泸州老窖股权激励案例
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
三、股权激励计划基本内容
2010 年，泸州老窖的这次股权激励计划的目标是对公司的法人治理结构做进一步完善。其 次是使公司的长期激励约束机趋于健全，使得公司价值、股东价值都达到最大化。激励对 象是现任公司董事（但不包含独立董事）、管理层、骨干员工（其中高级管理人员指总经 理、副总经理、董事会秘书、财务负责人；骨干员工指公司核心技术、业务、管理人员以 及公司认为应当激励的其他员工）。本次计划授予激励对象的是股票期权，持有股票期权 的激励对象，可以在规定的期限内以事先确定的价格及条件购买公司一定数量的股票。所 涉及的标的股票总数为 1344 万股，股票来源为泸州老窖向激励对象定向发行 1344 万股泸
由于从 2011 年起，公司进入了为期三年的业绩考核期，激励方案要求，未来 3 年上市公 司的净利润增长幅度不低于 12%。因此特别注重各项主要财务指标，从上表可看出 2011 年 比 2010 年的这几个指标都有所上升。这为公司股权激励计划得行权奠定一定基础。 2011 年 2 月之后公司处于股权激励行权期，这一时期对公司的业绩是有一定要求的，比如 净利润、净资产收益率等指标。2012 年 2 月是公司股权激励行权的第一年，管理层有动力 使业绩飙升。这一年在中高档酒销量上有大幅提升，第一季度收入增长了 54%，息税前利 润增长了 55%。这是今年六月行权能如期的好预兆。 2.对公司激励作用方面 股权激励行权时点符合预期，激励作用明显。行权带来的是股票价格的上涨，显而易见， 使得公司主要为中层干部获利。对比 2006 年的那次激励计划草案本次对骨干员工的激励 作用是有所偏重的。 如下表所示：
关键词：泸州老窖，股权激励，行权
一、公司简介
现泸州老窖股份有限公司始建于 1950 年 3 月，1993 年 9 月 20 日由泸州老窖酒厂以其经营 性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司，注册资本 139424 万元公司总资产 68.95 亿元。泸州老窖股份有限公司 1993 年 10 月 25 日公开发行股票，于 1994 年 5 月 9 日在深 交所挂牌交易。
此后，泸州老窖对《期权激励计划（草案）》进行了修订，2010 年 1 月 14 日证监会批准 泸州老窖的股权激励计划方案，从而泸州老窖成为第一家实施股权激励计划的白酒企业。 接下来的一个月，《期权激励计划修订案》也在公司的股东大会审议通过了。再接下来的 一个月，相继完成股票期权的授予以及登记工作。只要激励对象满足了行权的全部条件情 况，便可以在两年等待期后，也就是 2012 年，进行首批行权。2012 年 6 月泸州老窖的此 次股票期权如期行权，并取得较好效果。
1.优势 （1）利于发挥公司相关人员的潜能 持有股票期权的公司人员，企业的经营状况好坏决定着其持有股票的收益多少，将其报酬 置于风险之中，而不是让报酬与公司的业绩无关。这样能促使他们充分施展个人才能，为 公司能取得更好的业绩而努力。这同时也有利于企业的长远发展，提升公司在所处行业中 的竞争力。 （2）利于减少公司的资金负担 股票期权在股票持有人不行使期权时，则不会带来公司现金流量的变化，如果行使期权， 那么公司的资本金会增多。对企业节省资金有积极作用。 如本案例中泸州老窖此次股票期权的行权价格为 12.78 元。如图所示：
（3）易造成盲目追求业务指标而走向偏轨
股票期权持股人尤其是与财务相关的管理人员及员工为了使公司价值最大化，以便在未来 行权时获取更大收益，则可能会盲目追求财务指标而不择手段。
七、小结
泸州老窖此次的股票期权总体来说是比较成功的。多数公司实行的此类激励计划往往行权 日拖延很久，泸州老窖能够如期行权获得成功本身就很值得庆贺。分析其原因，此次激励 计划较之前 2006 年的计划有很多优势，较显著的一点就是对激励对象中骨干员工期权数 的增多。泸州老窖的股权激励在行业内很独到，泸州老窖能够做到这种程度实属不易，但 与其同类型企业相比还是有一定差距的。但总体来说泸州老窖还是有很大提升价值的，在 整个白酒行业中，名列第四位。股权激励确实给公司带来不小的积极意义，使公司在行业 中竞争力显著增强。是近年来投资者的不错选择。
从数据可以看出，2010 年的股权激励计划员工的期权数增多，说明公司想通过激励此股权 激励政策真正让员工从中受益比较偏重员工的。另外缩减了股票期权的数量，将授予管理 层的期权数量大幅度削减。 六、股票期权的激励优劣分析 股票期权对持股员工有着长期激励的作用，员工购买、出售公司股票也确实能获取一定的 利益。这种激励优势与劣势并存。
二、案例背景
泸州老窖在 2006 年就拟实施一次股票期权激励计划，当时是为了使本公司的中长期激励 机制更加完善健全，公司的管理层和股东成为公司利益层面的共同体，从而使公司不论是 管理层还是骨干员工都能在一定程度上更加尽职地为公司的长期发展服务。虽然公司在 2006 年 7 月通过了由股东大会审议的《期权激励计划（草案）》，但由于多方面的原因这 一计划并没有能够实施。
泸州老窖股权激励案例
2018 年 04 月 12 日
摘要：近年来越来越多的上市公司推出了股权激励计划，泸州老窖股份有限公司作为白酒 行业中第一家实施股权激励计划的公司，并且在实施计划两年后如期行权，而且产生很大 正面效果。本文对此次股权激励计划实施的背景、内容、行权情况加以介绍及此次激励计 划的一些影响，并阐述股权激励计划的优劣。
[5]唐文静，盛明泉.股权激励会导致非效率投资吗——以泸州老窖为例[J].财会月刊， 2016，（31）：98-101.
Hale Waihona Puke 如果按照看涨期权看待公司，则当股票市场价格高于 12.78 元时，持股人就会选择行权， 反之则不行权。 （3）利于管理者注重长远利益 由于股票期权不是当期就能兑现支付，所以公司管理层必须避免只顾眼前利益的短期行为， 而必须把注重公司长期发展，把长远利益放在首位。 2.劣势 （1）激励效果受证券市场发展影响 针对我国的证券市场发展状况而言，股票的市场价格难以反映公司真实的财务状况，管理 层在经营管理上投入更多精力并不一定使股票价格能上升。如果只是以股票的市场价格作 为参考，那么管理层很难得到应该得到的激励。
行权即激励对象根据公司的股权激励计划，在规定的期间内以预先确定的价格和条件购买 公司股份，股权激励的收益与激励对象薪酬总水平（指本期股票期权授予时）的比值应小 于等于 40%。如果已行权的股票期权获得的股权激励实际收益超过 40%，那么没有行权的 股票期权将不能再行使。 2.行权结果 此次股权激励的第一次行权在 2012 年 6 月 6 日完成，总计行权 402.9 万股（为授予总数 的 30%），行权价格 12.78 元，新增股本 402.9 万股，新增公司资本公积金 4746.16 万元。 五、实施股权激励计划对公司的影响 1.财务方面
（2）管理层业绩考核指标体系不健全
管理层的业绩考核指标主要有：①财务经营类指标，这是反映过去的经营状况。②股票价 格类指标，这是反映企业的未来状况。二者结合起来才是完善的考核指标体系。考核指标 的有效与否跟资本市场是否完善以及财务经营类指标是否真实相关，但是目前我国的资本 市场，如前述，并不能完全反映公司的真实财务状况，财务指标的真实性也有待提高。
州老窖股票。每份股票期权可以在可行权日以一定的价格和条件购买一股泸州老窖股票。 这一激励计划在签署时泸州老窖股本总额 1，394，239，476 股的 0.96%。 本次授予的股票期权的行权价格，12.78 元。股票期权在有效期内发生资本公积转增股本、 派发股票红利、配股、派息等事宜，行权价格将做相应的调整。另外持股 5%以上的主要股 东或实际控制人及其配偶、直系近亲属没有参加本次股权激励计划。 本计划有效期为自股票期权授权日起 5 年时间，该计划等待期即股票期权授予后至股票期 权可行权日之间的时间，为两年（至 2012 年）。 四、2012 年行权情况 1.行权安排 期满后，激励对象在剩余的三年内按照如下方式分批行权：
参考文献：
[1]顾顺利.国有控股上市公司股权激励问题研究——基于泸州老窖的案例分析[D].中山大 学，2012.
[2]段志红.泸州老窖股权激励方案的分析研究[D].石河子大学，2016.
[3]雒晗.上市公司股权激励计划研究[D].西南财经大学，2014.
[4]王永德，耿晓媛，姜琼.泸州老窖股权激励的实施效果分析[J].知识经济，2017， （3）：95.
2010 年，泸州老窖的这次股权激励计划的目标是对公司的法人治理结构做进一步完善。其 次是使公司的长期激励约束机趋于健全，使得公司价值、股东价值都达到最大化。激励对 象是现任公司董事（但不包含独立董事）、管理层、骨干员工（其中高级管理人员指总经 理、副总经理、董事会秘书、财务负责人；骨干员工指公司核心技术、业务、管理人员以 及公司认为应当激励的其他员工）。本次计划授予激励对象的是股票期权，持有股票期权 的激励对象，可以在规定的期限内以事先确定的价格及条件购买公司一定数量的股票。所 涉及的标的股票总数为 1344 万股，股票来源为泸州老窖向激励对象定向发行 1344 万股泸
由于从 2011 年起，公司进入了为期三年的业绩考核期，激励方案要求，未来 3 年上市公 司的净利润增长幅度不低于 12%。因此特别注重各项主要财务指标，从上表可看出 2011 年 比 2010 年的这几个指标都有所上升。这为公司股权激励计划得行权奠定一定基础。 2011 年 2 月之后公司处于股权激励行权期，这一时期对公司的业绩是有一定要求的，比如 净利润、净资产收益率等指标。2012 年 2 月是公司股权激励行权的第一年，管理层有动力 使业绩飙升。这一年在中高档酒销量上有大幅提升，第一季度收入增长了 54%，息税前利 润增长了 55%。这是今年六月行权能如期的好预兆。 2.对公司激励作用方面 股权激励行权时点符合预期，激励作用明显。行权带来的是股票价格的上涨，显而易见， 使得公司主要为中层干部获利。对比 2006 年的那次激励计划草案本次对骨干员工的激励 作用是有所偏重的。 如下表所示：
关键词：泸州老窖，股权激励，行权
一、公司简介
现泸州老窖股份有限公司始建于 1950 年 3 月，1993 年 9 月 20 日由泸州老窖酒厂以其经营 性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司，注册资本 139424 万元公司总资产 68.95 亿元。泸州老窖股份有限公司 1993 年 10 月 25 日公开发行股票，于 1994 年 5 月 9 日在深 交所挂牌交易。
此后，泸州老窖对《期权激励计划（草案）》进行了修订，2010 年 1 月 14 日证监会批准 泸州老窖的股权激励计划方案，从而泸州老窖成为第一家实施股权激励计划的白酒企业。 接下来的一个月，《期权激励计划修订案》也在公司的股东大会审议通过了。再接下来的 一个月，相继完成股票期权的授予以及登记工作。只要激励对象满足了行权的全部条件情 况，便可以在两年等待期后，也就是 2012 年，进行首批行权。2012 年 6 月泸州老窖的此 次股票期权如期行权，并取得较好效果。
1.优势 （1）利于发挥公司相关人员的潜能 持有股票期权的公司人员，企业的经营状况好坏决定着其持有股票的收益多少，将其报酬 置于风险之中，而不是让报酬与公司的业绩无关。这样能促使他们充分施展个人才能，为 公司能取得更好的业绩而努力。这同时也有利于企业的长远发展，提升公司在所处行业中 的竞争力。 （2）利于减少公司的资金负担 股票期权在股票持有人不行使期权时，则不会带来公司现金流量的变化，如果行使期权， 那么公司的资本金会增多。对企业节省资金有积极作用。 如本案例中泸州老窖此次股票期权的行权价格为 12.78 元。如图所示：
（3）易造成盲目追求业务指标而走向偏轨
股票期权持股人尤其是与财务相关的管理人员及员工为了使公司价值最大化，以便在未来 行权时获取更大收益，则可能会盲目追求财务指标而不择手段。
七、小结
泸州老窖此次的股票期权总体来说是比较成功的。多数公司实行的此类激励计划往往行权 日拖延很久，泸州老窖能够如期行权获得成功本身就很值得庆贺。分析其原因，此次激励 计划较之前 2006 年的计划有很多优势，较显著的一点就是对激励对象中骨干员工期权数 的增多。泸州老窖的股权激励在行业内很独到，泸州老窖能够做到这种程度实属不易，但 与其同类型企业相比还是有一定差距的。但总体来说泸州老窖还是有很大提升价值的，在 整个白酒行业中，名列第四位。股权激励确实给公司带来不小的积极意义，使公司在行业 中竞争力显著增强。是近年来投资者的不错选择。
从数据可以看出，2010 年的股权激励计划员工的期权数增多，说明公司想通过激励此股权 激励政策真正让员工从中受益比较偏重员工的。另外缩减了股票期权的数量，将授予管理 层的期权数量大幅度削减。 六、股票期权的激励优劣分析 股票期权对持股员工有着长期激励的作用，员工购买、出售公司股票也确实能获取一定的 利益。这种激励优势与劣势并存。
二、案例背景
泸州老窖在 2006 年就拟实施一次股票期权激励计划，当时是为了使本公司的中长期激励 机制更加完善健全，公司的管理层和股东成为公司利益层面的共同体，从而使公司不论是 管理层还是骨干员工都能在一定程度上更加尽职地为公司的长期发展服务。虽然公司在 2006 年 7 月通过了由股东大会审议的《期权激励计划（草案）》，但由于多方面的原因这 一计划并没有能够实施。
泸州老窖股权激励案例
2018 年 04 月 12 日
摘要：近年来越来越多的上市公司推出了股权激励计划，泸州老窖股份有限公司作为白酒 行业中第一家实施股权激励计划的公司，并且在实施计划两年后如期行权，而且产生很大 正面效果。本文对此次股权激励计划实施的背景、内容、行权情况加以介绍及此次激励计 划的一些影响，并阐述股权激励计划的优劣。
[5]唐文静，盛明泉.股权激励会导致非效率投资吗——以泸州老窖为例[J].财会月刊， 2016，（31）：98-101.
Hale Waihona Puke 如果按照看涨期权看待公司，则当股票市场价格高于 12.78 元时，持股人就会选择行权， 反之则不行权。 （3）利于管理者注重长远利益 由于股票期权不是当期就能兑现支付，所以公司管理层必须避免只顾眼前利益的短期行为， 而必须把注重公司长期发展，把长远利益放在首位。 2.劣势 （1）激励效果受证券市场发展影响 针对我国的证券市场发展状况而言，股票的市场价格难以反映公司真实的财务状况，管理 层在经营管理上投入更多精力并不一定使股票价格能上升。如果只是以股票的市场价格作 为参考，那么管理层很难得到应该得到的激励。
行权即激励对象根据公司的股权激励计划，在规定的期间内以预先确定的价格和条件购买 公司股份，股权激励的收益与激励对象薪酬总水平（指本期股票期权授予时）的比值应小 于等于 40%。如果已行权的股票期权获得的股权激励实际收益超过 40%，那么没有行权的 股票期权将不能再行使。 2.行权结果 此次股权激励的第一次行权在 2012 年 6 月 6 日完成，总计行权 402.9 万股（为授予总数 的 30%），行权价格 12.78 元，新增股本 402.9 万股，新增公司资本公积金 4746.16 万元。 五、实施股权激励计划对公司的影响 1.财务方面
（2）管理层业绩考核指标体系不健全
管理层的业绩考核指标主要有：①财务经营类指标，这是反映过去的经营状况。②股票价 格类指标，这是反映企业的未来状况。二者结合起来才是完善的考核指标体系。考核指标 的有效与否跟资本市场是否完善以及财务经营类指标是否真实相关，但是目前我国的资本 市场，如前述，并不能完全反映公司的真实财务状况，财务指标的真实性也有待提高。
州老窖股票。每份股票期权可以在可行权日以一定的价格和条件购买一股泸州老窖股票。 这一激励计划在签署时泸州老窖股本总额 1，394，239，476 股的 0.96%。 本次授予的股票期权的行权价格，12.78 元。股票期权在有效期内发生资本公积转增股本、 派发股票红利、配股、派息等事宜，行权价格将做相应的调整。另外持股 5%以上的主要股 东或实际控制人及其配偶、直系近亲属没有参加本次股权激励计划。 本计划有效期为自股票期权授权日起 5 年时间，该计划等待期即股票期权授予后至股票期 权可行权日之间的时间，为两年（至 2012 年）。 四、2012 年行权情况 1.行权安排 期满后，激励对象在剩余的三年内按照如下方式分批行权：
参考文献：
[1]顾顺利.国有控股上市公司股权激励问题研究——基于泸州老窖的案例分析[D].中山大 学，2012.
[2]段志红.泸州老窖股权激励方案的分析研究[D].石河子大学，2016.
[3]雒晗.上市公司股权激励计划研究[D].西南财经大学，2014.
[4]王永德，耿晓媛，姜琼.泸州老窖股权激励的实施效果分析[J].知识经济，2017， （3）：95.