中国证券市场投资前景分析报告

中国证券市场投资前景分析报告

目录

第一节市场面：改革红利释放，股权融资时代 (5)

一、资本市场国际化新纪元 (5)

二、资本市场效率化新时期 (6)

第二节政策面：开放与收紧，规范与发展 (7)

一、开放：券商牌照放开，多元资本进驻 (7)

二、收紧：行业监管趋严，规范稳健前行 (8)

第三节基本面：市场化是主题，新格局促分化 (14)

一、行业周期：变革十字路口，行业整合加速 (14)

一、企业周期：市场化效率化，结构机制完善 (17)

第四节业务边界拓宽，结构持续优化 (20)

一、经纪业务：通道价值下降，寻找转型发展 (20)

二、投行业务：强调规范发展，业务分化路上 (22)

三、资产管理业务：行业空间较大，业务转型加速 (27)

四、资本中介业务：严控业务风险，回归稳健发展 (29)

五、资本投资业务：多元化稳回报，降低周期波动 (31)

六、PB业务：业务蓝海开启，打造新发力点 (34)

七、海外业务：迎来发展机遇，竞争有望突围 (34)

图表目录

图表1：多层次资本市场建设 (6)

图表2：金融机构加速获取券商牌照 (7)

图表3：证券公司新管理办法下风险控制指标监管报表 (9)

图表4：全业务链监管体系完善 (10)

图表5：净资产集中度 (14)

图表6：总资产集中度 (15)

图表7：营业收入集中度 (15)

图表8：净利润集中度 (15)

图表9：券商第一大股东持股比例及实际控制人 (17)

图表10：股权激励政策演变 (18)

图表11：券商相继推出股权激励方案 (19)

图表12：市场日均股基交易量变动趋势 (21)

图表13：市场平均股基佣金率变动趋势 (21)

图表14：投行业务将成行业业绩的主力 (23)

图表15：2008-2015年IPO规模均值1734亿元 (23)

图表16：2008-2015年再融资规模均值为3281亿元 (24)

图表17：券商承揽的2008-2015年债券融资均值为14207亿元 (24)

图表18：新三板累计挂牌家数及总市值 (25)

图表19：挂牌公司定向增发情况 (25)

图表20：并购财务顾问净收入情况 (26)

图表21：中国企业并购市场规模及数量情况 (27)

图表22：券商资管业务管理规模稳步上行（单位：亿元） (27)

图表23：两融余额回归正常 (29)

图表24：证券行业两融利息净收入 (29)

图表25：券商承揽的股票质押市值规模及股数 (30)

图表26：2016年前4个月股票质押业务结构（按质押方） (30)

图表27：行业历史投资净收益 (31)

图表28：上市券商自营业务投资规模 (32)

图表29：券商直投子公司及直投基金数量 (33)

图表30：券商直投公司占全市场比例 (33)

图表31：券商境外业务收入营收贡献比稳步上行 (35)

图表32：行业盈利预测假设条件 (37)

第一节市场面：改革红利释放，股权融资时代

一、资本市场国际化新纪元

人民币国际化是金融改革主题。人民币国际化是金融改革重要目标，是中国金融进入世界金融体系的战略布局。人民币从结算货币、投资货币、储备货币多路径实现国际化的过程利好资本市场。首先，人民币在国际上使用频率的增加，将提高境外资本配置人民币资产的需求，带来境外增量资金配置人民币资产，配置到A股市场；为资本市场补充增量资金。其次，人民币国际化代表中国大金融体系和世界主流金融体系相互融合，更多外资入境设立、参股金融机构，更多国内金融机构走出国门，拓展国外金融市场，受益于“请进来”与“走出去”，利于资本市场与国际发展接轨。

资本账户开放，引入海外资本入场。2016年10月1日人民币正式获准加入SDR，有助于扩大人民币使用范围和领域，有利于推动资本账户开放、债券双向开放、A股放开。继2014年11月沪港通启动，海外资金陆续借道沪港通进入A股市场。自开通以来至10月30日沪股通累计交易额达2.22万亿元，累计买入成交额1.18万亿元。从证监会公布的《深港通实施方案》来看，深港通、沪港通将都不设总额度，且深股通股票范围更向新兴行业及成长股集中。深港通标志着中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上取得新的里程碑，有助于推动中国逐渐形成完善健全的资本市场。短期来看有望带动市场交易活跃度提升，中长期来看有利于推动资本市场改革力度，促进行业健康向上发展。目前沪伦通也在进行可行性研究，MSCI仍有较大纳入预期，未来将有更多方式引进海外资本。资本账户开放是打通中国资本市场与全球资本的桥梁，利于中国资本走出去，全球资本引进来。“十三五”明确推进资本市场双向开放，改进并逐步取消境内外投资额度限制。提升股票、债券市场对外开放程度，有序拓展境外机构参与银行间债券市场的主体范围和规模，扩大境内机构境外发行债券的主体类型和地域范围，放宽境外机构境内发行人民币债券限制，提升金融市场国际化水平。开拓我国经济金融对外开放新局面，形成深度融合的互利合作新格局。未来A股市场与境外资本市场互联互通将更加深入。