五星基金诺安成长(320007)投资价值分析报告

诺安系股基集体下跌明星基金诺安成长误判行情损失惨重业绩惨淡，诺安旗下股基集体表现不佳

今年以来诺安基金旗下股基整体表现不佳，仅诺安主题精选一只取得正收益，其余股基均表现为负。截至2012年10月17日，诺安旗下表现最好的诺安主题精选也排在同类基金的78名，其后的诺安成长就排在了348名，其余四只均排在400名以外，整体表现落后。诺安价值增长表现最差，以-5.08%的增长率排在第419位，位居同类基金尾部。

图表1 诺安旗下股票型基金今年来业绩表现

数据来源：金融界网站—基金产品研究中心

明星基金诺安成长误判行情损失惨重，遭遇大额赎回

诺安成长是诺安基金旗下的明星基金，2010年以前业绩优异，从2011年开始在A股的拖累下进入下跌通道，今年来下跌速度加剧，跌至当前的同类基金后部。考察诺安成长半年报重仓股发现，诺安成长上半年大幅重仓电力板块，上半年末前十大重仓股中电力股高达6只之多，其中5只二季度下跌，郴电国际更是大幅下跌33.44%，电力板块的整体下挫直接拉低了诺安成长的净值。重仓板块的失误源于诺安成长对市场热点判断的失误，今年一季度周期类股表现抢眼，二季度地产白酒表现突出，周期股回落，而诺安成长却在一季度末加仓周期股，同时减持了地产股，操作与热点板块走势恰恰相反，极大的影响了基金表现。

净值的连续下挫导致投资者信心丧失，今年上半年诺安成长连续两季度遭遇大额赎回，截至上半年底，诺安成长基金规模为26.26亿元，较2011年底的32.13亿元大幅下跌了18.26%，规模缩水明显。

图表2 诺安成长规模变动情况

数据来源：金融界网站—基金产品研究中心

业绩不佳无碍公司收益，六只股基上半年狂揽管理费近两亿元

虽然上半年诺安旗下股票型基金整体表现不佳，但6只基金带来的管理费收入仍不容小觑，仅上半年就有将近两亿元入账。随着A股连续三年的下跌，基金亏损比比皆是，关于基金旱涝保收的管理费争议越来越大，正是在这种情况下，今年发起式基金的推出广受关注，投资者寄希望于发起式基金在使得基金公司与投资者风险共担的情况下能有更加良好的表现，但是截至目前还没有看到诺安基金在发起式基金方面有所动作。

图表3 诺安旗下股票型基金上半年管理费情况

数据来源：金融界网站—基金产品研究中心