华润双鹤：化药平台做强前景可期 强烈推荐评级
2024年化学药品片剂市场环境分析
2024年化学药品片剂市场环境分析1. 引言近年来，化学药品片剂市场呈现出快速增长的趋势。
化学药品片剂是以化学合成的药物为基础制成的固体制剂，广泛应用于临床治疗和疾病预防。
本文将对化学药品片剂市场的环境进行分析，主要包括市场规模、竞争态势、政策环境以及市场发展趋势等方面。
2. 市场规模化学药品片剂市场规模近年来持续增长。
据统计数据显示，2019年我国化学药品片剂市场规模达到X亿元，同比增长X%。
市场增长的主要原因包括人口老龄化、慢性病患者数量增加以及医疗技术的不断进步。
随着人们健康意识的提高，对药物治疗的需求也在不断增加，这为化学药品片剂市场的发展提供了有力支持。
3. 竞争态势化学药品片剂市场竞争激烈，市场份额集中度较高。
大型制药企业在市场上占据主导地位，拥有强大的研发能力和生产能力。
这些企业通过不断创新、加强营销推广以及建立稳定的销售渠道，巩固了自身在市场中的地位。
此外，国内外制药企业也通过合作和收购等方式来扩大市场份额和提升竞争力。
尽管市场竞争激烈，但新进入者面临着技术门槛高、市场准入限制等问题，增加了市场的进入难度。
4. 政策环境政策环境对化学药品片剂市场的发展起到重要的引导作用。
近年来，我国政府高度重视医疗卫生事业的发展，相继出台了一系列相关政策。
例如，医疗改革政策的推进为化学药品片剂市场带来了新的发展机遇，并提出了降低药物价格、加强药品质量监管等要求。
此外，政府还大力支持创新药物的研发和生产，为企业提供市场准入、税收优惠等政策支持，促进了市场的良性发展。
5. 市场发展趋势化学药品片剂市场未来发展的趋势是多方面的。
首先，随着生活水平的提高和人口老龄化的加剧，慢性病的发病率将进一步上升，对化学药品片剂的需求将持续增长。
其次，新药研发和创新技术的应用将为市场带来更多的机会。
随着科技的不断进步，药物研发周期缩短、生产技术水平提高，将使市场更加活跃。
此外，消费者对药品质量和安全性的关注度不断提高，企业需要加强质量管理和售后服务，以提升市场竞争力。
600062华润双鹤2023年三季度现金流量报告
华润双鹤2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为336,997.85万元，与2022年三季度的279,419.69万元相比有较大增长，增长20.61%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为226,537.15万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的67.22%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加37,829.33万元。
在当期的现金流入中，企业通过收回投资、变卖资产等大的结构性调整活动所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的31.21%。
但企业收回投资和变卖资产的目的主要是为了偿还到期债务。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为284,925.11万元，与2022年三季度的317,338.96万元相比有较大幅度下降，下降10.21%。
表明企业进行投资扩展，进行结构调整。
最大的现金流出项目为投资所支付的现金，占现金流出总额的22.81%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有所增加，经营活动现金流入的稳定性有所增强。
2023年三季度，工资性支出有所增加，企业现金流出的刚性增加。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；收回投资收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金；取得投资收益收到的现金。
现金流出项目从大到小依次是：支付的其他与经营活动有关的现金；投资支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；购买商品、接受劳务支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度华润双鹤投资活动收回资金27,331.24万元；经营活动创造资金37,829.33万元。
2023年三季度华润双鹤筹资活动需要净支付资金13,087.83万元，经营活动和投资活动所提供的资金满足了投融资活动对资金的需要。
总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量增加。
600062华润双鹤2023年三季度决策水平分析报告
华润双鹤2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为36,197.34万元，与2022年三季度的32,057.54万元相比有较大增长，增长12.91%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2023年三季度营业利润为36,735.19万元，与2022年三季度的32,133.42万元相比有较大增长，增长14.32%。
在营业收入增长的同时，营业利润大幅度的增长，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析华润双鹤2023年三季度成本费用总额为195,314.48万元，其中：营业成本为107,562.83万元，占成本总额的55.07%；销售费用为48,781.37万元，占成本总额的24.98%；管理费用为23,224.75万元，占成本总额的11.89%；财务费用为-865.84万元，占成本总额的-0.44%；营业税金及附加为2,902.93万元，占成本总额的1.49%；研发费用为13,708.46万元，占成本总额的7.02%。
2023年三季度销售费用为48,781.37万元，与2022年三季度的56,256.34万元相比有较大幅度下降，下降13.29%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度在销售费用大幅度下降情况下营业收入却获得了一定增长，表明企业采取了较为成功的销售战略，销售业务的管理水平显著提高。
2023年三季度管理费用为23,224.75万元，与2022年三季度的20,720.58万元相比有较大增长，增长12.09%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为10.05%，与2022年三季度的9.22%相比有所提高，提高0.83个百分点。
企业经营业务的盈利水平也有所提高，管理费用增长合理。
三、资产结构分析华润双鹤2023年三季度资产总额为1,504,746.27万元，其中流动资产为756,378.05万元，主要以货币资金、存货、应收账款为主，分别占流动资产的39.15%、22.26%和22.17%。
600062华润双鹤2023年上半年经营风险报告
华润双鹤2023年上半年经营风险报告一、经营风险分析1、经营风险华润双鹤2023年上半年盈亏平衡点的营业收入为317,130万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。
营业安全水平为39.41%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过206,284.8万元，企业仍然会有盈利。
从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。
2、财务风险从资本结构和资金成本来看，华润双鹤2023年上半年的带息负债为26,448.57万元，实际借款利率水平为4.97%，企业的财务风险系数为1.02。
经营风险指标表二、经营协调性分析1、投融资活动的协调情况从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供433,529.16万元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表(万元)非流动负债47,463.33 92.36 46,302.23 -2.45 52,285.7 12.92 固定资产254,068.39 10.09 258,202.05 1.63 298,342.71 15.55 长期投资35,511.63 1,116.91 39,541.98 11.35 39,072.54 -1.192、营运资本变化情况2023年上半年营运资本为433,529.16万元，与2022年上半年的462,288.15万元相比有所下降，下降6.22%。
3、经营协调性及现金支付能力从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供112,549.93万元的流动资金。
而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。
经营性资产增减变化表(万元)项目名称2021年上半年2022年上半年2023年上半年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)存货156,665.06 34.75 152,437.56 -2.7 187,276.58 22.85 应收账款147,175.44 8.68 165,808.88 12.66 180,516.81 8.87 其他应收款3,892.77 101.98 2,814.49 -27.7 3,631.34 29.02 预付账款15,154.22 33.05 17,545.86 15.78 21,554.73 22.85 其他经营性资产66,298.67 4.02 51,208.88 -22.76 52,298.62 2.13 合计389,186.17 18.39 389,815.68 0.16 445,278.08 14.23经营性负债增减变化表(万元)项目名称2021年上半年2022年上半年2023年上半年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)应付账款81,963.04 26.36 63,231.58 -22.85 78,024.53 23.39 其他应付款119,156.52 -2.53 124,424.01 4.42 137,237.73 10.3 预收货款0 - 0 - 0 - 应付职工薪酬17,442.67 -10.5 24,860.38 42.53 26,848.32 8 应付股利30,379.55 -4.59 30,518.07 0.46 30,048.49 -1.54 应交税金12,354.4 16.51 21,448.33 73.61 14,992.07 -30.1 其他经营性负债21,351.44 40 30,654.27 43.57 45,577.01 48.68 合计282,647.61 6.94 295,136.65 4.42 332,728.15 12.744、营运资金需求的变化2023年上半年营运资金需求为112,549.93万元，与2022年上半年的94,679.03万元相比有较大增长，增长18.88%。
华润双鹤公司的风险及对策研究
华润双鹤公司的风险及对策研究
华润双鹤公司是一家中国的白酒企业,位于湖南省长沙市。
以下是对该公司的风险及对策研究的简要概括:
风险分析:
1. 市场风险:白酒市场竞争激烈,华润双鹤公司面临着来自其他品牌的压力。
此外,由于市场变化的不确定性,华润双鹤公司的产品定价和促销活动可能会受到影响。
2. 经济风险:华润双鹤公司所在的湖南省是一个经济欠发达的地区,这可能会对公司的财务状况造成一定的影响。
同时,湖南省的通货膨胀率也可能对华润双鹤公司的经营业绩产生影响。
3. 技术风险:华润双鹤公司面临着技术进步的风险,例如自动化和数字化技术的发展可能会提高生产效率和产品质量,但也可能会带来新的成本和风险。
对策研究:
1. 加强市场营销:华润双鹤公司应该加强市场营销力度,提高品牌知名度和市场份额。
公司可以针对不同的市场区域和消费者群体,
制定不同的营销策略,以扩大市场份额。
2. 降低成本提高效率:华润双鹤公司可以通过降低成本提高效率,减少不必要的开支,从而提高公司的盈利能力。
公司可以加强对生产过程的精细化管理,提高生产效率和质量。
3. 优化财务状况:华润双鹤公司应该加强财务管理,控制成本和开支,保持良好的财务状况。
公司可以建立有效的财务监控机制,及时发现和纠正问题,避免财务状况恶化。
4. 加强技术创新:华润双鹤公司应该加强技术创新,提高产品质量和市场竞争力。
公司可以加强与科研机构的合作,开展技术创新和研究,推出具有创新性和差异化的产品。
华润双鹤公司面临着多种风险,但通过加强市场营销、降低成本提高效率、优化财务状况和加强技术创新,可以有效降低风险,提高企业竞争力和盈利能力。
华润双鹤十四五战略目标TOP10
华润双鹤十四五战略目标TOP10“十四五”期间，公司将积极应对行业变革，秉承“关心大众，健康民生”的企业使命，坚持“仿制哺育创新、创新驱动未来”的战略思路，致力成为大众信赖、创新驱动的世界一流制药企业。
“十四五”期间，公司将坚定践行“低成本、大规模、多品种、高质量”的战略方针，布局普仿药业务、输液业务、差异化药业务、创新药业务四大业务平台。
普仿药业务以全价值链低成本、快速上市的仿制药产品群、原料药制剂一体化的竞争优势，积极拥抱带量采购。
为了实现“十四五”战略目标，公司将坚定落实加快研发创新、打造卓越运营、深化营销模式转型、原料制剂一体化、推进外延发展与资本运作、加快数字化转型六大战略举措，助力“十四五”战略落地。
不断优化经理人队伍，完善经理人退出机制，近两年培养的年轻经理人已有29%晋升进入经理人队伍，实现了经理人梯队稳定更迭，公司经理人队伍实现“两提升一下降”：高学历占比提升、党员占比提升、平均年龄下降。
持续开展“三支队伍”培养，经理人培训班“八八计划”两期结业，关键人才队伍“接班人训练营”有序接续。
强化经理人市场化管理，实行任期制和契约化管理。
落实国企改革三年行动方案，创新市场化经营机制，公司股权激励方案获批，将进一步提升干事创业的组织活力。
夯实存量业务。
2022年，公司将加强研产销一致性管理，推进带量采购常态化后的资源配置优化与商业模式调整，坚持战略品种增长，坚持输液根据地市场份额提升；加强营销费用精细化管理，坚持营销费率持续下降；加强精益管理，优化工艺、装备升级等多措并举不断提质增效，坚持生产成本不上涨。
持续开拓创新研发资源，提升合作引进能力，加强“产学研”合作，选择优质的合作伙伴为公司创新赋能、补短板；强化研发统筹和效率管理，不拘一格引进领军人才和专业技术人才，追赶标杆企业。
加大外延发展，抓紧行业整合窗口，围绕转型升级开展外延发展，深化产业链延伸。
坚持“差仿支撑贡献”与“创新驱动成长”双轮驱动，围绕公司核心组织能力，积极开展产品合作和引进，扩大市场竞争力。
2023年化学制药行业市场环境分析
2023年化学制药行业市场环境分析化学制药行业是以化学方法及工艺生产各种化学合成药物和天然药物制剂的产业。
随着人类健康意识的提高和医疗技术的不断进步，化学制药行业逐渐成为国民经济的重要支柱产业之一。
本文将从市场需求、政策环境、竞争形势等多个方面对化学制药行业的市场环境进行分析。
一、市场需求随着我国人口老龄化程度的加剧和国民经济的发展，人们对医疗健康产品的需求将不断提高。
据《中国化学制药和生物制品行业调研报告》显示，预计到2025年，我国制药市场规模将突破2万亿元。
因此，化学制药行业具有广阔的发展前景和市场潜力。
同时，在新冠肺炎疫情的影响下，人们也对健康和预防疾病的重视程度更高。
在疫苗与抗病毒药物等相关产品方面，化学制药行业也将迎来更大的市场需求。
二、政策环境政策环境对化学制药行业的发展影响巨大。
目前，我国对化学制药行业实施了一系列支持政策和规范措施。
例如，国务院于2016年发布的《关于推进医药卫生体制改革的意见》进一步明确了政府加强医药监管和促进药品研发的任务和方向。
同年，国家卫计委发布了《关于促进药品创新和研发的指导意见》，大力支持药品创新和研发工作。
此外，2019年9月，国务院也出台了《关于深化医药卫生体制改革的意见》，提出了全面深化医药卫生体制改革的具体措施和任务，这为化学制药行业的健康、稳定发展提供了政策保障。
三、竞争形势化学制药行业竞争形势较为激烈。
国内外大型制药企业的竞争力得到不断提升，给中小型企业带来了很大的压力。
同时，国外制药巨头不断加大在国内市场的投入力度，与中国本土企业展开激烈的市场竞争。
此外，随着人们对健康和医疗产品质量和安全的重视程度不断提高，市场监管也日益严格，企业必须不断提升产品质量，提高核心竞争力才能在激烈的市场竞争中占据优势。
综上所述，化学制药行业具有广阔的市场潜力和发展前景，然而，在外部环境的影响下，要实现健康、长足的发展仍需要企业不断努力，提高产品质量，优化生产工艺，加强创新能力，走出一条科技创新和绿色可持续发展的道路。
2023 医药生物行业月度报告：化药国采价格降幅符合预期,中成药国采规则相对温和
2023 医药生物行业月度报告：化药国采价格降幅符合预期，中成药国采规则相对温和 (3) (5)2.1 整体情况 (5)2.2 子行业情况 (6)2.3 个股情况 (6)7 (8)图1：2023 年1-3 月申万一级子行业涨跌幅（%） (5)图2：2023 年3 月申万一级子行业涨跌幅（%） (5)图3：2023 年1-3 月份医药生物子行业涨跌幅（%） (6)图4：2023 年3 月份医药生物子行业涨跌幅（%） (6)图5：医药生物PE 情况（截止2023 年3 月31 日） (7)图6：医药生物板块的历史估值及相对沪深300 的溢价率 (7)表1：2023 年3 月医药生物板块涨幅与跌幅靠前的个股 (6)12023 年3 月，医药生物（申万）板块涨幅为-3.32%，在申万31 个一级行业中排名第21 位，跑输沪深300、上证综指、深证成指、创业板指4.99、4.47、3.98、4.51 个百分点。
截止2023 年3 月31 日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为25.21 倍，在申万31 个一级行业中排名第13 位，位于自2012 年以来后6.30%分位数。
医药生物板块PE 相对沪深300、全部A 股（非银行）的溢价率分别位于自2012 年以来后39.80% 、35.80%的分位数。
3 月29 日，国家组织药品联合采购办公室公布第八批药品集中采购拟中选结果。
本轮集采共涉及40 个大品种、366 个品规，共251 家企业参与竞标，覆盖了涵盖抗感染、心脑血管疾病、抗过敏、精神疾病等常见病、慢性病用药。
本次集采有39 种药品采购成功，投标企业中选比例约70.00%。
平均每个品种有6.50 家企业中选，拟中选药品平均降价56.00%，按约定采购量测算，预计每年可节省167.00 亿元。
本次集采的注射剂占比再创新高，在40 个品种中，注射剂占27 个，占比超67.50%。
和其他的剂型不同，注射剂的使用场景几乎没有院外市场，企业面临的集采降价压力更大。
华润评东北制药原文
华润评东北制药原文
摘要：
1.华润集团与东北制药的背景介绍
2.华润集团对东北制药的评价
3.东北制药的发展现状与挑战
4.华润集团与东北制药的合作前景
正文：
华润集团是一家在香港注册的多元化控股企业集团，主要从事消费品、地产、电力、燃气、医药等领域的投资和管理。
东北制药则是我国有着70 多年历史的大型综合性制药企业，主要生产和经营化学原料药、抗生素、维生素等产品。
近期，华润集团对东北制药进行了一次评价，对东北制药的发展和实力给予了充分肯定。
华润集团认为，东北制药的技术研发能力强，产品质量稳定，市场前景广阔。
特别是在抗生素领域，东北制药的产品质量和疗效得到了广泛认可，为我国抗生素产业的发展做出了重要贡献。
然而，东北制药在发展中也面临着一些挑战。
首先，由于市场竞争激烈，东北制药需要不断提高自身的技术研发能力，以保持产品在市场上的竞争力。
其次，东北制药需要进一步提升管理水平，提高生产效率和降低成本。
对于华润集团与东北制药的未来合作前景，华润集团表示充满信心。
华润集团认为，东北制药的技术研发能力和生产实力，与华润集团的投资和管理能力相结合，将有助于推动东北制药的进一步发展。
同时，华润集团也将通过自身的资源和渠道，帮助东北制药开拓更广泛的市场。
总的来说，东北制药在技术研发和产品质量上具有较强的实力，但仍需不断提升自身能力和应对市场挑战。
华润双鹤公司的风险及对策研究
华润双鹤公司风险及对策研究报告研究目标本研究旨在深入探讨华润双鹤公司面临的风险，并提出相应的对策，以帮助该公司更好地管理和应对风险，确保业务的可持续发展。
方法本研究采用了以下方法进行风险分析和对策研究： 1. 收集华润双鹤公司相关资料和数据，包括财务报表、市场情况、竞争对手信息等。
2. 进行SWOT分析，识别华润双鹤公司的优势、劣势、机会和威胁。
3. 分析行业环境和市场趋势，评估可能影响华润双鹤公司业务的外部风险。
4. 分析内部运营过程中存在的潜在风险，并提出相应的对策。
5. 根据以上分析结果，制定针对不同风险的应对措施，并评估其可行性和效果。
发现根据我们的研究，我们得到了以下主要发现：外部风险1.市场竞争加剧：随着竞争对手的增多，华润双鹤公司面临着更激烈的市场竞争，可能导致销售额下降和市场份额损失。
2.政策风险：政府监管政策的变化可能对华润双鹤公司的业务产生负面影响，特别是在产品注册和市场准入方面。
3.原材料供应链风险：如果华润双鹤公司的原材料供应链出现问题，将会对生产和产品质量产生不利影响。
4.国际贸易风险：国际贸易关系的不确定性可能导致出口市场减少或关税增加，对华润双鹤公司的出口业务造成负面影响。
内部风险1.生产安全风险：生产过程中存在潜在的安全隐患，如设备故障、人为错误等，可能导致事故发生和产品质量问题。
2.品牌声誉风险：若华润双鹤公司产品出现质量问题或被曝光相关丑闻，将会严重损害其品牌声誉和消费者信任。
3.人力资源风险：员工流动、能力不足、管理问题等可能对华润双鹤公司的运营和发展产生负面影响。
4.财务风险：经营风险、资金管理不当等可能导致财务状况恶化和业绩下滑。
结论基于以上发现，我们提出了以下对策以应对华润双鹤公司面临的风险：外部风险对策1.加强市场调研和竞争情报收集，及时调整产品定位和销售策略，保持竞争优势。
2.建立政府关系网络，密切关注政府监管政策的变化，并积极参与相关政策制定过程。
华润双鹤药业股份有限公司_企业报告(业主版)
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公告
华润双鹤药业股份有限公司 2023
TOP10
年华润双鹤氨氯地平贝那普利胶 安徽万邦医药科技 囊生物等效性试验技术委托服务 股份有限公司
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采购谈判采购结果公告
*按近 1 年项目金额排序，最多展示前 10 记录。
2022-08-19 2023-06-21 2023-03-21 2023-07-14 2023-08-14 2022-10-18 2023-05-16 2022-10-25 2023-04-20
目标单位： 华润双鹤药业股份有限公司
报告时间：
2023-08-15
报告解读：本报告数据来源于各政府采购、公共资源交易中心、企事业单位等网站公开的招标采购 项目信息，基于招标采购大数据挖掘分析整理。报告从目标单位的采购需求、采购效率、采购供应 商、代理机构、信用风险 5 个维度对其招标采购行为分析，为目标单位招标采购管理、采购效率 监测和风险预警提供决策参考；帮助目标单位相关方包括但不限于供应商、中介机构等快速了解目 标单位的采购需求、采购效率、采购竞争和风险水平，以辅助其做出与目标单位相关的决策。 报告声明：本数据报告基于公开数据整理，各数据指标不代表任何权威观点，报告仅供参考！
100.0
2023-08-07
1.1 总体指标 ...........................................................................................................................1 1.2 需求趋势 ...........................................................................................................................1 1.3 项目规模 ...........................................................................................................................2 1.4 行业分布 ...........................................................................................................................3 二、采购效率 .................................................................................................................................7 2.1 节支率分析 .......................................................................................................................7 2.2 项目节支率列表 ................................................................................................................8 三、采购供应商 .............................................................................................................................8 3.1 主要供应商分析 ................................................................................................................8 3.2 主要供应商项目 ................................................................................................................8 四、采购代理机构........................................................................................................................10 4.1 主要代理机构分析 ..........................................................................................................10 4.2 主要代理机构项目 ..........................................................................................................10 五、信用风险 ...............................................................................................................................11 附录 .............................................................................................................................................15
华润双鹤：公司制剂板块持续向好 增持评级
-293 107
-85
-239 195 748
339 325 382
155 278 346
-25 -630
-59
数据来源：贝格数据，东吴证券研究所
2020E 1212 -832 -92 288 448 398 -749
利润表（百万元） 营业收入 减:营业成本
营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加:投资净收益 其他收益 营业利润 加:营业外净收支 利润总额 减:所得税费用 少数股东损益 归属母公司净利润
盈利预测与投资评级：公司输液产品线实现两位数增长，匹伐他汀、复 穗悦和珂立苏等产品逐步放量，降压 0 号保持稳定。公司裁员带来效率 提升增厚利润。我们预期 2018-2020 年，营业收入为 74.11 亿元、85.59 亿元和 99.03 亿元，同比增长 15.4%、15.5%和 15.7%；归属母公司净利 润为 9.91 亿元、12.19 亿元和 15.10 亿元，同比增长 17.6%、23.0%和 23.8%；对应 EPS 为 1.14、1.40 和 1.74。因此，维持对公司的“增持”评 级。
数据来源：PDB、东吴证券研究所 我们认为，通过收购湘中制药，公司精神类用药的产品线得以进一步丰富，公司的
利润也得以增厚。 2.利民实现 100%控股，增厚公司利润，有助公司统一整合
请务必阅读正文之后的免责声明部分
3/6
东吴证券研究所
[T公ab司le点_Y评em报ei告]
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2017 年，双鹤利民实现营业收入 7.2 亿元，同比增长 35.8%；实现利润 1.2 亿元， 同比增长 48.1%。双鹤利民业绩增速快，整体经营良好，通过收购其所有股权，双鹤的 业绩将进一步增厚。
600062华润双鹤2023年三季度财务风险分析详细报告
华润双鹤2023年三季度风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为145,337.19万元，2023年三季度已经取得的短期带息负债为23,064.47万元。
2.长期资金需求该企业权益资金能够满足长期性投资活动的资金需求，并且还有406,018.78万元的权益资金可供经营活动之用。
3.总资金需求该企业资金富裕，富裕260,681.59万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为336,251.32万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是451,424.14万元，实际已经取得的短期带息负债为23,064.47万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为393,837.73万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为422,630.93万元，在5年之内偿还的贷款总规模为480,217.34万元，当前实际的带息负债合计为23,064.47万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该企业在未来一个分析期内有能力偿还全部负债。
该企业负债率低，发生资金链断裂的风险极小。
资金链断裂风险等级为0级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供458,524.04万元的营运资金。
3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为123,757.62万元。
这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。
其中：应收账款增加1,747.78万元，预付款项增加1,854万元，存货减少8,779.4万元，其他流动资产减少1,815.7万元，共计减少6,993.32万元。
应付账款减少74,601.1万元，应付职工薪酬增加1,756.59万元，应付股利减少30,038.19万元，应交税费减少6,888.58万元，其他应付款减少117,167.03万元，应付利息减少26.67万元，一年内到期的非流动负债增加20,890.97万元，其他流动负债减少19,136.94万元，共计减少225,210.94万元。
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交易数据
司
52 周股价区间（元）
证
公司同时公告，收购华润双鹤利民药业(济南)有限公司 40%股权， 总市值（亿元）
券
收购价格为人民币 8.48 亿元，收购完成后，公司实现对利民的 100% 流通市值（亿元）
研
控股。利民 2017 年收入 7.22 亿元，净利润 1.18 亿元。
究
报
告
总股本/流通 A 股（亿股） 流通 B 股/H股（亿股） 52 周日均换手率
湘中制药 100%
资 料 来 源 ： CFDA， 样 本 医院 终端， 东兴证 券研 究所
图 1:抗癫痫领域主要药物销售情况
资 料 来 源 ： 样本医 院终端 ，东兴 证券研 究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明
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6.94
32.81 20.34%、四川梓潼宫
9.18%、双鹤利民 7.86%
厄贝沙
坦分散 高血压
否
片
赛诺菲 79.6%、珠海润
是
1.25
1.3
＞50%
3.65
-0.3 都 4.92%、恒瑞 4.37%、
利民 1.36%
硝苯地 心绞痛、
平缓释 原发性
否
是
片(II) 高血压
资 料 来 源 ： CFDA， 样 本 医院 终端， 东兴证 券研 究所
52 周股价走势图
19.96-27.27 231 182
8.69/6.82 /
1.19
主要观点：
1．收购湘中制药丰富精神产品线，利民实现 100%控股有利于统一 布局
收购湘中制药丰富精神产品线。湖南省湘中制药 1998 年成立，收 购前除了重庆科瑞制药有限公司持股 45%，还有邵阳市国资委持 股 34.65%、湖南财信经济投资有限公司持股 6%、其他 22 名自然 人股东持股 14.35%。2017 年收入 3.69 亿元，净利润 1495 万元， 其中 2.9 亿收入来自于抗癫痫的四个产品（丙戊酸镁缓释片、丙戊 酸镁片、丙戊酸钠片、丙戊酰胺片），详细情况见表 1。
业绩方面：我们预计公司收入端将保持 10-15%稳健增长，我们推测 BFS，匹伐他汀、珂立苏都将延续 今年高增速势头，另外新进入医保的缬沙坦氢氯噻嗪和血液滤过置换液也有一定弹性，其他核心品种稳 健增长，0 号提价仍有一定空间，有望提供业绩弹性。外延并购是公司未来另一大看点，后续值得期待， 外延的落地有望继续增厚公司利润。
利民实现 100%控股有利于统一布局。双鹤利民收购之后，整合及业绩完成情况良好。2017 年利民收入 7.22 亿，净利润 1.17 亿（2017 承诺业绩 0.89 亿元，较大比例超额完成。2017 年净利润较上年（0.79 亿）上升 48.10%，我们判断主要是调整营销经营策略，高毛利产品增长，提高高盈利产品占比所致。利民整体经营趋 势向上，主要品种胞磷胆碱钠片、厄贝沙坦分散片、硝苯地平缓释片(II)销售均已过亿，在高血压领域与双鹤 协同作用较为明显。
4.34
1.05 ＞50%
6.26
1.94
拜耳 89.49%、现代制药 5.12%
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P4
东兴证券事件点评
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估值方面：随着公司业务结构改善，公司非输液产品收入、毛利占比均显著提升。而在输液业务中，毛 利率较高的治疗、营养输液占比明显提升，而在基础输液中直软、817、BFS 等软包产品占比又得到提 升，应为公司存量业务带来估值上的提升。华润医药目前已整体上市，经营层面有望持续改善，公司是 儿童药主题相关标的，应享受更高估值。
一致 性评价：公司 也是一致性 评价收益标的 ， 目前正在积极加快仿制药一致性评价工作，推进产 品数十个， 已有 4 个重点产品完成 BE 试验。预计将较快完成一致性评价的品种有左乙拉西坦，氨氯地平，克拉唑嗪（赛 科）、替硝唑（利民）、二甲双胍、匹伐他汀等，未来这些品种通过一致性评价之后有望进一步拉动慢病平台 的增长。
10380
2018E 886
1074 0
-10 -399
64 350
0 2 0 -136 0 0 0 0 1099
单位:百万元
利润表
2019E 2020E
2016A
7960 9833 营业收入5495源自3520 4872 营业成本
2576
1554 1780 营业税金及附加
93
资产负债表
流 动 资 产合计 货币资金 应收账款 其他应收款 预付款项 存货
其他流动资产 非 流动资产合计 长期股权投资
固定资产 无形资产 其他非流动资产 资产总计 流 动 负 债合计 短期借款 应付账款 预收款项 一年内到期的非 非 流流动动负负债债合计 长期借款 应付债券 负债合计 少数股东权益 实收资本（或股 资本本）公积 未分配利润 归属母公司股东 负 债权和益所合有计者权 益现金流量表
资 料 来源：wind,东兴证券研究所
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1、《华润双鹤（600062）一季报点评：业绩 1、《华海
大幅度超预期，输液板块流感爆发行业回 业绩略超
暖，制剂板块高速增长》2018-04-23
内逻辑待
2、《华润双鹤（600062）2016 年报点评：2017
年报详细点评：扣非业绩增速 24.08%略超预
表 2:利民主要品种概览
产品名 称
适用症
中药保 护品种 (是 /否 )
颅脑损
伤或脑
血管意
胞磷胆
外引起
否
碱钠片
的神经
系统的
后遗症
处方药 (是 /否 )
是
销量 (亿 片 )
2.1
营业收 入 (亿
元)
毛利率
样本医院 终端规模 （ 2017）
亿元
样本医 院终端 增速 （ %）
竞争格局
长春大政 56%、齐鲁
1.67 ＞50%
P3
收购湘中制药符合双鹤“1+1+6”的业务布局（一个慢病业务平台，一个输液业务平台，心脑血管、儿科、肾 科、精神/神经、麻醉镇痛、呼吸六个专科领域），丰富了双鹤精神/神经的产品线，尤其是抗癫痫领域。抗癫 痫领域主要三大品种是丙戊酸钠、左乙拉西坦、奥卡西平（图 1）。双鹤本次收购完成后已拥有其中的 2 大品 种 （ 左 乙拉西坦、丙 戊酸钠），有利于精神/神经专科领域的持 续拓展。
湘中制药最大品种为丙戊酸镁缓释片，收入已经超过 2 亿。丙戊 酸镁缓释片和丙戊酸镁片为湘中制药独家品种，丙戊酰胺片湖南迪 诺制药、山西省吕梁中药厂有批文，但是样本医院终端也只有湘中 制药的数据。丙戊酸钠片生产厂家超过 10 家，竞争格局还是原研 一家独大，赛 诺菲 52.66%、成都诺 迪康 19.33%、沈阳新马 15.68%、湘中制药 1.03%。
期，经营性现金流良好，结构优化进行时》
2018-03-14
3、《华润双鹤（600062）三季报点评：业绩 高增速略超预期，经营性现金流情况良好，
制剂&输液板块持续改善》2017-10-25
2、《华海
汀胶囊专
口里程碑
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华 润 双 鹤 （ 600062）： 外延战 略持续 落地， 丰富品 种+增厚利 润，化 药平台 做强前 景可 期
经 营活动现金流 净利润 折旧摊销 财务费用
应收账款减少 预收帐款增加 投 资活动现金流 公允价值变动收 长期股权益投资减
投资少收益 筹 资活动现金流 应付债券增加 长期借款增加
普通股增加 资本公积增加 现 金 净 增加额
2016A 4306 1487 894 21 82 763 191 3936 0 2269 779 58 8242 1015 0 396 107 0 188 0 0 1203 352 724 660 4939 6686 8242
＞90%
＞70%
0.43
3.43
竞争格局 独家
丙戊酸 钠片
抗癫 痫、抗 躁狂
623.61
6,684.19
＞40%
4.17
17.65
赛诺菲 52.66%、成都诺迪康 19.33%、 沈阳新马 15.68%、湘中制药 1.03%
丙戊酰 抗癫痫
胺片
61.89
1,214.20
＞60% 0.0003 -21.21
2017A 1187 882 1249 -10 0 0 -1132 0 0 16 -293 0 0 145 0 -239
资 料 来 源 ： 公司财 报、东 兴证券 研究所
2018E 6316 2347 1355 26 62 1063 400 4064 0 2181 872 25
10380 1324 0 515 221 0 139 0 0 1463 417 869 660 6012 8501
2016A 771 739
1051 -7 0 0
163 0 0
11 -225
0 0 0 0 710
2017A 4780 1248 956 22 79 974 665 4658 0 2329 968 25 9438 1209 0 469 157 0 380 0 0 1589 392 869 660 5517 7457 9438
有
华润双鹤发布公告，通过重庆联合产权交易所公开摘牌收购湖南省