中国期货与期权市场发展评价

中国期货与期权市场发展评价

目前我国以四大交易所为主经营包括股指期货、豆类、玉米、LLDPE、棕榈油、小麦、棉花、白糖、菜籽油、PTA、铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油、黄金和金融期货期权等交易产品。

郑州商品交易所成立于1990年10月12日，是在郑州粮食批发市场的基础上发展起来的。最开始是现货交易，之后又开展现货远期交易，于1993年5月28日正式推出标准化期货合约，实现了由现货远期到期货的转变。其上市交易的品种主要有棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽油、小麦期货等。

大连商品交易所成立于1993年2月28日。其上市交易的品种主要有玉米、黄大豆、豆粕、棕榈油、线型低密度聚乙烯（LLDPE）和聚氯乙烯（PVC）期货。

上海期货交易所由上海金属交易所、上海商品交易所和上海粮油商品交易所于1998年8月合并组建而成，并于1999年12月正式运营。其上市交易的品种主要有铜、铝、锌、螺纹钢、线材、天然橡胶、黄金、燃料期货等。

中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，注册资本为5亿元人民币。其是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。

一、中国期货市场发展

据调查，中国的期货市场最早在晚清的时候就已经存在了，但我认为还只是萌芽阶段。真正的期货市场应该是在民国时期形成的，因为在民国时期国民经济得到快速发展，因此期货市场也得到较快的发展。但是在新中国成立以后，期货市场因为国内“信资信社”等政治争论而一度销声匿迹，可以说这一空白时期断送了之前的期货市场发展成果。一直到改革开放以后，伴随着经济制度的变革，在政府的强力推动下，使得期货市场得以重建。可以说中国现代的期货市场诞生于经济制度变革时期，是在探索社会主义市场经济体制的过程中逐步发展起来的。

(一)重建试点阶段（1978----1992）

1978年改革开放后，经济得到快速发展。随着“市场”概念开始被接受并认可，政府不再视资本主义的产物为洪水猛兽，因此期货市场也重新得到了正确

的评价。在经过专业团队大量的研究、论证后，政府决定先从“现货交易”开始，希望借由此逐步探索建立期货市场。在1990年7月27日，国务院发布46号文，同意试办郑州粮食批发市场。1990年10月12日，正式引入期货交易机制的全国性批发市场----郑州粮食批发市场正式成立并开业。这是中国第一家以现货交易为基础的期货市场，标志着新中国期货市场的诞生和现代化期货交易所的出现。郑州批发市场开业后，大力发展农产品远期现货批发交易，随着交易规模不断扩大，其所形成的“郑州价格”一度对全国粮食交易价格起着指导作用。1992年1月18日，被权威人士称为“中国第一个规范化的期货市场”的深圳有色金属交易所成立。期货试点开始后，农产品期货市场、金属期货市场、金融期货市场先后发展起来，粮食、金属、能源等商品期货品种不断推出，金融期货也开始上市，中国期货市场呈现出一片欣欣向荣的景象。

（二）整顿规范阶段（1993----1999）

由于资本是逐利的，一些企业和个人开始盲目参与其中。而政府也没有清醒认识到快速膨胀发展的期货市场，因此风险也随之增加。另外期货市场也缺乏法律法规和统一管理，导致期货市场在1993年以后出现了盲目无序的发展局面。针对国内期货市场出现的的盲目快速扩大，运行程序不规范以及各种期货事件频繁发生的状况，国务院授权中国证监会，要求证监会对期货市场的无序、混乱进行整治。在证监会得到授权后，先后进行了2次大规模的清理整顿来规范期货市场。

1993年11月，证监会围绕着建设期货市场的监管架构以及清理整顿期货市场这两方面展开了第一次清理整顿工作。经过这次的清理整顿，期货市场的无序发展状况在一定程度上得到了缓解，但也存在一些问题。经过这次清理整治，期货市场的交易量开始萎缩，市场的活跃度大大减弱。因此一些交易所开始默许原先的模式，同时大量的机构也开始推波助澜，参与其中，这导致期货市场又陷入了一片混乱。

面对期货市场的再一次无序混乱，国务院于1998年8月1日下发了《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，明确了期货市场“继续试点，加强监管，依法规范，防范风险”的十六字原则。于是中国证监会对期货市场进行第二次清理整顿。通过减少交易的品种，合并一些交易所以及推出一系列期货市场法律规

章制度的举措，期货市场的混乱无序状态终于被遏制住。

中国证监会针对期货市场的这两次大规模清理整治先后历时七年，其清理整顿时间之长，幅度之大对中国期货市场的发展产生了深远影响。

（三）规范发展阶段(2000----至今)

经过中国证监会在监管体制建设、法规制定、市场结构调整等方面的两次清理整顿，使得期货市场逐渐走上了规范发展的道路。2000年底期货行业整体开始复苏，2001年则明显回暖。在此背景下，证监会以及3家期货交易所的工作重心从清理整顿向加强市场开发、探索和恢复交易品种，促进市场功能发挥等方面转变。此后，期货市场交易日益活跃，中国期货市场的发展进入了一个新的历史时期。

二、中国期权市场发展

期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。

中国期权市场的发展大致可分为1995----2000年、2001----2003年和2004年以后三个时间段。在这三个时间段内，中国期权市场不仅在“外力”配合下掀起了三次“期权冲击波”，而且总体研究和发展水平发生了显著变化。1995年郑州商品交易所被接纳为国内惟一的“国际期权市场协会”会员；2002年中国期货业协会、郑州商品交易所邀请美国商品期货委员会、芝加哥期权交易所、韩国证券交易所、欧洲期货交易所等参加2002中国国际期权研讨会；2004年由芝加哥期权交易所、芝加哥商业交易所、欧洲期货交易所、芝加哥结算公司、期权业协会等国际期权大腕亲临国内轮番举行“期权报告会”等，掀起了“2004秋季期权冲击波”。中国期权市场研究的步伐与期货市场两次整顿，新品种上市开始解冻，以及多品种上市、交易所规则重新修订、完善市场结构等重要举措具有同步性特征。

三、评价

中国期货与期权市场经过不断的发展，既取得了重要成就，也经历过重大曲折。其实中国现在的期货市场最初是经济体制改革的试验品，因此其是制度变迁的产物。制度上，新中国从计划经济向市场经济转变，因此期货市场也就随之曲