中山大学财务管理课件

财务管理三重点：融资、投资、分配

财务管理三个基本工具：价值观念、财务分析、预测和计划

《财务管理学原理》詹姆斯王文元译辽宁人民出版社

《现代财务管理基础》朱武祥等译清华出版社（7版）

《财务案例》（11版）冯梅译较难

第一章总论

$1——1

一、现代企业组织形式独员企业（个体）：出资者一个人

合伙企业：两个或以上出资者

公司有限责任：2~50

股份有限： 5

也有一个股东的有限责任，但规定此股东为“国家”，为国家投资（独资）的企业。这是由我国特殊情况所产生的。

有限责任公司的报表是不公开的，得到资源较难

而我们主要研究股份有限公司，报表是公开的

二、企业财务筹集（国家投资、银行、上市、发债、期权、商业票据等）

资金运动使用（固定资产、流动资产、投资）

分配（发展潜力、股息期望）

投资者

财务关系债权、债务

税务机关

内部职工（企业文化）

Note：

△在筹资过程中，向银行借钱与将公司上市发股的成本哪个较高？

向银行借钱：利率（但有上限）、手续费（有限）

上市发股：清产、审查、宣传（没有上限）各种费用（普通股成本最高）

由此可见，向银行借钱更好

△国家规定公司投资的金额不能超过总资产的50%

三、企业财务管理

1、含义

通过对资金的管理和控制，以达到增值的目的。

利润最大化（有三个缺陷）：①没有考虑时间价值（前景）

目标②忽略了不确定性（轻易追求最风险）

（两种③忽略了权益资金固定成本

说法）股东财富最大化（市场价值最大）：是对当斯利润跟发展前景的综合预测，因此这

个目标更为重要

利润

影响股价发展前景

个人偏好

2、环节预测及计划

决策

控制与分析

四、与企业所得税（与税法联系）

1、应付所得税的确定

2、其他考虑对外投资收益被投资t>本企业，不补交，不退税，（附注1）

被投资t<本企业，补交，不是全交

折旧直线

加速（前期折旧大，利润小，交税少）

经营损失的税务处理（附注2）

新开张减免税

累计收益税（我国仍未有）（附注3）

注1：如一个项目：200万，税率30% 100万A（33%）（一般企业）

此100万不记入应税所得，但已交纳，没有退税

100万B（15%）（小规模纳税人）补交15%

注2：国家规定：企业亏损可以在未来五年用税前利润来弥补

90 91 92 93 94 95 96

-100 50 30 10 5 2 10 -100 -50 -20 -10 -5 -3 10

可用91至95五年弥补，但96年要先用10万元交税再补亏

注3：Eg：A、100万，税率30%，税后利润70万，全作为现金分给股东。于是股东还要交一次税（股利分红税），因此把利润留着不分，这样可得到低税率或零税率。由于利润多了，因此股价上升，股东于是卖出一部分股票，即可以得到高利润。这样就可以免去重复征税（美国国税局为防止这一情况，就会对这一公司征20~28%的流程税）

五、财务管理的基本原则

1、风险与收益的均衡（成正比）收益

由于不同的风险偏好使多种证券的出现对风险敏感

比较敏感

风险补偿

无风险

2、货币的时间价值

不但考虑现在纯粹的价值，还包括未来的通胀、国家政策等问题

3、价值考虑的（衡量）是现金而不是利润

现金流量是客观的现实的，在赊销中不影响现金，因此更有利，折旧可以人为地加减，也可以不考虑

现代财务管理是趋向“重视现金”

在投资决策中，只能用现金而非利润去投资

4、增量现金流

Eg：如果旧游戏带可带来1000万收益（现金），但现在因对手有新品推出，因此决定也推出新品种，新品种可以带来500万现金，而旧品种此时只可带来800万，则共可以带来800+500=1300>1000万现金，因此可以推出。

但如果旧品种只能带来400万收入，则共有400+500=900<1000万，则推出新品没利可图。但此时还要考虑成本、时机、竞争、品牌等因素，因此答案也不是绝对不推出新品的。

5、竞争市场上没有利润特别高的项目（没有特权项目）

由于资本的逐利行为，使利润率没有太大差别。但实际上是存在此些高出平均利润的行业的。

这需要：①产品有独特性（产品总是领先、质量上佳、技术高超）

②低成本（阻止新产品进入行业的最有利壁垒）

6、有效的资本市场

使公司的有效信息能正确反映在股票、证券市场上

7、代理问题管理者

所有者

所有者通过怎样的激励机制去使双方的利益达到一致

8、纳税影响业务决策

如果企业是免税的，则大大影响企业的收益

9、系统风险和非系统风险

整个市场上都会遭遇到的避免不了的是系统风险

行业、公司内部存在的风险，投资者可以根据理性分析进行避免的风险，为非系统风险10、金融业中的道德风险

$1——2 财务管理环境要了解社会的财务规则

一、法律环境企业的组织法规

税务法规

财务会计法规

二、金融市场

三、经济环境经济发展状况（膨胀、衰退）

通货膨胀（注意债务人、债权人角色问题）

政府有关政策

竞争

$1——3 理财学理论的形成与发展

一、传统理财

时间：19世纪中叶~20世纪30年代

背景：新的行业不断出现

工作重点：理财的最重要工作就是筹资（当时出现有价证券）

二、综合理财阶段

时间：30年代~60年代

背景：世界性的经济危机爆发

工作重点：资金的合理配置和使用（当时财务、生产、销售成为三足鼎立），理财得到改善三、现代理财

时间：60年代~

背景：金融跟电子业的迅速发展

工作重点：估价（由此来引导投资者投资），财务理论进入成熟阶段，出现了著名的三大理论：投资组合理论、资本资产定价模型（CAPM）、总价值理论