东北财经大学财务管理ppt课件
财务管理课件(东北财经大学)--第四章资本成本
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这里的m B0 (1 f );m1、m2为测试值
第四章 资本成本
20
一、负债及优先股成本
例如:假设利率为8%时,计算的未来债券的利息现值和债
券本金的现值合计值为2300元;利率为10%时,计算的未来 债券的利息现值和债券本金的现值合计值为1800元。如果债 券的面值为2000元,票面利率为9%,筹资费率为2%。
第四章 资本成本
32
一、加权平均资本成本
3. 计算公式
某种筹资方式 该种筹资方式
K w 的资本成本 的资本比重
n
K jW j
j 1
4.权数(Wj)的确定方法
● 账面价值法
此法依据企业的账面价值来确定权数。 优点:数据易于取得,计算结果稳定,适合分析过去的筹资成本。 缺点:市价与账面价值严重背离时,计算结果不符合实际,不利于
扣除。
请看例题分析4—2
第四章 资本成本
24
一、负债及优先股成本
4.优先股成本(Kp)
◆ 优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。其特点是: 需定期按固定股利率向持股人支付股利,但股利是在所得税后支付, 因此不具有减税作用。
◆ 由于优先股为永久性资本,因此它可以视为一种永续年金。
◆ 由上述两个特点所决定,优先股资本成本的计算公式为:
通常,筹资数额大,资金使用费用和筹集 费用都会提高,同时也会增加筹资的难度,进 而会使资本成本上升。
资本市场的条件也会影响企业筹资风险和 筹资的难易程度,进而影响企业的资本成本。
第四章 资本成本
16
第二节 资本成本的计算模式
一、负债及优先股成本 二、 普通股及留存收益成本
第四章 资本成本
17
一、负债及优先股成本
东北财大刘淑莲高级财务管理理论与实务PPT(全套)
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影响,这种估价不易客观和准确;
⑵公司价值,特别是股票价值并非为公司所控制,其价格
波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致,这对公司实际
经营业绩的衡量也带来了一定的问题。
1.2.2 实务中的财务管理目标
20世纪50年代以前,利润最大化观点在西方经济理论界较
为盛行,许多经济学家都是以利润最大化来分析和评价企业行
利于不同资本规模的企业之间或不同期间之间的比较;
⑶没有考虑风险因素,高额利润往往要承担过大的风险;
⑷片面追求利润最大化,可能导致企业短期行为,如忽视
科技开发、产品开发、人才开发、生产安全、技术装备水平、
生活福利设施、履行社会责任等。
2.股东财富最大化
以股东财富最大化作为财务管理的目标,主要源于股东作
⑶这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为;
⑷这一目标有利于社会资源合理配置,社会资本通常流向
公司价值最大化的企业或行业,从而实现社会效益最大化。
以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题:
⑴对于非上市公司,这一目标值不能依靠股票市价做出评
判,而需通过资产评估方式进行,出于评估标准和评估方式的
和荷兰排在第三位,但在美国却未被列入前5位。
最大化销售利润率(return on sales),这个指标是惟一的
一个被5个国家都列入前5位的理财目标。它在日本排在第二位,
在法国和挪威排在第三位,在荷兰和美国排在第五位。与销售
利润率相类似的是投资收益率(Return on Investment),除法
为和业绩。在此之后,在理论上较为流行的观点是股东财富最
大化或公司价值最大化。
东北财经大学财务分析PPT课件
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24
财务分析的作用
(1)财务分析可正确评价企业过去 (2)财务分析可全面反映企业现状 (3)财务分析可用于估价企业未来
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第三节 财务分析体系与内容
西方财务分析体系与内容评介 我国财务分析体系与内容构建
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西方财务分析体系与内容评介
三种基本财务分析体系 概论、会计分析、财务分析 概论、分析工具、分析应用 概论、经营分析、投资分析、 筹资分析、价值评估分析 评价
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财务分析应用领域的发展
财务分析开始于银行家 财务分析发展到投资领域 现代财务分析领域的扩展 资本市场、企业重组、绩效评价、 企业评估等
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财务分析技术发展
(一)比率分析的发展
(二)标准比率
(三)趋势百分比的出现
(四)现代财务分析技术
预测分析、实证分析、价值评估、
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财务分析的形式
内部分析与外部分 全面分析与专题分析 静态分析与动态分析
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财务分析的条件
统一的财务会计制度 产权清晰的企业制度 完善的信息披露体制
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财务分析内涵
企业经济活动分析 会计报表分析 会计分析 财务分析 财务报表分析 财务报告分析
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财务分析内涵
财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关 资料为依据,采用一系列专门的分析技术和方 法,对企业等经济组织过去和现在有关筹资活 动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能 力和营运能力状况等进行分析与评价,为企业 的投资者、债权者、经营者及其他关心企业的 组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预 测企业未来,做出正确决策提供准确的信息或 依据的经济应用学科。
《高级财务管理》PPT课件
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率”。
第四,财务管理制度刚性有余而柔性不足,这是我国传统
财务管理制度文化的又一大特点。
1.3.6 建设有中国特色的社会主义市场经济下的财务管
理制度文化
首先,对国有企业财务管理体制进行改革,制定了一系列
财务管理制度,既保证国有资本的保值增值,又逐步提高国有
资本的运营效率,这是中国特色财务管理制度文化的重要表现
多年对财务管理某些专门课题的研究成果,这些成果大多已经
公开发表,在理论和实务界有比较好的影响,我们也把它们纳
入到教材中来。
1.2 企业财务文化
1.2.1 传统文化对社会经济的影响 从西方传统文化,我们可以看到文化对经济、社会的影响。中
国传统文化也同样影响中国经济、社会的发展。 齐文化——张扬、有为 鲁文化——保守、俭啬 1.2.2 中西方财务文化的差异 中国的财务文化是重人性自觉的财务文化,即人性是善良的,
实践证明,财务活动中的财务关系主要从三个方面展开:
一是财务主体地位是否确立;
二是财务决策权在人与人之间如何划分;
三是财务收益在人与人之间如何分配。
1.3.5 我国传统财务管理制度文化的特点
首先,重视资产管理,不重视资本管理。
其次,追求高度统一的财务管理制度是我国传统财务管理
制度文化的又一特点。
第三,在财务分配制度方面长期追求“公平”而忽视“效
财务管理制度文化具有非常深远的现实意义和历史意义。
1.3.4 财务管理制度与财务管理制度文化
广义的财务管理制度是指一定社会一定组织的财务关系的
总和。
狭义的财务管理制度是指一定组织的财务管理应当遵循的
一系列规则。
财务管理制度有四个特点:
1)与财务文化有关。
财务管理东北财经大学财务比率分析.pptx
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销售净收入 流动资产平均占用额
流动资产周转天数
日历天数 流动资产周转率
或
流动资产平均占用额 平均每日周转额
其中:流动资产 平均占用额
(期 动初 资流 产
期 动末 资流 产)/ 2
◆流动资金节约额的计算
流动资金 节约额
本期实际周转额(计划或上期
计算期天数
周转天数
实际周) 转天数
第26页/共59页
26
的比例较为适宜。
第8页/共59页
8
二、偿债能力比率分析
(3)现金比率
◆ 含义 :现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率。该比 率又称为现金流动负债比率。它比速动比率更能体现企业资产的流 动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。
◆计算公式: 现金比率=现金和现金等价物÷流动负债
货币资金+短期投资
五、市况测定比率
市况测定比率是反映企业市场价值的比 率。主要指标有:每股收益、每股股利、股 利发放率和市盈率等。
第28页/共59页
28
五、市况测定比率
1. 每股收益
◆含义:每股收益又称每股利润是企业税后利润扣除优先股股利后的 余额与企业发行在外的普通股股数的比值。
它是衡量股份企业盈利能力的指标之一,该指标越高,说明每一股 份可分得的利润越多,股东的投资效益越好,反之则差。
利息保障倍数=息税前利润÷利息费用
利润总额+利息支出 ◆一般来说,该比率应大于1,该比率越高,企业就有可能 增加负债。否则企业就不能借入资金。
第11页/共59页
11
二、偿债能力比率分析
(2)资产负债率
◆含义:该比率又称负债比率,是指企业负债总额对资 产总额的率。它用来衡量企业利用债权人提供资金进行 经营活动的能力,也反映债权人发放贷款的安全程度。 ◆计算公式:
2024版《财务管理》教学课件ppt(完整版)
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《财务管理》教学课件ppt(完整版)•财务管理概述•财务报表分析•筹资管理•投资管理目录•营运资金管理•收益分配管理01财务管理概述定义财务管理是企业为实现其经营目标,对资金筹集、运用、分配等财务活动进行计划、组织、协调和控制的管理活动。
目标财务管理的目标通常包括实现企业价值最大化、股东财富最大化、利益相关者利益最大化等。
原则财务管理遵循的基本原则包括系统性原则、风险与收益均衡原则、成本效益原则等。
职能财务管理的职能主要包括筹资管理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理等。
历史财务管理的历史可以追溯到古代的商业和金融活动,随着现代企业制度的建立,财务管理逐渐成为一个独立的学科领域。
发展随着经济全球化、信息技术的发展以及企业竞争的加剧,财务管理不断面临新的挑战和机遇,其理论和方法也在不断发展和完善。
例如,现代财务管理已经融入了风险管理、战略管理、公司治理等新兴领域的内容。
02财务报表分析资产负债表分析资产负债表结构分析通过比较资产、负债和所有者权益的构成,揭示企业财务状况的稳定性和风险性。
资产负债表趋势分析通过比较连续几期的数据,观察企业财务状况的发展趋势。
资产负债表比率分析通过计算流动比率、速动比率、资产负债率等指标,评估企业的短期和长期偿债能力。
通过比较各项收入、成本和费用的构成,揭示企业盈利能力的稳定性和可持续性。
利润表结构分析利润表趋势分析利润表比率分析通过比较连续几期的数据,观察企业盈利能力的发展趋势。
通过计算毛利率、净利率、成本费用利润率等指标,评估企业的盈利能力和经营效率。
030201利润表分析现金流量表分析现金流量表结构分析通过比较经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量构成,揭示企业现金流量的来源和运用情况。
现金流量表趋势分析通过比较连续几期的数据,观察企业现金流量的变化趋势。
现金流量表比率分析通过计算现金流动负债比、现金再投资比率等指标,评估企业的偿债能力和支付能力。
利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况,从财务角度评价企业绩效。
东北财大财务管理课件
![东北财大财务管理课件](https://img.taocdn.com/s3/m/02c13562a4e9856a561252d380eb6294dc882212.png)
财务管理策略:采用成本控制、预算管理、风险管理等手段
启示:企业财务管理的重要性,以及如何运用财务管理策略解决实际问题
金融机构财务管理案例分析
案例背景:某银行面临资金紧张,需要优化财务管理
问题分析:资金周转困难,成本控制不力,风险管理不足
解决方案:加强资金管理,优化成本控制,提高风险管理水平
效果评估:资金周转改善,成本降低,风险管理能力提升
情景分析法:分析投资项目在不同情景下的表现,判断投资风险和收益
决策树法:构建决策树,分析投资项目的各种可能性和结果,进行决策
筹资决策方法
内部筹资:通过企业内部资金积累进行筹资
外部筹资:通过银行贷款、发行债券、股票等方式进行筹资
权益筹资:通过发行股票进行筹资,投资者享有企业所有权
债务筹资:通过银行贷款、发行债券等方式进行筹资,投资者享有企业债权
04
财务分析方法
财务比率分析
现金流量比率:衡量企业现金流量状况
利息保障倍数:衡量企业偿付利息能力
权益乘数:衡量企业财务杠杆水平
资产负债率:衡量企业长期偿债能力
速动比率:衡量企业立即偿债能力
流动比率:衡量企业短期偿债能力
财务趋势分析
趋势分析:通过比较不同时期的财务数据,了解企业的财务状况和发展趋势
财务比率分析:包括盈利能力、偿债能力、运营能力等
05
财务决策方法
投资决策方法
净现值法:计算投资项目的净现值,判断投资是否可行
内部收益率法:计算投资项目的内部收益率,判断投资是否具有吸引力
回收期法:计算投资项目的回收期,判断投资是否具有快速回收能力
敏感性分析法:分析投资项目对关键因素的敏感性,判断投资风险
课件目的:帮助学生理解财务管理的基本概念、方法和技巧
东北财经大学财务管理ppt课件
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(二)普通股票发行的规定与条件
• 按照我国《公司法》的规定,股份有限公 司发行股票,应当遵循公开、公平、公正 的原则,必须同股同权、同股同利。同一 次发行的股票,每股的发行条件和价格应 当相同。任何单位或个人所认购的股份每 股应支付相同的价款。同时,发行股票还 应接受国务院证券委员会和中国证券监督 管理委员会的管理和监督。
①发行前一年末,净资产在总资产中所占比例不低 于30%,无形资产在净资产中所占比例不高于 20%,但是证监会另有规定的除外。
②近三年连续盈利。
• 国有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的, 国家拥有的股份在公司拟发行的股本总额中所占 的比例由国务院或国务院授权的部门规定。
19
2、增资发行的有关规定
普通股股票的帐面价值是指公司帐面上普通股股票的价值总额即每股股票对应的公司净资产清算价值是指在公司破产清算时每股股份所代表的被清理资产的实际价值即公 股票及其估价
•普通股特征 •普通股估价
1
第一节 普通股及其特征
• 普通股反映所有权关系,形成所有者权益。 • 无期限 • 无预定的票面利率。
2、公司股本总额不少人民币5000万元。 3、开业时间在3年以上,最近3年来年连续盈利;属国有企业依法改建而
设立股份有限公司的,或者在《公司法》实施后新组建成立,其主要 发起人为国有大中型企业有股份有限公司,可连续计算。 4、持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人,向社会公开 发行的股份达股份总数的25%以上;公司股本总数超过人民币4亿元 的,其向社会公开发行股份的比例为15%以上。 5、公司在最近3年无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。
• 增资发行是指股份公司为扩大经营规模或改善资 本结构,筹措新的资本而发行股票。增资发行又 分为有偿增资和无偿增资两类。
财务管理课件(东北财经大学)--第十一章资本结构与杠杆
![财务管理课件(东北财经大学)--第十一章资本结构与杠杆](https://img.taocdn.com/s3/m/52b85b0208a1284ac9504331.png)
财务杠杆系数(DFL)
DFL EPS / EPS 50% 2.5 EBIT / EBIT 20%T I D /(1 T )
20000
20000 5000
3500
2.5
1 50%
第十一章 资本结构与杠杆利益
15
不同筹资方案财务杠杆系数
项目
A
B
C
资产总额
1000
两者之间关系可用下式表示:
EBIT = Q( P-V )-F = Q(MC)-F
第十一章 资本结构与杠杆利益
6
二、经营风险与经营杠杆
项目
销售收入 减:变动成本总额 边际贡献总额 减:固定成本总额 息税前利润
t=0
100000 60000 40000 20000 20000
t=1
110000 60000 44000 20000 24000
DTL EPS / EPS 50% 5 Q / Q 10%
DTL
第十一章 资本结构与杠杆利益
4
杠杆分析
经营杠杆
财务杠杆
Q
EBIT
EPS
总杠杆
第十一章 资本结构与杠杆利益
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二、经营风险与经营杠杆
销售量→息税前利润(Q→EBIT)
经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的利润(指息 税前利润)或利润率带来的不确定性 经营杠杆反映销售量与息税前利润之间的关系,主要用于 衡量销售量变动对息税前利润的影响。11\11-3.rmvb
3.00
7 000
75 000
2.33
8 000
100 000
2.00
10 000
150 000
1.67
第十一章 资本结构与杠杆利益
财务管理课件(东北财经大学)--第十五章 跨国公司财务管理
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S0
1 if
St S0 S0
id
if
第十五章 跨国公司财务管理
16
利率平价
利率平价描绘的是外汇市场与货币市场 的平衡关系。
根据利率平价关系,如果以证券代表金 融资产,两国风险与期限相同证券的利 率差别(本国利率减外国利率)在扣除 交易成本后应等于外币的远期升水或贴 水。
第十五章 跨国公司财务管理
如果借款季利率为2.5%,ABC公司应借入975
610美元(1 000 000/1.025)。把这笔借款按现行
即期汇率7.825港元/美元换成港元,得到7 634
148港元。
第十五章 跨国公司财务管理
33
交易风险防范分析
货币市场套期保值
ABC公司可将这笔港币资本投放于为期三个月 的香港货币市场,其收益率为1.5%;也可以投 资于公司自己的经营,其收益率按资本成本计 算为3.0%,两种投资方向的参数和未来值(港 元)为:
直接标价法下的升贴水
年升贴水百分比
远期汇率 即期汇率 即期汇率
12 N
100
间接标价法下的升贴水
年升贴水百分比
即期汇率 远期汇率 远期汇率
12 N
100
第十五章 跨国公司财务管理
9
பைடு நூலகம்
一、外汇与外汇汇率
汇率变动百分比
计算期初到期末汇率变动百分比,可以表示 货币市值升降幅度。计算汇率变动百分比, 一般先把汇率以直接标价法表达,再采用下 列公式计算:
第十五章 跨国公司财务管理
28
交易风险管理
合约保值 远期外汇市场套期保值 货币市场套期保值 期权市场套期保值
交易风险防范的经营策略 提前或延期结汇 选择有利的计价货币
东北财经大学财务分析(张先治(1)幻灯片PPT
![东北财经大学财务分析(张先治(1)幻灯片PPT](https://img.taocdn.com/s3/m/ce8d04f8227916888586d733.png)
第一节 财务分析的产生与开展
一、财务分析与会计开展 二、财务分析应用领域的开展 三、财务分析技术开展 四、财务分析形式开展 五、我国财务分析的开展
财务分析与会计开展
财务分析与会计技术开展 财务分析以财务报表为根底 财务报表以会计技术为根底 财务分析与会计汇总〔报表〕开展 会计余额 会计汇总 财务报表
的法规 〔五〕企业、非营利组织、行政单位内部财务
与会计管理制度 二、财务分析中应注意的会计原那么
思考题
财务报告信息在财务分析信息中的地位 与作用。
财务报表信息的局限性。 审计报告提供的信息及在财务分析中的
作用。
作业题与练习题
阅读某上市公司年度报告。 ?习题与案例?相关题目。
第3章 财务分析程序与方法
课程内容
第1篇 财务分析概论 第2篇 财务报告分析 第3篇 财务效率分析 第4篇 财务综合分析评价
第1篇 财务分析概论
第1章 财务分析理论 第2章 财务分析信息根底 第3章 财务分析程序与方法
第2篇 财务报告分析
第4章 资产负债表分析 第5章 利润表分析 第6章 现金流量表分析
第三节 会计报表
一、资产负债表 二、利润表 三、现金流量表
资产负债表
根本构造与内容
资产工程的构成及作用
负债工程的构成及作用
所有者权益表
所有者权益增减变动明细表
应交增值税明细表
利润表
根本构造与内容
单步式利润表
多步式利润表
利润表的信息作用
财务分析信息的种类
按信息来源分
内部信息——外部信息
按取得时间确实定性程度分
定期信息——不定期信息
按信息实际发生与否分
实际信息——标准信息
(东北财经版财务管理)风险与收益.pptx
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2
15
投资风险的衡量
样本估计总体,是研究统计问题的一个基 本思想方法,即用样本平均数估计总体平 均数(即总体期望值:描述一个总体的平 均水平);用样本方差估计总体方差(方 差和标准差是描述一个样本和总体的波动 大小的特征数,方差或标准差越小,表示 这个样本或总体的波动越小,即越稳定)。 一般地,样本容量越大,这种估计就越精 确。
18% 16% 14% 12% 10%
8% 6% 4% 2%
0%
Small-Company Stocks Large-Company Stocks
T-Bonds T-Bills
5%
10%
15%
20%
25%
Annual Return Standard Deviation
30%
35%
25
Stock Market Volatility
X:需要计算其分布的数值; Mean:分布的算术平均值; standard_dev:分布的标准偏差; cumulative:一逻辑值,指明函数的形式。如果 cumulative 为 TRUE,函数 NORMDIST 返回累积分布函数;如果为 FALSE, 返回概率密度函数。
=NORMDIST(0,19.34%,38.17%,TRUE)→30.62%
Given a risk-free rate of 5%, we have an expected return on the market of small-company stocks
18.9% = 13.9% + 5%
24
The Risk-Return Tradeoff
Annual Return Average
U.S. Treasury Bills
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V=3÷15%=20(元)
12
三、普通股股东的预期收益
P= D1 D0 (1 g) kg kg
k=
D1 P0
g
13
补充阅读资料:股票的发行和上市
• 股份有限公司在设立时要发行股票。此外,公司 设立之后,为了扩大经营、改善资本结构,也会 增资发行新股。具体发行时又分为公开发行和不 公开发行两种方式。不同股票发行目的不同,决 定了其发行条件。方式和程度也有差异。
是公司的永久性资本来源,因此具有使用稳定、安全的特 点,对保证公司对资金的最低需求,促进公司长期持续稳 定经营具有重要意义。 2、普通股筹资没有固定的支付负担,与利息相比,不具有强 制性。 3、普通股筹资可以提高公司信誉,增加公司举债能力。 4、由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀 的影响(通常在通货膨胀期间,不动产升值时普通股也随 之升值),因此普通股筹资更容易吸收资金。
4
缺点: 1、 普通股筹资的资金成本较高。 2、 普通股筹资可能会稀释原股东的控制权
和收益权 3、 为了对投资者负责,上市公司负有严格
的信息披露义务。
5
三、普通股的一般概念
• 额定的、已发行的、流通在外的普通股 • 股票的票面价值
– 票面价值是指公司发行的股票票面上所载明的金额, 这是股票的名义价值,其大小通常由公司章程规定。 股票的票面价值与其实际价值关联不大,有时甚至毫 无关联 。
第五章 股票及其估价
•普通股特征 •普通股估价
1
第一节 普通股及其特征
• 普通股反映所有权关系,形成所有者权益。 • 无期限 • 无预定的票面利率。
2
一、普通股股东的权利
1、收益权:剩余收益请求权和剩余财产清偿 权
2、投票权:监督决策权 3、优先认股权 4、股票转让权
3
二、普通股融资的优缺点
优点: 1、普通股作为公司的资本金没有固定的到期日,无需偿还,
17
1、设立发行的有关规定
(1)设立股份有限公司申请公开发行股票应符合下条件: ①其生产经营符合国家产业政策。 ②其发行的普通股限于一种,同股同权。 ③发起人认购的股本数额不少于公司拟定发行的股本总额的35%。 ④在公司拟定发行的股本总额中,发起人认购的部分不少于人民币3000
万元,但是国家另有规定的除外。 ⑤向社会公众发行的部分不少于公司拟定发行的股本总额的25%,其中
t 1
(1 k )t
kg
kg
式中:D1 ——未来第一年的每股股利,D1 = D0 (1+ g);
D0——基期(上一年)已经发放的每股股利;
g ——固定股利增长率。
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【例2】某公司准备投资购买A股票,该股票 上年每股股利为3元,预计以后每年增长率 为5%,该公司要求的报酬率为15%,则该 股票的内在价值为:
• 市场价值—股票交易的现时价格
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第二节 普通股估价
• 股票的内在价值就是股票带给持有者的未 来现金流入的现值,即由一系列的未来股 利的现值和将来出售股票时售价的现值之 和构成。
• 股票估价的主要方法是计算其内在价值, 然后和股票市价比较,视其低于、高于或 等于市价,决定买入、卖出或继续持有。
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一、普通股估价的基础
公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行股本总额的10%; 公司拟定发行的股本总额超过人民币4亿元的,证监会按照规定可以酌 情降低向社会公众发行部分的比例,但是最低不少于公司拟发行的股 本总额的10%。 ⑥发起人在近三年内没有重大违法行为。 ⑦征券管理部门规定的其他条件。
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(2)原国有企业改组设立股份有限公司申请公开发 行股票,除应当符合上述条件外,还应当符合下 列条件:
• P=[3×(1+5%)]÷(15%-5%)=31.5(元)
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二、股利增长模型
2、长期持有零成长股票的估价模型
在未来每年股利稳定不变,投资者持有期间很长的情况下,投资者未来 所获得的现金流入是一个永续年金,则股票的估价模型为:
DDBiblioteka V= t 1 (1 k ) t = k
式中,D——未来每年固定的股利。
– 市价一般高于面值
• 账面价值与清算价值
– 普通股股票的帐面价值是指公司帐面上普通股股票的 价值总额,即每股股票对应的公司净资产
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三、普通股的一般概念
– 清算价值是指在公司破产清算时,每股股份所 代表的被清理资产的实际价值,即公司清算时 每股股票所代表的实际价值。
– 在大多数情况下,清算价值会低于其帐面价值
• 股票上市指的是股份有限公司公开发行的股票经 批准在证券交易所进行挂牌交易。股票上市也须 受到严格的条件限制。
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一、股票的发行
(一)普通股票发行的分类 1、设立发行与增资发行
• 设立发行指为组建和设立股份公司而发行股票。 股份公司在设立时,要通过发行股票来筹措股本, 使之达到一定的规模并具备经营发展的实力。
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(二)普通股票发行的规定与条件
• 按照我国《公司法》的规定,股份有限公 司发行股票,应当遵循公开、公平、公正 的原则,必须同股同权、同股同利。同一 次发行的股票,每股的发行条件和价格应 当相同。任何单位或个人所认购的股份每 股应支付相同的价款。同时,发行股票还 应接受国务院证券委员会和中国证券监督 管理委员会的管理和监督。
• 增资发行是指股份公司为扩大经营规模或改善资 本结构,筹措新的资本而发行股票。增资发行又 分为有偿增资和无偿增资两类。
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2、公开发行与不公开发行 • 按股票发行是否面向社会大众,可分为公
开发行和不公开发行两种方式。
– 股票公开发行又称公募发行,是指面向社会大众推销 股票的证券发行方式。
– 股票不公开发行又称私募发行,是指只向少数特定对 象直接发行新股,不需中介机构承销。我国股份有限 公司采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式 发行新股的做法,即属于股票的不公开直接发行。
• V= n
Dt
Vn
t1 (1 k ) t (1 k ) n
式中:V——股票的内在价值;
Dt——第t年的股利; Vn——第n年出售股票时的市价; k——贴现率,一般采用当时的市场利率或投资人要 求的最低报酬率;
n――股票出售前的年数(期数)
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二、股利增长模型
1、股利以固定比率增长
V= = D1 (1 g)t1 D1 D0 (1 g )