国际投资风险及管理教材

(1) 国别评估报告
投资者对特定对象国的政治、社会、经济状况进行综合 性评估的文件；往往用于大型海外建设项目的投资或贷 款之前，其性质与可行性研究报告相似； 美国摩根保证信托公司的国别评估报告主要评估以下四 方面内容： 第一，政治评估； 第二，经济评估； 第三，对外金融评估； 第四，政局稳定性评估；
公司接管。
2. 国家风险评估方法
国家风险估计是对国家风险事件发生的可能性以及对所造成 的经济损失的大小进行测定的技术过程。其公式为：
国家风险（R）= 国家风险发生概率（P）*风险损失额（L）
国家风险估计的技术方法很多，国际上通用的国家风险评估 办法有： （1）国别评估报告（Country Evaluation Report） （2）评分等级法（Checklist） （3）预先警报系统（Early Warning System） （4）风险指数法
▪ 现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三家 最大外国石油公司（包括Belco）签订的产品分成合同，并要求就合 同内容进行为期90天的重新谈判。”这三家石油公司在秘鲁总投资额 超过19亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的2/3。
▪ 经过谈判，有两家公司与秘政府达成了新的协议，而Belco石油公司 却拒绝按照秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税 率。1985年12月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油
(2) 评分定级法
总共四个阶段： 第一，确定考察风险因素，如负债率、战争次数、人 均收入等； 第二，确定风险评分标准，分数越高，风险越大；如 ，负债率10%以下为1~2分，10~15%为3分，15~25%为4分， 25~50%为5分，50~80%为6分等； 第三，将所有项目的分数汇总，确定该国的风险等级 ；数值越小，风险越小； 第四，进行国家间的风险比较，确定投资方向；
二、商业风险
1、商业风险的含义 商业风险是指由于经营环境、企业经营战略、经营决 策等的变化导致投资的经济损失可能性。 商业风险一般包括：外汇风险、利率风险、经营风险。
2、商业风险的估计
风险的估计包括两个方面： 一是,估计风险事故发生的概率； 二是,估计风险可能造成的损失。 （1）概率分布法。包括阶梯长方形分布、离散分布 、正态分布、对数正态分布、 （2）外推法。外推法可分为前推法、后推法和旁推 法三种。
（2）政治风险：由政治因素导致国际投资经济损失的变化 ,可细分为四个方面：国有化风险、东道国政策与法律所产 生的风险、转移风险、战争风险。
案例：境外石油天然气项目的政治风险
▪ 20世纪70年代末，在许多拉美国家严格限制和审查外国直 接投资时，秘鲁政府采取了积极对外开放的政策，通过放 宽对外商的限制来吸引投资。
定量评级体系侧重评估一国的 外债偿付能力，包括外汇收入， 外债数量，外汇储备状况及政 府融资能力等4个方面的评分。
汉厄教授设计的反映国家风险大小的指数
[美] 商业环境风险情报所（BERI）
3个：定性、定量、环境评价体系
FL = 政府风险指数（50%）+商业环境指数（25%）+政治
风险指数（25%） 0-100 Points 指数越高,风险越低
国际投资风险分类
国家风险:
（1）主权风险
（2）政治风险
商业风险:
（1）外汇风险、 （2）利率风险、 （3）经营风险
一、国家风险
1、国家风险的含义：
国家风险指国际经济往来活动中,与参与国家主权行为密 切相关的风险,以及由于政治因素造成经济损失的风险。主 要包括：。
（1）主权风险：指国家经济来往活动中与参与国国家主权 行为密切相关的特殊风险；
= 本国全部公私外债余额 / 当年GNP
3.债务对出口比率
截至08年底，中国公私债务余 额为3746.61亿美元,出口商品 与劳务额为14285亿美元
= 本国全部公私债务余额 / 当年出口商品与劳务额
4.100%流动比率
截至08年底，中国外汇储备余 额为19460亿美元,2008年中国 进口总额为11330.8亿美元
第七章 国际投资风险及管理
主要内容
第一节 国际投资风险的概念及分类
国际投资风险的概念及影响因素
一、概念 ： 国际投资风险是指在特殊环境下和特定时期内客观存在的 导致国际投资利益损失的可能性。 二、影响因素： 东道国的投资环境 ；投资者的投资项目目标构成 ； 投资项目的合理性 ；投资者经营管理行为 ； 投资项目的寿命周期 ；
▪ 为促进在石油勘探和开采领域的投资，秘鲁政府在1980年 通过了一部新的石油法，该法的亮点是为石油企业利润再 投资提供税收优惠。
▪ 在这一法律背景下，包括美国Belco石油公司在内的三家 外资石油公司积极响应，宣布将增加6亿美元投资用于秘 鲁的石油勘探和开发，并得到了相应的税收优惠。
▪ 然而，1985年秘鲁总统大选后，新任总统加西亚（Garcia）单方面终 止了税收优惠政策，并在当年8月27日声称，“外国石油公司滥用前 任政府给予的税收优惠政策，现任政府要求享受过该政策的外资石油 公司补缴减免的税款，同时将税率由原来的41%提高到68%；
= 外汇储备余额 / 平均月进口的外汇支出额
（4）风险指数法
Ⅰ. 国家风险国际指南综合指数
纽约国际报告集团编制,每月1次
CPFER = 0.5 * ( PF + FF + EF )
分值越高,风险越低
Examples: 1991 1992
Country A: 42
Biblioteka Baidu41
Country B: 38
41
Ⅱ.富兰德指数（FL）
定性评级体系主要考察该国 的经济管理能力、外债结构、 外汇管制状况、政府贪污渎 职程度以及政府应付外债困
难的措施等5个方面 。
（3）欧洲货币国家风险等级表：由《欧洲货币》编制 并在每年秋季公布，侧重反映一国在国际金融市 场上的形象和地位。
（4）日本公司债研究所国家等级表：采取评分制，010分表示，分数越高风险越低；
(3) 预先警报系统
▪ 常用指标
2008年，中国外债还本付息额 为254.27亿美元,当年出口商品
与劳务额为14285亿美元。
▪ 1.一国的偿债比率 = 外债当年还本付息额 / 当年出口商品与劳务额
2.一国的负债比率
截至08年底，中国公私债 务余额为3746.61亿美元,当 年GNP43313.4亿美元，