金融风险管理第14章 金融衍生工具与风险管理
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有关参与方对交易过程包含的风险进行识别、衡 量和控制，从而尽量以最小的成本获得足够安全 保障的各种活动和方法。 目标：
防止发生损失。 损失发生后，降低损失的程度，使金融机构维持正常
的经营和持续发展。
二、金融衍生工具信用风险的管理
金融衍生工具信用风险管理的过程包括：
信用风险评估 信用风险控制 信用风险的财务处理
金融衍生产品把原生商品、利率、汇率、期限合约规则 等予以分解，在复合，即使专业人士也经常无法掌握其 全部特性。
产品设计具有灵活性
交易活动的特殊性
从交易中介机构看，主要集中在大型投资银行等机构间进 行。
从市场分布看，大量的交易活动主要是通过场外交易的方 式进行，即用户要通过投资银行作为中介人参与衍生工具 交易。
第十四章 金融衍生工具与风险 管理
主要内容
第一节 金融衍生工具的概念和特征 第二节 金融衍生工具种类和期权定价 第三节 金融衍生工具风险分析 第四节 金融衍生工具风险防范
第一节 金融衍生工具的概念和特征
一、金融衍生工具概念 旨在为交易者转移风险的双边合约。合约
到期时，交易者所欠对方的金额由基础商 品、证券或指数的价格决定。 金融衍生产品产生的目的是设计一种分散 价格风险、转移价格风险的机制。
期权的时间价值取决于以下因素：
有的资产的不动性 期权合约的期限 利率的高低
第三节 金融衍生工具风险分析
一、市场风险 市场风险是指由于利率、汇率或者股票价
格等市场因素发生变化导致持有头寸的价 值发生变动的风险。 金融衍生工具的市场风险的原因：
标的资产的价格变动 衍生工具本身定价不合理 套期保值不能完全冲抵现货风险 高度杠杆性容易加剧市场风险。
实值（In the Money）：资产的市场价格>期权协 议价格
虚值（Out of the Money）：资产的市场价格<期 权协议价格
两平（At the Money）：资产的市场价格=期权协 议价格
时间价值
在到期日至前，期权的价格通常高于其内在价 值，多出来的部分被称作期权的时间价值。
期权之所以具有时间价值，是由于在到期日之 前，期权持有者不必立即行使期权，而可以等 待更有利的机会。
将为常见的互换类衍生产品是利率互换和货币 互换。
利率互换：互换合约中规定的交易货币是同种货币。 货币互换：互换合约中规定的交易货币是是异种货币。
二、期权定价
从理论上说，期权的价值包含了内在价值和时间 价值两部分。
内在价值
内在价值是指期权持有者立即行使期权所能获得的单位收 益。
期权的内在价值取决于期权协议价格与标的资产的市场价 格。
期货
期货合约实际上是由交易所统一设计推出，并 在交易所内集中交易的、标准化的远期交货合 同。
期货与远期的区别
期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期 日及其买卖的资产种类、数量、质量作出了统一规定， 而远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行 签订的合约。
期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。 合约的履行由交易所保证，所以不存在违约的问题。
二、信用风险
信用风险是指衍生工具交易中，和约的对 手违约或无力履约的风险。
场内交易信用风险小 场外交易信用风险大
三、流动性风险
流动性风险是指衍生工具合约的持有者无法在市 场上找到平仓机会所造成的风险。
市场流动性风险：交易者由于市场环境的急剧变 化等原因未能迅速以足够的数量和合理的价格持 有或者解除头寸导致的亏损风险。
资金流动性风险：是指交易者由于手头资金不足 影响结算或无法补足追加保证金而导致未能以合 理价格应付资金需求的风险。
四、操作风险
金融衍生工具的操作风险是指由于下列原因导致 的风险：
不合格的计算机交易系统和清算系统 不完善的内部控制 不适用的应急计划以及人为的操作错误 管理失误等 事务性处理程序和分工体系不明确导致的不能正确进行清
信用限额：
基本思路是针对单一信用风险敞口（特定客户和关联集团、 特定行业、国家、区域、授信品种等）设定信用额度，以 控制信用风险的集中度。
在交易过程中任何一方的头寸暴露水平都应控制在信用限 额内。
算 发生违法事件
五、法律风险
法律风动是指合约在法律上无法履行（例 如是因为交易对手没有适当的权利或未经 授权就某类衍生产品达成交易），或合约 中规定的权利义务关系缺乏明确的法律依 据，以及文件中有法律漏洞所引起的风险。
第四节 金融衍生工具风险防范
一、金融衍生工具风险管理的基本概念 金融衍生工具的风险管理指金融衍生工具交易的
期权
期权是在未来某时期按协议价格买卖金融工具的权利而非 义务。
期权赋予持有人在特定日或以前，以预先约定的价格（行 使权）买入或卖出合约规定数量期货指数的权利。
买权和卖权
买权是指在约定的未来时间内按协议价格购买（出售）若干标准 单位资产的权利。
期权合同的买方为了取得这一权力要付出一定的代价，即 期权的价格。
欧式期权、美式期权 在期权类金融衍生市场上，既有在交易所上市的标准化期
权合约交易，也有在柜台外交易的非标准化期权合约交易。
互换
互换是指双方签约同意，在确定期限内互相交 换一系列支付的一种金融活动。
更为确切地说，互换合约是当事人之间签订的， 在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等 经济价值的现金流的合约。
具有高风险性
金融衍生工具的内在杠杆用及其功效的两方面决定了金融 衍生工具的高风险性。
Βιβλιοθήκη Baidu
第二节 金融衍生工具种类和期权定价
一、金融衍生工具的种类 远期
远期是指买卖双方约定在未来某一时期按确定的 价格购买和出售某种资产的协议。
远期类金融衍生工具是以远期衍生工具为核心变 化、合成的一系列衍生产品，一般包括商品远期 交易、远期外汇交易、远期利率协定等。
二、金融衍生工具的特征
它本身并不具有价值，但其价格随意其他工具 价格的变化而变化
具有财务杠杆作用
金融衍生工具交易要求的初始投资通常表现为少量的保 证金，保证金相对于它的交易金额来说是非常小的，参 与者只须动用少量的资金即可进行数额巨大的交易，这 种杠杆作用同时也把市场风险成倍地放大
产品特性复杂
防止发生损失。 损失发生后，降低损失的程度，使金融机构维持正常
的经营和持续发展。
二、金融衍生工具信用风险的管理
金融衍生工具信用风险管理的过程包括：
信用风险评估 信用风险控制 信用风险的财务处理
金融衍生产品把原生商品、利率、汇率、期限合约规则 等予以分解，在复合，即使专业人士也经常无法掌握其 全部特性。
产品设计具有灵活性
交易活动的特殊性
从交易中介机构看，主要集中在大型投资银行等机构间进 行。
从市场分布看，大量的交易活动主要是通过场外交易的方 式进行，即用户要通过投资银行作为中介人参与衍生工具 交易。
第十四章 金融衍生工具与风险 管理
主要内容
第一节 金融衍生工具的概念和特征 第二节 金融衍生工具种类和期权定价 第三节 金融衍生工具风险分析 第四节 金融衍生工具风险防范
第一节 金融衍生工具的概念和特征
一、金融衍生工具概念 旨在为交易者转移风险的双边合约。合约
到期时，交易者所欠对方的金额由基础商 品、证券或指数的价格决定。 金融衍生产品产生的目的是设计一种分散 价格风险、转移价格风险的机制。
期权的时间价值取决于以下因素：
有的资产的不动性 期权合约的期限 利率的高低
第三节 金融衍生工具风险分析
一、市场风险 市场风险是指由于利率、汇率或者股票价
格等市场因素发生变化导致持有头寸的价 值发生变动的风险。 金融衍生工具的市场风险的原因：
标的资产的价格变动 衍生工具本身定价不合理 套期保值不能完全冲抵现货风险 高度杠杆性容易加剧市场风险。
实值（In the Money）：资产的市场价格>期权协 议价格
虚值（Out of the Money）：资产的市场价格<期 权协议价格
两平（At the Money）：资产的市场价格=期权协 议价格
时间价值
在到期日至前，期权的价格通常高于其内在价 值，多出来的部分被称作期权的时间价值。
期权之所以具有时间价值，是由于在到期日之 前，期权持有者不必立即行使期权，而可以等 待更有利的机会。
将为常见的互换类衍生产品是利率互换和货币 互换。
利率互换：互换合约中规定的交易货币是同种货币。 货币互换：互换合约中规定的交易货币是是异种货币。
二、期权定价
从理论上说，期权的价值包含了内在价值和时间 价值两部分。
内在价值
内在价值是指期权持有者立即行使期权所能获得的单位收 益。
期权的内在价值取决于期权协议价格与标的资产的市场价 格。
期货
期货合约实际上是由交易所统一设计推出，并 在交易所内集中交易的、标准化的远期交货合 同。
期货与远期的区别
期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期 日及其买卖的资产种类、数量、质量作出了统一规定， 而远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行 签订的合约。
期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。 合约的履行由交易所保证，所以不存在违约的问题。
二、信用风险
信用风险是指衍生工具交易中，和约的对 手违约或无力履约的风险。
场内交易信用风险小 场外交易信用风险大
三、流动性风险
流动性风险是指衍生工具合约的持有者无法在市 场上找到平仓机会所造成的风险。
市场流动性风险：交易者由于市场环境的急剧变 化等原因未能迅速以足够的数量和合理的价格持 有或者解除头寸导致的亏损风险。
资金流动性风险：是指交易者由于手头资金不足 影响结算或无法补足追加保证金而导致未能以合 理价格应付资金需求的风险。
四、操作风险
金融衍生工具的操作风险是指由于下列原因导致 的风险：
不合格的计算机交易系统和清算系统 不完善的内部控制 不适用的应急计划以及人为的操作错误 管理失误等 事务性处理程序和分工体系不明确导致的不能正确进行清
信用限额：
基本思路是针对单一信用风险敞口（特定客户和关联集团、 特定行业、国家、区域、授信品种等）设定信用额度，以 控制信用风险的集中度。
在交易过程中任何一方的头寸暴露水平都应控制在信用限 额内。
算 发生违法事件
五、法律风险
法律风动是指合约在法律上无法履行（例 如是因为交易对手没有适当的权利或未经 授权就某类衍生产品达成交易），或合约 中规定的权利义务关系缺乏明确的法律依 据，以及文件中有法律漏洞所引起的风险。
第四节 金融衍生工具风险防范
一、金融衍生工具风险管理的基本概念 金融衍生工具的风险管理指金融衍生工具交易的
期权
期权是在未来某时期按协议价格买卖金融工具的权利而非 义务。
期权赋予持有人在特定日或以前，以预先约定的价格（行 使权）买入或卖出合约规定数量期货指数的权利。
买权和卖权
买权是指在约定的未来时间内按协议价格购买（出售）若干标准 单位资产的权利。
期权合同的买方为了取得这一权力要付出一定的代价，即 期权的价格。
欧式期权、美式期权 在期权类金融衍生市场上，既有在交易所上市的标准化期
权合约交易，也有在柜台外交易的非标准化期权合约交易。
互换
互换是指双方签约同意，在确定期限内互相交 换一系列支付的一种金融活动。
更为确切地说，互换合约是当事人之间签订的， 在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等 经济价值的现金流的合约。
具有高风险性
金融衍生工具的内在杠杆用及其功效的两方面决定了金融 衍生工具的高风险性。
Βιβλιοθήκη Baidu
第二节 金融衍生工具种类和期权定价
一、金融衍生工具的种类 远期
远期是指买卖双方约定在未来某一时期按确定的 价格购买和出售某种资产的协议。
远期类金融衍生工具是以远期衍生工具为核心变 化、合成的一系列衍生产品，一般包括商品远期 交易、远期外汇交易、远期利率协定等。
二、金融衍生工具的特征
它本身并不具有价值，但其价格随意其他工具 价格的变化而变化
具有财务杠杆作用
金融衍生工具交易要求的初始投资通常表现为少量的保 证金，保证金相对于它的交易金额来说是非常小的，参 与者只须动用少量的资金即可进行数额巨大的交易，这 种杠杆作用同时也把市场风险成倍地放大
产品特性复杂