扬州经济技术开发区开发总公司2020年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排

扬州经济技术开发区开发总公司

2020年度第二期中期票据信用评级报告

项目负责人： 邢 杰 jxing@

项目组成员： 刘冠如 grliu@

电话：(021)60330988

传真：(021)60330991

2020年4月1日

CCXI -20192762D-03

声明

⏹本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

⏹中诚信国际及其子公司、控股股东及其控制的其他机构没有对该受评对象提供其他非评级服务，经审查不存在利益冲突的情形。

⏹本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

⏹本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

⏹评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。

⏹本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

⏹中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

⏹本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外公布。

北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号银河SOHO6号楼

邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100

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扬州经济技术开发区开发总公司：

特此通告

中诚信国际信用评级有限责任公司

二零二零年四月一日

[2019]2762D 受贵公司委托，中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司拟发行的“扬州经济技术开发区开发总公司2020年度第二期中期票据”的信用状况进行了综合分析。经中诚信国际信用评级委员会最后审定，贵公司主体信用等级为AA +，评级展望为稳定，本期中期票据的信用等级为AA +

。

发行要素

发行主体 本期规模 发行期限 偿还方式 发行目的

扬州经济技术开发区开发总公司 5亿元 3年 每年付息一次，到期一次还本付息 偿还有息债务 评级观点：中诚信国际评定扬州经济技术开发区开发总公司（以下简称“扬州经开”或“公司”）主体信用等级为AA +，评级展望为稳定；评定“扬州经济技术开发区开发总公司2020年度第二期中期票据”的债项信用等级为AA +。中诚信国际肯定了扬州市及扬州经济技术开发区（以下简称“经开区”）较强的经济实力；经开区产业布局合理，产业转型升级不断加快；政府支持力度大，公司地位有所上升等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时，中诚信国际关注到自建项目面临较大的资本支出压力；其他应收款占比较大且近年来增幅大；公司近年债务到期规模大，面临一定的偿债压力等因素对公司经营及信用状况造成的影响。

扬州经开（合并口径） 2016 2017 2018 2019.9 总资产（亿元） 341.59 382.64 430.89 522.76

所有者权益合计（亿元） 158.87 209.26 234.68 247.33 总负债（亿元） 182.72 173.39 196.21 275.43 总债务（亿元） 122.07 126.00 161.22 243.16 营业总收入（亿元） 19.07 16.48 18.70 11.16

经营性业务利润（亿元） 0.53 3.44 3.38 0.44 净利润（亿元） 2.77 2.86 2.53 0.26 EBITDA （亿元） 4.26 4.20 4.35 1.16 经营活动净现金流（亿元） 6.03 2.74 0.38 0.07 收现比(X) 0.27 0.90 3.11 0.62

营业毛利率(%) 5.58 7.65 7.37 5.35 应收类款项/总资产(%) 21.40 32.41 40.23 39.81 资产负债率(%) 53.49 45.31 45.54 52.69 总资本化比率(%) 43.45 37.58 40.72 49.58 总债务/EBITDA(X) 28.67 30.01 37.07 157.24 EBITDA 利息倍数(X) 0.38 0.45 0.45 0.15

注：1、中诚信国际根据2016年

~2018年审计报告及2019年三季度未经审计的财务报表整理；2、公司各期财务报表均按新会计准则编制；3、将其他流动负债中的有息债务纳入短期债务核算，将长期应付款中的有息债务纳入长期债务核算；4、2019年三季度总债务/EBITDA 为年化数据。 评级模型

扬州经济技术开发区开发总公司打分卡结果 重要因素 指标名称 指标值 得分数 营运效率(13%) 经营性业务利润(亿元) 2.83 7

收现比(X) 1.88 10 流动性 (18%) 货币资金/短期债务(X) 0.52 4 受限资产占总资产的比重(X) 0.11 8 资本结构与资产质量(39%) 所有者权益(亿元) 234.68 8

总资本化比率(X) 041 8 资产质量 6 6 业务运营(20%) 业务稳定性和可持续性 8 8

治理与管控(32%) 治理水平及管控能力 7 7 打分结果 a +

BCA a + 支持评级调整 3 评级模型级别 AA + 打分卡定性评估与调整说明：

受评企业的评级模型级别在基础信用评估级别（a+）的基础上通

过支持评级调整得到。其中，基础信用评估级别综合反映了打分

卡级别以及公司治理、财务政策及财务报表质量、流动性等定性

因素的考量。支持评级主要考虑了股东及政府的外部支持因素。

最终评级结果由信评委投票决定，可能与评级模型级别存在差

异。

正 面

⏹ 扬州市及经开区经济实力较强。2018年，扬州市实现地区生产总值5,466.17亿元，同比增长6.7%；经开区实现地区生产总值

655亿元。较强的经济实力为公司发展营造了良好的环境。 ⏹ 经开区产业布局合理，产业转型升级不断加快。经过多年发展，经开区形成了以新光源、新能源、新材料、智能电网产业为核心

的主导产业，产业布局合理，产业转型升级不断加快。 ⏹ 政府支持力度大，公司地位有所上升。2017年和2018年5月，扬州经济技术开发区管委会（以下简称“经开区管委会”）累计对公司增资30.00亿元；2016年~2018年公司分别收到政府补助3.18亿元、3.10亿元和3.51亿元，分别收到财政贴息10.58亿元、7.80亿元和6.50亿元，公司获得的政府支持力度较大。2018年，公司出资人由经开区管委会变更为扬州市人民政府，公司地位有所上升。

关 注

⏹ 自建项目面临较大的资本支出压力，资金平衡情况值得关注。截至2019年3月末，公司自建项目尚需投入25.03亿元，面临较大资本支出压力，同时自建项目未来资金平衡情况值得关注。 ⏹ 其他应收款增长速度快，对公司资金占用大。截至2019年9

月末，公司其他应收款为193.63亿元，较2016年末大幅增长

162.76亿元，增长主要为往来款和资金拆借款。2019年9月末公司其他应收款占总资产的比重为37.04%，对公司资金占用大。 ⏹ 短期偿债压力较大。2019年第四季度和2020年，公司到期债务合计123.47亿元，短期内面临债务集中到期压力。

评级展望

中诚信国际认为，扬州经济技术开发区开发总公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定。

⏹ 可能触发评级上调因素。经开区经济实力显著增强；公司资本实力显著扩充，盈利大幅增长且具有可持续性。

⏹ 可能触发评级下调因素。公司地位下降，致使股东及相关各方支持意愿减弱等；公司的财务指标出现明显恶化，再融资环境恶化，备用流动性减少等。