私募基金资料重点
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2007年，CVC（花旗养老基金为其重要投资人）收购珠海 中富；
外资PE收购中国上市公司股权的成功案例
新桥收购深发展 (000001)
高盛收购双汇 (000895)
弘毅收购中联重科 (000157)
2004年12月30日，新桥 完成对深发展A17.89% 非流通股股权的收购， 每股5元。2007年7月12 日，深发展收盘价 28.75元。
2006年4月，高盛和鼎晖投资联手收购双汇；
2005年，高盛投资雨润食品、无锡尚德，二者先后在香 港联交所、纽交所上市；
2002年，摩根士丹利旗下的私人股权投资部门向蒙牛投 入 2600 万美元，2004 年蒙牛上市，股权增值5倍；
2005年，摩根斯坦利联合鼎晖投资山东山水水泥集团； 2006年，联合IFC投资海螺水泥，出资超过1亿美金；
2006年4月28日，高盛 和鼎晖收购双汇集团 100％股权，收购价 20.1亿元。双汇集团持 有双汇发展35.7%的股 权。2006年3月3日，双 汇发展收盘价为18.48 元，2007年7月12日收 盘价为44.6元。
在未来出售或处置； ❖ 不直接经营任何商业/工业业务； ❖ 任何一家股东在基金中的份额不超过25%； ❖ 最长持续期限不超过15年； ❖ 并非出于规避金融控股监管条例或者其它商人银行
投资条例目的而设立。
起源和发展
❖ 私募股权基金起源于创业投资（美国）
PE得起步
1950
1960
1970
1980
1990
私募基金
国投中惠（北京）投资基金管理有限公司 ——扈孝文
内容提要
一．概念、起源和发展 二．设立和运营
一、私募股权基金概况
私募股权基金概念
❖ 私募
非公开募集，人数有限
❖ 股权投资 投资股权、债权或其他权益资产
❖ 基金
集合理财，委托保管，委托投资
【美国联邦银行业监管条例】
私募股权基金
❖ 筹资对象限于非公众的“合格投资者” ❖ 限于投资公司的股权、资产或者其他权益，并且将
中小企业发展基金 创新发展基金
创业投资基金 私募股权基金 大型并购基金
政府出资 引导私人出资 放宽银行、保险、养老 金投资限制
财政补贴 贴息贷款 股权投资
国际PE先后经历了4个重要时期的发展
1946～1981年的初PE时期，一些小型的私人资产投资以及小型企业对私募的接触 使PE得到起步。
1982～1993年的第一次经济萧条和繁荣的循环使PE发展到第二个时期，这一时期 的特点是出现了一股大量以垃圾债券为资金杠杆的收购浪潮，并在20世纪80年 代末90年代初在几乎崩溃的杠杆收购产业环境下仍疯狂购买著名的美国食品烟 草公司雷诺纳贝斯克（RJR Nabisco）中达到高潮。
华平
资产类 基金
基础设施基金 房地产投资基金 融资租赁基金
主要投资于基础设施、收租 型房地产等
具有稳定现金流 的资产
低风险 稳定收益
麦格理、高盛
EOP、领汇、越 秀REIT
其他 PE基金
PIPE 夹层基金 问题债务基金
PIPE：上市公司定向增发 夹层基金：优先股和次级债 问题债务基金：不良债权
附带股权条款
❖ 目前欧美PE 60%的资金来自于银行、养老金和保险
例如美国加州公共雇员养老基金（CALIPER），其投资的PE数量 接近600家，投资额超过1000亿美元。
❖ 中国本土PE的资金主要来自于工商企业和创投公司 及个人
主要投资方向
❖ 成长期、成熟期的企业
❖ 收租物业
星级宾馆 办公楼 酒店式公寓 商场 停车场
2003～2007年成为PE发展的第四个重要时期，全球经济由之前的互联网泡沫逐步 走弱，杠杆收购也达到了空前的规模，从而使私募企业的制度化也得到了空前的 发展。wk.baidu.com
国际私募股权投资基金经过50多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资 手段。
主要资金来源
❖ 与股权投资期限匹配，PE要求投入的是长期资本
购并重组 基金
MBO基金 LBO基金 重组基金
主要投资中小型、未上市的 成长企业
（上市前，预期企业可近期 上市时）
以收购成熟企业为主，单体 投资规模通常很大
投资风格
分散投资 参股为主
控股收购 或参股
风险收 益特征
主要代表
高风险 高收益
高盛、摩根斯 坦利、IDG、软
银、红杉
风险收益 中等
高盛、美林、 凯雷、黑石、
❖ 目前全球主要投行都有自己的PE部门或下属机构
先是以自有资金为主进行投资，发展到吸收和运作客户资金
高盛
商人银行部
不动产本金
本金
资夹技 本层术 合合投 伙伙资 基基集 金金团
资产管理部 私人股权集团
美林
机构业务 私人股权投资
摩根士丹利
资产管理部
花旗
另类投资
另类投资
资风新基 本险兴础 合合市设 伙伙场施 基基基基 金金金金
私人股权投资
私
国
人
际
股
风
权
险
基
基
金
金
国际投行PE在中国的投资案例
投资方
投资对象
简要描述
高盛
分众传媒 工商银行
双汇 雨润、无锡尚德
摩根斯坦利 蒙牛、南孚电池
花旗
山水水泥、海螺水 泥
珠海中富
2004年11月，高盛携手3i向分众传媒投资3000万美元；
2005年8月，高盛旗下的私人股权公司与德国安联保险集 团、美国运通公司一起，收购了中国工商银行 10%的股 权；
夹层基金：高 盛、黑石
现状二:投行加入PE管理队伍
❖ PE的管理人一般有投行从业经历
例1：百仕通(黑石集团)的创始人彼得·彼得森（Pete Peterson）和史蒂夫·施瓦茨曼（Stephen Schwarzman） 是前雷曼兄弟的高管，两人在雷曼时是上下级。
例2：鼎晖投资基金的前身是中金的直接投资部。鼎晖的 创始人之一吴尚志曾任该部门的董事总经理。
❖ 基础设施
港口 仓储 机场 水务 铁路 收费公路
主要投资方式
❖ 股权投资
增量股权---上市前私募 上市公司定向增发 存量股权--- 参股 控股收购 大宗股权转让
❖ 产权投资
产权收购 融资租赁
❖ 附股权条款的融资结构
可转换债 优先股 夹层贷款
现状一:细分
基金类型 基金品种
投资方向
创投基金
种子期（seed capital） 基金 初创期(start-up)基金 成长期(expansion)基金 Pre-IPO基金
PE在第二次经济循环（1992～2002年）中得到洗涤并经历了其第三个时期的进化 。这一时期的初期也就是20世纪90年代初期逐渐浮现出一系列金融和经济现象 ，比如储蓄和贷款危机，内幕交易丑闻以及房地产业危机。这一时期出现了更多 制度化的私募股权投资企业，并在1999～2000年的互联网泡沫时期达到了发展 的高潮。
外资PE收购中国上市公司股权的成功案例
新桥收购深发展 (000001)
高盛收购双汇 (000895)
弘毅收购中联重科 (000157)
2004年12月30日，新桥 完成对深发展A17.89% 非流通股股权的收购， 每股5元。2007年7月12 日，深发展收盘价 28.75元。
2006年4月，高盛和鼎晖投资联手收购双汇；
2005年，高盛投资雨润食品、无锡尚德，二者先后在香 港联交所、纽交所上市；
2002年，摩根士丹利旗下的私人股权投资部门向蒙牛投 入 2600 万美元，2004 年蒙牛上市，股权增值5倍；
2005年，摩根斯坦利联合鼎晖投资山东山水水泥集团； 2006年，联合IFC投资海螺水泥，出资超过1亿美金；
2006年4月28日，高盛 和鼎晖收购双汇集团 100％股权，收购价 20.1亿元。双汇集团持 有双汇发展35.7%的股 权。2006年3月3日，双 汇发展收盘价为18.48 元，2007年7月12日收 盘价为44.6元。
在未来出售或处置； ❖ 不直接经营任何商业/工业业务； ❖ 任何一家股东在基金中的份额不超过25%； ❖ 最长持续期限不超过15年； ❖ 并非出于规避金融控股监管条例或者其它商人银行
投资条例目的而设立。
起源和发展
❖ 私募股权基金起源于创业投资（美国）
PE得起步
1950
1960
1970
1980
1990
私募基金
国投中惠（北京）投资基金管理有限公司 ——扈孝文
内容提要
一．概念、起源和发展 二．设立和运营
一、私募股权基金概况
私募股权基金概念
❖ 私募
非公开募集，人数有限
❖ 股权投资 投资股权、债权或其他权益资产
❖ 基金
集合理财，委托保管，委托投资
【美国联邦银行业监管条例】
私募股权基金
❖ 筹资对象限于非公众的“合格投资者” ❖ 限于投资公司的股权、资产或者其他权益，并且将
中小企业发展基金 创新发展基金
创业投资基金 私募股权基金 大型并购基金
政府出资 引导私人出资 放宽银行、保险、养老 金投资限制
财政补贴 贴息贷款 股权投资
国际PE先后经历了4个重要时期的发展
1946～1981年的初PE时期，一些小型的私人资产投资以及小型企业对私募的接触 使PE得到起步。
1982～1993年的第一次经济萧条和繁荣的循环使PE发展到第二个时期，这一时期 的特点是出现了一股大量以垃圾债券为资金杠杆的收购浪潮，并在20世纪80年 代末90年代初在几乎崩溃的杠杆收购产业环境下仍疯狂购买著名的美国食品烟 草公司雷诺纳贝斯克（RJR Nabisco）中达到高潮。
华平
资产类 基金
基础设施基金 房地产投资基金 融资租赁基金
主要投资于基础设施、收租 型房地产等
具有稳定现金流 的资产
低风险 稳定收益
麦格理、高盛
EOP、领汇、越 秀REIT
其他 PE基金
PIPE 夹层基金 问题债务基金
PIPE：上市公司定向增发 夹层基金：优先股和次级债 问题债务基金：不良债权
附带股权条款
❖ 目前欧美PE 60%的资金来自于银行、养老金和保险
例如美国加州公共雇员养老基金（CALIPER），其投资的PE数量 接近600家，投资额超过1000亿美元。
❖ 中国本土PE的资金主要来自于工商企业和创投公司 及个人
主要投资方向
❖ 成长期、成熟期的企业
❖ 收租物业
星级宾馆 办公楼 酒店式公寓 商场 停车场
2003～2007年成为PE发展的第四个重要时期，全球经济由之前的互联网泡沫逐步 走弱，杠杆收购也达到了空前的规模，从而使私募企业的制度化也得到了空前的 发展。wk.baidu.com
国际私募股权投资基金经过50多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资 手段。
主要资金来源
❖ 与股权投资期限匹配，PE要求投入的是长期资本
购并重组 基金
MBO基金 LBO基金 重组基金
主要投资中小型、未上市的 成长企业
（上市前，预期企业可近期 上市时）
以收购成熟企业为主，单体 投资规模通常很大
投资风格
分散投资 参股为主
控股收购 或参股
风险收 益特征
主要代表
高风险 高收益
高盛、摩根斯 坦利、IDG、软
银、红杉
风险收益 中等
高盛、美林、 凯雷、黑石、
❖ 目前全球主要投行都有自己的PE部门或下属机构
先是以自有资金为主进行投资，发展到吸收和运作客户资金
高盛
商人银行部
不动产本金
本金
资夹技 本层术 合合投 伙伙资 基基集 金金团
资产管理部 私人股权集团
美林
机构业务 私人股权投资
摩根士丹利
资产管理部
花旗
另类投资
另类投资
资风新基 本险兴础 合合市设 伙伙场施 基基基基 金金金金
私人股权投资
私
国
人
际
股
风
权
险
基
基
金
金
国际投行PE在中国的投资案例
投资方
投资对象
简要描述
高盛
分众传媒 工商银行
双汇 雨润、无锡尚德
摩根斯坦利 蒙牛、南孚电池
花旗
山水水泥、海螺水 泥
珠海中富
2004年11月，高盛携手3i向分众传媒投资3000万美元；
2005年8月，高盛旗下的私人股权公司与德国安联保险集 团、美国运通公司一起，收购了中国工商银行 10%的股 权；
夹层基金：高 盛、黑石
现状二:投行加入PE管理队伍
❖ PE的管理人一般有投行从业经历
例1：百仕通(黑石集团)的创始人彼得·彼得森（Pete Peterson）和史蒂夫·施瓦茨曼（Stephen Schwarzman） 是前雷曼兄弟的高管，两人在雷曼时是上下级。
例2：鼎晖投资基金的前身是中金的直接投资部。鼎晖的 创始人之一吴尚志曾任该部门的董事总经理。
❖ 基础设施
港口 仓储 机场 水务 铁路 收费公路
主要投资方式
❖ 股权投资
增量股权---上市前私募 上市公司定向增发 存量股权--- 参股 控股收购 大宗股权转让
❖ 产权投资
产权收购 融资租赁
❖ 附股权条款的融资结构
可转换债 优先股 夹层贷款
现状一:细分
基金类型 基金品种
投资方向
创投基金
种子期（seed capital） 基金 初创期(start-up)基金 成长期(expansion)基金 Pre-IPO基金
PE在第二次经济循环（1992～2002年）中得到洗涤并经历了其第三个时期的进化 。这一时期的初期也就是20世纪90年代初期逐渐浮现出一系列金融和经济现象 ，比如储蓄和贷款危机，内幕交易丑闻以及房地产业危机。这一时期出现了更多 制度化的私募股权投资企业，并在1999～2000年的互联网泡沫时期达到了发展 的高潮。