欧洲债券市场的发展与变革
欧洲债券市场的发展与变革
欧洲债券市场的发展与变革1赵兴耀宗军欧洲的债券市场是在一个以银行融资为主导的经济背景下发展起来的。
以债券存量与GDP比值衡量，欧元区债券市场规模和美国、日本相当，均在150%左右。
但以债券存量与银行贷款比值衡量，欧元区仅有不到60%，而美国、日本这一比例分别达到2.4倍和1.1倍。
一、欧洲债券市场的结构特点上世纪90年代，欧洲金融市场发展了一系列重要变革。
1993年欧盟正式诞生，扫除了欧盟内部资本流动的政策障碍。
其后基础设施变革加速，电子交易系统日益兴起，结算系统功能和组织不断整合。
1999年欧元正式诞生，单一的欧元面值债券逐渐成为欧洲债券市场的主流。
上述这些重要变化都使得欧洲债券市场快速发展，并且呈现如下特点：一是政府债券市场日益整合。
各国同期限收益率的波动性趋同，各国同期限收益率之间的差异明显缩小。
与此同时，外国投资者兴趣上升，以意大利国债为例，外国投资者持有比例在1997年不到20%，到2005年则已接近45%。
二是非政府债券市场得到快速发展。
从发行比例看，1本文系根据作者关于“欧洲资本市场框架与组织”论坛的报告及相关资料整理。
该论坛于2006年4月在意大利罗马举行。
1998-2005年历年债券发行量中，金融机构比重从45%上升到70%，政府发行比重从40%下降到15%，一般企业发行比重稳定在15%左右。
从交易规模看，2005年欧元企业债券的交易量接近2000年的3倍，反映出流动性得到显著提高。
从信用等级分布看，1998-2006年中，欧元企业债存量中AAA级比重从38%下降到7%，反映出市场厚度得到改善，投资者对欧洲债券市场的信心增强。
三是信用衍生品种快速发展。
信用违约互换（CDS）衍生市场获得了“爆炸式增长”，这一衍生产品单独对违约风险进行定价，并促进了现货市场的合理定价。
四是资产证券化的发展。
欧洲资产证券化主要用于减轻银行资产负债表负担。
证券化的结构以分档发行和合成证券化等复杂结构为多。
关于欧洲债券市场的发展
关于欧洲债券市场的发展欢迎来到查字典范文网站，今天本网站为大家提供了欧洲债券市场的发展，希望朋友们读后有所收获!一、欧洲各市场组成部分，特别是债券市场的发展欧洲大陆的金融体系与美国相比最突出的差异是：欧洲体系是以银行为主导的，而英美体系是以市场为导向的。
20XX年底的数据显示，欧元区银行贷款存量约为GDP的110%，而美国的比例为不足60%。
与此相对应，欧元区债券总量约为GDP的150%，美国为170%左右。
而在股票市场上，美国对欧元区的优势就更为明显，美国的股票总量约为GDP的120%，而欧元区这一比率为55%。
即便银行在将资源从盈余部门向赤字部门转移的过程中产生的作用仍然高于市场，近年来，欧元区的金融市场还是发生了巨大的变化。
这一趋势在债券市场上表现得尤为突出。
由于私营部门的强劲增长，以欧元计价的证券余额从1999年1月的57080亿欧元上升至20XX年初的92640亿欧元，七年共上涨了了62%，年均增长率为8%。
但是，非金融企业的融资仍倾向于银行：例如，20XX年欧元区非金融企业的融资延续并加强了自20XX年以来的趋势，80%的融资来自银行贷款，剩余部分则由债券和股票平均分担。
然而，银行在欧元区的非金融企业融资中占主导地位这一结论还需要两点说明。
首先，由于企业的金融部门属于统计上的“非货币金融企业”类别，非金融企业融资的数据并未将其包括在内。
其次，自1999年欧元问世以来，欧洲的证券化发展迅速。
在欧洲出现“现金证券化”现象的同时，还发展了另—更具规模的现象，即综合证券化。
通过综合证券化，虽然贷款本身仍在商业银行的资产负债表内，风险却通过衍生品合约转移给了投资者。
此外，由于证券化具有不透明的特性，官方数据很难完全反映其效应及其对债券市场发展的贡献。
即使考虑到这些条件，欧元区金融体系由银行主导这一特征仍然是成立的。
但因此而低估市场特别是债券市场在量和质上取得的重大发展，都是不可取的。
我认为其中有五方面的发展尤其重要。
简述欧洲债券市场
欧洲债券市场前言欧洲债券市场是指欧洲各国发行和交易的债券市场。
债券是一种定期支付利息并在到期时偿还本金的金融工具，被广泛用于政府和企业融资。
欧洲债券市场规模庞大，涵盖了多个国家和货币区域，对于欧洲金融市场的运作和经济发展具有重要意义。
本文将从以下几个方面对欧洲债券市场进行详细探讨。
欧洲债券市场的特点1. 多层次市场结构欧洲债券市场的特点之一是多层次市场结构。
根据债券的发行主体和目标投资者的不同，可以将欧洲债券市场划分为政府债券市场、公司债券市场和次级债券市场等多个层次。
政府债券市场是指各欧洲国家政府发行的债券市场，具有较高的信用等级和流动性。
公司债券市场是指私人企业发行的债券市场，风险相对较高但收益也有可能更高。
次级债券市场是指风险较高的债券市场，主要由欧洲较弱的经济体或金融机构发行。
2. 丰富的债券类型欧洲债券市场的特点之二是债券类型丰富。
在欧洲债券市场中，不仅有传统的固定利率债券，还有浮动利率债券、零息债券等多种类型的债券。
其中，浮动利率债券的利率根据市场利率的变动而调整，能够提供更好的通胀保护；而零息债券不支付利息，但以较低的价格发行，到期时按面值偿还本金，适合对利息收入敏感的投资者。
3. 多币种市场欧洲债券市场的特点之三是多币种市场。
欧洲有多个货币区域，每个货币区域都有自己的债券市场。
例如，欧元区的债券市场是最大的，欧洲央行也通过购买债券来支持这一市场。
此外，英镑区、瑞士法郎区和北欧区等货币区域的债券市场也有一定规模。
欧洲债券市场的发展1. 市场规模和发行量增长欧洲债券市场自20世纪70年代以来，市场规模和发行量持续增长。
随着欧洲一体化进程的推进，欧洲各国之间的经济和金融联系日益紧密，债券市场的发展也得到了促进。
据统计，截至2020年末，欧洲债券市场的规模超过10万亿欧元，发行量约为3万亿欧元。
2. 市场结构的调整和创新欧洲债券市场的发展还伴随着市场结构的调整和创新。
近年来，为了提高市场效率和流动性，欧洲各国加强了债券市场的监管和合规要求，并推动了电子化交易和清结算系统的建设。
欧洲债券市场概述
欧洲债券市场概述翟金林欧洲债券市场是指发行欧洲债券进行筹资而形成的一种长期资金市场，是国际中长期资金市场的重要组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。
它产生于60年代初，是在一个以银行融资为主导的经济背景下发展起来的，1961年2月1日在卢森堡发行了第一笔欧洲货币，1963年正式形成市场。
上个世纪90年代后，伴随着欧洲经济一体化建设的进程，欧洲债券市场得到了前所未有的大发展，成为支持区内经济与政治建设的重要推动力量，在欧元区宏观经济布局、欧洲经济健康发展、货币与财政政策传导效率的提高等方面作出了巨大贡献。
一、欧洲债券市场的构成和其他国家债券市场相似，目前欧洲债券市场上的债券主要是普通的固定利率债券、浮动利率债券、可转换债券，也包括一些衍生债券品种等，如授权证债券和合成债券1。
但区别于其他国家与经济体，由于欧洲经济的一体化程度高、经济金融开放度高及在债券市场的基础设施建设上投入力量大，欧洲债券市场的离岸业务非常发达，逐渐形成了以欧元及其他当地货币为本位的债券市场和以美元债券为主的欧洲离岸债券市场（Euro bond Market）。
1.欧洲美元债券市场欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为面额的债券。
欧洲美元债券在欧洲债券中所占的比例最大。
欧洲美元债券市场不受美国政府的控制和监督，是一个完全自由的市场。
欧洲美元债券的发行主要受汇率、利率等经济因素的影响。
欧洲美元债券没有发行额和标准限制，只需根据各国交易所上市规定，编制发行说明书等书面资料。
和美国的国内债券相比，欧洲美元债券具有发行手续简便、发行数额较大的优点。
欧洲美元债券的发行由世界各国知名的公司组成大规模的辛迪加认购团完成，因而较容易在世界各地筹措资金。
2.欧洲日元债券市场1授权证债券的特点是购买者可获得一种权利(而非责任)，并据此按协定条件购买某些其他资产，类似对有关资产的买入期权。
合成债券具有固定利率债券和利率互换合同的特点。
欧洲日元债券是指在日本境外发行的以日元为面额的债券。
欧洲债券市场分析报告
欧洲债券市场分析报告一、引言欧洲债券市场作为全球市场中最大的债券市场之一，一直以来都具有重要的影响力。
本报告旨在对欧洲债券市场进行全面的分析，探讨其当前的状况以及未来的发展趋势。
二、欧洲债券市场概述欧洲债券市场是指包括政府债券、公司债券、抵押债券等在内的各类债券在欧洲交易所进行交易的市场。
这个市场的规模非常庞大，涵盖了欧盟成员国以及其他欧洲国家发行的债券。
三、欧洲债券市场的主要参与者1. 政府和政府机构：欧洲各国政府及其机构是欧洲债券市场的主要参与者，发行政府债券融资以满足国家的财政需求。
2. 公司：欧洲的大型公司经常发行债券来筹集资金，满足其运营、扩张等资金需求。
3. 投资者：包括机构投资者（如银行、保险公司、养老基金等）和个人投资者。
他们购买债券作为稳定的投资工具，获取固定收益。
四、欧洲债券市场的特点1. 品种多样化：欧洲债券市场上涵盖了各种类型的债券，投资者可以根据自身需求和风险偏好进行选择。
2. 流动性高：欧洲债券市场流动性较强，投资者可以便捷地买卖债券，提高了市场运作的效率。
3. 风险分散：由于市场上债券种类众多，投资者可以通过购买多样化的债券降低风险，实现资产的有效分散。
4. 监管制度完善：欧洲债券市场具有严格的监管制度，以保护投资者的权益，并确保市场的公平、透明。
五、欧洲债券市场发展趋势1. 绿色债券的兴起：随着环境保护意识的增强，绿色债券在欧洲债券市场逐渐崭露头角。
政府和公司纷纷发行绿色债券，用于支持可持续发展、环保项目等。
2. 可转换债券的增加：可转换债券是一种具有债务和股权特征的混合工具，近年来在欧洲债券市场呈现出增长的趋势，带来了更多的机会和选择。
3. 利率下行压力：欧洲多国央行近年来采取了宽松的货币政策，将利率维持在较低水平，这对欧洲债券市场产生了利好影响，吸引了更多的投资者。
4. 科技驱动：科技的进步对欧洲债券市场的发展产生了积极影响。
通过电子平台交易以及人工智能等技术的应用，提高了市场的效率和便利性。
欧洲债券市场分析及投资建议
欧洲债券市场分析及投资建议欧洲债券市场一直是全球投资者关注的焦点之一。
随着欧洲国家的经济发展和欧洲央行的货币政策调整，债券市场的波动性也不可忽视。
本文将对欧洲债券市场进行深入分析，并提供一些建议供投资者参考。
一、欧洲债券市场概况欧洲债券市场是全球最大的债券市场之一，涵盖了多个国家的政府债券、公司债券和机构债券等多种类型。
在欧元区内，主要有德国、法国、意大利等国家的债券市场，其中德国债券市场以其高信用质量和低风险著称，成为欧洲债券市场的风向标。
二、欧洲债券市场分析1. 宏观经济因素对债券市场的影响欧洲债券市场的表现往往与欧洲经济的整体情况密切相关。
就业率、通货膨胀率、GDP增长率等宏观经济指标对债券市场产生直接影响。
近年来，欧洲面临的诸多挑战，如英国脱欧、欧元区债务危机等，使得债券市场的波动性增加。
2. 欧洲央行的货币政策欧洲央行的货币政策调整对债券市场产生重要影响。
降息政策能够刺激债券市场，使得债券价格上涨，利率下降；而升息政策则相反。
投资者需要关注欧洲央行的政策变化，以把握债券市场的机会。
3. 政治风险和信用风险欧洲各国的政治局势以及国家的信用风险也是投资者需考虑的重要因素。
例如，某些国家的政治不稳定可能导致债券市场的剧烈震荡，而信用评级的下调也会对某些国家的债券市场产生负面影响。
三、投资建议1. 多样化投资组合投资者在欧洲债券市场应采取多样化投资策略，分散风险、提高回报。
比如可以将投资组合中的资金分别投资于德国、法国等信用优质的国家债券，以及一些具备高增长潜力的公司债券。
2. 关注政策变化欧洲央行的货币政策变化将直接影响到债券市场，投资者应及时关注相关政策动态。
此外，政治风险也需要引起投资者的高度关注，尤其是在一些政治环境相对不稳定的国家。
3. 了解信用风险投资者在购买公司债券时，要关注债券发行方的信用评级和财务状况。
选择信用评级较高、财务状况稳定的债券，能够降低信用风险，确保投资安全。
4. 长期投资策略欧洲债券市场的波动性较高，短期投机操作难以获得稳定的回报。
债券市场是怎样发展起来的？各国债券市场规模如何？
债券市场是怎样发展起来的？各国债券市场规模如何？债券市场作为证券市场的⼀个重要组成部分。
是随着社会经济的发展⽽逐渐发展起来的。
债券市场的主要部分是公债或政府债券，⽽且，各国的债券市场⼏乎⽆⼀例外都是从发⾏政府债券开始逐渐形成和发展起来的。
马克思在《资本论》中指出：“公共信⽤制度，即国债制度，在中世纪的热那亚和威尼斯就已产⽣，到⼯场⼿⼯业时期流⾏于整个欧洲。
”中世纪欧洲的政府债券市场仅具有雏形。
发⾏市场和流通市场都不很发达，17世纪下半期，荷兰联省共和国公开发⾏了⼀批政府债券，井在阿姆斯特丹交易所上市。
后来，欧洲其他国家也纷纷将本国政府债券投放到阿姆斯特丹交易所上市，使得阿姆斯特丹很快成了欧洲最主要的债券市场。
到18世纪中后期，英国和法国凭借其资本主义⽣产和对外贸易的迅速发展，取代荷兰成为新的世界经济和⾦融中⼼。
欧洲公债市场的重⼼向伦敦和巴黎转移，英国和法国的债券市场逐渐发展了起来。
在美国，早在独⽴战争期间，政府就发⾏了各种临时债券和中朗债券，以⽀付巨⼤的战争经费开⽀，1770年，费城成⽴了美国第⼀家证券交易所——费城证券交易所，其中已有债券交易。
独⽴战争胜利后，财政部长汉密尔顿开始着⼿重建国家财政，特别是解决联邦政府发⾏的纸币——“⼤陆市”的急剧贬值问题，1790年，美国政府按⾯值赎回“⼤陆市”，同时发⾏了新的“公共债券＼以筹集赎买资⾦。
此后，国债交易⽇渐发达。
19世纪以后，资本主义经济进⼊了⾼速发展阶段，⼯商企业需要筹集⼤量资⾦以⽀持其长期发展，企业债券开始诞⽣：同“屯国家机构也⽇益庞⼤，政府开⽀膨胀，政府债券规模进⼀步扩⼈。
在这种情况下，债券中场开始制匿化、组织化和规模化。
l 肌之年3 ⽉，英国证券交易所开设了世界上第·家⼤型的专业化债券交易中⼼。
美国在1817年纽约证券交易所正式成⽴后，债券的发⾏与交易也逐渐地⾛上了规范化的轨道。
在欧美各国债券市场迅速发展的同时，亚洲⼀些国家的债券市场也在酝酿、形成和发展。
欧洲债市的风险与机遇分析
欧洲债市的风险与机遇分析欧洲债市作为全球金融市场的重要组成部分，一直备受关注。
近年来，随着欧债危机的爆发和欧洲经济的不稳定，欧洲债市的风险也日益凸显。
然而，风险与机遇并存，仔细分析欧洲债市的形势，可以发现一些投资机会。
一、欧洲债市的风险1. 债务问题：欧洲部分国家的高债务问题一直困扰着欧洲债市。
希腊、意大利等国家的高债务率，使得投资者对欧洲债市的信心受到极大挑战。
债务问题的加剧可能引发更广泛的危机，对债市造成更大的冲击。
2. 经济增长放缓：欧洲经济增长的放缓也是欧洲债市面临的重要风险之一。
随着欧洲国家的经济增速放缓，企业盈利下降，债务违约的风险加大。
经济增长乏力会导致市场心态悲观，投资者难以找到投资机会。
3. 政治不确定性：欧洲存在着政治不确定性的问题，如脱欧、民粹主义抬头等。
这些因素可能引发政治风险，进而对欧洲债市产生负面影响。
二、欧洲债市的机遇1. 政策宽松：欧洲央行一直在采取宽松的货币政策来刺激经济增长。
这种宽松政策为欧洲债市提供了良好的环境。
投资者可以通过购买国债等债券，获取相对较高的收益。
2. 负利率环境：在负利率环境下，欧洲债市出现了一些非传统的投资机会。
例如，投资者可以购买信贷债券、高息债等，以获取更高的收益。
3. 跌价机会：随着市场对欧洲债市的担忧和不确定性增加，部分债券价格出现下跌。
对于投资者来说，这也是一种机会。
适时抓住跌价机会，可以以较低的价格买入债券，待债市恢复时获得更高的回报。
综上所述，欧洲债市面临着风险与机遇并存。
投资者在布局欧洲债市时应谨慎分析，把握市场动态。
合理配置债券资产、关注宏观政策、密切关注经济数据，能够在欧洲债市中找到投资机会，实现风险与回报的平衡。
简述欧洲债券市场
简述欧洲债券市场一、欧洲债券市场概述欧洲债券市场是指欧洲地区发行和交易的债券市场。
欧洲债券市场的规模庞大，涵盖了各种类型的债券，包括政府债、公司债、抵押贷款债券等。
欧洲债券市场是全球最大的债券市场之一，其发展历程可以追溯到20世纪初。
二、欧洲债券市场的发展历程1. 20世纪初至1950年代：国家主导型阶段在20世纪初期，欧洲各国政府开始大量发行国内公共贷款，并逐渐形成了国家主导型的债券市场。
在此期间，政府是唯一的发行主体，而银行则是唯一的投资者。
2. 1960年代至1980年代：多元化阶段20世纪60年代至80年代，随着经济快速发展和金融自由化进程加速，欧洲各国开始推出多元化的金融产品和服务，并逐渐形成了多元化阶段。
在此期间，除政府外，私营企业和金融机构也开始发行债券，并且投资者也开始多元化，包括银行、保险公司、养老基金等。
3. 1990年代至今：一体化阶段20世纪90年代至今，欧洲经济一体化进程逐渐加速，欧元的诞生也推动了欧洲债券市场的发展。
在此期间，欧洲债券市场进一步多元化，发展出各种类型的债券，包括高收益债、抵押贷款债券等。
同时，欧洲各国政府也开始推行财政紧缩政策，导致政府债务规模不断扩大。
三、欧洲债券市场的组成1. 政府债券政府债券是指由欧洲国家政府发行的长期固定利率债券。
这些债券通常被认为是最安全的投资品种之一，因为它们由国家背书，并且有很高的信用评级。
在欧洲地区，德国和法国是最大的政府债务发行国。
2. 公司债公司债是指由企业发行的长期固定利率债券。
这些债券通常比政府债券的风险更高，但收益也更高。
在欧洲地区，英国和德国是最大的公司债发行国。
3. 抵押贷款债券抵押贷款债券是指由银行或其他金融机构发行的以房屋贷款为基础的证券。
这些债券通常具有较高的信用评级，并且收益也相对较高。
四、欧洲债券市场的特点1. 多元化欧洲债券市场非常多元化，包括政府债、公司债、抵押贷款债券等各种类型的债券，投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标选择不同类型的债券。
债券市场发展历程
债券市场发展历程债券市场是金融市场的一部分，它提供了非常重要的融资工具。
债券市场的发展历程可以追溯到近几个世纪以来的金融演变和经济发展。
本文将探讨债券市场的发展历程，以及与之相关的重要里程碑。
起源：债券的概念可以追溯到古代。
在中国，商人就会发行各种形式的债券来筹集资金。
这些债券通常由政府或商人发行，并承诺在一定时间内偿还本金和利息。
类似的债券市场也在其他历史悠久的文明中出现，如古罗马和古埃及。
发展：随着经济的发展，近代债券市场得到了进一步的发展。
18世纪的欧洲是债券市场迅速发展的时期之一。
英国建立了第一个政府债券市场，以筹集资金来扩大海军建设。
其他欧洲国家也相继建立了类似的债券市场来支持经济发展和战争努力。
20世纪初，债券市场开始得到更广泛的认可和采用。
债券成为公司融资的一种主要方式。
这一时期也见证了一系列重要的事件，如华尔街股票市场崩盘和大萧条。
这加剧了大规模的债券发行，以支持经济稳定和复苏。
国家债券市场的出现也推动了全球债券市场的发展。
世界上许多国家开始发行国家债券，以筹集资金用于基础设施建设和社会福利项目。
这为债券市场的进一步发展铺平了道路。
创新：在过去几十年里，债券市场经历了许多创新和变革。
其中一项重要的创新是资产支持证券化（ABS）和抵押贷款支持证券化（MBS）的引入。
这些工具允许金融机构将贷款打包成证券，然后在市场上出售。
这种创新极大地促进了房屋贷款的融资，并推动了房地产市场的发展。
另一项重要的创新是利用技术进步来提高债券市场的流动性和效率。
电子交易平台的出现使债券市场更加透明和易于访问。
交易的执行速度加快，市场参与者能够更容易地找到和匹配交易对手。
这促进了市场的发展和成熟。
国际化：随着全球经济的一体化，债券市场也越来越国际化。
许多国家的政府和企业都开始在国际市场上发行债券，以吸引境外投资者并多样化融资渠道。
国际债券市场的发展使得全球投资组合更加多元化，并为投资者提供更广泛的选择。
结论：债券市场的发展历程是一个充满挑战和机遇的过程。
欧洲债券市场的发展与机会
欧洲债券市场的发展与机会随着全球化进程的加速和经济互联互通的深入，欧洲债券市场作为全球主要金融市场之一，逐渐展现出强大的发展潜力和吸引力。
本文将对欧洲债券市场的发展现状进行梳理，并探讨其中的机遇和挑战。
一、欧洲债券市场的现状欧洲债券市场自20世纪50年代开始形成，经过几十年的发展，已经成为世界范围内最重要的债券发行和交易中心之一。
其主要特点如下：1.规模巨大：欧洲债券市场的总规模居全球首位，占据全球债券市场总规模的三分之一以上。
其中，德国、法国、意大利等国家债券市场份额较大，市场活跃度较高。
2.产品多样化：欧洲债券市场拥有丰富多样的债券品种，包括政府债券、公司债券、地方政府债券、抵押债券等。
不同类型的债券满足了各类投资者的需求，提供了广泛的选择空间。
3.市场成熟稳定：欧洲债券市场具备完善的法律法规体系和监管机制，交易制度规范且透明度较高，投资者保护体系健全。
这些因素保障了市场的稳定性和投资者权益。
二、欧洲债券市场的机遇1.融资需求巨大：欧洲作为全球重要经济体之一，其政府、企业和金融机构的融资需求庞大。
债券市场作为重要的筹资渠道，为这些实体提供了可持续、多样化的融资方式，为投资者提供了丰富的投资机会。
2.低利率环境：目前，欧洲债券市场普遍处于低利率环境下。
这为投资者提供了收益率较高的债券投资机会，尤其是一些高信用评级的债券。
此外，低利率还将促进政府债务再融资，减轻财政压力。
3.国际资金流入：欧洲债券市场吸引了大量国际资金的流入。
欧洲作为全球经济合作的重要平台之一，其债券市场具备多元化和国际化的特点，吸引了来自全球的投资者参与。
三、欧洲债券市场的挑战1.经济政治因素：欧洲区域内各国的经济和政治状况存在差异，这对欧洲债券市场的整体稳定性带来了挑战。
例如，某些国家的财政状况不稳定可能引发区域性金融市场动荡，从而对债券市场造成冲击。
2.信用风险：欧洲债券市场债券发行实体众多，其信用质量参差不齐。
一些高风险国家和企业的债券潜在违约风险较高，投资者需谨慎评估信用风险。
欧洲国债市场做市商制度及其对我国的借鉴
欧洲国债市场做市商制度及其对我国的借鉴一、欧洲债券市场简介1999年1月欧元的产生对欧洲债券市场产生了深远的影响，欧元直接促进了欧洲债券市场的整合。
欧洲货币联盟（EMU）原来分散的各国债券市场形成了统一的欧洲债券市场。
根据国际清算银行的统计，截至2003年底，欧洲债券市场（欧元区）的债券余额达到了68.4万亿美元，成为仅次于美国的第二大债券市场。
全球债券市场份额（12/31/2003）欧元作为单一货币完全消除了原来广泛存在的汇率风险，大大增加了债券价格的透明性，投资者在资产配置中越来越把欧元区看作整体的债券市场，因而加剧了发行人之间的竞争，其中债券流动性成为竞争的关键。
为了提高二级市场流动性，各主要发行体与国债交易商之间达成流动性协议（The Liquidity Pact），交易商承诺成为做市商向市场提供流动性支持，同时，发行人也相应调整了它们的发行策略，如提高单期国债的发行规模和发行透明度。
流动性协议取得了显著的成功，自流动性协议引入以后，市场流动性明显增强，买卖价差缩小，发行成本降低，投资群体也变得更加广泛。
欧洲债券市场近年来显著特点是电子交易系统的迅速发展。
1999年以前，欧洲债券市场基本上还是一个电话市场（Telephone-Based），但是欧元出现导致的债券市场整合使得欧洲债券市场的规模和容量大大增加，促进了电子交易系统的发展。
其中以做市商制度为基础的MTS交易系统的发展最为迅速。
2004年底MTS的参与机构达到1087家，债券交易（包括现券和回购）达到18.35万亿欧元，成为欧洲债券现货市场最主要的交易平台。
下面以MTS为重点对欧洲债券做市商制度作一介绍。
二、MTS市场的做市商制度（一）MTS市场总体情况MTS的前身可以追溯至1988年建立的MTS SpA，它是由意大利财政部、意大利银行和一级交易商为了改善意大利政府债券市场的流动性和透明度而建立的。
1997年MTS SpA进行了股份化，48家意大利的银行成为其股东。
债券的历史发展趋势
债券的历史发展趋势
债券作为一种金融工具，其历史发展可追溯到古代。
以下是债券的历史发展趋势的主要阶段：
1. 古代债务契约（公元前2400年- 公元前500年）：在古代文明中，债务契约已经存在，例如迦南和巴比伦的商人之间的贷款契约。
2. 欧洲债券的出现（13世纪- 18世纪）：在中世纪和早期近代时期，欧洲国家开始发行债券，以筹集资金用于战争和国家工程项目。
这些债券通常由政府发行。
3. 工业革命期间的企业债券（18世纪末- 19世纪初）：随着工业革命的发展，许多企业需要筹集大量资金进行扩张。
企业债券成为一种常见的融资工具。
4. 政府债券的增加（20世纪初- 现代）：在20世纪早期，许多国家开始使用债券作为主要的借款工具。
两次世界大战期间，各国政府发行大量债券以支持军事行动。
5. 债券市场的扩大（20世纪中后期- 现代）：随着全球金融市场的发展，债券市场不断扩大。
许多机构和个人参与其中，交易量大幅增加。
6. 新兴市场债券的崛起（20世纪末至今）：自20世纪80年代以来，许多新兴市场国家开始发行债券，吸引国际投资者。
这些债券包括政府债券和企业债券。
7. 绿色债券和可持续债券的兴起（21世纪）：随着对环境和可持续发展的关注增加，绿色债券和可持续债券成为一种新兴的债券类别。
这些债券用于筹集资金，以支持可持续和环保项目。
需要注意的是，债券市场的发展趋势因不同国家和不同时期而异。
同时，全球政治经济形势、金融创新和监管政策等因素也会影响债券市场的发展。
外国债券市场发展现状及未来趋势分析
外国债券市场发展现状及未来趋势分析为了满足全球资本需求和寻找更高回报率的投资机会，外国债券市场的发展逐渐成为全球金融系统中的一个重要组成部分。
本文将探讨外国债券市场的现状，并对未来的趋势进行分析。
外国债券市场的现状外国债券市场的发展取决于多种因素，包括经济增长、利率状况、政治稳定性以及监管环境等。
目前，外国债券市场已经呈现出以下几个主要的现状：1. 大型发达经济体的市场主导地位：美国、欧洲和日本等发达经济体拥有全球最大规模的债券市场。
这些市场通常拥有成熟的金融基础设施、广泛的发行人和投资者基础以及流动性较高的债券产品。
2. 新兴市场的债券市场发展迅速：随着全球资本流动的增加，一些新兴市场国家的债券市场逐渐崭露头角。
中国、印度和巴西等国家的债券市场规模不断扩大，并吸引了越来越多的国际投资者的关注。
3. 不同类型债券的创新与多样性：债券市场中的创新不断推动市场的发展。
除了传统的政府债券和公司债券外，近年来出现了绿色债券、可持续发展债券等新型债券品种，以满足投资者对环境、社会和治理的关注。
4. 互联互通机制的推动：为了促进国际间债券市场的互联互通，许多国家和地区开始推行互联互通机制。
例如，中国的“沪港通”和“深港通”机制，使得境内债券市场对外资更加开放，吸引了大量的来自海外的资金。
外国债券市场的未来趋势在未来几年内，外国债券市场有望继续保持稳步增长，并出现一些新的趋势：1. 新兴市场债券市场的增长：随着新兴市场国家经济的不断发展和金融市场的日益开放，这些国家的债券市场有望继续保持较快的增长势头。
中国作为全球第二大经济体，其债券市场的国际化程度将进一步提高。
2. 绿色金融和可持续发展债券的兴起：在全球范围内，环境和可持续发展一直是热门话题。
绿色金融和可持续发展债券作为投资领域的新兴力量，有望在未来几年内继续增长。
3. 技术创新对债券市场的影响：技术的快速发展将对债券市场产生深远影响。
区块链技术的应用有望提高债券市场的透明度和效率，减少交易成本。
欧洲债券
欧洲债券欧洲债券产生于60年代，是随着欧洲货币市场的形成而兴起的一种国际债券。
60年代以后，由于美国资金不断外流，美国政府被迫采取一系列限制性措施。
1963年7月，美国政府开始征收“利息平衡税”，规定美国居民购买外国在美发行的债券，所得利息一律要付税。
1965年，美国政府又颁布条例，要求银行和其他金融机构限制对国外借款人的贷款数额。
这两项措施使外国借款者很难在美国发行美元债券或获得美元贷款。
另一方面，在60年代，许多国家有大量盈余美元，需要投入借贷市场获取利息，于是，一些欧洲国家开始在美国境外发行美元债券，这就是欧洲债券的由来。
欧洲债券最初主要以美元为计值货币，发行地以欧洲为主。
70年代后，随着美元汇率波动幅度增大，以德国马克、瑞士法郎和日元为计值货币的欧洲债券的比重逐渐增加。
同时，发行地开始突破欧洲地域限制，在亚太、北美以及拉丁美洲等地发行的欧洲债券日渐增多。
欧洲债券自产生以来，发展十分迅速。
1992年债券发行量为2761亿美元，1996 年的发行量增至5916亿美元，在国际债券市场上，欧洲债券所占比重远远超过了外国债券。
这种债券的发行比较严格，首先是待发行的债券要通过国际上权威的证券评级机构的级别评定，其次债券还需要由政府或大型银行或企业提供担保，另外还需有在国际市场上发行债券的经验，再者在时间间隔方面也有一些限制。
这种债券的发行通常由国际性银团进行包销，一般由4～5家较大的跨国银行牵头，组成一个世界范围的包销银团。
有时包销银团还要组织一个更大的松散型的认购集团，联合大批各国的银行、经纪人公司和证券交易公司，以便在更大范围内安排销售。
欧洲债券的票面货币除了用单独货币发行外，还可以用综合性的货币单位发行，如特别提款权、欧洲货币体系记账单位等。
欧洲债券每次的发行范围也可以同时是在几个国家。
欧洲债券之所以对投资者和发行者有如此巨大的魅力，主要有以下几方面原因：第一，欧洲债券市场是一个完全自由的市场，债券发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机关登记注册，又无利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币。
国外公司债券市场发展现状与发展经验
国外公司债券市场发展现状与发展经验
在国外，公司债券市场已经成为一个十分成熟的金融市场。
随着时间的推移，这个市场规模不断扩大，交易品种也不断丰富。
其中，美国、欧洲以及亚洲等地的公司债券市场发展尤其迅速。
这些市场的发展不仅为企业提供了多样化的融资渠道，也为投资者提供了更加广泛的投资选择。
在这些国家中，公司债券市场已经成为企业融资和投资者投资的主要手段之一。
在公司债券市场发展过程中，一些国家的监管机构也发挥了重要的作用。
他们通过制定相应的政策、法规和规范，促进了市场的稳定和健康发展。
与此同时，一些金融机构也在市场的建设中扮演了重要角色。
他们不仅提供了融资服务，还为投资者提供了多样化的投资工具和投资服务。
总之，国外公司债券市场的发展经验为我们提供了很好的借鉴。
我们需要在深入了解国外市场的基础上，结合我国的实际情况，加强市场建设和监管，创造更加稳定和可持续的公司债券市场。
这样，不仅可以为企业提供更多元化的融资渠道，也为投资者提供更加广泛的投资选择，促进整个经济的健康发展。
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关于欧洲债券市场的发展关于欧洲债券市场的发展欢迎来到站，今天本网站为大家提供了欧洲债券市场的发展，希望朋友们读后有所收获!一、欧洲各市场组成部分，特别是债券市场的发展欧洲大陆的金融体系与美国相比最突出的差异是：欧洲体系是以银行为主导的，而英美体系是以市场为导向的。
2005 年底的数据显示，欧元区银行贷款存量约为GDP 的110%，而美国的比例为不足60%。
与此相对应，欧元区债券总量约为GDP 的150%，美国为170%左右。
而在股票市场上，美国对欧元区的优势就更为明显，美国的股票总量约为GDP 的120%，而欧元区这一比率为55%。
即便银行在将资源从盈余部门向赤字部门转移的过程中产生的作用仍然高于市场，近年来，欧元区的金融市场还是发生了巨大的变化。
这一趋势在债券市场上表现得尤为突出。
由于私营部门的强劲增长，以欧元计价的证券余额从1999 年1 月的57080 亿欧元上升至2006 年初的92640 亿欧元，七年共上涨了了62%，年均增长率为8%。
但是，非金融企业的融资仍倾向于银行：例如，2005 年欧元区非金融企业的融资延续并加强了自2003 年以来的趋势，80%的融资来自银行贷款，剩余部分则由债券和股票平均分担。
然而，银行在欧元区的非金融企业融资中占主导地位这一结论还需要两点说明。
首先，由于企业的金融部门属于统计上的非货币金融企业类别，非金融企业融资的数据并未将其包括在内。
其次，自1999 年欧元问世以来，欧洲的证券化发展迅速。
在欧洲出现现金证券化现象的同时，还发展了另更具规模的现象，即综合证券化。
通过综合证券化，虽然贷款本身仍在商业银行的资产负债表内，风险却通过衍生品合约转移给了投资者。
此外，由于证券化具有不透明的特性，官方数据很难完全反映其效应及其对债券市场发展的贡献。
即使考虑到这些条件，欧元区金融体系由银行主导这一特征仍然是成立的。
但因此而低估市场特别是债券市场在量和质上取得的重大发展，都是不可取的。
欧洲债券市场的发展与变革
欧洲债券市场的发展与变革1赵兴耀宗军欧洲的债券市场是在一个以银行融资为主导的经济背景下发展起来的。
以债券存量与GDP比值衡量，欧元区债券市场规模和美国、日本相当，均在150%左右。
但以债券存量与银行贷款比值衡量，欧元区仅有不到60%，而美国、日本这一比例分别达到2。
4倍和1。
1倍.一、欧洲债券市场的结构特点上世纪90年代，欧洲金融市场发展了一系列重要变革.1993年欧盟正式诞生，扫除了欧盟内部资本流动的政策障碍。
其后基础设施变革加速,电子交易系统日益兴起，结算系统功能和组织不断整合。
1999年欧元正式诞生,单一的欧元面值债券逐渐成为欧洲债券市场的主流。
上述这些重要变化都使得欧洲债券市场快速发展，并且呈现如下特点：一是政府债券市场日益整合。
各国同期限收益率的波动性趋同，各国同期限收益率之间的差异明显缩小.与此同时，外国投资者兴趣上升，以意大利国债为例，外国投资者持有比例在1997年不到20％,到2005年则已接近45％。
1本文系根据作者关于“欧洲资本市场框架与组织”论坛的报告及相关资料整理。
该论坛于2006年4月在意大利罗马举行。
二是非政府债券市场得到快速发展。
从发行比例看，1998-2005年历年债券发行量中,金融机构比重从45%上升到70%，政府发行比重从40%下降到15％，一般企业发行比重稳定在15%左右。
从交易规模看，2005年欧元企业债券的交易量接近2000年的3倍，反映出流动性得到显著提高。
从信用等级分布看,1998—2006年中，欧元企业债存量中AAA级比重从38%下降到7%，反映出市场厚度得到改善，投资者对欧洲债券市场的信心增强.三是信用衍生品种快速发展。
信用违约互换（CDS）衍生市场获得了“爆炸式增长"，这一衍生产品单独对违约风险进行定价,并促进了现货市场的合理定价。
四是资产证券化的发展。
欧洲资产证券化主要用于减轻银行资产负债表负担。
证券化的结构以分档发行和合成证券化等复杂结构为多.欧洲资产证券化的发行量从1998年约400亿欧元增长到2005年的3200亿欧元。
欧洲债券发展历史
欧洲债券发展历史美国市场“利息平衡税”以及对外国借款人贷款数额的限制，迫使一些国家想到去欧洲市场发债券融资，因融资与投资的便利性，债券币种范围扩大，成为如今广义上的欧洲债券。
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欧洲债券成长秘史在世界金融史上，几乎每一次金融创新都是在金融抑制“上有政策”中出现的“下有对策”，欧洲债券就是其中一例。
欧洲债券最初是在欧洲发行的用以募集美元资金的债券，诞生于20世纪60年代，是当时用以规避美国资本市场管制的金融创新。
上世纪70年代后，国际汇率波动幅度增大，为规避汇率风险又陆续出现了以德国马克、瑞士法郎和日元等为面值货币的欧洲债券，发行地也扩展到亚太地区、北美和拉丁美洲等地。
欧洲债券的演变历程因而，欧洲债券演变的最终结果是既可以和欧洲无关，也可以和美元无关。
其确切定义可以简述为：A国的政府、金融机构、企业或国际组织在B国市场上发行的以C国货币为面值的债券，比如日本公司在澳大利亚发行的美元面值债券就属于欧洲债券。
这样绕人的金融产品，其产生和发展缘于二战后美元的中心地位和欧洲重建。
二战后，美国在经济上稳居世界老大位置，1944年建立的布雷顿森林体系更是确立了美元在国际汇率体系中的中心货币地位。
然而，美国人没能为这样的霸主地位高兴多久就遭遇了烦恼。
从20世纪50年代开始，美国国际贸易盈余逐渐减少并趋于赤字，跨国公司不断扩大海外直接投资，同时纽约作为当时唯一真正的国际资本市场吸引了众多欧洲融资者，这些因素共同造成美元资金大量外流的局面。
于是，美国政府开始担忧是否还能坚守布雷顿森林体系中美元兑换黄金的承诺。
1960年11月，肯尼迪赢得了美国总统大选，国际收支赤字成为其在任期间最为担心的问题之一。
在军事和经济利益的博弈中，肯尼迪很快意识到德、法两国正在运用战后经济增长带来的货币力量迫使美国改变在欧洲的政治和安全政策，赤字和美元债务也在一定程度上使美国外交政策被欧洲盈余国家的货币政策挟持。
债券场发展历程范文
债券场发展历程范文债券市场的发展历程可以追溯到公元前2世纪的古罗马时期。
在那个时候，国家或城市政府发行债券来筹集资金，用于建设基础设施或战争开支。
随着时间的推移，债券市场在不同国家和地区开始发展，并形成了独特的特点和运作方式。
在中世纪欧洲，债券市场的发展受到宗教法规的限制。
然而，到了15世纪末，意大利的金融家开始发行长期债券，为购买商船和筹集战争资金提供了一种新的渠道。
这些债券可以在二级市场上转让，为投资者提供了更大的流动性，这可以被看作是早期债券市场发展的一种形式。
随着工业革命的兴起，债券市场得到了进一步发展。
大量的基础设施建设需求增加了政府和企业筹集资金的需求。
同时，铁路和运输业的发展也促进了跨国债券市场的形成。
在19世纪末，美国和欧洲的债券市场迅速增长，成为全球最主要的债券市场。
20世纪初，债券市场面临了两次世界大战和大萧条的考验。
在这个时期，债券市场的发展受到了严重的限制，投资者缺乏信心，债券发行量大幅下降。
然而，随着二战的结束和战后的重建，债券市场再次迎来了爆发式增长。
20世纪70年代，债券市场迎来了一个重要的转折点。
美国政府取消了对债券利率的控制，使得债券价格可以根据市场供需情况自由浮动。
这对债券市场的发展起到了巨大的推动作用，促使了更多的投资者涌入市场。
随着金融市场的全球化程度不断提高，债券市场也变得越来越国际化。
在1990年代初，债券市场迎来了一波新兴市场债券潮，投资者开始关注发展中国家的债券。
此后，债券市场继续扩大，包括公司债券、地方政府债券等新类型的债券。
21世纪初，债券市场在全球金融危机后经历了一次重大的调整。
由于次贷危机的爆发，债券市场陷入混乱，许多债券的价值大幅下降。
这次危机使得对风险的评估变得更加重要，债券市场的监管也变得更加严格。
随着金融科技的发展，债券市场也面临着新的机遇和挑战。
互联网和区块链技术的应用，使得债券发行、交易和投资更加便捷和安全。
同时，也出现了一些新型债券工具，如绿色债券和可转换债券，以满足投资者对可持续发展和灵活性的需求。
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欧洲债券市场的发展与变革1赵兴耀宗军欧洲的债券市场是在一个以银行融资为主导的经济背景下发展起来的。
以债券存量与GDP比值衡量，欧元区债券市场规模和美国、日本相当，均在150%左右。
但以债券存量与银行贷款比值衡量，欧元区仅有不到60%，而美国、日本这一比例分别达到2.4倍和1.1倍。
一、欧洲债券市场的结构特点上世纪90年代，欧洲金融市场发展了一系列重要变革。
1993年欧盟正式诞生，扫除了欧盟内部资本流动的政策障碍。
其后基础设施变革加速，电子交易系统日益兴起，结算系统功能和组织不断整合。
1999年欧元正式诞生，单一的欧元面值债券逐渐成为欧洲债券市场的主流。
上述这些重要变化都使得欧洲债券市场快速发展，并且呈现如下特点：一是政府债券市场日益整合。
各国同期限收益率的波动性趋同，各国同期限收益率之间的差异明显缩小。
与此同时，外国投资者兴趣上升，以意大利国债为例，外国投资者持有比例在1997年不到20%，到2005年则已接近45%。
二是非政府债券市场得到快速发展。
从发行比例看，1本文系根据作者关于“欧洲资本市场框架与组织”论坛的报告及相关资料整理。
该论坛于2006年4月在意大利罗马举行。
1998-2005年历年债券发行量中，金融机构比重从45%上升到70%，政府发行比重从40%下降到15%，一般企业发行比重稳定在15%左右。
从交易规模看，2005年欧元企业债券的交易量接近2000年的3倍，反映出流动性得到显著提高。
从信用等级分布看，1998-2006年中，欧元企业债存量中AAA级比重从38%下降到7%，反映出市场厚度得到改善，投资者对欧洲债券市场的信心增强。
三是信用衍生品种快速发展。
信用违约互换（CDS）衍生市场获得了“爆炸式增长”，这一衍生产品单独对违约风险进行定价，并促进了现货市场的合理定价。
四是资产证券化的发展。
欧洲资产证券化主要用于减轻银行资产负债表负担。
证券化的结构以分档发行和合成证券化等复杂结构为多。
欧洲资产证券化的发行量从1998年约400亿欧元增长到2005年的3200亿欧元。
五是回购、利率互换、期货、商业票据（commercial paper）等配套市场也快速成长。
各国普遍放宽了对这些市场的限制，有针对性地扫除了会计税收方面的障碍，制定诸如全球回购主协议、国际互换协议等标准文本，降低了相关法律风险和操作风险。
所有这些措施使得回购等配套市场对于促进现券市场的价格发现和价格确定起到了重要的作用。
欧洲债券市场取得了实实在在的进展，对宏观经济也具有积极的意义。
首先是金融体系整合提高了货币政策传导的同质性和有效性。
其次是债券市场发展具有良好的增长效应，“市场整合度越大，经济资源配置越有效，长期经济增长表现就越好”。
再次是，债券市场发展可以规避突发冲击，促进经济健康运行。
二、积极的市场建设措施及步骤欧洲债券市场的发展不仅是自发演进的过程，更是欧洲有识之士共同努力推动，在欧洲区域内进行政策协调的结果。
欧洲发展市场的政策没有秘不可宣的秘诀，相反应更多归功于其明确的政策取向和坚定的政策步骤。
（一）一级市场措施一是向市场昭示连续发行的规律性。
包括：规定招标发行频率，预先公布发行安排表。
二是发展基准债券。
包括：减少期限品种，发展更为标准化的产品，包括3个月、6个月、1年三个短期国债品种；扩大单只发行量，其中短期品种从2000年的11.3亿欧元/只发展到2005年的20亿欧元/只以上；发行期限较长的国债，延伸收益率曲线。
三是放松资本管制，允许非居民成为一级交易商。
欧元区内各国国债的一级交易商几乎都由跨国证券机构和本国银行构成。
四是规范一级市场操作，降低一级市场投资者的数量，提高一级交易商的作用。
一级交易商数目因国家、因国债品种而异，但一般不超过30家。
应该指出的是，欧盟各国一级市场发展的程度参差不齐。
部分国家，如奥地利、芬兰、爱尔兰尚未实现定期发行；部分国家实行承销团制（syndication）,一级交易商机制尚未定型；各国3 / 16拍卖方式不一，包括美国式、荷兰式、混合式，此外间或还有随卖式（Tap，指随时根据投资者购买数量调整卖价，卖完为止）。
（二）二级市场措施发展二级市场的关键是促进流动性。
流动性可以产生溢价，从而提高投资效率，降低整体融资成本。
在上世纪90年代初，欧洲债券市场的流动性尚不显著；对一级交易商（Primary Dealer）规定报价义务也很难执行；欧洲各国市场分割；市场信息透明度较低。
此后，欧洲二级市场发展经历了转型，其间抓住流动性这个关键点，采取了有利于流动性提高的多种措施：一是，1999年推出统一的欧元，为欧盟扩大跨境发行和投资提供了可能，并大大提高了市场供求的竞争性。
各国普遍放松了资本市场管制，扩大了投资者基础。
以比利时国债为例，1998年底外国人持有比例不到20%，2005年中已超过50%。
二是，电子交易平台在流动性建设中扮演了不可替代的重要作用。
大力发展电子交易系统，不但降低了成本，便利了交易结算直通处理（STP），同时各系统还规定了一级交易商的做市义务，市场流动性和透明度提高。
但同时，传统的电话询价和人工经纪市场仍然存在。
三是，逐步统一国债市场操作惯例，如付息频率、计息规则、报价指标、结算周期、工作日安排。
比较特殊的安排是，在欧元推出之后，将欧元区内各国本币面值债券改为统一欧元面值。
四是，鼓励市场机构进行积极的资产组合管理、套利交易以及衍生品交易；鼓励回购和证券借贷等融资融券机制的发展。
五是，政府本身积极发展国库现金管理，增加二级市场提前赎回、以券换券等操作。
三、适应欧洲市场一体化的基础设施整合欧元推出、跨境资本流动、全球资产配置等因素，促使欧洲证券市场基础设施不断整合。
但从整个欧洲看，仍处于相对分割的状态。
（一）基础设施分割的不利影响其一，较高的跨境投资货币成本。
欧洲主要大国国内证券投资的成本与美国相近，整体市场规模也超过美国。
但是，由于区域存在基础设施分割，使得跨境清算结算相对境内清算结算的效率较低，成本较高。
其二，给投资者带来较高的间接成本。
各国系统规则不一，带来对当地代理中介的需求，需要复杂的后台操作，增加了相应的操作风险，妨碍了机构的业务合并。
其三，基础设施的分割意味着市场实际是分割的，妨碍真正的欧洲一体化证券市场的形成。
（二）欧洲基础设施的整合为了应对竞争的需要，欧洲从政府到市场机构都在积极行动，推动基础设施的整合。
在公共部门层面，政府在“Giovannini报告”之后普遍认识到基础设施协调的重要性。
一是通过欧洲中央托管协会（ECSDA）推动各中央托管机构之间的互联；二是推动欧盟层5 / 16面的立法协调，保证结算过程的法律确定性，典型的是《欧盟金融担保品指引》，消除了各国法律对担保品处理不一而隐含的法律风险；三是促进区域内税收政策协调。
在市场机构层面，基础设施运营机构开始了自发整合（主要国家股票交易结算系统如下表所示），包括两种基本模式（参见表一）。
一种是水平整合模式，即分别在交易、清算、结算环节进行机构合并。
如泛欧交易所(Euronext)为法国、荷兰、比利时提供股票交易服务；LCH.Clearnet联合清算所为英国、爱尔兰、法国、荷兰、比利时五国提供清算；欧清集团下辖五个子公司为五国提供托管结算服务。
另一种是垂直整合模式，即由一家机构或者集团一并提供交易、清算、结算服务。
如德交所集团通过其下辖的德交所、Eurex清算所、明讯集团为德国和卢森堡提供交易、清算、结算一揽子服务。
两种模式都促进了技术标准和市场惯例的协调，并且欧清、明讯之间还建立了成为“桥”的联网运作机制。
表一：欧洲主要国家股票交易结算系统表一（续）：欧洲主要国家股票交易结算系统来源：“欧洲资本市场论坛”，2006年4月，罗马（三）下一步的整合目标以欧清、明讯为代表的基础设施整合取得了明显成效，但正如前文所说的，在欧洲范围内整合的任务还远没有实现。
未来欧洲计划实现：一是由各国跨境结算变为欧盟内部电子簿记结算，就像在一个国家内结算一样，如此节省跨境交易结算成本90%。
二是由从各国中央托管机构获得证券变为从单一入口获得证券。
相应地，由不同客户界面变为共同界面。
三是由不同的流动性资产池管理变为单一的欧元资产池管理。
四是由众多分割、重复建设的结算平台和系统变为高度整合的结算平台，并提出了“单一结算引擎”的概念。
如此可以消除分割，降低固定成本，实现规模经济。
五是进一步协调市场监管规则和运行规则。
这一点无论是研究还是实施都非常不容易。
仅欧清服务的五个国家市场，初步梳理就有85类问题需要解决。
7 / 16六是提供丰富的选择。
客户可以选择只在一个国家或是全面的服务；客户可以选择直接参与、通过代理机构或者通过国际托管机构参与；可以选择不同证券适用不同国家法律，或者不同证券适用同一国家法律；可以选择使用央行货币支付，或者是低风险的商业银行货币（如欧清、明讯银行提供的资金清算服务）。
服务成本和价格必须透明，以便使用者准确评估。
四、债券市场交易架构的变革（一）多层次的市场架构随着欧洲债券市场的整合，其交易架构发生了显著变化，统一分层的市场架构基本形成。
目前欧洲债券市场大致分为三个层次，每个层次都有多个相互竞争和补充的交易系统。
一是泛欧批发市场，以EuroMTS、ICAP/BrokertTec等系统为代表，这一市场代表着真正合而为一的欧洲市场。
二是区内各国批发市场，主要是做市商内部市场（Interdealer Market）。
这一市场中，除MTS集团公司在各国的合资子公司外，还有其他在一国内开展业务的电子系统。
MTS 系统在欧洲电子交易系统中占主导地位，但并非独家垄断，更没有单一行政授权。
如在西班牙，除了EuroMTS/MTS系统之外，还有SENAF系统。
三是各国做市商与客户之间的市场（Dealer-Client Market），这一市场以BondVision系统为典型，同时存在着为数众多的以电话等传统方式服务的机构。
在交易架构变化的过程，电子交易平台兴起是其重要发展特征。
欧洲官方鼓励发展这类平台，基于清晰的市场政策目的：一是促进做市商等中介之间的合作关系，降低交易成本，并有利于实现交易结算直通处理（STP）；二是可以合理降低市场参与者的操作风险，并更加容易地达到内部审计对最优成交价的要求；三是促进做市商之间的竞争，评价其一级和二级市场表现，有利于市场流动性提高；四是提供市场透明性，促进公平定价，为投资者和发行人提供有益的信息。
（二）MTS系统的基本特征在上述电子交易平台中，以MTS系统最为典型。
该系统现券交易量占到欧元政府债券市场的七成以上。
其主要特点是：一是采取“一个网络、不同规则”的业务拓展模式。
所谓一个网络，指以技术标准统一的平台与欧洲主要银行和投资机构联网。
MTS成立于1988年。