(作业1)万科A偿债能力分析

偿债 能力 指标
万科A 排名 中关村 中南建设 行业均值 行业最高
营运 资本
169.64 1 2.88 -7.87 （亿 元）
7.4403
35.9
流动 2.3593 5 1.09 0.6732 1.7895
比率 速动
2.3593 1 0.63 0.3636 0.7513 比率
3.1052 2.3593
净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少 剩余。
表3—1 单位：亿元
项目
2008年度
2009年度
2010年度
万科A
169.64
622.64
758.69
排名 中关村
3 2.88
1 3.54
1 3.82
排名 中南建设
14 -7.87
13 45.84
11 66.72
排名 行业均值
21 7.44
保守 速动 比率
现金 比率
0.2794 15 0.2917 12
资产 负债
1591.92% 4 率 （%）
产权 2.9504 6
比率
有形 净值
2.9707 6 债务 率
3.82 1.12 0.68 0.53 0.08 0.78 3.58 3.61
66.72 1.4229 0.6713 0.3856 0.1627 0.7815 3.5761 3.5794
2、流动比率 流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元 流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。
图3—2
项目
2008年度
2009年度
2010年度
万科A
2.3593
1.9149
1.5851
排名 中关村
5 1.09
11 1.12
14 1.12
排名 中南建设
19 0.6732
2 11.83
2 12.8
行业最高
35.9
62.26
75.87
行业最低
-7.87
-4.30
-3.80
从表3-1所列示的数据可以看出，万科A营运资本09年比08年增加了 45.3亿元，涨幅达267%。2009年销售额首次突破 600 亿元，实现销售 面积663.6 万平方米，销售金额634.2 亿元，分别比2008 年增长19.1% 和32.5%。实现结算面积605.2 万平方米，结算收入483.2 亿元，同比 分别增长34.1%和19.3%。2010年实现销售面积897.7万平方米，销售金
偿债 能力 指标
万科A
行业均
排名 中关村 中南建设
行业最高
值
营运 资本
622.64 1 （亿 元）
3.54
45.84
11.83
62.26
流动 1.9149 11 1.12 1.4132
2.00
4.81
比率 速动 比率
0.5912 14
保守 速动 比率
现金 比率
0.3275 15 0.3379 11
4.81 4.66 4.46 70.99 4.05 4.05 151.52
3、2010年度偿债能力比较。 万科A2010年度偿债能力主要竞争者及同业比较指标表 表2—3
偿债
能力 指标
万科A
排名 中关村 中南建设 行业均 行业最
值
高
营运 资本
758.69 1 （亿 元）
流动 比率
速动 比率
1.5851 14 0.5568 15
万科A(000002)2008至2010年度财务报表
分析
——偿债能力分析
万科A 股票代码：(000002）全称为万科企业股份有限公司，成 立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里 的代表性地产蓝筹股。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设 立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积 897.7万平方米，销售金额1081.6亿元。 营业收入507.1亿元，净利 润72.8亿元。这意味着，万科率先成为全国第一个年销售额超千亿的 房地产公司。这个数字，是一个让同行眼红，让外行震惊的数字，相 当于美国四大住宅公司高峰时的总和。在企业领导人王石的带领下， 万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专 业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化（一、简单 不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑箱；四、责任不放任）享誉 业内。 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专 业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工 面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿 元，净利润40.3亿元。
5、现金比率 现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币
资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。 表3—5
项目
2008年度
2009年度
2010年度
万科A
0.5866
0.3379
0.2917
排名 中关村
5 0.03
11 0.05
12 0.08
排名 中南建设
21 0.1747
保守 速动 0.5866 6 0.47 0.2809 比率
0.658
现金 0.5866 5 0.03 0.1747 0.4019
比率
3.78 1.86
资产
负债 55.11% 13 0.8 0.6699 10.1325 74.3528 率 （%）
产权 比率
1.2279 13 4.03 2.0291
1.7845
万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市 场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透 明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资 者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司 治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企 业”称号，2008年入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊 敬企业”。
资产
负债 率
67% 12
（%）
产权 2.0304 11
比率
有形 净值 债务 率
2.0341 12
利息 偿付 14.0213 4 倍数
0.65 0.53 0.05 0.77 3.43 3.47 1.87
0.6355 0.3519 0.1767 0.7671 3.2940 3.2978 4.3716
0.90 0.71 0.61 10.19 1.94 1.98 -1.95
一、偿债能力指标
万科A2008至2010年度偿债能力指标表 表1—1
偿债能力指标
2008年
2009年
2010年
营运资本（亿 元）
169.64
622.64
758.69
流动比率
2.3593
1.9149
1.5851
速动比率
2.3593
0.5912
0.5568
保守速动比率
0.5866
0.3275
0.2794
21 0.1767
18 0.1627
排名 行业均值
13 0.51
18 0.61
17 0.47
行业最高
1.86
4.46
2.69
行业最低
0.03
0.05
0.03
标准值
适当看高
适当看高
适当看高
从表3-5所列示的数据可以看出，万科A09年现金比率比08年下降了 0.2487，同比下降42%。10年比09年上升了0.0462，同比下降14%。说明 万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。
4.41
有形 净值 债务 率
1.2279 13 4.07 2.0341
1.8168
4.41
利息 偿付 -12.6184 18 2.03 6.6436 倍数
5.6169
432.09
<注3>：同业比较数据为选取同行业21家样本企业汇总排列而成 （下同）。
2、2009年度偿债能力比较。 万科A2009年度偿债能力主要竞争者及同业比较指标表 表2—2
12.8002 75.87 1.8327 3.9786 0.8381 3.15 0.5358 3.02 0.4707 2.69 9.5715 64.87 2.3944 7.92 2.431 7.92
利息 偿付 22.6813 3
倍数
1.99 5.1817
6.2553 66.1235
三、偿债能力指标分析 1、营运资本 营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称
12 0.3519
6 0.3856
排名 行业均值
11 0.83
13 0.71
11 0.53
行业最高
3.78
4.66
3.02
行业最低
0.058
0.074
0.05
标准值
适当看高
适当看高
适当看高
从表3-4所列示的数据可以看出，万科A三年的保守速动比率09年比 08年下降了0.2591，10年比09年下降了0.0481。主要竞争对手及行业排 名都与速动比率相似。
20 1.4132
18 1.4229
排名 行业均值
20 0.81
16 2.00
16 1.83
行业最高
2.36
4.81
3.98
行业最低
0.089
0.31
0.37
标准值
2
2
2
从表3-2所列示的数据可以看出，万科A流动比率09年比08年上升 了0.44。流动资产中除资产减值损失下降外，其余各项皆为上升。流动 负债中除短期借款及一年内到期的内非流动负债下降外，其余各项皆为 上升，2010年公司不断扩大采购范围，深化与合作伙伴的关系，进一步 加大集中采购和战略合作的比例，以发挥采购规模效益。2010年公司从 前5名材料设备供应商的采购额合计14.3亿元，占全年采购总额的 4.75%，比09年增加1.52个百分点。从行业数据可以看出，万科A流动比 率历年皆高于行业的平均水平，09年指标的大幅增加，使得排名回落到 第11名，处在行业中游水平。略高于中关村和中南建设。
现金比率
0.5866
0.3379
0.2917
资产负债率 （%）
55.11%
67%
Hale Waihona Puke Baidu
1591.92%
产权比率
1.2279
2.0304
2.9504
有形净值债务 率
利息偿付倍数
1.2279 -12.6184
2.0341 14.0213
2.9707 22.6813
二、偿债能力主要竞争者及同业比较 1、2008年度偿债能力比较。 万科A2008年度偿债能力主要竞争者及同业比较指标表<注:3> 表2—1
偿债能力（debt-paying ability）是指企业用其资产偿还长期债 务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企 业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经 营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程 度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲， 就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经 营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力 是企业能否健康发展的关键。
4、保守速动比率 保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资
产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。 表3—4
项目
2008年度
2009年度
2010年度
万科A
0.5866
0.3275
0.2794
排名 中关村
6 0.47
15 0.53
15 0.53
排名 中南建设
8 0.2809
3、速动比率 速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资 产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动 资产作保障。
表3—3
项目
2008年度
2009年度
2010年度
万科A
2.3593
0.5912
0.5568
排名 中关村
1 0.63
14 0.65
15 0.68
排名 中南建设
9 0.3636
11 0.6355
9 0.6713
排名 行业均值
12 1.73
12 0.38
11 0.83
行业最高
3.10
6.22
3.15
行业最低
0.44
-0.043
0.28
标准值
1
1
1
从表3-3所列示的数据可以看出，万科A三年的速动比率逐年下降， 09年比08年下降1.7684，10年比09年下降0.0344。
额1081.6亿元，分别比2009年增长35.3%和70.5%。公司销售额占全国商 品房成交额的比例为2.1%，在深圳、东莞、佛山、天津、沈阳、青岛、 武汉等城市市场占有率第一，在珠海、福州、上海、苏州、长春等城市 占有率第二，进一步巩固了行业领先地位。期内，公司在北京、深圳的 销售额首次突破百亿，销售规模在50亿以上的城市也由2009年的3个增 加到8个（北京、深圳、上海、沈阳、天津、苏南、广州、杭州）。 公 司实现营业收入507.1亿元，同比增长3.8%，实现净利润72.8亿元，同 比增长36.7%。实现结算面积452.1万平方米，结算收入500.3亿元，分 别比2009年减少25.3%和增长3.6%。由于房地产业务结算存在一定的滞 后性，加上近年来公司装修房比例上升，从完成销售到满足结算条件的 时间拉长，2010年公司的结算增速低于销售增速。
6、资产负债率 资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是
负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映 在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人 资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的