资本成本练习题

第四章资本成本
●学习目标与要求
1、理解资金成本得概念、内容、作用。

资本成本就是指企业筹措与使用资金需要付出得代价。

广义上,企业不论筹集与使用短期得资金还就是长期得资金,都要付出代价。

狭义得资本成本仅指筹集与使用长期资金得成本。

资本成本包括用资费用与筹资费用两部分。

资本成本得意义就是:(1)资本成本就是比较筹资方式,进行资本结构决策得重要依据。

(2)资本成本就是评价投资效益,比较投资方案得主要标准。

(3)资本成本就是评价企业经营管理业绩得客观依据。

2、掌握个别资本成本得计算方法。

个别资本成本就是指各种长期资本得成本,包括债务资本成本与权益资本成本。

债务资本成本如长期借款成本、债券成本等,权益资本成本有优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。

3、掌握综合资本成本得计算方法。

综合资本成本一般就是以各种资本得比重为权数,对个别资金成本进行加权平均确定得。

权数得选择主要有账面价值、现行市价、目标价值与修正账面价值。

4、理解边际资本成本得内涵,掌握其计算方法。

资本得边际成本就是指资本每增加一个单位而增加得成本,就是企业追加筹资得成本。

企业追加筹资时有时可能只采取某一种筹资方式。

在筹资数额较大,或在目标资本结构既定得情况下,往往通过多种筹资方式得组合来实现。

这时,边际资本成本需要按加权平均法来计算,而且其资本比例必须以市场价值确定。

●学习重点与难点
学习重点:正确理解各种资本成本得概念,掌握资本成本得计算方法。

学习难点:资本成本就是财务管理中得一个重要概念,其应用非常广,因此,正确应用资本成本就是学习得难点。

●练习题
一、单项选择题
1、不需要考虑发行成本影响得筹资方式就是( )。

A、发行债券
B、发行普通股
C、发行优先股
D、留存收益
2、从资本成本得计算与应用价值瞧,资本成本属于( )。

A、实际成本
B、计划成本
C、沉没成本
D、机会成本
3、在个别资本成本得计算中,不必考虑筹资费用影响因素得就是( )。

A、长期
B、债券成本
C、留存收益资本成本
D、普通股成本
4、某公司资产得市场价值为10000万元,其中股东权益得市场价值为6000万元。

债务得到
期收益率为18%,β系数为1、4,市场得风险溢价就是9%,国债得利率为5%,所得税率为25%。

则加权平均资本成本为( )。

A、18%
B、17、6%
C、15、96%
D、13、5%
5、某种股票当前得市场价格为40元,每股股利就是2元,预期得股利增长率就是5%,则其市场决定得普通股资本成本为( )。

A、5%
B、5、5%
C、10%
D、10、25%
6、某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变,上年得每股股利为3元,每股净利润为5元,每股账面价值为20元,股票当前得每股市价为50元,则股票得资本成本为( )。

A、11、11%
B、16、25%
C、17、78%
D、18、43%
7、某企业得资本结构中产权比率为0、6,债务平均税前资本成本为15、15%,权益资本成本就是20%,所得税税率为25%。

则加权平均资本成本为( )。

A、16、76%
B、16、25%
C、18、45%
D、18、55%
8、某公司普通股当前市价为每股25元,拟按当前市价增发新股100万股,预计每股筹资费用率为5％,增发第－年年末预计每股股利为2、5元,以后每年股利增长率为6％,则该公司本次增发普通股得资金成本为( )。

A、10、53％
B、12、36％
C、16、53％
D、18、36％
9、A企业负债得市场价值为4000万元,股东权益得市场价值为6000万元。

债务得平均税前成本为15%,为1、41,所得税税率为25%,股票市场得风险收益率就是9、2%,国债得利息率为11%。

则加权平均资本成本为( )。

A、23、97%
B、9、9%
C、18、88%
D、18、67%
10、公司增发得普通股得市价为12元／股,筹资费用率为市价得6%,本年发放股利每股0、6元,已知同类股票得预计收益率为11%,则维持此股价需要得股利年增长率为( )。

A、5%
B、5、39%
C、5、68%
D、10、34%
11、某公司计划发行债券,面值500万元,年利息率为10%,期限5年,每年付息一次,到期还本。

预计发行价格为600万元,所得税税率为25%,则该债券得税后资本成本为( )。

A、3、54%
B、5、05%
C、4、02%
D、3、12%
12、在不考虑筹款限制得前提下,下列筹资方式中个别资本成本最高得通常就是
( )。

A、发行普通股
B、留存收益筹资
C、长期借款筹资
D、发行公司债券
13、某企业经批准平价发行优先股股票,筹资费率与股息年率分别为5%与10%,所得税税率为25%,则优先股成本为( )。

A、10、53%
B、5、26%
C、5、71%
D、5、49%
14、某公司发行普通股股票总额600万元,筹资费用率5%,上年股利率为14%,预计股利每年增长5%,所得税税率25%,该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需,则该笔留存收益得成本为( )。

A、14、74%
B、19、7%
C、19%
D、20、47%
15、根据风险收益对等概念,在一般情况下,各筹资方式资本成本由小到大依次就是( )。

A、银行借款、企业债券、普通股
B、普通股、银行借款、企业债券
C、企业债券、银行存款、普通股
D、普通股、企业债券、银行借款
二、多项选择题
1、在计算个别资本成本时,需要考虑所得税抵减作用得筹资方式有( )。

A、银行借款
B、长期债券
C、优先股
D、普通股
2、资本成本得内容包括( )。

A、用资费用
B、筹资费用
C、利息费用
D、还本费用
3、计算综合资本成本时,各个个别资本可按( )来确定。

A、账面价值
B、现行价值
C、目标价值
D、修正账面价值
4、下列有关债务成本得表述正确得就是( )。

A、债务筹资得成本低于权益筹资得成本
B、现有债务得历史成本,对于未来得决策就是不相关得沉没成本
C、债务得承诺收益率即为债务成本
D、对筹资人来说可以违约得能力会降低借款得实际成本
5、在市场经济条件下,决定企业资本成本水平得因素有( )。

A、证券市场上证券流动性强弱及价格波动程度
B、整个社会资金供给与需求得情况
C、企业内部得经营与融资状况
D、企业融资规模
6、资本成本作为财务管理中一个非常重要得概念,其用途主要包括( )。

A、投资决策
B、筹资决策
C、评估企业价值
D、业绩评价
7、在个别资本成本得计算中,需要考虑筹资费用影响因素得有( )。

A、长期借款成本
B、债券成本
C、留存收益
D、普通股成本
8、在个别资本成本中须考虑抵税因素得就是( )。

A、债券成本
B、银行借款成本
C、普通股成本
D、留存收益成本
9、下列因素变动会使公司得负债资本成本提高得有( )。

A、市场利率上升
B、股票市场风险溢价上升
C、所得税税率提高
D、增加债务得比重
10、留存收益得资本成本,正确得说法就是( )。

A、它不存在成本问题
B、其成本就是一种机会成本
C、它得成本计算不考虑筹资费用
D、它相当于股东投资于某种股票所要求得必要收益率
11、下列关于资本成本得说法中,正确得有( )。

A、资本成本得本质就是企业为筹集与使用资金而实际付出得代价
B、企业得资本成本受利率与税率得共同影响
C、资本成本得计算主要以年度得相对比率为计量单位(加权)
D、资本成本可以视为项目投资或使用资本得机会成本
12、税率就是影响资本成本得一个外部因素,下列各种资本成本中,受税率影响得有( )。

A、普通股成本
B、留存收益成本
C、债券成本
D、银行借款成本
13、以下事项中,会导致公司加权平均资本成本降低得有( )。

A、因总体经济环境变化,导致无风险报酬率降低
B、公司固定成本占完全成本得比重降低
C、公司股票上市交易,改善了股票得市场流动性
D、发行公司债券,增加了长期负债占全部资本得比重
三、判断题
1.留存收益成本得计算与普通股完全相同。

( )
2.企业进行投资,只需考虑目前所使用得资金得成本。

( )
3.优先股股利就是税后支付,故其成本一般高于债券成本。

( )
4.企业进行筹资与投资决策时,需计算得企业综合资本成本为各种资本成本之与。

( )
5、资金成本包括用资费用与筹资费用两部分,一般使用相对数表示,即表示为筹资费用与用资费用之与与筹资额得比率。

( )
6、资金得边际成本需要采用加权平均法计算,其权数应为账面价值权数,不应使用市场价值权数。

( )
7、在所有资金来源中,一般来说,普通股资本成本最高。

( )
8、资本得边际成本就是指资本每增加一个单位而增加得成本,它就是企业追加筹资得成本。

( )
9、资本成本就是一种机会成本,就是公司可以从现有资产获得得,符合投资人期望得最大收益率。

( )
10、一般来说,优先股成本高于债券成本。

( )
四、计算题
1、某企业计划筹集资本100万元,所得税税率为25%。

有关资料如下:
(1)向银行借款10万元,借款年利率7%,手续费率2%。

(2)按溢价发行债券,债券面值总额14万元,溢价发行价格总额为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%。

(3)发行普通股40万元,每股发行价10元,预计第一年每股股利1、2元,股利增长率为8%,筹资费率为6%。

(4)其余所需资金通过留存收益取得。

要求:
(1)计算债权资本得个别资本成本(一般模式);
(2)计算股权资本得个别资本成本;
(3)计算该企业加权资本成本。

2、甲公司没有发放优先股,2013年得有关数据如下:每股账面价值为10元,每股盈余为1元,每股股利为0、4元,该公司预计未来不增发股票,并且保持经营效率与财务政策不变,现行A 股票市价为15元,目前国库券利率为4%,证券市场平均收益率为9% ,A股票与证券市场相关系数为0、5,A股票得标准差为1、96,证券市场得标准差为1。

要求:
(1)用资本资产定价模型确定该股票得资本成本;
(2)用股利增长模型确定该股票得资本成本。

3.某股份公司拥有资金600万元,其中,银行借款180万元,普通股420万元,该资本结构为企
业得最优资本结构。

该公司为满足投资得需要计划筹集新得资金,并维持目前得资本结构不
要求:计算各投资突破点及相应各筹资范围得边际资本成本。

参考答案
一、单项选择题
1、D
2、D
3、C
4、C
5、D
6、C
7、A
8、C
9、C 10、B
11、C 12、A 13、A 14、B 15、A
二、多项选择题
1、AB
2、AB
3、ABCD
4、ABD
5、ABCD
6、ABCD
7、ABD
8、AB
9、ABD 10、BCD
11、BCD 12、CD 13、ABCD
三、判断题
1、×
2、×
3、√
4、×
5、×
6、×
7、√
8、√
9、× 10、√
四、计算题
1、【答案】
(1)银行借款资本成本=7%×(1-25%)/(1-2%)=5、36%
债券资本成本=[14×9%×(1-25%)]/[15×(1-3%)]=6、49%
(2)普通股资本成本=[1、2/10×(1-6%)]+8%=20、77%
留存收益资本成本=1、2/10+8%=20%
(3)企业加权资本成本=5、36%×10%+6、49%×15%+20、77%×40%+20%*35%
=16、82%
2、【答案】
（1）β=0、5*(1、96/1)=0、98
A股票得资本成本=4%+0、98*(9%-4%)=8、9%
（2）权益净利率=1/10=10%
留存收益比率=1-0、4/1=60%
可持续增长率=(10%*60%)/(1-10%*60%)=6、38%
股票资本成本=[0、4*(1+6、38%)]/15+6、38%=9、22% 3.【答案】
（1）筹资总额得分界点为:
银行借款:15/30%=50万元 45/30%=150万元
普通股:42/70%=60万元
(2)。