2020年港交所业务分部拆解：现货分部、衍生品分部、商品分部、结算业务及其他
港股资管新规
港股资管新规
港股资管新规是指香港证监会于2019年发布的《资产管理业
务监管指引（第9号）（AMSP）》。
这一新规旨在规范和加
强香港境内资产管理业务的监管，以保护投资者的利益和维护市场的稳定。
根据新规，资产管理公司需要满足更严格的风险管理和内部控制要求，加强资产估值和净资产证明程序以提高透明度和市场完整性。
资管产品的投资范围和杠杆比例也受到限制，以降低投资风险。
此外，新规要求资产管理公司加强对投资者的风险提示和披露，确保投资者能够充分了解产品的风险和收益潜力。
同时，资产管理公司还需建立独立的风险管理和合规职能，加强内部控制和合规审计。
港股资管新规的实施对资产管理行业产生了重要影响。
资产管理公司需要对现有的运作流程进行调整和改进，以符合更严格的监管要求。
投资者也会通过更全面的信息披露和更规范的产品结构，获得更好的投资保护和风险控制。
总体而言，港股资管新规有助于提升香港资产管理业的规范性和竞争力。
2020H1港股保险行业业绩综述1
证券期货中间介绍业务组织架构及岗位职责模版
证券期货中间介绍业务组织架构及岗位职责模版一、组织架构证券期货中间介绍业务主要分为三个部门：交易部、风险管理部和营销部。
交易部：主要负责开、平、转持仓及结算等方面的业务。
具体职责如下：1. 确认客户信息资料真实有效；2. 确认客户资金账户和证券账户开立；3. 确认客户的委托信息，包括买入、卖出、撤单等；4. 检查客户的交易资金余额情况，并确保资金的安全性；5. 负责与交易所交互信息，协调结算，确认成交账单。
风险管理部：主要负责客户风险管理，监控当日风险状况并进行风险预警。
具体职责如下：1. 对客户的风险状况进行监管和评估；2. 对客户风险进行提示和预警，并及时采取措施；3. 根据风险预警的情况，对客户进行止损或调整策略的建议；4. 监督各部门落实风险控制措施。
营销部：主要负责客户拓展及服务，并制定相关策略。
具体职责如下：1. 制定客户拓展及服务策略，并执行；2. 负责制定宣传方案，与市场营销部门协作进行宣传和推广；3. 组织客户交流活动和会议，传达市场信息和投资建议；4. 负责客户需求的反馈和沟通，提供优质的客户服务。
二、岗位职责模板交易员：任职资格：1. 具有证券从业经验，熟悉券商交易业务；2. 具有良好的沟通能力和交流能力；3. 具有较强的快速决策能力，对市场瞬息万变可以快速掌握；4. 具有扎实的专业理论知识和操作技能。
岗位职责：1. 根据客户订单进行交易操作；2. 完成相应的交易指令、交易账单；3. 根据市场情况分析市场，给出建议；4. 及时掌握市场信息，制定相应的交易策略，保证客户收益。
风险管理员：任职资格：1. 具有证券从业经验，熟悉券商交易业务；2. 具有良好的沟通能力和交流能力；3. 具有较强的分析和判断能力；4. 具有扎实的专业理论知识和操作技能。
岗位职责：1. 对客户交易执行进程进行风险监控，及时识别客户风险状况；2. 分析客户交易情况，做好风险预警；3. 给出相应的风险提示和预警，协助客户判断和处理；4. 监管并检查各项风险控制措施的实施，做好风险管控。
国家外汇管理局综合司关于印发《资本项目外汇业务指引（2020年版）》的通知-汇综发〔2020〕89号
国家外汇管理局综合司关于印发《资本项目外汇业务指引（2020年版）》
的通知
正文：
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国家外汇管理局综合司关于印发《资本项目外汇业务指引（2020年版）》的通知
汇综发〔2020〕89号
国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局：为进一步优化资本项目业务办理流程，提升跨境投融资便利化水平，更好服务实体经济，国家外汇管理局根据近年来资本项目外汇管理改革进展，制定了《资本项目外汇业务指引（2020年版）》（见附件），现印发各分局、外汇管理部，请遵照执行。
本通知自发布之日起实施，《国家外汇管理局综合司关于印发〈资本项目外汇业务操作指引（2017年版）〉的通知》（汇综发〔2017〕105号）同时废止，以往文件所涉资本项目外汇业务操作规定与本通知不符的，以本通知为准。
执行中如遇问题，请及时向国家外汇管理局资本项目管理司反馈。
附件：资本项目外汇业务指引（2020年版）
国家外汇管理局综合司
2020年11月13日
——结束——。
港交所 规则
港交所规则（原创版）目录1.港交所简介2.港交所规则体系3.港交所规则的制定与实施4.港交所规则对投资者的影响5.港交所规则的优缺点分析6.港交所规则对我国 A 股市场的启示正文港交所，全名为香港交易及结算所有限公司（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited），是香港证券市场的主要交易所，也是全球最大的股票交易市场之一。
港交所规则是指在港交所上市的公司和投资者需要遵守的一系列规定。
港交所的规则体系相当完善，包括主板规则、GEM 规则（前身为创业板规则）、交易规则、结算规则、上市决策等。
其中主板规则和 GEM 规则主要规定了上市公司的资质要求、信息披露、公司治理、股权结构等方面的内容。
交易规则主要涉及交易时间、交易方式、交易费用等方面。
结算规则主要规定了证券和衍生品的清算和交收方式。
上市决策则是港交所对公司上市申请的审批过程。
港交所规则的制定和实施，旨在保障市场的公平、公正和透明，维护投资者利益，促进证券市场的健康发展。
为了确保规则的有效执行，港交所设有专门的监管部门，对违反规则的行为进行查处。
此外，港交所还会不定期地对规则进行修订和完善，以适应市场发展的需要。
港交所规则对投资者产生了深远的影响。
首先，规则对投资者的信息披露要求较高，有助于投资者了解公司的真实情况，降低投资风险。
其次，规则对上市公司的治理结构和股权结构有明确的规定，有助于保护投资者的权益。
最后，规则对交易和结算过程中的各项费用和时间进行了明确，为投资者提供了便捷的交易环境。
港交所规则的优点主要体现在公平、公正、透明和灵活性方面。
然而，规则也存在一定的缺点，如对中小投资者的保护力度相对较弱，信息披露要求较高可能导致公司保密问题等。
对我国 A 股市场而言，港交所规则具有一定的启示作用。
首先，应进一步完善规则体系，提高市场的公平、公正和透明度。
其次，应加强对违规行为的查处力度，维护投资者利益。
香港交易所的股份构成
香港交易所的股份构成1. 引言香港交易所（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，简称HKEX）是香港的主要证券交易所，成立于2000年。
作为香港的主要金融市场，香港交易所展示了各种股票的股份构成。
股份构成是指一家公司的股权分布情况，通常包括为股东持有的股票数量、比例以及股东的身份等信息。
本文将深入探讨香港交易所的股份构成。
2. 股票类型在香港交易所上市的公司股票主要分为两类：普通股和优先股。
2.1 普通股普通股是普通投资者最常见的股票类型。
持有普通股的股东通常享有公司决策权，并有权参与公司的盈利和资产分配。
普通股的股东在公司分红时通常要在优先股股东之后进行分配。
2.2 优先股优先股是一种具有特殊权益的股票类型。
持有优先股的股东在公司分红时有较高的优先权，通常能够优先获得利润分配，并且在公司破产时也有更高的优先权。
然而，持有优先股的股东通常没有普通股股东的决策权。
3. 股东结构香港交易所上市公司的股东结构通常可以通过其年度报告或定期报告获得。
股东结构反映了公司股票的所有者分布情况，包括以下几类主要股东：3.1 个人和家族股东个人和家族股东是指那些以个人名义或家族名义持有公司股票的股东。
在香港交易所上市公司中，个人和家族股东通常占据着相当大的比例。
这些股东对于公司的经营和发展有着深远影响，可以通过行使他们的股东权力来参与公司的决策。
3.2 机构投资者机构投资者是指那些以机构名义进行投资的投资者，通常包括保险公司、养老基金、投资基金、银行等。
机构投资者在香港交易所上市公司的股东结构中通常占据较大比例。
机构投资者通常以专业投资策略进行投资，通过买卖股票获取收益。
3.3 国际投资者香港交易所是全球投资者的重要交易场所之一，因此吸引了大量国际投资者的关注。
国际投资者是指来自其他国家或地区的投资者，通过购买香港交易所上市公司的股票进行投资。
国际投资者的参与不仅提升了香港交易所的活跃程度，也促进了香港作为国际金融中心的地位。
香港交易所研究报告
香港交易所研究报告1.全球六大交易所：十年间盈利表现差异极大1.1.香港交易所盈利增速较高，但盈利确定性波动相对较大我们认为交易所本质上是满足客户一站式投融资需求的机构，无论所处市场环境以及相关财务会计标准有何差异，其收入主要来自于1）为经纪和做市商提供股票及各类衍生品交易、清算、结算和托管服务，2）为投行和企业提供证券发行服务，并为企业提供日常会员服务，3）为各类投资者提供投资和交易相关的信息技术和数据服务，4）基于客户保证金和自有资金投资带来的投资收益以及其他非主营业务带来的收入。
虽然世界各个大型交易所的业务都围绕满足客户的投融资需求而展开，无显著差异，但其盈利确定性和增速的差异较大。
我们选取了全球范围内比较有代表性的六家大型交易所，选取的标的包括港交所、洲际交易所（纽交所母公司）、纳斯达克、新加坡交易所、泛欧交易所、伦敦交易所，我们发现这六大交易所的盈利表现特征差异较大。
从盈利能力高低的维度上看，泛欧交易所、新加坡交易所、港交所的盈利能力较强，期间ROE超过30%，但从盈利确定性的维度上看，新加坡交易所的确定性较高，十年ROE标准差仅为2.3%，而港交所的盈利确定性相对较弱，十年ROE标准差为14%，其ROE从2010年到2016期间整体波动较大，2016年后才逐渐趋稳。
1.2.杜邦分析：受益于高权益乘数和高净利润率盈利增速较高，权益乘数波动较大导致盈利确定性较弱为了更好探究交易所盈利特征巨大差异的来源，我们根据杜邦分析法将ROE拆解为权益乘数、周转率和净利润率。
考虑到全球六家大型交易所的收入确认规则存在差异，我们将六家主要交易所利润表上的原有主营收入项目和其他收入项目根据上述的四大需求重新划分为交易&清算结算收入、上市服务收入、数据和技术服务收入、投资净收益及其他，并通过调整后的总收入来重新计算净利润率，确保杜邦分析法在分析六大交易所盈利特征上的适用性。
基于杜邦分析法，港交所ROE较高主要是受益于其相对更高的净利润率和权益乘数，而ROE波动较大则是因为其权益乘数波动较大。
香港上市全流程介绍完整版
1
本 文 目 录
一、企业上市的好处.......................................................................................................................3 二、境外上市的好处.......................................................................................................................5 三、香港证券市场概况...................................................................................................................7 （一）市值及融资额...............................................................................................................7 （二）企业规模.......................................................................................................................7 （三）港股行业结构...............................................................................................................8 （四）内地企业 H 股及红筹股概况 ......................................................................................8 四、香港上市的优势.....................................................................................................................10 五、境内企业在香港 IPO 上市 ....................................................................................................12 （一）香港上市条件.............................................................................................................12 （二）境内企业香港联交所上市流程.................................................................................13 （三）香港上市费用.............................................................................................................14 （四）红筹模式上市.............................................................................................................16 六、境内企业在香港买壳上市.....................................................................................................20 （一）境内企业在香港买壳上市总体步骤 .........................................................................20 （二）境内企业香港买壳上市的主要法律限制 .................................................................20 （三）香港买壳上市需要注意的问题.................................................................................21 （四）经典案例.....................................................................................................................24 七、收购兼并.................................................................................................................................27 （一）香港证券市场并购融资简介.....................................................................................27 （二）并购融资的方式.........................................................................................................27 （三）经典案例.......................................................................................29 八、我国对境内企业境外上市的相关规定.................................................................................31 （一）中国证监会的规定.....................................................................................................31 （二）外汇管理局的相关规定.............................................................................................31 （三）商务部的相关规定.....................................................................................................33 九、香港市场融资工具.................................................................................................................36 （一）一级市场融资.............................................................................................................36 （二）二级市场融资.............................................................................................................36 十、企业估值.................................................................................................................................41 （一）相对估值.....................................................................................................................41 （二）绝对估值.....................................................................................................................42
分拆上市港交所案例
分拆上市港交所案例分拆上市是指将一个公司的某个业务或部门独立出来，成立一个新公司并将其上市。
这种方式通常用于重组公司业务结构、提高业务效率、增加公司价值等目的。
香港交易所（Hong Kong Stock Exchange，简称港交所）作为全球最大的交易所之一，曾经有多个分拆上市的案例。
以下是其中的一些案例：1. 腾讯控股与中国联通：腾讯控股是中国最大的互联网公司之一，而中国联通是中国最大的电信运营商之一。
2019年，腾讯控股与中国联通达成了合作协议，计划将腾讯控股旗下的云计算和数据中心业务分拆出来，成立一个独立的上市公司。
这一举措旨在推动云计算产业的发展，提高公司的竞争力。
2. 阿里巴巴集团与蚂蚁金服：阿里巴巴是中国最大的电子商务公司之一，而蚂蚁金服是阿里巴巴旗下的金融科技公司。
2020年，阿里巴巴集团决定将蚂蚁金服分拆上市。
这一举措引起了广泛关注，因为蚂蚁金服是中国最具价值的科技公司之一，分拆上市后有望成为全球最大的金融科技公司之一。
3. 软银集团与软银移动：软银集团是日本一家知名的投资公司，而软银移动是软银集团旗下的移动通信运营商。
2018年，软银集团宣布计划将软银移动分拆上市，以提高公司的透明度和价值。
软银移动是日本最大的移动通信运营商之一，分拆上市后有望吸引更多投资者的关注。
4. 中国移动与中国联通：中国移动是中国最大的移动通信运营商之一，而中国联通是中国三大电信运营商之一。
2002年，中国移动和中国联通分别在香港交易所上市。
这两家公司的分拆上市，使得香港交易所成为全球最大的移动通信运营商集中地。
5. 中国石化与中国石油：中国石化是中国最大的石油化工公司之一，而中国石油是中国最大的石油公司之一。
2000年，中国石化和中国石油分别在香港交易所上市。
这两家公司的分拆上市，使得香港交易所成为全球最大的石油化工公司集中地。
6. 银河娱乐与银河国际：银河娱乐是一家总部位于澳门的综合性娱乐公司，而银河国际是银河娱乐在香港的上市公司。
港交所介绍及证券英语
证券交易所业务范围包括：1.组织并管理上市证券2.提供证券集中交易的场所;3.办理上市证券的清算与交割【我们一般所说的清算交割分两个部分：一部分指证券商与之间的清算交割。
另一部分是指证券商与投资者之间的清算交割，即买入方付出价款，得到证券，卖出方付出证券获得价款。
交易及结算所有限公司（通称香港交易所，简称港交所，英文全称为Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，英文简称HKEx，股票代码HKEx: 00388）是全球一大主要交易所集团，也是一家在香港上市的控股公司，在香港及伦敦均有营运交易所，旗下成员包括香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司、香港中央结算有限公司、香港联合交易所期权结算所有限公司及香港期货结算有限公司，还包括世界首屈一指的基本金属市场──英国的London Metal Exchange (伦敦金属交易所，简称LME)。
现任董事会主席周松岗，集团行政总裁为李小加。
机构组成香港交易所是唯一经营香港股市的机构，在未得同意下，任何个人或机构不得持有香港交易所超过5%的股份。
，香港交易所成为Heng Seng Index；Hang Seng。
名。
用单数。
缩写为：HSI【恒生，价格的重要，指数由若干只（即）计算出来的，代表了所有的12个月平均市值涵盖率的70%】成份股。
1999年，香港特区财政司提出对香港证券及期货市场进行全面改革，以提高香港的竞争力和迎接市场全球化所带来的挑战。
根据改革方案，（联交所The Stock Exchange of Hong Kong Ltd）与（期交所Hong Kong Futures Exchange Limited）实行股份化并与（香港结算Hong Kong Securities Clearing Company Ltd）合并，由单一控股公司香港交易所拥有。
三家公司于2000年3月6日完成合并，2000年6月27日，香港交易所以介绍形式在联交所上市。
中国内地和香港2020年第一季度回顾：IPO及其他资本市场发展趋势-毕马威-2020.04-25页
工业市场
▪ 工业市场继续成为上市宗数最多的行业，占 2020年第一季度IPO的43%。受惠于180家公司 正在申请上市(截至2020年3月25日)，预计这个 行业2020年度在数目上将继续成为上市项目的 主要来源。
▪ 鉴于中国坚持推动高质量的经济发展的长期战 略，“工业互联网”仍然是发展重点。这可以 通过将大数据、人工智能和物联网（IoT）与实 体设备相结合来实现。
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7
A股IPO：行业分析
2020年第1季度：前5大行业—按IPO宗数
50%
45%
40% 12%
35%
IPO宗数 = 51 A 股 (不包括科创版) 科创板
注：除另有注明者外，所有数据为截至2020年3月25日的实际数量及毕马威预测数量的总和，但不包括以介绍形式上市的公司。
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科创板在A股市场保持发展势头，第一季度有24家公司上市，募资金额人民币294亿元，占A股 募资总额的37％。本季度，科创板多元化发展，既首次出现以同股不同权（WVR）架构上市的 公司和以红筹结构上市的公司，又有某些拥有先进技术但尚未盈利的公司上市。这些新发展鼓 励更多公司在科创板寻求上市。
为了增强中国资本市场的多样性和竞争力，中国内地监管机构进一步推行改革。今年三月中国 证监会发布了一份市场咨询报告，提议允许符合特定条件的新三板上市公司申请在科创板或创 业板上市。这项转板政策将促进资本市场互联互通多层次发展，为A股市场带来更多的流动性 和投资。
互联网：蚂蚁集团梳理：金融科技巨头、全球最大规模IPO日渐临近
海外行业报告 | 行业专题研究互联网证券研究报告 2020年10月13日 作者 文浩分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 ***************夏昌盛 分析师SAC 执业证书编号：S1110518110003**********************蓝仝 分析师SAC 执业证书编号：S1110520090001 ****************蚂蚁集团梳理：金融科技巨头、全球最大规模IPO 日渐临近蚂蚁集团为中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，也是中国领先的金融科技开放平台 支付宝成立于2004 年，2014年更名为蚂蚁金服，2020年更名为蚂蚁集团。
蚂蚁集团历史上曾经4次重大融资，一级市场最新估值为9,600亿元（2018年7月），公司实际控制人为马云。
支付宝创立初期主要是为了服务淘宝电商平台，解决消费者和商家之间在线上交易中的信任问题。
后续通过布局线下扫码等拓展支付场景扩大支付规模及业务范围，截止2020年6月末，支付宝月活用户数7.11亿人，为仅次于微信和手机淘宝的第三大应用产品。
在支付业务之上，蚂蚁集团针对C 端和B 端用户推出信贷、理财、保险等金融服务业务，通过赋能传统金融机构以实现收入。
始于支付，持续拓展信贷、理财及保险等金融服务领域蚂蚁集团20H1实现营收725亿元，同比增长38.0%，其中95.6%来自中国大陆；2019年实现营业收入1206亿元，同比增长40.7%，收入主要来源于数字支付与商家服务、数字金融科技平台和创新业务及其他收入三部分，分业务看：1）数字支付与商家服务：收入主要为公司在交易过程中按照交易规模比例收取服务费用。
2019年平台支付交易规模达到111万亿，同比增长22.4%，使公司实现数字支付业务收入519亿元，同比增长17.0%；2）数字金融科技平台：包括微贷科技平台、理财科技平台和保险科技平台三部分。
微贷科技平台收入主要为公司按照金融机构等合作伙伴相应获得利息收入的一定比例收取技术服务费，2019年底平台促成的信贷余额为2.01万亿元，同比增长92.6%，实现微贷科技平台业务收入419亿元，同比增长86.8%。
a 股三大证券交易所与各板块解析
a 股三大证券交易所与各板块解析随着中国经济的快速发展，中国的股票市场也逐渐成为全球最重要的市场之一。
目前，中国大陆地区有三个主要的证券交易所，分别是上海证券交易所（SSE）、深圳证券交易所（SZSE）和中国金融期货交易所（CFE），它们分别代表着中国的股票市场、中小板和创业板市场以及期货市场。
首先，我们来看一下上海证券交易所（SSE）。
上海证券交易所是中国最早成立的证券交易所之一，于1990年11月26日成立，是中国最大的证券交易所之一。
上证综指（上证指数）是该交易所的主要指数，它是反映中国股市整体情况的重要参考指标。
上证综指在2005年6月上线，是由上海证券交易所独立编制和管理的。
上海证券交易所主要包括两个市场，即主板和科创板。
主板是首次公开发行股票的主要场所，是中国股市的核心市场。
而科创板则是为了支持高新技术企业和创新企业而设立的，在2019年7月22日正式开板。
科创板采用注册制，与传统的审核制度相比更加市场化和灵活。
科创板的目的是培育中国的科技创新企业，为中国经济的升级和转型提供支持。
接下来是深圳证券交易所（SZSE）。
深圳证券交易所成立于1991年12月1日，是中国第二大证券交易所。
深证成指（深证指数）是该交易所的主要指数，它是反映深圳股市整体情况的重要参考指标。
深证成指在1991年开始计算，并于1994年1月1日正式公布。
深圳证券交易所包括两个市场，即中小板和创业板。
中小板是为了解决中国中小企业融资问题而设立的，它于2004年9月9日正式开板。
中小板股票交易规模相对较小，但具有较高的成长性和盈利能力。
创业板则是为了支持科技创新型企业而设立的，在2010年10月23日正式开板。
创业板股票具有较高的风险和回报，也是投资者追求高收益的重要选择。
最后是中国金融期货交易所（CFE）。
中国金融期货交易所是中国唯一的金融期货交易所，成立于2013年4月16日，是中国金融市场改革创新的重要成果之一。
中国内地和香港2020年前三季度回顾：IPO及其他资本市场发展趋势
4
百威亚太控股有限公司
5
中国邮政储蓄银行
6
Avantor Inc
7
Nexi SpA
8
Lyft Inc
9
XP Inc
10
TeamViewer AG
资料来源：彭博及毕马威分析，不包括“空白支票”公司和信托公司。
证券交易所
沙特阿拉伯 港交所 纽交所 港交所 上交所 纽交所 意大利 纳斯达克 纳斯达克
德国Xetra
资料来源：彭博及毕马威分析，不包括“空白支票”公司和信托公司。
证券交易所
上交所—科创板 港交所 上交所 纽交所 港交所
阿姆斯特丹 纳斯达克 伦交所 纽交所 泰国
募集资金 (10亿美元)
7.4 4.4 4.4 3.8 3.1 2.8 2.5 2.5 2.4 2.3
行业
信息技术、媒体及电信业 信息技术、媒体及电信业
4 上海证券交易所
15.1
4 上海证券交易所
27.2
5 深圳证券交易所
10.5
5 深圳证券交易所
8.1
5 纽约证券交易所
25.7
资料来源：彭博及毕马威分析
(1) 附注：以上分析是基于2020年9月22日的数据，包括超额配售选择权。除另有注明外，美元兑港元的汇率为7.78。
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消费品市场 金融服务 医疗保健及生命科学 金融服务 信息技术、媒体及电信业 金融服务 信息技术、媒体及电信业
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2020年全国证券从业资格考试《金融市场基础知识》真题及答案详解汇编【超级完整高端专业版】
2020年全国证券从业资格考试《金融市场基础知识》真题及答案详解汇编第1题单选题(每题1分，共50题，共50分)下列每小题的四个选项中，只有一项是最符合题意的正确答案，多选、选或不选均不得分。
1、下列有关沪通与沪伦通区别的说法，正确的是()A、只有在中国境内符合要求的证券经营机构可根据相关规定中请开展跨境转换业务B、沪港通与沪伦通业务均己开通，日前所有有意恩的投资者均可直接参与沪港通与沪伦通的交易c、沪伦通下，投资者跨境互相到对方市场直接买卖股票，沪港通则是将境外基础股票转换为存托凭证实现产品跨境D、沪港通与沪伦通实现产品跨境所采用的模式是不同的案：D解析：与沪港通下投资者跨境和互到时方市场直按买卖股事的模式不网，护伦通是将境外基础股转换为存托凭证实现产品跨境，存托凭证的交易结算安体与本地的股票品种接适，以方便投资者按本地的交易习惯和交易时间完成交易结算。
日前， CDR投有一定的投资者适当性门槛。
投资者可根据存托协的约定，有分红、滋恩、配等权益及行使表决权等权利。
中英两地符合要求的证券经营机构可根据关定中请开展跨境转执业务。
2、根据《上市公司证券发行管理办法》，上市公司增发时，发行价格应不低于公告招股意向书前（）交易日或前一个交易日的公司股票均价A、20个B、15个C、30个D、10个答案：A3、深圳证券交易历于()年正式营业。
A、1993年B、1995年C、1991年D、1990年答案：c解析：深圳证券交易所于1991年7月3日正式营业：4、可以发行股票的公司形式是（）A、有限责任公司B、有限责任公司成股份有限公司C、股份有限公司D、独资公司答案：c解析：企业的形式可分为独资制、合伙制和公司制。
现代公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式其中，只有股份有限公司才能发行股票。
5、下列关于金融市场功能的说法，正确的是（）A、金融资产有社会价值，其价值是对未来现金流的要求权B、金融市场具有将有形资产产生的风险在资金供求双方之间重新配置的功能C、花费一定的时间来定位交易对于一般视为性成本D、金融市场通过金融资产交易实现货币资金在供给者和需求者之间的转移，促进虚拟资本形成答案：B解析：金服资产有经济价值，其价值是对未来是金流的要求权，金融市场具有将有形资产产生的风险在资金供求双方之重新配置的功能。
香港上市A1表格
(A wholly-owned subsidiary of Hong Kong Exchanges and Clearing Limited)APPENDIX 5FORMS RELATING TO APPLICATIONS FOR LISTINGADVANCE BOOKING FORMS(FOR EQUITY AND DEBT SECURITIES)FORM A1Case Number:(To be typed or copied under the letter-head of the sponsor, who is arranging for the application to be submitted) To:The Head of the Listing Division,The Listing Division,The Stock Exchange of Hong Kong LimitedDate:Dear Sir,Re: ......................................................................................................................(Name of the issuer which is the subject of the listing application)We are instructed by the issuer named above to make an advance booking of an application for listing of and permission to deal in .................................................................................................................................................................... .......................................................................................................................................................................................................... (state the securities to which the advance booking relates) of the issuer.Particulars of the proposed listing are:—1. Name of issuer: (in English) ...........................................................................................................................................(in Chinese) ..........................................................................................................................................2. Place and date of incorporationor other establishment: ..................................................................................................................................................3. History and nature of businessand, in the case of aninvestment company, a briefdescription of investmentpolicy and objectives: ...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................4. List of proposed directors:(in English) (in Chinese)..................................................................................... ..........................................................................................(A wholly-owned subsidiary of Hong Kong Exchanges and Clearing Limited)...................................................................................... ................................................................................................................................................................................ ................................................................................................................................................................................ ..........................................................................................5. Type of security for which listing is sought: ...............................................................................................................(Note 1(4))6. Estimated size of offer:....................................................................................................................................................7. (A) Estimated market value (equity)/total capitalisation (debt) of issuer: .....................................................................................................................(B) Estimated market capitalisation (equity)/nominal amount (debt) of securities forwhich listing is sought: ..........................................................................................................................................(Note 2)8. Method of Listing:............................................................................................................................................................9. Turnover and profit after tax and minority interests but before extraordinary items for the three p recedingyears:Year ending............................................Turnover Profit1st Year: ................................................................................ .....................................................................................2nd Year:............................................................................... .....................................................................................3rd Year: .............................................................................. .....................................................................................(Note 3)10. Details and amount of extraordinary items in 9 above:1st Year: ...................................................2nd Year:..................................................3rd Year: .................................................(Note 3)11. Proposed timetable for the listing (please specify dates) (Note 1):(A) first draft of listing document available for Exchange:.........................................................................................................................................................................................................................................................................(B) Exchange hearing: ..................................................................................................................................................(C) bulk print date: .......................................................................................................................................................(D) listing document date:............................................................................................................................................(Note 1(4))(E) application lists close:............................................................................................................................................(A wholly-owned subsidiary of Hong Kong Exchanges and Clearing Limited)(F) announcement of results:.......................................................................................................................................(G) refund cheques despatched: ..................................................................................................................................(H) documents of title despatched: .............................................................................................................................(I) dealings commence: ...............................................................................................................................................12. In the case of an investment company, the names of the proposed custodian, management company andinvestment adviser, if any:...............................................................................................................................................................................................13. Proposed authorised representatives: ............................................................................................................................A cheque numbered ........................................ (cheque number) drawn on............................................................................. (bank) for $[ ] is enclosed being payment of the initial listing fee payable in advance. If there is any delay in the proposed timetable as set out above, or if there is any change in that timetable or in any of the other particulars without the approval of the Exchange or if the proposed application for listing is withdrawn, cancelled or rejected by the Exchange, we acknowledge your right to forfeit this amount.We shall keep the Exchange informed of the progress of this application at the earliest opportunity and at least on a fortnightly basis.Yours faithfully..........................................................................Name:for and on behalf of[Sponsor’s name]Issuer’s Undertaking (for equity)We, ………………….(Name of the issuer which is the subject of the listing application), the issuer, hereby undertake:-(a)for so long as any of our securities are listed on the Main Board, to comply at all times with all of therequirements of the Exchange Listing Rules from time to time in force;(b)to advise the Exchange if any change of circumstance arises prior to the hearing date of the application bythe Listing Committee that would render any information contained in this application form or the draft listing document submitted herewith misleading in any material respect;(c)to lodge with the Exchange, before dealings in the securities commence, the declaration (Form F ofAppendix 5) required by rule 9.16(12) of the Exchange Listing Rules; and(d)to comply with the requirements of the procedures and format for pub lication and communicationpublished by the Exchange from time to time.Please attach a certified extract from the board minutes of the issuer authorising the submission of this form and approving the undertaking set out herein.Issuer’s authorisation fo r filing with the CommissionWe are required to file copies of our application with the Securities and Futures Commission (“SFC”) under(A wholly-owned subsidiary of Hong Kong Exchanges and Clearing Limited)section 5(1) of the Securities and Futures (Stock Market Listing) Rules (“Rules”). Pursuant to section 5(2) of the Rules, we hereby authorise the Exchange to file all such materials with the SFC on our behalf as and when we file them with the Exchange.If our securities become listed on the Exchange, we will be required to file copies of certain announcements, statements, circulars, or other documents made or issued by us or on our behalf to the public or to holders of our securities with the SFC under sections 7(1) and (2) of the Rules. Pursuant to section 7(3) of the Rules, we hereby authorise the Exchange to file all such documents with the SFC on our behalf as and when we file them with the Exchange.All documents aforementioned shall be filed with the Exchange in such manner and number of copies as the Exchange may from time to time prescribe.In this letter, “application” has the meaning ascribed to it under section 2 of the Rules.The authorisation aforementioned shall not be altered or revoked in any way unless prior written approval has been obtained from the Exchange and the Exchange shall have the absolute dis cretion to grant such approval. In addition, we undertake to execute such documents in favour of the Exchange perfecting the above authorisation as the Exchange may require.Yours faithfully..........................................................................Director for and onBehalf of [insert nameof applicant] as authorisedby resolution of the boardof directors dated[insert date]NOTE SNote 1: All applicants should note that:—(1) this advance booking form must be submitted to the Exchange not less than 40 clear days (for equity)or 14 clear days (for debt) prior to the date on which the listing document is to be bulk printed;(2) the applicant is not guaranteed an exclusive timetable. In other words the applicant’s timetable maycoincide with or overlap another issuer’s timetable;(3) the applicant will be informed of the estimated size of issue and the current date on which it isproposed that the application lists will close of every other issuer whose timetable will coincidewith or overlap the applicant’s proposed timetable;(4) future applicants wh ose proposed timetable coincides with or overlaps the applicant’s timetablewill be informed of the estimated size of issue and current date on which it is proposed that theapplication lists will close of the applicant as disclosed in this form (all other details will beretained in strict confidence);(5) applicants will normally only be permitted to delay their timetable as the result of circumstanceswhich were not anticipated at the time of submission of the advance booking form, on a maximum ofthree occasions and, if such delays are made before the submission of a draft listing document, for amaximum of twelve months on each occasion. After the draft listing document has been submitted tothe Exchange the three delays must not exceed six months, in total;(A wholly-owned subsidiary of Hong Kong Exchanges and Clearing Limited)(6) if there is any change in the applicant’s proposed timetable without the approval of the Exchange,or if the advance booking or listing application is withdrawn, cancelled or rejected then the depositpaid will be forfeited by the Exchange; and(7) the submission of an advance booking form shall be deemed to confer authority upon the Exchangeto notify to:—(a) any subsequent applicants whose proposed timetable coincides or overlaps with the applicants,the estimated size of the applicants’ is sue and the current date on which it is proposed that theapplication lists will close; and(b) the Securities and Futures Commission and the Monetary Affairs Branch, Hong KongGovernment, the details of the application.Note 2: In the case of an introduction, this application must state the names and holdings (if known) of the ten largest beneficial holders of the securities, the total number of holders and particulars of the holdings of the directors and their families.Note 3: This section need not be completed by a bank.Note 4: If insufficient space is provided for completion of any paragraph, additional information may be entered on a separate sheet of paper, duly signed and attached.Note 5:To the extent that this form is required to be signed on behalf of the sponsor, the Exchange expects that it would usually be signed by the Principal/s who has/have been most actively involved in the work undertaken by the sponsor. However, notwithstanding who signs this form on behalf of the sponsor, the Manag ement (as defined in the Commission’s Guidelines for Sponsors and Compliance Advisers) of the sponsor will be ultimately responsible for supervision of the work carried out by the sponsor firm and quality assurance in respect of that work. The Exchange reminds sponsors of their obligations to have effective internal systems and controls and proper supervision and oversight including but not limited to those obligations under the Commission’s Guidelines for Sponsors and Compliance Advisers.IMPORTANTNote 6: In order to maintain an orderly new issues market the Exchange reserves the right to refuse an advance booking if there are too many existing reservations in the relevant period.。
券商2020年中报跟踪兼商业模式思考：注册制重构投行业务生态，券商加速向现代投资银行转型
注册制重构投行业务生态，券商加速向现代投资银行转型券商2020年中报跟踪兼商业模式思考主要观点:► 20H1 上市券商业绩同比+27%；证券自营、经纪业务正向贡献最大20H1 39家上市券商实现收入1971亿元（减其他业务支出），同比+21%，实现归母净利润731亿元，同比+27%。
与此同时，上市券商ROE稳步提升，其中19 年为6.17%，20H1年化后为8.20%。
ROE的提升主要由ROA提升带来，杠杆率稳步提升，18/19/20H1上市券商的主动杠杆率分别为3.04/3.13/3.26。
自营业务、经纪、资管、投行、利息均为正向贡献分别34%、25%、9%、10%和10%，20H1上市券商减值损失113亿元，同比大增（上年同期是58亿元），减值损失与收入比例为5.7%。
归母净利增速27%，高于收入增速。
►佣金率继续下滑，机构化与财富管理转型提速20H1行业佣金率为万2.76，同比下降8%。
监管积极推动机构化与财富管理转型，19年10月，公募基金投顾业务试点正式启动。
2020年4月，证监会发布《证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿）》。
提出“应引导对机构投资者提供股票、结构化产品、衍生品等高风险资产投资建议，对普通投资者提供公募基金等相对低风险资产”，公募基金有望迎来大发展。
而从市场机构佣金占比来看，15年以来机构化过程已经在发生。
►注册制下投行业务超头部效应明显；科创板带动“投行+投资”提升收益率科创板开通及注册制实施对于券商投行业务收入增长起到显著效果，20H1科创板承销保荐收入30亿元，占全市场承销保荐收入的14%。
科创板业务市场集中度远高于以往市场，以承销保荐费来看，20H1的CR3为39%，CR5为53%。
科创板带动“投行+投资”提升收益率。
19年科创板跟投资金30.76亿元，当年收益24.93亿元，收益率81%，20年上半年收益27.23亿元，收益率49%；20H1科创板跟投资金18.74亿元，收益36.03亿元，收益率192%。
香港交易所
香港交易所（年报已出）一、公司营收情况4、毛利率和总资产净利率根据香港会计准则，公司营业成本计入费用中，公开资料也未单独衡量毛利率。
公司的总资产净利率是在逐渐缓慢提升的。
近三年的资产负债率平均在86%，说明公司使用资产的营运能力也在逐步提高。
5、ROEROE每年都在上升，平均上升幅度2.6%。
结合总资产净利率作综合分析，公司的运营能力在提升，同等资本结构下给股东赚取更多的回报。
二、商业模式上市及金融交易平台公司作为港股上市及金融产品交易平台，旗下涵盖现货市场、衍生产品、商品、结算业务、公司项目和平台基础设施六个业务。
它的模式是独家经营，受香港政府和财政司管辖。
交易系统香港交易所的所有交易以电脑进行，第一代的自动对盘及成交系统于1993年11月启用，至1996年1月，第二代自动对盘及成交系统启用，系统让证券行的终端机连接，令交易不再局限于交易大堂内。
第三代自动对盘及成交系统（AMS/3）于2000年启用，证券经纪可以透过开放式的连接器，将买卖盘直接输入中央处理系统进行交易，使交易更快捷，亦提高了交易所可处理的交易量。
香港交易所随着证券市场规模的扩大和交易所未来国际化发展的需要，香港交易所于2000年10月推出了第叁代自动对盘及成交系统（AMS/3）。
AMS/3将投资者、交易所参与者、其他参与者及中央市场连接起来，使交易过程变得更有效率。
衍生市场香港期货交易所有限公司于1976年成立，是亚太区内主要的衍生产品交易所。
期交所提供一个高效率且多元化的市场，让投资者可透过逾130家交易所参与者（许多为国际金融机构的联系机构）买卖期货及期权合约。
香港交易所旗下的衍生产品市场为各类期货及期权产品提供交易的市场，这些衍生产品包括股票指数、股票及利率期货及期权产品。
香港交易所及其附属公司香港期货结算有限公司及香港联合交易所期权结算所有限公司实施一套严谨的风险管理制度，让交易所参与者及其客户能在一个高流通量和监管完善的市场，进行投资和对冲活动。
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2020年港交所业务分部拆解：现货分部、衍生品分部、商品分部、结算业务及其他
内容目录
一、港交所概况：轻资产、高毛利的全资产类别交易所 (5)
二、交易所行业概况：竞争激烈、交易为王 (7)
三、港交所业务分部拆解 (11)
（一）现货分部：港交所最重要构成 (11)
1、香港联交所概况 (11)
2、《上市规则》修订，迎来新经济上市浪潮 (12)
3、丰富产品类别，促进市场活跃 (13)
（二）衍生品分部 (15)
1、港交所衍生品分部概况 (15)
2、香港期交所：品种多样，但股指相关交易占比高达95% (16)
3、联交所衍生品业务：窝轮、牛熊证，港股市场最佳配角儿 (17)
4、港交所衍生品业务的优势与不足 (18)
（三）商品分部 (19)
1、伦敦金属交易所：港交所全球化、多元化的重要支点 (19)
2、前海联合交易中心：连接内地与海外的枢纽 (22)
（四）结算业务及其他 (22)
1、结算存托管业务：相关收入占比约30% (22)
2、投资相关：客户保证金及自有资金合理运用 (23)
四、盈利预测与估值推导 (25)
（一）收入驱动因素解析 (25)
（二）成本费用解析 (26)
（三）盈利预测 (27)
（四）估值推导及投资建议 (29)
1、港交所目前估值及可比公司比较 (29)
2、估值推导与投资建议 (30)
风险提示 (32)
图表目录
图1：香港交易所子公司构成 (5)
图2：香港交易所产品构成 (5)
图3：2020年1-3季度收入结构 (5)
图4：过去5年，港交所及各业务板块EBITDA利润率 (5)
图5：港交所业务分部收入结构 (6)
图6：港交所业务分部EBITDA结构 (6)
图7：香港交易所ROE、ROA（单位：%） (6)
图8：H120全球总市值排名前十的证券交易所（单位：万亿美元） (7)
图9：H120全球成交额排名前十的证券交易所（单位：万亿美元） (7)
图10：港交所上市公司总市值与部分交易所比较（单位：千亿美元） (7)
图11：现货分部证券、陆股通、债券通日均成交额（十亿港元） (11)
图12：现货分部各收入项目构成（百万港元） (11)
图13：港交所、纽交所、NASDAQ、A股交易集中度比较 (12)
图14：H120主流交易所换手率比较（%） (12)
图15：2011年以来港交所IPO数量和募资金额 (13)
图16：沪深港交易所2011年以来IPO家数比较 (13)
图17：沪深港交易所2011年以来IPO募资金额比较（亿人民币） (13)
图18：H120全球交易所ETF交易额Top10 (14)
图19：港交所上市ETF数量和成交额 (14)
图20：衍生品分部收入结构及变动趋势（百万元） (15)
图21：香港期货交易所收费标准 (16)
图22：香港联交所衍生品业务收费标准 (16)
图23：Q320港交所期货、期权产品成交量结构 (16)
图24：联交所衍生品业务与股票日均成交额比较（十亿港元） (17)
图25：Q320末联交所窝轮/牛熊证/界内证市价总值（亿港元） (18)
图26：2020.1-3Q联交所窝轮/牛熊证/界内证成交金额对比 (18)
图27：港交所衍生品分部营收与CME、CBOE比较（百万港元） (18)
图28：CME 2019年收入构成（按产品类别） (19)
图29：CBOE 2019年收入构成（按产品类别） (19)
图30：港交所衍生品分部毛利率与CME、CBOE比较（%） (19)
图31：2020.1-3Q LME 各金属交易比较（按千手） (20)
图32：LME、COMEX、上期所铝期货库存比较（千吨） (20)
图33：LME、COMEX、上期所铜期货库存比较（千吨） (20)
图34：LME圈内会员公开报价交易实景 (21)
图35：LME收入及毛利率情况（百万港元） (21)
图36：港交所结算及其他收入构成 (22)
图37：港交所结算/交收/存管/托管/代理人服务收入及占比 (23)
图38：2020.1-3Q港交所结算、交收费用结构（按来源） (23)
图39：港交所投资相关业务收益率趋势 (23)
图40：货币、债券投资市场环境（%） (24)
图41：权益类投资市场环境（恒指年度涨跌幅%） (24)
图42：港交所用于投资的资金结构及资产占比（十亿港元） (24)
图43：港交所历年投资收益及收入占比（百万港元） (24)
图44：港股成交额与市场景气密切正相关 (25)
图45：新上市公司数量与市场景气也密切正相关 (25)
图46：股指期货合约持仓数量与市场景气密切正相关 (26)
图47：股票期权合约成交额与市场景气也密切正相关 (26)
图48：港交所2016-20E成本费用（百万元） (26)
图49：港交所雇员的表现评价之企业表现评分表 (27)
图50：港交所历年成本费用率 (27)
图51：港交所成本费用结构及费用率与ICE等比较 (27)
图52：港交所P/E估值随恒生综指波动 (29)
图53：港交所过去5年P/E倍数 (29)
图54：港交所与可比公司P/E TTM比较 (30)
图55：港交所与可比公司2020E PEG比较 (30)
表1：国际知名上市交易所集团 (9)
表2：国际知名上市交易所集团2019年主要财务数据比较（单位：亿美元） (10)
表3：香港市场成交最活跃的ETF (14)
表4：现货分部核心指标预测（单位：十亿元） (15)
表5：港交所主要收入与核心驱动因素 (25)
表6：港交所核心财务指标（单位：百万元） (28)
表7：港交所各业务分部收入及同比（单位：百万元） (28)
表8：港交所收入结构（按业务分部） (28)
表9：港交所EBITDA结构（按业务分部） (29)
表10：港交所估值与可比公司比较 (30)
表11：港交所估值推导（单位：百万元） (31)。