期货及衍生品基础考点速记

第一章期货及衍生品概述第一节期货及衍生品市场的形成与发展一、期货及相关衍生品（一）期货1.期货合约期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

期货合约包括商品期货合约、金融期货合约及其他期货合约。

2.标的物期货合约中的标的物即为期货品种，期货品种既可以是实物商品，也可以是金融产品。

标的物为实物商品的期货合约称作商品期货，标的物为金融产品的期货合约称作金融期货。

（二）远期远期，也称为远期合同或远期合约。

远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。

（三）互换( Swaps)互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。

远期合约可以看成仅交换一次现金流的互换。

互换的种类也就很多，其中最常见也最重要的是利率互换和货币互换，此外还有商品互换、股权类互换、远期互换等等。

（四）期权（Options）期权是一种选择的权利，即买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种约定标的物的权利。

期权是给予买方（或持有者）购买或出售标的资产的权利，可以在规定的时间内根据市场状况选择买或者不买、卖或者不卖，既可以行使该权利，也可以放弃该权利。

按照标的资产划分，常见的期权包括利率期权、外汇期权、股权类期权和商品期权等。

二、现代期货市场的形成（一）期货市场的萌芽一般认为，期货交易最早萌芽于欧洲。

期货交易萌芽于远期交易。

交易方式的长期演进，尤其是远期现货交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。

（二）现代期货交易的形成规范的现代期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。

1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所( Chicago Board of Trade，CBOT)。

芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。

这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。

三、国内外期货市场发展趋势（一）国际期货市场的发展历程1．商品期货（1）农产品期货。

（2）金属期货。

（3）能源化工期货。

2.金融期货1975年10月，芝加哥期货交易所上市的国民抵押协会债券( GNMA)期货合约是世界上第一个利率期货合约。

金融期货的出现，使期货市场发生了翻天覆地的变化，彻底改变了期货市场的格局。

（二）国际期货市场的发展趋势（1）交易中心日益集中（2）交易所由会员制向公司制发展（3）交易所兼并重组趋势明显（4）金融期货发展后来居上（5）交易所竞争加剧，服务质量不断提高（三）我国期货市场的发展历程（1）初创阶段（1990 ~1993年）。

1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。

随后，中国国际期货公司成立。

（2）治理整顿阶段（1993—2000年）。

2000年12月，中国期货业协会成立，标志着中国期货行业自律管理组织的诞生，从而将新的自律机制引入监管体系。

（3）稳步发展阶段（2000—20XX年）。

中国期货保证金监控中心于20XX年5月成立。

中国金融期货交易所于20XX年9月在上海挂牌成立，并于20XX年4月推出了沪深300股票指数期货，标志着中国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。

（4）创新发展阶段（20XX年至今）。

20XX年5月国务院出台了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称新“国九条”）。

（四）国内外远期、互换和期权市场的发展1．远期市场第一个外汇远期市场于19世纪70年代诞生于维也纳，而真正兴起却是在布雷顿森林体系结束后，各国汇率风险加剧，外汇远期合约于1973年应运而生。

我国的远期交易要追溯到春秋时期，但是现代化的远期协议合约却是20世纪末才开始起步的。

2．互换市场互换市场的起源可以追溯到20世纪70年代末。

1981年IBM与世界银行之间在伦敦签署的利率互换协议是世界上第一份利率互换协议，并于1982年引入美国。

从那以后，互换市场发展迅速，成为增长速度最快的金融产品市场之一，其中利率互换已成为所有互换交易乃至所有金融衍生品中最为活跃、交易量最大、影响最深远的品种之一。

我国互换市场起步较晚。

3．期权市场期权萌芽于古希腊和古罗马时期，在17世纪30年代的“荷兰郁金香”时期出现了最早的期权交易。

中国银行在外汇期权的创新方面走在前列，20XX年12月12日，中国银行上海分行在中国人民银行的批准下，宣布推出个人外汇期权交易“两得宝”，打响了中国期权交易的第一枪。

另外，我国场内期权也获得了突破性进展，20XX年2月9日，上证50ETF期权正式在上海证券交易所挂牌上市，掀开了中国衍生品市场产品创新的新的一页。

第二节期货及衍生品的主要特征一、期货交易的基本特征1.合约标准化期货合约是由交易所统一制定的标准化合约。

2.场内集中竞价交易期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。

3.保证金交易期货交易实行保证金制度。

交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金（一般为5%一15%）作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。

这种以小博大的保证金交易，也被称为“杠杆交易”。

4.双向交易期货交易采用双向交易方式。

交易者既可以买入建仓，即通过买入期货合约开始交易；也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。

前者也称为“买空”，后者也称为“卖空”。

5.对冲了结交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割（即交收现货）来结束交易，而是通过对冲了结。

6.当日无负债结算期货合易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市( Marking - to -Market)。

结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少保证金。

如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。

二、期货与远期、期权、互换的联系和区别1.期货和远期的联系与区别（1）期货和远期的联系期货交易与远期交易有许多相似之处，其中最突出的一点是两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。

远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。

（2）期货交易和远期交易的区别①交易对象不同。

②功能作用不同。

③履约方式不同。

④信用风险不同。

⑤保证金制度不同。

2.期货和期权的联系与区别（1）期货和期权之间的联系期货合约和场内期权合约均是场内交易的标准化合约，均可以进行双向操作，均通过结算所统一结算。

场内期权中又以期货期权与期货的联系最为密切，期货期权交易的是未来买卖一定数量期货合约的权利，因此，期货期权是期权和期货合约的有机结合。

（2）期货和期权的区别①交易对象不同。

②权利与义务的对称性不同。

③保证金制度不同。

④盈亏特点不同。

⑤了结方式不同。

3.期货和互换的联系与区别（1）期货和互换之间的联系远期合约是期货和互换的基础，期货和互换是对远期合约在不同方面创新后的衍生工具。

（2）期货与互换的区别①标准化程度不同。

②成交方式不同。

③合约双方关系不同。

第三节期货及衍生品的功能和作用一、规避风险的功能1.规避风险的实现过程期货市场规避风险的功能是通过套期保值实现的。

2.在期货市场上通过套期保值规避风险的原理期货市场通过套期保值来实现规避风险的主要的基本原理在于：对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。

3.投机者的参与是套期保值实现的条件生产经营者通过套期保值来规避风险，但套期保值并不是消灭风险，只是将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者，期货投机者正是期货市场的风险承担者。

二、价格发现的功能1.价格发现的原因（1）期货交易的参与者众多，除了会员以外，还有他们所代表的众多的商品生产者、销售者、加工者、进出口商以及投机者等。

（2）期货交易中的交易人士大多熟悉某种商品行情，有丰富的商品知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法。

（3）期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。

2.价格发现的特点（1）预期性（2）连续性（3）公开性（4）权威性三、资产配置的功能1.资产配置的原因（1）借助期货能够为其他资产进行风险对冲。

（2）期货市场的杠杆机制、保证金制度使得投资期货更加便捷和灵活，虽然风险较大，但同时也能获取高额的收益。

2.资产配置的原理（1）期货能够以套期保值的方式为现货资产或投资组合对冲风险，从而起到稳定收益、降低风险的作用。

（2）商品期货是良好的保值工具。

（3）将期货纳入投资组合能够实现更好的风险一收益组合。

四、期货及衍生品市场的作用1.期货市场在宏观经济中的作用（1）提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。

（2）为政府制定宏观经济政策提供参考依据。

（3）促进本国经济的国际化。

（4）有助于市场经济体系的建立与完善。

2.期货市场在微观经济中的作用（1）锁定生产成本，实现预期利润。

（2）利用期货价格信号，组织安排现货生产。

（3）期货市场拓展现货销售和采购渠道。

第二章期货市场组织结构与投资者第一节期货交易所一、性质与职能期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。

它自身并不参与期货交易。

期货交易所通常具有以下5个重要职能。

（1）提供交易的场所、设施和服务。

（2）设计合约、安排合约上市。

（3）制定并实施期货市场制度与交易规则。

（4）组织并监督期货交易，监控市场风险。

（5）发布市场信息。

二、组织结构期货交易所的组织形式一般分为会员制和公司制两种。

（一）会员制期货交易所1.含义会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。

2.组织架构会员制期货交易所一般设有会员大会（最高权力机构）、理事会、专业委员会和业务管理部门。

3.会员资格的获取（1）以交易所创办发起人的身份加入。

（2）接受发起人的资格转让加入。

（3）接受期货交易所其他会员的资格转让加入。

（4）依据期货交易所的规则加入。

4.会员的基本权利与义务（1）交易所会员的基本权利包括：参加会员大会，行使表决权、申诉权；在期货交易所内进行期货交易，使用交易所提供的交易设施、获得期货交易的信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。

（2）会员应当履行的主要义务包括：遵守国家有关法律、法规、规章和政策；遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；按规定缴纳各种费用；执行会员大会、理事会的决议；接受期货交易所的业务监管等。