财务报表分析 张新民

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六、看财务质量
合并报表与财务质量

含义 有关概念 合并报表与个别报表 应当剔除的重复因素 用途与分析
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六、看财务质量
个别报表的特征：

----企业存在 ----以账为基础编制 ----五相符：表账相符；账实（物） 相符；账证相符；账账相符；表表相 符 ----常规比率分析有意义
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六、看财务质量

货币资金质量分析
——结构 ——存量恰当性 ——收付款过程控制
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六、看财务质量

商业债权（应收帐款、应收票据）： 周转率？其他？
其他应收款：质量一定低吗？分析方 法

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六、看财务质量

存货质量分析的三个纬度（一）：从 三个不平衡看问题
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六、看财务质量

存货质量分析的三个纬度（二）：从 两个竞争优势看竞争力


主要不良资产区域
对流动负债的保障


负债融资发展的潜力（对总负债的保障）
对企业发展前景的预测
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八、看前景

人力资源结构与政策：骨干力量的结构与背 景，雇员周转率，表外无形资产
企业的扩张基础： 债；增发新股）；

----资金基础（资金积累和积聚（借 ----技术基础；
----管理基础（管理模式）； ----市场基础（营销策略）。
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六、看财务质量

存货质量分析的三个纬度（三）：从 成本决定机制看成本节约的有效途径
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六、看财务质量

流动资产整体质量分析
——流动比率 ——净流动资产（营运资金、本） ——其他
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六、看财务质量

固定资产质量分析
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六、看财务质量

无形资产质量分析
——无形资产的含义与范围
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六、看财务质量
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六、看财务质量
合并报表的一些特征：

----报表所代表的企业并不存在； ----总资源不代表任何企业可支配的 资产； ----不具有针对集团内个别企业的决 策依据性；
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六、看财务质量

----常规比率分析经常不具有意义
----其编制不具有可验证性的正确与 错误，只有逻辑关系的正确与错误。

无形资产会计的难点：
（1）自创成本难定:由人的素质的差异 决定；成功与所花费用无比例关系百度文库 难以追溯具体原因。
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六、看财务质量

无形资产会计的难点：
动；法律保护倾向；受偶发因素影 响；
（2）受益期难定：取决于竞争对手的行
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六、看财务质量
无形资产会计处理的一般惯例及对报表 使用者的影响： R and D（研究和開發支出）：研究支 出全部入当期利润表；成功的开发支 出计入资产 ----账面无形资产仅从外部购入； ----当期业绩下降； ----账外无形资产
与企业发展前景有关的费用：广告费、研发 费、人力资源开发费 与人气有关的费用 与企业业务量成比例的变动费用
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三、看效益与质量

利润结构的质量——利润表自身结构
利润结构的质量——利润的结构与资 产结构的内在联系 利润结构的质量（检验利润质量的试 金石）——利润结构与现金流量结构

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三、看效益与质量
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六、看财务质量

最重要的财务比率
——毛利率 ——核心利润率
——总资产报酬率
——流动比率
——资产负债率
——存货周转率 ——净资产收益率
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六、看财务质量

报表附注与财务质量
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七、看风险

经营风险
财务风险 其他重要因素
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八、看前景

资产总规模及其变化
资产总规模中揭示的盈利模式信息 主要资产规模的变化及其方向性含义

几个重要的利润概念：
——毛利 ——核心利润 ——营业利润 ——利润总额 ——净利润
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三、看效益与质量

关注利润的质量——三方面：
（1）营业利润实现过程的的质量：收入 的质量；费用的质量 （2）利润结构的质量 （3）利润结果—利润对应资产的质量
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三、看效益与质量
营业利润实现过程的质量

大。
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六、看财务质量

投资资产质量分析：
长期投资评价方法的特征
——考虑货币时间价值
——用现金流量作为“效益”
——主要方法：回收期法、净现值法、内
部收益率法
——如何看待这些方法？
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六、看财务质量
投资构成与方向：
——报表附注 ——年度内变化情况
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六、看财务质量
投资所消耗的资源：
——现金流量表：投资流出 ——现金流量表：补充资料
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六、看财务质量
合并报表的用途分析：
1.
帮助母公司的股东了解母公司所控制 的集团的资源分布（尤其是母公司的 对外投资占资产总额比重较大的企 业）；
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六、看财务质量
2. 帮助判断内部关联方交易的程度（注 意区分内部关联方和外部关联方）；
3. 比较母公司与纳入合并范围的集团子 公司在管理效率方面的差异
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六、看财务质量

现金流量质量分析：
——现金流量表的基本结构 ——三类现金流量
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六、看财务质量

起点：投资流出量
核心：经营净现金的充分性（与营业 利润比，并考虑充分性） 主要经营项目回款、付款正常性

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六、看财务质量

投资活动现金流量：主要关注流出量 及其与效益之间的关系！
筹资活动现金流量：主要关注筹资作 为与支持方向！
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八、看前景
企业所处的行业及其发展前景
企业与国家政策 其它因素：抗变能力
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谢
谢！
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企业财务报表分析
张新民
对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心
2013年5月
1
必备参考文献
张新民、钱爱民：《财务报表分析》， 中国人民大学出版社，2011年1月版 张新民：《从报表看企业——数字背 后的秘密》，中国人民大学出版社， 2012年7月版 张新民网易视频公开课：《企业财务 报表分析》
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六、看财务质量
投资收益的产生渠道：

----成本法和权益法确认； ----债权投资利息和债券投资溢折价摊 销 ----现有投资转让收益（销价与买价之 差）

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六、看财务质量
长期股权投资的会计处理惯例
成本法：

长期投资=初始成本 投资收益=应收的已宣布的红利
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六、看财务质量
权益法：

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本门课程的地位和作用

EMBA教育的本质
EMBA最重要的四门课程 会计与财务管理 会计学（或财务报表分析）的由来
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认识四张报表

资产负债表
利润表 现金流量表 股东权益变动表 问题：1，面对企业的报表，你想看什 么？2，报表是真的还是假的？
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主要内容

看战略

长期投资=初始成本+持股后被持股企业新增 净利润*持股比例-收取的现金股利

投资收益=持股后被持股企业新增净利润*持 股比例
投资收益对应的长期投资的增加=持股后被 持股企业新增净利润*持股比例--收取的现 金股利
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六、看财务质量
资本结构的含义：
（1）股本结构 （2）债务与所有者权益的结构
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看管理与竞争力 看效益与质量


看价值
看成本决定机制


看财务质量
看风险 看前景
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一、看战略

从中粮宁高宁的“五步组合论”谈起
行业选择与定位 盈利模式 扩张战略 立场 集团管理
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二、看管理与竞争力

以存货为核心的两种竞争力
固定资产利用 资源管理效应
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三、看效益与质量
利润结果的质量——利润对应的资产的 质量

货币资金质量 商业债权质量 存货质量 固定资产质量 长期投资质量
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四、看价值

企业价值的几种表现：从药厂股权价值确定 谈起
评估方法



制度规定
立场
交易价值的确定
账外资源 小金库、企业价值与绩效评价
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五、看成本决定机制

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六、看财务质量
账外无形资产价值的实现方式：

----转让和出售； ----股份入资（股份比例）； ----抵押贷款； ----评估。
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六、看财务质量

投资资产质量分析：
长期投资的目的是实施控制战略，数
——短期投资与长期投资基本差异：
量相对变化少，可动用非货币资源，
投资收益的确认对投资质量的影响较
外部成本因素
内部成本因素
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六、看财务质量

资产质量——三个层面
——整体质量 ——结构质量 ——个体质量：满足企业对资产特定需 求的质量——变现质量、被利用质量、 与其他资产组合增值的质量
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六、看财务质量

分析的基础——几个重要原则
——历史成本 ——公允价值 ——客观性 ——重大性 ——稳健性
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六、看财务质量

重组的财务效应分析
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六、看财务质量

税务规划的财务效应分析——利润总额、应 税利润、所得税费用、应交所得税与递延税 款
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六、看财务质量

递延税款的税务规划意义
递延税款资产 ----指企业预先缴纳税款。 递延税款负债 ----指企业推迟缴纳税款，体现了避税 成效或者税法精神。
营业收入的质量： 收入的产品结构构成 收入的地区构成 实现收入的方式：政府所起的作 用； 与关联方交易状况；市场化运作状况 产品的抗变能力
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三、看效益与质量

营业利润实现过程的质量
费用的质量：费用的发生与效益的关系。费用 的另一种分类：

基本不能降低的固定部分：折旧、人头费、 维持企业形象的基本支出
六、看财务质量

资本结构的质量分析：资本成本
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六、看财务质量
资本结构的质量分析：

----企业股权结构与企业发展战略
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六、看财务质量

——股权结构对应的资产结构（入资 内容的质量）
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六、看财务质量

——负债与其推动的项目的对应性
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六、看财务质量
几种重组的财务分析：

企业重组 资本重组 债务重组 资产重组