第二章 国际投资的产生与发展
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4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1960 1971 1975
主要资本主义国家私人对外投资额（1960-1979） 单位：亿美圆
7
7
（2）国际直接投资所占比重逐步提 高 （3）一些发展中国家逐步走上对外 投资舞台
到1969年，发展中国家或地区的跨 国公司达到1100个。印度、韩国、中国 香港、新加坡、巴西、墨西哥、阿根廷、 中国台湾省以及中东一些国家和地区开 始了对外投资。
37
6、国际投资政策自由化成为大趋势， 双边和多边投资协调合作取得新进展 （下表） 投资政策法规变化的影响： （1）改善了市场进入的条件 （2）改善了外国投资者的待遇标准 （3）改善了外资企业的生产经营环境 （4）相对降低了国际直接投资风险。
38
39
1991－2002 年各国政策的变化趋势
40
年份 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 实际利用外资额 417.26 452.57 454.63 403.19 407.15 468.78 527.43 年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 实际利用外资额 535.05 606.30 603.25 630.21 747.68 923.95 900.33
（2）提供信息服务和情报 （3）实行海外投资保险制度。
14
5 东道国利用外资政策变化——国际投资的助推 器 A、财政激励 B、金融优惠（赠款、贷款担保与补贴等） C、建立经济特区、科学园区等 D、提供法律保障和投资承诺 E、其它措施：如提供信息、为技术合作与技 术扩散提供便利等。 6 金融市场一体化和交通通讯国际化——重要条 件 7 国际投资环境自由化程度不断提高。（下页图）
截止1960年底，美国、英国、法国、原 联邦德国和日本的对外投资的累计额分别为 662亿美元、220亿美元、115亿美元、31亿美 元、5亿美元；到1970年底，美国、英国、法 国、原联邦德国和日本的对外投资的累计额 分别为1486亿美元、490亿美元、200亿美元、 190亿美无、36亿美元。
6
3.恢复增长阶段（1945－1979）
1280 1114 863 777 773 683 599
736 2755 497 596 960 939 611
1995-1998年FDI流出额所占比重（%） 年份 1、发达国家 西欧 美国 日本 1995 85.3 48.9 25.7 6.3 1996 84.2 53.7 19.7 6.2 1997 85.6 50.6 23.1 5.5 1998 91.6 62.6 20.5 3.7
54
55
56
57
2、不利影响：
（1） 东道国在经济上受资本输出国 的剥削 （2） 东道国某些工业部门易受外资 控制（外资并购“斩首”策略：行业 前3名，掌握控股权，年盈利大于15%） （3）一国若过多举借外债，会导致 债务危机。
第二章 国际投资的 产生与发展
1
第一节 国际投资的起源和发展
一、形成和发展阶段 形成过程：国际商品资本—国际货币资 本—国际生产资本 1、初始形成阶段（1870年—1914年） 1870年出现第二次工业革命(标志?）
2
特点：
（1）借贷资本和证券投资形式占主导地 位，约占国际投资总额的90%左右 （2）投资国主要是欧洲少数资本主义国 家，主要债权国为英、法、德 （3）东道国主要是当时比较落后的资本 主义国家和殖民地国家 (4) 投资产业主要是资源开发和基础设 施。
33
4 国际投资方式灵活多变，跨国战略联
盟成为跨国公司的新形式
跨 国 战 略 联 盟 （ Transnational Strategic Alliances）： 两个或两个以上国家的跨国企业， 在共同投入互补性优势资源的基础上， 在某些方面形成协调运作的战略合作伙 伴关系。
34
按形式分： （1）合并式联盟 （2）互补式联盟 （3）项目式联盟 按具体内容分： （1）股权式联盟 （2）产销式联盟 （3）技术式联盟
2、发展中国 家 3、中东欧国 家
14.5 0.2
15.5 0.3
13.7 0.7
8.1 0.3
29
1995-1998年FDI流入额所占比重（%）
年份 1、发达国家 西欧 美国 日本 2、发展中国 家 3、中东欧国 家 1995 63.4 37 17.9 （不详） 32.3 4.3 1996 58.8 32.1 21.3 0.1 37.7 3.5 1997 58.9 29.1 23.5 0.7 37.1 4 1998 71.5 36.9 30 0.5 25.8 2.7
3
英国 德国 法国 美国
一战前主要投资国所占比重
（单位 %）
4
2、低迷徘徊阶段（1914—1945年）
特点： （1）国际投资总额 有所增长，但幅度 不大 （2）主要投资国地 位发生了变化 （3）官方投资规模 扩大。
5
3、恢复性增长阶段（1945—1979年）
特点:出现第三次工业革命 （1）美国对外投资霸主地位进一步确立
35
组成战略联盟的原因：
（1）科技革命向纵深发展的结果 （2）分摊巨额研发费用和投资风险 （3）增加新的市场机会，提高国际竞争 地位。
36
5 国际投资主体多元化，发展中国家 对外FDI能力增强
典型代表： （1）以亚洲“四小龙”为代表的较富有的 国家和地区 （2）以中国、印度、巴西为代表的发展中 大国（中国海尔案例） （3）石油输出国组织成员国。
11
1995—2000年全球跨国并购额（亿美元）
年份 1995 1996 1997 1998 发达国家 1646 1887 2347 4451 欧盟 751 819 1146 1879 美国 532 681 817 2095 发展中国家 180 347 646 808 中东欧 59 36 55 51 1999 8811 3573 2519 736 91 2000 10572 5865 3244 697 169
9
16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1914 1938 1960 1971 1978 1985 1990
国际直接投资总额（亿美圆）
10
10
5、高速增长阶段（20世纪90年代来）
（1）FDI的规模剧烈波动 （2）经济高增长地区成为FDI的热点 90年代，美国在国际投资中的地位再度上 升，成为世界头号对外投资国，而日本在国际 投资中地位则下降。 （3）跨国公司在FDI中所承担的角色日益突出 （4）FDI 的产业结构进一步高级化 （5）跨国并购成为FDI的主要方式。
（1）发达国家科技水平高 （2）集团内部相互投资增加 （3）发达国家投资环境优越
23
24
26
FDI流出量最多的10个国家和地区
排名 1 2 3 国家 美国 法国 德国 2008年 3118 2200 1565 2007年 3784 2247 1796
4 5 6 7 8 9 10
日本 英国 瑞士 加拿大 西班牙 比利时 中国香港
43
44
45
46
47
二、国际间接投资发展趋势
1、总体投资规模持续扩大 2、国际间接投资继续大量流向发达国家， 新兴市场也受到投资者青睐 3、国际间接投资主体机构化趋势 4、国际间接投资种类衍生化趋势（双刃剑） 5、国际间接投资方式的证券化趋势（银行信 贷比重下降，债券、股票融资增多） 教材P10表 对中国的启示
52
二、 国际投资对东道国经济的影响
1、有利影响： （1） 有利于解决资金短缺困难，加快 经济建设步伐（多马增长模型） （2） 有利于引进国外先进技术和管理 经验，提高劳动生产率 （3）有利于增强本国出口商品的国际 竞争能力，改善国际收支 （4） 有利于开辟新的就业领域，提高 工资水平。
53
中国实际使用FDI流量(亿美元)
图1
国际直接投资与生产要素配置
边际产业被转移
边 际 产 业 FDI
转移沉没生产要素
释放其余生产要素 带动国内服务业 利润返回 其它产业发展
产 业 结 构 优 化
50
2004年全球500强排名
排名 1 2 3 4 公司名称 沃尔玛公司（美国） 英国石油公司（英国） 埃克森美孚公司（美国） 壳牌石油公司（英/荷） 营业收入（亿美元） 2630.09 2325.71 2228.83 2017.28
48
第三节 国际投资的作用和影响
一、国际投资对世界经济的影响 1、有利影响： （1） 国际投资可推动生产国际化，促进 世界生产力加速发展 （2） 可扩大国际贸易规模，改变国际贸 易的结构 （3） 可促进科技的国际传播和运用，推 动世界产业结构高级化（“敲门砖”） （4）能加强国际间金融联系，促进世界 金融市场一体化。 49
41
42
7、 跨国并购投资潮起潮落 （1）跨国并购投资金额巨大（见下页图）。 （2）跨国并购涉及领域广泛。 （3）跨国并购区位分布不平衡，欧美和亚 洲新兴工业化国家并购较多。 （4）跨国并购动机趋向长期化，善意并购 呈现上升趋势。 （5）跨国并购方式多样化,“强强”联合逐 步取代“强弱”联合。
5 6
7 8 9 10
通用汽车公司（美国） 福特汽车公司（美国）
戴姆勒—克莱斯勒公司（德国） 丰田汽车公司（日本） 通用电气公司（美国） 道达尔公司（法国）
1953.24 1645.05
1566.02 1531.11 1341.87 1184.41
51
2、不利影响： （1） 发达国家资本输出占主导地位， 使资本主义生产关系从国内扩展到国外 （2） 跨国公司往往按其全球利益来统 一安排各子公司的生产经营活动，可能 对东道国发展民族经济带来不利影响 （3）国际投资会引起大量资本跨国移 动，影响国际金融市场的稳定。
2010年OFDI存量为18万亿美元（见下页图）
17
18
19
FDI inflows, global and by group of countries, 1980–2005 (Billions of dollars)
20
21
22
2、发达国家资本双向渗透占主流，流向发 展中国家的资本很不平衡(见2012年世界投 资报告的前10位） 原因：
30
3 国际直接投资产业结构 逐步升级，高新技术产业 和服务业受到青睐（见下 图）
31
32
转向服务业的原因分析:
它体现了服务业在经济整体上的地位上升:2001年，
该部门平均占发达国家国内生产总值的72%，占发展 中国家国内生产总值的52%，占中东欧国家国内生产 总值的57%。 许多服务是无法交易的，它们只能在消费当地生产。 因此，通过外国直接投资是将服务带入国外市场的主 要方式。 各国已放宽了服务业外国直接投资限制，使增加流入 量成为可能，尤其是进入以往对国外关闭的行业。 拉丁美洲和加勒比地区以及中东欧国营公用事业的私 有化浪潮。
15
国际投资环境的自由化
16
第二节 国际投资的新动向及发展趋势
一、国际直接投资新动向及发展趋势
1 FDI规模总体上持续增长，但势头有所减 缓
1990年OFDI存量为17214.6亿美元 2000年OFDI存量为60864.3亿美元 2003年OFDI存量为81968.6亿美元 2007年OFDI存量已超过15万亿美元
12
二、“二战”后国际投资迅速发展的 主要原因：
1 科技革命和国际分工的发展——决定性 因素 2 生产资本的高度集中和垄断——物质基 础 3 追求更高的资本利润率——内在动因
13
4 资本主义国家政府的扶持和保护 （1）纳税优惠政策
•税收抵免（Tax Credit） •税收饶让（Tax Sparing）或税收豁免(Tax Exemption) •税收延付(Tax Deferral)。即投资国对海外公 司的投资收入，在汇回本国之前不予征税 。
8
4、迅速发展阶段（20世纪80年代）
特点 （1）国际直接投资规模迅速扩大 （2）美、日在国际投资中地位发生变化 80年代后期，日本取代美国成为最大的 债权国，而美国在1985年结束了其长达67年 的债权国地位而沦为债务国，其在国际投资 中的地位相对下降。 （3）国际投资重点向第三产业和高新技术产业 转移 （4）发达国家资本对流形成大趋势。 （教材P15图分析）
主要资本主义国家私人对外投资额（1960-1979） 单位：亿美圆
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（2）国际直接投资所占比重逐步提 高 （3）一些发展中国家逐步走上对外 投资舞台
到1969年，发展中国家或地区的跨 国公司达到1100个。印度、韩国、中国 香港、新加坡、巴西、墨西哥、阿根廷、 中国台湾省以及中东一些国家和地区开 始了对外投资。
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6、国际投资政策自由化成为大趋势， 双边和多边投资协调合作取得新进展 （下表） 投资政策法规变化的影响： （1）改善了市场进入的条件 （2）改善了外国投资者的待遇标准 （3）改善了外资企业的生产经营环境 （4）相对降低了国际直接投资风险。
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1991－2002 年各国政策的变化趋势
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年份 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 实际利用外资额 417.26 452.57 454.63 403.19 407.15 468.78 527.43 年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 实际利用外资额 535.05 606.30 603.25 630.21 747.68 923.95 900.33
（2）提供信息服务和情报 （3）实行海外投资保险制度。
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5 东道国利用外资政策变化——国际投资的助推 器 A、财政激励 B、金融优惠（赠款、贷款担保与补贴等） C、建立经济特区、科学园区等 D、提供法律保障和投资承诺 E、其它措施：如提供信息、为技术合作与技 术扩散提供便利等。 6 金融市场一体化和交通通讯国际化——重要条 件 7 国际投资环境自由化程度不断提高。（下页图）
截止1960年底，美国、英国、法国、原 联邦德国和日本的对外投资的累计额分别为 662亿美元、220亿美元、115亿美元、31亿美 元、5亿美元；到1970年底，美国、英国、法 国、原联邦德国和日本的对外投资的累计额 分别为1486亿美元、490亿美元、200亿美元、 190亿美无、36亿美元。
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3.恢复增长阶段（1945－1979）
1280 1114 863 777 773 683 599
736 2755 497 596 960 939 611
1995-1998年FDI流出额所占比重（%） 年份 1、发达国家 西欧 美国 日本 1995 85.3 48.9 25.7 6.3 1996 84.2 53.7 19.7 6.2 1997 85.6 50.6 23.1 5.5 1998 91.6 62.6 20.5 3.7
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2、不利影响：
（1） 东道国在经济上受资本输出国 的剥削 （2） 东道国某些工业部门易受外资 控制（外资并购“斩首”策略：行业 前3名，掌握控股权，年盈利大于15%） （3）一国若过多举借外债，会导致 债务危机。
第二章 国际投资的 产生与发展
1
第一节 国际投资的起源和发展
一、形成和发展阶段 形成过程：国际商品资本—国际货币资 本—国际生产资本 1、初始形成阶段（1870年—1914年） 1870年出现第二次工业革命(标志?）
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特点：
（1）借贷资本和证券投资形式占主导地 位，约占国际投资总额的90%左右 （2）投资国主要是欧洲少数资本主义国 家，主要债权国为英、法、德 （3）东道国主要是当时比较落后的资本 主义国家和殖民地国家 (4) 投资产业主要是资源开发和基础设 施。
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4 国际投资方式灵活多变，跨国战略联
盟成为跨国公司的新形式
跨 国 战 略 联 盟 （ Transnational Strategic Alliances）： 两个或两个以上国家的跨国企业， 在共同投入互补性优势资源的基础上， 在某些方面形成协调运作的战略合作伙 伴关系。
34
按形式分： （1）合并式联盟 （2）互补式联盟 （3）项目式联盟 按具体内容分： （1）股权式联盟 （2）产销式联盟 （3）技术式联盟
2、发展中国 家 3、中东欧国 家
14.5 0.2
15.5 0.3
13.7 0.7
8.1 0.3
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1995-1998年FDI流入额所占比重（%）
年份 1、发达国家 西欧 美国 日本 2、发展中国 家 3、中东欧国 家 1995 63.4 37 17.9 （不详） 32.3 4.3 1996 58.8 32.1 21.3 0.1 37.7 3.5 1997 58.9 29.1 23.5 0.7 37.1 4 1998 71.5 36.9 30 0.5 25.8 2.7
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英国 德国 法国 美国
一战前主要投资国所占比重
（单位 %）
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2、低迷徘徊阶段（1914—1945年）
特点： （1）国际投资总额 有所增长，但幅度 不大 （2）主要投资国地 位发生了变化 （3）官方投资规模 扩大。
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3、恢复性增长阶段（1945—1979年）
特点:出现第三次工业革命 （1）美国对外投资霸主地位进一步确立
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组成战略联盟的原因：
（1）科技革命向纵深发展的结果 （2）分摊巨额研发费用和投资风险 （3）增加新的市场机会，提高国际竞争 地位。
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5 国际投资主体多元化，发展中国家 对外FDI能力增强
典型代表： （1）以亚洲“四小龙”为代表的较富有的 国家和地区 （2）以中国、印度、巴西为代表的发展中 大国（中国海尔案例） （3）石油输出国组织成员国。
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1995—2000年全球跨国并购额（亿美元）
年份 1995 1996 1997 1998 发达国家 1646 1887 2347 4451 欧盟 751 819 1146 1879 美国 532 681 817 2095 发展中国家 180 347 646 808 中东欧 59 36 55 51 1999 8811 3573 2519 736 91 2000 10572 5865 3244 697 169
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16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1914 1938 1960 1971 1978 1985 1990
国际直接投资总额（亿美圆）
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5、高速增长阶段（20世纪90年代来）
（1）FDI的规模剧烈波动 （2）经济高增长地区成为FDI的热点 90年代，美国在国际投资中的地位再度上 升，成为世界头号对外投资国，而日本在国际 投资中地位则下降。 （3）跨国公司在FDI中所承担的角色日益突出 （4）FDI 的产业结构进一步高级化 （5）跨国并购成为FDI的主要方式。
（1）发达国家科技水平高 （2）集团内部相互投资增加 （3）发达国家投资环境优越
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FDI流出量最多的10个国家和地区
排名 1 2 3 国家 美国 法国 德国 2008年 3118 2200 1565 2007年 3784 2247 1796
4 5 6 7 8 9 10
日本 英国 瑞士 加拿大 西班牙 比利时 中国香港
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二、国际间接投资发展趋势
1、总体投资规模持续扩大 2、国际间接投资继续大量流向发达国家， 新兴市场也受到投资者青睐 3、国际间接投资主体机构化趋势 4、国际间接投资种类衍生化趋势（双刃剑） 5、国际间接投资方式的证券化趋势（银行信 贷比重下降，债券、股票融资增多） 教材P10表 对中国的启示
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二、 国际投资对东道国经济的影响
1、有利影响： （1） 有利于解决资金短缺困难，加快 经济建设步伐（多马增长模型） （2） 有利于引进国外先进技术和管理 经验，提高劳动生产率 （3）有利于增强本国出口商品的国际 竞争能力，改善国际收支 （4） 有利于开辟新的就业领域，提高 工资水平。
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中国实际使用FDI流量(亿美元)
图1
国际直接投资与生产要素配置
边际产业被转移
边 际 产 业 FDI
转移沉没生产要素
释放其余生产要素 带动国内服务业 利润返回 其它产业发展
产 业 结 构 优 化
50
2004年全球500强排名
排名 1 2 3 4 公司名称 沃尔玛公司（美国） 英国石油公司（英国） 埃克森美孚公司（美国） 壳牌石油公司（英/荷） 营业收入（亿美元） 2630.09 2325.71 2228.83 2017.28
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第三节 国际投资的作用和影响
一、国际投资对世界经济的影响 1、有利影响： （1） 国际投资可推动生产国际化，促进 世界生产力加速发展 （2） 可扩大国际贸易规模，改变国际贸 易的结构 （3） 可促进科技的国际传播和运用，推 动世界产业结构高级化（“敲门砖”） （4）能加强国际间金融联系，促进世界 金融市场一体化。 49
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7、 跨国并购投资潮起潮落 （1）跨国并购投资金额巨大（见下页图）。 （2）跨国并购涉及领域广泛。 （3）跨国并购区位分布不平衡，欧美和亚 洲新兴工业化国家并购较多。 （4）跨国并购动机趋向长期化，善意并购 呈现上升趋势。 （5）跨国并购方式多样化,“强强”联合逐 步取代“强弱”联合。
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通用汽车公司（美国） 福特汽车公司（美国）
戴姆勒—克莱斯勒公司（德国） 丰田汽车公司（日本） 通用电气公司（美国） 道达尔公司（法国）
1953.24 1645.05
1566.02 1531.11 1341.87 1184.41
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2、不利影响： （1） 发达国家资本输出占主导地位， 使资本主义生产关系从国内扩展到国外 （2） 跨国公司往往按其全球利益来统 一安排各子公司的生产经营活动，可能 对东道国发展民族经济带来不利影响 （3）国际投资会引起大量资本跨国移 动，影响国际金融市场的稳定。
2010年OFDI存量为18万亿美元（见下页图）
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FDI inflows, global and by group of countries, 1980–2005 (Billions of dollars)
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2、发达国家资本双向渗透占主流，流向发 展中国家的资本很不平衡(见2012年世界投 资报告的前10位） 原因：
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3 国际直接投资产业结构 逐步升级，高新技术产业 和服务业受到青睐（见下 图）
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转向服务业的原因分析:
它体现了服务业在经济整体上的地位上升:2001年，
该部门平均占发达国家国内生产总值的72%，占发展 中国家国内生产总值的52%，占中东欧国家国内生产 总值的57%。 许多服务是无法交易的，它们只能在消费当地生产。 因此，通过外国直接投资是将服务带入国外市场的主 要方式。 各国已放宽了服务业外国直接投资限制，使增加流入 量成为可能，尤其是进入以往对国外关闭的行业。 拉丁美洲和加勒比地区以及中东欧国营公用事业的私 有化浪潮。
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国际投资环境的自由化
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第二节 国际投资的新动向及发展趋势
一、国际直接投资新动向及发展趋势
1 FDI规模总体上持续增长，但势头有所减 缓
1990年OFDI存量为17214.6亿美元 2000年OFDI存量为60864.3亿美元 2003年OFDI存量为81968.6亿美元 2007年OFDI存量已超过15万亿美元
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二、“二战”后国际投资迅速发展的 主要原因：
1 科技革命和国际分工的发展——决定性 因素 2 生产资本的高度集中和垄断——物质基 础 3 追求更高的资本利润率——内在动因
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4 资本主义国家政府的扶持和保护 （1）纳税优惠政策
•税收抵免（Tax Credit） •税收饶让（Tax Sparing）或税收豁免(Tax Exemption) •税收延付(Tax Deferral)。即投资国对海外公 司的投资收入，在汇回本国之前不予征税 。
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4、迅速发展阶段（20世纪80年代）
特点 （1）国际直接投资规模迅速扩大 （2）美、日在国际投资中地位发生变化 80年代后期，日本取代美国成为最大的 债权国，而美国在1985年结束了其长达67年 的债权国地位而沦为债务国，其在国际投资 中的地位相对下降。 （3）国际投资重点向第三产业和高新技术产业 转移 （4）发达国家资本对流形成大趋势。 （教材P15图分析）