固定收益系列课程之三：固定收益监管环境100分
一文解析固定收益全行业
一文解析固定收益全行业一、什么是固定收益定义：投资人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间。
狭义的：债券（Bond）广义的: 各种与债务相关的金融衍生品特点：收益不高但比较稳定、可预测、风险较低。
二、债券发行1.发行（1）发行流程图（2）发行方式①公开发行a. 招标发行（Issue bytender）：发行人根据筹集资金用途以及债券市场状况等因素，确定招标方式、中标方式等发行条件，在债券发行市场上通过公开竞标发行债券，由债券承销商按中标额度承销债券的方式。
b. 簿记建档(Bookbuilding)：簿记建档人和发行人根据路演情况确定申购价格区间，投资人在区间向簿记建档人发送申购单，发行人依据累计申购金额形成的价格需求曲线，确定最终发行价格的方式。
②定向发行发行人根据市场需求，与债券认购人协商决定票面利率、价格、期限等发行条件以及认购费用和认购人义务并签署债券认购协议的方式。
2.政府发行债券（1）国债（2）地方政府债3.非金融企业-发行债券（1）企业债特点：①审批效率适中②融资成本较低③融资期限相对较长④附权产品占有一定比例适用性分析：企业债券审批效率相对较慢，债券期限可较长，融资成本较低且募集资金用途比较灵活，适合资质较好的企业（AA+及以上评级）进行较大规模的中长期限融资；同时，随着企业债发行制度的逐步变革以及企业债增信方式的频繁创新，企业债的发行主体不断扩大。
由于银行信贷额度有限，以城投公司为发行主体的企业债今年呈现快速增长态势a.城投债城投债现状：①地级市和区县级城投开始占据主体②发行主体资质有下降态势③无担保城投企业债渐成主流（54%）。
④城投债发行还将继续提速，地方面临较大的稳增长压力；管理部门鼓励直接融资；发改委正在酝酿放开非百强县发行企业债⑤城投债的偿还风险与地方政府债务风险联系紧密⑥总体看城投债偿还压力不大，但不排除个别城投债未来出现偿债危机b.中小企业私募债特点：①融资成本低②发行条件宽松③发行审批便捷④资金用途灵活⑤提升市场影响制约原因：①违约风险较大②流动性不足③多数机构持观望态度④缺乏产品创新（2）公司债特点：①满足企业中长期资金需求②分次发行③具有一定成本优势④公司债券可依据未经审计的最近一期净资产的40%⑤募集资金投向相对灵活适用性分析：①公司债适合A股或H股上市公司在境内进行中长期债务融资②融资成本与银行贷款相比较低③募集资金用途相对宽松④是上市公司主要的融资渠道之一（3）中期票据特点：①审批效率较高②发行选择权较大③融资期限相对较长④融资成本较低适用性分析：中期票据审批效率高，发行灵活便捷，债券期限较长，融资成本较低且募集资金用途灵活，对于资质较好的企业可以选择有利发行窗口，综合考虑市场状况、公司资金需求以及还款安排，有计划、有节奏地发行中期票据进行中长期直接债务融资（4）短期融资券特点：①短期融资券是一种无担保的商业本票②融资成本较低③增加现金管理手段④融资效率高适用性分析：融资成本较低，融资效率较高，可作为短期债务工具，满足公司营运资金需求，且可滚动发行（5）超短期融资券特点：①期限灵活②程序便捷③利率市场化，成本节约④发行规模灵活⑤有利于树立企业资本市场形象适用性分析：超短期融资券与短期融资券相比，融资成本不受指导利率下限的限制，融资效率更高，可灵活高效地满足公司营运资金需求，且可滚动发行4.金融企业发行债券（1）央行票据（2）金融债券三、债券二级市场介绍债券市场交易机制如下：1、银行间债券市场：报价驱动报价驱动：是指证券交易价格由做市商给出，买卖双方的指令或者委托不直接见面成交，而是从做市商手中买入或向其卖出证券。
固定收益知识点总结
固定收益知识点总结一、固定收益基础知识1.1 什么是固定收益固定收益是指投资者在购买某一金融工具后所得到的有确定性的和固定的回报。
这类金融工具主要包括国债、地方政府债券、企业债券、银行存款、定期存款等。
固定收益产品通常具有较低的风险，适合保守型投资者。
1.2 固定收益产品的种类固定收益产品主要包括债券、公债、企业债、国债、存款等。
1.3 固定收益产品的特点（1）稳定性：固定收益产品收益稳定，投资者可从中得到持续的收益；（2）保本性：固定收益产品通常具有保本性，投资者所购买的本金会受到保护；（3）流动性：固定收益产品通常具有一定的流动性，投资者可以在一定期限内提前赎回本金；（4）风险性：固定收益产品的风险相对较低，适合投资者在进行风险管理时选择。
1.4 债券的概念和特点债券是指政府、企业等发行的具有一定面值和期限、按约定利率支付利息并在到期日偿还本息的有价证券。
债券具有稳定的收益和低风险的特点。
1.5 公债、企业债和国债的区别公债是指政府发行的债券，企业债是指企业发行的债券，国债是指中央政府发行的债券。
公债信用度最高，国债次之，企业债信用度最低。
1.6 存款的种类和特点存款主要包括定期存款、活期存款和理财产品。
存款的特点是安全、流动性好和收益稳定。
二、固定收益投资的风险管理2.1 利率风险利率风险是指债券价格受市场利率变动所影响，投资者处于市场利率波动中的风险。
当市场利率上升时，已发行的债券价格下降，反之亦然。
2.2 信用风险信用风险是指债券发行人无法按时足额支付利息和本金的风险。
投资者在购买企业债等较低信用度的债券时，需要关注发行人的信用状况。
2.3 流动性风险流动性风险是指投资者面临突发情况需要提前赎回债券时，债券市场上没有足够的买家，导致价格下跌的风险。
2.4 汇率风险汇率风险是指投资者投资于外币资产时，由于汇率波动导致本金和收益的价值发生变动的风险。
2.5 政治风险政治风险是指投资者由于政治动荡、政策变化等因素导致投资回报受到损失的风险。
固定收益系列课程之三固定收益监管环境(100分)
一、单项选择题
1. 在其他条件均相同的情况下，与简单债券相比，可赎回债券价格（）。
A. 更高
B. 相同
C. 可能更高也可能更低
D. 更低
2. 在其他条件均相同的情况下，与简单债券相比，可回售债券的价格（）。
A. 更高
B. 相同
C. 更低
D. 可能更高也可能更低
3. （）享有债券中的回售权。
A. 没有人
B. 债券持有者
C. 发行者
D. 政府
4. （）可能会出现负凸度。
A. 简单债券
B. 可赎回债券
C. 非流动债券
D. 可回售债券
二、多项选择题
5. 固定收益产品的风险包括（）等。
A. 流动性风险
B. 违约风险
C. 收益率曲线风险
三、判断题
6. 久期显示债券价格与市场利率之间的负相关关系。
（）
正确
错误
7. 债券交易员可利用久期与凸度了解债券利率风险。
（）
正确
错误
8. 一般情况下，可回售债券价格高于不可提前回售债券价格，但当利率较低时，可回售债券交易价格与不可提前回售债券价格大致相等。
（）
正确
错误
9. 美联储可通过提高或降低贴现率控制经济活动。
（）
正确
错误
10. 一般情况下，可赎回债券的价格低于不可赎回债券的价格，但当利率升高时，可赎回债券的交易价格与不可赎回债券的价格大致相等。
（）
正确
错误。
公司固定收益业务管理制度范文（三篇）
公司固定收益业务管理制度范文第一章总则第一条为规范公司固定收益业务管理，提高公司固定收益业务运营能力和风险管理水平，制定本制度。
第二条公司固定收益业务指公司在金融市场上从事债券、利率衍生品等固定收益产品的买卖、承销、交易和风险管理等一系列业务活动。
第三条公司所有从事固定收益业务的部门、人员必须严格遵守本制度。
第四条公司固定收益业务管理原则为风险、合规、高效、创新。
第五条公司固定收益业务按照市场化运作原则开展，坚持合规经营，严格遵循证监会、银监会、中国人民银行等相关法律、法规和规章制度。
第六条公司固定收益业务遵循风险管理原则，建立健全风险识别、测量、管理、控制和监测机制。
第二章业务范围和分工第七条公司固定收益业务包括但不限于以下范畴：（一）债券买卖：公司通过买卖债券获得固定收益，包括现货债券和远期债券交易。
（二）利率衍生品交易：公司通过买卖利率互换、利率期货等利率衍生品进行风险对冲和收益获取。
（三）债券承销：公司充当债券发行人的财务顾问，提供债券发行和发行后的管理服务。
（四）资产证券化业务：公司将债权资产打包发行证券化产品，提供资产证券化咨询、承销和交易等服务。
第八条公司固定收益业务由专门的团队负责，包括业务部门、风险管理部门和合规部门。
（一）业务部门负责固定收益业务的开展和运营，包括交易、买卖、承销、风险对冲等。
（二）风险管理部门负责对固定收益业务的风险进行评估、监测和管理，提供风险控制指导和报告。
（三）合规部门负责固定收益业务的合规审查、监督和培训，确保业务符合法律法规和内部规定。
第三章业务流程和管理要求第九条公司固定收益业务流程包括业务培训、业务操作、风险管理、合规审查和报告等环节，具体要求如下：（一）业务培训：业务人员必须参加固定收益业务的相关培训，包括市场知识、产品知识和风险管理等方面的培训，以提高业务能力和风险意识。
（二）业务操作：业务人员必须按照公司的交易授权和流程规范进行业务操作，严禁擅自超越授权范围进行业务活动。
固定收益与浮动收益组合配置
固定收益与浮动收益组合配置固定收益与浮动收益组合配置一、固定收益与浮动收益的基本概念（一）固定收益固定收益产品是指者在一定期限内可获得固定回报的工具。
其收益相对稳定，风险通常较低。
常见的固定收益产品包括国债、银行定期存款、企业债券等。
1. 国债国债是由国家发行的债券，以国家信用为背书，具有极高的安全性。
者购买国债后，在约定的期限内将获得固定的利息支付，到期时收回本金。
例如，我行的电子式国债，通常按年付息，者每年都能获得稳定的利息收入，且本金在到期时得到保障。
2. 银行定期存款银行定期存款是普通者较为熟悉的固定收益产品。
储户将资金存入银行一定期限，银行按照约定的利率支付利息。
如一年期定期存款，利率在存入时确定，在这一年期间，无论市场利率如何波动，储户都将按照该利率获得利息收益，到期后本金和利息一并支取。
3. 企业债券企业债券是企业为筹集资金而发行的债券。
相较于国债，企业债券的收益率可能更高，但风险也相对增加。
优质企业发行的债券，在正常情况下能够按时支付利息和偿还本金。
例如，一些大型国有企业发行的债券，在市场上受到者的青睐，其固定的票面利率吸引了追求稳定收益的者。
（二）浮动收益浮动收益产品的收益情况则会根据市场因素的变化而波动，其收益上限和下限并不固定，者可能获得较高的回报，但也面临着较大的风险。
常见的浮动收益产品有股票、股票型基金、大宗商品等。
1. 股票股票的收益主要来源于股息红利和资本利得。
股息红利取决于公司的盈利情况和分配政策，而资本利得则与股票价格的涨跌密切相关。
例如，一家科技公司在业绩增长良好的年份，可能会提高股息分配，同时其股票价格也可能因市场对其前景的看好而大幅上涨，者从而获得丰厚的收益。
然而，如果公司经营不善或市场环境恶化，股票价格下跌，者可能遭受损失。
2. 股票型基金股票型基金主要于股票市场，其净值会随着所股票的价格波动而变化。
基金经理通过对股票的选择和组合管理，力求为者获取收益。
固定收益培训讲义3
固定收益培训讲义31. 引言本讲义是固定收益培训的第三部分，将重点介绍固定收益工具的种类和特点以及其在投资组合中的应用。
固定收益工具是投资者经常使用的一种投资工具，可以提供稳定的收益和资本保值的特点。
2. 固定收益工具的种类2.1 债券债券是一种固定收益工具，是借款人向债权人发行的一种债务凭证。
债券通常具有固定的期限和利率，债券持有人可以按照约定的利率获得固定的利息，并在到期日收回本金。
2.2 国债国债是国家债务的一种表现形式，由政府发行，通常具有较低的风险和较稳定的收益。
国债通常是最安全的固定收益工具之一，其收益率也可以作为市场上其他债券的基准。
2.3 企业债企业债是企业向投资者发行的债务凭证。
与国债相比，企业债通常具有较高的风险和收益率。
企业债的收益率往往受到发行企业的信用评级以及经济环境的影响。
2.4 抵押债券抵押债券是以抵押资产为担保的债券，通常由房地产和汽车等有价值的资产作为抵押品。
抵押债券的特点是有较低的风险和相对较高的收益率。
2.5 可转换债券可转换债券是一种具有债券和股票双重属性的债券。
持有人有权将债券转换为发行公司的股票。
可转换债券通常具有一定的收益率和较高的投资回报。
3. 固定收益工具的特点固定收益工具具有以下特点：3.1 固定收益固定收益工具在发行时就确定了一定的利率或收益率，投资者可以根据这一利率或收益率获得确定的收益。
这与股票等其他投资工具不同，其收益与市场的波动无关。
3.2 资本保值在正常情况下，固定收益工具的本金在到期日可以得到全额回收。
这为投资者提供了一定的资本保值特性，尤其是对于风险偏好较低的投资者来说。
3.3 风险和收益的权衡不同类型的固定收益工具具有不同的风险和收益特点。
投资者可以根据自身的风险承受能力和收益要求来选择适合自己的固定收益工具。
4. 固定收益工具在投资组合中的应用固定收益工具在投资组合中可以起到以下作用：4.1 收益增加固定收益工具可以为投资组合提供稳定的现金流和收益来源。
《固定收益证券》课程教学大纲
《固定收益证券》课程教学大纲(2004年制定，2006年修订)课程编号:050162英文名:Fixed Income Securities课程类型:专业主干课前置课:证券投资学、公司财务后置课:金融衍生工具学分:3学分课时:54课时主讲教师:华仁海等选定教材:汤震宇等～固定收益证券定价理论～北京:复旦大学出版社～2004. 课程概述:《固定收益证券》是金融工程专业的一门专业主干课程。
固定收益证券是一大类重要金融工具的总称，其主要代表是国债、公司债券、资产抵押证券等。
固定收益证券包含了违约风险、利率风险、流动性风险、税收风险和购买力风险。
本课程主要讲授固定收益证券的计价习惯，零息债券，附息债券，债券持续期、凸性和时间效应，利率期限结构模型，含权债券定价，利率期货、期权和互换的定价，住房贷款支撑证券(MBS)等。
教学目的:通过本课程的学习，使学生了解固定收益证券方面的基本知识，掌握固定收益证券行业中的重要术语;掌握分析利率变化和评估固定收益证券及其衍生品价值的工具;学会管理固定收益证券的利率风险;掌握确定债券选择权或者暗含选择权的最佳执行策略。
教学方法:本课程主要以课堂讲授为主，并采取课件辅助教学。
各章教学要求及教学要点第一章货币的时间价值课时分配:4课时教学要求:通过本章学习，使学生掌握货币的时间价值概念、会计核算、现金流的现值和终值。
教学内容:第一节货币时间价值的计算一、单利的计算。
(一)单利利息的计算。
(二)单利终值的计算。
(三)单利现值的计算。
二、复利的计算。
(一)复利终值。
(二)复利现值。
(三)复利息。
(四)名义利率与实际利率。
三、年金的计算。
(一)普通年金。
1、普通年金的终值计算。
2、偿债基金。
3、普通年金的现值计算。
(二)预付年金。
1、预付年金终值计算。
2、预付年金现值计算。
3、递延年金。
4、永续年金。
思考题:1、什么是货币的时间价值,如何计算,2、单利和复利的区别,3、如何计算年金的现值和终值,第二章固定收益证券特性课时分配:7课时教学要求:通过本章学习，使学生了解固定收益证券的特征，了解固定收益证券的各种测度，掌握不同证券价格情况下当前收益率、到期收益率和票面收益率的关系，了解中国债券市场的历史、现状和特点。
固定收益(1)41页PPT
2、借贷资金市场供求图
利率 I
0
S E
D
Q
借贷
数量
3、政府介入借贷资金市场的供求
利率 I’ I
0
S
E’ E
D’
D
借贷
Q Q’
数量
二、借贷资金的弹性
1、弹性的含义 数学上的意义：一种自变量的百分比变
化而引起的随变量的百分比变化。 经济学上的意义：反映供给（或者需求）
变化的敏感程度的一种尺度。
《现代汉语词典》：欠别人的钱。
从经济学角度看，债是一方行为主体与 另一方行为主体在发生的经济交往中所 形成的债权债务关系。
2、经济行为主体
在经济中，行为主体有公共部门和私人 部门。
将行为主体与债务人和债权人结合，可 得到四种组合。
组合 1 2 3 4
债务人 私人部门 私人部门 公共部门 公共部门
45、法律的制定是为了保证每一个人 自由发 挥自己 的才能 ，而不 是为了 束缚他 的才能 。—— 罗伯斯 庇尔
第二章 国债一般讨论（横向）
第一节 国债的含义
一、从债谈起
1、对债的不同解释 《辞海》：民事法律关系中与财产权相
联系的债权与债务。 学术界：按合同约定或依法律规定，在
当事人之间产生的特定的权利义务关系。
第二，国债还本付息是财政支出的特殊 形式，因为国债还本付息具有附属性和 无伸缩性的特征。
2、国债是弥补财政赤字的方式
我国关于国债是否属于弥补财政赤字 方式，曾经有两种针锋相对的观点。
3、国债是财政参与社会产品再分配的手 段
社会产品有初次分配和再分配。无论 从发行看，还是从偿还看，国债都属 于再分配。
固定收益(1)
41、实际上，我们想要的不是针对犯 罪的法 律，而 是针对 疯狂的 法律。 ——马 克·吐温 42、法律的力量应当跟随着公民，就 像影子 跟随着 身体一 样。— —贝卡 利亚 43、法律和制度必须跟上人类思想进 步。— —杰弗 逊 44、人类受制于法律，法律受制于情 理。— —托·富 勒
固定收益的基础知识讲义
• 固定收益投资产品的需求 － 投资者对产品的分析与评估
固定收益产品的风险收益特性： 信贷风险 － 交易对手；Issuer vs. Asset; 资产资金托管 LTV，DSCR；违约率，损失率；信用评级；产品结构及条款 流动性风险 － 做市商（买卖差价）；产品差异化；估值复杂性；买家数量 利率和久期风险 － 宏观环境影响；资金成本差异 “资产负债”匹配 － 现金流分析；对冲安排
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• 固定收益产品的数量分析
数学方法：历史数据回归分析、Attribution、统计分布、cash flow等等 宏观分析/各类参数：利率模型、经济预测模型、Prepayment、市场价格参数等等 各类定价模型：企业报表分析、压力测试、情景分析、现金流分析等 一些典型概念：
债券计息的种类及其风险收益特性 (e. g. 定息、浮息、付息期) 债券的折价、平价、和溢价，accrued interest, etc 违约率、追偿率、损失率 案例/实际操作：利率、评级、久期、期权等对债券价格的影响
固定收益
纽约金融学院 2012年9月30日
新加坡
目录
固定收益投资产品的基础知识 固定收益证券市场的分析与投资 海外固定收益类基金的介绍 课堂问答和交流－即兴课题
2
固定收益投资产品的基础知识
产品需求 产品供应 市场介绍
3
• 固定收益投资产品的需求 － 投资者
不同投资者的风险收益特性：金融机构、个人投资者、政府、企业 本金安全、收益率、流动性、与债务的匹配 (Asset/Liability Matching）
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• 信贷产品的分析和投资– 信用增级和风险规避
信贷产品设计及一级市场投资者： 抵押资产、第三方担保 Subordination、SPV（破产隔离） 结构化设计、SPV、Waterfall Asset control、Cash management
固定收益证券题目及答案
假设有3个不同期限债券，它们的数据见下表，其中第一个为零息债券，后两个是附息债券，且都是每年付息一次。试给出1年期到3年期的即期收益率。 三个不同期限债券的数据
期限（年）
面值（元）
息票利率（%）
市场价格（元）
1
100
0
95.60
2
100
5.42
102.38
3
100
6.78
1一次，息票利率4%，面值100元，收益率5%，那么请计算该债券现行的10个基点的价格值（假设收益率上升）？
假设货币市场期限为3个月、6个月和9个月的债券的实际季度收益率分别为0.75%、1.5%和2%，再假设该市场上存在期限为3个月和9个月的两种贴现国债，面值都是100元。如果投资者的投资期限是3个月，并假定收益率曲线在未来3个月里不会变化。请问该投资者应选择哪一种债券投资？
某投资者购买了10张面值为100元，票面利率为6%、每年付息一次的债券，债券刚付息，持有3年，获得3年末的利息后出售。期间获得的利息可以再投资，假设再投资收益率为4.5%。每份债券购买价为103元，出售价为107元。求该投资者的总收益率。
某一次还本付息债券，面值100元，票面利率3.5%，期限3年，2011年12月10日到期。债券交易的全价为99.40元，结算日为2009年9月15日，试计算其到期收益率。
一张期限为10年的等额摊还债券，每年等额偿还的金额为100元；另有一张永久债券，每年支付利息为50元。如果市场利率为8%，试比较它们价格的大小。
若市场上有下表所示的两个债券，并假设市场利率的波动率是10%，构建一个二期的利率二叉树。 市场债券品种假设 注：A债券到期一次还本付息，B债券是每年付息一次，两个债券面值都是100元。
湖北基金从业资格：固定收益投资考试试题
湖北省基金从业资格：固定收益投资考试试题本卷共分为1大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。
一、单项选择题（共50题，每题2分。
每题的备选项中，只有一个最符合题意）1.份额净值保持在1元人民币不变的是__。
A.股票基金B.债券基金C.混合基金D.货币市场基金2.契约型基金和公司型基金的划分依据是__。
A.基金份额是否固定B.法律形式不同C投资对象不同D.投资目标不同3.无记名股票与记名股票的差别主要表现在__。
A.股票名称B.股票编号C.股票的记载方式D.股东权利4.下列关于基金管理公司的说法，正确的有__。
A.基金管理公司应当建立健全督察长制度，督察长由基金托管人聘任，对基金托管人负责，对公司经营运作的合法合规性进行监察和稽核B.基金管理公司建立科学合理、控制严密、运行高效的内部监控体系，制定科学完善的内部监控制度C基金管理公司应当建立健全由授权、研究、决策、执行和评估等环节构成的投资管理系统，公平对待其管理的不同基金财产和客户资产D.基金管理公司应当建立完善的基金财务核算与基金资产估值系统5.我国股票价格指数不包括__。
A.沪深300指数B.香港恒生指数C.日经指数D.金融时报指数6.公司的资产净值是全体股东的权益，决定着股票的__。
A.票面价值B.账面价值C.清算价值D.内在价值7.按照确定的规则计算出基金当事各方应收应付资金数额的行为称为__。
A.清算B.结算C.交收D.结账8.国家法律对基金信息披露的规范主要体现在__中。
A.《证券法》B.《证券投资基金法》C.《证券投资基金运作管理办法》D.《证券投资基金信息披露管理办法》9.关于货币市场基金开放日收益公告和节假日收益公告的说法，正确的是__。
A.开放申购、赎回后法定节假日的收益公告，应于节假日结束后的第一个自然日披露B.开放日的收益公告，应在当日进行披露C.开放日的收益公告需披露开放日每万份基金净收益、7日年化收益率及月度平均收益率D.开放申购、赎回后法定节假日的收益公告需披露节假日期间每万份基金净收益、节假日最后一日的7日年化收益率，以及节假日后首个开放日的每万份基金净收益和7日年化收益率10.基金管理公司的股东均应具备的条件有__。
固定收益PPT课件
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4、其他风险
债券投资除了上述提到的主要风险外， 还有一些其他方面的风险，如再投资风 险、提前赎回风险、收益率曲线风险、 流动性风险、汇率风险、政治风险等。
再投资风险指附息债券的利息再投资收 益因市场利率发生不利变化而受到损失。
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提前赎回风险指债券发行人提前赎回债券而给 投资者带来的不利。
收益率曲线风险指收益率曲线变化而给债券投 资者调整债券投资组合造成的损失。
流动性风险指债券流动性差而给债券投资者带 来的损失。
汇率风险指因汇率变化而使投资于国外债券的 收益减少。
政治风险指国家法律或政府管理政策变化而使 投资债券的收益减少。
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第三节
债券定价及原理
.
49
一、债券价格的确定
（1）附息债券的当前收益率
Rd=
C P0
×100%
其中，Rd为当前收益率（亦称直接
收益率或本期收益率），P0为债券买入
价，C为债券年利息。
.
33
（2）附息债券的到期收益率
求得下面公式中的Rm（考虑复利）：
P = + n
C
0 t1 (1 Rm )t
A (1 R m )n
其中：Rm为到期收益率，P0为债券买
.
9
（4）复利期末年金终值
FAA[(1i)n 1] i
（5）单利期初年金现值
n1
PA A
1
t0 1ti
.
10
（6）单利期末年金现值
n 1
PA A t1 1ti
（7）复利期初年金现值
A[(1i)n 1] PA i(1i)n1
.
11
（8）复利期末年金现值
固定收益培训讲义3ppt课件
债券投资
债券的多头操作---不考虑杠杆放大，买入债券可获得： 固定票面收益 持有一段时间卖出可获得价差收益 期限固定 相对股票而言属于低风险、低收益产品 规模效应是扩大债券收益水平的关键因素
债券投资（续）
2007年12月18日购买该债券，全价105.55，净价102.78，应计 息2.77
存款：最简便的资金处置方式
活期存款：利率0.89％ 通知存款：利率1.53％ 保证金帐户：利率1.62％
固定收益业务：灵活高效的现金管理工具
债券回购：准确把握资金间歇期，安全提高资金财务收益100个基点 以上
债券+回购：综合运用固定收益业务的规模效应、充足的流动性和回 购业务的杠杠效应，买入债券并持有，需要资金时通过回购融入成 本较低的短期资金，进一步提升流动性管理的财务效益
成员A
99.13 买入
经纪商
99.30 卖出
间接实现A到B卖出
成员B
债券承分销
C B
B A
A
C
B B
A A
债券承分销是债券发行一级承销商将所中发行债券分销给其他投 资者，获取债券发行人支付的债券发行手续费和一定的价差收入 的债券业务。
承销手续费收入：承销额的0.05％-0.3％，不占用自有资金
300
200
100
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2001
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2006
固定收益主要业务模式
债券直接投资 债券多头操作 债券空头操作
债券规模投资 回购杠杆操作 债券代持杠杆操作
做市商买卖价差 中间业务
撮合交易的价差收入 债券承分销手续费收入 代客理财业务稳定的管理费收入 衍生产品交易：固定收益新的利润增长点 协助公司流动性管理，提高财务收益
固定收益与类固定收益产品简析
固定收益与类固定收益产品简析导言在投资领域中，固定收益和类固定收益产品是一种相对较低风险、稳定回报的投资方式。
本文将对固定收益和类固定收益产品进行简要分析，并深入探讨其特点、风险和适用场景。
1. 固定收益的定义固定收益是指在一定期限内，投资者按照约定的利率或回报率获取稳定的固定收益的投资方式。
通常，固定收益的投资品种包括债券、存款、定期存单等。
这些投资品种有着较低风险和相对稳定的回报，适合那些追求稳定收益的投资者。
2. 类固定收益产品的定义类固定收益产品是指类似于固定收益产品的一种投资方式，但其回报可能会有一定浮动，不同于固定收益产品的固定回报。
类固定收益产品的投资品种包括货币基金、债券基金、稳定收益基金等。
这些产品一般由专业基金管理人管理，投资者可以直接购买基金份额，并获得基金投资组合所带来的回报。
3. 固定收益与类固定收益产品的特点3.1 固定收益产品的特点•风险较低：固定收益产品相对于其他高风险投资品种，如股票等，风险较低。
由于其回报固定和稳定，投资者可以通过固定收益产品来规避市场波动带来的风险。
•稳定回报：固定收益产品通常有明确的利率或回报率约定，投资者可以根据这些约定来计算预期回报。
这种稳定的回报为投资者提供了一种稳定的现金流。
•期限较长：固定收益产品一般有较长的期限，例如国债可以达到10年以上。
这也意味着投资者需要长期锁定资金，并且在期限内无法灵活变现。
3.2 类固定收益产品的特点•风险适中：类固定收益产品相对于固定收益产品，风险更高一些。
因为类固定收益产品的回报可能会有一定的浮动，受市场因素的影响较大。
•流动性较好：类固定收益产品相对于固定收益产品，具备更好的流动性。
投资者可以随时买入或卖出基金份额，灵活管理自己的投资组合。
•分散投资：类固定收益产品通常会投资于多种固定收益品种，例如债券、贷款等，通过分散投资来降低特定品种的风险。
4. 固定收益与类固定收益产品的风险4.1 固定收益产品的风险•利率风险：固定收益产品的回报与利率密切相关。
光华管理学院-固定收益证券-第一章
利率波动率风险
利率波动率影响期权的价值
自然灾害 购并与公司重组 管理规则变化 政治因素
事件风险
为什么固定收益证券种类何其多?
降低信用风险 降低价格风险 降低再投资风险 降低流动性风险 降低通货膨胀风险 同时降低多种风险
第四节 债券种类与工具
美国财政债券 联邦机构债券 市政债券 公司债券 资产支撑证券 国际债券
美国财政债券
Treasury bills 3-month, 6-month, 1-year
Treasury notes and bonds 2 years, 5 years, 10 years, 30 years(停止又 发行) 目前发行的都是不可回购的 目前可回购的债券在到期前5年是可以回购的，回 购价是面值
10150(1+1.75%)=177.625. 一年后? 税收调整？ 通货紧缩 ?
国债的招标
周期
每周 3-month and 6-month bill的招标 每个第四周1year bill 的招标 每月 2-year note and 5-year note 招标 每季度招标 10-year note
0.17% 0.32% 1.24% 7.90%
0.19% 0.32% 1.44% 9.52%
B 0.67% 2.65% 6.95% 10.91% 13.90% 15.72% 17.24% 18.39% 19.05Fra bibliotek 19.60%
CCC 1.02% 12.00% 21.39% 25.30% 26.68% 31.52% 33.98% 35.75% 35.75% 37.73%
回购与提前偿还风险
现金流量不确定 市场利率低于票面利率时发行者更倾向于回购，此时投资者承受再投资风险 价格上升的潜力被降低
固定收益证券培训课件66页PPT
问题解决方法：把每一个息票支付看作一个独立
的“微小”的零息票债券，这样息票债券就变成许多零 息票债券的组合。
例如，一张10年期、息票利率6％、半年付息、面值1000 元的国债，可以看作20张零息票债券的组合（19张面值30元的 零息票债券和1张面值1030元的零息票债券）。
如果将每一个息票债券都看作“零息票债券”的加总， 贴现率应以相同期限的国债即期利率作为基准利率。
由3年零息债券的到期收益率和2年零息债券的 到期收益率推断出的第3年的远期利率。
投资于三年期零息债券：131.87 100(1 S3)3 投资于两年期零息债券 :118.87 100(1 S2 )2 两年期零息债券到期后再投资1年零息债券， 假定当收益率为f 2,3 , 使得两种投资相等，那么
Yn = n 年期债券的适当收益率
Rf,n = n年期政府债券的收益率（到期收益率） DP = 信用风险报酬 LP = 流动性风险报酬 TA = 税收调整的利差 CALLP = 可提前偿还（赎回）而产生的溢价（正利
差） PUTP=可提前兑付（回售）而产生的折价（负利差）
COND = 可转换性而导致的折价
d2＝1＋a×2＋b×22＋c×23 ＝1+2a+4b+8c d3＝1＋a×3＋b×32＋c×33 ＝1+3a+9b+27c 整理得：348a+1012b+2988c=1.1 每个债券都可表示为上式，列出n个式子。 用 进而最根小据二d乘t=法1/估(1计+sat)、t求b出、即c三期个收参益数率，。再求出贴现因子dt，
统计方法
贴现因子：面值1元，t年后到期的零息 债券目前的价格 dt=1/(1+st)t
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一、单项选择题
1. （）可能会出现负凸度。
A. 可赎回债券
B. 可回售债券
C. 简单债券
D. 非流动债券
您的答案：A
题目分数：10
此题得分：10.0
2. 在其他条件均相同的情况下，与简单债券相比，可赎回债券价
格（）。
A. 相同
B. 更高
C. 更低
D. 可能更高也可能更低
您的答案：C
题目分数：10
此题得分：10.0
3. 在其他条件均相同的情况下，与简单债券相比，可回售债券的
价格（）。
A. 相同
B. 更高
C. 更低
D. 可能更高也可能更低
您的答案：B
题目分数：10
此题得分：10.0
4. （）享有债券中的回售权。
A. 发行者
B. 债券持有者
C. 政府
D. 没有人
您的答案：B
此题得分：10.0
二、多项选择题
5. 固定收益产品的风险包括（）等。
A. 违约风险
B. 流动性风险
C. 收益率曲线风险
您的答案：B,C,A
题目分数：10
此题得分：10.0
三、判断题
6. 债券交易员可利用久期与凸度了解债券利率风险。
（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
7. 美联储可通过提高或降低贴现率控制经济活动。
（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
8. 久期显示债券价格与市场利率之间的负相关关系。
（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
9. 一般情况下，可赎回债券的价格低于不可赎回债券的价格，但
当利率升高时，可赎回债券的交易价格与不可赎回债券的价格大致相等。
（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
10. 一般情况下，可回售债券价格高于不可提前回售债券价格，但
当利率较低时，可回售债券交易价格与不可提前回售债券价格大致
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
试卷总得分：100.0。