《公司资本预算》PPT课件
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资本预算概述PPT(共 48张)
净现值与现值指数：指标大小受贴现率高 低的影响，对于现值指数法而言，贴现率 的高低甚至会影响方案的优先秩序。
(例题)
其原因是：较高的折现率对于远期的现金流量的影响大。
第二节 投资项目现金流量的估计
一、现金流量的含义： (一)概念： 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投 资项目引起的企业现金支出和现金收入增 加的数量。在理解现金流量的概念时，要 把握以下三个要点：
可以进行独立投资机会获利能力的比较。这是 因为现值指数是一个相对数，反映投资的效率； 而净现值是绝对数，反映投资的效益。
3．内含报酬率法(或内部收益率) (1)含义： 是指能够使未来现金流入现值等于未来现金 流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案 净现值为零的贴现率。
理解
NPV大于0，投资报酬率大于预定的贴现率 NPV小于0，投资报酬率小于预定的贴现率 NPV等于O，投资报酬率等于预定的贴现率
(2)计算：∑未来现金流入的现值-∑未来现金流出 的现值
(3)贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确 定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润 率来确定。
(4)决策原则 当：NPV大于0，投资项目可行 例：教材例题l
2．现值指数法 (1)含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的 比率。
(2)计算现值指数的公式为： ∑未来现金流入的现值÷∑未来现金流出的现值 例：教材例题1解答。 (3)与净现值的比较：
1.投资的主体是企业 2.投资的对象是生产性资本资产
二、资本投资评价的基本原理
资本投资项目评价的基本原理是：项目 的收益率超过资本成本时，企业的价值将 增加；项目的收益率小于资本成本时，企 业的价值将减少。投资者要求的收益率即 资本成本，是评价项目能否为股东创造价 值的标准。
(例题)
其原因是：较高的折现率对于远期的现金流量的影响大。
第二节 投资项目现金流量的估计
一、现金流量的含义： (一)概念： 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投 资项目引起的企业现金支出和现金收入增 加的数量。在理解现金流量的概念时，要 把握以下三个要点：
可以进行独立投资机会获利能力的比较。这是 因为现值指数是一个相对数，反映投资的效率； 而净现值是绝对数，反映投资的效益。
3．内含报酬率法(或内部收益率) (1)含义： 是指能够使未来现金流入现值等于未来现金 流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案 净现值为零的贴现率。
理解
NPV大于0，投资报酬率大于预定的贴现率 NPV小于0，投资报酬率小于预定的贴现率 NPV等于O，投资报酬率等于预定的贴现率
(2)计算：∑未来现金流入的现值-∑未来现金流出 的现值
(3)贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确 定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润 率来确定。
(4)决策原则 当：NPV大于0，投资项目可行 例：教材例题l
2．现值指数法 (1)含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的 比率。
(2)计算现值指数的公式为： ∑未来现金流入的现值÷∑未来现金流出的现值 例：教材例题1解答。 (3)与净现值的比较：
1.投资的主体是企业 2.投资的对象是生产性资本资产
二、资本投资评价的基本原理
资本投资项目评价的基本原理是：项目 的收益率超过资本成本时，企业的价值将 增加；项目的收益率小于资本成本时，企 业的价值将减少。投资者要求的收益率即 资本成本，是评价项目能否为股东创造价 值的标准。
公司理财资本预算方法(PPT 36张)
多重内部收益率
• 假定我们有一个露天采矿项目需要的投资
额是 $60 。第一年的现金流量将是 $155 ，
第二年，矿物被消耗殆尽，但我们必须花
费$100来平整地形。
• 为找出项目的 IRR ，我们可以计算不同贴
现率时的NPV:
NPV曲线
3
贴现率 0% 10% 20% 30% 40%
净现值 -5.00 -1.74 -0.28 0.06 -0.31
造成NPV曲线相交的两个原因
• 1. 投资规模差异. 小规模项目在 t = 0 投资时，可节约一些资金. 机会成本越高, 这些资金的价值就越大, 因此，在报酬率 较高的情况下，小项目较为有利. • 2. 时间差异. 投资回收期较短的项目， 可以有更多的资金用于再投资. 如果报酬 率 k 较高, 回收越早的现金流量越有利, NPVS > NPVL.
为什么要进行资本预算
因为它直接关乎项目的成败，影响到企业的生死存 亡。 • 因为：
– 重大的资本性投资是企业战略的一部分，并可能影响甚至 改变企业的战略方向，具有深远的影响； – 会占用企业很多资源（资金、管理力量等等）； – 投资决策一旦确定，很难中途退出。 – 投资项目一旦失败，企业损失惨重，管理层深陷泥潭。
资本预算与企业战略规划
• 在西方大型公司中，融资决策通常由CFO （财务总监）属下的财务长负责具体运作。 • 资本预算则从属于公司的战略部或规划部。 具体由公司的财务规划副总经理负责。 • 按照现代财务理论，惟有企业的资本投资 才是企业未来经营活动现金流量的决定性 因素，进而是企业价值的决定性因素。
• 正常现金流量项目:
项目成本 (负现金流量) 紧跟着一系列的现金流入 正、负号只改变一次.
《资本预算方法》课件
会成本或资本成本，则项目无经济效益。
内部收益率法（IRR）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
内部收益率法（IRR）不仅考虑了现金流的 时间价值，还考虑了风险因素。通过计算内 部收益率，该方法能够反映现金流的风险和 时间价值，从而更准确地评估项目的经济价 值。此外，内部收益率还可以用于比较不同 规模和风险的投资项目。
风险评估是企业风险管理的重要环节，资本预算为企业提 供了风险评估的工具和方法。
资本预算方法能够综合考虑项目的风险因素，通过敏感性 分析和情景分析等方法，帮助企业评估项目的风险水平， 从而制定相应的风险管理策略和措施。
ห้องสมุดไป่ตู้ 04
资本预算的局限性
数据不足或数据质量差
1
资本预算编制过程中，可能由于数据来源有限或 数据质量较差，导致预算结果的不准确。
折现现金流法（DCF）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
折现现金流法（DCF）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过 使用折现率（通常是项目的加权平均资本成本，WACC）来折现未来的现金流， 该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
回收期法
01 总结词
净现值法（NPV）
总结词
考虑了货币的时间价值和风险因素。
详细描述
净现值法（NPV）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过使用折现率（通常是项目的加权平均 资本成本，WACC）来折现未来的现金流，该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
现值指数法（PI）
总结词
通过计算现值指数来评估投资项目，现 值指数是指未来现金流的现值与初始投 资的比值。
内部收益率法（IRR）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
内部收益率法（IRR）不仅考虑了现金流的 时间价值，还考虑了风险因素。通过计算内 部收益率，该方法能够反映现金流的风险和 时间价值，从而更准确地评估项目的经济价 值。此外，内部收益率还可以用于比较不同 规模和风险的投资项目。
风险评估是企业风险管理的重要环节，资本预算为企业提 供了风险评估的工具和方法。
资本预算方法能够综合考虑项目的风险因素，通过敏感性 分析和情景分析等方法，帮助企业评估项目的风险水平， 从而制定相应的风险管理策略和措施。
ห้องสมุดไป่ตู้ 04
资本预算的局限性
数据不足或数据质量差
1
资本预算编制过程中，可能由于数据来源有限或 数据质量较差，导致预算结果的不准确。
折现现金流法（DCF）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
折现现金流法（DCF）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过 使用折现率（通常是项目的加权平均资本成本，WACC）来折现未来的现金流， 该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
回收期法
01 总结词
净现值法（NPV）
总结词
考虑了货币的时间价值和风险因素。
详细描述
净现值法（NPV）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过使用折现率（通常是项目的加权平均 资本成本，WACC）来折现未来的现金流，该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
现值指数法（PI）
总结词
通过计算现值指数来评估投资项目，现 值指数是指未来现金流的现值与初始投 资的比值。
公司金融第05章资本预算ppt课件
年份
0
1
2
3
现金流量 （15000） 3 000 7 000 8 000
2-11
5-2投资回收期 (Payback period, PP)
概念: 在不考虑资金时间价值的情况下，指回收初始投资 所需要的时间.
（１）每年现金净流量（NCF）相等时：
（２）每年NCF不相等，则计算编制“累计净现金流量表” 或“尚未收回的净现金流”
① 没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值； ② 忽略了回收期以后的现金流量。
2-15
贴现回收期（动态回收期）
★ 贴现投资回收期（PP′— discounted payback period )
◆ 以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率计算的 折现经营现金净流量补偿原始投资所需要的全部时间。
◆ 折现投资回收期满足一下关系：
PP' NCFt t0 (1 r)t
0
◆ 评价
优点： ① 考虑了货币的时间价值
②直接利用回收期之前的现金净流量信息
③ 正确反映投资方式的不同对项目的影响
缺点：① 计算比较复杂
② 忽略了回收期以后的现金流量
2-16
折现回收期计算：
编制尚未收回现金流现值表
年份
0 1 2 3
现金流量
-1200 800 500 400
AAR = 15,340 / 72,000 = .213 = 21.3% 我们应该接收还是拒绝该项目?
9-19
2-19
决策标准检验-AAR
AAR法则是否考虑了货币的时间价值？ AAR法则是否考虑了现金流的风险？ AAR法则是否提供了项目是否使得公司增
值的信息呢？ 我们应该将AAR法则作为我们的重要决策
资本预算决策分析PPT课件
➢ NPV（A）=645（元） ➢ NPV（B）=1658（元）
▪ 可以看出，两个项目的NPV值均为正数。 如果两个项目为独立性项目，则都可取； 如果互为替代性项目，则应选择B。
精品课件
32
又如：
▪ 某公司正在考虑进行一项资本投资，其 现金流预测第0至4年分别为（100000）、 60000、80000、40000和30000。该公 司的资金成本为15%，要求计算该项目 的净现值并评估其是否应当被采用。
36
缺点：
（1）假设成本和收入在整个项目期间内都是可 以预测的
（2）在不同投资项目进行比较时，需要各项目 在期限上是相同的；
t1 (1精K品)课t件
27
•净现值法的基本步骤：
1、按照投资项目的资本成本，计算投资项目在 各期的现金流现值。
2、将各期现金流现值相加，得出投资项目的现 值，从现值中减去初始投资额，即为该项目的 净现值。
3、若净现值为正，该投资项目就是可行的，否
则，投资项目是不可行的。若两个项目互相排
斥，且净现值均为正，净现值较大的投资项目
完整的投资决策过程包括： 1、寻找增长机会，制定长期投资战略； 2、预测投资项目的现金流 3、分析、评估投资项目； 4、控制投资项目的执行情况
精品课件
1
资本预算决策也称资本投资决策或资 本支出决策，是公司利用金融市场提供的 不同借贷行为，对所拥有的资产，尤其是 固定资产投资进行分析、筛选和计划的过 程。
独立项目是公司可以独立采纳或否决 的项目，即该项目的采纳不会排除其他项 目，该项目和其他项目之间不具备替代性 或竞争性。或者说，只对这一投资方案进 行估价。
精品课件
11
例如
▪ 某公司已开发出一种新的产品。公司销售部门预测，如果产品 的价格定为每件20元，则年销售量可达到16万件。根据工程部 的报告，该项目需要增添一座新厂房，造价96万元；还需花64 万元购买项目所需设备（含运输和安装费）。此外，公司将增 加在流动资产上的投资，减去流动负债的上升额，流动资产净 增加48万元。以上这些支出均发生在第一年（t=0）。
▪ 可以看出，两个项目的NPV值均为正数。 如果两个项目为独立性项目，则都可取； 如果互为替代性项目，则应选择B。
精品课件
32
又如：
▪ 某公司正在考虑进行一项资本投资，其 现金流预测第0至4年分别为（100000）、 60000、80000、40000和30000。该公 司的资金成本为15%，要求计算该项目 的净现值并评估其是否应当被采用。
36
缺点：
（1）假设成本和收入在整个项目期间内都是可 以预测的
（2）在不同投资项目进行比较时，需要各项目 在期限上是相同的；
t1 (1精K品)课t件
27
•净现值法的基本步骤：
1、按照投资项目的资本成本，计算投资项目在 各期的现金流现值。
2、将各期现金流现值相加，得出投资项目的现 值，从现值中减去初始投资额，即为该项目的 净现值。
3、若净现值为正，该投资项目就是可行的，否
则，投资项目是不可行的。若两个项目互相排
斥，且净现值均为正，净现值较大的投资项目
完整的投资决策过程包括： 1、寻找增长机会，制定长期投资战略； 2、预测投资项目的现金流 3、分析、评估投资项目； 4、控制投资项目的执行情况
精品课件
1
资本预算决策也称资本投资决策或资 本支出决策，是公司利用金融市场提供的 不同借贷行为，对所拥有的资产，尤其是 固定资产投资进行分析、筛选和计划的过 程。
独立项目是公司可以独立采纳或否决 的项目，即该项目的采纳不会排除其他项 目，该项目和其他项目之间不具备替代性 或竞争性。或者说，只对这一投资方案进 行估价。
精品课件
11
例如
▪ 某公司已开发出一种新的产品。公司销售部门预测，如果产品 的价格定为每件20元，则年销售量可达到16万件。根据工程部 的报告，该项目需要增添一座新厂房，造价96万元；还需花64 万元购买项目所需设备（含运输和安装费）。此外，公司将增 加在流动资产上的投资，减去流动负债的上升额，流动资产净 增加48万元。以上这些支出均发生在第一年（t=0）。
财务管理学资本预算PPT课件
• 指特定项目未来现金流量的现值与未来现金流出的 现值之间的比率。
• 计算： Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值
• 现值指数大于1，方案可行。 • 贴现率设定：同净现值法。 • 用于比较投资额不同项目的盈利性。
第40页/共99页
内部收益率法（IRR）
• 指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。即使投资项目 净现值为零的折现率。
第16页/共99页
现金净流量
基本关系式： 净现金流量（NCF）
=现金流入量 —现金流出量
第17页/共99页
股权流量与实体流量
• 项目现金流量的两种计算方法 • 股权现金流量：以所有者为背景，确定项目对股
权现金流量的影响。决策时以所有者要求的报酬 率作为贴现率； • 实体现金流量：以企业实体为背景确定项目对企 业现金流量的影响；以企业的加权平均资本成本 为贴现率决策。 • 无实质区别，不影响决策。但实体流量更简洁， 应用较广。
优化与再评估
第5页/共99页
资本预算决策的权力等级
董事会
总经理（或执行董事）
部门甲
部门乙
第6页/共99页
部门丙
第二节 现金流量估算
• 含义 • 构成内容 • 估算方法 • 指标意义 • 注意问题
第7页/共99页
现金流量的概念
• 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入 增加的数量。
只针对一年，资本预算设计期间长，必须考虑时间价值。
第1页/共99页
何谓资本预算?
• 对可能的固定资产的增加所进行的分析。 • 长期决策; 巨额支出。 • 对于企业未来的发展是极为重要的。
第2页/共99页
资本预算与企业战略规划
• 计算： Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值
• 现值指数大于1，方案可行。 • 贴现率设定：同净现值法。 • 用于比较投资额不同项目的盈利性。
第40页/共99页
内部收益率法（IRR）
• 指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。即使投资项目 净现值为零的折现率。
第16页/共99页
现金净流量
基本关系式： 净现金流量（NCF）
=现金流入量 —现金流出量
第17页/共99页
股权流量与实体流量
• 项目现金流量的两种计算方法 • 股权现金流量：以所有者为背景，确定项目对股
权现金流量的影响。决策时以所有者要求的报酬 率作为贴现率； • 实体现金流量：以企业实体为背景确定项目对企 业现金流量的影响；以企业的加权平均资本成本 为贴现率决策。 • 无实质区别，不影响决策。但实体流量更简洁， 应用较广。
优化与再评估
第5页/共99页
资本预算决策的权力等级
董事会
总经理（或执行董事）
部门甲
部门乙
第6页/共99页
部门丙
第二节 现金流量估算
• 含义 • 构成内容 • 估算方法 • 指标意义 • 注意问题
第7页/共99页
现金流量的概念
• 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入 增加的数量。
只针对一年，资本预算设计期间长，必须考虑时间价值。
第1页/共99页
何谓资本预算?
• 对可能的固定资产的增加所进行的分析。 • 长期决策; 巨额支出。 • 对于企业未来的发展是极为重要的。
第2页/共99页
资本预算与企业战略规划
第四讲公司资本预算
（四）现金流量的计算
例：实达公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能 力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后 设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付 现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线 法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第 一年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理 费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为 40%，要求计算两个方案的现金流量
甲方案：投资回收期＝10 000/3200＝3.125（年）
乙方案每年现金流量不等，所以应先计算其各年尚 未回收的投资额
年度 1 2 3 4 5
每年净现金流量 3 800 3 560 3 320 3 080 7 840
年末尚未回收的投资额 11 200 7 640 4 320 1 240 —
乙方案回收期 4 1 240 4.16年
（二）设备比较更新 （三）资本限量决策 （四）设备租赁或购买决策
例.设某企业需一种设备，若自行购买其购
价为100，000元，可用10年，预计残值 率3%，企业若采用租赁的方式进行生产， 每年将支付20，000元的租赁费用，租期 10年，假设贴现率为10%，所得税率40%。 要求：对设备进行决策。
第四讲 公司资本预算
一、 资本预算概述
（一）资本预算的含义 资本预算是规划企业用于固定资产的
资本支出。又称资本支出预算
（二）资本预算的分类
二、现金流量
（一） 现金流量概念 （二） 现金流量的内容
项目现金流量的测算 （为什么对资本预算项目的成本和
资本预算全面了解资本预算的过程134页PPT.pptx
净现金流量=营业现金收入－付现成 本－所得税-----（2）
付现成本=营业成本－折旧
净现金流量=税后利润+折旧
-----（3）
思考:为什么净现金流量包括折旧?
2024/10/9
6
第七页，编辑于星期二：十点 三十七分。
税后利润之后之所以加上折旧，是因为折 旧属于非经营现金流量，其原因是：
项目在计提折旧时并没有发生实际支出， 这就仅仅是一种在项目寿命期内分摊初 始投资的会计手段。
•
2、
。09:11: 0909:1 1:0909: 1110/9/ 2024 9:11:09 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.10.9 09:11:0 909:11Oct-249-Oct-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。0 9:11:09 09:11:0 909:11 Wednes day, October 09, 2024
2024/10/9
26
第二十七页，编辑于星期二：十点 三十七分。
内部报酬率法的决策规则
采用内部报酬率法来评估独立项目时
项目的内部报酬率大于资本成 本，该项目可行
项目的内部报酬率小于资本成 本，该项目不可行
2024/10/9
第二十八页，编辑于星期二：十点 三十七分。
27
净现值与内部报酬率的比较
资本预算
资本预算是公司 对固定资产投资 进行分析、筛选 和计划的过程。
2024/10/9
1
第二页，编辑于星期二：十点 三十七分。
资本预算的特点
资本预算决策指固定资产投资决 策
耗资大、周期长、长期影响公司 的产销能力和财务状况
付现成本=营业成本－折旧
净现金流量=税后利润+折旧
-----（3）
思考:为什么净现金流量包括折旧?
2024/10/9
6
第七页，编辑于星期二：十点 三十七分。
税后利润之后之所以加上折旧，是因为折 旧属于非经营现金流量，其原因是：
项目在计提折旧时并没有发生实际支出， 这就仅仅是一种在项目寿命期内分摊初 始投资的会计手段。
•
2、
。09:11: 0909:1 1:0909: 1110/9/ 2024 9:11:09 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.10.9 09:11:0 909:11Oct-249-Oct-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。0 9:11:09 09:11:0 909:11 Wednes day, October 09, 2024
2024/10/9
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第二十七页，编辑于星期二：十点 三十七分。
内部报酬率法的决策规则
采用内部报酬率法来评估独立项目时
项目的内部报酬率大于资本成 本，该项目可行
项目的内部报酬率小于资本成 本，该项目不可行
2024/10/9
第二十八页，编辑于星期二：十点 三十七分。
27
净现值与内部报酬率的比较
资本预算
资本预算是公司 对固定资产投资 进行分析、筛选 和计划的过程。
2024/10/9
1
第二页，编辑于星期二：十点 三十七分。
资本预算的特点
资本预算决策指固定资产投资决 策
耗资大、周期长、长期影响公司 的产销能力和财务状况
资本预算新PPT课件
• 净现值法就是根据净现值的大小来判断投资方案是否可 行的方法：
• 当NPV≥0, 方案可行; 当NPV<0, 方案不可行 • 在多个方案选择时, 选择净现值最大的方案, 即MAX
｛NPV｝
第14页/共66页
净现值的计算公式
NPV
n t0
It (1 k)t
n t 0
Ot (1 k)t
或
NPV
5.1 资本投资概述
一、资本投资的管理程序
提出投资项目 估计现金流
计算投资项目的评价指标 评估指标 分析相关因素 项目优化与再评估
第1页/共66页
二、资本预算的基本概念 • 1、相关成本和收入
• 与特定决策有关的未来成本（收入）。 • 例如：差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等 • 相反的是“非相关成本（收入）”，如沉没成本、过去成本、账面成本等
24%
-19.86
第18页/共66页
内部收益率计算（项目B）
项目B——每年NCF不相等，采用逐次测试法
贴现率 20% 22% 21%
净现值
38.42 -1.55
IRRB
21%
1% 18.16 0 18.16 (1.55)
21.92%
18.16
第19页/共66页
内部收益率计算（项目C）
项目C——每年NCF相等，查表线性内插法或逐次测试法 （1）查表法 1200=580×(P/A) (P/A) =2.0690，查表： i1=20%, (P/A) =2.1065 i2=24%, (P/A) =1.9813 IRR3=20%+4%×（2.1065-2.0690）/（2.1065－1.9813） =21.20%
第6页/共66页
• 当NPV≥0, 方案可行; 当NPV<0, 方案不可行 • 在多个方案选择时, 选择净现值最大的方案, 即MAX
｛NPV｝
第14页/共66页
净现值的计算公式
NPV
n t0
It (1 k)t
n t 0
Ot (1 k)t
或
NPV
5.1 资本投资概述
一、资本投资的管理程序
提出投资项目 估计现金流
计算投资项目的评价指标 评估指标 分析相关因素 项目优化与再评估
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二、资本预算的基本概念 • 1、相关成本和收入
• 与特定决策有关的未来成本（收入）。 • 例如：差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等 • 相反的是“非相关成本（收入）”，如沉没成本、过去成本、账面成本等
24%
-19.86
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内部收益率计算（项目B）
项目B——每年NCF不相等，采用逐次测试法
贴现率 20% 22% 21%
净现值
38.42 -1.55
IRRB
21%
1% 18.16 0 18.16 (1.55)
21.92%
18.16
第19页/共66页
内部收益率计算（项目C）
项目C——每年NCF相等，查表线性内插法或逐次测试法 （1）查表法 1200=580×(P/A) (P/A) =2.0690，查表： i1=20%, (P/A) =2.1065 i2=24%, (P/A) =1.9813 IRR3=20%+4%×（2.1065-2.0690）/（2.1065－1.9813） =21.20%
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《资本预算原理》课件
进行风险分析，评估项目的风 险和不确定性
02
投资评估方法
净现值法（NPV）
总结词
考虑资金时间价值的投资评估方法
详细描述
净现值法（NPV）是一种长期投资评估方法，它将投资项目未来现金流的现值与原始投资成本进行比较。如果净现值 大于零，则项目具有投资价值；如果净现值小于零，则项目不可行。
计算公式
NPV = Σ(CI - CO) / (1 + i)^t
计算公式
PI = (CI - CO) / (0 - CO) * (1 + i)^t / i^t
盈利指数法
01
CI：增量现金 流入
02
CO：增量现金 流
i：折现率
03
04
t：时间
03
资本预算的实际应用
案例分析一：某公司的新产品投资项目
总结词
成功的新产品投资
详细描述
某公司通过市场调研，决定开发一款新产品。在资本预算过程中，该公司考虑了 市场需求、投资回报率、风险等因素，最终决定投资。经过一段时间，新产品成 功上市，销售额和利润均超出预期，证明了资本预算的准确性和有效性。
风险识别
准确识别项目中的潜在风险，包括市场风险、技术风 险、财务风险等。
风险评估
对识别出的风险进行量化和评估，确定风险的大小和 影响程度。
风险应对
制定针对性的风险应对策略，包括风险规避、风险转 移和风险保留等。
资本预算的灵活性和不确定性
灵活性规划
考虑到项目实施过程中可能出现的变化和不确 定性，制定灵活的预算调整方案。
《资本预算原理》ppt课件
目 录
• 资本预算概述 • 投资评估方法 • 资本预算的实际应用 • 资本预算的挑战与解决方案 • 未来展望
02
投资评估方法
净现值法（NPV）
总结词
考虑资金时间价值的投资评估方法
详细描述
净现值法（NPV）是一种长期投资评估方法，它将投资项目未来现金流的现值与原始投资成本进行比较。如果净现值 大于零，则项目具有投资价值；如果净现值小于零，则项目不可行。
计算公式
NPV = Σ(CI - CO) / (1 + i)^t
计算公式
PI = (CI - CO) / (0 - CO) * (1 + i)^t / i^t
盈利指数法
01
CI：增量现金 流入
02
CO：增量现金 流
i：折现率
03
04
t：时间
03
资本预算的实际应用
案例分析一：某公司的新产品投资项目
总结词
成功的新产品投资
详细描述
某公司通过市场调研，决定开发一款新产品。在资本预算过程中，该公司考虑了 市场需求、投资回报率、风险等因素，最终决定投资。经过一段时间，新产品成 功上市，销售额和利润均超出预期，证明了资本预算的准确性和有效性。
风险识别
准确识别项目中的潜在风险，包括市场风险、技术风 险、财务风险等。
风险评估
对识别出的风险进行量化和评估，确定风险的大小和 影响程度。
风险应对
制定针对性的风险应对策略，包括风险规避、风险转 移和风险保留等。
资本预算的灵活性和不确定性
灵活性规划
考虑到项目实施过程中可能出现的变化和不确 定性，制定灵活的预算调整方案。
《资本预算原理》ppt课件
目 录
• 资本预算概述 • 投资评估方法 • 资本预算的实际应用 • 资本预算的挑战与解决方案 • 未来展望
资本预算课件学习49页PPT
项目特有风险的衡量与处置
第二页，编辑于星期二：十点 四十五分。
第一节 项目评价的原理和方法
知识点1：项目评价的基本原理 1.什么是资本预算——是指制定长期投资决策的过程。其主要
目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便 判断企业是否值得投资。 本章讨论的投资是企业进行的生产性资本投资。或者简称 “资本投资” 。
决策思 路
在资本总量 不受限制的 情况下
凡是净现值为正数的项目或者内含 报酬率大于资本成本的项目，都可 以增加股东财富，都应当被采用。
在资本总量 受到限制时
按现值指数排序并寻找净现值最大 的组合，使有限资源的净现值最大 化
第二十一页，编辑于星期二：十点 四十五分。
第二节 投资项目现金流量的估计
知识点1：现金流量的概念
n
n
It Ot
t0
t0
第七页，编辑于星期二：十点 四十五分。
非贴现分析法：辅助指标 （二）会计报酬率法
1.含义与计算 投资项目寿命周期内平均年投资报酬率。
会计报酬率=年平均净收益/原始投资额×100%
其中：平均净收益，来自利润表数字，各年简单平均 这种方法计算简便，应用范围很广。它在计算时使用会计
3.评价： 能在不同规模的项目之间进行比较
第十一页，编辑于星期二：十点 四十五分。
贴现分析法：考虑时间价值
（三）内含报酬率IRR法
1.含义
内含报酬率IRR——使投资项目净现值为零时的折现率
NPV
n t 1
It (1 K )t
t
n
1（1
Ot K）t
0
IRR
理解： IRR是项目本身可以达到的报酬率，由项目自身决定
二、处置原则
第二页，编辑于星期二：十点 四十五分。
第一节 项目评价的原理和方法
知识点1：项目评价的基本原理 1.什么是资本预算——是指制定长期投资决策的过程。其主要
目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便 判断企业是否值得投资。 本章讨论的投资是企业进行的生产性资本投资。或者简称 “资本投资” 。
决策思 路
在资本总量 不受限制的 情况下
凡是净现值为正数的项目或者内含 报酬率大于资本成本的项目，都可 以增加股东财富，都应当被采用。
在资本总量 受到限制时
按现值指数排序并寻找净现值最大 的组合，使有限资源的净现值最大 化
第二十一页，编辑于星期二：十点 四十五分。
第二节 投资项目现金流量的估计
知识点1：现金流量的概念
n
n
It Ot
t0
t0
第七页，编辑于星期二：十点 四十五分。
非贴现分析法：辅助指标 （二）会计报酬率法
1.含义与计算 投资项目寿命周期内平均年投资报酬率。
会计报酬率=年平均净收益/原始投资额×100%
其中：平均净收益，来自利润表数字，各年简单平均 这种方法计算简便，应用范围很广。它在计算时使用会计
3.评价： 能在不同规模的项目之间进行比较
第十一页，编辑于星期二：十点 四十五分。
贴现分析法：考虑时间价值
（三）内含报酬率IRR法
1.含义
内含报酬率IRR——使投资项目净现值为零时的折现率
NPV
n t 1
It (1 K )t
t
n
1（1
Ot K）t
0
IRR
理解： IRR是项目本身可以达到的报酬率，由项目自身决定
二、处置原则
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1．初始现金流量 （1）固定资产上的投资 （2）流动资产上的投资 （3）其他投资费用 （4）原有固定资产的变价收入
4
2.营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税 由于：付现成本＝成本－折旧
每年净现金流量＝每年营业收入－（成本－折旧） －所得税＝净利＋折旧
5
3.终结现金流量 （1）固定资产的产值收入或变现收入 （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 （3）停止使用的土地的变价收入等
第三步，计算净现值
净现值=未来报酬的总现值－初始投资
16
例：根据前面所举实达公司的资料（详见表1和2）， 假设资本成本为10%，计算净现值如下：
甲方案的NCF相等，可用公式计算： 甲方案：NPV＝未来报酬总现值－初始投资额 ＝NCF×（P/A，10%，5）－10 000 ＝3 200×3.791－10 000＝2131（元）
甲方案：投资回收期＝10 000/3200＝3.125（年）
乙方案每年现金流量不等，所以应先计算其各年尚 未回收的投资额
年度 1 2 3 4 5
每年净现金流量 3 800 3 560 3 320 3 080 7 840
年末尚未回收的投资额 11 200 7 640 4 320 1 240 —
乙方案 4回 12收 40 4.期 16 年
6 000 2 000 2 000 2 000
800 1 200 3 200
9
表 投资项目营业现金流量计算表 单位：元
项目
12345
乙方案：
销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧 （3） 税前利润(4)＝(1)－(2)－(3) 所得税（5）=（4）×40% 税后净利(6)=(4)－(5) 现金流量(7)＝(1)－(2)－(5)
3 080
8 000 4 600 2 000 1 400
560 840
2 840
10
第三步，结合初始现金流量和终结现金流量编 制两个方案的全部现金流量
表2 投资项目现金流量计算表 单位；元
项目
0 1 2 34 5
甲方案： 固定资产投资 营业现金流量
－10 000 3 2 00 3 200 3 2 00 3 200 3 200
6
（四）现金流量的计算
例：实达公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能 力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后 设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付 现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线 法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第 一年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理 费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为 40%，要求计算两个方案的现金流量
14
NPV n CFAtT t0 (1k)t
式中：n——开始投资至项目寿命终结时的年数 CFATt——第t年的现金流量 k——贴现率(资金成本)
15
（1）净现值的计算过程 第一步，计算每年的营业净现金流量 第二步，计算未来报酬的总现值
（1）将每年的营业净现金流量折算成现值 （2）将终结现金流量折算成现值 （3）计算未来报酬的总现值
＝(3)＋(6)
8 000 3 000 2 000 3 000 1 200 1 800
3 800
8 000 3 400 2 000 2 600 1 040 1 560
3 560
8 000 3 800 2 000 2 200 880 1 320
3 320
8 000 4 200 2 000 1 800
720 1 080
第四讲 公司资本预算
1
一、 资本预算概述
（一）资本预算的含义 资本预算是规划企业用于固定资产的
资本支出。又称资本支出预算 （二）资本预算的分类
2
二、现金流量 （一） 现金流量概念 （二） 现金流量的内容
项目现金流量的测算 （为什么对资本预算项目的成本和
效益进行计量时使用的是现金而 非收益）
3
（三） 现金流量的构成
7
第一步，计算两个方案的年折旧额 甲方案年折旧额＝10 000/5＝2 000（元） 乙方案年折旧额＝（12 000－2 000）/5
＝2 000（元）
8
第二步，计算两个方案的营业：元
项目
12345
甲方案：
销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧 （3） 税前利润(4)＝(1)－(2)－(3) 所得税（5）=（4）×40% 税后净利(6)=(4)－(5) 现金流量(7)＝(1)－(2)－(5)
＝(3)＋(6)
6 000 2 000 2 000 2 000 8 00 1 200 3 200
6 000 2 000 2 000 2 000 8 00 1 200 3 200
6 000 2 000 2 000 2 000
8 00 1 200 3 200
6 000 2 000 2 000 2 000 8 00 1 200 3 200
三、资本预算的基本方法
（一）非折现现金流量法（静态指标）
1．投资利润率 2．投资回收期
如果每年的营业净现金流量（NCF）相等 投资回收期原每始年N投C资 F 额
如果每年的营业净现金流量（NCF）不相等，
应采用先减后除法
12
例：实达公司的有关资料说见表2，分别计算甲、乙 两个方案的回收期
甲方案每年NCF相等
7840 13
（二）折现现金流量法
1．净现值
投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业 要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余 额，叫净现值（Net Present Value，缩写为NPV）
NPV 1NCkF11
NCF2 (1k)2
NCFn (1k)n
C
n
NCFt C
t1 (1k)t
现金流量合计
乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收
－10000 3 2 00 3 200 3 2 00 3 200 3 200
－12 000 －3 000 3 8 00 3 560
3 320
3 080 2 840 2 000
3 000
现金流量合计
－15 000 3 800 3 560 3 320 3 080 711840
4
2.营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税 由于：付现成本＝成本－折旧
每年净现金流量＝每年营业收入－（成本－折旧） －所得税＝净利＋折旧
5
3.终结现金流量 （1）固定资产的产值收入或变现收入 （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 （3）停止使用的土地的变价收入等
第三步，计算净现值
净现值=未来报酬的总现值－初始投资
16
例：根据前面所举实达公司的资料（详见表1和2）， 假设资本成本为10%，计算净现值如下：
甲方案的NCF相等，可用公式计算： 甲方案：NPV＝未来报酬总现值－初始投资额 ＝NCF×（P/A，10%，5）－10 000 ＝3 200×3.791－10 000＝2131（元）
甲方案：投资回收期＝10 000/3200＝3.125（年）
乙方案每年现金流量不等，所以应先计算其各年尚 未回收的投资额
年度 1 2 3 4 5
每年净现金流量 3 800 3 560 3 320 3 080 7 840
年末尚未回收的投资额 11 200 7 640 4 320 1 240 —
乙方案 4回 12收 40 4.期 16 年
6 000 2 000 2 000 2 000
800 1 200 3 200
9
表 投资项目营业现金流量计算表 单位：元
项目
12345
乙方案：
销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧 （3） 税前利润(4)＝(1)－(2)－(3) 所得税（5）=（4）×40% 税后净利(6)=(4)－(5) 现金流量(7)＝(1)－(2)－(5)
3 080
8 000 4 600 2 000 1 400
560 840
2 840
10
第三步，结合初始现金流量和终结现金流量编 制两个方案的全部现金流量
表2 投资项目现金流量计算表 单位；元
项目
0 1 2 34 5
甲方案： 固定资产投资 营业现金流量
－10 000 3 2 00 3 200 3 2 00 3 200 3 200
6
（四）现金流量的计算
例：实达公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能 力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后 设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付 现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线 法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第 一年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理 费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为 40%，要求计算两个方案的现金流量
14
NPV n CFAtT t0 (1k)t
式中：n——开始投资至项目寿命终结时的年数 CFATt——第t年的现金流量 k——贴现率(资金成本)
15
（1）净现值的计算过程 第一步，计算每年的营业净现金流量 第二步，计算未来报酬的总现值
（1）将每年的营业净现金流量折算成现值 （2）将终结现金流量折算成现值 （3）计算未来报酬的总现值
＝(3)＋(6)
8 000 3 000 2 000 3 000 1 200 1 800
3 800
8 000 3 400 2 000 2 600 1 040 1 560
3 560
8 000 3 800 2 000 2 200 880 1 320
3 320
8 000 4 200 2 000 1 800
720 1 080
第四讲 公司资本预算
1
一、 资本预算概述
（一）资本预算的含义 资本预算是规划企业用于固定资产的
资本支出。又称资本支出预算 （二）资本预算的分类
2
二、现金流量 （一） 现金流量概念 （二） 现金流量的内容
项目现金流量的测算 （为什么对资本预算项目的成本和
效益进行计量时使用的是现金而 非收益）
3
（三） 现金流量的构成
7
第一步，计算两个方案的年折旧额 甲方案年折旧额＝10 000/5＝2 000（元） 乙方案年折旧额＝（12 000－2 000）/5
＝2 000（元）
8
第二步，计算两个方案的营业：元
项目
12345
甲方案：
销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧 （3） 税前利润(4)＝(1)－(2)－(3) 所得税（5）=（4）×40% 税后净利(6)=(4)－(5) 现金流量(7)＝(1)－(2)－(5)
＝(3)＋(6)
6 000 2 000 2 000 2 000 8 00 1 200 3 200
6 000 2 000 2 000 2 000 8 00 1 200 3 200
6 000 2 000 2 000 2 000
8 00 1 200 3 200
6 000 2 000 2 000 2 000 8 00 1 200 3 200
三、资本预算的基本方法
（一）非折现现金流量法（静态指标）
1．投资利润率 2．投资回收期
如果每年的营业净现金流量（NCF）相等 投资回收期原每始年N投C资 F 额
如果每年的营业净现金流量（NCF）不相等，
应采用先减后除法
12
例：实达公司的有关资料说见表2，分别计算甲、乙 两个方案的回收期
甲方案每年NCF相等
7840 13
（二）折现现金流量法
1．净现值
投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业 要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余 额，叫净现值（Net Present Value，缩写为NPV）
NPV 1NCkF11
NCF2 (1k)2
NCFn (1k)n
C
n
NCFt C
t1 (1k)t
现金流量合计
乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收
－10000 3 2 00 3 200 3 2 00 3 200 3 200
－12 000 －3 000 3 8 00 3 560
3 320
3 080 2 840 2 000
3 000
现金流量合计
－15 000 3 800 3 560 3 320 3 080 711840