现金流与利润同样重要

什么是现金流量？在正常的生产经营循环中，公司的现金流出主要包括购买固定资产、购买存货、偿还债务、偿付利息、支付股利、交纳税金等，现金流入主要包括销售直接收回现金和应收账款回收而收入的现金。现金流入和现金流出之差就是现金流量。实际上现金流量是以实收实付，即收付实现制为基础计算出的现金流入和流出的差额。而利润是以权责发生制为账务处理基础计算出的会计赢利，是应收的收入与应付的成本费用的差额。如赊帐销售并未流入现金，但却计入当期收入；折旧、摊销等并不需支付现金但却计入当期的成本费用。所以公司报表上的利润并不等于公司可以拿出的现金，即现金流量。综上所述，利润指标的大小会受到各种会计方法的影响，如固定资产折旧方法、折旧年限、存货计价方法等的选择都使操纵会计利润成为可能。而现金流量基本上是无法操纵的，除非银行与企业勾结。因此，可以说现金流量指标比利润指标更为客观和真实。事实上，公司处于赢利状态时并不能保证其现金流量能足以偿付其债务的本息。如假设某公司降低信用标准或延长客户的付款期限，将可能失去对应收账款的控制，使坏账损失增加。这时，即使公司的会计利润很大，其销售收入产生的现金流入却严重不足，将可能不足以抵补生产、投资和偿还债务所需的现金流出，以致发生债务危机或影响生产投资的正常进行。有时，即使公司能很好地管理应收账款，但当其销售增长过快时，资产投资必须有更大的增长。一旦公司没有足够的现金，不能维持正常的投资，将导致“成长性破产”
（growingbroke）。爱多集团就因为没有充分注意现金流量，加上增长速度过快，导致现金短缺，长期无法支付供应商的货款，失去信用，陷入财务危机。

由于现金流量的实现性和客观性，它已逐渐成为企业理财的核心，成为评价公司综合财务素质的重要指标，在财务分析当中，理财人员往往将利润与现金流量结合起来进行分析，在判断公司的盈利质量、偿债能力、流动性和财务灵活性方面，现金流量的作用更加显著。

1．盈利能力和质量。赚钱是公司生存和发展的前提，但公司会计利润仅仅是账面上的盈利，如果不能成为现金很快收回，将使公司失去支付能力，同样存在财务危机。只有当现金流量能跟随利润增长并且现金流量与净利润的比重较大时，盈利才是真实的和高质量的。所以，理财人员常常用现金性收益和现金流量与净利润的比重来判断公司真实的盈利能力和盈利质量。

2．偿债能力。偿债能力是指公司在一定时期

内经营所得现金除满足基本经营外所能偿付当前债务本息的能力。资产负债率是理财人员常用的指标。但由于会计的历史成本原则及报表粉饰的普遍存在，各种资产特别是长期资产的账面价值与实际价值之间出现较大的差异，使得上述指标提供的信息带有一定的主观性和模糊性。这时现金流量信息则给予了有益的补充，现金流量与有关负债的比例直观地反映了公司实实在在的支付能力。

3．流动性。流动性是指公司资产的变现能力，即公司资产在短期内以合理价格变现的速度。变现时间较长或不能以合理价格变现都说明资产的变现能力较差。流动比率和速动比率是我们分析公司资产流动性时常用的指标，一般当流动比率大于2或速动比率大于1时，我们认为公司资产的流动性较好。然而，流动资产中的存货、应收账款及待摊费用、预付账款的变现会受到很多因素的影响，加上存货备抵和坏账准备提取的随意性，使我们很难通过流动比率和速动比率指标准确地判断资产的流动性。而现金及现金等价物与流动负债的比率及其占整个流动资产的比重却可以最准确的反映公司资产的流动性。

4．财务灵活性。财务灵活性是指公司财务资源对财务环境变化的适应能力。虽然每个公司都会对自己未来可能面临的经济环境、金融环境和法律环境有一个大致的预测。但有些机会的出现是难以预料的。竞争格局的变化、市场需求的变化、经济形势的变化及世界经济秩序的变化都会在瞬间发生，并提供难得的机会。抓住机会，公司便会进入一个新纪元。海尔张瑞敏就把抓住一切可能盈利的机会作为其三大主要工作之一，他认为现金流量就是公司的氧气和血液。没有现金流量作保证，公司随时都会倒下去。事实上，如果一个公司的资产缺乏灵活性，即意味着没有足够的现金用于投资，就等于放弃利润，进而放弃市场。

越来越多的公司，特别是高速增长的公司的破产，其直接原因往往不是它的利润，而是现金流量的缺乏。比尔．盖茨有一句话：我希望银行帐户上有足够的钱来支付一年的薪水总额，即便是我们没有任何收入。现金流量该得到我们企业家的广泛重视了。