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形成自由品牌，把产品推向市场
设计
制造
销售
专卖店
天朗设计 欧式开关
天朗具备 制造能力
天朗寻求 合作伙伴
双赢交易
成功关键环节在于两点：①抓住重要环节；②做最擅长的事情
借船的成功原因：一方面是和你合作有好处，另一方面是不和你合作损失 太大。关键在于要有吸引人的关键资源能力和要给合作伙伴提供更多的好 处。
盈利模式10 盈利模式11 盈利模式7 盈利模式8 盈利模式4 盈利模式5 盈利模式1 盈利模式2 直接顾客和 第三方顾客 第三方
上表可以看出，盈利来源不一定是直接客户或者主营业务，而可能是第三 方或其他利益相关者。成本和费用也不一定是企业自己承担，可以转移给 其他利益相关者。
Capital China
续高
单位销售收入对应的固定资产 投入资本反映了商业模式
单位销售收入对应的运营成本，反映 企业与经销商和供应商的谈判地位。
利润率低的企业，由于单位销售收入对应的固定资产和营业资本投入 的减少，仍可创造比较高的资本收益
Capital China
21
Borders与Amazon自由现金流结构比较
100%
，而是资本收益率。
Capital China
20
轻资产商业模式
通过制造过程外包或合作、租赁、资产证券化、存货融资、应收帐款融资等方式， 可以减少单位销售收入所需要的固定资产投资；谈判能力强的企业，只需要很少的 运营成本，甚至负的运营成本。
营业利润/销售收入代表竞争格局。竞 争激烈的行业企业营业利润率不可能持
对设备设置适当利润水平、租 控制复印机“外壳设备”成本，对
赁收入，对配件收取高利润
模块化配件收取高利润
自由现金流结构 高初始投入、高固定成本
低初始投入，低固定成本
企业价值
高
高
Capital China
26
雀巢的蒸馏咖啡
购买 胶囊
购买 机器
特密克 斯
雀巢 奈斯布莱索
营销支 持与机 器维修
雀巢与 索伯尔
16
怡亚通－明修栈道，暗度陈仓
怡亚通为顾客提供供应链服务，就是对供应链中的商流、物流、信 息流、资金流等进行计划、组织、协调与控制，以寻求建立供、产 、销及客户间的企业战略合作伙伴关系，并保证这些供应链成员取 得相应绩效和利益的管理过程。
通过电汇、信用证或保函方式代客 户垫付一定货款（总量20-30％）
10亿美元 -9%
运营资本/销售收入 固定资产/销售收入
Capital China
22
[2] 案例分析
Capital China
23
施乐的崛起
300美元
光影湿法 热干法
施乐
剃须刀－ 刀片
静电复印术
复印机 低价销
售
2000美元
配件和 耗材单 独收费
70-80年代，施乐一 直占据着复印机市 场，直到80年代佳
Capital China
8
飞马旅行社－从关键资源能力开始定位
飞马旅行社
资源定位
自有船 只
爱琴海 岛旅游
服务
意大利 公司
希腊公 司
全面＋成本
没有考虑飞马自身特点和优势
增强度假 体验
购入更小，更 现代船只
引入船上娱乐 项目
Capital China
半世纪运营经验是飞马优势 ，积累大量关于各岛风俗、
历史和最佳航线的知识
经销商 和批发 商销售
专业技 师维修
服务
76-81年，施乐在 复印机市场份额从 82％下降至35％
经销网 络提供 销售服
务
模块更 换代替
技师
Capital China
25
施乐、佳能两种商业模式对比
施乐公司
佳能公司
定位 业务系统 关键资源能力 盈利模式
公司和政府市场，出租高档次 个人和小企业市场，销售中低档次
Capital China
10
业务系统
业务系统是企业达成定位所需要的业务环节、各合作伙 伴扮演的角色以及利益相关者合作与交易的方式和内容
我拥有或可 以从事什么 样的业务活
动
从共赢角度， 如何形成一 个价值网络
确定利 益相关
者
行业周边环 境可以为我 提供什么业
务活动
我可以为各 个相互作用 的主体提供 什么价值
Capital China
15
盈利模式
盈利模式指企业利润来源及方式。从谁那里获得收益？ 谁可以分担投资或支付成本。
设定成本支付和收入来源两个维度，横坐标表示收入来源,纵坐标表示成本 来源，产生了12个区域。
零可变成本 第三方伙伴 企业和第三方伙伴 企业
盈利模式9 盈利模式6 盈利模式3 盈利模式0 直接顾客
运输优 势，低
价 线路拓 展，游 岛体验
9
如家－客户的真正需求是什么
如家从2002年组建到开出第100家连锁酒店，仅用4年零2个月。20042006的客房入住率分别为86.8％，89.8％和90％
从现有格 局开始寻 找市场定
位
经济型酒 店
寻找 定位
反向思 考，锁 定目标 客户
针对目标 客户，产 品定位于 关注客户 核心要求
合资
整体 销售
办公室 和酒店
提供 胶囊
奈斯布莱索 顾客俱乐部
授权 生产
机器生 产商
雀巢
加入
订购
指导
销
控制
售
一般 家庭
销售
机器零 售商
Capital China
27
雀巢奈斯布莱索商业模式前后对比
1988年前
1988年后
定位 业务系统 关键资源能力
把办公室和饭店作为目标客户， 将个人和家庭作为目标客户，仅提
表面看，公司以 服务收费盈利
实际公 司盈利
来源
存货融 资收入
汇兑收 益
采购商 分销商
垫付 货款
Capital China
短期借款（货物做抵押凭证） 以及战略投资者的股权融资
17
自由现金流结构与企业价值
企业经营过程中产生的现金收入扣除现金投资后的状况，其贴现值 反映了采用该商业模式的企业投资价值。
Capital China
6
定位
波特 特劳特 科特勒 魏朱商业模式
定义
定位即战略选择，内涵是关注企业在 公司层面如何发展
定位即如何在目标受众头脑中占据一 席之地，聚焦于企业产品服务层面
STP组成之一，即如何设计产品特色， 如何定价等，是营销的核心
定位是在战略层面和执行层面建立直 接和具体的联系，即定位体现在商业
模式所需实现顾客价值上
定位就是企业应该做什么，它决 定企业应该提供什么特征的产品 和服务来实现客户的价值。定位 是战略选择的结果，是商业模式
其他有机部分的起点
战略中的定位决定战略的成败
商业模式中定位则是商模的支撑点。此外，商业模式中的定位可以 用来帮助理解企业状态，如提供什么样的产品、进入什么样的市场 、深入行业价值链哪些环节等
Capital China
19
轻资产商业模式
商业模式好的企业：现金收入和现金投资都为正，属于超级自由现金流模式。这类 企业的现金收入随着规模扩大而递增，固定资产投资则 随着企业规模扩大而递减， 而营运资本则随企业规模扩大而递减，包括减少应收帐款，获得预收帐款，或是增 加应付帐款。
善于利用/整合关键 资源能力，自身投资 少，业务系统轻资产，
Capital China
7
企业如何定位
（1）按照企业所销售产 品或服务来定义 （2）强调针对某类客户 群的某些或所有需求定 义企业的业务 （3）依据企业所处行业 价值链环节确定其业务 （4）按照企业关键资源 能力及其组合来定义其 业务
（1）质疑法，我们产品满足的是客户什么需求，需要 识别产品隐含功能 （2）确定合适客户标准，识别客户，通过“如何吸引 ”确定企业目标客户 （3）根据企业资源和能力来选择客户
行业 基础设施领域 资本密集制造业 渠道零售行业
高科技行业
固定投资 起初投资巨大
逐步增加
运营投资
后续运营投资 少
现金流 现金流稳定增长
逐步增加
稳定增长
固定投资少 固定资产投资少
随购买递增逐 达到一定程度，
渐增加
运营递减
研究开发投资 逐年递增
Capital China
18
商业模式对未来预期自由现金流影响
12
如何建立业务系统
首先，找到一个合适的定位 其次，分析自己的优势，看自己需要什么资源或能力 再次，构建一个利益相关者的网络，把第二步中涉及内容
统一起来 最后，以业务系统为中心，构建起整个商业模式的运营机
制
Capital China
13
关键资源能力
关键资源能力指让商业模式运转所需要的相对重要的资源和能力 任何一种商业模式构建的重点工作质疑就是了解企业所需要的重要
Borders自由现金流结构
80% 80%
78%
72%
60%
40%
21%
19%
20%
20%
0% 2.7亿美元
5亿美元
10亿美元
运营资本/销售收入
固定资产/销售收入
线性 (固定资产/销售收入)
80%
Amazon自由现金流结构
72%
60%
40%
26%
27%
20%
0% -20%
-17.%0亿美元
-65%亿美元
CCG
发现商业模式
作者：魏炜 朱武祥
目录
1.魏朱商业模式 2.案例分析 3.读后感
Capital China
2
[1] 魏朱商业模式
Capital China
3
商业模式是利益相关者的交易结构
企业的创新可以分两类，一类是技术创新，一类 是商业模式创新。一项新技术的经济价值仅仅是潜 在的，直到她能够被以某种形式商业化后才能具体 表现出来。当今企业间的竞争，不是产品之间的竞 争，而是商业模式之间的竞争。
一是不断思考谁是你的“利益相关者” 二是分析利益相关者有什么价值可以交换 三是要设计供应的“交易结构”
Capital China
4
Байду номын сангаас
商业模式的界定
Geoffrey Colvin：企业赚钱的方式
Rappa：清楚说明一个公司如何通过价值链定位赚钱
Weil和Vital：描述为在一个公司的消费者、联盟、供应商间识别 产品流、信息流、货币流和参与者主要利益的角色和关系
资源有哪些、他们是如何分布的以及如何才能获取和建立这些资源 和能力。
关键资源确定方法 • 根据商业模式其他
要素确定 • 以关键资源为核心
构建整个商业模式
Capital China
14
天朗－借船出海
天朗曾是世界最大的琴键开关生产企业，主要供应美的、科龙、格 力等大客户。因受2001年大客户出口锐减影响，天朗开始设计生产 欧式开关(第四代开关），并降低成本20％。
复印设备，提供配件、耗材、
的复印机，提供配件和耗材
技术支持等
自己完成复印机、耗材的设计、 仅负责设计、制造产品，通过外部
生产、直销、融资、服务等工 渠道完成分销、提供服务、技术支
作
持和融资安排
开发和生产整个高档复印机系 开发和生产中低档复印机、配件和 统能力，包括配件能力，金融 耗材的能力，渠道建设和管理能力 资源、直销和技术支持能力
理查德森和艾伦：商业模式包括三个层次，即战略层面、营运层 面和经济层面
魏朱商业模式定义：利益相关者的交易结构
定位
业务 系统
关键 资源 能力
盈利 模式
自由 现金 流结
构
企业 价值
Capital China
5
魏朱商业模式：利益相关者的交易结构
他们认为，完整的商业模式体系包括：定位、业务系统、关键资源能力、 盈利模式、自由现金流结构和企业价值六个方面。这六个方面相互影响， 构成有机的商业模式体系。
现金投资（包括运营资本和股东资产投资）
现金收入
商业模式一般的企业：在成长过程中，现金收入开始从负变正，这是由于现金收入随企业 规模扩大和竞争地位的增强而递增；但同样随着业务的拓展也需要持续递增的投资，即现 金投资总是为负。因此自由现金流期限结构会出现正负交替的模式。
竞争能力和商业模式差的企业：现金收入和现金投资一直都为负，销售额可能很大，应收 帐款随规模的递增也在扩大，但利润率下降，主要原因是盈利来源单调；同时，应付帐款 却随规模递增而减少。
Capital China
11
飞格达－从利益相关者角度看问题
飞格达商业模式：一是将设计公司变为利益相关者，二 是通过增加库存，将交货时间由行内的15天缩短为3天 ，提升资金周转率
供货
产品组 装商
设计
零配件制 造商
设计公 司
供货、售 后服务
零配件制 造商
产品组 装商
供货、售 后服务
设计
设计公 司
Capital China
能进入
施乐
施乐模式
静电复印术
出租复 印机
95美元
提供服 务和技
术
Capital China
24
佳能的攻击
柯达和IBM后来试图进入复印领域，采用与施乐相 同模式，高数量和高速度复印机，但以失败告终！
大公司 和政府
机关
施乐 施乐模式
小企业 和个人
用户
佳能
剃须刀刀 片模式
自己制 造配送 复印机
直销队 伍出租 并融资
直接资产轻
库存低，营收账款少， 有息负债少，即有效利 用负债杠杆，运营效率 高，风险低，运营资本
消耗少，甚至为负
轻资产 模式
投入资本收益高，成长 速度快，成长价值和价 值实现效率高，能获得
资本青睐
轻资产商业模式企业，尽管主业 利润率可能会低，但资本收益率 好，因此投资价值并不一定低。 因为利润率只是基于损益表计算 的，没有计算资本消耗。实际上 资本市场最终关注的不是利润率
设计
制造
销售
专卖店
天朗设计 欧式开关
天朗具备 制造能力
天朗寻求 合作伙伴
双赢交易
成功关键环节在于两点：①抓住重要环节；②做最擅长的事情
借船的成功原因：一方面是和你合作有好处，另一方面是不和你合作损失 太大。关键在于要有吸引人的关键资源能力和要给合作伙伴提供更多的好 处。
盈利模式10 盈利模式11 盈利模式7 盈利模式8 盈利模式4 盈利模式5 盈利模式1 盈利模式2 直接顾客和 第三方顾客 第三方
上表可以看出，盈利来源不一定是直接客户或者主营业务，而可能是第三 方或其他利益相关者。成本和费用也不一定是企业自己承担，可以转移给 其他利益相关者。
Capital China
续高
单位销售收入对应的固定资产 投入资本反映了商业模式
单位销售收入对应的运营成本，反映 企业与经销商和供应商的谈判地位。
利润率低的企业，由于单位销售收入对应的固定资产和营业资本投入 的减少，仍可创造比较高的资本收益
Capital China
21
Borders与Amazon自由现金流结构比较
100%
，而是资本收益率。
Capital China
20
轻资产商业模式
通过制造过程外包或合作、租赁、资产证券化、存货融资、应收帐款融资等方式， 可以减少单位销售收入所需要的固定资产投资；谈判能力强的企业，只需要很少的 运营成本，甚至负的运营成本。
营业利润/销售收入代表竞争格局。竞 争激烈的行业企业营业利润率不可能持
对设备设置适当利润水平、租 控制复印机“外壳设备”成本，对
赁收入，对配件收取高利润
模块化配件收取高利润
自由现金流结构 高初始投入、高固定成本
低初始投入，低固定成本
企业价值
高
高
Capital China
26
雀巢的蒸馏咖啡
购买 胶囊
购买 机器
特密克 斯
雀巢 奈斯布莱索
营销支 持与机 器维修
雀巢与 索伯尔
16
怡亚通－明修栈道，暗度陈仓
怡亚通为顾客提供供应链服务，就是对供应链中的商流、物流、信 息流、资金流等进行计划、组织、协调与控制，以寻求建立供、产 、销及客户间的企业战略合作伙伴关系，并保证这些供应链成员取 得相应绩效和利益的管理过程。
通过电汇、信用证或保函方式代客 户垫付一定货款（总量20-30％）
10亿美元 -9%
运营资本/销售收入 固定资产/销售收入
Capital China
22
[2] 案例分析
Capital China
23
施乐的崛起
300美元
光影湿法 热干法
施乐
剃须刀－ 刀片
静电复印术
复印机 低价销
售
2000美元
配件和 耗材单 独收费
70-80年代，施乐一 直占据着复印机市 场，直到80年代佳
Capital China
8
飞马旅行社－从关键资源能力开始定位
飞马旅行社
资源定位
自有船 只
爱琴海 岛旅游
服务
意大利 公司
希腊公 司
全面＋成本
没有考虑飞马自身特点和优势
增强度假 体验
购入更小，更 现代船只
引入船上娱乐 项目
Capital China
半世纪运营经验是飞马优势 ，积累大量关于各岛风俗、
历史和最佳航线的知识
经销商 和批发 商销售
专业技 师维修
服务
76-81年，施乐在 复印机市场份额从 82％下降至35％
经销网 络提供 销售服
务
模块更 换代替
技师
Capital China
25
施乐、佳能两种商业模式对比
施乐公司
佳能公司
定位 业务系统 关键资源能力 盈利模式
公司和政府市场，出租高档次 个人和小企业市场，销售中低档次
Capital China
10
业务系统
业务系统是企业达成定位所需要的业务环节、各合作伙 伴扮演的角色以及利益相关者合作与交易的方式和内容
我拥有或可 以从事什么 样的业务活
动
从共赢角度， 如何形成一 个价值网络
确定利 益相关
者
行业周边环 境可以为我 提供什么业
务活动
我可以为各 个相互作用 的主体提供 什么价值
Capital China
15
盈利模式
盈利模式指企业利润来源及方式。从谁那里获得收益？ 谁可以分担投资或支付成本。
设定成本支付和收入来源两个维度，横坐标表示收入来源,纵坐标表示成本 来源，产生了12个区域。
零可变成本 第三方伙伴 企业和第三方伙伴 企业
盈利模式9 盈利模式6 盈利模式3 盈利模式0 直接顾客
运输优 势，低
价 线路拓 展，游 岛体验
9
如家－客户的真正需求是什么
如家从2002年组建到开出第100家连锁酒店，仅用4年零2个月。20042006的客房入住率分别为86.8％，89.8％和90％
从现有格 局开始寻 找市场定
位
经济型酒 店
寻找 定位
反向思 考，锁 定目标 客户
针对目标 客户，产 品定位于 关注客户 核心要求
合资
整体 销售
办公室 和酒店
提供 胶囊
奈斯布莱索 顾客俱乐部
授权 生产
机器生 产商
雀巢
加入
订购
指导
销
控制
售
一般 家庭
销售
机器零 售商
Capital China
27
雀巢奈斯布莱索商业模式前后对比
1988年前
1988年后
定位 业务系统 关键资源能力
把办公室和饭店作为目标客户， 将个人和家庭作为目标客户，仅提
表面看，公司以 服务收费盈利
实际公 司盈利
来源
存货融 资收入
汇兑收 益
采购商 分销商
垫付 货款
Capital China
短期借款（货物做抵押凭证） 以及战略投资者的股权融资
17
自由现金流结构与企业价值
企业经营过程中产生的现金收入扣除现金投资后的状况，其贴现值 反映了采用该商业模式的企业投资价值。
Capital China
6
定位
波特 特劳特 科特勒 魏朱商业模式
定义
定位即战略选择，内涵是关注企业在 公司层面如何发展
定位即如何在目标受众头脑中占据一 席之地，聚焦于企业产品服务层面
STP组成之一，即如何设计产品特色， 如何定价等，是营销的核心
定位是在战略层面和执行层面建立直 接和具体的联系，即定位体现在商业
模式所需实现顾客价值上
定位就是企业应该做什么，它决 定企业应该提供什么特征的产品 和服务来实现客户的价值。定位 是战略选择的结果，是商业模式
其他有机部分的起点
战略中的定位决定战略的成败
商业模式中定位则是商模的支撑点。此外，商业模式中的定位可以 用来帮助理解企业状态，如提供什么样的产品、进入什么样的市场 、深入行业价值链哪些环节等
Capital China
19
轻资产商业模式
商业模式好的企业：现金收入和现金投资都为正，属于超级自由现金流模式。这类 企业的现金收入随着规模扩大而递增，固定资产投资则 随着企业规模扩大而递减， 而营运资本则随企业规模扩大而递减，包括减少应收帐款，获得预收帐款，或是增 加应付帐款。
善于利用/整合关键 资源能力，自身投资 少，业务系统轻资产，
Capital China
7
企业如何定位
（1）按照企业所销售产 品或服务来定义 （2）强调针对某类客户 群的某些或所有需求定 义企业的业务 （3）依据企业所处行业 价值链环节确定其业务 （4）按照企业关键资源 能力及其组合来定义其 业务
（1）质疑法，我们产品满足的是客户什么需求，需要 识别产品隐含功能 （2）确定合适客户标准，识别客户，通过“如何吸引 ”确定企业目标客户 （3）根据企业资源和能力来选择客户
行业 基础设施领域 资本密集制造业 渠道零售行业
高科技行业
固定投资 起初投资巨大
逐步增加
运营投资
后续运营投资 少
现金流 现金流稳定增长
逐步增加
稳定增长
固定投资少 固定资产投资少
随购买递增逐 达到一定程度，
渐增加
运营递减
研究开发投资 逐年递增
Capital China
18
商业模式对未来预期自由现金流影响
12
如何建立业务系统
首先，找到一个合适的定位 其次，分析自己的优势，看自己需要什么资源或能力 再次，构建一个利益相关者的网络，把第二步中涉及内容
统一起来 最后，以业务系统为中心，构建起整个商业模式的运营机
制
Capital China
13
关键资源能力
关键资源能力指让商业模式运转所需要的相对重要的资源和能力 任何一种商业模式构建的重点工作质疑就是了解企业所需要的重要
Borders自由现金流结构
80% 80%
78%
72%
60%
40%
21%
19%
20%
20%
0% 2.7亿美元
5亿美元
10亿美元
运营资本/销售收入
固定资产/销售收入
线性 (固定资产/销售收入)
80%
Amazon自由现金流结构
72%
60%
40%
26%
27%
20%
0% -20%
-17.%0亿美元
-65%亿美元
CCG
发现商业模式
作者：魏炜 朱武祥
目录
1.魏朱商业模式 2.案例分析 3.读后感
Capital China
2
[1] 魏朱商业模式
Capital China
3
商业模式是利益相关者的交易结构
企业的创新可以分两类，一类是技术创新，一类 是商业模式创新。一项新技术的经济价值仅仅是潜 在的，直到她能够被以某种形式商业化后才能具体 表现出来。当今企业间的竞争，不是产品之间的竞 争，而是商业模式之间的竞争。
一是不断思考谁是你的“利益相关者” 二是分析利益相关者有什么价值可以交换 三是要设计供应的“交易结构”
Capital China
4
Байду номын сангаас
商业模式的界定
Geoffrey Colvin：企业赚钱的方式
Rappa：清楚说明一个公司如何通过价值链定位赚钱
Weil和Vital：描述为在一个公司的消费者、联盟、供应商间识别 产品流、信息流、货币流和参与者主要利益的角色和关系
资源有哪些、他们是如何分布的以及如何才能获取和建立这些资源 和能力。
关键资源确定方法 • 根据商业模式其他
要素确定 • 以关键资源为核心
构建整个商业模式
Capital China
14
天朗－借船出海
天朗曾是世界最大的琴键开关生产企业，主要供应美的、科龙、格 力等大客户。因受2001年大客户出口锐减影响，天朗开始设计生产 欧式开关(第四代开关），并降低成本20％。
复印设备，提供配件、耗材、
的复印机，提供配件和耗材
技术支持等
自己完成复印机、耗材的设计、 仅负责设计、制造产品，通过外部
生产、直销、融资、服务等工 渠道完成分销、提供服务、技术支
作
持和融资安排
开发和生产整个高档复印机系 开发和生产中低档复印机、配件和 统能力，包括配件能力，金融 耗材的能力，渠道建设和管理能力 资源、直销和技术支持能力
理查德森和艾伦：商业模式包括三个层次，即战略层面、营运层 面和经济层面
魏朱商业模式定义：利益相关者的交易结构
定位
业务 系统
关键 资源 能力
盈利 模式
自由 现金 流结
构
企业 价值
Capital China
5
魏朱商业模式：利益相关者的交易结构
他们认为，完整的商业模式体系包括：定位、业务系统、关键资源能力、 盈利模式、自由现金流结构和企业价值六个方面。这六个方面相互影响， 构成有机的商业模式体系。
现金投资（包括运营资本和股东资产投资）
现金收入
商业模式一般的企业：在成长过程中，现金收入开始从负变正，这是由于现金收入随企业 规模扩大和竞争地位的增强而递增；但同样随着业务的拓展也需要持续递增的投资，即现 金投资总是为负。因此自由现金流期限结构会出现正负交替的模式。
竞争能力和商业模式差的企业：现金收入和现金投资一直都为负，销售额可能很大，应收 帐款随规模的递增也在扩大，但利润率下降，主要原因是盈利来源单调；同时，应付帐款 却随规模递增而减少。
Capital China
11
飞格达－从利益相关者角度看问题
飞格达商业模式：一是将设计公司变为利益相关者，二 是通过增加库存，将交货时间由行内的15天缩短为3天 ，提升资金周转率
供货
产品组 装商
设计
零配件制 造商
设计公 司
供货、售 后服务
零配件制 造商
产品组 装商
供货、售 后服务
设计
设计公 司
Capital China
能进入
施乐
施乐模式
静电复印术
出租复 印机
95美元
提供服 务和技
术
Capital China
24
佳能的攻击
柯达和IBM后来试图进入复印领域，采用与施乐相 同模式，高数量和高速度复印机，但以失败告终！
大公司 和政府
机关
施乐 施乐模式
小企业 和个人
用户
佳能
剃须刀刀 片模式
自己制 造配送 复印机
直销队 伍出租 并融资
直接资产轻
库存低，营收账款少， 有息负债少，即有效利 用负债杠杆，运营效率 高，风险低，运营资本
消耗少，甚至为负
轻资产 模式
投入资本收益高，成长 速度快，成长价值和价 值实现效率高，能获得
资本青睐
轻资产商业模式企业，尽管主业 利润率可能会低，但资本收益率 好，因此投资价值并不一定低。 因为利润率只是基于损益表计算 的，没有计算资本消耗。实际上 资本市场最终关注的不是利润率