第六章 国际金融市场
第六章 国际金融市场
第三节 欧洲货币市场
1.欧洲美元：Eurodollar 2.欧洲货币：Eurocurrency 3.欧洲银行：Eurobanks 4.欧洲货币市场（Eurocurrency Market）
一、概念
• 1、欧洲货币：并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某
– 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
外汇市场24小时营业
现代外汇市场特点
• 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
二、外汇市场的构成
• 1、外汇银行：外汇市场的核心。包括专营或兼营外汇业 务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处； 其他金融机构。 • 2、外汇经纪人：介绍成交或代客买卖外汇，分为一般经 纪和掮客。
他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。
二、国际金融市场的分类
按交易对象分 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场 内外混合型 内外分离型 避税港型
国际 金融市场
新型市场 按市场性质分 传统市场 国际信贷市场 按融资渠道分 证券市场
银行短期信贷市场
货币市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
世界重要的外汇市场
伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规 模最大的外汇市场 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易 量仅次于伦敦 东京外汇市场——亚洲地区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 苏黎世外汇市场 严密的瑞士银行存款保密制度
第六章 国际金融市场
1、国际短期信贷市场
种类：
按当事人不同，可划分为： ① 银行对银行的信贷，又称银行同业拆放， 在整个短期信贷中占主导地位。 ② 银行对非银行（如企业、政府机构等） 的信贷。
1、国际短期信贷市场
特点：
① 期限短。 ② 手续简便（无需交纳抵押品，一般也不 用贷款协议）。 ③ 金额较大（通常为100万美元以上）。 ④ 灵活方便。 ⑤ 利率随行就市，利息贴现支付。 （LIBOR）伦敦同业拆放利率
欧洲美元是存 放于美国境外的外国 银行及美国银行的海 外分行的美元存款； 或是存储在美国以外 银行以美元为面值并 以美元支付的存款。
欧洲美元市场的形成
1、美国政府于1947年实施马歇尔计划的结果，使巨 额美元资金流向欧洲。 2、英镑危机（1957年）
为对付危机，英格兰银行严格禁止英国银行以英镑进行贸易 融资，并禁止银行以英镑放款以避免外国人抛售英镑，于是 完全依赖英镑融资的海外商人和银行只能另谋生路，以美元 融资国际贸易。 1963年，限制美国居民购买外国债券。 1963年，《Q字条例》规定银行支付利息的最高限额。
国际金融市场
Foreign Investors or Depositors
国外投资者或存款人 Offshore Finance Market 离岸金融市场
Foreign Borrowers 国外借款人
西方金融中心——纽约华尔街 华尔街(wall street)是 纽约市曼哈顿区南部一条大街 的名字，长不超过一英里，宽 仅１１米。它是美国一些主要 金融机构的所在地。 华尔街设有纽约证券交易 所、美国证券交易所、投资银 行、政府和市办的证券交易商 、信托公司、联邦储备银行、 各公用事业和保险公司的总部 以及棉花、咖啡、糖、可可等 商品交易所。华尔街是金融和 投资高度集中的象征。 上图为华尔街铜牛塑像 下图为美国证券交易所正门
国际金融重难点：国际金融市场
第六章国际金融市场❖第一节国际金融市场概述❖一、国际金融市场的概念（一）广义的国际金融市场❖在国际范围内，运用各种现代化技术手段与通讯网络，进行资金融通、货币和证券买卖及相关金融活动的市场或网络。
❖可划分为四类：▪国际货币市场▪国际资本市场▪外汇市场▪黄金市场（二）狭义的国际金融市场是指国际间的长短期资金借贷或融通的场所。
❖二、国际金融市场的形成与发展国际金融市场是随着国际贸易的发展与各国经济实力的发展变化而形成和发展的，它大致可以分为以下四个阶段：❖（一）国际金融市场的萌芽◆国际金融市场的发展经历了从传统的国际金融市场到新型的国际金融市场的过程。
❖国际金融市场是伴随着国际贸易的发展而产生的。
❖19世纪以前，国际金融市场的交易主要集中于同实物经济密切相关的国际结算、货币兑换、票据贴现等业务，外汇市场是最早的国际金融市场形式。
❖（二）国际金融市场的初步发展❖19世纪，英国经济迅速发展，凭借发达的国内金融体系政局和国际贸易结算中心地位的优势，成为世界上最大的也是历史最悠久的国际金融中心。
❖19世纪末20世纪初伦敦—纽约—苏黎世成为当时著名的三大国际金融中心。
❖（三）国际金融中心的调整❖两次世界大战使国际金融中心的格局产生变更。
❖20世纪初伦敦占明显优势的格局转变为纽约、苏黎世、伦敦三者各具特色。
▪纽约（最大的国际金融中心）▪苏黎世（外汇市场和黄金市场）▪伦敦❖（四）欧洲货币市场的形成与发展❖20世纪50年代末，国际金融市场的发展进入了新阶段，金融活动扩展到非居民之间，受到的金融管制较少，发展了“离岸金融市场”（Offshore financial market）。
❖20世纪50年代，美元资金向欧洲市场的聚集。
❖新型的欧洲货币市场，已形成为国际金融市场体系中的主流。
当时的东京、纽约、伦敦并称为国际金融市场的“金三角”。
➢目前，按地理位置的不同，国际金融市场可分为5个区域，其中每个区域又有几个中心城市：❖欧洲区——以伦敦、巴黎、法兰克福等地为主；❖亚洲区——以新加坡、香港、东京等地为主；❖中美洲区——以开曼群岛、巴拿马等地为主；❖北美区——以纽约、蒙特利尔等地为主；❖中东区——以巴林、科威特等地为主。
国际金融市场
第四节 衍生金融工具市场
互换交易 含义：是指两个（或两个以上）当事人 按照商定的条件，在约定的时期内，交 换不同金融工具的一系列现金流（支付 款项或收入款项）的合约。 互换交易曾被国际金融界誉为20世纪80 年代最重要的金融创新。 货币互换与利率互换是国际金融市场上 最为活跃的互换交易。
㈠利率互换（Interest Rate Swaps）
“欧洲”的非地理含义
◇欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场。 ◇欧洲货币不单指欧洲国家的货币。
欧洲地图
（二） 欧洲货币市场形成原因
从美国方面看：
◆ 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促 进了欧洲货币市场的形成。 ◆ 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币 市场的资金来源。
◆ 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发 展。 ◆ 美元地位的下降使欧洲货币多样化。
LIBOR＋0.75％
浮动利率借款人
B公司 LIBOR＋0.75％ 浮动利率借款人
（箭头表示利息支付的流向） 利率互换示意图
⑵利用利率互换规避利率风险
案例： 某公司借入一项2000万美元的浮动利率贷款，成本为6 个月LIBOR＋0.5％，期限5年，每半年付息一次。 该公司将这笔贷款用于项目投资，预计每年的投资回 报率为10％，期限5年。 2年之后，该公司认为美元利率有可能上升。 银行对期限为2年的美元利率互换报价为4.8％，5％。 请问：该公司将怎样利用利率互换交易规避利率风险？ 案例分析： 由于在剩余的3年贷款期限内，利率成本将随着LIBOR 的上升而增加，另一方面投资回报率10％不会增加。 为防范利率上升的风险，该公司决定运用利率互换固 定利率成本，稳定今后两年内的投资收益。
二、欧洲货币市场与离岸金融中心 如果交易双方都是市场所在地的非居民 且交易的货币是境外货币，则我们称之 为离岸金融市场。 离岸金融中心是指具体经营境外货币业 务的一定地理区域，为欧洲货币市场的 一部分。
金融市场学习题(5、6、7章)
名词5个，简答5个论述2个，单选15个，多选10个，判断10个第五章衍生证券市场一、单选题1.衍生证券的市场风险是因为（）价格变化，从而产生损失的一种风险。
A.创新金融工具B.衍生金融工具C. 基础金融工具D.现代金融工具C2.可转换证券通常是指其持有者可以将一定数量的证券转换为一定数量的( )的证券。
A．债券 B．公司债券 C．优先股 D．普通股D3．看跌期权也称为( )，投资者之所以买入它，是因为预期该看跌期权的标的资产的市场价格将下跌。
A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B4．金融衍生工具产生的直接动因是( )。
A．规避风险和套期保值 B．金融创新C．投机者投机的需要 D．金融衍生工具的高风险高收益刺激A5．金融期货是以( )为对象的期货交易品种。
A．股票 B．债券 C．金融期货合约 D．金融证券C6．利率期货以( )作为交易的标的物。
A．浮动利率 B．固定利率 C．市场利率 D．固定利率的有价证券D7．金融衍生工具产生的最基本原因是( )。
A．跨期交易 B．规避风险 C．杠杆效应 D．套期保值与投机套利B8．金融期货交易结算所所实行的每日清算制度是一种( )。
A．无资产的结算制度 B．有资产的结算制度C．无负债的结算制度 D．有负债的结算制度C9．看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。
A．买入 B．卖出 C．持有 D．注销B10．可转换证券的转换价格取决于可转换证券面值与（）之比。
A．转换比例 B．转换价值 C．转换期限 D．转换数量A11．看跌期权也称为（）。
A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B12．可在期权到期日或到期日之前的任一个营业日执行的期权是( )。
A．美式期权 B．欧式期权 C．看涨期权 D．看跌期权A13．金融期权的（）取决于期权的协定价格与基础资产的市场价格之间的关系。
A．市场价值 B．内在价值 C．时间价值 D．票面价值B14．根据金融期货交易中的大户报告制度，通常交易所大户报告限额( )。
国金作业(第六章)
《国际金融》作业（10国商）第六章国际金融市场与衍生金融市场一、填空题1．传统的国际金融市场是指从事货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的国际金融市场。
2．外汇看跌期权指期权买方以一定的期权费为代价，获取在一定的期限内按照双方商定的协议价格一定数量外汇的权利或该权利。
3．外汇期货交易的制度和制度，可以使清算所不必顾及客户的信用，减少了期货交易中的违约风险。
4．外汇期货交易中的套期保值是指人们在现货市场和期货交易上采取的买卖行为。
5．在互换交易中占主要地位的两种互换交易是和。
6．买入美元看跌期权的买方是预测美元汇率未来将要。
7．如果A公司以固定利率筹资有比较优势，B公司以浮动利率筹资有比较优势，则A 以利率筹资，B以利率筹资；进行利率互换后，A实际上是以利率筹资，B实际上以利率筹资。
8．期权交易的买方收益是的，损失是的，而期权交易的卖方收益是的，损失是的。
9．狭义的国际金融市场指在国际间经营资本的市场，包括市场和市场。
10．离岸金融市场的特点在于经营对象是货币，市场行为以交易为主体。
11．根据债券发行人、面值货币、发行市场三者的关系可将国际债券分为债券和债券。
12．欧洲货币市场既存在短期信贷的市场，也存在长期信贷的市场。
13．衍生金融工具交易的显著特点是它具有比例，即金融合约价值可以多倍地高于保证金价值。
14．期货保证金是买卖外汇期货合约的信用保证，又分为保证金和保证金。
15．先卖出期货后买进期货称为套期保值；如果先买入期货，后卖出期货，则为套期保值。
二、判断题（用T表示正确、F表示错误）1.（）外汇期权交易直接买卖的是外汇，期权合约的价格指的是外汇交割时所使用的执行价格。
2.（）外汇期货交易的报价实行双向报价法，交易双方既报买价又报卖价。
3.（）看涨期权的买方在交割日的即期汇率大于协定汇率的时候执行期权，并且一定获利。
4.（）代表期权价格的期权费的大小取决于期权的时间价值和内在价值。
国际金融名词解释
《国际金融》名词解释第一章外汇与汇率名词解释1)我国对外汇的定义：按照《中华人民共和国外汇管理条例》的定义，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府证券、公司证券、股票等；（4）特别提款权SDRs、欧洲货币单位ECU；（5）其他外汇资产，主要是指各种外币投资收益，比如股息、利息、债息、红利等。
2)直接标价法：又称应付标价法。
指以一定的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。
3)间接标价法：又称应收标价法。
指以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。
4)远期汇率：指买卖双方成交后，在约定的日期办理交割时采用的汇率。
5)自由浮动：或称清洁浮动，是指一国货币当局对汇率的波动不进行任何干预，而完全任由汇率依外汇市场的供求变化而自由波动。
第二章外汇交易名词解释1)外汇期货：外汇期货交易是指交易双方在交易所内通过公开竞价的方式成交后，承诺在未来某一日期以约定的汇率（一般以美元报价）交割特定标准数量某种外汇的活动。
2)套期保值：指在有远期负债/资产的情况下，买进/卖出币种相同、金额相等、期限一样的外汇，避免该货币的汇率变动风险，达到保值的目的。
3)外汇期权交易：指期权购买者向期权出售者支付一定比例的费用（期权费）之后，即可在期权有效期内按协定汇率履行或放弃买卖一定金额某种外汇的一种外汇交易。
4)外汇期权：也称为货币期权，指合约购买方向出售方支付一定期权费之后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。
第三章国际收支名词解释1)国际收支：（狭义）一个国家或地区在一定时期内，由于经济、政治、文化等各种对外交往而发生的，必须立即结清的外汇的收入与支出。
（广义）指一国或地区居民与非居民在一定时期内所进行的全部经济交易的系统记录，2)自主性交易：指经济实体或个人出自某种经济动机和目的独自进行的交易。
国际金融市场的创新(ppt 26页)
（四）欧洲货币市场的类型
• 按境外货币来源和贷放重点划分
– 基金型中心funding center：吸收国际游资，贷放给本地资金需 求者。新加坡、香港等。
• 调节国际收支 • 促进世界经济的发展 • 促进生产和资本国际化的发展 • 通过金融资产价格来实现全球资源的合理
配置 • 为投资者提供避险和套期保值的场所
五、国际金融市场发展的趋势
• 规模日益庞大 • 一体化不断加强
– 机构跨国化 – 资产交易全球化 – 市场网络化、全球化 – 金融资产价格趋同化
欧洲货币短期信贷市场的特点
• 借贷期限短：主要是3个月以内的借贷；欧 洲银行的负债95%以上的期限在1年以内， 80%的资产在1年以内。
• 证券化趋势不断发展 • 金融创新不断涌现 • 机构投资者的作用日益重要
第二节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的形成与发展 （一）欧洲货币和欧洲货币市场的含义 1、欧洲美元与欧洲美元市场 • 欧洲美元是指在美国境外的美元存款或美
元贷款。 • 欧洲美元市场：指在美国境外开展美元存
款和美元贷款业务的市场。由于欧洲美元 存款业务最早开始于欧洲（伦敦），因此 被称期证券交易；等等 • 利率结构独特：存款利率略高于国内市场，贷款
利率略低于国内市场 • 市场范围广阔：遍及世界各主要金融中心 • 很少受市场所在国金融和外汇法规的约束 • 资金规模大，调拨方便，手续简便，选择自由
（四）欧洲货币市场的类型
按是否从事实质性的融资活动划分： • 功能型中心functional center：一体型、分离
第六章 国际金融市场
第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货 怎样克服这种内在风险呢？ 一种办法是只与道德好、信誉高、信用好的人
签订远期合约，将违约可能性降到最小； 另一种办法和期货合约联系在一起。期货合约
有保证金要求，交由公正的第三方持有。
14
第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货
货币期货的产生还与一个故事有关： 1971年，米尔顿.弗里德曼教授预期英镑贬值， 想远期抛售英镑，但芝加哥银行拒绝签订远 期合约。弗里德曼教授鼓励当地主管期货市 场的官员考虑将货币期货作为一项有发展前 途的交易，补充商品期货交易。
第四章
国际金融市场
1
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的构成
国际金融市场是在国际范围内进行资金 融通、证券买卖及相关金融业务活动的场 所，包括货币市场、资本市场、外汇市场、 证券市场、黄金市场等。
按照资金融通期限的长短，可以分为国 际货币市场和国际资本市场。
2
第一节 国际金融市场概述
四、国际金融市场的新发展 1. 国际金融市场规模空前增长 2据. B世IS界估金计，融市场日益全球化和一体化 3产. 生国这际种国金趋际融势银市的行场主贷要款证原存券因量化是19的：73趋年势1750亿美元，1991年
三、金融创新的原因 20世纪70年代以来国际金融市场利率、汇率、
主要西方国家国内物价等动荡不安，导致金融资产 价格波动不已；
信息、通讯技术的迅速发展和广泛应用； 各主要西方国家放松管制、竞争加剧等。
10
第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货
1972年在芝加哥出现。 买卖双方在特定的交易场所，约定在将来某时 刻，按现时同意的价格，买进或卖出若干标准单位 数量的金融资产（也可以是某种金融资产的利息率 或股指波动幅度）。
国际金融--第六章 国际金融市场 (2)
B.全球债券（Global Bonds）:指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、 欧），同时，在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券 。
全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种新型债券 为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债 券具有了高度流动性。其特点是：①全球发行；②全球交易和高度流动性；③ 发行人信用级别高，且多为政府机构。
第１节国际金融市场概述
1.2国际金融市场的形成与发展 国内投资者 1.2.1国际金融市场的发展演变 或存款者
国内金融市场 国内借款者
分类演进： (1)在岸金融市场的形成与发展
国外投资者 或存款者
在岸金融市场 国外借款者 离岸金融市场
18世纪中期到第一次世界大战前，英国伦敦形成了最初的国际金融市场，
第２节国际金融市场的构成
• 国际债券市场:国际债券（International Bond），是指一国政府、企业、金融 机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。包括外国债券、欧洲 债券和全球债券。
A.外国债券（Foreign Bonds）：指筹资者在国外债券市场发行的，以发行市场 所在国货币为面值的债券。典型的有：外国债券包括扬基债券Yankee bonds、 武士债券Samurai bonds、猛犬债券Bulldog bonds和熊猫债券（Panda Bonds)
• 2015年10月，人民币跨境支付系统（CIPS ）成功上线运行，是人民币国际化的重要 里程碑。CIPS作为重要的金融基础设施， 专门为境内外金融机构的人民币跨境和离 岸业务提供资金清算、结算服务，该系统 工作时间横跨大洋洲、亚洲、欧洲和非洲 几个重要时区，将有利于人民币的跨境结 算，同时推动人民币的国际化运用。
第六章 金融市场与金融交易
第一节金融市场的构成与分类一、金融市场概述所谓金融市场，是指货币资金的供求双方借助于各种金融工具，进行金融资产交易或提供金融服务，从而实现资金融通的场所或空间。
简单地说，是办理各种票据、有价证券和外汇买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。
具体可从三个层次来理解：一是一个交易和服务场所；即可以是一个有形的固定交易场所，如证券交易所、期货交易所，也可以是一个无形的交易网络或空间，如各种场外交易市场等；二是包含了资金供求双方之间所形成的买卖和服务关系；即货币资金的供求双方借助一定的交易方式，进行金融资产、工具等交易并扩大到提供金融服务；三是包含了金融资产交易和提供服务过程中所产生的运行机制，即通过市场供求机制、价格机制、效率机制、外汇机制等实现资金的融通。
与其它任何市场一样，金融市场也是一个由多种元素构成的有机整体。
虽然各个国家的金融市场发达程度互不相同，但就市场本身的构成来说，都不外乎金融市场的参与者、金融市场的交易对象、金融市场的组织方式和金融市场的交易价格四个要素，而金融市场的参与者与金融市场的交易对象是构成市场的两个基本要素。
二、金融市场的分类根据不同的标准，金融市场可以分为许多不同的种类，而许许多多的金融市场群体就构成了金融市场体系。
1、按融资期限分为短期金融市场和长期金融市场2、按所交易金融产品的交割时间分为现货市场和期货市场3、按所交易证券的新旧为标准分为初级市场和次级市场4、按成交与定价方式分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场5、按金融工具的属性分为基础性金融产品市场和衍生性金融产品市场6、按金融市场的地域范围分为地方性的、全国性的、区域性的金融市场和国际金融市场三、金融市场的功能金融市场的功能是指金融市场自身所具有的机能，发达、健全的金融市场，不仅具有筹集资金的功能，还具有高效配置社会资源、优化产业结构及体现一国政府政策意图等方面的功能。
第二节金融工具及其种类一、金融工具的含义及特征金融工具，是在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。
国际金融市场概述(ppt 62页)
3.巴哈马型
只有记账而没有实质性业务的离岸金融中央，又称“逃税型” 离岸市场，这类市场实际上是“逃税港”。由于在某些国家 或地区开铺金融业务可以逃避银行利润税及营业税等，同时 在这些地方开办分行的成本与费用也遥较伦敦低，所以离岸 金融市场纷纷在这些地方开辟。拿骚、开曼群岛和巴林等的 皆属此类。
离岸金融市场
离岸金融市场是指主要为非居民提供境外货 币借贷或投资、贸易结算、外汇黄金买卖、 保险服务及证券交易等金融业务和服务的一 种国际金融市场，其特点可简单概括为市场 交易以非居民为主，基本不受所在国法规和 税制限制。
离岸金融市场具有虚拟性、监管的多头性和 松散性等区别于传统金融市场的特点。离岸 金融市场可以分为离岸货币市场和离岸证券 市场。
②新型国际金融市场(1957年后)
又称欧洲货币市场，指经营境外货 币资金借贷(离岸业务)的市场。
• 可自由兑换的境外货币 • 交易主体都是非居民 • 不受当地政府金融法规管辖 • 经营成本低 如伦敦、卢森堡、新加坡等中心。
离岸金融市场（Off－Shore Financial Market）亦 称“境外金融中心”，是非居民间从事国际性金融 业务的市场。离岸市场以非居民为交易对象，资金 必须来源于银行所在国的非居民和其他国际来源的 外币资金。
在欧洲货币市场上交易的货币统称欧洲货币(Eurocurrency)，最早的欧洲货币几乎全都是欧洲美元 (Euro-dollar)。
欧洲美元是指存放在美国境外各家银行(主要是西欧 国家的银行，包括美国的商业银行设在欧洲的分行) 里的美元及这些银行所提供的美元贷款。
第六章 国际金融与贸易GATT与WTO全面完整版
1995年1月1日世界贸易组织成立前，占世界贸易 额90%以上的128个国家和地区参加了GATT.
GATT法律意义上是个协定，不是个组织，但事实 上却在总协定的根底上形成了一个国际组织.
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〔.四〕GATT文本
来实现 〔.4〕公平贸易原那么 〔.5〕鼓励开展与经济改革原那么
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2、非歧视原那么
3、世贸组织设有一套完整的组织机构，其中部长会议为 最高决策机构，总理事会负责监视协议和部长理事会 决议的执行.
4、世贸组织不是联合国的专门机构，也不属于联合国体 系.
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〔.三〕WTO与GATT的联系与区别
联系
1、世贸组织继承了关贸总协定的根本原那么； 2、WTO在很大程度上继承了GATT的成员、组织机制及其运 行机制. 3、WTO的磋商一致的根本决策方式、争端解决机制和贸易 评审机制等也沿袭了GATT的有关惯例.
达成了一个协定（即 GATT），临时代替世界贸易组织的职能
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〔.三〕签订?关贸总协定?
在美国倡导下，由美加德英中印等23个国家于 1947年10月30日在日内瓦签定并于1948年正式生效的 一项标准缔约国对外贸易政策和调整它们权利和义务 关系的、关于123项关税减让的国际多边贸易协定， 即?关税与贸易总协定?
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世界贸易组织〔.World Trade Organization，WTO〕于1995年1月1日经 由乌拉圭回合谈判成立，总部设于瑞士日
内瓦，是在全球或接近全球的层面上处理 国与国之间贸易规那么的国际组织.截止 2021年底，世界贸易组织共有世贸成员153 个.
国际金融市场包括金市教案
• 亚洲货币市场的资金来源 • 亚洲货币市场的资金运用 • 存放款的期限与利率 • 美元可转让存款单与亚洲美元债券
第四节 金融衍生工具 （Financial Derivative Products）
衍生工具，或者称衍生品，是指其价值派生于其基础金融资产（包括外汇、债 券、股票和商品）价格及价格指数的一种金融合约。
预支费用是指贷款人从贷款总额中收取一定比例的一次性费用，作为借款人向 经理行和牵头行支付的费用。预支费用一般占0.5％－2.5％。经理行与牵头行要 将这笔预支费用的一部分分给其他参与银行，因此预支费用又可以分为经理费和 参与费。牵头行所拿的经理费要比其他经理行多的多。
（三） 发行欧洲债券
欧洲货币市场自其产生以来，在国际金融领域中起着十分显著的作用，其影响 有积极的也有消极的。
货币互换（Currency Swap）是指交易双方互相交换不同币种，相同期限、 等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。
利率互换（Interest Rate Swap）是指交易双方在债务币种同一的情况下， 互相交换不同形式利率的一种预约业务。
货币互换
例：假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5美元。A想借入5年期的1000万英镑借
按照交易对象所在区域和交易币种,可分为在岸市场和离岸市场。离岸市场
是目前最主要的国际金融市场。
在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的
场所。
离岸国际金融市场是指能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，
而且不受任何国家的有关金融法规的管制。
成为离岸金融市场的主要条件：
特点：
•期限较长:（5—20年）,还有宽限期Grace Period •贷款数额较大:千万_数亿美元 •借款人要提供担保:一般要政府、中央银行、大商业银行等提供担保 •贷款选择性和针对性较强。对工程项目评估调查
国际金融-第006章
Market)，即离岸金融 市场，是指各种境外货币借贷和境外货币债券发 行与交易的市场。欧洲货币市场是当代国际金融 市场的核心，是经营欧洲美元和其他境外货币交 易的国际资金市场，因其最早在欧洲出现，最早 经营的是境外美元业务，而惯称欧洲美元市场。
二、欧洲货币市场的形成和发展
（一）马歇尔计划的实施和东西方一冷战 （二）主要西方国家的资本流动控制与调整 （三）欧洲货币资金供求量的急剧扩大
（五）世界主要黄金市场
1．伦敦黄金市场 2．苏黎世黄金市场 3．纽约、芝加哥黄金市场 4．香港黄金市场
第三节
欧洲界大战后，为什么“欧洲货币市场” 在国际金融经济活动中会蓬勃发展？“欧洲货 币市场”的对世界经济发展有何积极作用？
一、欧洲货币市场的涵义
欧洲货币市场（Euro-currency
（四）按金融业务涉及的交易主体划分 国际金融市场可分为在岸金融市场和离岸金融市场。
二、国际货币市场
（一）国际货币市场概述
国际货币市场是指资金融通业务和借贷期限在1年以下（含1年）的短 期金融工具进行交易的场所，即短期资金市场。这个市场的短期资金 包括通货、活期存款、短期政府债券、商业票据、银行承兑票据、可 转让银行定期存单等。
国际资本市场按业务方式可分为两 大类：银行中长期信贷市场和国际
中长期证券市场。
四、外汇市场
外汇市场大多无固定交易场所，属抽象市场或无形
市场，即外汇交易是通过电话、电传等现代电讯 工具进行的。目前，世界各大金融中心的外汇市 场已由国际卫星通讯网络连成一体，形成昼夜营 业的全球性外汇交易体系。
（二）国际货币市场的构成
国际货币市场一般包括：银行短期 信贷市场、短期证券市场和票据贴 现市场，其参与者包括商业银行、 票据承兑公司、贴现公司、证券交 易商、证券经纪商等。
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本章要点：
1、掌握国际金融市场的概念和形成的主要条 件； 2、掌握国际金融市场的构成及其各自的主要 业务情况； 3、掌握传统的国际金融市场的各子市场的概 念和特点； 4、掌握欧洲货币市场的概念并了解该市场的 形成及发展； 5、了解国际金融市场的发展趋势。
第一节 国际金融市场概述
欧洲货币市场的作用
（一）积极作用：
欧洲货币市场的影响主要体现在通过其众多离岸市场的 24小 时不间断的业务活动，具体实现了国际金融市场的全球一体 化。
（二）消极作用：
1、加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。 2、增大了国际贷款的风险。 3、使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行。
三、欧洲货币市场业务
“欧洲”的非地理含义
◇欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场。 ◇欧洲货币不单指欧洲国家的货币。
欧洲地图
（二） 欧洲货币市场形成原因
从美国方面看：
◆ 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了 欧洲货币市场的形成。 ◆ 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场 的资金来源。 ◆ 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。
参加者：本国居民 交易范围：境内 币种：本币 政府干预程度：严格管制 参加者：本国居民、非本国居民 交易范围：全球范围 币种：外币、本币，主要是外币 政府干预程度：管制较少，甚至不管制
国际市场
二、国际金融市场的分类
1、按照资金融通期限的长短 短期资金市场和长期资金市场 2、按照交易活动的地点是否固定 有形市场和无形市场 3、按照交易对象所在区域和交易币种 在岸市场和离岸市场。离岸市场是目前最主要的国 际金融市场。按照金融资产交割的方式 4、按照经营业务的种类 外汇市场 货币市场 资本市场 黄金市场
四、国际金融市场的作用
1、便利了国际资本的筹集和运用 2、促进了国际收支的平衡 3、推动国际贸易和国际投资的发展 4、有利于优化国际分工 消极作用： 导致外汇汇率剧烈波动 影响国内金融政策的实施 增加了发展中国际的债务负担 导致世界范围内贫富差距的扩大
六、国际货币市场与国际资 本市场 银行短期信贷
（一）欧洲货币信贷市场 1、欧洲货币短期信贷市场 是接受短期外币存款并提供一年期以下短期 贷款的市场。该市场参加者多为大银行和企业 机构。
（二）欧洲中长期资金信贷市场
1、含义： 期限在1年以上至10年左右的贷款。 2、特点：
必须签订贷款协议。 利率确定灵活。通常以伦敦银行同业拆放利率（ London Inter-Bank Offered Rate,简称LIBOR）为基础，再加上 一个加息率（ Margin 或 Spread ）来计算的。每三个月或 半年调整一次。 联合贷款，即银团贷款。 有的贷款需要由借款方的官方机构或政府担保。
3、国际货币市场的特点 （1）期限较短； （2）交易的目的是为了解决短期资金周转需 要； （3）国际货币市场上交易的金融工具一般时 间短、流动性强、变现性高； （4）交易者要求信誉高，融资数额大，借贷 成本低，资金周转快，流量大，风险小。
（二）国际资本市场（International Capital Market）
1、国际资本市场的概念 经营期限在一年以上的借贷1）银行中长期信贷市场 （2）中长期证券市场
七、国际黄金市场
第二节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的概念 欧洲货币市场（Euro-currency market）又称为 境外货币市场，即从事境外货币借贷业务的市场。 （1）欧洲货币并非指欧洲国家的货币，而是指投放在 某种货币发行国国境以外的银行所有存贷的该种货 币，又称离岸货币。 （2）欧洲货币市场是一种以非居民参与的在某种货币 发行国国境之外从事该种货币借贷或交易的市场，是 离岸金融市场的核心组成部分。
（1）首先选定“牵头银行”。牵头经理银行的职责是 带头认购一部分债券，要有能力组织一个“经理银 行集团”来承销全部债券。经理集团的职责是与借 款人共同商定债券发行条件。牵头经理还需请更多 的机构参加辛迪加，作为包销商或销售商。 （2）其次是组织“承销辛迪加”（Underwriting Syndicate）。欧洲债券的发行金额较大，不是一 家经理银行可以包销的，要经过辛迪加银行集团的 承购包销。
（二）欧洲债券市场
1、含义：
欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国 以外，以该国货币为面值发行的债券。
2、特点：
（1）市场容量大。（2）自由和灵活。（3）发行 费用和利息成本比较低。（4）免缴税款和不记 名。（5）安全。（6）债券种类和货币选择性 强。（7）流动性强，容易转手兑现。
3、欧洲债券的发行程序
货币市场 市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
银行中长期借贷市场
（一）国际货币市场（Money market）
1、概念 经营期限在1年以内（含1年）的借贷资本 市场，也叫短期资金市场。 2、国际货币市场的构成 （1）银行短期借贷市场 （2）短期证券市场 （3）贴现市场
注意：
1、在岸市场 非居民在货币发行国经营该种货币业务、并 且交易活动受该国金融当局控制的交易场所。 包括外国债券市场和国际股票市场 。 2、离岸市场 “境外市场”（External Market）能自由 兑 换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而 且不受任何国家的有关金融法规的管制。
三、国际金融市场的形成条件与发展
◆ 美元地位的下降使欧洲货币多样化。
从欧洲国家方面看：
◆ 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消 了外汇管制。 ◆ 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的 政策，促进了欧洲货币的大量涌现。 ◆ 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。
二、欧洲货币市场的特点及作用
特点： 1.管制松。 2.存贷款利差低于传统的国际金融市场。 3.调拨方便。 4.税负轻。 5.币种多。 6.资金来源广泛。 7.主要由非居民交易形成的借贷关系。 国际金融市场上可以发生三种类型的交易： ◇外国投资者和国内借款人间的交易 ◇国内投资者和外国借款人间的交易 ◇外国投资者和外国借款人之间的交易,又称为离岸交易。 。
1、国际金融市场的形成条件 （1）稳定的经济政治环境 （2）高度发达的国内金融市场 （3）自由外汇制度 （4）拥有大量的国际性金融机构 （5）优越的地理位臵、交通通讯手段 （5）优秀的金融从业人员
2、国际金融市场的发展 （1）伦敦国际金融市场的兴起与衰落 （2）纽约国际金融市场的兴起与衰落 （3）欧洲货币市场的形成与发展 （4）发展中国家和地区国际金融市场的哦建立 金融市场规模空前增长。 世界金融市场日益全球化和一体化。 国际金融市场证券化趋势。 金融创新的趋势。 机构投资者的作用日益重要。
一、国际金融市场的概念 居民与非居民之间，非居民与非居民之间 进行国际性金融业务活动的场所。
新型国际金融市场与传统国际金融市场
国内投资者 传统 国际 金融 市场 国际借款者
国内金融市场
国内借款者 传统 国际 金融 市场
新型国际金融市场 （离岸金融市场）
国际投资者
国际金融市场与国内市场的差异
国内市场
注意:银团贷款（Consortium Loan）
1、含义： 银团是由一家或几家银行牵头，多家银行参加而 组成的银行集团。 银团贷款是由这样的一个集团按照内部的分工和 各自的贷款份额向某一借款人发放的贷款。 2、辛迪加银团的构成
牵头银行（Lead Manager） 代理银行（Agent Bank） 参加银行（Participating Bank）
注意:银团贷款（Consortium Loan）
4、辛迪加贷款的成本
利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。 利息可以有固定利率或者浮动利率。 费用主要有以下几种：
管理费（Management Fee）也称前端费（Up-front Fee），费率一般在贷款总额的0.5-2.5%之间。 承担费（Commitment Fee）费率一般在0.25-0.75% 之间。 代理费（Agent Fee）
注意:银团贷款（Consortium Loan）
3、组织辛迪加贷款的程序
第一步选定牵头银行 ；借款人出具一份委托书 （Mandate Letter）；牵头银行向借款人出具 一份义务承担书（Commitment Letter）；承担 书可以分为： ①坚定承担（Firm Commitment）。②尽最大努力承担（Bestefforts Basis）。③不作承诺(No Commitment)。 第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况 备忘录（Information Memorandum），说明借 款人的财务状况和其他有关情况。