财务管理第一章财务管理概论

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國際化與資訊電子化、網路化


由於企業無國界,因此現今的跨國企業盛 行,也讓公司理財更複雜化.海外轉投資 公司或子公司的營收與盈餘常佔總公司 顯著比率.如表1-3. 台商投資大陸,債留台灣的問題. 由於資訊業的發達,網路技術的突破,跨 國(區)的資訊傳輸迅速,跨國(區)的財務 管理也變得更低成本化與更有效率.
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財務(Finance)的領域
財務管理(公司理財)(Corporation Finance) 投資學(Investment) 金融機構管理(Banking) 保險(Insurance)


不動產(Real Estate)
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財務人員的就業機會

證券公司
一般銀行業 投資信託公司 營建與不動產業 保險公司 一般企業界
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現金股利如何分佈在未來期間


針對兩家不同公司,假設營運期間總獲利一樣, 所有盈餘也都發放給股東,但是獲利(股利)分 佈年度不一樣,公司的價值就會不一樣,這是因 為貨幣有時間價值.(表1-1) 針對同兩家公司,假設獲利能力沒有改變,獲利 分佈年度也一樣,但是公司如果要操縱股利政 策來影響股價,其效果在學術上是有爭論 的.(表1-2)
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表1-1 不同公司,獲利與股利分佈期間不同 年度\公司 A公司 B公司
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表1-2 不同公司,獲利分佈期間相同,但股利
分佈期間不同 年度\公司 A公司 B公司
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影響現金股利的高低的因素

公司獲利的成長,要靠不斷地投資在有利的 計畫,有利的投資也要靠適度的融資才能進 行;另外,公司獲利雖然可以(也應該)分配盈 餘給股東,但卻影響投資計畫的資金供應.所 以,影響現金股利的高低的是經營當局的三 大決策:
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影響公司股價的因素

簡單而言,股價就是將預期的未來每一期 現金股利透過折現率還原為現值再予以 加總而得.所以,影響股價的因素是: 股東預期在未來可以收到的現金股利 現金股利如何分佈在未來期間


現金股利的風險(調整風險後的折現率)
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股東預期在未來可以收到的現金股利


股東投資公司,公司透過生產設備的投資, 與產品的研發促銷,再加上妥善的經營管 理,因而獲利,自然會將盈餘的一部份以 (現金)股利的方式發還給股東.獲利越佳, 將來股利分配自然越佳. 股利:現金股利(美國投資人偏好) 股票股利(台灣投資人偏好)
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一般企業財務人員的責任 年度財務數據的預測與規畫 參與企業投資決策並規畫如何融資 平時執行時的協調與控制 就資金的調配參與金融市場交易 投資與融資的風險控管
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企業組織型態

獨資: 合夥: 公司:
單一股東,容易設立,管制較少,無公司 所得稅;但是責任無限,資金籌措不易.

兩個以上的股東,特性與獨資相似. 多人以上的股東,所有權移轉容易,責任 有限,容易募資;但是雙重課稅,設立成 本高,必需編製財報,受股東、債權人、 社會大眾與政府相關單位監督.
財務管理
第一章 財務管理概論
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本章重點:


財務管理的意義
財務的領域


財務人員的就業機會
一般企業財務人員的責任
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第一章
財務管理概論(續)

企業組織型態
公司的目標
代理問題與公司治理
影響公司股價的因素 國際化與資訊電子化網路化
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財務管理的意義

財務管理,顧名思義是要管理企業的 財務,實際上是要透過財務的規畫、 執行與監督的手段,讓企業的三大主 要決策:投資、融資與股利決策得以 同時協調執行,讓企業的營運與獲利 能長期成長,達到股東權益(投資)價 值極大化的目的.

公司經營當局是由股東聘任,因此與股 東之間存在「代理關係」.

公司的經營存在代理問題(Agency problems) :

股東與經營當局之間 股東與債權人之間
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股東與經營當局 經營當局通常都只考慮到自身的利益.



薪水之外的福利 舞弊事件:貪污、內線交易 經營績效鼓勵計畫:員工分紅、認股選擇權. 被解聘的威脅、人力資源市場的杯葛. 績效如果不佳,公司可能被購併,管理團隊可 能因而被裁員失業.
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但是下列因素會讓他們慎重行事:

股東與債權人

經營當局常作出不利債權人但是卻有利於 股價(股東)的行為. 例如:過度舉債、投資高風險計畫、盈餘不 佳卻過度發放現金股利.
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長期而言,這樣的行為會提高舉債的資金成 本,因為債權人會事先有所防範,而防範相 關成本會轉嫁給公司,所以對公司股價不見 得有利.
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內線交易與歸入權

內線人士:大股東、董監事、會計師…
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投資政策 融資政策 股利政策

外面的環境
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現金股利的風險

無風險的現金流量:
購買國庫券所生利息.

股東投資股票面臨的風險:
系統風險與非系統風險 *例如市場風險、營運風險、流通性風險、 匯 率風險、 舉債風險、 公司負責人健康的風 險等等.
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現金股利折現率 股東投資公司,面臨各種風險,所以 現金股利的折現率一定比購買國庫 券或放在銀行定存利率高.
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公司的目標

公司的主要目標,長期而言,就是要讓股東 所投資的權益價值能極大化,也可以說是 讓公司的股價能夠越高越好

公司除了對股東(shareholders)負責外,對 其他利害關係人(stakeholders)也必需負起 責任: 社區的合諧、 社會風氣的導正、 納稅的義務、環保的概念
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代理問題與公司治理