固定收益部债券业务培训资料
固定收益培训讲义3
•成员A
•99.13 •买入
•经纪商
•99.30 •卖出
•间接实现A到B卖出
•成员B
固定收益培训讲义3
债券承分销
• A
n 债券承分销是债券发行一级承销商将所中发行债券分销给其他投 资者，获取债券发行人支付的债券发行手续费和一定的价差收入 的债券业务。
高盛2006年度持有金融工具公允价值情况
单位：亿美元
品种
资产项
负债项
商业票据、大额存单、定期存款及其他货币市场工具
147.23
--
美国国债、政府机构债券等
643.83
512
企业债券及其他类债券
MBS&CDO
410.17
2.53
投资级企业债券
174.85
47.45
银行贷款
281.96
11.54
高收益债券
n 预期债券市场利率上升、价格下降时，开放式回购可用于卖空债 券，或对冲市值下跌风险
n 资金运作：不占用自有资金。降低期初买入价格不仅可以控制交 易对手回购风险，回购期间还可带来额外的运作资金
固定收益培训讲义3
债券做空（续）
•己方
•1开放式回购买入债 券
•4按约定价格卖出债 券
•市场成员A
•债券市场
固定收益培训讲义3
2020/11/9
固定收益培训讲义3
银行固定收益业务
✓ 固定收益业务属于低资本消耗业务，能够支撑 庞大的资产负债表
✓ 固定收益业务能够平滑公司年度之间的盈利波 动，满足股东要求，提升估值水平
✓ 固定收益市场发展迅速，是银行未来的主要收 入来源
2024年债券市场行业培训资料
● 03
第3章 债券市场风险管理
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投资组合管理
在债券市场中，投资组合管理是至关重要 的。通过多样化投资、定期调整和风险管 理，投资者可以保持投资组合的优势并避 免损失。设定明确的投资目标，并根据市 场情况灵活调整投资策略，是成功投资的 关键。
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培训形式
培训形式包括线上课程、实地考察等多种 方式，为参与者提供全方位的学习体验， 帮助他们更好地掌握债券市场知识。
总结
01 重要性
债券市场培训对职业发展的重要性
02 成功案例
分享债券市场培训成功的案例
03 未来展望
展望债券市场培训的未来发展
● 02
第2章 债券市场基础知识
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固定收益培训71页PPT
久期和凸度的局限性
利率期限结构平移时，
久期和凸度最有效
平移
利率期限结构非平行移动时，久期和凸度
应用效果并不理想
熊市趋平
熊市趋陡
利率
利率
利率
期限 平移
牛市趋平
期限
牛市趋陡
期限
利率
利率
利率
期限
期限
期限
久期和凸度的局限性
如果利率期限结构非平行移动, 用久期和凸度产生的结果就没有意义，比如 o 收益率曲线变陡
支付固定利率互换的预计现金流
支付固定利率的5年期互换现金流，完成于10月11 日 2007
互换利率表现2008 ….
5y at 5.027% 4yr at 3.945%
S on 10/15/07 S on 9/26/08 Duration on Sep 2008
LIBOR 3M Libor Rate
平移的收益率曲线变化对单一债券和投资组合有同样的效果
久期和凸度的局限性
例子: 重复之前的例子，4 年期债券收益率下跌 40bps, 8 年期债券收益率不变, 15 年 期债券收益率上升40bps.
单一债券:
dP/P = - D ∆r = - 5.8 x 0 = 0%
投资组合:
dP/P = - ( w1 D1 ∆r1 + w2 D2 ∆r2 ) = - [ - 0.6 x 3 x 0.004 + 0.4 x 10 x 0.004 ] = - 0.88%
d4
x
d5
..
..
现金流折现
DCF1
DCF2
DCF3
=
DCF4
DCF5
..
..
互换的市场
《固收与债券基金详解》 培训课程
固收与债券基金详解一、概述在金融投资领域，固定收益投资是一种相对稳健且风险较低的投资方式。
而固定收益投资的核心就是债券。
对固收与债券基金有深入的了解，不仅可以帮助个人投资者稳健理财，还能为机构投资者提供更多的投资选择。
二、什么是固收与债券基金？1. 固收投资固定收益投资是指投资者在购物债券、国债、定期存款等金融工具时，可以在未来的特定日期或者特定期间内，获得固定的利息或收益。
相对于股票等权益类投资而言，固定收益投资的风险相对较低，适合风险偏好较低的投资者。
2. 债券基金债券基金是一种以债券为主要投资对象的开放式基金。
基金公司通过募集投资者的资金，构建债券投资组合，通过投资债券来获得投资收益，并根据基金合同的约定，定期向投资者分配收益。
三、固收与债券基金的投资组合与风险控制1. 固收投资的多元化固收投资是为了实现收益的稳健增长，因此在构建固收投资组合时，多元化是至关重要的。
投资者可以通过购物不同种类、不同发行主体和不同期限的债券来实现投资组合的多元化。
2. 债券基金的风险控制债券基金在构建投资组合时同样需要考虑多元化，以降低整体投资组合的市场风险。
基金经理也会采取主动管理的策略，根据宏观经济形势和债券市场表现灵活调整投资组合，以获取更好的收益。
四、固收与债券基金的市场表现与收益预期1. 市场表现固收投资以及债券基金在市场上的表现常常受到宏观经济环境和货币政策的影响。
在经济形势不明朗时，债券往往成为避险资产，投资者的需求增加，债券价格上涨，利率下降，债券基金的净值也会相应提高。
2. 收益预期在当前的低利率环境下，固收产品以及债券基金的收益率整体较低。
投资者需要理性看待固收投资的预期收益，并在风险可控的情况下实现资产的保值增值。
五、总结与回顾通过本文的详细探讨，我们对固收与债券基金有了更深入的了解。
固收投资以及债券基金的特点、投资策略、收益预期等方面都有了更清晰的认识。
在实际投资中，我们应该根据自身的风险偏好和资产配置需求，慎重选择适合自己的固收产品以及债券基金。
债券培训基本资料---C
2
一、债券价格关系
价格和收益率的反向关系 债券到期收益率的增加导致价格下降的幅度低于与
收益的等规模减少相联系的价格上升的幅度 长期债券的价格对利率的敏感性比短期债券大 当到期期限增加时，价格对收益率变化的敏感性以
下降的比率增加 价格敏感性与债券的息票率有反向关系 价格敏感性与债券出售时的到期收益率有反向关系
债券价格与到期收益率的关系！
版权所有：上海财经大学金融学院 王安兴
3
债券价格波动性特征——相同收益率变化，波 动幅度比较
① 无嵌入期权债券：
价格 p1
Y-Y1=Y2-Y p1-p>p-p2
p
p
p2
p2
价格 p1
Y-Y1=Y2-Y p1-p>p-p2
p
p
p2
p2
y1 y
y2 收益率
y1 yy2 收益率来自12久期法则（续）
法则 5 无限期限债券的久期为：
(1 y) y
法则 6 稳定年金的久期为：
1 y T y (1 y)T 1
法则 7 公司债券的久期：
1 y (1 y) T (c y) y c[(1 y)T 1] y
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13
例：久期判断
把下列两类债券按久期长短排列 a. 债券A：息票率8%，20年到期，按面值出售
债券B：息票率8%，20年到期，折价出售 b. 债券A：息票率8%，20年到期，不可赎回，按面
值出售 债券B：息票率8%，20年到期，可赎回，按面值 出售 答案：债券B的久期短
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14
例：担保的抵押债务(CMO)——MBS
资产池：息票率为7.5%，期限为30年，资产总价值 (面值)4亿元——以及银行理财产品
固定收益部债券业务培训资料PPT文档共22页
市场。
• 2019年是市场统一的新起点，有两个标志性事件
❖ 2019年4月3日人民银行的5号公告，规定金融机构进入银行间市场实 行准入备案制，从而极大地便利了银行金融机构在市场间的套利活 动。
性，为商业银行完善资产负债结构提供条件，为金融创新提供路 径。 • 市政债券：解决中国城市化过程中所需要的大规模投资的资金来 源问题。解决中国投资率长期高悬中蕴涵的金融风险。
14
3、我国银行间市场现状 • 2019年末债券托管量约20万亿。 • 2019年债券发行量8万亿。 • 2019年现券交割量 48万亿。 • 2019年回购交割量 72万亿。
END
❖ 2019年10月24日允许39家商业银行在银行间市场为非金融机构法人 开办债券结算代理业务，从而将潜在的套利群体扩大至更加众多的 非金融企业。
7
1、我国债券市场的发展
银行间债券市场
交易所 债券市场
债券代理市场
债券柜
• 交易品种 • 交易方式 • 市场成员
和MBS • 企业：企业债、短期融资券、中票 • 证券公司：短期融资券 • 外国金融机构：熊猫债券
13
3、我国银行间市场现状
• 国债市场：财政政策和货币政策协调配合的需要 • 公司债券市场：有效替代银行贷款，完善公司治理结构 • 金融机构债券：完善金融机构的资金来源结构，完善其公司治理
结构。 • 抵押贷款债券市场（ABS和MBS）：提高现有金融机构贷款的流动
15
第二部分：交易所债券交易业务介绍
16
一 上海证券交易所
债券交易系统 基本概念 债券交易概况
固定收益证券培训课程
少数特定的投资者发行证券的方式。发行手续 简单，成本低，但投资者数量有限、流动性差 ； 公募：又称公开发行，是指发行人通过金融机 构向不特定的社会公众广泛地发售债券。发行 面广，投资者多，不易被少数债权人控制，大 发行过程复杂，信息披露要求高，成本也高。
参考书目
谢剑平，《固定收益证券－投资与创新 》，中国人民大学出版社。
潘席龙，《固定收益证券分析》，机械 工业出版社
Zvi Bodie，Alex Kane，Anlan J. Marcus. Investments（6th Edition），机械工业出版社 2005
[美] 弗兰克*J* 法博齐 （2011） （张敦力等 译）《固定收益分析》东北财经大学出版社。
外国债券 外国债券是指某一国借款人在本国以外 的某个国家发行以发行市场所在国货币 为计价货币的债券，对中国的国家债券 发行人来说，主要有：
（一）扬基债券 （二）武士债券 （三）龙债券
第四节 中国债券品种
利率品种 国债 中央银行票据 金融债券
第四节 中国债券品种
信用品种 公司债券 企业债券 非金融企业债务融资工具 中小企业私募债券 资产证券化产品
第三节 债券的种类
货币市场工具 商业票据 银行承兑汇票 大额存单 回购协议
第三节 债券的种类
国际债券 国际是由一国政府、金融机构、工商企 业或国际组织为筹措和融通资金，在国 外金融市场上发行的、以外国货币计价 的债券。一般来说，国际债券主要包括 两类：
外国债券 欧洲债券
第三节 债券的种类
课程内容
债券的基本知识 债券市场和债券交易 债券的价格 债券的收益率 债券价格波动性的衡量 利率决定与利率结构 债券投资组合的管理策略 利率衍生金融工具简介 利率衍生工具的定价 附加期权的债券分析
债券培训练习题（含答案）
债券培训练习题（含答案）固定收益培训课后练习卷1.以下关于债券说法正确的是（）（单选）A．不同于股票，投资债券没有任何风险B．只有当持有到期时，投资债券没有任何风险C．赎回权是到期条款中投资者可以⾏使的权利D．回售权是到期条款中有利于投资者的条款答案：D2.以下债券全部属于信⽤债券的是（）（单选）A.国债公司债B.央票企业债C.政策性⾦融债中期票据D.短融企业债答案：D3.债券按照交易场所可以分为（）（单选）A.公募债券和私募债券B.银⾏间债券和交易所债券C.利率产品和信⽤产品D.以上说法均不正确答案：B4.以下关于债券收益率说法正确的为（）（多选）A.市场中债券报价⽤的收益率是票⾯利率B.市场中债券报价⽤的收益率是到期收益率C.同⼀只债券，到期收益率越⾼，债券的价格越低D.同⼀只债券，到期收益率越⾼，债券的价格越⾼答案：B、C5.以下关于市场利率的期限结构说法错误的是（）（单选）A.利率的期限结构是指债券收益率与到期⽇之间的关系B.预期理论认为长期收益率是由现在的和未来的短期利率预期决定的C.市场分割理论认为长期收益率是由整个债券市场的供需关系决定的D.风险溢价理论认为长期收益率是由投资者风险偏好决定的答案：C6.李先⽣买⼊⼀只剩余期限为3年的公司债，并打算持有到期，则该投资者⾯临以下风险B.利率风险C.流动性风险D.以上三者都有答案：A7.以下关于久期的说法正确的是（）（单选）A.债券的剩余期限越长，其久期越短B.对于同期限的债券，债券的票⾯利率越⾼，其久期越短C.久期是⽤来衡量信⽤风险的指标D.久期越⼤，债券的风险越⼩答案：B8.债券投资组合中，所投资的债券的期限⾮常接近的投资策略为（）（单选）A.杠铃策略B.⼦弹策略C.阶梯策略D.以上均不正确答案：B9.以下策略中不属于积极的投资策略的是（）（单选）A.利率预期策略B.持有到期策略C.收益率价差策略D.资产分配策略答案：B10.以下衍⽣品中不能⽤来对冲利率产品风险的为（）（单选）A.利率互换B.国债期货C.信⽤违约互换D.利率期权答案：C11.关于利率⽔平说法正确的为（）（单选）A.通胀⽔平⾛⾼，市场预期利率⽔平会⾛⾼B.经济增长超预期，市场预期利率⽔平会⾛低C.央⾏采⽤宽松的货币政策，市场预期利率⽔平会⾛⾼D.以上说法均不正确益率上升1%时，该债券的价格变化约为（）（单选）A.上涨100×2.4×1%B.上涨97×2.4×1%C.下跌100×2.4×1%D.下跌97×2.4×1%答案：D13.对于AA级5年期公司债A，其信⽤利差为（）（单选）A.债券A的收益率—AA级1年期信⽤债收益率⽔平B.债券A的收益率—5年期国债收益率⽔平C.债券A的收益率—1年期国债收益率⽔平D.1年期国债收益率⽔平—债券A的收益率答案：B14.假设债券A⽬前的市场价格为102，⾯值为100，票⾯利率为4%，剩余期限为2.5年，该债券每年付息⼀次，则该债券的到期收益率r满⾜下列式⼦（）（单选）A.0.5 1.5 2.5 2.5100*4%100*4%100*4%100 100(1)(1)(1)(1)r r r r =+++++++B.0.5 1.5 2.5 2.5102*4%102*4%102*4%100 100(1)(1)(1)(1)r r r r =+++++++C.0.5 1.5 2.5 2.5100*4%100*4%100*4%100 102(1)(1)(1)(1)r r r r =+++++++D.(1)(1)(1)(1)r r r r =+++++++答案：C15.投资者于2011年9⽉22⽇购买债券A，该债券的净价报价为97.5，债券票⾯利率为5%，付息⽇为8⽉6⽇，已知8⽉6⽇距9⽉22⽇有46天，则投资者买⼊该债券实际付出的价格为（）（单选）A.97.5B.97.5+100×5%C.97.5+100×5%×（46/360）D.97.5+100×5%×（365-46）/360答案：C16.按照发⾏量和托管量衡量，我国债券市场的主体市场是（）（单选）A.银⾏间市场B.交易所市场C.商业银⾏柜台市场D.其他市场答案：A17、上海证券交易所独有的债券交易平台是（）（单选）A.竞价交易平台B.固定收益平台C.⼤宗交易平台D.⽆答案：B18、银⾏间市场的主要结算和托管机构（）（多选）A.中国证券登记结算公司B.中央国债登记结算有限责任公司C.上海清算所D.中国银⾏间市场交易商协会答案：BC19、按照银⾏间市场的托管账户体系，以下哪类账户可以作为直接结算成员（）（多选）A.甲类账户B.⼄类账户C.丙类账户20、按照银⾏间市场的托管账户体系，以下哪类账户可以作为结算代理⼈（）（单选）A.甲类账户B.⼄类账户C.丙类账户D.丁类账户答案：A21、下⾯选项哪个是银⾏间市场发⾏的企业债“10长⾼新债”的正确编码（）（单选）A.122008B.1080008C.1081008D.1082008答案：B22、债券编码为“019110”的债券名称是（）（单选）A.10传化CP01—银⾏间发⾏的传化集团有限公司2010年度第⼀期短期融资券B.11众和债—上交所发⾏的2011年新疆众和股份有限公司公司债券C.11国债10—银⾏间发⾏的2011年记账式附息(⼗期)国债D.11国债10—上交所发⾏的2011年记账式附息(⼗期)国债答案：D23、交易所和银⾏间市场的⽐较，错误的选项是（）（单选）A.交易所市场是场外市场。
债券培训基本资料
例：净值免疫与组合再平衡
➢ 免疫依据：如果
➢ 当前资产价值等于负债价值
➢ 当前资产久期等于负债久期
➢则
P P
D y
12 [凸性 (y)2 ]
➢ 不完全免疫：凸性
➢ 再平衡：久期随利率的变化而变化
➢ 久期——凸性套利
例：目标日期免疫与组合再平衡
➢ 一家保险公司有一期限7年、面值19187元的负债，当 前市场利率为10%，所以该债券的价值为10000元。 希望通过持有3年期零息债券和永久债券(每年付息一 次)对负债进行免疫。如何进行？
子券
面值（本金） 息票率
A
194,500,000
7.5
B
36,000,000
7.5
C
96,500,000
7.5
D
73,000,000
7.5
总值
400,000,000
支付规则： 1.每月息票利息支付：根据本金和息票率支付给每个子券; 2. 每月本金支付：首先支付本金到t子券A直至全部还清；然后支付本 金到子券B直至全部还清；再支付本金到子券C直至全部还清；最后支 付本金到子券D直至全部还清。
1.5 1.25 .75
3 个月 6 个月 9 个月
到期时间
例：
➢ 假设收益曲线向上倾斜 ➢ 投资期1年 ➢ 收益曲线不变 ➢ 债券一年付息一次 ➢ 基本数据如下表
期限
1
2
5
10
息票率
5
5
5
5
到期收益率
2
3
4 4.5
价格
102.94 103.82 104.45 103.95
一年后，如果收益曲线如预期一样不变
2. 合约中浮动利率：有各种选择
国泰君安内部培训课件固定收益部
典型国际投行FICC部门的组织架构和职能
投行部门
业务职能
高盛 固定收益、货 币和商品部， 隶属机构客户 服务业务
瑞信属于 投资银行业务 中的交易业务
与利率挂钩证券、外汇、期货商品和新兴信用业务领域，居全球领先地位。
固定收益、货币和商品部提供全方位的服务，包括：
为各类客户设计整套融资策略，包括公司、政府和机构，并为他们发掘
信用产品：通过全球性的完整产品线，为客户提供流动性、创新产品以及解决
方案。
利率产品：利率产品市场多年的领先者，提供主要欧洲货币、美元及日元市场
巴 克 莱 固 定 的利率产品，提供包括BARX（巴克莱自己的系统）在内的多个电子交易执行平
收益、货币 与商品部， 隶属于市场 部
台。 资产证券化产品：在资产支持证券和资产支持商业票据市场为客户提供产品构 架、全球分销、交易和产品研究等服务。代理客户进行资产证券化产品的交易， 并提供市场分析服务。 外汇产品：提供全球外汇产品交易执行以及外汇风险管理，产品线十分完整。
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Providing Diamond Quality Service Adding To Our Clients’ Value
二、国际投行的FICC业务布局
国际投行中FICC业务部门架构
以客户服务为导向，与股权产品部门共同为机构客户服务 FICC业务涉及内幕信息较少，且在开展业务需要不同业务团队紧密合作，在部门内的业务团队、 岗位等层面进行适当的隔离 业务架构中很少有完全以自身资本投入、以获取投资收益为目的的自营业务
5
FICC交易工具：国际固定收益产品
现券
利率产品 信用产品
固定收益 类产品
3-2、固定收益类-企业债券业务介绍PPT精品文档58页
企业债券要素 4
城投债的基本概念
城投类企业债券：是指以地方政府
投融资平台作为发行主体，募集资金主 要投向城市基础设施建设类项目的企业 债券。
5
城投债的发行主体
平台公司主管部门
财政局 建设局 发改委 国资委
6
城投债发行的有关规定
国家发改委对地方政府融资平台公司发行企业债券的有关规定如下： 1）省级地方政府允许同时有四个融资平台公司申报企业债券； 2）省会和副省级城市允许同时有两个融资平台公司申报企业债券； 3）地级市只允许有一个融资平台公司申报企业债券； 4）区级政府平台公司可以申报企业债券，但占用本市发债名额（国家级开发区除外）； 5）国家级开发区融资平台公司可以申报企业债券，且不占用所在地区的发债额度； 6）财政百强县融资平台公司可以申报企业债券，且不占用所在地区的发债额度； 7）除财政百强县外，国家发改委原则上不受理县级地方政府融资平台公司的申报项目。
7
城投债案例——12寿光债（债券要素）
发 行 人：寿光市金财公有资产经营有限公司。 发行总额：人民币12亿元。 发行时间：2019年10月。 债券期限：7年。 票面利率：6.70%。 信用级别：债券信用等级AA+级/主体信用等级AA级。 担保方式：中国投资担保有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任担保。 投资项目：用于寿光市城区道路配套改造建设工程项目、寿光市城镇道路改造建
企业债券专题介绍
2019年4月1日
齐鲁证券有限公司
一、企业债券
第企一节业企债业债券券概发行述概述
第二节 企业债券发行条件 第三节 企业债券发行程序
第一节 企业债券发行概述
企业债券的基本概念
企业债券是指由国家发改委审批的，企
固定收益证券培训课件66页PPT
问题解决方法：把每一个息票支付看作一个独立
的“微小”的零息票债券，这样息票债券就变成许多零 息票债券的组合。
例如，一张10年期、息票利率6％、半年付息、面值1000 元的国债，可以看作20张零息票债券的组合（19张面值30元的 零息票债券和1张面值1030元的零息票债券）。
如果将每一个息票债券都看作“零息票债券”的加总， 贴现率应以相同期限的国债即期利率作为基准利率。
由3年零息债券的到期收益率和2年零息债券的 到期收益率推断出的第3年的远期利率。
投资于三年期零息债券：131.87 100(1 S3)3 投资于两年期零息债券 :118.87 100(1 S2 )2 两年期零息债券到期后再投资1年零息债券， 假定当收益率为f 2,3 , 使得两种投资相等，那么
Yn = n 年期债券的适当收益率
Rf,n = n年期政府债券的收益率（到期收益率） DP = 信用风险报酬 LP = 流动性风险报酬 TA = 税收调整的利差 CALLP = 可提前偿还（赎回）而产生的溢价（正利
差） PUTP=可提前兑付（回售）而产生的折价（负利差）
COND = 可转换性而导致的折价
d2＝1＋a×2＋b×22＋c×23 ＝1+2a+4b+8c d3＝1＋a×3＋b×32＋c×33 ＝1+3a+9b+27c 整理得：348a+1012b+2988c=1.1 每个债券都可表示为上式，列出n个式子。 用 进而最根小据二d乘t=法1/估(1计+sat)、t求b出、即c三期个收参益数率，。再求出贴现因子dt，
统计方法
贴现因子：面值1元，t年后到期的零息 债券目前的价格 dt=1/(1+st)t
债券市场基础知识培训
二○一五年十月首创证券固定收益部债券市场基础培训目录一、导言二、债券基础知识介绍三、宏观分析与研究四、债券交易中间业务介绍一、导言由于债券业务相对较高的专业知识门槛，相对复杂的业务操作流程以及银行间独特的OTC交易模式，新人在开展债券业务的过程中会遇到一系列的知识性障碍和难题，且目前没有较好的培训材料帮助解决这些问题。
为此，我们决定制作债券业务知识专题系列，帮助刚接触债券业务的从业人员能够在最短的时间内上手基本债券业务，尽快融入到整个银行间市场大家庭中来。
撰写和修改时间非常有限，难免存在错误和不足，还请读者多批评指正。
二、债券基础知识介绍债券的基本概念债券市场债券报价利率期限结构债券收益率与经济周期债券基础知识介绍——债券的基本概念（1）债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
（2）债券的基本要素票面价值、到期期限、票面利率、发行人名称、信用评级等。
（3）债券的分类按照风险来源不同——利率债，信用债债券基础知识介绍——债券的基本概念利率债由于其发行人享有与国家主权相当的信用等级，所以通常市场认为该类债券没有信用风险，主要为三类债券：国债、政策性金融债（包括国开债、农发债、口行债）、央行票据。
信用债除了以上三类之外的债券，发行人主要是工商业企业或者金融机构，此类债券由于发行人资质的不同，均有不同程度的信用违约风险。
具体分为：企业债、公司债、短期融资券、中期票据、债务融资工具、资产支持证券、可转债等等。
债券基础知识介绍——债券的基本概念（4）债券的到期收益率到期收益率假设一只债券未来所产生的现金流都按照同一个折现率进行折现，同时也按到期收益率进行再投资直到债券到期。
计算理由：附息债券的价值应等于一个由此附息债券分离出来的零息债券组合的价值。
P 为债券价格，n 为剩余付息次数，F 为票面价值，C 为票面利息，f 为每年的付息次数，w 为距离下次付息的时间，则每期支付的利息额为C/f ，债券到期时支付的金额为F+C/f 。
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3、我国银行间市场现状
• 国债市场：财政政策和货币政策协调配合的需要 • 公司债券市场：有效替代银行贷款，完善公司治理结构 • 金融机构债券：完善金融机构的资金来源结构，完善其公司治理 结构。 • 抵押贷款债券市场（ABS和MBS）：提高现有金融机构贷款的流动 性，为商业银行完善资产负债结构提供条件，为金融创新提供路 径。 • 市政债券：解决中国城市化过程中所需要的大规模投资的资金来 源问题。解决中国投资率长期高悬中蕴涵的金融风险。
债券交易业务简介
固定收益部
2011年6月
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目 录
第一部分 银行间债券交易业务介绍 第二部分 交易所债券交易业务介绍
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第一部分：银行间债券交易业务介绍
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一、银行间债券市场发展及现状
• 我国债券市场的发展
• 银行间市场与交易所市场的比较
• 我国银行间市场现状
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1、我国债券市场的发展
• 1997年前为第一阶段。货币市场（拆借、国债回购）和债券市 场（主要是国债）分割为两个交易所市场、各地的融资中心以 及场外大额交易市场。各市场功能定位混乱，同品种的利率间 存在着巨大而且长期的差异，这说明维持市场间联动关系的套 利交易并未现实地发生。 • 1997年——2000年为第二阶段。尽管货币市场与资本市场的功 能逐步得以明确，市场秩序得以逐步建立，但是，我国的金融 市场无疑被人为分割成了银行间和交易所两个互不关联的子市 场。
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2、银行间市场与交易所市场的比较
交易方式：
银行间市场：债券交易实行自主报价、询价、确认成 交的交易方式，通过双边报价方式实行主要金融机构的 做市商制度。目前主要有双边报价、对话报价、小额报 价、公开报价等报价交易方式。 交易所市场：撮合交易、自动完成债券交割和资金清 算
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2、银行间市场与交易所市场的比较
市场成员： 银行间市场：各类银行、非银行金融机构、企业、 事业（委托结算代理人进入市场）； 交易所市场：非银行金融机构、非金融机构、个 人
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3、我国银行间市场现状
主要发债体、债券类型和功能
• 财政部：国债 • 三大政策性银行：政策性金融债券 • 商业银行、保险公司等：一般性金融债券（次级债）、ABS 和MBS • 企业：企业债、短期融资券、中票 • 证券公司：短期融资券 • 外国金融机构：熊猫债券
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3、我国银行间市场现状
• • • • 2010年末债券托管量约20万亿。 2010年债券发行量8万亿。 2010年现券交割量 48万亿。 2010年回购交割量 72万亿。
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第二部分：交易所债券交易业务介绍
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一 上海证券交易所
债券交易系统
基本概念
债券交易概况
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债券交易系统
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1、我国债券市场的发展
• 第三阶段从2000年开始，银行间市场逐步统一
市场的直接统一：跨市场国债品种的发行逐渐增加。
市场参与者的统一：证券、基金等非银行金融机构开始介入银行间 市场。
• 2002年是市场统一的新起点，有两个标志性事件
2002年4月3日人民银行的5号公告，规定金融机构进入银行间市场实 行准入备案制，从而极大地便利了银行金融机构在市场间的套利活 动。 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 2002年10月24日允许39家商业银行在银行间市场为非金融机构法人 开办债券结算代理业务，从而将潜在的套利群体扩大至更加众多的 非金融企业。
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1、我国债券市场的发展
交易所 银行间债券市场 债券市场
债券代理市场
债券柜台市场
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2、银行间市场与交易所市场的比较
• 交易品种 • 交易方式 • 市场成员
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2、银行间市场与交易所市场的比较
交易品种 银行间市场：回购、拆借、金融债、央行票据、 国债、短融、中票等； 交易所市场：回购、企业债、公司债、国债、可 转债
• 集中竞价系统 • 固定收益证券综合电子平台 • 大宗交易系统
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二 深圳交易所
债券交易系统
基本概念
债券交易概况
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债券交易系统
• 集中竞价系统 • 综合协议电子平台
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谢 谢！
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