内部培训课件固定收益部
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15
典型国际投行FICC部门的组织架构和职能
投行部门
业务职能
高盛 固定收益、货 币和商品部， 隶属机构客户 服务业务
瑞信属于 投资银行业务 中的交易业务
与利率挂钩证券、外汇、期货商品和新兴信用业务领域，居全球领先地位。
固定收益、货币和商品部提供全方位的服务，包括：
为各类客户设计整套融资策略，包括公司、政府和机构，并为他们发掘
信用产品：通过全球性的完整产品线，为客户提供流动性、创新产品以及解决
方案。
利率产品：利率产品市场多年的领先者，提供主要欧洲货币、美元及日元市场
巴 克 莱 固 定 的利率产品，提供包括BARX（巴克莱自己的系统）在内的多个电子交易执行平
收益、货币 与商品部， 隶属于市场 部
台。 资产证券化产品：在资产支持证券和资产支持商业票据市场为客户提供产品构 架、全球分销、交易和产品研究等服务。代理客户进行资产证券化产品的交易， 并提供市场分析服务。 外汇产品：提供全球外汇产品交易执行以及外汇风险管理，产品线十分完整。
外汇产品：（Currency）主要包括即期外汇交易以及外汇衍生品两大类。即期外汇交易 又称现汇交易，是交易双方约定于成交后的当日或两个营业日内办理交割的外汇交易方 式。
外汇衍生品：是一种金融合约，基本种类包括外汇远期合约、外汇期货、外汇期权、货 币互换等。此外，外汇衍生品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多 种特征的结构化金融工具。
的结构化和管理解决方案。
信用产品：信用产品为客户提供一系列的固定收益产品和工具，从标准的债
券发行和信用分析到为客户特别定制的基金联接产品、衍生工具和结构化产
品。
结构化产品：为各种形式的证券提供交易、证券化、合成化、承销以及咨询
等服务，主要包括RMBS、ABS等基于潜在资产池的衍生品。
在新兴市场提供全方位的固定收益产品和工具，包括主权证券和企业证券，
外汇期权：（foreign exchange options）也称为货币期权，合约购买方在向出售方支 付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出 一定数量外汇资产的选择权。
9
FICC交易工具：大宗商品
大宗商品：（Commodities）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于 工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。金融投资市场上的大宗商品指同质化、 可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品。
5
FICC交易工具：国际固定收益产品
现券
利率产品 信用产品
固定收益 类产品
资金交易
拆借 回购
政府债券、利率期货、利率互换、利率期权 商业票据、短期国库券、回购协议
信用衍生产品（信用违约互换、总收益 互换、信用联系票据、信用利差期权）、 投资级别公司债、高收益债券、 市政债券、新兴市场债券以及不良债权
恢复与夯实证券公司作为投行的投资、融资、交易、托管结算、支付五大基础职能。 FICC业务有助于证券公司基础功能的再造整合，充分发挥产品创设、风险管理等能力。
将证券公司打造为现代投资银行、提升核心竞争力。我国证券公司主要从事的是标准化 的场内业务，同质化竞争严重。FICC业务的产品大多非标准化、私募的、量身定制，有 利于培育证券行业核心竞争力，是建立一流投行的基础条件。
按揭抵押证券
资产支持证券
信贷资产支持证券
其他资产支持证券
6
FICC交易工具：国内固定收益产品
现券
利率产品 信用产品
固定收益 类产品
资wk.baidu.com交易
拆借 回购
衍生产品
远期交易 利率互换
国债、地方政府债券、 政策性金融债、央行票据 商业银行债、其他金融债、 短期融资券、中期票据、企业债、公司债、 可分离交易债、可转债、资产支持证券
地方货币衍生工具和量身定制的新兴市场投资产品。
大宗商品：为客户提供石油、金属等的交易。
16
典型国际机构FICC相关业务收入的净收入占比
机构 巴克莱 高盛 USB 花旗
2014年 66.44% 24.50% 45.45% 34.83%
2013年 71.04% 25.29% 44.76% 35.78%
10
FICC业务的盈利模式
代理客户执行利率、信用、资产证券化等固定收益类产品、外汇产品以及大宗商品等交 易——买卖服务费，即佣金收入。
作为交易对手与客户直接交易利率、信用、资产证券化等固定收益类产品、外汇产品以 及大宗商品等，或者通过做市服务为利率、信用、资产证券化等固定收益类产品、外汇 产品以及大宗商品等提供市场流动性——赚取买卖价差。
保险公司债 1,663亿
其他金融机构 债
1,431亿
数据来源：Wind 资讯（截至2014年）
企业类债券 63,544亿
企业债券 29,243亿
短期融资券 17,637亿
中期票据 33,900亿
公司债 7,609亿
可转债 1,163亿
资产支持证券 3,076亿
可分离转 债存债 98亿
8
FICC交易工具：外汇产品
创设利率、信用、资产证券化等固定收益类产品、外汇产品以及大宗商品等相关的产品， 为客户定制利率、信用、资产证券化等固定收益类产品、外汇产品以及大宗商品等相关 的结构化产品并执行交易，满足客户风险管理、投资目标等需求——赚取代理买卖服务 费的同时，也收取设计产品的相关费用。
为管理因前述业务所形成的风险敞口，进行的利率、信用、资产证券化等固定收益类产 品、外汇产品以及大宗商品等交易——获取利息收入、差价收入、汇兑损益等。
4
FICC业务的重要意义
有助于解决“民间资本多，投资难”问题，为实体经济服务。FICC业务将充分发挥证券 公司的资本中介职能及风控能力，通过产品的创设和客户需求定制化，打破资金金融体 系内部循环而无法最终渗透到实体经济薄弱环节的怪圈。
建立多层次资本市场结构，提升直接融资比例，化解分散宏观金融系统性风险。我国金 融体系以间接融资为主，经济周期下行阶段，银行体系承受的风险不断累积，给宏观经 济造成潜在系统性风险压力。
质押式回购
买断式回购
国债期货
7
FICC交易工具：各类债券规模
债券 359,176亿
政府债券 107,532亿
央行票据 4,222亿
金融债券 120,894亿
国债 95,909亿
地方政府债 11,624亿
政策性银行债 97,084亿
商业银行 次级债券 11,832亿
证券公司债 4,663亿
商业银行债 4,220亿
分为能源商品、基础原材料和大宗农产品，其通常具有价格波动大、供需量大、易于分 级和标准化、易于储存、运输等特点。
大宗商品现货交易：买卖双方出自对实物商品的需求与销售实物商品的目的，按照商定 的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内按照市场现价进行交易的一种交易方 式。
大宗商品期货：在期货交易所内买卖特定商品的标准化合同的交易方式。大宗商品期货 是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时 约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。包括传统的谷物、畜产品等农产品 期货，各种有色金属、贵金属和能源等大宗初级产品的期货交易。
13
Providing Diamond Quality Service Adding To Our Clients’ Value
二、国际投行的FICC业务布局
国际投行中FICC业务部门架构
以客户服务为导向，与股权产品部门共同为机构客户服务 FICC业务涉及内幕信息较少，且在开展业务需要不同业务团队紧密合作，在部门内的业务团队、 岗位等层面进行适当的隔离 业务架构中很少有完全以自身资本投入、以获取投资收益为目的的自营业务
外汇远期合约：交易双方约定在未来某日或某日前以确定价格购买或出售一定数额金融 产品。是金融衍生产品中历史最长、交易方式最简单的一种，也是其他几种基本外汇衍 生品种类的基础。
外汇期货：是在商品期货基础上发展起来的一种金融期货。承诺在将来某一特定时间购 买或出售某一金融资产的标准化契约，质量、交割时间已定，唯一变动的是价格。合约 交易对象为各种货币，买卖在专门的期货市场进行。期货交易所主要有：芝加哥期货交 易所、纽约商品交易所、悉尼期货交易所、新加坡期货交易所、伦敦期货交易所。
摩根大通标准化产品的高交易量业务模式
主要交易产品
外汇现货/远期FX Spot / Forwards 信用交易Credit Trading 外汇期权FX Options 金属交易Metals Trading 融资Financing 政府债券Governments 能源交易Energy Trading 利率互换IRS 资产支持证券ABS 机构债券Agencies 贷款交易Loan Trading FICC正常季度收入总和
300
11,000
7,000
75
10,000
10,000
100
2,325
%
15% 16% 4% 3% 6% 9% 11% 15% 13% 3% 4% 100%
12
内容提纲 • FICC业务：概念、工具及模式 • 国际投行的FICC业务布局 • 证券公司FICC业务：现状与展望 • 国泰君安FICC业务 • FICC业务职业规划
2
Providing Diamond Quality Service Adding To Our Clients’ Value
• 一、FICC业务：概念、工具及模式
FICC业务的概念和范围
FICC业务，即固定收益、外汇及大宗商品业务（Fixed income, Currency and Commodities）。
Providing Diamond Quality Service Adding To Our Clients’ Value
FICC业务：券商新机遇
国泰君安固定收益部
内容提纲 • FICC业务：概念、工具及模式 • 国际投行的FICC业务布局 • 证券公司FICC业务：现状与展望 • 国泰君安FICC业务 • FICC业务职业规划
机遇、设计和执行交易。
提供并分析市场和产品信息，让投资者通过广泛系列的金融和商品产品
执行投资战略。
为所有主要的固定收益、货币和商品产品提供做市交易，为客户提供变现能
力。
固定收益、货币和商品部的业务包括销售、交易、金融和研究等。
利率产品：主要有政府债券和相关的场外衍生掉期市场，产品包括政府债券、
债券期权、利率掉期和期权，结构化利率衍生品以及为机构提供对长寿风险
国际上关于FICC的定义来自于国际大型投资银行内部部门设置的名称。高盛、摩根斯坦 利、美银美林在交易、投行、资产管理三大板块中，将交易中非股权类交易单独设置出 一个部门，命名为FICC。
该部门设置最早起源于高盛。在经济周期波动和金融危机中，高盛等国际投行顺应市场 发展变迁，不断从承担风险的自营模式向以客户需求为导向的资本中介业务模式转变， 围绕债券、利率、汇率、大宗商品及其衍生品的开展交易、做市业务。
商 品 部 ， 隶 服务，包括主要和新兴市场货币的即期、远期、期权和期货交易。
属 于 销 售 交 大宗商品：作为全球能源和金属市场的主要参与商，为客户提供石油、天然气、
易部
电力、基本金属和稀有金属的现货商品交易及相关衍生产品交易服务。自1982
年以来，在为客户创建风险管理战略方面，一直处于领先地位。
11
做市业务崛起：标准化产品做市收入为主
固定收益业务的主要收入来源是标准化产品的做市收入，来自于结构化产品的收入占比 较低。
摩根大通FICC交易量最高的是外汇现货/远期和信用交易，收入贡献15%以上。 按每笔交易收入分布看，FICC是规模驱动业务，交易量高（约100,000笔/天）和买卖价
差窄的交易占比达98%，交易量低和买卖价差宽的交易占比2%。
每季度交易数 每笔收入（US$） 季收入（US$m)
5,000,000
70
350
250,000
1,500
375
150,000
600
100
140,000
600
75
100,000
1,500
150
75,000
2,500
200
50,000
5,000
250
30,000
12,000
350
30,000
10,000
数据来源：根据各公司年报估算。
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典型国际投行FICC部门的组织架构和职能
投行部门
业务职能
固定收益产品：提供债券、利率和货币掉期以及其他衍生产品的交易服务。为
摩 根 士 丹 利 客户设计、构建和执行各种组合策略以实现他们的投资目标。
固 定 收 益 和 外汇产品：通过分布全球的6个外汇交易中心，我们为客户提供24小时不间断的
典型国际投行FICC部门的组织架构和职能
投行部门
业务职能
高盛 固定收益、货 币和商品部， 隶属机构客户 服务业务
瑞信属于 投资银行业务 中的交易业务
与利率挂钩证券、外汇、期货商品和新兴信用业务领域，居全球领先地位。
固定收益、货币和商品部提供全方位的服务，包括：
为各类客户设计整套融资策略，包括公司、政府和机构，并为他们发掘
信用产品：通过全球性的完整产品线，为客户提供流动性、创新产品以及解决
方案。
利率产品：利率产品市场多年的领先者，提供主要欧洲货币、美元及日元市场
巴 克 莱 固 定 的利率产品，提供包括BARX（巴克莱自己的系统）在内的多个电子交易执行平
收益、货币 与商品部， 隶属于市场 部
台。 资产证券化产品：在资产支持证券和资产支持商业票据市场为客户提供产品构 架、全球分销、交易和产品研究等服务。代理客户进行资产证券化产品的交易， 并提供市场分析服务。 外汇产品：提供全球外汇产品交易执行以及外汇风险管理，产品线十分完整。
外汇产品：（Currency）主要包括即期外汇交易以及外汇衍生品两大类。即期外汇交易 又称现汇交易，是交易双方约定于成交后的当日或两个营业日内办理交割的外汇交易方 式。
外汇衍生品：是一种金融合约，基本种类包括外汇远期合约、外汇期货、外汇期权、货 币互换等。此外，外汇衍生品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多 种特征的结构化金融工具。
的结构化和管理解决方案。
信用产品：信用产品为客户提供一系列的固定收益产品和工具，从标准的债
券发行和信用分析到为客户特别定制的基金联接产品、衍生工具和结构化产
品。
结构化产品：为各种形式的证券提供交易、证券化、合成化、承销以及咨询
等服务，主要包括RMBS、ABS等基于潜在资产池的衍生品。
在新兴市场提供全方位的固定收益产品和工具，包括主权证券和企业证券，
外汇期权：（foreign exchange options）也称为货币期权，合约购买方在向出售方支 付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出 一定数量外汇资产的选择权。
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FICC交易工具：大宗商品
大宗商品：（Commodities）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于 工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。金融投资市场上的大宗商品指同质化、 可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品。
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FICC交易工具：国际固定收益产品
现券
利率产品 信用产品
固定收益 类产品
资金交易
拆借 回购
政府债券、利率期货、利率互换、利率期权 商业票据、短期国库券、回购协议
信用衍生产品（信用违约互换、总收益 互换、信用联系票据、信用利差期权）、 投资级别公司债、高收益债券、 市政债券、新兴市场债券以及不良债权
恢复与夯实证券公司作为投行的投资、融资、交易、托管结算、支付五大基础职能。 FICC业务有助于证券公司基础功能的再造整合，充分发挥产品创设、风险管理等能力。
将证券公司打造为现代投资银行、提升核心竞争力。我国证券公司主要从事的是标准化 的场内业务，同质化竞争严重。FICC业务的产品大多非标准化、私募的、量身定制，有 利于培育证券行业核心竞争力，是建立一流投行的基础条件。
按揭抵押证券
资产支持证券
信贷资产支持证券
其他资产支持证券
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FICC交易工具：国内固定收益产品
现券
利率产品 信用产品
固定收益 类产品
资wk.baidu.com交易
拆借 回购
衍生产品
远期交易 利率互换
国债、地方政府债券、 政策性金融债、央行票据 商业银行债、其他金融债、 短期融资券、中期票据、企业债、公司债、 可分离交易债、可转债、资产支持证券
地方货币衍生工具和量身定制的新兴市场投资产品。
大宗商品：为客户提供石油、金属等的交易。
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典型国际机构FICC相关业务收入的净收入占比
机构 巴克莱 高盛 USB 花旗
2014年 66.44% 24.50% 45.45% 34.83%
2013年 71.04% 25.29% 44.76% 35.78%
10
FICC业务的盈利模式
代理客户执行利率、信用、资产证券化等固定收益类产品、外汇产品以及大宗商品等交 易——买卖服务费，即佣金收入。
作为交易对手与客户直接交易利率、信用、资产证券化等固定收益类产品、外汇产品以 及大宗商品等，或者通过做市服务为利率、信用、资产证券化等固定收益类产品、外汇 产品以及大宗商品等提供市场流动性——赚取买卖价差。
保险公司债 1,663亿
其他金融机构 债
1,431亿
数据来源：Wind 资讯（截至2014年）
企业类债券 63,544亿
企业债券 29,243亿
短期融资券 17,637亿
中期票据 33,900亿
公司债 7,609亿
可转债 1,163亿
资产支持证券 3,076亿
可分离转 债存债 98亿
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FICC交易工具：外汇产品
创设利率、信用、资产证券化等固定收益类产品、外汇产品以及大宗商品等相关的产品， 为客户定制利率、信用、资产证券化等固定收益类产品、外汇产品以及大宗商品等相关 的结构化产品并执行交易，满足客户风险管理、投资目标等需求——赚取代理买卖服务 费的同时，也收取设计产品的相关费用。
为管理因前述业务所形成的风险敞口，进行的利率、信用、资产证券化等固定收益类产 品、外汇产品以及大宗商品等交易——获取利息收入、差价收入、汇兑损益等。
4
FICC业务的重要意义
有助于解决“民间资本多，投资难”问题，为实体经济服务。FICC业务将充分发挥证券 公司的资本中介职能及风控能力，通过产品的创设和客户需求定制化，打破资金金融体 系内部循环而无法最终渗透到实体经济薄弱环节的怪圈。
建立多层次资本市场结构，提升直接融资比例，化解分散宏观金融系统性风险。我国金 融体系以间接融资为主，经济周期下行阶段，银行体系承受的风险不断累积，给宏观经 济造成潜在系统性风险压力。
质押式回购
买断式回购
国债期货
7
FICC交易工具：各类债券规模
债券 359,176亿
政府债券 107,532亿
央行票据 4,222亿
金融债券 120,894亿
国债 95,909亿
地方政府债 11,624亿
政策性银行债 97,084亿
商业银行 次级债券 11,832亿
证券公司债 4,663亿
商业银行债 4,220亿
分为能源商品、基础原材料和大宗农产品，其通常具有价格波动大、供需量大、易于分 级和标准化、易于储存、运输等特点。
大宗商品现货交易：买卖双方出自对实物商品的需求与销售实物商品的目的，按照商定 的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内按照市场现价进行交易的一种交易方 式。
大宗商品期货：在期货交易所内买卖特定商品的标准化合同的交易方式。大宗商品期货 是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时 约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。包括传统的谷物、畜产品等农产品 期货，各种有色金属、贵金属和能源等大宗初级产品的期货交易。
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Providing Diamond Quality Service Adding To Our Clients’ Value
二、国际投行的FICC业务布局
国际投行中FICC业务部门架构
以客户服务为导向，与股权产品部门共同为机构客户服务 FICC业务涉及内幕信息较少，且在开展业务需要不同业务团队紧密合作，在部门内的业务团队、 岗位等层面进行适当的隔离 业务架构中很少有完全以自身资本投入、以获取投资收益为目的的自营业务
外汇远期合约：交易双方约定在未来某日或某日前以确定价格购买或出售一定数额金融 产品。是金融衍生产品中历史最长、交易方式最简单的一种，也是其他几种基本外汇衍 生品种类的基础。
外汇期货：是在商品期货基础上发展起来的一种金融期货。承诺在将来某一特定时间购 买或出售某一金融资产的标准化契约，质量、交割时间已定，唯一变动的是价格。合约 交易对象为各种货币，买卖在专门的期货市场进行。期货交易所主要有：芝加哥期货交 易所、纽约商品交易所、悉尼期货交易所、新加坡期货交易所、伦敦期货交易所。
摩根大通标准化产品的高交易量业务模式
主要交易产品
外汇现货/远期FX Spot / Forwards 信用交易Credit Trading 外汇期权FX Options 金属交易Metals Trading 融资Financing 政府债券Governments 能源交易Energy Trading 利率互换IRS 资产支持证券ABS 机构债券Agencies 贷款交易Loan Trading FICC正常季度收入总和
300
11,000
7,000
75
10,000
10,000
100
2,325
%
15% 16% 4% 3% 6% 9% 11% 15% 13% 3% 4% 100%
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内容提纲 • FICC业务：概念、工具及模式 • 国际投行的FICC业务布局 • 证券公司FICC业务：现状与展望 • 国泰君安FICC业务 • FICC业务职业规划
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Providing Diamond Quality Service Adding To Our Clients’ Value
• 一、FICC业务：概念、工具及模式
FICC业务的概念和范围
FICC业务，即固定收益、外汇及大宗商品业务（Fixed income, Currency and Commodities）。
Providing Diamond Quality Service Adding To Our Clients’ Value
FICC业务：券商新机遇
国泰君安固定收益部
内容提纲 • FICC业务：概念、工具及模式 • 国际投行的FICC业务布局 • 证券公司FICC业务：现状与展望 • 国泰君安FICC业务 • FICC业务职业规划
机遇、设计和执行交易。
提供并分析市场和产品信息，让投资者通过广泛系列的金融和商品产品
执行投资战略。
为所有主要的固定收益、货币和商品产品提供做市交易，为客户提供变现能
力。
固定收益、货币和商品部的业务包括销售、交易、金融和研究等。
利率产品：主要有政府债券和相关的场外衍生掉期市场，产品包括政府债券、
债券期权、利率掉期和期权，结构化利率衍生品以及为机构提供对长寿风险
国际上关于FICC的定义来自于国际大型投资银行内部部门设置的名称。高盛、摩根斯坦 利、美银美林在交易、投行、资产管理三大板块中，将交易中非股权类交易单独设置出 一个部门，命名为FICC。
该部门设置最早起源于高盛。在经济周期波动和金融危机中，高盛等国际投行顺应市场 发展变迁，不断从承担风险的自营模式向以客户需求为导向的资本中介业务模式转变， 围绕债券、利率、汇率、大宗商品及其衍生品的开展交易、做市业务。
商 品 部 ， 隶 服务，包括主要和新兴市场货币的即期、远期、期权和期货交易。
属 于 销 售 交 大宗商品：作为全球能源和金属市场的主要参与商，为客户提供石油、天然气、
易部
电力、基本金属和稀有金属的现货商品交易及相关衍生产品交易服务。自1982
年以来，在为客户创建风险管理战略方面，一直处于领先地位。
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做市业务崛起：标准化产品做市收入为主
固定收益业务的主要收入来源是标准化产品的做市收入，来自于结构化产品的收入占比 较低。
摩根大通FICC交易量最高的是外汇现货/远期和信用交易，收入贡献15%以上。 按每笔交易收入分布看，FICC是规模驱动业务，交易量高（约100,000笔/天）和买卖价
差窄的交易占比达98%，交易量低和买卖价差宽的交易占比2%。
每季度交易数 每笔收入（US$） 季收入（US$m)
5,000,000
70
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375
150,000
600
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12,000
350
30,000
10,000
数据来源：根据各公司年报估算。
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典型国际投行FICC部门的组织架构和职能
投行部门
业务职能
固定收益产品：提供债券、利率和货币掉期以及其他衍生产品的交易服务。为
摩 根 士 丹 利 客户设计、构建和执行各种组合策略以实现他们的投资目标。
固 定 收 益 和 外汇产品：通过分布全球的6个外汇交易中心，我们为客户提供24小时不间断的