跨国财务管理
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
政治风险和国家风险
Ø 政治风险的定义分为两类：
Ø 一是从政府干预的角度看，认为政治风险是指那 些可能导致企业损失的政府或其他机构采取的、 不可预期行动所产生的不确定性。
Ø 另一种是从政治事件的角度看，认为政治风险是 引起国际经营潜在利润或资产损失的国内外各种 政治事件发生的可能性。
Ø 在政治风险中，征用（Expropriation）和资金 冻结（Blockage of Funds）是两种主要风险。
跨国财务管理
跨国风险管理
利率风险管理
Ø 利率风险的含义及表现： Ø 利率风险是指由于市场利率的变动而给银行，公司或个人
带来损失的可能性。 Ø 从企业角度，利率风险主要体现在由于市场利率的变化而
导致企业筹资成本发生变化。票面利率、市场利率、发行 价格、债券面值四个之间的关系如下： Ø 票面利率<市场利率，发行价格<债券面值（折价发行） Ø 票面利率=市场利率，发行价格=债券面值（平价发行） Ø 票面利率>市场利率，发行价格>债券面值（溢价发行）
Ø 企业要从事海外直接投资必须具备三方面的 条件：其一，使公司所从事的活动具有竞争 优势的公司专门化要素；其二，区位专门化 要素；第三，内部化优势 。
Ø 这种理论地解释近10年来发展中国家对外直 接投资的迅速发展具有现实意义
跨国财务管理
产品生命周期论 （Product Cycle Theory）
Ø 企业对外直接投资是产品从研究开发到成熟， 再到标准化，最终过时这一过程中的一个自 然阶段。
跨国财务管理
跨国风险管理
现金的集中化管理 （Centralized International Cash Management）
Ø 现金的集中化管理是指信息、报告、分析，尤其是现 金流动、转移与投资的决策过程的集中化。
Ø Ø 1． 建立公司资金库(Pooling) Ø 优势：可以在保证满足公司内部所有现金需要的同一
跨国财务管理
Ø 现金管理（Cash Management）是跨国公司流 动资产管理最重要内容，所以我们将以现金 管理为重点说明跨国公司营运资本的管理。
跨国财务管理
跨国风险管理
现金管理 Ø 现金管理的目标： Ø (1) 在全球范围内迅速而有效地控制公司全部
的现金； Ø (2) 使这些现金的保存和运用达到最佳状态。
➢ 从投资形式看，除了建立传统的子公司或设立分支机 构，购买外国企业股权等资本参与形式外，还兴起了 非股权资本参与，包括许可证协议，管理合同、劳务 合同、销售协议等形式。
跨国财务管理
跨国公司和跨国财务管理
跨国公司对外直接投资的理论
Ø 对外直接投资理论
Ø产 业 结 构 论 （ Industrial Organization Approach）
投机，以期获取与帐面会计损失相等的收益。
Ø (3) 风险对冲
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇经济风险的管理 Ø 经济风险是一种与未来现金流量相关，期限
超过折算风险和交易风险的状况。
Ø 经济风险可按不同的时间阶段划分为短期、 中期和长期三种类型，但不管是哪类经济风 险，都难以精确地测定。
Ø 一般而言，跨国公司在寻求降低经济或经营 风险方面，需要在营销管理与生产管理两个 方面作出多样化经营策略调整。
跨国财务管理
跨国风险管理
利率风险管理
Ø 利率风险的防范对策
Ø 首先应对融资项目的盈利和利息偿还能力进行科 学的分析、测算。
Ø 合理安排固定利率和浮动利率在融资项目中的比 例结构。
Ø 运用金融交易法。通过利率互换、远期利率协定、 利率期权和利率期货等金融工具来管理利率风 险。。
跨国财务管理
跨国风险管理
司在国际金融市场筹资的一条重要途径。 Ø 1.直接上市 Ø 2.存托凭证 Ø 3.第二上市
跨国财务管理
债券融资（Bond Financing）
Ø 发行国际债券是信誉卓著大公司筹措长期资 金的另一种融资方式。欧州债券在国际债券 发行总额中已超过外国债券而占统治地位。
Ø 跨国公司在选择通过发行债券进行融资时应 考虑以下几个因素：
跨国财务管理
公司内部贷款
Ø 跨国公司也可以在母公司与各子公司及各子 公司相互之间进行资金融通。
Ø (一) 直接贷款（Direct Loans） Ø (二) 平行贷款（Parallel Loans） Ø (三) 信贷互换(Credit Swaps)
跨国财务管理
国际资金管理
跨国公司直接投资的资本预算
Ø 产品的生命周期论也是动态的国际直接投资 理论、推论很严谨，能够充分解释某些跨国 公司对发展中国家的直接投资现象。
跨国财务管理
跨国公司和跨国财务管理
跨国财务管理
Ø 跨国公司财务管理的研究对象：跨国公司对 外金融活动的一些基本原则和操作技巧。
Ø 跨国公司财务管理的主要目标是使股东权益 最大化。
Ø 国际金融管理领域的主要内容：国际融资管 理、国际投资管理、国际企业营运资本管理 和风险管理（包括外汇风险、利率风险和国 家风险管理）等。
跨国财务管理
回收期法
Ø 回收期法（PP）是指根据回收原始投资额所 需时间的长短来进行投资决策的方法。
Ø 回收期法的优点：简单易算，成本不高而使 用起来又很方便。
Ø 缺点：没有考虑货币的时间价值，将投资方 案在回收期后所产生的现金流量略而不顾， 是一种静态分析法。
跨国财务管理
内部收益率法
Ø 内部收益率法的优点是不需要事先确定标准 折现率；用百分比表示，直观形象。
跨国财务管理
2020/12/18
跨国财务管理
跨国公司和跨国财务管理
跨国公司海外直接投资的形式 Ø 跨国公司海外投资形式可从三方面分析：
➢ 从投资方向看，在发达国家的投资在海外直接投资总 额中占的比重大，在发展中国家占的比重小。
➢ 从投资部门看，制造业是跨国公司最热门的投资对象， 其次是服务和采掘业。近几年，服务业有不断上升的 趋势。
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇风险管理
Ø 折算方法： Ø (1) 流动/非流动折算法 （Current/Nonconcurring Method） Ø (2) 货币/非货币折算法(Monetary/Nonmonetary
Method) Ø (3) 时态法(Temporal Method) Ø (4) 现行汇率法(Current Rate Method)
Ø生产内在化论（Internalization Approach） Ø生产综合论（An Eclectic Approach） Ø产品生命周期论（Product Cycle Theory）
跨国财务管理
产业结构论 （Industrial Organization Approach）
Ø 跨国公司和直接投资产生于市场的不完善 （Imperfection）或不完全竞争。
实现公司全部现金差额的最佳使用。
跨国财务管理
跨国风险管理
Ø 一、外汇风险管理 Ø 二、利率பைடு நூலகம்险管理 Ø 三、政治风险和国家风险管理
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇风险管理
Ø 外汇风险的概念和类型 Ø 外汇风险（Exchange Risk），称汇率风险（Exchange
Rate Risk）是指经济主体在持有或运用外汇的经济活 动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。 Ø Ø 1. 交易风险（Transaction Risk） Ø 2. 折 算 风 险 （ Translation Risk ） ， 又 称 会 计 风 险 （Accounting Risk）， Ø 3. 经 济 风 险 (Economic Risk) ， 也 叫 经 营 风 险 （Operating Risk ）
跨国财务管理
净现值指数法
Ø 净现值是一个绝对数，只能反映投资获利的 数量，而未能反映出资金的利用效率，因此， 为了进一步比较与分析投资方案，还可以计 算净现值指数（PI）这个指标。
跨国财务管理
附录：调整现值法（APV）的计算公式
跨国财务管理
跨国风险管理
跨国营运资本管理
Ø 营运资本是指企业投资于流动资产方面的资 金。营运资产管理的主要目标是现金，有价 证券、应收帐款与存货这四种流动资产投资 最优化。
跨国财务管理
国际融资
Ø股权融资（Equity Financing） Ø 好处：
Ø第一，突破本国资金市场的限制。 Ø第二，取得股本融资多样化的利益。 Ø第三，降低发行成本，提高股票市价。 Ø第四，扩大在国际上的知名度。
跨国财务管理
Ø 跨国公司通过海外发行上市方法筹集资金。 Ø 海外发行上市分直接和间接两种，是国内公
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇交易风险的管理
Ø 外部管理技巧：
Ø金融市场操作：
Ø借款与投资 Ø借款—现汇交易—投资（Borrow—Spot—Invest，
简称BSI）
Ø外币票据贴现 Ø出口信贷，包括卖方信贷和买方信贷两种 Ø福费廷
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇折算风险管理
涉外主体对折算风险的管理通常是资产负债表保值。 Ø (1) 资产负债表保值 Ø (2) 远期合约保值 Ø 将远期合约运用于会计风险时，是利用远期合约进行
Ø 1. 外汇风险。 Ø 2. 税收因素。 Ø 3. 发行现模。
跨国财务管理
银行融资（Bank Financing）
Ø 目前常用方式主要有下列几种：
Ø 应收帐款融资（Accounts Receivable Financing）即 商业信用融资；
Ø 福费廷业务（Forfaiting）； Ø 信用证（L/C）； Ø 银行承兑汇票（Banker’s Acceptance）； Ø 保付代理（Factoring）； Ø 短期银行贷款（Short Term Loans）； Ø 对等贸易。
Ø 第三，公司内部现金结算还有助于现金管理中心监督 各子公司的现金状况，实现最佳的现金调度。
跨国财务管理
跨国风险管理
现金管理
Ø 3. 现金预算与流动 Ø 现金预算的定义 Ø 现金预算的主要任务 Ø (1) 依货币种类分解各子公司的现金总流入和总流出； Ø (2) 确定现金赤字单位所需现金的数量和时期； Ø (3) 确定借款的数量和期限； Ø (4) 确定可用于投资的现金差额的数量和时期。 Ø 现金流动系统的主要目标是：在现金预算的基础上，
Ø 资本预算是指跨国公司对未来的投资选择和 优选方案的资金使用进行评估。
Ø 国内投资的资本预算方法
Ø 对于国内投资的资本预算方法有投资成本回收期 法、内部收益率法、净现值法和净现值指数法。
Ø 调整现在值法（Adjusted – Present – Value, APV）
Ø 跨国公司作海外投资项目资金预算时，对NPV法 加以修正或调整，即采用“调整现在值”分析法。
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇交易风险的管理
Ø 可分成内部管理技巧（Internal Techniques of Management ） 和 外 部 管 理 技 巧 （ External Techniques of Management）。
Ø 内部管理技巧主要有以下几种：
Ø 净额结算 Ø 配对管理 Ø 提前与延期收付汇 Ø 定价政策 Ø 在合同中加列货币保值条款
Ø 国际生产内在化论和综合论的理论基础。
跨国财务管理
生产内在化论 （Internalization Approach）
Ø 海外直接投资产生于企业以内部交换取代外 部市场交易的过程 。
跨国财务管理
生产综合论 （An Eclectic Approach）
Ø 以市场不完善为前提，将产业结构论、生产 内在化论和传统的区位优势论综合起来。
Ø 缺点是计算比较复杂，而且对于一个非典型 的投资项目，即在未来收入流量于某阶段为 负数时，内部收益率的解可能不是唯一的。
跨国财务管理
净现值法
Ø 对于国内的投资项目，最常用的资金预算法是净现值 （Net Present Value. NPV）分析法。即将企业投资项 目预期的未来现金流量，以加权平均资金成本作为贴 现率，折合成现今的价值，并将其与项目投资成本作 比较，如果净现值（NPV）为正，即投资收益大于投 资成本，说明项目是盈利的。
置信水平上
Ø 不利：导致国外子公司坐失赚取较高投资收益机会。
跨国财务管理
跨国风险管理
现金的集中化管理
2． 实行净额结算（Netting） Ø 优势： Ø 第一，可以取消许多不必要的货币转换和转移，从而
降低交易成本，节约外汇兑换成本和资金转移成本；
Ø 第二，减少运程中的资金数额，这等于相对增加了公 司可用于投资的资金，从而增加公司的投资收益；
Ø 政治风险的定义分为两类：
Ø 一是从政府干预的角度看，认为政治风险是指那 些可能导致企业损失的政府或其他机构采取的、 不可预期行动所产生的不确定性。
Ø 另一种是从政治事件的角度看，认为政治风险是 引起国际经营潜在利润或资产损失的国内外各种 政治事件发生的可能性。
Ø 在政治风险中，征用（Expropriation）和资金 冻结（Blockage of Funds）是两种主要风险。
跨国财务管理
跨国风险管理
利率风险管理
Ø 利率风险的含义及表现： Ø 利率风险是指由于市场利率的变动而给银行，公司或个人
带来损失的可能性。 Ø 从企业角度，利率风险主要体现在由于市场利率的变化而
导致企业筹资成本发生变化。票面利率、市场利率、发行 价格、债券面值四个之间的关系如下： Ø 票面利率<市场利率，发行价格<债券面值（折价发行） Ø 票面利率=市场利率，发行价格=债券面值（平价发行） Ø 票面利率>市场利率，发行价格>债券面值（溢价发行）
Ø 企业要从事海外直接投资必须具备三方面的 条件：其一，使公司所从事的活动具有竞争 优势的公司专门化要素；其二，区位专门化 要素；第三，内部化优势 。
Ø 这种理论地解释近10年来发展中国家对外直 接投资的迅速发展具有现实意义
跨国财务管理
产品生命周期论 （Product Cycle Theory）
Ø 企业对外直接投资是产品从研究开发到成熟， 再到标准化，最终过时这一过程中的一个自 然阶段。
跨国财务管理
跨国风险管理
现金的集中化管理 （Centralized International Cash Management）
Ø 现金的集中化管理是指信息、报告、分析，尤其是现 金流动、转移与投资的决策过程的集中化。
Ø Ø 1． 建立公司资金库(Pooling) Ø 优势：可以在保证满足公司内部所有现金需要的同一
跨国财务管理
Ø 现金管理（Cash Management）是跨国公司流 动资产管理最重要内容，所以我们将以现金 管理为重点说明跨国公司营运资本的管理。
跨国财务管理
跨国风险管理
现金管理 Ø 现金管理的目标： Ø (1) 在全球范围内迅速而有效地控制公司全部
的现金； Ø (2) 使这些现金的保存和运用达到最佳状态。
➢ 从投资形式看，除了建立传统的子公司或设立分支机 构，购买外国企业股权等资本参与形式外，还兴起了 非股权资本参与，包括许可证协议，管理合同、劳务 合同、销售协议等形式。
跨国财务管理
跨国公司和跨国财务管理
跨国公司对外直接投资的理论
Ø 对外直接投资理论
Ø产 业 结 构 论 （ Industrial Organization Approach）
投机，以期获取与帐面会计损失相等的收益。
Ø (3) 风险对冲
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇经济风险的管理 Ø 经济风险是一种与未来现金流量相关，期限
超过折算风险和交易风险的状况。
Ø 经济风险可按不同的时间阶段划分为短期、 中期和长期三种类型，但不管是哪类经济风 险，都难以精确地测定。
Ø 一般而言，跨国公司在寻求降低经济或经营 风险方面，需要在营销管理与生产管理两个 方面作出多样化经营策略调整。
跨国财务管理
跨国风险管理
利率风险管理
Ø 利率风险的防范对策
Ø 首先应对融资项目的盈利和利息偿还能力进行科 学的分析、测算。
Ø 合理安排固定利率和浮动利率在融资项目中的比 例结构。
Ø 运用金融交易法。通过利率互换、远期利率协定、 利率期权和利率期货等金融工具来管理利率风 险。。
跨国财务管理
跨国风险管理
司在国际金融市场筹资的一条重要途径。 Ø 1.直接上市 Ø 2.存托凭证 Ø 3.第二上市
跨国财务管理
债券融资（Bond Financing）
Ø 发行国际债券是信誉卓著大公司筹措长期资 金的另一种融资方式。欧州债券在国际债券 发行总额中已超过外国债券而占统治地位。
Ø 跨国公司在选择通过发行债券进行融资时应 考虑以下几个因素：
跨国财务管理
公司内部贷款
Ø 跨国公司也可以在母公司与各子公司及各子 公司相互之间进行资金融通。
Ø (一) 直接贷款（Direct Loans） Ø (二) 平行贷款（Parallel Loans） Ø (三) 信贷互换(Credit Swaps)
跨国财务管理
国际资金管理
跨国公司直接投资的资本预算
Ø 产品的生命周期论也是动态的国际直接投资 理论、推论很严谨，能够充分解释某些跨国 公司对发展中国家的直接投资现象。
跨国财务管理
跨国公司和跨国财务管理
跨国财务管理
Ø 跨国公司财务管理的研究对象：跨国公司对 外金融活动的一些基本原则和操作技巧。
Ø 跨国公司财务管理的主要目标是使股东权益 最大化。
Ø 国际金融管理领域的主要内容：国际融资管 理、国际投资管理、国际企业营运资本管理 和风险管理（包括外汇风险、利率风险和国 家风险管理）等。
跨国财务管理
回收期法
Ø 回收期法（PP）是指根据回收原始投资额所 需时间的长短来进行投资决策的方法。
Ø 回收期法的优点：简单易算，成本不高而使 用起来又很方便。
Ø 缺点：没有考虑货币的时间价值，将投资方 案在回收期后所产生的现金流量略而不顾， 是一种静态分析法。
跨国财务管理
内部收益率法
Ø 内部收益率法的优点是不需要事先确定标准 折现率；用百分比表示，直观形象。
跨国财务管理
2020/12/18
跨国财务管理
跨国公司和跨国财务管理
跨国公司海外直接投资的形式 Ø 跨国公司海外投资形式可从三方面分析：
➢ 从投资方向看，在发达国家的投资在海外直接投资总 额中占的比重大，在发展中国家占的比重小。
➢ 从投资部门看，制造业是跨国公司最热门的投资对象， 其次是服务和采掘业。近几年，服务业有不断上升的 趋势。
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇风险管理
Ø 折算方法： Ø (1) 流动/非流动折算法 （Current/Nonconcurring Method） Ø (2) 货币/非货币折算法(Monetary/Nonmonetary
Method) Ø (3) 时态法(Temporal Method) Ø (4) 现行汇率法(Current Rate Method)
Ø生产内在化论（Internalization Approach） Ø生产综合论（An Eclectic Approach） Ø产品生命周期论（Product Cycle Theory）
跨国财务管理
产业结构论 （Industrial Organization Approach）
Ø 跨国公司和直接投资产生于市场的不完善 （Imperfection）或不完全竞争。
实现公司全部现金差额的最佳使用。
跨国财务管理
跨国风险管理
Ø 一、外汇风险管理 Ø 二、利率பைடு நூலகம்险管理 Ø 三、政治风险和国家风险管理
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇风险管理
Ø 外汇风险的概念和类型 Ø 外汇风险（Exchange Risk），称汇率风险（Exchange
Rate Risk）是指经济主体在持有或运用外汇的经济活 动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。 Ø Ø 1. 交易风险（Transaction Risk） Ø 2. 折 算 风 险 （ Translation Risk ） ， 又 称 会 计 风 险 （Accounting Risk）， Ø 3. 经 济 风 险 (Economic Risk) ， 也 叫 经 营 风 险 （Operating Risk ）
跨国财务管理
净现值指数法
Ø 净现值是一个绝对数，只能反映投资获利的 数量，而未能反映出资金的利用效率，因此， 为了进一步比较与分析投资方案，还可以计 算净现值指数（PI）这个指标。
跨国财务管理
附录：调整现值法（APV）的计算公式
跨国财务管理
跨国风险管理
跨国营运资本管理
Ø 营运资本是指企业投资于流动资产方面的资 金。营运资产管理的主要目标是现金，有价 证券、应收帐款与存货这四种流动资产投资 最优化。
跨国财务管理
国际融资
Ø股权融资（Equity Financing） Ø 好处：
Ø第一，突破本国资金市场的限制。 Ø第二，取得股本融资多样化的利益。 Ø第三，降低发行成本，提高股票市价。 Ø第四，扩大在国际上的知名度。
跨国财务管理
Ø 跨国公司通过海外发行上市方法筹集资金。 Ø 海外发行上市分直接和间接两种，是国内公
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇交易风险的管理
Ø 外部管理技巧：
Ø金融市场操作：
Ø借款与投资 Ø借款—现汇交易—投资（Borrow—Spot—Invest，
简称BSI）
Ø外币票据贴现 Ø出口信贷，包括卖方信贷和买方信贷两种 Ø福费廷
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇折算风险管理
涉外主体对折算风险的管理通常是资产负债表保值。 Ø (1) 资产负债表保值 Ø (2) 远期合约保值 Ø 将远期合约运用于会计风险时，是利用远期合约进行
Ø 1. 外汇风险。 Ø 2. 税收因素。 Ø 3. 发行现模。
跨国财务管理
银行融资（Bank Financing）
Ø 目前常用方式主要有下列几种：
Ø 应收帐款融资（Accounts Receivable Financing）即 商业信用融资；
Ø 福费廷业务（Forfaiting）； Ø 信用证（L/C）； Ø 银行承兑汇票（Banker’s Acceptance）； Ø 保付代理（Factoring）； Ø 短期银行贷款（Short Term Loans）； Ø 对等贸易。
Ø 第三，公司内部现金结算还有助于现金管理中心监督 各子公司的现金状况，实现最佳的现金调度。
跨国财务管理
跨国风险管理
现金管理
Ø 3. 现金预算与流动 Ø 现金预算的定义 Ø 现金预算的主要任务 Ø (1) 依货币种类分解各子公司的现金总流入和总流出； Ø (2) 确定现金赤字单位所需现金的数量和时期； Ø (3) 确定借款的数量和期限； Ø (4) 确定可用于投资的现金差额的数量和时期。 Ø 现金流动系统的主要目标是：在现金预算的基础上，
Ø 资本预算是指跨国公司对未来的投资选择和 优选方案的资金使用进行评估。
Ø 国内投资的资本预算方法
Ø 对于国内投资的资本预算方法有投资成本回收期 法、内部收益率法、净现值法和净现值指数法。
Ø 调整现在值法（Adjusted – Present – Value, APV）
Ø 跨国公司作海外投资项目资金预算时，对NPV法 加以修正或调整，即采用“调整现在值”分析法。
跨国财务管理
跨国风险管理
外汇交易风险的管理
Ø 可分成内部管理技巧（Internal Techniques of Management ） 和 外 部 管 理 技 巧 （ External Techniques of Management）。
Ø 内部管理技巧主要有以下几种：
Ø 净额结算 Ø 配对管理 Ø 提前与延期收付汇 Ø 定价政策 Ø 在合同中加列货币保值条款
Ø 国际生产内在化论和综合论的理论基础。
跨国财务管理
生产内在化论 （Internalization Approach）
Ø 海外直接投资产生于企业以内部交换取代外 部市场交易的过程 。
跨国财务管理
生产综合论 （An Eclectic Approach）
Ø 以市场不完善为前提，将产业结构论、生产 内在化论和传统的区位优势论综合起来。
Ø 缺点是计算比较复杂，而且对于一个非典型 的投资项目，即在未来收入流量于某阶段为 负数时，内部收益率的解可能不是唯一的。
跨国财务管理
净现值法
Ø 对于国内的投资项目，最常用的资金预算法是净现值 （Net Present Value. NPV）分析法。即将企业投资项 目预期的未来现金流量，以加权平均资金成本作为贴 现率，折合成现今的价值，并将其与项目投资成本作 比较，如果净现值（NPV）为正，即投资收益大于投 资成本，说明项目是盈利的。
置信水平上
Ø 不利：导致国外子公司坐失赚取较高投资收益机会。
跨国财务管理
跨国风险管理
现金的集中化管理
2． 实行净额结算（Netting） Ø 优势： Ø 第一，可以取消许多不必要的货币转换和转移，从而
降低交易成本，节约外汇兑换成本和资金转移成本；
Ø 第二，减少运程中的资金数额，这等于相对增加了公 司可用于投资的资金，从而增加公司的投资收益；