私募股权(PE)基金培训讲义

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1.5 PE基金的运作模式
无限责任 管理 业绩奖励 有限责任 不参与管理 投资收益
普通合伙人（GP）
委托管理 业绩奖励
有限合伙人（LP）
缴付出资 投资收益
资 金 流 入
资 金 流 出
有限合伙制PE基金
资金划拨 资金监管
资 金 流 入
资 金 流 出
托管银行 两个分离： 所有权决策权分离 资金管理分离
私募股权投资
Private Equity
Private（私募）的双重含义: 资金来源：非公开募集 资金投向：非公众企业
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1.2 PE基金与其他基金的区别
封闭式基金 公募基金 开放式基金 股票型基金 债券型基金
货币市场基金 基金
创业投资 私募股权基金 私募基金 发展资本 并购基金 夹层资本 Pre-IPO资本 阳光私募 对冲基金
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2.1 合伙制基金管理架构
基金投资人通过签订协议，委托执行事务合伙人或第三方基金管理公司管理投资、项目管理等事宜。 普通合伙人（GP）承担无限连带责任 XXXX股权投资 基金管有限公司
委 托 管 理 业 绩 奖 励
有限合伙人（LP)承担有限责任，总数N≤10 投 资 人 一 投 资 人 二 投 资 人 三
新设私募股权基金逐年增加
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1.8 PE基金的发展及现状
十余年政策环境引领市场 发展，多层次VC/PE退出 渠道快速搭建
数据来源：清科研究中心
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1.9 PE基金的投资回报情况
2011年 上市地点
上海证券交易所 深圳中小板 深圳创业板 平均 纽交所 纳斯达克 香港主板 法兰克福交易所 平均 平均 上市地点 上海主板 深圳中小板 深圳创业板 平均 纽交所 香港创业板 香港主板 平均 平均
天使资本
孕育期
死亡
成长阶段
老化阶段
企业生命周期：从实验室到市场需3-7年；资本在不同阶段进入，回报/退出周期亦不同 4
1.4 PE基金的退出渠道
中国A股市场（首选）
上市退出
境外上市 全国中小企业股份转让系统
产权交易中心或柜台交易 作为上市公司定向增发或配股项目 借壳上市
其它渠道
股东回购 管理层收购 企业清算
利益共享 风险共担
私募证券基金
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1.3 PE基金的投资周期
按照介入时间的早晚，大致可以划分为以下不同类型：
爱迪斯的企业生命周期示意图
稳定期
贵族期
并购基金 Pre-IPO 夹层资本
青春期 壮年期 成熟阶段
重振资本
官僚化早期
LBO
扩张阶段 官僚期 发展阶段
发展资本
学步期
风险投资
婴儿期
初创阶段 种子阶段
境ຫໍສະໝຸດ Baidu市场
境外市场
平均 2012年
2012年
全球各市场VC/PE支持上市的企业共229 家 平均投资回报5.27倍 境内上市投资回报5.55倍 海外上市投资回报1.48倍 深圳中小板投资回报6.38倍 深圳创业板投资回报5.79倍
境内市场
境外市场
平均
数据来源：清科创投
投资回报倍数=发行价×上市时股份/上市前资本投入总额 各市场及行业的投资回报为相应市场和行业各投资机构投资回报倍数的算术平均值。
私募股权（PE）基金
二零一七年十二月
基金综述
基金大循环： 基金运行周期
基金的四个主要的环节
项目小循环： 投资项目的三个主要的环节 基金核心： 募资和投资 投资 退出
募资
投资后管理
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1.1 私募股权基金定义
私募股权基金，即PE基金，是指通过私募的形式，向特定的合格投资
人募集资金而形成基金资产，由基金托管人托管，由基金管理人管理， 用于对非上市企业进行权益性投资的投资基金。
平均账面投资回报
77.16 9.18 7.81 16.59 10.88 5.63 2.49 0.69 5.71 14.7 平均账面投资回报 2.52 6.38 5.79 5.55 1.9 1.71 0.93 1.48 5.27
2011年
全球各市场VC/PE支持上市的企业共611 家 平均投资回报14.70倍 境内上市投资回报16.59倍 海外上市投资回报5.71倍 深圳中小板投资回报9.18倍 深圳创业板投资回报7.81倍 海外市场投资回报均低于6倍
《项目建议书》
NO 项目立项
《 项 目 尽 职 调 查 报 告 》
会 计 及 法 律 尽 调
撰 写 《 投 资 建 议 书 》
投资决策委员会 决策
对 项 目 跟 踪 管 理
项 目 退 出 并 分 配 收 益
NO
归档
NO
归档 项目库
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2.3风险控制措施

内部控制措施 严格的项目筛选标准（行业领先、技术突出、团队优秀、增长迅速、上市可行） 严密的投资管理流程（项目挖掘-项目立项-尽职调查-投资决策-实施投资-投后管理-投 资退出） 严谨的安全保障条款（签订业绩保证、股权回购等条款）
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私募股权基金小结
PE投资作为新兴的投资方式，拥有起点 高、收益高、风险可控的特点，在当前产业 结构调整升级的经济形势下，参与PE投资是 私人及企业财富配置值得重点考虑的方向。
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2.0合伙制基金概要
基金名称 XXXX股权投资合伙企业（有限合伙）
基金组织形式
基金管理人 募资规模 投资起点 投资方向 存续期限 设立费用 管理费率 收益分配 托管银行 募集期限
……
N
缴付出资 投资收益
XXXX股权投资合伙企业（有限合伙）
资金流动 资金划拨 资金监管 资金流动
律师事务所 会计师事务所 项 目 一 项 目 二
XX银行
投资 收益
项 目 三
……
项 目 N
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2.2 项目投资管理流程
项目投资遵循严密的投资管理流程，最大限度降低投资风险。
反馈
项目源、《商业计划书》 NO 项目初审
尽职的投后管理服务（对企业提供全方位的增值服务——为企业导入各类资源、提供管
理咨询等） 全方位的安全预警机制（向企业派驻董事、监事；咨询团队与企业合作，提前预警）

外部控制措施
资金托管（资金交付第三方银行托管，管理团队不直接接触资金） 专业审计（聘请会计师事务所进行年度审计和账务清查） 协会备案（基金按规定在基金业协会备案，接受监管）
投资 收益
投资项目
两个减少： 避免双重缴税 降低运营成本
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1.6 PE基金的盈利方式
6-10元
每 股 价 值 一二级市场 差价3-5倍
公司自然增长30%/年
2元 1元 入股 IPO 退出 时间
PE盈利 = 公司自然增长 × 一二级市场差价（以IPO为主要退出方式）
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1.7 私募股权基金的发展及现状
有限合伙企业
XXXX基金管理公司 1亿元人民币 1000万元人民币

行业：自主创新型、高成长性的高科技企业 地域：河南省内企业不低于60% 标的：3-5年内能够实现IPO的拟上市公司股权或其他
存续期5年，可协议延长2年；存续期内，基金份额不能赎回及转让 0.5% 按出资人实缴出资额2%/年收取 基金收益按年单利10%以上的收益部分按照8:2的比例进行分配 XX银行郑州分行 2017年12月01日——2018年07月31日
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