中国股票市场投机行为

我国股票市场过度投机探析孙吉乐兰州商学院长青学院

摘要：高投机性，是我国股票市场的一个重要特征，也是长期困扰我国股票市场正常发展的一个大问题。本文将在对股票市场中投机行为研究的基础上，提出可行的解决方案。关键词：股票市场投机性经济泡沫

我国股票市场过度投机探析

孙吉乐兰州商学院长青学院

摘要：高投机性，是我国股票市场的一个重要特征，也是长期困扰我国股票市场正常发展的一个大问题。本文将在对股票市场中投机行为研究的基础上，提出可行的解决方案。

关键词：股票市场投机性经济泡沫

股票市场是国民经济的晴雨表，也会通过财富效应影响居民消费和企业投资，从而拉动实体经济增长。但是，股票因其具有价格的易变性、难以预测性;交易的便利性以及易保管性等性质，很容易成为投机的对象。我国股票市场不论是从换手率，还是股票的盈利率等因素看都远高于同期国外成熟市场，我国股票市场处于过度投机状态。

一、过度投机的表现

1.1换手率高

换手率即周转率，是上市公司股票成交股数与流通股数的比率，过高的换手率意味着投资者十分热衷于短线操作，投机行为严重。

据统计，2012年至今沪深两市A股的年换手率为87.84%，其中，沪市成交量121.4亿股，振幅17.19%，成交额为112245亿元，换手率为48.01%;深市成交量124.8亿股，振幅23.88%，成交额为103736亿元，换手率为360.43%。

1.2市盈率高

市盈率是股价与每股税后利润的比值，国外成熟股票市场的市盈率一般保持在20倍左右，如纽约证券交易所的市盈率保持在15-20倍，伦敦证券交易所为15-19倍。证监会发布的统计数据显示，我国股票的市盈率多年来的波动区间在22倍至50倍之间，远远大于其他市场的波动区间。

二、过度投机的原因

2.1股市的机制性缺陷

导致中国股市投机现象严重的主要制度性缺陷有：第一，我国资本市场定位不明确;第二，股票发行和交易制度存在很大缺陷;第三，内幕交易、操纵市场、证券欺诈现象十分严重。我国股市必须要解决这几个方面的问题才能在制度层面减少投机，使股票成为投资而非投机的主要手段。

2.2上市公司企业制度缺陷

首先，上市公司过度新股发行的问题。长期以来新股发行存在节奏太快，股票供过于求等问题。

其次，上市公司获得资本长期投资的问题。上市公司要进行长期融资必须满足以下三点：高于银行存款利率的投资回报，市场信息披露体制相对完善且透明度较高，投资者对长期回报的预期大于无风险的回报预期。如果做不到这三点，就意味着资本市场长期投资的基础不再存在，投资者为了收回成本赚取利润，只得转向短期炒作价格波动套利的投机。

2.3政策干预

长期以来，我国股市发展过程中都伴随政府的政策干预，在股市发展不健全时，政策干预短期内会取得一定效果，但长期这不利于股市的健全发展。

2.4投资者心理

首先，是我国股民存在严重的暴富心理，上市公司的分红较少，所以很多人根本看不上股票带来的分红收入，更重视股票价格上涨或下跌带来的价格收益。其次，在我国股民中从众心理和羊群效应十分显著，证券市场不透明、信息不对称，使得股民往往更愿意相信所谓的“内部信息”。

三、过度投机的危害

3.1放大股票市场风险

过度投机导致股市偏离正确的轨道，股价暴涨暴跌，进而给社会经济造成巨大冲击。

3.2造成经济虚假繁荣假象

过度投机会窒息股票市场的优化资源配置功能，难以建立理性的市场投资环境，造成经济的虚假繁荣。

3.3影响广大中小投资者收益

在过度投机股票市场上，真正获益的只是少数有“内幕消息”、资金雄厚的超级主力，他们通过虚买虚卖、内幕交易等方法操纵股市、获取暴利，而中小股东则由于信息不全，势单力薄，往往是损失最大的群体。

四、过度投机的解决措施

4.1建立健全股票市场规范，严格监管

要消灭高投机现象，从根本上说是要建立一个规范的市场运行机制，提高市场的透明度。

首先，要严格新股发行制度。招股上市的目的应该是完善企业结构、优化资源配置，但有些企业盲目上市融资为股票的暴涨暴跌埋下了巨大的隐患。严把入口关，控制公司上市、发行新股，防止不良企业通过股市敛财，既是保证股市健康发展的需要，也是保护广大投资者的必然要求。

其次，严格市场准入与退出制度。严格市场准入制度，杜绝企业把上市当成了圈钱俱乐部，通过各种不正当的“粉饰”、关联交易，甚至采取寻租方式进入市场。对不能承担上市后的持续性义务的公司要及时“请”出市场。

4.2完善上市公司企业制度

完善我国上市公司企业制度主要是要完善其市场机制。首先，推行强制分红制度，培育上市公司的分配回报机制。其次，完善上市公司市场披露制度。完善信息披露制度，不仅有助于降低股票市场的风险，减少投机，对上市公司自身的发展也有着巨大的意义。第三，完善上市公司的公司治理结构。上市公司要逐步理顺董事会与股东大会的关系;理顺董事会和经理层之间的关系;

理顺董事、经理与监事会的关系，积极建立独立董事制度。

4.3培养机构投资者

机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究、投资理财方式等各方面配备专

门部门，并由证券投资专家进行管理，投资行为相对理性化，投资规模相对较大，投资周期相对较长，从而有利于证券市场的健康稳定发展。

我国加快机构投资者的发展应该发展以下几个方面：首先，推出适应市场并且已经成熟的投资品种。其次，进一步扩大市场。在今后一段时间，要特别将大型蓝筹股的发行放在重要地位，以此全面提高上市公司的质量，使得机构投资者有较为充足的投资对象，同时要大力发展企业债券市场，包括可转换债券市场，为机构投资提供一个比较安全的市场，还要加快建立完整的证券市场体系，尤其是要加快创业板市场推出的步伐。第三，加快金融创新步伐。对证券投资的各种不良行为进行革除，完善治理结构。