连锁药店项资料新目财务模型分析

单 店 面 积
100
100
100
100
100
说 明 ： 100平 方 米 的 单 店 面 积 是 最 普 遍 和 最 理 想 的
每 百 平 方 米 人 员 配 置
6
6
6
6
6
说 明 ： 拓 展 现 状 分 析 (见 下 页 )
每 百 平 方 米 租 金 (万 )
9.2
10.2
11.2
12.3
13.5
说 明 ： 拓 展 现 状 分 析 (见 下 页 )， 按 10%年 增 长 率
12.0%
12.0%
医药消费市场容量(亿)
1,316
1,481
1,663
1,865
2,089
2,34
说明：预期2001年至2005年医药消费市场按年递增12% 的发展速度成长
参见公司整体发展战略研讨会第4页
零售医药市场份额
30.0%
34.5%
39.0%
43.5%
48.0%
52.5%
零售医药市场容量(亿)
系统配 置支出
01年~05年 单店员工人数
01年~05年 组织结构设计
01年~05年 总部、合资子公司、片区等管理后勤等人员配置
01年~05年 管理人员人均工资福利
01年~05年 人均培训支出
01年~05年 管理人工支出
01年~05年 培训支出
单 店 经 营 成 本
01年~05年 人均其他管理支出
01年~05年 培训计划
收入预测
投
融
资
资
预
预
测
测
成本预测
输
衡量指标：投资回收期、投资回报 输
入
率、净现金流量、净现值
出
战略选择 市场预测 拓展现状分析 经营现状分析
敏感性分析 单店模拟分析 现金流入和流出分析 收入和成本构成分析 投资和融资分析
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财务模型的预测和战略
在市场份额和净资产规模的目标命题下，财务模型探讨的内容有两方面：一是投资项目
01年~05年 独立医药市场份额和容量
01年~05年 零售药店数量和增长率
01年~05年 连锁药店数量和增长率
01年~05年 独立药店数量和增长率
外部市场
01年~05年 零售药店单店销售规模
01年~05年 连锁药店单店销售规模
01年~05年 独立药店单店销售规模
单 店 销 售 规 模
01年~05年 999药店销售规模
15%
16%
17%
17%
17%
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关于单店经营成本的预测数据(续：拓展现状分析)
目 前 合 资 对 象 平 均 值 样 本 量
单 店 面 积 每 百 平 方 米 人 员 配 置 每 百 平 方 米 销 售 额 ( 万 ) 每 百 平 方 米 房 屋 年 租 ( 万 ) 员 工 年 薪 三 九 投 资 成 本 对 年 销 售 额 的 百 分 比
01年~05年 其他管理支出
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财务模型的结构(续2)
01年~05年
01年~05年
01年~05年
01年~05年
损
999加盟店营业额 999加盟店收费计划 999内部配送价计划
原单店采购价格和利润水平
益
表
01年~05年
收
加盟店加盟费和管理费收入
01年~05年 加盟店配送差价收入
01年~05年
01年~05年
配送中心建设速度 单个配送中心
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财务模型的数据基
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关于单店销售规模的预测数据
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年
医药消费市场增长率
12.5%
12.3%
12.2%
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关于总部管理支出的预测数据
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年
直营店员工人数
6,000 11,400
16,200 19,800 22,200
加盟店员工人数
600 3,600
9,600 21,600 36,600
配送中心员工人数
预测
药品消费市场容 量、药品价格政 策的发展趋势
战略
内部转移价格、 以及加盟店收费 计划
预测
利率和还款条款
投资/融资
战略
直营店和加盟店
预测
总部的管理人员 配置、系统配置 计划、培训计划 和市场推广计划
的单店改造模式 和物流整合模式
战略
内部转移价格 和期权补偿计 划
成本/现金流出
预测
直营店的人员配
战略
3 6 3 6
6 4 9 .0 1 .2 2 7 %
7 8
7 2
6 8 1 5与预测数据 9 2 比较
8 1
2001年预测 1
9 1 25
以上资料来源：拓展部关于已经办理和正在办理工商注册的合资直营店的评估报告 样本药店包括：北京朝阳、西宁昆仑、襄樊医药、郑州商都、郑州健安堂、长沙国药局、石 家庄恒康、济南药业、荆州恒泰、南昌新建和昆明济民
395
511
648
811
1,003
1,22
说明：预期医院和药店的市场份额将从目前的7:3发展为2005年的1:1
参见公司整体发展战略研讨会第5页
连锁医药市场份额
6.0%
10.2%
14.4%
18.6%
22.8%
27.0%
连锁医药市场容量(亿)
79
151
239
347
476
63
说明：乐观的预测2005年连锁药店占零售整体的70% ，而保守的预测该
120
360
360
480
600
合计
6,720 15,360
26,160 41,880 59,400
说明：连锁药店的员工人数按每百平方米人员配置乘以店量乘以单店面
积求得，每个配送中心配置120人
合资公司层面管理人员
400
760
1,080
1,320
1,480
总部和片区管理人员
购
单
01年~05年 999药店集中配送额和集中采购比重
价
01年~05年单位配送成本
01年~05年采购价格
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财务模型的结构(续1)
01年~05年 999单店营业面积
01年~05年 999每百平方米租金
01年~05年 999单店租用房屋%
01年~05 年
999单店 房屋租
82
84
90
98
10
说明：预期2005年直营单店销售规模达到连锁行业的平均水平；2001年
直营单店的销售规模为独立药店(40%权重)和连锁药店的(60%权重)的中
间值；此后各年的权重比依次为3：7、2：8、1：9
999加盟单店销售规模(万)
69
71
77
83
9
说明：相比直营店，加盟店的规模良莠不齐，单店销售规模定为直营店
金
总
01年~05年 999加盟店发展数量
部
管
01年~05年
理
999直营店发展数量
支
出
01年~05年
999系统配置计划
01年~05 年
999单店 人工成
本
01年~05年 单店人均经营杂费
01年~05年 单店人均工资福利
01年~05年 999每百平方米人员配置
01年~05 年
999单店 经营杂
费
01年~05 年
01年~05年 999直营单店销售规模
01年~05年 999加盟单店销售规模
01年~05年
01年~05年
配
999加盟店发展数量
999直营店发展数
送 与
01年~05年 999药店改造速度、集中采购和配送的整合
采
模式和速度、配送中心的配套建设
01年~05年 999加盟店营业额
01年~05年 999直营店营业额
比例为40% ；取中间值55%
参见公司整体发展战略研讨会第5页
零售药店数量增长率
10.0%
9.0%
8.0%
7.0%
6.0%
零售药店数量
115,000 126,500 137,885 148,916 159,340 168,90
说明：1)国家对新开药店的政策趋紧；2)小型独立药店的自然淘汰；势必
影响到目前近15% 的药店增长率
600
40
直营店累积发展量
1,000
1,900
2,700
3,300
3,70
说明：参见商业计划
加盟店当年发展量
100
500
1,000
2,000
2,50
加盟店累积发展量
100
600
1,600
3,600
6,10
说明：参见商业计划
连锁店发展当年统一采购和
65%
70%
75%
80%
85%
配送的比重(次年100% 统一)
配送成本为5%
参见商业计划
根据以上成本预测，总体毛利水平为：
公 司 毛 利 水 平
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年
21%
28%
31%
33%
32%
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关于单店经营成本的预测数据
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年
租 用 和 自 有 房 产 比 重
5： 5
5： 5
5： 5
5： 5
5： 5
说 明 ： 普 遍 假 设
单 店 人 均 年 薪 (万 )
1.1
1.2
1.3
1.5
1.6
说 明 ： 拓 展 现 状 分 析 (见 下 页 )， 按 10%年 增 长 率
单 店 人 均 年 经 营 (其 他 )费 用
0.3
0.4
关于单店销售规模的预测数据(续)
根据以上店量预测，单店销售规模为：
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年
零售药店单店销售规模(万)
34
40
47
54
63
7
连锁药店单店销售规模(万)
162
115
105
103
104
10
独立药店单店销售规模(万)
29
32
36
Байду номын сангаас
40
46
5
999直营单店销售规模(万)
0.4
0.4
0.5
(万 )
说 明 ： 拓 展 现 状 分 析 (见 下 页 )， 按 10%年 增 长 率
根据以上经营成本预测，直营单店的成本为：
单 店 经 营 成 本 ( 万 ) 单 店 经 营 成 本 比 重
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年
13
15
16
18
1
连锁占零售药店的数量比重
4.25%
10.4% 16.55%
22.7% 28.85%
35%
连锁药店数量
4,888 13,156 22,820 33,804 45,970 59,11
说明：1)地方连锁将与50家跨省经营的连锁医药公司(预期店量3万以上)
呈比肩之势；2)美国连锁药店的稳定数量比重为40%
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置、经营面积、
直营店和加盟店
人工、租金和经
预测
的管理模式(比
营费用
扣除物流成本后 如：财务管理)
战略
直营店的资本结 构和出资方式
的成本优势：集 中采购的价格降 幅
*兼与融
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财务模型的结构
01年~05年 医药消费市场容量
01年~05年
01年~05年
零售医药市场份额和容量 连锁医药市场份额和容量
三九医药连锁药店项目
财务模型
2010年 深圳
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内容提要
一、财务模型的结构 二、财务模型的数据基础 三、三九连锁的投资评价
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财务模型的结
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财务模型的基本框架
目标：市场份额、净资产规模
01年~05年 采购成本
01年~05年 所得税
01年~05年 存货周转天数、供应商结算周期
01年~05年 999直营单店销售额
01年~05年 直营店投资额对销售额的比重
经营性现金流量
投资性现金流量
01年~05年 最低现金持有量
融资性现金流量
01年~05年直营店投资额
01年~05年配送中心投资额
01年~05年 999直营店发展数量
说明：参见商业计划
配送中心的投资
2,000
4,000
0
2,000
2,00
说 明 ： 单 个 配 送 中 心 的 投 资 额 为 人 民 币 2 ,000 万
采购成本对毛利的正面影响
0%
8.0%
10.0%
11.0%
11.0%
配送成本对毛利的负面影响
5%
5%
5%
5%
5%
(以2000年为基期比较)
说明：目前零售医药的平均毛利为25% ，而批发渠道的毛利为11% ，预期
01年~05年 999直营店营业额
01年~05年 直营店广告收
入
01年~05年 集中配送额
01年~05年
成
配送成本
本
01年~05年 配送单价
01年~05年 折旧成本
01年~05年 集中采购比重
01年~05年 采购单价
01年~05年
01年~05年 01年~05年
01年~05年
总部管理支出 直营店经营成本 利息支出 999期权激励计划
的抗风险能力，即预测的不确定因素对经营成果、现金流量和投资回报率的影响；二是
战略的优势组合
*兼与成本有关
*兼与融资有关
预测
连锁药店的市场 份额、药店数量 的发展趋势
战略
直营店和加盟店 的单店销售规模 的定位
收入/现金流入
*兼与成本有关
战略
直营店和加盟 店的风险衡量 以及直营店的 最小店量
预测
零售药店的市场 份额、药店数量 的发展趋势
的85%
999平均(直营和加盟)单店销
88
85
87
92
9
售规模(万)
注：为简化演算，以上单店均按照100平方米的规模设置
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关于配送和采购价格的预测数据
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年
直营店当年发展量
1,000
900
800