6年前一篇指导如何看券商研报的文章真是太深刻实用了

6年前一篇指导如何看券商研报的文章，真是太深刻太实用

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众筹日报（ZCRBAO）——这是一个关注股权投融资的公众号，互联网金融一手资讯首发平台，爱跟众筹投资人分析项目，说投资八卦，也常深度分析众筹行业问题。点击标题下蓝字“众筹日报”快速订阅，我们将为您提供更有价值的延伸阅读。导读：券商研报常常被愤怒的散户骂作“狗庄的托“，普通投资者很少在意和琢磨各家券商研报背后的逻辑，而是脱离基本面常常以技术分析作为买卖依据，或者听信某些内幕消息，最终套牢，怨声载道。券商研报并非铁律，只是一种观点罢了，作为投资者一定要分析这个观点背后的逻辑条理性，综合多个因素再做出自己的判断。——【田运昌】荐读

如何阅读券商的研究报告（工具篇）

大家可能经常看到我在博客中引用证券公司的研究报告。今天就来谈谈研究报告这个法宝。

记得我在＜Ａ股基因已经发生了根本性的变化＞一文中介

绍一个观点：机构正在成为Ａ股市场的主流力量。它们控制的筹码占Ａ股优质筹码的大多数，所以Ａ股由他们说了算。关于这个观点，我今后还有发表文章＜黑马白马化，白马妖魔化＞，这是后话。机构成为投资的主力，那么谁来控制机

构的资金流向呢？很多人会说是基金基金，操盘手，投资总监等。这话没有错，可是如果我们把问题总结到这里，你会发现没有任何意义。因为只有用老鼠仓才能解决这个问题，也就是说除非你和这个基金经理们是亲戚朋友，他们告诉你信息你才可以赢利。对于大多数人来说是没有这个条件的，而是法律也打击。有没有一种方法可以把所以基金经理和投资总监大脑里面的东西提前知道呢？答案是：有！

技术派的答案是：技术分析。

基本面派的答案是：研究报告。

我是两派都用，但是更倾向于后一派。事实在，在国外，如华尔街，王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向。如果分析师集体看多哪个行业或者公司，那么股价不涨也难；如果看空，那么很可能爆跌。这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值。很多人如果还用过去那种散户时代的眼光看待今天的研究报告，主观的以为机构发布研究报告都是为了＂托＂儿，那就大错而特错拉。机构时代，散户根本不是机构眼中的博弈对象。

在Ａ股中，任何一个基金经理，投资总监，私募基金，资产管理公司，投资公司，保险公司，信托公司，银行投资部门等，没有一个不去研究主流机构的研究报告的。他们可能不读报纸，可能不听新闻，但是中金公司招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看。这些Ａ股投资机构的

大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西，也可以说，正是这些研究报告在引导在机构资金的流向。

这些研究报告分为：证券公司研究报告（具体又分为证券公司晨会报告，行业研究报告，投资策略报告，公司研究报告，月度投资报告，季度投资报告，年度投资报告，调研报告等），基金公司投资报告，私募基金投资报告，保险公司投资报告，资产管理公司投资报告，银行投资部门研究报告等。一般情况下，后几种报告的保密性很高，对外部的流动性也很低，基本上服务于圈内人甚至自己部门。我们能经常购买经常看到的是前两种居多，即券商研究报告，和部分基金公司研究报告。下面详细谈券商研究报告。

券商研究报告是所有报告中流动性最高的，对外部具有开放性，可以去购买，对自己的客户（开户的人）基本上开放的，所以我们经常看到。很多人也阅读这些东西，但是觉得实用性不强，比如某个券商给某个股强烈推荐的研究评级，该股却不涨反而大跌。这样的例子很多，于是一部分人就不再信任研究报告，甚至骂研究报告。这正是我要给大家纠正的。对付研究报告，我们不能全信，也不能不信，一定要详细阅读，结合技术面和市场热点来使用，这样就会很有效。首先我们来逐个来分析券商研究报告的特点：

中金证券研究报告：中金公司的研究报告在业内是首屈一指，武林至尊。中金公司最大的特别是有很强的政府背景，

它的分析报告最大的优势就是对宏观政策的分析和对大盘

股行业龙头的分析，也就是说，中金的报告在战略上在投资策略上和宏观走向上是最有实力的，也最被各大基金经理重视。看中金就看它的宏观和大势分析。中金的研究报告分量是很重的，举个例子，中国人寿刚上市的时候，招商证券非常看多，给出的目标是一年６０三年９０的目标价，中国人寿应声大涨，最高于２００７.１.１７冲到４９.４８元，当天接近涨停，但是就在这个时候，市场传言中金公司要出研究报告唱空人寿，人寿于１.１７下午就从涨停的位置下滑，拉出一个大阴线，从此人寿进行了长达半年的熊市。这里中金和招商谁对谁错谁的水平更高，我们姑且不论，从这个事件中我们可以看到中金和招商的市场号召力。这里还有一个问题就是利益问题，可能中金公司配合某些机构建仓吧，故意打压中国人寿股价，要不然为什么没过几个月，中金又突然来个１８０度的转弯，突然出报告强烈推荐中国人寿呢？难道几个月的时间中国人寿创造的价值就足以让中金来个

这个大的转弯拉。所以，这就是我说的机构研究报告不能不信，也不能全信，要结合技术面和市场热点。

招商证券研究报告：相对中金的政府背景和宏观分析，招商证券的特色在于市场分析，它是绝对的市场派，在牛市中，招商证券的胆量是最大的，也是给予强烈推荐评级最多的证券公司，所以在牛市中一定要强烈的看招商证券的研究报

告。招商证券对中国人寿的把握具有非常好的判断力，它那篇＜中国人寿：一年６０三年９０＞的研究报告，可谓经典中的经典战例。最近，招商证券关于中国神华目标价１００的研究报告也是业内第一个提出的。比起国际投资银行给予中国神华Ｈ股１０１元的报告还早几天呢。招商证券关于中国船舶３２０的目标价也正在成为现实。所以，我建议大家一定要读看招商证券的研究报告。更让人敬佩的是招商证券研究团队的人很勤奋，他们发表研究报告的很快也很多，非常及时。很多大盘ＩＰＯ新股的研究报告都是他们最先发表的。这是一个足够让我们骄傲的研究团队！

国泰君安研究报告：国泰君安是老牌的券商，它和其他券商不一样，这个券商的研究报告很稳。对很多公司给予的评级没有招商证券激进，甚至还有中金公司激进。它的特点就是给予新股的研究，无论什么新股，国泰君安都有自己独特的定价模式。有一点不好，国泰君安吸引了很多资金在一级市场打新股，这一点可以从新股上市首日的成交明晰上得到印证，所以国泰君安把新股首日的价格给予的都很高，这是明显的利益关系，让人很反感。但是，它的行业研究报告和投资策略报告还是不错的。

申银万国研究报告：这又是一个勤奋的研究团队，多产而又优质。它的研究报告质量属于上等，但是它的投资策略特别是月度投资策略值得重视。他们投资研究部门高级分析师桂