2015年旅游行业投资分析报告

2015年旅游行业投资
分析报告
2014年12月
目录
一、2015年出境游持续高增长、国内游平稳、入境游低迷 (5)
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1、出境游：高增长持续 ........................................................................................
2、入境游：2014年首次出现下滑，预计2015年将持续低迷 (7)
3、国内游：预计保持平稳增长 (8)
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二、2015年子行业展望 .........................................................................
1、免税：离岛免税政策有望放宽、入境免税店有望获批 (10)
（1）中国免税市场销售额持续高增长 (11)
（2）中国免税市场格局：双寡头格局短期内仍将持续 (12)
（3）海南离岛免税、传统免税渠道有望迎来政策突破 (13)
2、休闲度假景区：“需求拉升+重游率”支撑出游人数高增长，外延扩张空间
15丰富 ........................................................................................................................
（1）休闲度假游前景展望 (16)
3、在线旅游：竞争进入白热化、线上线下产业融合加强 (17)
（1）中国在线旅游市场总体高增长 (17)
（2）中国在线旅游市场：机票+酒店占据绝对份额，细分市场竞争格局迥异 (19)
①在线机票市场：市场格局初现，巨头撑起大半江山 (20)
②在线酒店市场：市场空间广阔，巨头博弈侵蚀行业利润空间 (22)
③在线度假市场：市场潜力巨大，OTA各显神通 (24)
（3）在线旅游市场2015年前景展望 (26)
①线上线下融合与双向渗透趋势加剧 (26)
②行业巨头坚定延续“大而全”战略，加速“资本+资源”扩张 (27)
③垂直细分市场中小OTA具备发展空间和潜力 (28)
4、自然景区：盈利模式仍然单一、交通改善提升客流弹性 (29)
（1）客流弹性源自交通改善 (29)
（2）景区门票、索道提价难度较大、客单价提升缺乏催化剂 (31)
5、酒店行业：经济型酒店巨头格局稳定，龙头聚焦中档酒店市场 (32)
（1）经济型连锁酒店 (32)
①行业巨头格局稳定 (32)
②Revpar总体平稳，轻资产模式提升盈利能力 (33)
（2）中档酒店：经济型酒店向上突围，加速发展中档酒店 (34)
①散客化比例提升+人均旅游消费支出上升支撑，市场潜力巨大 (34)
②经济型酒店向上突围，市场集中度相对较低 (35)
③中档酒店定价区间更具弹性 (36)
6、餐饮行业：行业继续承压，连锁快餐增速较好 (36)
（1）行业继续承压，收入增速以及盈利能力持续下滑 (36)
（2）中国餐饮行业呈明显的区域化、细分化发展趋势 (39)
（3）快餐市场异军突起，预计未来五年复合增长率16% (40)
三、2015年热点主题投资机会 (41)
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1、迪斯尼 ..............................................................................................................
（1）历史经验回顾之一：2008年北京奥运会 (41)
（2）历史经验回顾之二：2010年上海世博会 (43)
（3）迪斯尼：客流带动效应将远超北京奥运会、上海世博会 (45)
（4）迪士尼对周边产业带动作用 (46)
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2、沪港通利好行业龙头 ......................................................................................
3、国企改革：“类锦江模式”有望得到持续复制 (48)
（1）国企改革“类锦江模式”研究 (48)
（2）国企改革前景展望 (49)
4、“一带一路”：交通改善及政策助力提振西部地区旅游产业 (55)
（1）“一带一路”搭建进展 (56)
（2）“一带一路”对国内旅游产业的影响 (57)
①政策陆续出台，利好旅游产业 (57)
②交通改善效应明显，预计直接带动西北地区客流增长 (58)
③国企改革预期结合“一带一路”，看好受益股票市值成长空间 (58)。