资本市场分析及产品介绍
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➢ 估值的过度偏离
➢ 周期股估值下降和非周期股估值上升是长期趋势，但9月的估值表现 是过度，但期内增加周期性股配置，减少非周期股配置
基金投资
根据客户投资的风险偏好，对风险承受能力较低 的客户增持一定比例的债券型基金，或者配置部 分估值较低、安全边际较大的大盘蓝筹基金或大 盘指数基金；
对于风险承受能力较高的客户，在结构调整背景 下股市继续演绎结构性行情，建议选择一些规模 相对较小、投资策略灵活、选股能力较强的基金， 如华商盛世、华商领先、华夏优势增长、中欧价 值发现、嘉实策略、嘉实增长等基金产品。
产业结构优化调整 -粗放→集约（节能减排、“十二五规划” 战略性新兴产业）
资金面分析—通货膨胀
宽松货币政策→加息
-货币现象：政府4万亿刺激政策、天量信贷 -楼市泡沫、农产品价格、黄金、玉石等 -加息、提高存款准备金率 美日实施量化宽松货币政策、零利率政策 -美元贬值→大宗商品价格 人民币升值预期 -热钱流入→外汇占款
华商策略精选——投资范围
配置比例
华
商
股票
30％－80％
盛
世
策
略 精
债券
15％－65％
选
混
合
型 基
现金类资产
>5％
金
谢谢
华商产业升级股票
华商稳健双 A类
利债券
B类
基金规模* 单位净值 （亿元） （元）
85.96 87.63 6.46 8.54 19.29 7.22 8.07 9.26
1.1892 2.1239 1.122 1.120 1.061 1.076 1.007 1.007
累计净值 2010年前三季度 基金成立以来 （元） 基金净值增长率(％) 净值增长率(%)
➢ 正视经济中的问题
➢ 通货膨胀
短期投资思路：周期股反弹
➢ 流动性好转
➢ 外部流动性
✓ FED将再次量化宽松 ✓ BOJ降低隔夜拆借利率
➢ 内部流动性
✓ 贷款季度占比上升 ✓ 到期央票和热钱涌入增加 ✓ 房地产投资限制
➢ 接近经济短周期底部区域
➢ 经济同比增长率在2011Q1见底，之后将回升 ➢ 经济环比增长率就在当前
资本市场策略分析
主要内容
近期市场回顾 市场前瞻性分析 产品介绍
一、近期市场回顾
自9月30日以来，在有色金属、大宗商品价格走高及外围市场带动下，上证综指从 2599点开始，连续突破2600点、2700点、2800点、2900点、3000点大关
影响因素分析
美国、日本实施宽松货币政策
-外因：美元贬值、大宗商品价格、热钱流动
周期性板块估值修复
-金融地产、煤炭能源、有色金属等
国内流动性问题
-适度宽松货币政策、外汇占款
风险因素：中小盘、创业板解禁；央行加息；经济增长
二、市场前瞻性分析
基本面分析 资金面分析
基本面分析——两条主线
经济增长方式转变 -外需→内需（人民币升值） -投资→消费（清理地方融资平台贷款、 房地产调控、居民收入结构调整）
三、产品介绍
华商基金公司 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ华商策略精选基金
公司旗下基金情况
➢ 截至2010年 10月11日，公司管理资产净值已达到232.43亿 元，较2009年底增长98.59亿元，上半年公司管理总资产规模 增长列全行业第1名！
基金简称
华商领先企业混合
华商盛世成长股票
华商收益增 A类
强债券
B类
华商动态阿尔法混合
华商策略精选——基金概述
➢ 投资策略
本基金的股票投资组合管理在财务指标定 量分析和行业研究员公司调研分析基础上，坚 持以价值投资的理念构建具有投资安全边际的 股票备选库；基金经理在股票备选库的基础上， 根据经济景气和市场环境状况，灵活运用主题 投资、行业轮动等多种投资策略从股票备选库 中精选个股，动态构造投资组合。
公司业绩情况
基金产品业绩排名整体领先！
银河证券统计，截至9月30日： ☆华商盛世成长基金今年以来净值增长23.67％，在230只同期可比 普通股票型基金中排名第1； ☆华商领先企业基金今年以来净值增长10.64％，在42只同期可比 偏股混合型基金中排名第4； ☆华商动态阿尔法基金今年以来净值增长9.38％，在48只同期可比 偏股混合型基金中排名第4； ☆华商收益增强基金今年以来净值增长10.06％、9.69％（A/B）， 在64只一级债券基金中排名第5和第8。 ☆分别成立于2010年6月和8月的华商产业升级股票型基金、华商 稳健双利债券型基金同样表现出色，今年以来收益率分别为7.60% 、0.7%，位居同期成立的同类基金前列。
加息对市场影响
对企业盈利-银行、保险及其他 对流动性-调控通胀预期
结论
➢ 整体经济增速放缓，股指上升幅度不大或 者向右，难以出现系统性机会
➢ 经济结构调整，股市以结构性机会为主， 短期股指调整，大盘股将出现机会，但长 期仍看好新兴产业和大消费概念
长期投资思路
➢ 助力经济转型
➢ 大消费，经济的主体，民生所系 ➢ 产业升级，经济竞争力和质量所在
基金经理
➢ 孙建波，经济学硕士，12 年证券从业经历。
➢ 投资管理经验
➢ 中信红利精选基金经理，2008 年股票型基金第11名，晨星5星 评级
➢ 华商盛世成长基金经理， 2009 年标准股票型基金第4名，2010 年目前全市场第一名 。
华商产业升级基金概述
投资理念及目标
紧密跟踪中国经济动向，把握中国经济的长 期发展趋势和周期变动特征，挖掘不同发展 阶段下的优势资产及行业投资机会，综合运 用主题投资、行业轮动等投资策略，追求基 金资产的长期、持续增值。
1.2942 2.3889 1.202 1.193 1.061 1.076 1.007 1.007
10.65 23.67 10.07 9.69 9.38
-
27.56 160.67 20.82 19.84
6.10 7.6 0.7 0.7
数据来源：WIND
数据截至2010年9月30日（带*号项目截至2010年10月11日）
➢ 周期股估值下降和非周期股估值上升是长期趋势，但9月的估值表现 是过度，但期内增加周期性股配置，减少非周期股配置
基金投资
根据客户投资的风险偏好，对风险承受能力较低 的客户增持一定比例的债券型基金，或者配置部 分估值较低、安全边际较大的大盘蓝筹基金或大 盘指数基金；
对于风险承受能力较高的客户，在结构调整背景 下股市继续演绎结构性行情，建议选择一些规模 相对较小、投资策略灵活、选股能力较强的基金， 如华商盛世、华商领先、华夏优势增长、中欧价 值发现、嘉实策略、嘉实增长等基金产品。
产业结构优化调整 -粗放→集约（节能减排、“十二五规划” 战略性新兴产业）
资金面分析—通货膨胀
宽松货币政策→加息
-货币现象：政府4万亿刺激政策、天量信贷 -楼市泡沫、农产品价格、黄金、玉石等 -加息、提高存款准备金率 美日实施量化宽松货币政策、零利率政策 -美元贬值→大宗商品价格 人民币升值预期 -热钱流入→外汇占款
华商策略精选——投资范围
配置比例
华
商
股票
30％－80％
盛
世
策
略 精
债券
15％－65％
选
混
合
型 基
现金类资产
>5％
金
谢谢
华商产业升级股票
华商稳健双 A类
利债券
B类
基金规模* 单位净值 （亿元） （元）
85.96 87.63 6.46 8.54 19.29 7.22 8.07 9.26
1.1892 2.1239 1.122 1.120 1.061 1.076 1.007 1.007
累计净值 2010年前三季度 基金成立以来 （元） 基金净值增长率(％) 净值增长率(%)
➢ 正视经济中的问题
➢ 通货膨胀
短期投资思路：周期股反弹
➢ 流动性好转
➢ 外部流动性
✓ FED将再次量化宽松 ✓ BOJ降低隔夜拆借利率
➢ 内部流动性
✓ 贷款季度占比上升 ✓ 到期央票和热钱涌入增加 ✓ 房地产投资限制
➢ 接近经济短周期底部区域
➢ 经济同比增长率在2011Q1见底，之后将回升 ➢ 经济环比增长率就在当前
资本市场策略分析
主要内容
近期市场回顾 市场前瞻性分析 产品介绍
一、近期市场回顾
自9月30日以来，在有色金属、大宗商品价格走高及外围市场带动下，上证综指从 2599点开始，连续突破2600点、2700点、2800点、2900点、3000点大关
影响因素分析
美国、日本实施宽松货币政策
-外因：美元贬值、大宗商品价格、热钱流动
周期性板块估值修复
-金融地产、煤炭能源、有色金属等
国内流动性问题
-适度宽松货币政策、外汇占款
风险因素：中小盘、创业板解禁；央行加息；经济增长
二、市场前瞻性分析
基本面分析 资金面分析
基本面分析——两条主线
经济增长方式转变 -外需→内需（人民币升值） -投资→消费（清理地方融资平台贷款、 房地产调控、居民收入结构调整）
三、产品介绍
华商基金公司 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ华商策略精选基金
公司旗下基金情况
➢ 截至2010年 10月11日，公司管理资产净值已达到232.43亿 元，较2009年底增长98.59亿元，上半年公司管理总资产规模 增长列全行业第1名！
基金简称
华商领先企业混合
华商盛世成长股票
华商收益增 A类
强债券
B类
华商动态阿尔法混合
华商策略精选——基金概述
➢ 投资策略
本基金的股票投资组合管理在财务指标定 量分析和行业研究员公司调研分析基础上，坚 持以价值投资的理念构建具有投资安全边际的 股票备选库；基金经理在股票备选库的基础上， 根据经济景气和市场环境状况，灵活运用主题 投资、行业轮动等多种投资策略从股票备选库 中精选个股，动态构造投资组合。
公司业绩情况
基金产品业绩排名整体领先！
银河证券统计，截至9月30日： ☆华商盛世成长基金今年以来净值增长23.67％，在230只同期可比 普通股票型基金中排名第1； ☆华商领先企业基金今年以来净值增长10.64％，在42只同期可比 偏股混合型基金中排名第4； ☆华商动态阿尔法基金今年以来净值增长9.38％，在48只同期可比 偏股混合型基金中排名第4； ☆华商收益增强基金今年以来净值增长10.06％、9.69％（A/B）， 在64只一级债券基金中排名第5和第8。 ☆分别成立于2010年6月和8月的华商产业升级股票型基金、华商 稳健双利债券型基金同样表现出色，今年以来收益率分别为7.60% 、0.7%，位居同期成立的同类基金前列。
加息对市场影响
对企业盈利-银行、保险及其他 对流动性-调控通胀预期
结论
➢ 整体经济增速放缓，股指上升幅度不大或 者向右，难以出现系统性机会
➢ 经济结构调整，股市以结构性机会为主， 短期股指调整，大盘股将出现机会，但长 期仍看好新兴产业和大消费概念
长期投资思路
➢ 助力经济转型
➢ 大消费，经济的主体，民生所系 ➢ 产业升级，经济竞争力和质量所在
基金经理
➢ 孙建波，经济学硕士，12 年证券从业经历。
➢ 投资管理经验
➢ 中信红利精选基金经理，2008 年股票型基金第11名，晨星5星 评级
➢ 华商盛世成长基金经理， 2009 年标准股票型基金第4名，2010 年目前全市场第一名 。
华商产业升级基金概述
投资理念及目标
紧密跟踪中国经济动向，把握中国经济的长 期发展趋势和周期变动特征，挖掘不同发展 阶段下的优势资产及行业投资机会，综合运 用主题投资、行业轮动等投资策略，追求基 金资产的长期、持续增值。
1.2942 2.3889 1.202 1.193 1.061 1.076 1.007 1.007
10.65 23.67 10.07 9.69 9.38
-
27.56 160.67 20.82 19.84
6.10 7.6 0.7 0.7
数据来源：WIND
数据截至2010年9月30日（带*号项目截至2010年10月11日）