长期负债筹资

第七章长期负债筹资
（3）按复利计算，每年年末等额还本，按期付息：
年限 ①归还本金 =借款额/5 ②利息 =上期④*6% ③合计 = ①+ ② ④借款余额 =上期④-①
0 1 2 3 4 5 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 6,000 4,800 3,600 2,400 1,200 26,000 24,800 23,600 22,400 21,200
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唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要摘录 转股期间：自本次可转换公司债券发行结束之日起6个月后至 可转换公司债券到期日止(即2008年6月14日-2012年12月14日 止) 。 初始转股价格：本次可转换公司债券的初始转股价格为20.80 元/股。
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2005年国家电网公司企业债券发行公告
年限 ①本期还款额 ②利息 =上期④*6% ③本金 =①-② ④借款余额 =上期④-③
0 1 2 3 4 5
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100,000 23,739.44 23,739.44 23,739.44 23,739.44 23,739.44 118,697.2 6,000 4935.63 3807.41 2611.48 1342.68 18697.2 17739.44 18803.81 19932.03 21127.96 22396.76 100,000 82260.52 63456.75 43524.72 22396.76 0
（1）优点 ①具有抵税作用（税前支付） ②能保障股东的控制权 ③筹资方式相对灵活 ④有利于调整资本结构 ⑤具有财务杠杆作用 （2）缺点 ①财务风险高（还本付息） ②限制条款多 ③筹资规模有限
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第七章长期负债筹资 是指出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限
内，将资产租让给承租人使用的经济活动。 三、租赁筹资
第七章 长期负债筹资
本章应掌握的内容（加★为重点内容）
1.长期借款筹资★ 2.债券筹资★
（1）债券筹资的概念和特点 （2）债券的基本要素 （3）债券的分类 （4）债券与股票的区别 （5）债券的发行 （6）债券筹资的优缺点
3.融资租赁★
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一、负债资金的总体特点
1.负债资金所有者无权参与企业生产经营决策 2.负债资金利息率是规定的 3.支付的负债的利息具有抵税作用
100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0
合计
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100,000
Fra Baidu bibliotek
18,000
118,000
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第七章长期负债筹资
（4）按复利计算，每年年末等额还本付息——年金问题 P/A＝A*P/A(6％,5） 100000＝A×4.2124 A＝23,739.44
设备制造厂
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售后租回 １出售设备 企业 ２支付货款 ３租回设备 ４支付租金 实质： 企业通过出让设备的所有权而获得了一笔急需的流 动资金，同时保留了设备的使用权，而不影响企业的正 常生产。
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租赁公司
杠杆租赁
租赁公司 20%-40%
贷款机构 60%-80%
约 束 性 条 款
例行性保护条款
特殊性保护条款
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第七章长期负债筹资
2.长期借款的种类
抵押贷款
按贷款有 无担保分
信用贷款 政策性银行贷款 按贷款 机构分 商业银行贷款 其他金融机构贷款
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固定利率贷款 按利率是 否固定分 变动利率贷款
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第七章长期负债筹资
3.长期借款分析
设备
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唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要 证券类型：可转换公司债券 证券面值：本次发行的可转换公司债券每张面值人民币100元 发行数量：本次发行可转换公司债券不超过3,000万张 发行价格：本次可转换公司债券按面值发行 发行方式和发行对象：本次发行的唐钢转债向发行人原股东优 先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售 部分）采用网下对机构投资者配售和通过深交所交易系统网上 定价发行相结合的方式进行。发行对象为除法律、法规禁止购 买者以外的合法投资者。 原股东可优先配售的可转债数量按每股配售0.66元可转债 的比例，并按100元1张转换成张数，每1张为一个申购单位。原 股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额的申购
例：甲企业实现息税前利润1000元，借款1000，i=10%， 税率为40%，计算净利润是多少，如果企业不借款，净 利润是多少？
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第七章长期负债筹资
一、长期借款筹资
1.长期借款的概念
（1）定义： ——时间在一年以上、主要用于购建固定资产和满 足长期流动资产占用需要而借入的各种借款 （2）特征： ①定期偿还性 ②规定利率 ③编制还款计划——说明各期还本付息款的资金来源 ④约束性条款 约束性条款
第七章长期负债筹资
2.融资租赁的种类
直接租赁 融 资 租 赁 承租人向出租人直接租赁资产
售后回租
承租人将自己的设备出售给出 租人，再从出租人那里租回 出租人出一部分资金，其余以 租赁物为抵押向金融机构借款， 购入设备后出租给承租人
杠杆租赁
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直接租赁
申请
承租人
租赁公司
交付设备
购买设备
第七章 长期负债筹资
二、债券筹资
可以在一定时期内按照事先规定的转换比例 1.债券的种类 或转换价格转换为普通股的公司债券 记名债券 按可否 转换为 普通股分 可转换债券
按债券是 否记名分
不记名债券 上市债券 按能否 上市分 非上市债券
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不可转换债券
固定利率债券
按利率 不同分
浮动利率债券
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第七章长期负债筹资
2.公司债券的发行条件 ①股份有限公司净资产≥3000万元，有限责任公司净资产 ≥6000万元 ②累积债券余额≤公司净资产的40％ ③最近3年平均可分配利润足以支付债券1年的利息 ④资金投向符合国家产业政策 ⑤债券利率不超过规定水平
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第七章长期负债筹资
3.债券与股票的区别
债券 风险不同（投资者） 风险不同（筹资者） 本金处理不同 持有者权利不同 性质不同 收益不同（投资者） 小 大 归还 不参与公司决策 债权性质 收益（利息）固定 股票 大 小 不归还 参与公司决策 股权性质 收益不固定
成本不同
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资本成本低
资本成本高
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第七章长期负债筹资
4.债券筹资的评价(类似于长期借款)
例子
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第七章长期负债筹资
某企业从银行借入长期借款100000元，期限为5年，借款利率为 固定利率，年利率为6％： （1）到期一次还本付息： 单利下： FV＝100000×（1+5×6％）＝130000 复利下：FV＝100000×F／P（6％，5） ＝100000×1.3382＝133820 （2）每年付息，到期还本100000元 单利下：每年I＝100000×6％＝6000 复利下：I1＝ 100000×6％＝6000 I2= 100000×6％＝6000 I3= 100000×6％＝6000 I4=100000×6％＝6000 I5=100000×6％＝6000 2014-5-16 7
（1）长期借款的成本 ——利息、银行等金融机构收取的各项费用 一般情况：期限长——风险大——利率高 信誉差——风险大——利率高 抵押贷款利率低，信用贷款利率高 （2）还款方式分析 定期付息，到期一次还本 定期等额本金偿还（等额本金法） 定期等额偿还（等额本息法） 单利计算、复利计算
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发行人： 国家电网公司 主承销商： 中国银河证券有限责任公司 承销团：指主承销商为本次发行组织的，由主承销商、副主承 销商和分销商组成的承销组织。 余额包销：指承销团成员按承销团协议所规定的承销义务销售 本期债券，并承担本期债券相关的发行风险，即在规定的公开 发售期限内，按照承销团协议的规定将各自未售出的本期债券 全部买入。 到期兑付款项：指用于本期债券到期兑付时支付债券本金及最 后一年利息的相应款项。
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第七章长期负债筹资
抵押债券 担保债券 按有无 担保分
质押信托债券 无担保债券
仅凭公司信用
质押公司全部 金融证券资产
第三方担保债券 收益债券 特殊分类 附认股权债券 零息债券
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只有盈利才发放利息 可以特定价格认购公司股票 不支付利息
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目前股价:12.1
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合计
第七章长期负债筹资
4.长期借款评价
（1）优点： ①筹资速度快、筹资成本低(与发行股票相比) ②筹资弹性大 ③ 具有财务杠杆作用 ④易于保守财务秘密 （2）缺点 ①筹资风险高 ②限制条款多 ③筹资数量有限
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是债务人发行的，承诺向债权人定期支付利息 和偿还本金的一种有价证券
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2005年国家电网公司企业债券发行公告摘要
七、债券担保：交通银行北京分行为本期债券提供本息全 额无条件不可撤销连带责任担保。 八、还本付息方式：每年付息一次，到期一次还本。
十七、债券信用级别：经大公国际资信评估有限公司综合评定， 本期债券的信用级别为AAA级。 十九、承销方式：承销团余额包销。 二十、上市安排：本期债券发行结束后，发行人将在6个 月内向经批准的证券交易场所提出本期债券的上市申请， 经批准后挂牌上市。
1.租赁的分类和特点
经营性租赁
①租赁期短 ②可以按约定提前解除合同 ③出租人提供维保等专门服务 ④租赁期满出租人收回设备
租 赁
①租赁时间长： ≥租赁设备使用寿命的75％ ②租赁期满所有权转移给承租人 ③最低租赁付款额现值 ≥设备账面价值的90％ 出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或 ④除非双方同意不得退租 合同规定较长时期内提供给承租人使用的业务。 ⑤承租人自负设备维修保养等 2014-5-16 18 融资租赁
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第七章长期负债筹资
一般性保护条款 保持流动资金持有量 限制现金股利和再购入股票 限制资本支出规模 限制其他长期债务 定期向银行报送财务报表 不准出售较多资产 如期清偿各项债务 禁止其他担保或抵押 禁止应收帐款出售或贴现 限制租赁规模 专款专用、限制投资长期项目 限制高管薪金、奖金 确保主要领导人的职务 主要领导购买人身保险等 4
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唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要摘录 债券利率和付息日期：本次发行可转换公司债券的年利率第一 年年息0.8%，第二年年息1.1%，第三年年息1.4%，第四年年息1. 7%，第五年年息2.0%。本次发行可转换公司债券按票面金额由2 007年12月14日起开始计算利息，每年付息一次。 思考：为什么可转换公司债券的利率水平低于普通债券？ 因为可转换公司债券的持有人未来存在着以比较低的价格转换 成公司股票的可能性，从而可以获得股票差价的收益。 债券期限：自可转换公司债券发行结束之日起5年，即自2007年 12月14日至2012年12月13日。 债券到期偿还：在本次可转换公司债券到期日之后的5个交易日 内，本公司董事会将按到期赎回价加上最后一年的利息偿还所 有到期未转换的可转换公司债券。到期赎回价按本可转债票面 金额的110%计算。
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2005年国家电网公司企业债券发行公告
一、债券名称：2005年国家电网公司企业债券（简称“05国 网债”）。 二、债券期限：十年。 三、发行规模：40亿元，其中：固定利率品种30亿元，浮动 利率品种10亿元。 四、发行价格：债券面值100元，平价发行，以1000元为一 个认购单位，认购金额必须是1000元的整数倍。 五、债券利率：本期债券固定利率品种票面年利率4.98%， 在本期债券存续期内固定不变。本期债券浮动利率品种票面 年利率为基准利率与基本利差之和；基准利率为发行首日和 其他各计息年度起息日适用的中国人民银行公布的一年期整 存整取定期储蓄存款利率；基本利差为2.25%，在本期债券 存续期内固定不变。