市场风险课件
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市场风险VaR专题培训课件
▫ ES的定义
对于金融资产损失函数 L ，在VaR的基础上，可 以给出置信水平 100(1-τ)% 的ES定义如下 ES1-τ(L) = E [ Lt | Lt > VaR1-τ(L) ]
• ES的性质
ES不但满足单调性、正齐次性、平移不变性，而 且还满足次可加性，是一致性风险测度。
VaR的计算
分位数，xp，i，i=1，…，N。 4.计算统计量:
▫ 由中心极限定理，可以得到xp近似服从正态分布， 由此可以得到分位点的点估计和区间估计。
参数法
1、正态分布：
Z = (R – μ)/s denotes a standard normal variable, N(0,1),
不同置信水平对应的临界值
• 10天VaR
历史模拟法的推广
• 1、对观察值设定权重
▫ 使权重随时间回望期的延伸而按指数速度递减
▫ 将所有观测值由最坏到最好进行排序 ▫ 由损失最坏的情形开始，累积计算每一项权重的和，
直到达到某指定分位数界限时为止。 ▫ 可以通过回顾检验中，测试不同的l，来选取最佳
参数l
• 2、更新波动率
计算VaR的步骤
• 逐日盯市确认投资组合的市值 • 衡量风险因素的变化率，如波动率15% • 设定时间区域，样本观察时间段，如10天 • 设定置信水平，如99%， • 假设分布，如正态分布 • 分析前面信息数据，得出收入的分布概率，计算
潜在的最大损失，综合得出 VaR，如在99%的置 信水平的VaR为700美元
▫ VAR（均值）
第二种VaR定义方式与经济资本分配和风险调整后资本收益率 （RAROC ）计算一致。
注： • 大多数 VaR 都是短期风险，如1天、10天（监管
对于金融资产损失函数 L ，在VaR的基础上，可 以给出置信水平 100(1-τ)% 的ES定义如下 ES1-τ(L) = E [ Lt | Lt > VaR1-τ(L) ]
• ES的性质
ES不但满足单调性、正齐次性、平移不变性，而 且还满足次可加性，是一致性风险测度。
VaR的计算
分位数，xp，i，i=1，…，N。 4.计算统计量:
▫ 由中心极限定理，可以得到xp近似服从正态分布， 由此可以得到分位点的点估计和区间估计。
参数法
1、正态分布：
Z = (R – μ)/s denotes a standard normal variable, N(0,1),
不同置信水平对应的临界值
• 10天VaR
历史模拟法的推广
• 1、对观察值设定权重
▫ 使权重随时间回望期的延伸而按指数速度递减
▫ 将所有观测值由最坏到最好进行排序 ▫ 由损失最坏的情形开始，累积计算每一项权重的和，
直到达到某指定分位数界限时为止。 ▫ 可以通过回顾检验中，测试不同的l，来选取最佳
参数l
• 2、更新波动率
计算VaR的步骤
• 逐日盯市确认投资组合的市值 • 衡量风险因素的变化率，如波动率15% • 设定时间区域，样本观察时间段，如10天 • 设定置信水平，如99%， • 假设分布，如正态分布 • 分析前面信息数据，得出收入的分布概率，计算
潜在的最大损失，综合得出 VaR，如在99%的置 信水平的VaR为700美元
▫ VAR（均值）
第二种VaR定义方式与经济资本分配和风险调整后资本收益率 （RAROC ）计算一致。
注： • 大多数 VaR 都是短期风险，如1天、10天（监管
《市场风险管理》课件
01
02
03
04
影响投资者收益
市场风险可能导致投资者的投 资收益波动，甚至产生投资损
失。
影响企业运营
对于企业而言，市场风险可能 影响企业的经营策略、财务状
况和盈利水平。
影响金融市场稳定
大规模的市场风险事件可能导 致金融市场动荡，影响整个经
济体系的稳定。
影响投资者信心
市场风险的频繁发生可能导致 投资者信心下降，影响市场的
案例三：某基金公司的市场风险管理
总结词
该基金公司的市场风险管理措施过于保守，错失了一些投资 机会。
详细描述
该基金公司对市场风险的识别和评估过于保守，过于强调风 险控制而忽略了投资收益，导致错失了一些具有较高收益的 投资机会。
THANKS
感谢观看
收集与市场风险相关的数据和信息， 包括历史数据、行业数据、宏观经济 数据等。
风险报告
将风险评估结果整理成报告，向决策 层或相关部门提供决策依据和建议。
01
02
数据分析
对收集的数据进行清洗、整理和加工 ，运用统计分析、时间序列分析等方 法进行深入分析。
03
风险识别
根据数据分析结果，识别出潜在的市 场风险因素，包括价格波动、利率风 险、汇率风险等。
05
04
风险评估
对识别出的风险因素进行量化和定性 评估，确定风险的大小和影响程度。
风险评估的指标和模型
VaR模型
β系数模型
用于量化市场风险的大小，通过历史模拟 法、蒙特卡洛模拟法等计算出在一定置信 水平下潜在的最大损失。
用于衡量资产相对于市场的波动性，通过 计算β系数来评估资产的系统性风险。
GARCH模型
《市场风险管理》课件
风险分析PPT课件
.
2
一、风险的概念
风险是指某一行动的结果具有多样性，即事
件本身的不确定性。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也
可能带来超出预期的损失。一般说来，投资
人对意外损失的关切，比对意外收益要强烈
得多。因此，人们研究风险时侧重减少损
失，主要从不利的方面来考察风险，经常把
风险看成是不利事件发生的可能性。
从财务管理的角度看，风险主要指无法达到
.
17
.
18
四、风险与报酬的关系
风险衡量的计算步骤
(1)根据给出的随机变量和相应的概率计算期望； (2)计算标准差； (3)计算标准离差率；
.
19
四、风险与报酬的关系
风险和报酬的基本关系是：风险越大，要求 的(期望的或预期的)报酬率越高。 风险报酬率 = f (风险程度) 假设风险报酬率和风险成正比，则： 风险报酬率 =风险报酬率×风险程度
以标准差或标准 离差率表示
.
20
期望的投资报酬率＝无风险的报酬率＋风险报酬率 ＝资金时间价值＋风险报酬率 ＝资金时间价值＋风险报酬斜率× 风险程度
.
21
风险控制的主要方法是多角经营和多角筹资。
现代企业大多采用多角经营的方针，主要原因 是它能分散风险。多经营几个品种，它们景气 程度不同，盈利和亏损可以相互补充，减少风 险。从统计学上可以证明，几种商品的利润率 和风险是独立的或是不完全相关的。在这种情 况下，企业的总利润率的风险能够因多种经营 而减少。
.
22
企业通过筹资，把它投资的风险(也包括报酬)不同 程度地分散给它的股东、债权人，甚至供应商、工 人和政府。就整个社会来说，风险是肯定存在的， 问题只是谁来承担及各承担多少。如果大家都要风 险小，都不肯承担风险，高风险的项目没人做， 则社会发展就会慢下来。金融市场之所以能存在， 就是它吸收资金投放给需要资金的企业，通过它分 散风险，分配利润。
国际资本市场PPT课件
风险管理
建立完善的风险管理体系， 通过分散投资、限制杠杆、 设置止损等方式，降低投资 风险，确保投资安全。
投资案例分析
美国纳斯达克指数投资
分析纳斯达克指数的成分股、权重、 行业分布等，探讨其作为国际资本市 场代表性指数的投资价值。
新兴市场股票投资
分析新兴市场国家的经济增长、产业 结构、政策环境等，探讨在新兴市场 股票中寻找投资机会的策略。
国际商品市场
概述
国际商品市场是指供境外投资 者进行商品交易的平台，包括
石油、黄金、农产品等。
参与者
国际商品市场的参与者主要包 括跨国公司、贸易商、投资银 行等。
交易品种
国际商品市场的交易品种包括 能源、金属、农产品等。
发展趋势
随着全球经济的复苏和需求的 增长，国际商品市场的规模将 继续扩大，同时将有更多创新
金融科技创新发展
金融科技创新将改变国际资本市场的格局和服务模式，为投资者提供 更加便捷、高效的投资工具和服务。
环境、社会和治理（ESG）投资兴起
随着可持续发展理念的普及，ESG投资将成为国际资本市场的重要发 展方向，为投资者提供更具社会价值和可持续性的投资标的。
风险管理挑战加大
国际资本市场的不确定性和波动性加大，风险管理将成为投资者面临 的重要挑战，需要不断提升风险识别和管理的能力。
交易品种
国际资本市场的交易品种包括股票、债券 、基金、衍生品等，投资者可以根据自身 需求选择不同的投资品种。
监管机构与法规
监管机构
国际资本市场的监管机构主要包 括各国证券监管机构、国际证券
组织等。
法规体系
国际资本市场的法规体系包括各国 证券法、国际证券法规等，用于规 范市场行为、保护投资者权益。
风险管理案例PPT课件
实施效果评价
风险识别准确性
01
通过对比实际发生的风险事件和预警系统的预测结果，评价风
险识别的准确性。
风险处置效率
02
分析风险事件从预警到最终处置的时间周期和处置效果，评价
风险处置的效率。
业务影响程度
03
评估风险管理措施对机构业务的影响程度，包括贷款审批速度、
客户满意度等方面。
04 案例分析：某制造业企业供应链风险
品牌风险
在新市场中，企业品牌知 名度不足，消费者对品牌 的认知度和信任度有待提 高。
风险应对策略制定
市场风险应对策略
通过市场调研和分析，了 解消费者需求和市场趋势， 制定针对性的营销策略和 产品策略。
竞争风险应对策略
分析竞争对手的实力和策 略，制定差异化的竞争策 略，加强品牌营销和推广， 提高市场份额。
CHAPTER
背景介绍
企业概述
某大型制造业企业，专注于生产高精度机械设备，产品广泛应用 于航空、能源等领域。
供应链现状
供应链涉及全球范围内的多个供应商和合作伙伴，包括原材料采 购、零部件制造、物流运输等环节。
面临的风险
供应链中断、原材料价格波动、交货延迟、质量问题等。
供应链风险评估方法论述
风险识别
市场扩张。
扩张计划
企业计划通过开拓新市场、增加产 品线、提高品牌知名度等方式实现 市场扩张。
面临的风险
在市场扩张过程中，企业面临着市 场风险、竞争风险、品牌风险等挑 战。
风险识别与评估
01
02
03
市场风险
新市场的消费者需求、市 场容量、市场趋势等不确 定性因素可能导致市场扩 张失败。
竞争风险
新市场中可能存在激烈的 竞争，竞争对手的实力、 市场份额、营销策略等因 素对企业构成威胁。
《风险分析》课件
SWOT分析
通过分析企业或项目的 优势、劣势、机会和威 胁，识别潜在的风险和
机会。
PEST分析
从政治、经济、社会、 技术四个方面分析外部 环境对企业或项目的影
响。
敏感性分析
通过分析各种不确定性 因素的变化对项目或企 业的影响程度，确定敏
感点。
决策树分析
通过构建决策树模型， 分析不同决策可能导致
的结果和风险。
风险减轻策略
总结词
通过采取措施来降低风险发生时可能 造成的损失。
详细描述
风险减轻策略侧重于降低风险发生时 可能造成的损失。例如，企业可以制 定应急计划和灾难恢复计划，以减轻 潜在的生产线故障或数据丢失风险。
风险接受策略
总结词
明确承认存在的风险，并准备在必要时应对可能出现的后果。
详细描述
风险接受策略通常涉及制定应急计划和资源储备，以应对已知的风险。例如， 企业可以建立应急储备金，以应对潜在的市场波动或供应链中断风险。
项目风险管理案例
总结词
项目风险管理案例提供了项目管理中风险管理的实际应用和效果。
详细描述
项目风险管理案例涉及各种类型的项目，如软件开发、基础设施建设、新产品开发等。这些案例展示 了项目团队如何识别、评估、应对和监控项目风险，以确保项目成功完成。
个人风险管理案例
总结词
个人风险管理案例提供了个人如何降低 风险和保护自身利益的实用建议。
收集与风险相关的 数据和信息。
风险评估
评估风险的严重程 度和可能性，确定 优先级。
确定监控目标
明确需要监控的风 险类型和范围。
数据分析
对收集的数据进行 深入分析，识别潜 在风险。
监控报告
定期生成风险监控 报告，向决策者提 供决策支持。
金融风险分析课件(PPT 41张)
· 向后看的方法
· 无法处理极端情形
34
前台
风险定价公式 敏感性分析 VaR模型 极限测试与情景分析 风险资本充足性评价
中台
后台
风险资本配置
35
2，VaR的计算方法
历史模拟法 Delta-正态法 随机模拟法
36
三、极限测试与情景分析 (Stress Testing/Scenario Analysis)
• 单个股票的 －系数：
c o v (Ri , Rm ) V a r (Rm )
• 组合的 －系数
27
(2) 期权的敏感性：
期权标的物价格变动对期权价格的影响
权利期间对期权价格的影响
标的物价格变动对 系数的影响
28
(3) 固定收益债券的敏感性： • 暴露和简单缺口模型
暴露：经营者持有的具有金融风险的产品头寸(数额)与期限
持续期：比期限或到期日更能衡量出金融工具的利率敏 感性
30
持续期
Pt 第t期现金流量值
D
n
t 1
Pt (1 i ) t t n Pt t ( 1 i ) t 1
时 间 × PV / 100
例：5年期息票利率为6％的债券
时 间 （ 年 ） 1 2 3 4 5 总 和 持 续 期 支 付 6 6 6 6 106 收 益 （ ％ ） 6 6 6 6 6 支 付 的 现 值 （ PV） 5.66 5.34 5.04 4.75 79.21 100 4.4651
12
(2) 操作风险： 由于交易系统不完善、管理失误、 控制缺失、诈骗或其它一些因素导致的潜在损 失。
• 管理：政策传达(不及时、出现偏差) → 执行(业 务技能不高、操作失误、诈骗等) • 技术：交易系统错误操作或崩溃、风险定价过 程中的模型风险(错误模型、模型参数选择不当， 导致对风险或交易价值的错误估计)
“现代资本市场风险与管理课件”
• 市场风险：由于整体市场环境和大宗商品价格波动引起的风险。 • 信用风险：与借款人或债券发行人无法按时按约偿还债务有关的风险。 • 操作风险：因内部过程、人为错误、技术故障等导致的风险。 • 流动性风险：由于交易所上市品种的流动性不足而无法迅速买入或卖
出证券的风险。
常见的风险管理方法
多元化投资
通过投资多种不同类型和行业 的资产，降低风险并实现长期 收益。
风险衍生品
利用期权、期货等衍生品工具 对抗不利风险，提供投资组合 的保护和套利机会。
资产配置
根据不同的市场环境和投资目 标，调整资产组合的权重以平 衡风险和回报。
风险管理在投资组合中的应用
了解如何在投资组合中运用风险管理策略，通过精确的资产分配、定期再平 衡和风险调整来实现投资目标。
监管机构对风险管理的要求
1 合规性和透明度
监管机构要求公司遵守相关 法律法规，并向投资者提供 透明度和真实的信息。
2 风险披露和报告
公司需要准确报告和披露风 险状况，以便监管机构和投 资者了解风险管理的有效性。
3 内部控制和风险评估
建立有效的内部控制体系，进行风险评估和应急计划，确保风险管理 的可持续性。
案例分析：风险管理的成功实践
风险管理办公室
风险评估
通过建立专门的风险管理办公室， 公司成功跟踪、分析和管理各种 风险，并制定相应的风险应对策 略。
定期进行全面的风险评估，识别 关键风险因素，并制定相应的预 防和控制措施。
多元化投资组合ห้องสมุดไป่ตู้
通过在不同资本市场和行业中进 行投资，成功降低风险并实现长 期稳定回报。
总结和展望
从本次课程中，我们深入了解了现代资本市场的风险和管理方法，并学习了成功的风险管理实践。希望这些知 识能够帮助您在投资中做出明智的决策。
出证券的风险。
常见的风险管理方法
多元化投资
通过投资多种不同类型和行业 的资产，降低风险并实现长期 收益。
风险衍生品
利用期权、期货等衍生品工具 对抗不利风险，提供投资组合 的保护和套利机会。
资产配置
根据不同的市场环境和投资目 标，调整资产组合的权重以平 衡风险和回报。
风险管理在投资组合中的应用
了解如何在投资组合中运用风险管理策略，通过精确的资产分配、定期再平 衡和风险调整来实现投资目标。
监管机构对风险管理的要求
1 合规性和透明度
监管机构要求公司遵守相关 法律法规，并向投资者提供 透明度和真实的信息。
2 风险披露和报告
公司需要准确报告和披露风 险状况，以便监管机构和投 资者了解风险管理的有效性。
3 内部控制和风险评估
建立有效的内部控制体系，进行风险评估和应急计划，确保风险管理 的可持续性。
案例分析：风险管理的成功实践
风险管理办公室
风险评估
通过建立专门的风险管理办公室， 公司成功跟踪、分析和管理各种 风险，并制定相应的风险应对策 略。
定期进行全面的风险评估，识别 关键风险因素，并制定相应的预 防和控制措施。
多元化投资组合ห้องสมุดไป่ตู้
通过在不同资本市场和行业中进 行投资，成功降低风险并实现长 期稳定回报。
总结和展望
从本次课程中，我们深入了解了现代资本市场的风险和管理方法，并学习了成功的风险管理实践。希望这些知 识能够帮助您在投资中做出明智的决策。
房地产课件：房地产市场风险与预防措施
Comprehensive insurance policies can provide financial protection against property damage, liability, and other risks.
Contingency Planning
Developing contingency plans and setting aside emergency funds can help mitigate the impact of unexpected events and market downturns.
Credit and Liquidity Risks in the Real Estate Market
Credit Default
Borrowers defaulting on mortgage payments can result in financial losses for lenders and impact the stability of the real estate market.
2 Market Research
Conducting comprehensive market research can provide insights into local market conditions and potential risks specific to an area.
3 Industry Networking
Economic Risks and Their Impact on the Real Estate Market
1 Economic Downturns
Economic recessions can negatively affect the demand for real estate and lead to market volatility.
Contingency Planning
Developing contingency plans and setting aside emergency funds can help mitigate the impact of unexpected events and market downturns.
Credit and Liquidity Risks in the Real Estate Market
Credit Default
Borrowers defaulting on mortgage payments can result in financial losses for lenders and impact the stability of the real estate market.
2 Market Research
Conducting comprehensive market research can provide insights into local market conditions and potential risks specific to an area.
3 Industry Networking
Economic Risks and Their Impact on the Real Estate Market
1 Economic Downturns
Economic recessions can negatively affect the demand for real estate and lead to market volatility.
专题培训风险辨识与评估PPT课件pptx(精)
析和记录的过程。
风险评估
在风险辨识的基础上，对 识别出的风险进行量化和 定性评估，确定风险等级
和优先级。
意义
通过风险辨识与评估，可 以帮助企业及时发现和应 对潜在风险，减少损失， 提高经营稳定性和可持续
性。
基本原则与方法
基本原则
系统性、科学性、客观性、可操 作性。
方法
包括头脑风暴、德尔菲法、流程 图分析、故障树分析等。
6. 监控风险措施的实施情况，并定期进 行审查和更新。
02
常见风险类型及特点
市场风险
定义
影响因素
市场风险是指由于市场价格变动导致 投资损失的风险。
市场风险受到宏观经济因素、政治因 素、社会因素等多种因素的影响。
特点
市场风险具有普遍性，任何投资行为 都会面临市场风险。市场风险的大小 与市场的波动性和投资期限有关。
流程与步骤
• 流程：明确目标、收集信息、识别风险、评估风险、制定 措施、监控与审查。
流程与步骤
步骤 1. 确定评估对象和范围； 2. 选择合适的风险辨识方法；
流程与步骤
3. 进行风险辨识，列出潜在的风险清单 ；
4. 对识别出的风险进行量化和定性评估 ；
5. 根据评估结果，制定相应的风险应对 措施；
历史比较法
借鉴历史上类似项目的风 险数据和信息，与当前项 目进行比较分析，从而评 估风险。
定量评估模型
概率风险评估法
通过分析历史数据，确定 风险事件发生的概率及后 果，进而计算风险指标。
敏感性分析法
通过分析项目关键因素的 变化对项目风险的影响程 度，找出敏感因素并量化 其影响程度。
蒙特卡罗模拟法
利用计算机模拟技术，对 项目风险进行多次模拟和 统计分析，得出风险概率 分布和风险指标。
风险评估
在风险辨识的基础上，对 识别出的风险进行量化和 定性评估，确定风险等级
和优先级。
意义
通过风险辨识与评估，可 以帮助企业及时发现和应 对潜在风险，减少损失， 提高经营稳定性和可持续
性。
基本原则与方法
基本原则
系统性、科学性、客观性、可操 作性。
方法
包括头脑风暴、德尔菲法、流程 图分析、故障树分析等。
6. 监控风险措施的实施情况，并定期进 行审查和更新。
02
常见风险类型及特点
市场风险
定义
影响因素
市场风险是指由于市场价格变动导致 投资损失的风险。
市场风险受到宏观经济因素、政治因 素、社会因素等多种因素的影响。
特点
市场风险具有普遍性，任何投资行为 都会面临市场风险。市场风险的大小 与市场的波动性和投资期限有关。
流程与步骤
• 流程：明确目标、收集信息、识别风险、评估风险、制定 措施、监控与审查。
流程与步骤
步骤 1. 确定评估对象和范围； 2. 选择合适的风险辨识方法；
流程与步骤
3. 进行风险辨识，列出潜在的风险清单 ；
4. 对识别出的风险进行量化和定性评估 ；
5. 根据评估结果，制定相应的风险应对 措施；
历史比较法
借鉴历史上类似项目的风 险数据和信息，与当前项 目进行比较分析，从而评 估风险。
定量评估模型
概率风险评估法
通过分析历史数据，确定 风险事件发生的概率及后 果，进而计算风险指标。
敏感性分析法
通过分析项目关键因素的 变化对项目风险的影响程 度，找出敏感因素并量化 其影响程度。
蒙特卡罗模拟法
利用计算机模拟技术，对 项目风险进行多次模拟和 统计分析，得出风险概率 分布和风险指标。
市场风险报表填报要点PPT课件
0
0.25
3个月零息
债空头
可交收票据多头
5.25
第2页/共32页
头寸填报方法示例
• 例1（续）：
第3页/共32页
头寸填报方法示例
• 例1（续）：
• “3个月零息债空头”填入填入表G4C-1(b) （美元）[1.2B]单元格 • “5.25 年后到期、息票率3.375%的美国国债”填入填入表G4C-1(b) （美元）[3.2A]单元格 • 多/空头头寸=合约面值÷转换因子×所选择的可予交付债券的当前现金价格，即： • 100,000USD×10 ÷0.9423（转换因子） ×100.125%（当前价格）×6.3CNY/USD＝
• 例2（续）：
• 假设当日利率市场美元零息债券收益率和折现因子如下：
期限 3m 6m 9m 1y 15m 18m 2y 30m 3y
零息利率 1.89 2.11 2.28 2.45
2.565 2.68 2.91 3.12 3.33
折现因子 0.9953 0.9896 0.9832 0.9761 0.9689 0.9611 0.9442 0.9261 0.9064
• 多头头寸=
20, 000, 000CNY
1 2.565%1.25
19,376, 753CNY
第11页/共32页
头寸填报方法示例
• 例4：于3 个月后到期的 773万港币(多头)对等 值100万美元的远期外汇合约买盘。假设3 个 月期港币利率为2.14%、折现因子为0.9947， 假设当前市场汇率为0.8CNY/HKD、 6 . 3 C N Y / U S D 。3个月港币零息债券多头
利率期权 股票期权 外汇及黄金期权
商品期权
季度内最大的单日损失情况表
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- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
假设金融机构所持有的股票投资头寸是一个能够充分 分散个体风险的投资组合，那么非系统性风险可以忽 2-9 略不计
精
资产组合的风险价值测量
金融机构通常持有包含了各种资产的投资组合，因此不仅 需要考虑单个资产的价格波动幅度，同时要考虑不同资产 间价格波动的相关性
三种资产投资组合
DEAR = [DEARa2 + DEARb2 + DEARc2 + 2rab × DEARa × DEARb + 2rac ×DEARa × DEARc + 2rbc × DEARb × DEARc]1/2
每日价格波动幅度 ＝ －修正久期(MD)×潜在的每日收益不利 变动幅度
MD =D/(1+R) = 7/(1.07243) = 6.527
潜在的每日收益不利变动幅度= 1.65 =0.00165
DEAR = 100*6.527*0.00165 = 100* 1.077% = 10770
从宏观上说，这种资产的传染效应，也会影响整个金融市场的风 险水平
2-10
精
历史/回溯模拟
历史／回溯模拟方法的基本理念是利用资产组合的历 史价格(回报率)，为基准来评估当前投资组合的风险 价值
2-11
历史/回溯模拟：例题
精
假设某商业银行交易两种货币：欧元和澳元。在2013年 10月20日当天，该银行持有澳元和欧元的外汇头寸分别
换算欧元的外汇头寸的美元价值： €20 million/€0.7194 = $27,800,945
计算该外汇头寸的美元价值对于汇率不利变化的敏感度，我们 假设欧元对美元汇率下跌了1%，即
1.01×current exchange rate = 1.01 x €0.7194 = €0.7266/$
2-6
精
外汇资产的风险价值
对于金融机构所持有的外汇资产头寸，其DEAR的计算 与我们在度量固定收益资产的风险价值的方法相同： DEAR=投资头寸的美元市场价值×汇率波动幅度 其中汇率波动幅度为1.65 倍的汇率波动标准差
2-7
精
外汇资产的风险价值：例题
假设某出口银行在10月20日当天，持有欧元的外汇头寸 分别为€20 m，当日汇率为€0.7194／$。该银行想计算 其所持有外汇头寸的风险价值
2-5
精
固定收入证券的市场风险：例题
假设一家金融机构持有一笔市值为100万美元的7年期零 息债券。7年后到期，面值为$1,631,483。这张债券当前 的年化到期收益率为7.243%。假设债券收益率的标准差 是10个基点，如果明天由于利率的不利变动导致市场债券 价格下降，在5%的概率下，该金融机构将面临的潜在风 险损失是多少？
则该欧元头寸的美元价值将变为
Revalued position in $s = €20 million/€0.7266 = $27,525,461
假设欧元汇率在20日当天的变化幅度为0.21629，那么该头寸 的每日风险价值为：
2-8
DEAR=-$275,484×0.21629=-$59,584.42
市场风险的度量单位
以美元为单位度量金融资产所受不利影响的暴露额。
2-3
风险度量模型 （RISK METRICS）
精
风险度量模型通过计算VaR来刻画市场风险
VaR：风险价值，是指市场正常波动下，某一金融资产证 券组合的最大可能损失。或者说是在一定置信水平下，某 一金融资产在未来一定期间内的最大潜在损失值
市场风险 ＝ 不利环境下估计的潜在损失
每日风险价值（daily earning at risk, DEAR）包括三个 部分组成：
DEAR=投资头寸美元市场价值×价格敏感度×潜在的收益不利
变动幅度
（1
）
DEAR=投资头寸美元市场价值×价格波动幅度 （2）
2-4
其中价格波动幅度=投资头寸的价格敏感度×不利收益变动幅
度
精
价格波动幅度
虽然（1）和（2）是一样的，但是我们往往可以直 接度量价格波动的幅度
以固定收入证券投资组合为例
价格波动=－修正久期(MD)×潜在的每日收益下降幅度 其中修正久期=麦考莱久期/(1+无风险利率) 潜在的每日收益下降幅度则可以利用正态分布函数来描 述其变化特征（在DEAR附近构造置信区间）
源于资本市场价格变化的不确定性 分为利率风险、汇率风险、股票价格波动风险和大宗商品期货
价格风险等 市场因素可能直接对金融机构产生影响，也可能通过其他金融
市场参与者的活动间接对金融机构产生影响
2-2
精
市场风险的含义 （续）
市场风险的度量期间
金融机构关注其交易账户中资产负债在短至一天期限内 的价值或风险价值的波动, 即所谓的日风险价值（dear）
第十一章 市场风险
精
1. 市场风险概述
2. 市场风险的度量
1. 风险度量模型
2. 历史/回溯模拟
3. 蒙特卡罗模拟法
4. 返回检验
3. 监管模型
1. BIS标准模型
2. 大型银行的内部模型
4. 中国商业银行的内部模型
2-1
精
市场风险的含义
市场风险（market risk）是指金融市场资产价格(利率、 汇率、股票价格和商品价格)的不确定性对金融机构实现 其风险管理目标的不利影响
步骤1: 测量交易头寸敞口。以当天对美元的汇率计价，
为A$20 m和€30 m。我们该如何测算该银行的外汇头寸
的风险价值呢？最近6天对一单位美元的外汇汇率如下：
10/20 10/19 10/18 10/17 10/16 10/15 ……
澳元 1.3900 1.3870 1.3675 1.3775 1.3850 1.4015 ……
欧元 0.7800 0.7650 0.7900 0.7755 0.7605 0.7560 ……
精
股票资产的风险价值
DEAR=投资头寸的美元市场价值×股市回报率的波动 假设某金融机构持有1百万美元的股票头寸，股票头寸
的β=1，如果股票指数的每日波动为2%。计算该股票投 资的市场风险。
DEAR=投资头寸的美元市场价值1.65σm =$1,000,0001.65σm =$1,000,0001.650.02=$33,000
精
资产组合的风险价值测量
金融机构通常持有包含了各种资产的投资组合，因此不仅 需要考虑单个资产的价格波动幅度，同时要考虑不同资产 间价格波动的相关性
三种资产投资组合
DEAR = [DEARa2 + DEARb2 + DEARc2 + 2rab × DEARa × DEARb + 2rac ×DEARa × DEARc + 2rbc × DEARb × DEARc]1/2
每日价格波动幅度 ＝ －修正久期(MD)×潜在的每日收益不利 变动幅度
MD =D/(1+R) = 7/(1.07243) = 6.527
潜在的每日收益不利变动幅度= 1.65 =0.00165
DEAR = 100*6.527*0.00165 = 100* 1.077% = 10770
从宏观上说，这种资产的传染效应，也会影响整个金融市场的风 险水平
2-10
精
历史/回溯模拟
历史／回溯模拟方法的基本理念是利用资产组合的历 史价格(回报率)，为基准来评估当前投资组合的风险 价值
2-11
历史/回溯模拟：例题
精
假设某商业银行交易两种货币：欧元和澳元。在2013年 10月20日当天，该银行持有澳元和欧元的外汇头寸分别
换算欧元的外汇头寸的美元价值： €20 million/€0.7194 = $27,800,945
计算该外汇头寸的美元价值对于汇率不利变化的敏感度，我们 假设欧元对美元汇率下跌了1%，即
1.01×current exchange rate = 1.01 x €0.7194 = €0.7266/$
2-6
精
外汇资产的风险价值
对于金融机构所持有的外汇资产头寸，其DEAR的计算 与我们在度量固定收益资产的风险价值的方法相同： DEAR=投资头寸的美元市场价值×汇率波动幅度 其中汇率波动幅度为1.65 倍的汇率波动标准差
2-7
精
外汇资产的风险价值：例题
假设某出口银行在10月20日当天，持有欧元的外汇头寸 分别为€20 m，当日汇率为€0.7194／$。该银行想计算 其所持有外汇头寸的风险价值
2-5
精
固定收入证券的市场风险：例题
假设一家金融机构持有一笔市值为100万美元的7年期零 息债券。7年后到期，面值为$1,631,483。这张债券当前 的年化到期收益率为7.243%。假设债券收益率的标准差 是10个基点，如果明天由于利率的不利变动导致市场债券 价格下降，在5%的概率下，该金融机构将面临的潜在风 险损失是多少？
则该欧元头寸的美元价值将变为
Revalued position in $s = €20 million/€0.7266 = $27,525,461
假设欧元汇率在20日当天的变化幅度为0.21629，那么该头寸 的每日风险价值为：
2-8
DEAR=-$275,484×0.21629=-$59,584.42
市场风险的度量单位
以美元为单位度量金融资产所受不利影响的暴露额。
2-3
风险度量模型 （RISK METRICS）
精
风险度量模型通过计算VaR来刻画市场风险
VaR：风险价值，是指市场正常波动下，某一金融资产证 券组合的最大可能损失。或者说是在一定置信水平下，某 一金融资产在未来一定期间内的最大潜在损失值
市场风险 ＝ 不利环境下估计的潜在损失
每日风险价值（daily earning at risk, DEAR）包括三个 部分组成：
DEAR=投资头寸美元市场价值×价格敏感度×潜在的收益不利
变动幅度
（1
）
DEAR=投资头寸美元市场价值×价格波动幅度 （2）
2-4
其中价格波动幅度=投资头寸的价格敏感度×不利收益变动幅
度
精
价格波动幅度
虽然（1）和（2）是一样的，但是我们往往可以直 接度量价格波动的幅度
以固定收入证券投资组合为例
价格波动=－修正久期(MD)×潜在的每日收益下降幅度 其中修正久期=麦考莱久期/(1+无风险利率) 潜在的每日收益下降幅度则可以利用正态分布函数来描 述其变化特征（在DEAR附近构造置信区间）
源于资本市场价格变化的不确定性 分为利率风险、汇率风险、股票价格波动风险和大宗商品期货
价格风险等 市场因素可能直接对金融机构产生影响，也可能通过其他金融
市场参与者的活动间接对金融机构产生影响
2-2
精
市场风险的含义 （续）
市场风险的度量期间
金融机构关注其交易账户中资产负债在短至一天期限内 的价值或风险价值的波动, 即所谓的日风险价值（dear）
第十一章 市场风险
精
1. 市场风险概述
2. 市场风险的度量
1. 风险度量模型
2. 历史/回溯模拟
3. 蒙特卡罗模拟法
4. 返回检验
3. 监管模型
1. BIS标准模型
2. 大型银行的内部模型
4. 中国商业银行的内部模型
2-1
精
市场风险的含义
市场风险（market risk）是指金融市场资产价格(利率、 汇率、股票价格和商品价格)的不确定性对金融机构实现 其风险管理目标的不利影响
步骤1: 测量交易头寸敞口。以当天对美元的汇率计价，
为A$20 m和€30 m。我们该如何测算该银行的外汇头寸
的风险价值呢？最近6天对一单位美元的外汇汇率如下：
10/20 10/19 10/18 10/17 10/16 10/15 ……
澳元 1.3900 1.3870 1.3675 1.3775 1.3850 1.4015 ……
欧元 0.7800 0.7650 0.7900 0.7755 0.7605 0.7560 ……
精
股票资产的风险价值
DEAR=投资头寸的美元市场价值×股市回报率的波动 假设某金融机构持有1百万美元的股票头寸，股票头寸
的β=1，如果股票指数的每日波动为2%。计算该股票投 资的市场风险。
DEAR=投资头寸的美元市场价值1.65σm =$1,000,0001.65σm =$1,000,0001.650.02=$33,000