方案最优资本结构的选择
浅评利用EBIT_EPS法确定最佳资本结构
（EBIT- I1）（1- T）- D1 =（EBIT- I2）（1- T）- D2
N1
N2
其中，EBIT为每股收益无差别点It，Dt，Nt分别为不同资本结构 下的利息、优先股股利及普通股股数，T为所得税税率。在给定的 资本结构下，It，Dt，Nt均为已知数，因此可以根据该公式求出未知
的EBIT。若实际的EBIT大于EBIT，一般选择债务资本较多的筹资
（编辑 向玉章）
34
·综合 2010 年第 3 期（中）
表3
描 述 性 统 计 （2006 ）
方案
每股净收益期望值 E（EPS）（元 / 股）
每股净收益标准离差 σ(EPS（) 元）
每股净收益变异系数 V=σ(EPS)/ E(EPS)
甲 0.75 0.2324 0.31
乙 0.85 0.3873 0.46
从表3可以看到，利用期望、标准差及变异系数可以更清晰的分
0
40
资本总额（万元）
1000
1000
债务资本（万元）
0
400
权益资本（万元）
1000
600
普通股股数（万股）
100
60
债务资本年利率8%，所得税税率25%，根据市场和经营状况，
其息税前利润EBIT有3种预期，在最可能的状况下，EBIT预期为
100万元，概率估计40%，在此基础上，EBIT增长40%和下降40%的
在为风险型投资方案筹资时，由于息税前利润的不确定性，使得每
股收益变得更加不确定，此时，利用每股收益变异系数能更好地反
映不同筹资方案下，每股收益所承担的风险。
举例如下：某企业有两种不同的资本结构方案，各方案的资本
总额相等，而负债比率不同，如表1所示：
资本结构优化技巧如何选择合适的融资方式
资本结构优化技巧如何选择合适的融资方式在企业运营过程中，融资是资金管理中至关重要的环节之一。
正确选择合适的融资方式，能够帮助企业优化资本结构，提高资金利用效率，实现持续健康的发展。
本文将介绍一些资本结构优化的技巧，并讨论如何选择适合企业的融资方式。
一、资本结构优化技巧1. 理清企业目标和需求：在考虑融资方式时，企业首先需要明确自己的发展目标和具体需求。
是需要长期资金还是临时性资金？是为了扩大产能还是进行技术升级？理清这些问题可以帮助企业确定所需融资方式的性质和规模。
2. 多元化融资：为了降低风险，企业可以考虑多元化融资，即通过不同的融资渠道和方式来获取资金。
多元化融资可以提高企业融资的灵活性和稳定性，减少对单一融资渠道的依赖。
3. 控制资金成本：对于资本结构优化而言，控制资金成本是至关重要的。
企业应该在选择融资方式时，比较不同方式的资金成本，包括利率、手续费、股权分配等。
要综合考虑折扣率、税负、回报率等因素，选取成本最低的融资方式。
4. 平衡权益结构：在考虑股权融资时，企业应该平衡股东权益和融资人的利益。
过度依赖股权融资可能导致股东权益被稀释，影响企业治理和经营自主性。
因此，在选择股权融资时，应该合理评估融资对股东权益的影响，并与其他融资方式相互补充。
二、融资方式的选择1. 自有资金：自有资金是最常见的企业融资方式之一。
企业可以通过积累利润、自筹资金等方式来获得自有资金。
这种融资方式的优势是无需支付利息和股权分配，能够提高企业的财务独立性。
但是，自有资金规模有限，无法满足大规模投资需求，因此，在选择融资方式时需要考虑企业的财务实力和资金需求。
2. 债务融资：债务融资是指企业通过发行债券、银行贷款等方式借入资金。
这种融资方式的优势是利息相对较低、利益分配相对灵活，适合用于满足中长期的资金需求。
但是，债务融资需要还本付息，对企业的偿债能力和流动性有一定的要求。
3. 股权融资：股权融资是指企业通过发行股票、引入风险投资等方式来筹资。
最优资本结构的选择
第 一 ， 优资 本结 构 的 含义 。一 般认 为 最 优资 本结 构 最 是 指 能使 企 业 资 本 成本 最 低 且 企业 价 值 最 大 并 能 最大 限 度 地调 动利 益 相关 者积极 性 的 资本结 构 。 然对 最优 资本 虽 当形成 相互 制 衡 的关 系 ， 分偏 重 任何 一 种融 资都 会 影 响 过 到 公 司经 营 的稳 定 和市 场价 值 的提 升 。 第 二 ， 优 资 本结 构 的存 在 性 问题 ， 最 即是 否 存 在 最 优 资 本结 构 。一 派观 点 否认 最 优资 本结 构 的存 在 ， 早期 资 本 结 构 理论 中 的净 营运 收 益理 论 ， 定 理 ，都 否定 了最 优 ＭＭ 资 本结 构 的 存在 。另 一派 观 点 则肯 定 最优 资 本结 构 存在 ， 早 期 资 本 结 构理 论 中 的净 收 益 理论 与传 统 理 论 ，修 正 的 ＭＭ 定理 ， 衡理 论 ， 制 权 理 论 ， 理 成本 理 论 等都 肯 定 权 控 代 了最 优资 本结 构 的存 在 。 第三 ， 最优 资 本结 构 的决 定 问题 。 在承 认 最优 资本 结 构存 在 的 学 者 中 ， 于最 优 资 本结 构 的决 定 ， 存在 着 很 关 也
对 最优 资 本 结 构 的研 究 ， 已有 五 十 多 年 的历 史 ， 是 Ｈａｒ ｄＲ ｖｖ １９ ） 为 在 职 经 理 通 过权 衡 其 持 股 收 但 ｒ ｓａ ａ ｉ（９ １ 认 ｉｎ
到 目前 为止 ，学 术 界对 最优 资 本结 构 仍存 在 很 多 的争议 ，
这 些 争 议 主 要 表 现 在 以下 三 个 方 面 ：
资的混 合 融资 ， 要优 于仅 选 择债 权 融资 或 ห้องสมุดไป่ตู้是 股权 融 资 的
资本结构优化方法
资本结构优化方法提要：资本结构是指企业通过债务和股东权益两种方式筹集资金的比例。
优化资本结构可以帮助企业降低财务风险、提高盈利能力和竞争力。
本文将介绍几种常用的资本结构优化方法。
一、内部资金积累内部资金积累是指企业通过盈利后的自我融资，不依赖债务或股权融资，来满足资本需求。
企业可以通过提高盈利能力，降低成本，加强资金管理等措施来增加内部资金积累。
这种方法的优点是灵活性高，对企业的财务风险较低，但缺点是速度较慢，无法满足大规模扩张的资本需求。
二、债务融资债务融资是指企业通过向债权人借款筹集资金。
企业可以选择长期债务（如发行公司债、银行贷款）或短期债务（如发行商业票据、短期贷款）进行融资。
债务融资的优点是资金获取速度快，灵活性高，但缺点是需要支付利息和偿还本金，增加企业财务风险。
三、股权融资股权融资是指企业通过向投资者发行股票来筹集资金。
企业可以选择私募股权融资（如向风险投资基金、战略投资者发行股权）或公开发行股票（如上市融资）进行融资。
股权融资的优点是能够吸引大规模资金，无需偿还本金和支付利息，但缺点是扩大了股东的权益，有一定的财务风险和管理成本。
四、资本结构调整资本结构调整是指企业通过改变债务和股权比例来优化资本结构。
如增发股票、回购股票、债务重组等措施都可以用来调整资本结构。
这种方法的优点是具有较强的灵活性和操控性，可以根据企业的实际情况进行调整。
五、并购重组并购重组是指企业通过收购或兼并其他企业来获取资金，并优化自身资本结构。
通过并购重组可以实现规模扩张、资源整合，同时也能够借助被收购企业的资本结构来优化自身的资本结构。
并购重组的优点是能够快速获取大量资金和资源，提高企业的竞争力，但也存在整合成本和风险。
结论：优化资本结构是企业发展的重要任务之一。
通过合理选择和运用内部资金积累、债务融资、股权融资、资本结构调整和并购重组等方法，可以达到优化资本结构的目的，提高企业的盈利能力和抗风险能力，进一步提升企业的竞争力。
财务管理-确定最佳资本结构
资本结构决策【知识点1】资本结构的影响因素内部因素：营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性、股权结构等。
外部因素：税率、利率、资本市场、行业特征等。
一般规律：1.收益和现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低；2.成长性很好的企业因其快速发展，对外部资金需求比较大，要比成长性差的类似企业的负债水平高；——经营风险与财务风险的反向搭配。
3.盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低；4.一般性用途资产比例比较高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高；5.财务灵活性大的企业比财务灵活性小的类似企业的负债能力强。
这里的财务灵活性，是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会（新的好项目）的能力。
【提示】企业实际资本结构往往是受企业自身状况和政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，从而使资本结构的决策难以形成统一的原则和模式。
【知识点2】资本结构决策方法一、综合资本成本比较法综合资本成本=长期借款资本结构×借款个别资本成本+长期债券资本结构×债券个别资本成本+普通股资本结构×股票个别资本成本+优先股资本结构×优先股个别资本成本综合资本成本比较法，是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险的差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的综合资本成本，并根据计算结果选择综合资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。
【例10－5】某企业初始成立时需要资本总额7000万元，有以下三种筹资方案：其他资料：表中债务资本成本均为税后资本成本，所得税率为25%。
要求：采用综合资本成本比较法选择相对较优的筹资方案。
『正确答案』方案一：加权平均资本成本＝500/7000×4.5%＋1000/7000×6%＋500/7000×10%＋5000/7000×15%＝12.16%方案二：加权平均资本成本＝11.34%方案三：加权平均资本成本＝10.39%由于方案三的综合资本成本最低，因此在适度的财务风险条件下，企业应按照方案三的各种资本比例筹集资金。
现代企业资本结构优化目标选择
浅析现代企业资本结构优化目标的选择摘要：当前企业的资本结构不断调整，本文根据现代企业的特点，选择基于利益相关的企业价值最大化作为企业资本结构优化的目标，为企业资本结构调整和优化提供建设性意见。
关键词：现代企业；资本结构；优化中图分类号：f270文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2011）10-0077-01随着企业股份制改造的不断推进，在产权多元化改革过程中，企业资本结构也在不断进行调整。
企业的资本结构与企业运营过程中的重要问题紧密相连，资本结构的优化对企业的生产经营、资产保值增值有着重要的影响。
因此，科学选择企业资本结构优化目标，为企业资本结构优化过程提供正确的目标导向，是企业资本结构调整和优化的首要工作，对企业的持续健康发展意义重大。
一、企业资本结构目标选择的比较分析在资本结构理论研究和企业资本结构选择实践中，存在着以下几个资本结构优化目标，通过对它们进行分析比较，可以为企业资本结构优化目标的选择提供参考。
1.企业资本规模最大化。
企业资本规模主要是指企业各类资金来源的总和。
正常情况下，企业的资本规模越大，其生产能力就可能越强，市场占有率也才可能越高，所以，企业资本规模最大化往往对应着企业生产规模最大化和市场占有率最大化的经营目标。
严格来讲，资本规模最大化并不是真正意义上的企业资本结构选择目标。
因为规模是一个绝对值，而结构是一个相对值，两者是不同的概念，真正意义上的资本结构选择应该是指在绝对值给定的情况下对相对值的选择。
然而，在转型期间，我国很多企业的资本结构选择目标就是资本规模最大化。
这些企业因在行业内居于垄断地位等优势，在市场经济尚未完全建立、计划经济还发挥主导作用的某些领域对经济利益的追求往往异化为对权力的追求，而权力的大小又同规模的大小成正比，因此，对权力的追求往往又表现为对规模的追求，反映在资本结构选择目标上即是对资本规模最大化的追求。
2.企业利润最大化。
在经济学教科书中，经常假定企业为追求利润最大化为财务目标的经济实体。
简述最优资本结构的概念及资本结构的决策方法
简述最优资本结构的概念及资本结构的决策方法最优资本结构是指企业在实现最大化股东财富的前提下，通过合理配置内外部资金，达到最佳的资本结构。
资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的不同比例的资金组合。
实现最优资本结构有助于提高企业的价值和竞争力，因为它可以最大程度地降低企业的财务风险和成本，同时平衡了债务和股权的利益关系。
资本结构的决策方法包括以下几个方面：
1. 债务和股权比例的权衡：企业可以通过增加债务的比例来降低融资成本，但也会增加财务风险。
因此，企业需要权衡债务和股权的利益，确定合适的比例。
2. 财务杠杆效应：财务杠杆效应是指企业通过债务融资可以获得更高的投资回报率。
企业可以利用财务杠杆来提高股东收益，但也要注意财务杠杆可能会增加财务风险。
3. 税收影响：债务融资的利息支出可以作为税前扣除，降低企业的税负。
这使得债务融资相对于股权融资具有一定的税收优势。
4. 资本市场条件：企业的资本结构决策还应考虑到资本市场的条件，包括利率水平、投资者需求、市场流动性等因素。
企业应根据市场环境来选择最适合的资
本结构。
综上所述，最优资本结构的决策方法需要综合考虑债务和股权的利益、财务杠杆效应、税收影响以及资本市场条件等因素，并根据企业的具体情况确定最佳的资本结构。
这有助于提高企业的价值和竞争力，为股东创造最大的财富。
最佳资本结构
四、资本结构决策分析•（一）资本结构决策影响因素的定性分析•（二）资本结构决策的资本成本比较法•（三）资本结构决策的每股收益分析法•（四）资本结构决策的公司价值比较法四、资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系，它是企业筹资决策的核心问题最优资本结构企业在筹资决策中，必须权衡筹资风险和资金成本的关系，确定最优资本结构。
所谓最优资本结构，是指在一定条件下使企业综合资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
（一）资本结构决策影响因素的定性分析• 1.企业财务目标的影响分析• 2.企业发展阶段的影响分析• 3.企业财务状况的影响分析• 4.投资者动机的影响分析• 5.债权人态度的影响分析• 6.经营者行为的影响分析•7.税收政策的影响分析•8.行业差别分析（二）比较资本成本法•比较资本成本法，是通过计算各融资方案的加权平均资本成本，并根据加权平均资本成本的高低来确定最佳资本结构的一种方法。
这种方法确定的最佳资本结构亦即加权平均资本成本最低的资本结构根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法。
•例：某公司原来的资本结构为：利率为8%的债券1 000万元；每股面值1元、发行价为10元的普通股200万股，股本总额为2000万元。
目前股票价格为10元，今年期望股利为1元／股，预计以后每年增加股利2.5％。
假设该公司所得税税率为30％，发行各种证券均无融资费。
该企业现拟增资1000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择。
•甲方案：按面值增发1000万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至10％，预计普通股股股利不变，但由于风险增加，普通股市价降至8元／股。
•乙方案：按面值增发债券500万元，年利率8%，增发普通股50万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。
•丙方案：发行股票80万股，普通股市价增至12.5元/股。
•现分别计算各方案的加权平均资本成本。
•1．甲方案各种资金的比重和资金成本•甲方案的加权平均资金成本为：12121000100%25%40001000100%25%40002000100%50%40008%(130%) 5.6%10%(130%)7%1 2.5%15%8b b s b b s W W W K K K =⨯==⨯==⨯==⨯-==⨯-==+=25% 5.6%25%7%50%15%10.65%w K =⨯+⨯+⨯=•2.同理，乙方案的加权平均资金成本为：•3.丙方案的加权平均资金成本为37.5% 5.6%62.5%12.5%9.91%w K =⨯+⨯≈25% 5.6%75%10.5%9.28%w K =⨯+⨯≈•从上述计算可以看出，丙方案的加权平均资金成本最低，所以，应选用丙方案，即该公司的资本结构应为25%为负债资本，75%为自有资本。
企业融资与资本结构选择最优的融资方式
企业融资与资本结构选择最优的融资方式企业在发展过程中，常常需要融资来支持业务的扩张和发展。
融资方式的选择对企业的发展至关重要。
在选择最优的融资方式时，企业需要考虑资本结构、成本与风险，并与实际情况相匹配。
本文将探讨企业融资与资本结构选择最优的融资方式的相关问题。
一、资本结构对最优融资方式的影响资本结构是指企业通过各种方式筹集到的资金的组合方式。
通常包括自有资本和债务资本两部分。
资本结构的选择直接影响到企业的经营效率和融资活动的成本。
1. 自有资本的利弊自有资本是指企业内部积累的资金，包括所有者投入的资金和盈利后留存的利润。
自有资本的优点是没有债务压力，可以提高企业的抵御风险能力。
但是，自有资本的供应有限，不能满足企业快速发展的需求，且利润分配给股东的部分会降低企业自有资本的积累速度。
2. 债务资本的利弊债务资本是企业通过借款等方式筹集到的资金，可以提高企业的融资能力和成长速度。
债务资本的优点是融资成本相对较低，且利息支出可以税前扣除。
但是，债务资本也带来了一定的风险，如偿债压力增加、债务成本上升、信誉风险等。
二、常见融资方式的优劣分析在企业选择最优融资方式时，需要综合考虑企业的资本结构、成本、风险以及外部市场环境等因素。
下面介绍几种常见的融资方式及其优劣分析。
1. 债券融资债券是一种企业以发行债券的方式进行融资的方式。
企业发行债券可以吸引大量投资者的资金，并提供一定的利息收入。
债券融资的优点是成本相对较低，且债券期限不同可以满足企业不同的融资需求。
然而，债券融资也存在一定的风险，如偿债压力增加、利息支付等问题。
2. 股权融资股权融资是企业通过发行股票的方式筹集资金。
通过发行股票，企业可以吸引股东投资，并共享企业的成长红利。
股权融资的优点是资金来源广泛、风险分散，对企业而言具有较高的成长性。
然而，股权融资也会带来一定的利润和控制权的分配问题。
3. 银行贷款银行贷款是企业向银行申请贷款，并按照一定的利率和期限进行还款的方式。
最佳资本结构的判断标准
最佳资本结构的判断标准资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的长期资本比例。
一个企业的最佳资本结构是指在最小化成本的前提下，最大化股东价值的资本结构。
那么，如何判断一个企业的资本结构是否是最佳的呢？下面将从几个方面进行分析。
首先，资本结构的最佳判断需要考虑企业的经营性质。
对于稳定盈利的企业来说，适当增加债务资本可以降低资本成本，从而提高股东价值。
而对于高成长性企业来说，应该更多地依靠股权融资，以降低偿债风险。
因此，根据企业的盈利状况和成长性质来确定资本结构的最佳比例。
其次，资本结构的最佳判断需要考虑行业特性。
不同行业的企业所面临的风险和盈利模式各不相同，因此在确定最佳资本结构时，需要考虑行业的特殊性。
比如，传统行业通常会更多地依靠债务资本，而高科技和创新型企业更适合采用股权融资。
因此，在判断资本结构的最佳比例时，需要充分考虑所在行业的特点。
此外，资本结构的最佳判断还需要考虑企业的经营风险。
企业面临的风险越大，就越需要保持较低的负债率，以降低偿债风险。
因此，在判断资本结构的最佳比例时，需要综合考虑企业的盈利能力、稳定性以及行业风险等因素。
最后，资本结构的最佳判断还需要考虑股东和债权人的利益。
企业的资本结构不仅影响股东价值，也影响债权人的权益。
因此，在确定最佳资本结构时，需要平衡股东和债权人的利益，避免出现过度依赖债务资本或股权融资，从而影响企业的稳定经营和发展。
综上所述，判断一个企业的最佳资本结构需要考虑企业的经营性质、行业特性、经营风险以及股东和债权人的利益。
只有在综合考虑这些因素的基础上，才能确定最适合企业的资本结构比例，从而最大化股东价值，实现企业的可持续发展。
企业战略最优资本结构的选择
企业战略最优资本结构的选择选择最优资本结构的目的是最大化企业价值，并平衡风险与回报。
下面将讨论几个影响资本结构选择的因素。
首先，企业的发展阶段和战略目标是影响资本结构选择的重要因素。
不同发展阶段的企业面临的融资需求和风险程度各不相同。
初创期企业通常需要大量的资本投入进行研发和市场拓展，因此倾向于以股权作为主要融资方式，以吸引风险投资者；而成熟期企业可能更倾向于债务融资，以较低的成本筹集资金，并通过股权回购或分红来维护股东利益。
其次，公司规模和行业特点也会影响资本结构的选择。
规模较小的公司可能面临更高的借贷成本和限制，因此更倾向于以股权融资为主，以降低融资成本和风险。
行业特点也会影响资本结构的选择，例如，资本密集型行业（如石油开采和制造业）通常需要更多的债务融资来支持资本支出和运营资金需求。
再次，市场对企业的信用评级和股权估值也是影响资本结构选择的重要因素。
企业的信用评级反映了其债务偿还能力和风险水平，较高的信用评级可以获得更低的借贷成本，促使企业更倾向于债务融资。
而股权估值反映了市场对企业未来盈利潜力的预期，估值较高的公司可能会更倾向于通过股权融资来筹集资金。
此外，税收政策和法规也会影响资本结构的选择。
一般来说，利息支出可以作为税前成本抵扣，因此债务融资可以降低企业的税负。
然而，一些国家可能对利息支出设有限制或加收额外税费，因此企业需要综合考虑税务因素来确定最优的资本结构。
最后，企业的内部因素，例如财务状况和风险偏好，也会对资本结构选择产生影响。
财务状况强劲的企业可能更倾向于债务融资，以利用较低的融资成本；而风险偏好较低的企业可能更倾向于股权融资，以降低财务风险。
在选择最优资本结构时，企业需要进行全面的风险与回报分析，并综合考虑以上因素。
一个优秀的企业管理团队应该了解自己的业务特点和市场环境，并制定适合自身情况的资本结构策略。
然而，资本结构选择并非一成不变的，随着市场环境的变化和企业发展的不同阶段，资本结构需要不断进行调整和优化，以适应新的挑战和机会。
我国企业最优资本结构选择
保 护、 融 市场 完 善程 度 、 金 国家对 金 融 系统 的控 制 、 司所 有 营 周期 等 都 会对 资 本结 构 产生 或 大 或小 的 影响 。 其 当 公 尤
权及控制权等 因素的影响和制约 。
国外成熟市场经济国家的资本结构理论给中国企业资本 可 能 早 已超 过 了其 承 受能 力 ， 时使 企 业价 值 最大 的资 这
资本 结构 来 解决 的机 制 ， 此决定 的合 理 的资 本 结构 就 不 可 由
总 的来说 ， 上述理论与中国的现实经济生活有一定
能从 根 本上 解决 资 本 结构 的优 化 问题 ， 有金 融 契 约理 论 从 离 ， 只 这是因为： 第一 ， 许多假设条件在现实生活中并不存
企业的本质（ 剩余控制权配置 ） 角度分析表明 ： 因资本结构引 无 法 实现 。 代 资 本结 构理 论 假 设个 人和 企 业都 可 以 发 现 起的控制权 的分配或转移能有效解决不同证券投资者之间的 风险债券， 可以用同一利率来借款 ， 并且企业负债与个人
原则 。
的外 部环 境 。 １ 企 业 内部 改 革 ． 企 业 内部 的改革应 主要从 以下 几点着 手 ： 第一 ， 立合理 建
１ 有 利 于企 业生 存 与发 展原 则 ．
企业 也 不 能 以不 变 的资 本结 构 应 万变 。 如 ， 譬 当整个 下的企业有着太多的不同。例如 ， 从企业经营发展的外部金 变 ，
融环境的建设 方面来讲 ， 中国金融市场 的不完善和低效率将 经济由繁荣而步人衰退时 ， 企业即使保持资本总量不变 ，
难 以有效 促进 资 本结 构 的优 化 。 代 企业 资 本结 构理 论在 分 适 当减 少 负债 ， 现 以减 轻企 业 承 受 的风 险。
最佳资本结构
最优资本结构的确立成果名称：最优资本结构的确立作者姓名：张旭部门： 10级工商系连锁经营管理四班日期： 2011-12-3目录：一、现代资本结构理论.............................................................................................................. - 2 -二、最优资本结构的确定方法.................................................................................................. - 2 -1.每股利润无差别点法...................................................................................................... - 3 -2.比较资金成本法.............................................................................................................. - 3 -3.公司价值比较法.............................................................................................................. - 3 -4.自有资本收益率法.......................................................................................................... - 3 -三、最优资本结构确定方法评价.............................................................................................. - 3 -四、附录...................................................................................................................................... - 5 -摘要：随着市场经济的迅速发展和经济全球化进程加快，企业要在激烈的市场竞争中提高竞争能力，除了提高整体的经营管理能力外，还必须选择最优的资本结构。
最优资本结构的选择
最优资本结构的选择摘要：由于受到许多可控因素与不可控因素的影响，最优资本结构是一个在理论上存在，但是在现实中很难达到的理想资本结构。
现实中我们只能追求并达到次优资本结构，从而逼近最优资本结构。
关键词：资本结构；最优资本结构；次优资本结构一、最优资本结构理论的争议对最优资本结构的研究，已有五十多年的历史，但是到目前为止，学术界对最优资本结构仍存在很多的争议，这些争议主要表现在以下三个方面：第一，最优资本结构的含义。
一般认为最优资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。
虽然对最优资本结构的标准仍然存在着争议，但是股权融资与债权融资应当形成相互制衡的关系，过分偏重任何一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值的提升。
第二，最优资本结构的存在性问题，即是否存在最优资本结构。
一派观点否认最优资本结构的存在，早期资本结构理论中的净营运收益理论，MM定理，都否定了最优资本结构的存在。
另一派观点则肯定最优资本结构存在，早期资本结构理论中的净收益理论与传统理论，修正的MM定理，权衡理论，控制权理论，代理成本理论等都肯定了最优资本结构的存在。
第三，最优资本结构的决定问题。
在承认最优资本结构存在的学者中，关于最优资本结构的决定，也存在着很大的分歧与争议。
首先是关于最优资本结构决定的理论。
关于最优资本结构决定的理论主要有三种观点：权衡理论、代理成本理论、控制权理论。
权衡理论认为，负债可以为企业带来税额庇护利益，但各种负债成本随负债比率增大而上升，当负债比率达到某一程度时，息税前盈余(EBIT)会下降，同时企业负担代理成本与财务拮据成本的概率会增加，从而降低企业的市场价值。
因此，企业融资应当是在负债价值最大和债务上升带来的财务拮据成本与代理成本之间选择最佳点；代理成本理论则认为，在确定企业最佳资本结构时，企业必须在综合考虑两种代理成本的基础上做出权衡取舍，在给定内部资金水平下，能够使总代理成本最小的权益和负债比例，就是最佳的资本结构。
最优资本结构的确定方法
三、最优资本结构的确定方法 （一）每股收益无差别点分析法 1.每股收益的无差别点的含义：每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
2.决策原则（1）当公司总的预计EBIT（或S）=每股收益无差别点EBIT（或S）时负债筹资方案和普通股筹资方案无差别。
（2）当公司总的预计EBIT（或S）>每股收益无差别点EBIT（或S）时选择负债筹资方案。
（3）当公司总的预计EBIT（或S）<每股收益无差别点EBIT（或S）时选择普通股筹资方案。
理解含义：使得某筹资方案的每股收益=另一种筹资方案的每股收益的那一点EBIT 水平。
3.每股收益无差别点的计算： 每股收益无差别点的息税前利润=[（EBIT-I 1）（1-T）-DP 1]/N 1=[（EBIT-I 2）（1-T）-DP 2]/N 2【教材例4-9】某企业资本总额为1000万元，资本结构如表4-1所示。
企业发展需要资金500万元，现有两个方案可供选择：甲方案：采用发行股票方式筹集资金，股票的面值为1元，发行价格为25元，发行20万股，不考虑筹资费用。
乙方案：采用发行债券方式筹集资金，债券票面利率10%，不考虑发行价格。
企业适用的所得税税率为25%，预计息税前利润为200万元，企业应当选择哪个筹资方案？【答案】如果两个方案的每股收益相等，则（EBIT-28）（1-25%）/（26+20）=（EBIT-78）（1-25%）/26解出每股收益无差别点的息税前利润EBIT=143（万元）另一种算法：预计的息税前利润大于每股收益无差别点，故应选择乙方案。
【例题·单选题】某公司当前总资本为32 600万元,其中债务资本20 000万元（年利率6%）、普通股5 000万股（每股面值1元，当前市价6元）、资本公积2 000万元，留存收益5 600万元。
公司准备扩大经营规模，需追加资金6 000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为发行1 000万股普通股、每股发行价5元，同时向银行借款1 000万元、年利率8%；乙方案为按面值发行5 200万元的公司债、票面利率10%，同时向银行借款800万元、年利率8%。
公司融资选择与最优资本结构安排目标模式
公司融资选择与最优资本结构安排目标模式作者：马娟来源：《财会通讯》2013年第06期摘要：什么样的资本结构是最优资本结构，资本结构优化有无一个参照标准，是经济学者一直致力解决的问题。
本文基于静态权衡理论，认为公司存在一个最优的资本结构，明确了公司资本结构的安排与调整实质上是一个融资选择的问题。
进而尝试对通常意义上的最优资本结构提出全新的切合需要的判断标准，即公司资本结构的优化应选取所有者投资报酬与综合融资成本差值最大作为判断标准，据此构建了存量层面上的最优资本结构目标模型及增量层面上的最优融资选择结构模型。
关键词：最优资本结构融资选择所有者投资报酬综合融资成本一、引言最佳资本结构点或区间的确定可谓公司实施融资决策的前提和核心。
一般而言，资本结构是指公司各种资本的价值构成及其比例，尤其是指一个公司长期债务资本和权益资本的构成比例。
而融资选择则是公司在特定时期基于融资目的而对于具体融资渠道或融资方式的抉择，是一个增量概念。
而相对而言，公司资本结构实际上是公司以前各种融资选择形成的一个结果，是一个存量概念（李朝霞，2004）。
按照资本结构的静态权衡理论，公司在长期内存在一个最优的目标资本结构，它是公司权衡债务融资和权益融资各种利弊后的均衡结果，一旦资本结构偏离目标比率，公司立即进行一步到位的反向调整（王志强、洪艺珣，2009）。
遵循这一观点，任何一个资本结构不合理的公司理论上都可通过实施融资决策达到或接近这一最优的资本结构。
现有的经验文献大多基于典型的资本结构理论（如MM理论、静态权衡理论等）进行拓展研究或验证研究，研究结果大多证明了企业存在一个最优的资本结构。
Hovakimian，Opler & Titman（2001）采用二阶段估计方法，实证检验了当企业发行新股或回购股票时实际资本结构是否向目标资本结构调整的问题，结果显示，企业确实存在向目标负债比率调整的趋势。
Kayhan & Titman（2007）以美国非金融类上市公司为样本而进行的实证研究也证明了这一观点。
资本结构优化和融资策略的案例和选择分析
资本结构优化和融资策略的案例和选择分析在现代经济运作中，企业的资本结构优化和融资策略是取得成功的重要因素之一。
正确的资本结构和融资策略可以帮助企业降低成本、提高效益，并实现可持续发展。
本文将通过分析实际案例，讨论资本结构优化和融资策略的选择以及其对企业的影响。
1. 案例一：公司A公司A是一家新兴的科技企业，面临扩大生产规模和市场份额的机会。
该公司的管理层需要考虑提供额外的资金来支持扩张计划，同时降低成本。
为了优化资本结构，公司A决定采取融资策略，即发行股票。
通过发行新股票，公司A可以吸引外部投资者，并提供资金来支持扩张计划。
此举旨在减轻债务负担并降低未来利息支出。
此外，新股份的发行还有助于提高公司的知名度和公众认可度。
然而，融资策略的选择并非没有风险。
公司A需要评估市场对其股票发行的反应，以避免股价下跌或投资者信心下降。
此外，公司还需要评估未来利润增长是否足以支持股票发行，以确保不会对股权稀释造成过大的影响。
2. 案例二：公司B公司B是一家传统制造业公司，在市场竞争日益激烈的环境中，受到了来自新兴竞争对手的压力。
为了保持市场地位并加强创新能力，公司B需要采取适当的资本结构优化和融资策略。
通过分析市场需求和竞争对手的情况，公司B决定采取并购策略来优化资本结构和提高市场地位。
公司B收购了一家技术先进、市场份额较大的公司C，以获得创新能力和市场份额的增长。
这种资本结构优化可以通过合并企业的资源，实现规模经济，并提高公司整体的竞争力。
然而，并购策略的成功并不保证。
公司B需要评估被收购公司的财务状况、市场前景和合并后的整合能力。
此外，公司还需要考虑并购后的文化冲突、人才流失等问题，并制定合适的整合计划以确保成功。
3. 融资策略的选择除了发行股票外，企业还可以采取其他融资策略，如债务融资、银行贷款或合作伙伴关系等。
在选择融资策略时，企业应该综合考虑多种因素，包括成本、风险、可行性和长期目标等。
债务融资可以通过发行债券或贷款等形式来为企业提供资金，并通过支付利息和还本的方式来偿还债务。
财务管理中的资本结构优化策略如何选择
财务管理中的资本结构优化策略如何选择在企业的财务管理中，资本结构优化是一项至关重要的任务。
它关系到企业的融资成本、财务风险、市场价值以及长期发展的稳定性。
那么，如何在众多的策略中做出明智的选择呢？首先，我们要理解什么是资本结构。
简单来说，资本结构就是企业各种资本的价值构成及其比例关系，包括债务资本和权益资本。
一个合理的资本结构能够使企业在满足资金需求的同时，实现成本最低、风险可控和价值最大化。
在选择资本结构优化策略之前，我们需要对企业自身的情况进行全面的分析。
这包括企业的规模、行业特点、经营状况、盈利能力、偿债能力等方面。
对于规模较大、经营稳定、盈利能力较强的企业，它们通常具有更高的债务承受能力。
因为这类企业有稳定的现金流，可以按时偿还债务本息，从而能够充分利用债务资本的财务杠杆效应，增加股东的收益。
例如，一些大型制造业企业，由于其产品市场需求稳定，生产流程成熟，成本控制较好，往往会选择较高比例的债务融资来扩大生产规模，提高市场份额。
然而，对于规模较小、处于初创期或者行业竞争激烈的企业，它们的经营风险相对较高，盈利能力不稳定。
在这种情况下，过多的债务融资可能会给企业带来沉重的偿债压力，甚至导致资金链断裂。
因此，这类企业更倾向于选择权益融资，以降低财务风险。
比如，许多新兴的互联网企业，在发展初期通常依靠股权融资来获取资金，支持技术研发和市场拓展。
除了企业自身的情况，外部环境因素也会对资本结构优化策略的选择产生影响。
宏观经济环境的变化、行业竞争态势、利率水平、税收政策等都需要纳入考虑范围。
在经济繁荣时期，企业的销售增长较快，盈利能力增强，此时可以适当增加债务融资，以获取更多的资金用于扩大业务。
相反，在经济衰退期，市场需求萎缩，企业经营困难，应减少债务融资，避免因无法按时偿债而陷入财务危机。
行业竞争状况也不容忽视。
在竞争激烈的行业中，企业需要保持较高的灵活性和抗风险能力，因此可能会选择较为保守的资本结构。
资本结构优化方案
资本结构优化方案伴随着经济的发展和企业的壮大，资本结构对于企业的发展起着至关重要的作用。
优化资本结构是企业在市场竞争中获取持续竞争优势的重要手段之一。
本文将结合实践案例，提出一些资本结构优化的方案，以期为企业的经营管理提供一些参考。
一、增资扩股。
增资扩股是指企业通过增加注册资本或者发行新股份的方式，来引入更多的资本。
这不仅可以提高企业的资本规模，增强企业的发展潜力，还可以分流风险、改善现金流状况。
同时，增资扩股也可以使企业的所有权分散，增加企业治理的透明度和运作效率。
二、债务重组。
债务重组是指企业采取一系列措施，以降低企业负债水平并优化债务结构。
这可以通过债务的延期、负债置换、利息优化等方式实现。
债务重组可以减轻企业的资金压力，降低企业的财务风险，并为企业提供可持续发展的基础。
三、筹划股权融资。
股权融资是企业向投资者出售部分股权，以换取资金支持。
企业可以通过发行新股份、引进战略投资者、进行股权众筹等方式实现股权融资。
股权融资可以为企业引入新的资本，扩大企业的业务规模，提升企业的市场地位。
四、合理运用外部资本市场。
企业可以通过在股票市场、债券市场等外部资本市场获取资金。
企业可以选择发行股票、公司债券、可转债等多种金融工具进行融资。
合理运用外部资本市场可以帮助企业快速获取资金，满足企业的资金需求。
五、提高内部资金利用效率。
企业可以通过提高内部资金利用效率，实现资本结构的优化。
企业可以通过降低资金占用成本、减少存货周转时间、加大应收账款的回收力度等方式来提高内部资金利用效率。
提高内部资金利用效率可以减少对外债务的依赖，提升企业的盈利能力。
六、加强资本运营管理。
对于企业而言，提高资本运营管理水平也是优化资本结构的重要手段。
企业可以加强资金的筹集、保值增值和运营规范，提高资本的使用效益。
通过加强资本运营管理，企业可以实现资本利润最大化，增强企业的盈利能力。
七、灵活运用金融工具。
企业可以通过灵活运用各种金融工具，实现资本结构的优化。
浅谈资本结构的影响因素及最优选择
浅谈资本结构的影响因素及最优选择作者：张恒跃来源：《经营者》2019年第21期摘要企业资本结构是现代企业发展的核心部分，一直是理论界和实务界热议的话题。
本文阐述企业资本结构的基本内涵，分析权益资本和债务资本的不同特点。
重点从影响企业资本结构的宏观因素和微观因素方面展开探讨，总结宏观因素影响的几个要素主要为经济环境、经济政策、行业特征，微观因素影响的几个要素主要为企业的资产状况、偿债能力、经营周期、经营规模和产权性质，提出资本结构最优选择时应综合平衡财务风险和资金成本、综合平衡资金成本和收益、满足企业资金需求总量以及进行动态调整。
关键词资本结构影响因素最优选择动态调整资本结构优化作为现代企业发展的核心部分，一直是理论界和实务界的研究热点。
在理论界，资本结构研究主要有MM理论、权衡理论、融资优序理论等，这些理论都试图找到影响企业资本结构的因素，从而建立一种最佳资本结构模型，使企业的资本结构更为合理。
在实务界，不同的企业、不同的行业环境、不同的发展阶段需要决策如何优化资本结构，以达到企业价值提高、利润最大化的目标。
一、资本结构的基本內涵从会计上最基本的恒等式“资产=负债+所有者权益”可以看出，企业的资产来源于两部分，一是权益资本，又叫所有者权益，二是债务资本，又叫负债。
企业的资本结构由权益资本和债务资本之间的比例关系形成，这是资本结构的基本内涵。
探讨资本结构的目标是找出使企业价值实现最大化的资本结构，即最优资本结构。
权益资本主要为股东投入的资金以及企业自身利润积累的资金，特点是不用还本金，而且没有利息，只有在企业获得盈利时才可以获得股利;股东投入的资金存在无法收回的风险，因此股东的回报一般要高于债权人;权益资本可以长期使用，是一种长期资本。
债务资本主要是金融机构的借款以及与供应商等合作伙伴的往来款，特点是不论企业是否盈利，债权人均有权获得利息且到期收回成本，在企业清算时债务资本优先于权益资本。
企业可以通过扩大债务资本，获取更多的财务杠杆价值，有“借鸡生蛋”的效果。
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方案最优资本结构的选择GE GROUP system office room 【GEIHUA16H-GEIHUA GEIHUA8Q8-★★★文档资源★★★摘要：由于受到许多可控因素与不可控因素的影响，最优资本结构是一个在理论上存在，但是在现实中很难达到的理想资本结构。
现实中我们只能追求并达到次优资本结构，从而逼近最优资本结构。
关键词：资本结构；最优资本结构；次优资本结构一、最优资本结构理论的争议对最优资本结构的研究，已有五十多年的历史，但是到目前为止，学术界对最优资本结构仍存在很多的争议，这些争议主要表现在以下三个方面：第一，最优资本结构的含义。
一般认为最优资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。
虽然对最优资本结构的标准仍然存在着争议，但是股权融资与债权融资应当形成相互制衡的关系，过分偏重任何一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值的提升。
第二，最优资本结构的存在性问题，即是否存在最优资本结构。
一派观点否认最优资本结构的存在，早期资本结构理论中的净营运收益理论，MM定理，都否定了最优资本结构的存在。
另一派观点则肯定最优资本结构存在，早期资本结构理论中的净收益理论与传统理论，修正的MM定理，权衡理论，控制权理论，代理成本理论等都肯定了最优资本结构的存在。
第三，最优资本结构的决定问题。
在承认最优资本结构存在的学者中，关于最优资本结构的决定，也存在着很大的分歧与争议。
首先是关于最优资本结构决定的理论。
关于最优资本结构决定的理论主要有三种观点：权衡理论、代理成本理论、控制权理论。
权衡理论认为，负债可以为企业带来税额庇护利益，但各种负债成本随负债比率增大而上升，当负债比率达到某一程度时，息税前盈余(EBIT)会下降，同时企业负担代理成本与财务拮据成本的概率会增加，从而降低企业的市场价值。
因此，企业融资应当是在负债价值最大和债务上升带来的财务拮据成本与代理成本之间选择最佳点；代理成本理论则认为，在确定企业最佳资本结构时，企业必须在综合考虑两种代理成本的基础上做出权衡取舍，在给定内部资金水平下，能够使总代理成本最小的权益和负债比例，就是最佳的资本结构。
Jensen andMeckling(1976)认为最优资本结构选择在使得股权融资和债务融资的代理成本达到最小的点上。
即当债权融资所导致的股权代理成本降低恰好与债权代理成本相等时，企业达到最优资本结构；控制权理论则认为，最优资本结构存在干控制权收益与控制权损失恰好相等的那一时点。
如HarrisandRaviv(1991)认为在职经理通过权衡其持股收益与控股损失确定其最优资本结构；Israel(1991)认为企业最优资本结构是权衡接管中因负债增加而导致的目标企业收益增加效应与接管可能性减少效应的结果。
其次是最优资本结构的取值问题。
在承认最优资本结构存在的条件下，不同的学者对最优资本结构的取值也存在的很大的争议。
主要有两种观点：(1)最优资本结构是一个具体的数值；(2)最优资本结构是一个区间。
如张彦(2004)认为由于受众多因素的影响，最优资本结构不是一个固定不变的值，而应是一个变动区间，在这个区间内，企业的财务管理目标能够得到最大限度的实现。
二、最优资本结构的存在本文认为，最优资本结构是存在的。
最优资本结构的存在性可以表现为以下几个方面：1．现实中的企业，资本结构中都是既存在债权资本，也存在股权资本。
资本结构为O和100％的企业在现实中是不存在。
这说明企业选择既包括债权融资又包括股权融资的混合融资，要优于仅选择债权融资或者是股权融资的单一融资。
Berglof & Thadden(1994)认为，有多个投资者各自拥有短期和长期权益的资本结构要优于只有一类权益的资本结构，最优资本结构应该是股权与债权、短期与长期债权并用。
因为企业的资本结构影响到经营者与投资者未来潜在的谈判，这一预期会影响到现在的投资决策。
一般地，企业会选择超过一类投资者，对不同的投资者在不同时间和自然状态间分配他们的权益。
既然企业要同时选择债权融资与股权融资中，则必然会存在一个股权融资与债权融资的选择比例问题，也就是资本结构的选择问题。
2．现实中不同行业的企业，其资本结构是存在很大差异的。
这说明，不同行业的企业由于受企业特性的影响，资本结构也是不同的。
不同行业之间资本结构的差异，说明最优资本结构存在的。
如果不存在最优资本结构的话，不同行业的资本结构应该是随机分布的，但是事实却表明不同行业的资本结构存在显着的差异，这说明不同行业的企业在资本结构的选择上是存在差异的，这暗示着不同的行业存在着各自的最优的资本结构。
3．债权融资对企业价值的影响具有两面性，一方面债权融资有促进企业价值增加的一面，同时债权融资也有使企业价值减少的一面。
债权融资的引入，一方面通过税盾作用，会减少企业所交纳的所得税，降低股权代理成本，提高企业经营管理者对企业的控制权，向外界投资者传递企业的有关信息；另一方面，随着债权融资的增加，企业的风险不断加大，导致企业的财务困境成本与破产成本增加，企业的债权代理成本提高。
由于债权融资对企业价值影响的两面性，表明过少的或者是过多的债权融资，都对企业价值产生不利的影响；只有适量的债权融资，才会对企业价值产生有利的影响。
三、最优资本结构的特点分析1．在最优资本结构条件下，上市公司的企业价值实现最大。
在任何时期，上市公司都存在唯一的资本结构，但这时的资本结构如果不是最优的资本结构，则此时的企业价值并未实现最大。
只有在最优资本结构的条件下，上市公司的企业价值才会实现最大。
2．最优资本结构是动态的。
最优资本结构并不是固定不变的，因为最优资本结构因时而异，此一时，彼一时的资本结构是不同的。
不能因为在上一期达到了最优资本结构，就认为当期的资本结构也是最优的，因而对最优资本结构的追求，不是一蹴而就的，而是一个长期的、不断优化的过程。
影响资本结构的诸多因素都是变量，即使资本总量不变，企业也不能以不变的资本结构应万变。
3．最优资本结构具有高度的易变形。
影响量优资本结构的因素非常多，不仅包括企业自身因素，而且还与宏观经济、资本市场等因素具有密切的关系，这些因素当中任何一个因素的改变，都会对最优资本结构产生影响，从而导致最优资本结构的改变。
由于影响最优资本结构的许多因素具有不可控性，当这些不可控因素发生改变时，必然会导致最优资本结构的改变，从而使最优资本结构具有高度的易变形。
4．最优资本结构的复杂性与多变性。
最优资本结构因企业、因时、因环境而异，并不存在一个为所有企业、所有时期、所有条件下都恒定不变的唯一的最优资本结构。
四、次优资本结构与最优资本结构由于受到人们认知能力的****，人们对最优资本结构的认识没有达到完全认识的程度。
因而在现实生活中，企业如何实现最优资本结构就是一个比较困难的问题。
本文认为，最优资本结构包括两层含义：第一层是指次优资本结构，第二层是指理想的最优资本结构。
平时我们所讲的最优资本结构，都是指理想的最优资本结构。
本文认为，理想的最优资本结构是企业长期的、持续的追求目标。
理想的最优资本结构是一个具体的数值，而不是一个区间。
但是，受各种因素的制约，企业并不能在任何时刻都能达到理想的最优资本结构。
并且，受认知能力的****，关于理想最优资本结构的决定依据与取值，人们还没有达到充分认识的地步。
理想资本结构是一个在理论上存在，但是在现实中却非常难以达到的资本结构。
因此，在现实生活中，企业只能选择现实的最优资本结构——次优资本结构。
次优资本结构是指在企业的各项财务指标健康、企业的持续发展能力较强状况下的资本结构。
次优资本结构并不是一个具体的、固定不变的数值，而是一个可变区间。
我们只能通过影响与操纵我们所能掌握与控制的有关变量影响资本结构，从而使次优资本结构逼近理想的最优资本结构，但是，由于影响最优资本结构的许多因素我们不能了解，或者即使了解了也不能加以控制，从而使现实中的资本结构很难达到理想的最优资本结构。
因此，当通过影响我们所能控制的变量从而逼近最优资本结构时，我们就可以认为已经实现了次优资本结构。
在这种思想的指导下，次优资本结构就是一个包含理想最优资本结构的区间，次优资本结构与最优资本结构之间的差距是由那些不能被我们所控制的变量所影响。
五、次优资本结构的选择1．当企业的各项财务指标处于安全范围之内，进而达到优秀标准时，企业的资本结构就是次优资本结构。
根据资本结构影响因素的理论，企业的资本结构受企业各种财务指标的影响，这些指标包括偿债能力指标、盈利能力指标、成长性指标等，显然，当企业的各种财务指标处于优良状况时，他们对资本结构会产生有益的影响，从而使当前的资本结构有利于企业价值最大化的实现。
相反，如果企业中某些财务指标恶化时，资本结构肯定不是最优的。
2．能促使企业持续健康发展的资本结构，可能更接近于次优资本结构。
当企业的资本结构接近最优资本结构时，企业价值有利于实现最大化，在这种条件下，企业具有较强的竞争力与生命力。
企业不但能生存，而且还能够较好的发展。
如果企业能够在一段较长的时间内持续健康地发展，说明企业的资本结构是适合于企业的，这时的资本结构有可能是次优资本结构。
3．同一行业中最优秀企业的资本结构，接近于次优资本结构。
虽然说不同的企业最优资本结构是不同的，但是在同一行业内部，企业之间具有一定的相似性，因而最优资本结构比较接近。
在同一行业的最优秀的企业，标明该企业的各项财务指标比较健康，该企业持续发展能力比较强，该企业竞争力比较强，由此说明最优秀企业的资本结构接近于次优资本结构，因此，可以用同一行业内最优秀企业的资本结构作为本企业次优资本结构的参考标准。