现金股利与股票回购

负债 股东权益
合计
单位：元
负债和股东权益 0
1 000 000 1 000 000
0 900 000 900 000
0 900 000 900 000
现金股利和股票回购的不同之处
发放现金股利使股价下跌，股票回购不 影响股价。
现金股利和股票回购的相同之处
都需要支付一定数量的现金给股票的持 有者；
◆资产减少，所有者权益减少，每股市价降低。 ◆公司宣告发放现金股利后，股票价格通常在除
息日下跌。 ◆在既无税收又无交易成本的理想世界里，股票
价格下跌额应等于股利额。
一、现金股利与股票回购
（一）现金股利
假设ABC公司股利分配前总价值为1 000 000元，流通在外 普通股股数100 000股，每股市价10元。如果公司决定每股发 放1元的现金股利，需要支付现金100 000元，由此使公司资产 的市场价值下降到900 000元，每股市价下降到9元。
现金
50 000
其他资产
850 000
合计
0股
每股市价=900 000/100 000=9
负债 股东权益
合计
C 股票回购后资产负债表
现金
50 000
其他资产
850 000
合计
900 000
流通在外普通股股数：90 000股
每股市价=900 000/90 000=10
一、现金股利与股票回购
（一）现金股利
1.现金股利支付程序
◎股利宣告日(declaration date)，即董事会宣告发 放股利的日期。江西铜业股利宣告日为2011年的12 月6日。
一、现金股利与股票回购
（一）现金股利
1.现金股利支付程序
◎股权登记日(holder-of-record date)，即确定股东是否 有资格领取股利的截止日期。只有在股权登记日之前登 记注册的股东才有权利分享股利。如果江西铜业的某位 股东将其股票卖给另一位投资者，而且在股权登记日 2011年12月19日下午5点之前办妥了所有权转移手续，则 这位新股东就可以得到股利。但是如果股票所有权转移 手续是在2011年12月20日当天或以后才办好，则卖出股 票的股东将收到股利。
股票市场价值
投资者A在股票回购前持有1000 股该公司的股票，占公司股票总 数的1%，如果他将手中10%的 股票100股出售给该公司。
股票回购的目的或动机：
➢ 用于公司兼并或收购 ➢ 满足可转换条款和有助于认股权的行使 ➢ 改善公司的资本结构 ➢ 分配公司的超额现金
都使公司总资产减少； 不考虑税收因素，都不改变股东的财富
。
表8- 2现金股利与股票回购对投资者财富的影响
项目
发放股利
股票回购
股利分配前价值
10元×1 000股=10 000元 10元×1 000股=10 000元
股利分配后价值
1元×1 000股=1 000元 10元×100股=1 000元
现金（股利或股票回购）9元×1 000股=9 000元 10元×900股=9 000元
一、现金股利与股票回购
（二）股票回购
现金股利的 替代方式
公司出资购回本身发行的流通在外的 股票，被购回的股票通常称为库藏股票， 如果需要也可重新出售。
假设ABC公司以每股10元的价格回购10%的股票，随着现金支出和 公司资产市值的减少，公司持有的股票股数减少为90 000股，资产 市值减少与流通股股数减少相互抵消，股票的市场价格仍然保持10 元的水平。股票回购前后及发放现金股利后的资产负债表如表8-1。
一、现金股利与股票回购
（一）现金股利
1.现金股利支付程序
◎除息日(ex-dividend date)，是指领取股利的权利与股票彼此
分开的那一日。由于股票的买卖过户需要一段时间，按照国际 惯例，如果股票的所有权转移发生在股权登记日往前算起的第 二个工作日之后，则卖方仍为股票持有人，有权享有股利；只 有股票所有权的转移手续在股权登记日的前二个工作日以前办 好，买方才能成为股票持有人并有权享有股利。与国际上的惯 例不同，在我国，通常直接将股权登记日后的第一天作为除息 日，这一天或以后购入该公司股票的股东，不再享有该公司此 次分红配股。
一、现金股利与股票回购
现金股利——公司最常用的股利支付方式 股票回购——不是真正的股利支付方式
经济效果相似
一、现金股利与股票回购
（一）现金股利
股东
股利
公司
报酬 负债
投资收益 应付股利
一、现金股利与股票回购
（一）现金股利
1.现金股利支付程序
江西铜业（600362）2011 年 12 月 6 日召开临 时股东大会，批准以本公司 2011 年上半年度 （2011年6月30日）总股本为基数，向全体股东每 股派发现金股利人民币 0.20元（含税），扣税后 每股派发现金股利人民币0.18 元。股权登记日为 2011年12月19日，除息日为 2011年12月20日，股 利发放日为 2011年12月26日。
一、现金股利与股票回购
（一）现金股利
1.现金股利支付程序
◎ 股利支付日(payment date)，即公司向股东发放股利的日
期。本例中江西铜业只有在2011年12月26日才会将股利划给 名字已列入“股权登记日股东名册”中的股东账户中。
一、现金股利与股票回购
（一）现金股利
2.发放现金股利的经济后果
每股1元
以10元 每股回 购10% 股票
表8- 1 ABC公司现金股利与股票回购
资产
A 股利分配前资产负债表
现金
150 000
其他资产
850 000
合计
1 000 000
流通在外普通股股数：100 000股
每股市价=1 000 000/100 000=10
负债 股东权益
合计
B 发放现金股利后资产负债表