美国长期资本管理公司危机救助案例分析

美国长期资本管理公司危机救助案例分析2008年美国次贷危机的爆发不仅重创了美国的金融体系和宏观经济,还对全球金融体系和世界经济产生了重大的影响。各国政府、中央银行和监管机构在反思危机的同时,也在积极地寻求各种路径和措施来重构金融体系安全网,试图减缓危机的负面效应。其中最具争议的措施之一就是如何处置问题金融机构。具体而言,就是遵循市场经济原则,让市场决定问题机构的生存与否,抑或是违背市场经济原则,由政府进行救助。

次贷危机中美联储和财政部对于问题金融机构雷曼公司和贝尔斯登公司不同的处置策略,更是将这种争论推到了一个顶峰,导致了这一问题不仅仅是一个经济理论和实践问题,甚至还成为一个法律理论和实践问题。基于这一背景,从经济视角分析问题金融机构的处置具有极为重要的理论意义和现实意义。美国长期资本管理公司是美国危机史上一个成功的处置案例,尽管对于救助本身仍然存在着一些争议,但是其对于美国金融体系的稳定作用已经得到普遍的认同。因此,以政府部门出面协调、私人部门参与的救助模式也一直被研究金融危机的经济学家和法学家们作为经典案例反复提及。

本文也以这种模式作为分析的切入点,通过引入成本——收益分析框架,分析了美联储对美国长期资本管理公司进行救助的原因,救助的方式以及救助的成本和收益,得出的结论是,纽约联储和美联储对长期资本管理公司的救助行为在当时的危机情况下是一种不得已而为之的办法,这样的做法虽然在一定程度上干扰了资源的最优化配置,但避免了对美国金融市场带来更大的破坏。这不仅仅是保护了长期资本管理公司的债权人和投资者,更是保护了金融市场、民众的的利益,因此收益大于成本。同时需要指出的是,同传统的政府救助模式的相比,这种政府协调、私人部门参与的模式具有更大的优势,对未来的危机救助具有更为有益的借鉴。伴随着我国资本市场的更加开放,利率市场化改革基本完成,我国也越来越置身于风云多变世界经济的浪潮之中,面对着复杂多样的金融风险,如何有效防范和化解金融风险,维护我国金融市场稳定,是当前的主要任务之一。

通过对美国长期资本管理公司的救助案例分析,成本较低、收益较高、未动用财政资金以及私人部门参与救助的模式,为丰富我国金融监管新思路和未来可能会发生的金融危机救助提供了宝贵的经验和借鉴。