中国石油天然气股份有限公司价值评估
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长期投资净额
主营业务投资资本 主营业务投资回报率
1999
2000
31,057 63,199 411285 428,080 49,929 53,372
3799 4,784
357,557 369,924
8.69% 17.08%
2001 54,384 460,874 65,637
5,436
389,801 13.95%
行业分析
1.需求增长迅速 2.油价波动对石化行业的影响 3.我国石化行业面临的问题与挑战 4.关于我国的石油战略储备
国际市场主要原油现货价格走势图
美元/桶
45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 2003年
— —————
3 1820.6 1 114.6 3 1526.4
11 411.04 10
25 11 570
19 269.76 7 42.91 19 344.97
2 1821.7 2 94.19 2 15627
1 1826.2 3 68.43 1 1591.3
23 54487 12 92500 27 42000 9 115000 7 116000 8 115250
7.36 6.36
5.6
6.1
26.65% 35.44% 30.23% 29.60%
2003
531,735 356,613 303,779 204,593
99,186 69,614
0.4 2.23 5.57 0.76
0.5 3.14
12.58 7.14
32.65%
合并会计报表公司投资回报率
调整税后净营业利润 总资产 减：无息流动负债
WTI 布伦特 迪拜
2002年中国原油进口来源分布
挪威 3.04%
其他 18.78%
越南 5.10%
阿曼 11.59%
伊朗 15.32%
俄罗斯
4.36% 印尼 4.66% 苏丹
沙特阿拉伯 16.41%
也门
9.26% 安哥拉 3.26%
8.22%
阿曼 伊朗 沙特阿拉伯 也门 安哥拉 苏丹 印尼 俄罗斯 越南 挪威 其他
14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000
0
石油产量比较
埃克森美孚公司
皇家荷兰/壳牌公司
BP公司
雪佛龙德士古公司 中国石油天然气股份有
限公司 中国石油化工股份有限
公司
万吨
石油产量
1200 1000 800 600 400 200
0
天然气产量比较 天然气产量
亿立方米
埃克森美孚公司
6 560 9 470.32 4 981.49 10 430
21 11.32 109 -29.57
5 56.39 4 56.65
6 773.59 9 676.25 4 894.33 10 583.01
18 66038 5 137134 6 121496 1 419598
14 309.72 14 19.42 14 453.57 2 418871
2 埃克森美孚公司
3 委内瑞拉国家石油公司
4 伊朗国家石油公司
5 皇家荷兰/壳牌公司
6 BP公司
7 雪佛龙德士古公司
8 墨西哥国家石油公司
9 道达尔菲纳埃尔夫公司
10 中国石油天然气股份有限公司
26 中国石油化工股份有限公司
总收入 净收入 总资产 员工人数 位次 亿美元 位次 亿美元 位次 亿美元 位次 人数
27,001 55,231 46,808 46,910
0.17 0.32 0.26 0.27
1.32 1.71 1.83 1.98
7.74 5.33 7.05 7.33
0.73 0.86 0.57 0.52
0.97 0.66
0.84 0.52
2.09 2.85 2.83 2.99
10.28 17.55 13.86 12.17
皇家荷兰/壳牌公司 BP公司
雪佛龙德士古公司 中国石油天然气股份有限
公司 中国石油化工股份有限公
司
历史绩效分析
公司主要历史会计数据和财务指标
历年财务指标
总资产 股东权益 销售收入 经营支出 经营利润 净利润 每股收益(元／股) 每股净资产(元／股) 净资产收益率 流动比率 速动比率 资产负债率
应收款项周转率 存货周转率 主营业务利润率
公司业务分析
▪原油 ▪天然气 ▪成品油 ▪化工产品
主营业务销售额
250000 200000 150000 100000
50000 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003
勘探和生产
炼油与销售
化工产品
天然气与管 道
中石油竞争力分析
年度
公司
公司名称
排名
1 沙特阿拉伯国家石油公司
1999 2000 2001 2002
411,285 428,080 460,874 483,149
210,411 272,957 293,122 316,676
175,969 241,992 238,893 244,424
129,069 156,233 166,676 172,083 46,900 85,759 72,217 72,341
2002
50,988 48Hale Waihona Puke Baidu,149
● 原油和天然气的勘探、开发、生产和销售；
● 原油和石油产品的炼制、运输、储存和销售；
● 基本石油化工产品、衍生化工产品及其它化工产品的生产和销售；
● 天然气和原油的输送及天然气的销售。
中石油股份发行的美国托存股份及H股于2000年4月6日及2000年4月7 日分别在纽约证券交易所有限公司及香港联合交易所有限公司挂牌上 市。总股本为17,582,418,000 股,其中13,447,897,000 股为H 股 41,345,210 股为美国存托凭证(每 1 股美国存托凭证等于100 股H 股)
01级国贸2班 2004年3月
▪ 行业分析 ▪ 公司业务分析 ▪ 中石油竞争力分析 ▪ 历史绩效分析 ▪ 中石油价值驱动因素 ▪ 用自由现金流模型估算公司
价值
公司简介
中国石油天然气股份有限公司是于1999年11月5日在中国石油天然气 集团公司（简称“中油集团”）重组过程中按照中华人民共和国公司 法成立的股份有限公司。在重组过程中，中油集团向该公司注入了与 勘探和生产、炼制和营销、化工产品和天然气业务有关的大部分资产 和负债。中国石油天然气股份有限公司是中国销售额最大的公司之一， 广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，包括：
主营业务投资资本 主营业务投资回报率
1999
2000
31,057 63,199 411285 428,080 49,929 53,372
3799 4,784
357,557 369,924
8.69% 17.08%
2001 54,384 460,874 65,637
5,436
389,801 13.95%
行业分析
1.需求增长迅速 2.油价波动对石化行业的影响 3.我国石化行业面临的问题与挑战 4.关于我国的石油战略储备
国际市场主要原油现货价格走势图
美元/桶
45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 2003年
— —————
3 1820.6 1 114.6 3 1526.4
11 411.04 10
25 11 570
19 269.76 7 42.91 19 344.97
2 1821.7 2 94.19 2 15627
1 1826.2 3 68.43 1 1591.3
23 54487 12 92500 27 42000 9 115000 7 116000 8 115250
7.36 6.36
5.6
6.1
26.65% 35.44% 30.23% 29.60%
2003
531,735 356,613 303,779 204,593
99,186 69,614
0.4 2.23 5.57 0.76
0.5 3.14
12.58 7.14
32.65%
合并会计报表公司投资回报率
调整税后净营业利润 总资产 减：无息流动负债
WTI 布伦特 迪拜
2002年中国原油进口来源分布
挪威 3.04%
其他 18.78%
越南 5.10%
阿曼 11.59%
伊朗 15.32%
俄罗斯
4.36% 印尼 4.66% 苏丹
沙特阿拉伯 16.41%
也门
9.26% 安哥拉 3.26%
8.22%
阿曼 伊朗 沙特阿拉伯 也门 安哥拉 苏丹 印尼 俄罗斯 越南 挪威 其他
14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000
0
石油产量比较
埃克森美孚公司
皇家荷兰/壳牌公司
BP公司
雪佛龙德士古公司 中国石油天然气股份有
限公司 中国石油化工股份有限
公司
万吨
石油产量
1200 1000 800 600 400 200
0
天然气产量比较 天然气产量
亿立方米
埃克森美孚公司
6 560 9 470.32 4 981.49 10 430
21 11.32 109 -29.57
5 56.39 4 56.65
6 773.59 9 676.25 4 894.33 10 583.01
18 66038 5 137134 6 121496 1 419598
14 309.72 14 19.42 14 453.57 2 418871
2 埃克森美孚公司
3 委内瑞拉国家石油公司
4 伊朗国家石油公司
5 皇家荷兰/壳牌公司
6 BP公司
7 雪佛龙德士古公司
8 墨西哥国家石油公司
9 道达尔菲纳埃尔夫公司
10 中国石油天然气股份有限公司
26 中国石油化工股份有限公司
总收入 净收入 总资产 员工人数 位次 亿美元 位次 亿美元 位次 亿美元 位次 人数
27,001 55,231 46,808 46,910
0.17 0.32 0.26 0.27
1.32 1.71 1.83 1.98
7.74 5.33 7.05 7.33
0.73 0.86 0.57 0.52
0.97 0.66
0.84 0.52
2.09 2.85 2.83 2.99
10.28 17.55 13.86 12.17
皇家荷兰/壳牌公司 BP公司
雪佛龙德士古公司 中国石油天然气股份有限
公司 中国石油化工股份有限公
司
历史绩效分析
公司主要历史会计数据和财务指标
历年财务指标
总资产 股东权益 销售收入 经营支出 经营利润 净利润 每股收益(元／股) 每股净资产(元／股) 净资产收益率 流动比率 速动比率 资产负债率
应收款项周转率 存货周转率 主营业务利润率
公司业务分析
▪原油 ▪天然气 ▪成品油 ▪化工产品
主营业务销售额
250000 200000 150000 100000
50000 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003
勘探和生产
炼油与销售
化工产品
天然气与管 道
中石油竞争力分析
年度
公司
公司名称
排名
1 沙特阿拉伯国家石油公司
1999 2000 2001 2002
411,285 428,080 460,874 483,149
210,411 272,957 293,122 316,676
175,969 241,992 238,893 244,424
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2002
50,988 48Hale Waihona Puke Baidu,149
● 原油和天然气的勘探、开发、生产和销售；
● 原油和石油产品的炼制、运输、储存和销售；
● 基本石油化工产品、衍生化工产品及其它化工产品的生产和销售；
● 天然气和原油的输送及天然气的销售。
中石油股份发行的美国托存股份及H股于2000年4月6日及2000年4月7 日分别在纽约证券交易所有限公司及香港联合交易所有限公司挂牌上 市。总股本为17,582,418,000 股,其中13,447,897,000 股为H 股 41,345,210 股为美国存托凭证(每 1 股美国存托凭证等于100 股H 股)
01级国贸2班 2004年3月
▪ 行业分析 ▪ 公司业务分析 ▪ 中石油竞争力分析 ▪ 历史绩效分析 ▪ 中石油价值驱动因素 ▪ 用自由现金流模型估算公司
价值
公司简介
中国石油天然气股份有限公司是于1999年11月5日在中国石油天然气 集团公司（简称“中油集团”）重组过程中按照中华人民共和国公司 法成立的股份有限公司。在重组过程中，中油集团向该公司注入了与 勘探和生产、炼制和营销、化工产品和天然气业务有关的大部分资产 和负债。中国石油天然气股份有限公司是中国销售额最大的公司之一， 广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，包括：