苏宁云商)财务报表分析

苏宁云商（002024）财务报表分析

杜邦分析法，又称杜邦财务综合分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。杜邦分析图是对企业财务状况的综合分析。它通过几种主要的财务比率之间的相互关系，全面、系统、直观地反映出企业的财务状况，从而大大提升了财务表报分析者的分析效率和效果。正因为此，运用杜邦分析法进行综合分析时，应该着重注意以下四方面：（1）净资产收益率是综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。财务管理及会计核算的目标之一是使股东财务最大化，净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、资产运营等各项财务及管理活动的效率，不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。决定净资产收益率高低的因素主要有三个方面，即销售净利率、总资产周转率和权益乘数。从上面数据可以看出，苏宁云商的净资产收益率从2011年-2013年逐年降低，且降低幅度较大，降低的主要原因是销售净利率、总资产周转率都处在下降的趋势，而权益乘数却呈增大的趋势，说明了企业的财务风险也在逐渐增大。

（2）销售净利率反映企业净利润与营业收入的关系，它的高低取决于企业销售收入与成本总额的高低。要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售收入具有重要意义，它既有利于提高销售净利率，又可提高总资产周转率。降低成本费用是提高销售净利率的一个重要手段。从上面数据可以看出，苏宁云商的销售净利率在这两年间有所下降，说明了该企业的盈利能力有所下降。

（3）影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。资产总额由流动资产和非流动资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而非流动资产则体现企业的经营规模，发展潜力。两者之间有一个合理的比率关系。如果发现某项资产比重过大，影响资产周转，就应深入分析其原因。从上面数据可以看出，苏宁云商的总资产周转率从2011年-2013年逐年降低，说明了企业的资产周转逐年变差。

（4）权益乘数主要受资产负债率指标的影响。负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，在给企业带来了较多的财务杠杆利益的同时，也带来了较多的风险。对权益乘数的分析要联系销售收入分析企业的资产使用是否合理，联系资本结构分析企业的偿债能力。在资产总额不变的条件下，适当开展负责经营，可以减少所有者权益所占的份额，从而达到提高所有者权益净利率的目的；在权益总额及资本结构相对稳定的情况下，加速资产周转也可以提高企业的偿债能力和盈利能力。从上面数据可以看出，苏宁电器的权益乘数从2011年-2013年逐年增大，说明企业的负债程度较高，风险较大。

杜邦分析法是一个多层次的财务比率分解体系。运用杜邦分析法进行综合分析，就是在每一个层次上进财务比率的比较和分解。各项财务比率分解的目的是识别引起变动或产生差距的原因，并衡量其重要性，以实现系统，全面评价企业经营成果和财务状况的目的，并为其发展指明方向。

可见，杜邦分析法的核心作用是解释指标变动的原因极其变动的趋势。通过杜邦分析法自上而下的分析，不仅可以了解企业的财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增

减变动的影响因素及存在的问题，而且为决策者优化资产结构和资本结构，提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路，即提高净资产收益率的根本途径在于扩大销售、改善资产结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资产周转，优化资本结构。

对苏宁2011-2013年的财务状况进行分析：苏宁云商的净资产收益率逐年降低，且降低幅度较大，降低的主要原因是销售净利率、总资产周转率都处在下降的趋势，而权益乘数却呈增大的趋势，说明了企业的财务风险也在逐渐增大；苏宁云商的销售净利率逐年降低, 2013年时苏宁云商的本期营业收入增幅不大，但营业成本和期间费用上涨明显，增幅较大的销售费用已经成为营业总成本中不可忽视的一部分，加之日益见长的营销、研发和人力成本，包括苏宁云商在内的整个家电零售行业都面临利润消减的挑战；苏宁云商的总资产周转率逐年降低，通过资产质量分析我们也发现，近两年的反应企业营运能力的各项周转率明显下降，公司营业周期拉大，资产变现能力、利用率和流行性下降，资产现金回收率降低，资产质量较差；苏宁云商的权益乘数在逐年增大，苏宁更多地运用了财务杠杆的作用，尤其是2013年，为保证现金充足率和满足投资的需求，苏宁云商在2013年发行了大量债券，负债的明显增多使得其面临偿债能力降低，偿债风险加大的压力。

从苏宁云商的偿债能力来说，苏宁云商自2011年开始至2013年总体而言属于稳定上升，在同行业中保持较好的状态，偿债能力处于同行业中上游。首先，苏宁云商短期偿债能力中的流动比率虽较2011年有所增长，但速动比率和现金比率等指标，与2011年相比均有所下降，因此短期偿债能力有所下降。苏宁云商长期偿债能力中的产权比率、利息偿付倍数等指标都低于同行业平均水平，说明企业的债务资本与权益资本的配置、财务结构上风险性较小，所有者权益配置较高，偿债风险的承受能力较强。苏宁云商的资产负债率在同行业中处于中上游，但也还是处在相对合理的状况，作为该行业的龙头企业，更为充足的资金显然能够让苏宁云商在经营中获得更加从容的腾挪空间，因此融资主要还是体现为发展的需要。由此可见，苏宁云商的偿债能力总体逐渐提高，且部分指标达到了所在行业的优良水平，更好的保证了债权人的债务偿付力，为企业的健康发展提供了坚实的基础。

从苏宁云商的营运能力来说，苏宁云商2011年开始至2013年总体而言属于稳定上升,但在同行业中还是保持较平稳状态，营运能力处于同行业中上游。苏宁云商的总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率逐年递减，说明其总资产周转速度有所下降，固定资产利用率低，管理水平有所降低，销售能力降低，流动资产速度及其利用率降低利润减少，且13年最低，说明生产效率降低，影响企业的营业能力。但在同行业间排名靠前，说明其企业的获利能力在同行业间相对较好。苏宁云商在12年的时候，企业营收账款的变现能力变弱，但在13年的时候，应收账款的变现能力变强，应收账款的管理水平变高。在12年的时候，存货的占用水平高，流动性较弱，转换为现金或应收账款的速度变弱，13年的时候，对存货的处理能力依旧没有提高，存货转换为现金或应收账款的速度依旧较弱。苏宁云商的营运资本周转率和营运周期