20150908小小辛巴的重剑无锋(特别寄送7)

小小辛巴的重剑无锋：特别寄送7（2015.09.08）

各位兄弟、妹纸：

想不到牛市这么快结束，原打算逃顶之后就各奔东西，天各一方，结果没有逃成，只能灰头土脑地又回来，继续与大家共度熊市。

也好，很多朋友都是和我在熊市中后期认识（主要是在2011年以后），更晚的一些甚至是到2015年牛市顶部才结识，这些朋友大部分都没有像我一样经历过2008年那样普跌80%的破产式大崩溃，存活经验差，因此，再陪大家一段，相当于走了一个完整轮回，希望下次能够在真正的大顶前后分手。

这次所写的内容，也算是对重剑的完善，因为重剑是写在熊市中后期，对于牛市中后期与熊市中前期的衔接应如何应对，却很少论及。补充该部分内容，可以循环应对完整的牛熊周期。

一、反思错误

一直想对卖出和止盈做深入研究，因此，特寄6作了探讨，遗憾的是，那是一个完全错误的方向，所以我也遭受了重大损失。

随着市场的日益庞大，参与主体的日益复杂，多空对决的日益惨烈，各种老经验都可能失去作用，常用的老办法如：跟庄、看机构、听党的话、跟着大势走……可能无法再在适应新的市场。而在逻辑混乱、理念扭曲到极致的市场，即使是均衡布局，如果不能及时逃顶，也会遭受灭顶之灾。

2015年上半年，我对创业板高估得可怕的行情是充满警惕的，继尔对各种不抗跌的周期股进行了调整，逐渐转换到了两市最低估值的银行股上，一度曾经把银行股的仓位提升到60%以上，加上20%左右的保险和券商，金融股的占比达到80%。当时觉得自己是不是疯了，我从来不会把一个行业配臵到这么高的地步，但是，在当时普遍高估的情况下，既不想错失大牛市行情，又害怕高估风险，想在低估值的股票上坐等风水轮流转的补涨，似乎也只能这样配。

事后来看，如果真的这样配，虽然是因市场扭曲得无处可去，而被迫如此集

中，但是，最后结果也不至于太差，好歹在2015年7月初的崩盘时刻，银行是比较抗跌的。

问题是，如此高配某个行业是有违我的布局原则的，加上银行一直不涨，牛市各种踏空也逼得我不得不有所分散，因此，2015年5月中旬，我决定调整40%的仓位到消费股上，银行与保险仍保持60%的仓位，这个策略本身来说，还算中等，刚开始还吃到了牛尾巴，马上就有了短期百分之三、四十的升幅，但一个半月后，崩盘却来了。

策略本身还不是太差，太差的是我的选股，过于集中在好想你了。好想你是消费股，在熊市中估值会比较高，但是，我忘记了它的业绩仍未好转，即使一季报有所好转，但是，用市盈率来衡量是偏高的，而在熊市下杀初期，还未实现反转的困境消费股是得不到资本市场认同的。

相比而言，已经反转的江中药业就能得到市场认可，而正在困境反转的安琪酵母也相当抗跌（随后在大跌中及时宣布中报业绩大幅增长更是稳定了军心），而好想你却不然，是搞出了一个高位增发（后取消），但是，发展道路却要走回专卖店的老路，市场显然不认同。

如果当时我不那么主观，稍微分散点，分散到好想你、克明面业、安琪酵母等上，损失会少一些，可我再次中了魔咒，往最看好的股票上集中，偏偏却挑中了最差的那只。

集中是把双刃剑，对了赢很多，错了输得惨。

虽然在下跌中，我多次减持好想你，但仍保留了不少，最后等到好想你的中报业绩出来，发现营收虽增长，但净利润却不行，只好斩仓了。当时卖在地板上，一卖完，好想你马上就反弹，很多人看了不理解，但我不好多说，怕形成更大的卖压，因为正常来说，在熊市的前期下跌中，没有低市盈率作支撑的困境股会跌得无法想象，虽然当时基本卖在最低点，但是，为了使整体仓位不再受到难以预

计的损失，再惨也得杀。

在那段时间，我通过在市场整体反弹中不断减持各种股票，仓位最终降到了15%左右，持有的主要是东阿阿胶，我自己的帐户及三、四个亲友帐户，目前比最高值分别损失了20%-30%，还好无一亏损，或多或少地都有赚一些，同期沪深300指数的跌幅为37.5%，整体表现略好于指数，也就是及格水平吧。

二、错误原因

观察我时间较长（从几年前的熊市到这轮牛市）的雪球网友@电疗哥评价我：“熊市用最保守的方法分档买入，牛市用最激进的方法猛干，是优秀交易者的特质。辛巴大格局在那里放着，熊市底部区域干得相当漂亮，牛一干得相当漂亮。只不过，牛二及熊一期间，个股跟市场不合拍，跟指数持平，大家就接受不了。至于吗？攻击辛巴的股友中，有几位指出，辛巴的百箭1号组合，大致跟沪深300指数同步。既然如此，为什么还要主动投资呢？这种说法，其实反过来也证明，辛巴的系统，有强大的生命力。为什么这么说呢？扪心自问，这一轮牛市发展到今天，有几个人的投资组合，跟上了沪深300指数？根据雪球组合的比较数据，只要跟上沪深300指数，就跑赢了90%的投资者。辛巴的百箭1号，跑赢了92.39%的组合，可谓是错了还能赢的典范。”

对于@电疗哥的正面评价，我非常感谢，但是，只有正视自己的错误才能跑得更快，为此，我总结了一下牛二、熊一的失误原因。

错误总有原因，且正误互为因果，错误只有在事后放大了很多乘数，才被确认为错误。没有永远正确的策略，市场总是把能取得超额收益的某种策略平庸化，那些一直不变的策略，最终结果要么是被消灭，要么就是跟市场平均表现差不多；而一直在变的策略，最终要么是多做多错，要么还是跟市场平均表现差不多。

我在牛市中后期与熊市初期的错误，概括起来就是：“不敢追，失行情。涨得少，不想跑。”

在2014年10月份，我确认牛市来了以后，迅速改变风格，大举建仓券商股，很多老朋友觉得我发疯了，那是因为大家不知道我在牛市中的表现，牛市敢搏才是正确的作法（尤其是早期更应如此），那一波我不少券商股赚了两、三倍。但是，对于超额利润，市场是不会接受的，它很快就会使得该策略失效，而我却还抱守着券商股不动。

简单地长线持有，不轻易逃顶，是能够赚到非常多的长线利润，但是，正误互为因果，很赚钱的经验可能成为很不赚钱的陷阱，行情热点已经转移，我却仍抱持着它不放，然后就坐看着一直踏空的牛市，还在非常坚持、主观地等待风水再次轮转到，直到券商股彻底掉头向下，我才迫不得已地卖掉，这个时候，我知道牛市还没有完，但是，从券商出来后，看过去的满眼都是高估的股票，虽然知道它们还有行情，却不敢追入。

失掉行情只是不赚钱，本身并不会错，对于已经赚到尚可利润的保守交易者来说，不追高也是很正常的，但是，它带来了第二个后果，“涨得少，不想跑。”熊市开始时，很多人都无法确认，大多会把它当作牛市的正常调整，如果赚得多的人，即使是面对调整，也会选择先卖出，而赚得少的人，其选择往往是硬扛。

我之所以五千点不逃顶，恰恰是因为习惯了赚取长线利润，而对于新调入的银行股只涨一点点很不满意，对于最后调入的庄股只涨百分之三、四十更不满意，所以，该跑不跑，坐看着利润丧失殆尽还不跑，直至套牢，而理由往往是用来自欺欺人的“价值低估，长远获利空间很大”。

可是，我们嫌赚得少不逃，不代表其他人就不想逃，熊市下杀时，低估的可以更加低估。当我们过于主观地爱上长线持股，并以此为理由自己蒙上眼睛时，大众却可以毫无节操地唾弃这些爱股，然后爱得越深的人，受伤也就越深。

正常来说，顶部换股，是为了回避风险，赚取牛市最后利润。但是，这样做容易犯很多主观错误，例如我们一直凭老经验等所谓的低估值大蓝筹的牛三行