股票投资之重剑无锋(小小辛巴)

投资风险巨大，应该通过选股+择时+仓位控制来应对各种风险。

医药股里有不少故事（包括A股医药股、港股医药股、美股中概医药股）。

那么怎么建仓医药股？我的实践是要把仓位分成高、中、低三个档次。

一，观察舱：医药股的研究和对股价的感觉是需要慢慢感受才能悟出来的。

因此，先要找到好股票，公司要有亮点，然后找到好价格。

但说起来容易，往往做起来难，要先设计好仓位。

最好先买上0.5%的仓位。

0.5%——这是一个股票的感受仓位。

目的是感受一把，再细致研究。

有股票和没有股票，研究的时候感受是不一样的。

没有股票的时候，想到的多是亮点；买股票之后，就可以深刻感受自己是否搞错了。

如果感觉还是很好，而股价还在下跌，不妨把仓位扩大一倍，到1%。

1%——这就是观察仓的基本仓位，适合自己基本还不懂的公司，有明显缺陷的医药公司。

如果被套，就要思考市场是怎么思考这个股票的，为什么与自己的思维不一样。

如果还是感觉很好，还可以临时把仓位再扩大一倍，达到2%。

2%——这是观察股的最高仓位。

因此，不要急于去用这个额度。

反复想自己是否搞错了。

漏洞在哪里。

另外，股价反弹之后，仍然要把仓位控制到1%。

二，二等舱：如果一个股票有比较大的把握，价格也经过反复感受，觉得可以纳入到自己的正式股票池，仓位可以是5%。

5%——是对有想象但还乳臭未干的公司比较适合的仓位。

当然，如果有短线机会，比如带柄茶壶、比如有消息刺激、比如无理由的过分下跌，可以把仓位临时扩大到10%。

10%——是这类股票的最高仓位。

之后还要控制到5%。

这类公司应该有想象空间，但股票的市值一般还比较低（5-15亿港币），公司还没有出现领袖级的管理人、没有引导潮流的产品、没有绝对的护城河。

三，头等舱：如果这个医药公司已经具有战略价值、非常确定的产品、非常确定的管理层、非常确定的市场，那么给予10%的个股仓位进行奖励。

10%——这是对市值在15-50亿左右的优质白马股建仓的好仓位。

遇到好的机会，也可以把仓位加大到20%。

20%——这是最好个股的最高仓位。

不能再超过此仓位，否则面临个股风险。

这样的公司，随着其不断成长，一路持有。

当她开始变得巨大的时候，把仓位从20%逐渐降低到10%（比如市值150亿港币的时候）。

——1.0%（观察舱）【0.5%（感受）—2.0%（临时）】——5.0%（二等舱）——10.%（头等舱）【20.%（临时）】1.0%—适合总市值5亿以内的；5.0%—适合总市值5到15亿；10%—适合总市值15到50亿不轻易做超过200亿市值的公司股票。

细心研究低市值的医药股、耐心持有他们，应该会有意想不到的收获。

CANSLIM法则简而言之就是：业绩追涨股价追涨。

这种方法在大势好的时候很奏效，大势不好的时候这类涨得凶的股票跌起来也是一泻千里，因为预期太高。

曾经有朋友问我什么股票适合做空？我的回答是，就是符合CANSLIM原则的股票。

CANSLIM法则对成长初期和逆境反转的企业无效，因为处于这两个时期的企业的财务状况通常不理想，很难进入模型（当然也很难进入机构的法眼）；此方法对成长中后期、业绩释放出来的企业有效果，但此时股价已涨幅过大，最肥的那一段已经所剩无几；此方法最大的缺陷在于无法判断企业的成长周期，一旦运气不好买入成长平台期甚至业绩反转的企业，面临“双杀”的概率较大。

总之，用财务数据建立的模型具有强烈的“滞后性”，做这种量化分析极易碰到“增长陷阱”。

我曾经也迷恋量化模型，无数次失败的教训告诉我，定性远比定量重要——大方向上模糊正确就好，越精确离出大错就越近。

CANSLIM欧内尔：总结一下雷公资本说CANSLIM有三个方面的缺陷：1、追求业绩已释放的公司，通常是成长中后期，此时股价已上涨过大，丢了最肥的那一段；2、容易掉入业绩反转陷阱，面临双杀；3、预期太高，CANSLIM 股票跌起来一泻千里。

首先，我认为总结的很好，没有一个方法是全面的，在这里想谈谈我对上面三点的看法：1、我不认为在业绩释放以后，此时就晚了。

没错，你是放弃前面一波的增长，但是大量的事实证明（看我对苹果的案例分析），中后期的利润一样可以翻几翻。

相对来说，从价值投资的观点看，投资者可能会持有一只股票非常长的时机，一年，两年，或三年，而股票一点表现都没有。

这样的持有成本也是非常高，特别是牛市的时候。

那为什么不等到一个股票已经确认趋势形成才进场呢？就像peter lynch 说的，你有的是时机买一只股票，永远不会太晚。

2、业绩陷阱是可能的，所以CANSLIM 有一条，股价下跌超过买入价的8%必须卖出，这就是防止业绩陷阱而股价大跌。

这条也是保证你有资本去寻找下一个目标。

3、有哪一个板块不是涨的高，跌的也快，从07-09年的中概股，到现在的医疗，生物科技板块，大部分都是跌掉50%的市值以上。

这些板块的轮替是在每一只股票上都会发生的，特别是涨势凶猛的股票，因为涨势的后期一定是momentum 趋势，是非理性的。

另外CANSLIM 有很多理论是分析股票是否已见顶，如climax top 等等，加上止损定律，都可以比较好的保护你的利润。

前言想写一篇文章用来记述一下小小辛巴的投资体系，但这是一个非常难的议题，观察他的操作只是体系的一部分。

总结与归纳总会有偏颇之处，写这些东西是为了自己学习的一个总结和提炼。

一个完整的投资体系，我认为包括以下几个方面：对市场、公司、政府、人性……等相关因素完整的认识。

完整的研究方法：包括：选股方法、操作方法(买入和卖出)，投资组合构建方法、仓位的管理方法，风险的应对。

我的交易体系可概括以下三点：一、最重要的是安全，不符合安全一律否决。

组合致胜，精选个股，分档低吸，长线持有；控制仓位，保有现金，坚守最后的安全底线。

二、市场环境的认识。

市场的认识有：1、主动性投资很难战胜指数化投资；2、通胀是投资的大敌；3、只有投资那些能长期跑赢指数的超级冠军才能取得最后胜利。

在这种思想下，挑选无限需求的稳定增长行业，酒、药、银行甚至于强周期的资源股，像神华等，是重剑型企业。

显示出其对龙头股的偏爱。

从去年以来，有所改变，致力于建设一个几十只小盘成长股所构建的投资组合。

虽然所占总体仓位很少，显示出日新月异的转变思想。

对于公司，高速增长几乎是“神话”，成长是不可持续的，对于公司始终站在置疑的角度去持有。

安全始终是第一要务。

从选股与操作策略上来推论，关于指数，大盘，政府因素考虑较少，主要是执行自下而上的选股策略。

大盘的涨跌并不会影响持有与心情。

至于考虑嘛，在个股分析时会涉及到政府策略与发展的关系。

知行合一，历来是最难做到的。

再美好的梦想，再崇高的信仰，没有很好的具体执行，一切都是空的。

千里之行，始于足下。

芸芸众生在股市中做交易，大部分都很平庸，他们的共性就是既没有分析知识与研究技巧，也没有交易理念与系统框架。

少部分人形成了自己的交易体系，却还是无法走向卓越，其症结就在于没有原则，缺乏自律，无法坚持自己的交易体系。

三、股票操作体系.1、个股选择。

A、早年选股思路如下：1、挑选那些能够长期战胜通胀且获利能力较高的行业；2、从优选行业中挑选获胜概率较大的龙头企业；3、从优选企业中挑选发展前景较好或者价值大大低估的具体投资对象，定期进行比较分析。

根据这个思路，选择贵州茅台、招商银行、青岛啤酒等股票上面可以看出，早年偏爱行业稳定、业绩优秀、估值合理的龙头公司。

B、选股风格的变化。

现在变的地方，要从如今的第二重仓股说起，桂林三金。

在该股辩股析图第一篇中提到，除去一概强调的安全外，为什么抛弃人尽皆知、市场认可的白马股，选择次新股桂林三金的原因，用最优美的文字来描述的话，就是：静夜里飘下的第一朵初雪，虽然很轻、很淡，但我们永远不会忘记那轻舞飞扬的第一眼惊艳。

人生若只如初见，恨不相逢未嫁时。

这个思想的转变，在冷门股的投资中提到，“不是每块戈壁荒滩下都埋着黄金！绝不在他人反复淘金的地方淘金！不要忘记那些初闪即蒙尘的金子”。

孤独者生存，注定要独僻蹊径，在次新股上下功夫，分享成长牛股第一杯羹，亲自品尝自己种下的果实。

人只有真正的靠自己成功一次，才能建立绝对的自信。

那么为何喜欢上困境反转股呢？从振东制药的分析中可以看出，困境反转+业绩成长，形成的戴维斯双击才可以造就十倍的牛股。

费雪的成长和格雷厄姆的估值回归两种理论结合在一起，才可以产生巨大的收益。

(在低市盈率(PE)买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以获取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益。

这种投资策略被称为“戴维斯双击”，反之则为“戴维斯双杀”。

戴维斯1950年买入保险股时PE只有4倍，10年后保险股的PE已达到15倍至20倍。

也就是说，当每股收益为1美元时，戴维斯以4美元的价格买入，当每股收益为8美元时，一大批追随者猛扑过来，用“8×18美元”的价格买入。

由此，戴维斯不仅本金增长了36倍，而且在10年等待过程中还获得了可观的股息收入。

在市场投资中，价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到70％－80%。

而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平，决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。

以前这个现象被称作市场的不理性行为，更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动。

也可以称作“戴维斯双击效应”。

双击策略其实很简单：以低市盈率买入潜力股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以尽享EPS和PE同时增长的倍乘效益。

双击并非戴公独创，事实上很多投资家都有类似策略，但是戴公却神乎其技，凭此名满天下。

双击和巴老“永恒价值”相比，显然世俗化了很多，但是对于新兴市场的投资者，或许双击更实用一些。

双击把买入价格放在企业质量之前，强调低市盈率，其实暗含了很多安全边际的保护。

对PE提高的期待使得不会轻易陷入“雪茄烟蒂”的陷阱。

卖出策略提醒投资毕竟不是婚姻，再长的持股期也只是手段而不是目的，最终还是要离场。

戴维斯坚持的操作很简单，以10PE买入每年增长10-15%的公司，五年后市场会给这公司更高的预期，便会以13甚至15PE买入，此时戴维斯卖出，其获利率是相当可观的。

相反，很多人以30PE买入期望每年增长30%以上的所谓成长股，六年后的获利率只有前者的一半不到。

因为在成熟的经济体，期望一个公司每年保持30%以上的净利润增长率，以摊薄其PE水平的难度是很大的。

EPS： 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2.5 3.5 510倍PE： 10 12 14 16 18 (此时的价格很可能在12元) --转折20倍PE： 50 70 100此时股价即由12升到50元--100元，获利4倍--8倍，而净利润只是转折性地由10%／年增长到40% ，同时双击中的PE变成了20，可以看出，戴氏双击的高获利度在于其PE的大幅提高，而净利润的拐点大幅增长即是催化剂！戴维斯双杀与双击策略相反，为从双高到双低的负循环过程。