小小辛巴投资体系研究

小小辛巴投资体系研究

1.前言

一直想写一篇文章用来记述一下小小辛巴的投资体系，但这又是一个非常难的议题。一是因为思想最难交流，即使读遍他几十万字的巨著，并不见得你所领悟的就是他思想的真谛。二是使用“投资体系”这个词范围太大，又是一个极为严谨的议题，包括投资的方方面面，观察他的操作也许只是体系的一部分。自己的总结与归纳总会有偏颇之处。所以，接下来的文字如果与小小辛巴的思想有出入，或者完全相反，又或者疏漏等等，请各位不要见怪。写下这些东西只是为了自己学习的一个总结和提炼，在如今浮躁的网络世界中，希望不要引来一片骂声就是万幸了。

一个完整的投资体系，我个人认为包括以下几个方面：

●对市场、公司、政府、人性……等相关因素完整的认识

●完整的研究方法、选股方法、操作方法(买入和卖出)

●投资组合构建方法、仓位的管理方法

●风险的应对

下面就这几点逐一分析与概述其方法，不到之外，多多海涵。还是摘录一下先生本人的话吧：我的交易体系可概括成三点：

首重安全，如不符则一律否决；

组合致胜，精选个股，分档低吸，长线持有；

控制仓位，保有现金，坚守最后的安全底线。

2. 市场环境的认识

对于市场的认识，读先生早期的文章可以看出其认同如下三点：

1.主动性投资很难战胜指数化投资；

2.通胀是投资的大敌；

3.只有投资那些能长期跑赢指数的超级冠军才能取得最后胜利。

当然，这只是早期观点，在这种思想下，可以看出先生挑选无限需求的稳定增长行业，酒、药。银行甚至于强周期的资源股，像神华等。但无一例外，通通是重剑型企业。

显示出其对龙头股的偏爱。从去年到今年以来，先生致力于建设一个几十只小盘成长股所构建的投资组合。虽然所占总休仓位很少，但也显示出先生日新月异的转变思想。

对于公司，从冷看成长一文中可以读到，高速增长几乎是“神话”，成长是不可持续的，对于公司始终站在置疑的角度去持有。安全始终是第一要务。

对于政府与指数，从先生的选股与操作策略上来推论的话，关于指数，大盘，政府

因素考虑较少，主要是执行自下而上的选股策略。大盘的涨跌并不会影响先生的持有与心情。至于考虑嘛，在个股分析时会涉及到政府策略与发展的关系。

对于知行合一，历来是最难做到的。再美好的梦想，再崇高的信仰，没有很好的具体执行，一切都是空的。千里之行，始于足下。还是摘录一段话吧：

芸芸众生在股市中做交易，大部分都很平庸，他们的共性就是既没有分析知识与研究技巧，也没有交易理念与系统框架。

少部分人形成了自己的交易体系，却还是无法走向卓越，其症结就在于没有原则，缺乏自律，无法坚持自己的交易体系。

3股票操作体系

先生的文字，与大多数投资书籍相比，实战性最强。很多思想与操作策略包含在一篇篇精致、严谨的辩股析图里面。需要静静的阅读、慢慢的分析与归纳。曾经部分摘录过几个企业的分析流程，写成一篇文章，不过很少。总结有限，这里既然写了，务必求细致，全面。

3.1个股选择

3.1.1选股风格的变化

可以明显感觉到先生早年选股与现在的不同风格。早年选股思路如下：

1、挑选那些能够长期战胜通胀且获利能力较高的行业；

2、从优选行业中挑选获胜概率较大的龙头企业；

3、从优选企业中挑选发展前景较好或者价值大大低估的具体投资对象，定期进

行比较分析

根据这个思路，从先生选择贵州茅台、招商银行、青岛啤酒等股票上面可以看出，早年偏爱行业稳定、业绩优秀、估值合理的龙头公司。当然，这一点即使到现在，从先生制定茅台的买入策略上来看，还是没有改变的。

那么现在变的地方又在哪里，要从先生如今的第二重仓股说起，桂林三金。在该股辩股析图第一篇中提到，除去一概强调的安全外，为什么抛弃人尽皆知、市场认可的白马股，选择次新股桂林三金的原因，用最优美的文字来描述的话，就是：

静夜里飘下的第一朵初雪，虽然很轻、很淡，但我们永远不会忘记那轻舞飞扬的第一眼惊艳。

人生若只如初见，

恨不相逢未嫁时。

这个思想的转变，在先生的雪球访谈，关于冷门股的投资中提到，“不是每块戈壁荒滩

下都埋着黄金！绝不在他人反复淘金的地方淘金！不要忘记那些初闪即蒙尘的金子”。孤独

者生存，注定先生要独僻蹊径，在次新股上下功能，分享成长牛股第一杯羹，亲自品尝自己

种下的果实。人只有真正的靠自己成功一次，才能建立绝对的自信。

那么先生又为何喜欢上困境反转股呢？从振东制药的分析中可以看出，困境反转+业绩

成长，形成的戴维斯双击才可以造就十倍的牛股。费雪的成长和格雷厄姆的估值回归两种理

论结合在一起，才可以产生巨大的收益。

从各个投资大佬的风格来看，喜欢次新股、小盘、成长、困境反转等因素的股票显然风

格迥异。然这条少有人走的路也必定有与众不同的结果。十年一梦，天道即我道，我道即天道。

如果你想比大众拥有更好的表现，行事就必须有异于大众。约翰-邓普顿

3.1.2选股的前提-安全

安全是选择股票的第一前提，如何做到安全的前提是合理的估值，算出一个企业的合理

估值区间。安全就是远远低于价值的某个地方。

价值投资派中有一种观点是选择成长股，“用合理的价格买入一家优秀的企业，远比用

便宜的价格买入一家平庸的企业要好得多得多”，即使有这句话，当你从历史数据中冷眼看

待所谓的成长牛股中，也会发现，没有安全，所有的成长都是扯蛋。

安全永远第一，成长也应重视，如果不能确保安全，宁愿放弃成长。

安全的价位就像坚实的大地，哪怕你在与天相齐的高度俯看众生，只要你不是站在泡沫的云端，而是站在坚实的山巅，你的心也是安定的。

以一颗安定的心，冷看一切泡沫快速成长并以更快的速度破灭。

3.1.3合理的估值

估值是买入的前提，也是投资决策最重要的一环。在一篇篇辩股析图的文字中，有好多

个股的分析是没有提到企业估值的，这一点，在桂林三金的文章中说得很清楚了。估值方法

很多，但任何方法都有其局限所在，随意套用，会产生很大的谬误。

那么是不是可以忽视估值呢？当然是错误的。哪为什么分析很多股票的时候没有估值呢？我个人总结原因如下：我关注到的都是先生这几年的文章，多为次新股，或者困境反转股。这一类股票本身处于困境或转型期，造成业绩与股价同时探底，在这个时候，其各种估值都

是非常难看的，套用公式去估值也是没有价值的。宁可相信行业前景与公司质地，也比估值