次贷危机对于美国房地产行业
后次贷危机时代的美国房地产行业（一）
https://www.360docs.net/doc/9c3561064.html,2011-08-24 14:53:24来源：i美股作者：王钦
作为近十年来在中国最火爆的行业，房地产业的一举一动无不吸引着众人的目光。这个行业诞生了福布斯中国富豪榜上一半的名单，也承载了太多人的财富、梦想、焦虑和悲欢。
如果把目光投向大洋彼岸的美国，美国的房地产行业又是怎样的一副光景？
提起这个问题，可能许多人首先想到的是房利美房地美，是至今让全球经济步履维艰的次贷危机，是仍旧处在价格低谷的美国房市。无可否认，这些现象都反映了美国房地产市场的重要一面，但房利美和房地美所代表的房地产抵押贷款行业，终究只是这冰山露出水面的一角。
在正式开始这一篇之前，必须要说明的是，中美两国的房地产行业存在巨大的差别。美国可以做为一面镜子，让我们看清自己，但镜子本身与我们自己，却是截然不同的两种。
一、金融危机与美国房地产业
如果要分析美国的房地产行业，就不能回避2008年金融危机。这场金融危机对美国的房地产行业造成了如此巨大的打击，直到今天，美国的房地产公司仍然深陷于行业衰退的泥潭中无力自拔。从财富500强的变化中可以显著的看到这种剧变。
在金融危机之前，2008年美国财富排行榜全美1000强企业中包含了12家住宅建筑商、10家不动产商，这是近年来美国房地产行业入围公司最多的一年。财富排名榜的主要依据是上一年度的销售收入数据，2008年，有8家住宅建筑商、4家不动产商入围全美财富500强。
入围财富500强的8家住宅建筑商：Centex、D.R.Horton(DR霍顿公司)、Lennar（莲娜公司）、Pulte Homes（普尔特）、KB家居、NVR、Hovnanian Enterprises（霍夫纳尼安公司）、Toll Brothers（托尔兄弟公司），都是纽交所上市公司，其中Centex已经于2009年被普尔特集团收购并停牌退市。4家不动产商中，ProLogis（普洛斯）、CB Richard Ellis Group（世邦魏理仕）和Host Hotels & Resorts（酒店控股）也是纽交所上市公司，只有Realogy不是上市公司，但Realogy是著名的21世纪不动产（纽交所代码：CTC）的母公司。2007年，销售收入最低的托尔兄弟收入总额为46.5亿美金，最高的Centex达到142.9亿美元。
到了2011年，财富美国500强排名中只有两家房地产商：Pulte Group和D. R. Horton 公司。两家公司都是住宅建筑商，2010年的销售额分别为45.69亿和44亿美元，分列美国财富500强第486位和499位，销售额比2007年下跌了超过50%。
而Real Estate行业更是全军覆没。
回顾过去的十年，从财务数据上看，美国房地产行业在2003-2006年期间发展到了顶峰，这几年可谓是美国房地产业的黄金时代。2007年以后，在金融危机的冲击下，相关行业公司收入大幅下降，其中多数在2010年的收入仅为2006年的三成左右，比如前四大住宅建筑商，2006年的收入在140-170亿美元之间，而2010年的收入仅有30-50亿美元。
金融危机间，多数住宅建筑商都连续大幅亏损，多的亏损额达到收入的五成以上，少的也超过一成。股价更是惨不忍睹，一般只剩下1/5，跌多的已不到1/10。目前市值最大的NVR（2010年8月22日为33亿美元）不到万科市值（2011年8月22日为891亿人民币，折合139亿美元）的四分之一。
举一个公司的例子，可能更直观的说明这场金融危机中美国房地产企业遭受的损失：2008年财富排行榜第483位的霍夫纳尼安公司（Hovnanian Enterprises），2006年，总收入为61.5亿美元，净利润1.4亿美元，股东权益合计为19.4亿美元；2010年，总收入下滑到13.7亿，净利润260万美元，股东权益合计为负的3.4亿。巅峰时期，霍夫纳尼安公司的股价曾经超过70美元，而目前（以2011年8月15日计）仅为1.5美元左右。
二、美国代表性房地产上市公司及其分类
在中国，人们已经很习惯于区分住宅开发商和商业地产开发商。美国也有类似的划分。在美国，房地产行业一般按照最终产品的属性分为两类。
一类是for-sale residential property，即供出售的住宅物业，这类企业叫做“Home Builder”，也就是住宅建筑商，通常以私人住宅开发、销售为主，也兼做相关的一些金融服务业务。在美国，Home Builder一般是公开上市的，全美前十大Home Builder均是上市公司，前50位的HomeBuilders中超过半数为上市公司。
根据2011年8月份的数据，全美市值前五位的住宅建筑商分别为：NVR公司（NYSE：NVR）、D.R. Horton（NYSE：DHI）、托尔兄弟公司（NYSE：TOL）、Lennar公司（NYSE：LEN）、Pulte Homes（NYSE：PHM），都在纽约证券交易所上市。
按照销售额和开发面积计算，2009年以前，传统的美国四大住宅建筑商为D.R. Horton、Centex、Pulte和Lennar，2009年Centex被Pulte收购后停牌退市，Pulte重新成为全美销售额最大的住宅建筑商。
总的来说，美国的Home Builder相对于其他行业的企业盈利能力较强，但市值偏低。市值最大的前五家住宅建筑商2011年8月15日的总市值只有大约140亿美金。尚不及居民住宅REIT行业的Equity Residential（公平住屋）一家的市值（2011年8月15日为175亿美元）。
第二类是income property，即投资性的物业，包括公寓、写字楼、商业中心、酒店、工业/物流设施和医疗设施等不同类型。这类企业叫做“Real Estate”，可以译为不动产商，主要从事房地产中介服务、投资性商用物业的融资、投资、开发和管理运营等。具体来说，又包括Property Management 、REITs、Real EstateDeveloper三类。
根据财富杂志2008年排名，RealEstate类别的前十大不动产商分别是：ProLogis （NYSE：PLD，普洛斯）、CBRichard Ellis Group（NYSE：CBG，世邦魏理仕）、Realogy （21世纪不动产的母公司）、HostHotels & Resorts（NYSE：HST）、Simon Property Group （NYSE：SPG，西蒙集团）、VornadoRealty Trust（NYSE：VNO，沃那多房产信托）、General Growth Properties（NYSE：GGP）、Jones Lang LaSalle（NYSE：JLL，仲量行）、Equity Residential（NYSE：EQR，公平住屋）、AIMCO（NYSE：AIV）。
这十家公司中，除了Realogy本身不是上市公司外，另外9家都是上市公司。
世邦魏理仕和仲量行属于Property Management，从事房地产中介服务、物业管理、咨询服务等。普洛斯、HST、西蒙、沃那多、GGP、公平住屋和AIV都是房地产投资信托基金REITs，REITs是各类投资性物业的主要持有者，这些物业包括酒店、商业写字楼、购物中心、工业和物流设施、医疗设施和居民公寓等。
另外还有一类Real Estate Developer，主要以投资性物业的开发和销售为主，类似于在中国通常所说的商业地产开发商，他们以开发为主，也持有和经营一些物业。但是在美国，这类开发商（Developer）一般都是私有公司，上市的Developer不多，其中较为有名的是圣乔公司（NYSE：JOE），目前市值约为15.6亿美元。
从市值上来说，REITs的市值都比较大，普洛斯、西蒙地产、沃那多、GGP和公平住屋的市值都在100-200亿美元之间，上述REITs中市值最小AIV市值大约为29.1亿美元，市值最大的西蒙更超过300亿美元。Property Management行业的公司市值通常居于住宅建筑商和REITs之间，世邦魏理仕和仲量联行的市值分别为54亿和29.4亿美元。
按照不同来源的行业分类标准，美股市场上的房地产公司归类和数量有一些区别。
根据纳斯达克交易所提供的美股数据，截至2011年8月15日，美股市场上共有259只房地产股票。其中，202只股票在纽约交易所上市，占到了总数的四分之三以上。纳斯达克股市和泛美交易所各有38只和19只，分别占总数的15%和7%。
其中，美国前十名的住宅建筑商、绝大多数的REITs和其他类型的Real Estate不动产商，包括我们前面提到的仲量联行、世邦魏理仕、公平住屋、西蒙地产、沃那多公司等，都在纽交所上市。
在纽交所上市的中国房地产公司有鑫苑置业（纽交所代码：XIN）、21世纪不动产（纽交所代码：CTC）、易居中国（纽交所代码：EJ）、思源（纽交所代码：SYSW）等。
在纳斯达克和AMEX上市的公司普遍规模较小，数量也少。许多中国地产商选在纳斯达克上市，其中包括汉广厦（NASDAQ：HGSH）、中房信（NASDAQ：CRIC）和中华地产（NASDAQ：CHLN）等。
此外，我们根据Yahoo Finance的行业数据对美股房地产企业的类型进行了比较。
Yahoo Finance统计的房地产业企业共计为264家，其中，各类REITs总计165家，占总数的62%；开发商43家，占16%；物业管理公司36家，占14%；住宅建筑商20家，占8%。
具体到REITs，又可以细分为零售业、工业/物流、居民住宅、商业办公、酒店/旅馆、医疗设施和多样化7种细分类型，具体比例如下图所示：
从图示可见，多样化物业、零售业和居民住宅是数量最多的REITs。另外商业办公和工业物业REITs数量也较多。医疗设施和酒店/旅馆物业REITs的比例最低。
根据Yahoo！Finance的行业统计数据，我们对各个子行业之间的状况做简单的比较。
从市值上来看，目前市值规模最大的细分行业为开发商和多样化REITs，市值规模都在1.6万亿美元以上。其次是零售商业REITs，规模为9087亿美元。住宅建筑商与物业管理业规模相当，在6000亿以上。
从长期债务与股东权益比率方面比较，REITs与物业管理行业属于典型的高财务杠杆运作，长期债务与股东权益比率在80-200之间，反映了其金融行业属性的典型特征。而相对的住宅建筑业只有30.08。
市净率方面，目前整个房地产行业的市净率都不高，最高的也不过2.51，说明目前市场对这个行业的估值比较低。相比较而言，持有商业办公、公寓、零售物业的REITs和物业管理行业的估值较高，而住宅建筑商和开发商的估值最低。
财务状况方面，目前多样化REITs、医疗设施REITs、居民住宅REITs和物业管理行业的盈利能力比较高，其他细分行业的净利润率都不理想。酒店REITs、住宅建筑商和开发商普遍仍处于亏损状态。从股价/现金流比率方面来比较，整个行业的现金流状况都很糟糕，除了居民住宅REITs和开发商，现金流都普遍处于净流出的状况。
三、中美股市房地产上市公司其所属行业的划分
从前一部分大家可能已经注意到，美股市场上对具体房地产企业所属行业的划分存在一些差异，这也导致了不同来源的数据中，美股房地产行业的规模和上市公司数量存在分歧。这些差异反映了什么样的问题呢？
纽约证交所采用的行业分类标准来源于富时指数的ICB标准，这个标准分为：基础材料、消费品、服务业、金融、医疗保健、工业、石油天然气、技术、电信、公用事业10个一级产业，由上至下细分了四级行业。我们简化了超行业部门后，如下图所示。
在这个分类中，住宅建筑商所属的分类为：消费品业/个人及家庭用品/家庭用品/住宅建筑。
而其他的房地产商都归属于金融业，属于金融业/金融服务业/不动产，然后又细分为房地产开发、房地产服务、以及7种房地产投资信托基金（REITs）。
美国纳斯达克股市的行业分类与纽交所有所区别，纳斯达克标准相对简单：划分为基础工业、资本货物、耐用消费品、非耐用消费品、服务业、能源、金融、医疗、大型综合企业、公用事业、科技和交通运输十二个行业门类，每个行业又划分为细分子行业。这个分类比较类似于标准普尔(S&P)及摩根斯坦利公司(MSCI)联手推出的全球行业分类系统(GICS)。
在这个分类中，主要的房地产商都属于不动产业，从属于金融业，这一点与纽交所基本一致。但住宅建筑商有所区别。
在纳斯达克的分类中，住宅建筑商主要属于资本货物（CapitalGoods）行业。所谓资本货物，又译资本财货，通常指的是用来生产产品的货物，也可以理解为中间产品或者工业产品。在纳斯达克市场上，资本货物包含了工业机械、航空航天、军工国防、电气设备和铁路等行业。
中国的房地产行业划分显然与美国存在根本性的差别。这种差别实际上是行业划分标准导向的差别。
按照证监会发布的《上市公司行业分类指引》，在中国的上市公司中，房地产是一个单独的类别，与建筑业、金融保险业、社会服务业等是并列的一级产业门类。房地产业又分为三个二级行业，分别是：J01房地产开发与经营业、J05房地产管理业、J09房地产中介服务业。而房屋及其他建筑物的工程施工活动，列入与房地产同一级别的建筑业中。
证监会的《上市公司行业分类指引》，虽然是针对上市公司行业划分，但实际上来源于国家统计局的分类标准，这个标准与联合国国际标准产业分类(ISIC)、北美行业分类系统(NAICS)一样，是一种为了便于政府管理宏观经济和资本市场的政府管理型分类标准，其目的在于反映国民经济内部的结构和发展状况。
而NYSE和NASDAQ的分类标准，来源于富时指数ICB标准和标准普尔GICS体系，分类目的是为投资者的投资分析、价值评价、资产配置或管理以及金融机构的衍生工具活动中应用。
前者是产品导向，基本上是站在生产者的立场进行分类；而后者结合消费者的市场需求分类，考虑行业的投资价值同一性，其划分的基本标准是“主要收入或构成收入的主要来源是什么”。证监会的行业划分基本上以三类产业的划分为依据，而美国股市的行业分类将投资价值和消费特征作为主要依据，淡化了商品和服务的区别，也淡化了三类产业的概念。
纽约交易所和纳斯达克的分类在细节上也有一些差别，从大类上来说，主要的区别在于电信行业、交通运输业、工业和消费品行业的划分不同。在纽交所，电信行业是单列的大类，在纳斯达克，交通运输业是单列的大类。制造业部门中，纽交所划分了原材料、工业、消费品三个大类，而纳斯达克划分为基础工业、资本货物、耐用消费品和非耐用消费品四个行业。
具体就住宅建筑行业而言，纽交所将住宅建筑划分在家庭消费品行业，而纳斯达克将其划分为资本货物，也即工业产品行业。
那么其共同点是什么呢？无论纳斯达克还是纽交所，都将住宅视为一种商品，意味着，这个行业的企业是通过出售这种商品来获取收入。而其他的不动产商，包括绝大部分商业地产运营商、开发商和中介服务商，都划分为金融业，其收入主要来源于其持有或管理的物业的管理服务费或资本利得，换而言之，这些不动产是一种投资品种。
这正是美国房地产行业划分的主要出发点：主要标的物是否视为投资性物业。
同时，这也是中美住宅市场的一个重要区别：中国的私人住宅被赋予了很多的投资属性，而美国的住宅更多的被视为一种消费性产品；在美国，由各类REITs持有的投资性物业，才是美国个人和机构进行房地产投资的主要途径。如果不能准确的理解这一点，就很难对中美房地产市场的异同有一个清晰的概念。
四、美股市场上的代表性房地产上市公司
为了让大家对美国房地产行业有一个整体上的概念，我们在此按细分行业介绍了美股市场上的一些代表性房地产上市公司。
（i美股王钦）
高中历史知识点第17课1929_1933年资本主义世界经济危机的原因特点和影响测试题新人教版高一必修
第17课 1929-1933年资本主义世界经济危机的原因、特点和影响 1.1933年6月，资本主义各国在伦敦举行的世界经济会议无果而终。这突出的说明经济大危机（） A.使主要资本主义国家间的经济关系空前紧张 B.瓦解了国际金融体系 C.引发了各国严重的政治危机 D.中断了世界经济全球化趋势 解析：A。本题考查学生分析能力。1933年，正是大危机时代。各国为摆脱危机，加强对经济的干预，加紧在国际市场上的争夺，导致彼此之间的矛盾和摩擦日趋尖锐，各国关系渐趋紧张。 2.1929年10月24日，美国爆发了资本主义历史上极其严重的一次经济危机。一周之内，美国人在证券交易所内失去的财富达100亿美元，农场主为了销毁“过剩”的产品，把牛奶倒进密西西比河。这从一个侧面反映了美国（） A.经济危机来势猛烈 B.经济危机范围广，破坏性强 C.经济危机给人们带来深重灾难 D.经济危机持续时间长 解析：B。本题考查学生阅读、理解能力。“历史上极其严重”“100亿美元”“农场主”等信息，可以看出经济危机巨大的破坏性和广泛性，选B。 3.右图是1935年一个描述工会罢工者与试图穿越 工厂警戒线的无赖打斗在一起的镜头。一个罢工 者打着“法西斯主义”的标语，几名昏迷的男子 躺在地上。这反映经济危机（） A.导致了严重的社会危机 B.关税壁垒严重 C.加剧了世界局势的动荡 D.加深了资本主义国家与殖民地之间的矛盾 解析：A。本题考查分析理解能力。从材料中“1935年”“工会罢工者与试图穿越工厂警戒线的无赖打斗在一起”“一个罢工者打着‘法西斯主义’的标语”等信息可知，受大危机的影响，资本主义国家出现了严重的社会危机。 4.1929年，中国的入超额由以前的每年3亿美元增加到8.16亿美元，1932年入超增加至8.67亿美元，造成这种现象的主要原因是（） A.世界经济危机的影响 B.九一八事变的影响 C.四大家族垄断的影响 D.美国加紧侵华的影响 解析：A。本题考查学生分析能力。大危机发生后，各主要资本主义国家进一步加紧对殖民地和半殖民地的
2008年美国次贷危机引致的金融危机Microsoft Word 文档 (2)
学号200921070129 经济管理学院 学年论文 2008年美国次贷危机引致的金融危机题目 对我国金融监管的启示专业班级2009级金融1班 学生姓名田多佳 指导教师蒋继涛 职称 年月日
2008年美国次贷危机引致的金融危机 对我国金融监管的启示 作者：田多佳指导老师：蒋继涛 摘要:不断蔓延的美国次贷危机在世界范围内的金融市场发生了剧烈波动, 时, 危机也不可避免地使我国的金融市场受到影响。因此，我国需要分析美国次贷危机的原因和影响，从中吸取教训,防范金融风险,加强金融监管,维护金融稳定。 关键词：次贷危机；金融风险防范;金融监管 2008 年，由美国次贷危机引发的全球性金融风暴震惊世界。在短短一年时间里，次贷危机不断蔓延，美国金融体系受到重创，五大投资银行和商业银行因为资金链条断裂，流动资金受到巨大损伤，纷纷面临破产或倒闭，华尔街模式顷刻间不复存在。随后，次贷危机全面升级为美国金融危机，包括实体经济在内的美国经济出现了明显的衰退迹象，而随着作为全球经济增长引擎的美国经济的衰退，引发欧洲经济步入危机，亚洲国家出口急剧下降，全球股市深度下挫，实体经济受到强烈冲击，失业人数剧增，大宗商品价格纷纷下跌。美国金融危机逐渐演变成全球金融危机。现在，金融危机的影响还在持续。 一、美国次贷危机的成因 2007年爆发的美国次贷危机，不是一种简单的因素引起的，而是多种原因共同作用的结果。可以简单分为直接原因、间接原因以及深层原因。直接原因是美国利率的持续上升和美国房价的降低。从2001年1月至2003年6月，美联储12次降息，长期的低利率政策导致美国购房热情急剧上升。美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式：购房者在购房后前几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为
美国次贷危机对中国房地产的影响和启示
美国次贷危机对我国房地产市场的影响和启示 法学083 084772325 滕杰摘要：在经济全球化的背景下，美国的次贷危机给美国乃至全球的经济都带来了严重的冲击。中国是当今世界最主要的新兴市场之一，而且已经进入经济全球化的浪潮之中，中国的房地产市场也受到了次贷危机的影响。本文将分析次贷危机产生的原因及其危害，研究次贷危机给中国的房地产市场带来的影响，并提出促进我国房地产业与社会经济协调发展的一些启示。 关键词：次贷危机房地产影响启示 美国次贷危机于2007年2月份显现，3月份初次爆发，此后不断蔓延至全球金融市场，对美国周边市场和全球经济的波及程度也越来越大。这引发了投资者对全面信贷危机的担忧。市场信心受到巨大的冲击，股票市场和信贷市场发生剧烈波动。各国央行被迫采取紧急措施，向市场金融机构注入短期流动资金。政策成效还未完全显现，雷曼兄弟的破产，房地美和房利美被国有化进一步恶化市场信心和紧缩市场流动性。由此次贷危机导致席卷全球的金融风暴，对全球金融和经济带来了深远的影响，激发对金融体制和经济模式的深刻反思，对我国房地产市场发展道路给予启示。 一、次贷危机的起因 次贷问题及所引发的金融危机，直接原因是美国房价下跌引起的次级贷款资产质量下降。为了刺激经济增长，美联储连续13 次降息，至2004 年中期，美国的利率被降至46 年来最低水平，仅为1%，靠低利率政策刺激的美国经济在2004年上半年成功登顶。此时，为了抑制过快的经济增长，美联储又开始逐步调高利率，2004 年中期以后连续17 次上调联邦利率，至2007年8 月利率达到5.25% 水平。①联邦利率的调整产生了两方面的效应：一方面，低利率政策大大刺激了美国房地产市场上的投资扩张，使得美国的房价迅速上扬；再加上美国的一些贷款机构实施零首付政策，使得房价越推越高，泡沫越来越大。另一方面，伴随着利率的调升，还款人的负担越来越重。同时，不断下跌的房价又使得相当数量的投资购房者手中的房屋资产急剧缩水。在这两种压力下，还款人不得不放弃房产，拒交贷款，次级抵押贷款公司即成为直接的受害者，而持有资产抵押债券的投资者也就成为间接受害者。 次贷危机产生的间接原因是金融创新体系的缺陷。美国金融体系不断创新的结果是金融链①沈雄伟.美国次贷危机原因及对我国的影响.[J].现代商业.2009/23
2008年金融危机的原因
2008年金融危机的原因 133农村合作金融（1）班邵舒琪 金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、工商企业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。在金融危机期间，人们往往基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模会出现较大的损失，经济增长受到打击。严重的金融危机往往伴随着企业大量倒闭，失业率大幅度提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 一、背景 2007年4月4日，新世纪金融公司申请破产保护。2007年8月6日美国第十大抵押贷款服务提供商美国住宅抵押贷款投资公司申请破产保护。2008年9月7日美国财政部不得不宣布接管房利美公司和房地美公司。2007年7月16日华尔街第五大投资银行贝尔斯登关闭了手下的两家对冲基金，爆出了公司成立83年以来的首次亏损。2008年3月美国联邦储备委员会促使摩根大通银行收购了贝尔斯登。2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护。2008年9月15日晚些时候，美国银行发表声明，它愿意收购美国第三大投资银行美林公司。2008年9月16日美国国际集团（AIG）提供850亿美元短期紧急贷款。这意味着美国政府出面接管了AIG。2008年9月21日，在华尔街的投资银行接二连三地倒下后，美联储宣布：把现在只剩下最后两家投资银行，即高盛集团和摩根士丹利两家投资银行，全部改为商业银行。这样可以靠吸收存款来渡过难关了。至此，历史在2008年9月21日这一天为曾经风光无限的华尔街上的投资银行画上了一个惊人的句号，“华尔街投资银行”作为一个历史名词消失了。2008年10月3日布什政府签署了总额高达7000亿美元的金融救市方案。美国金融危机的爆发，使美国包括通用汽车、福特汽车、克莱斯勒三大汽车公司等实体经济受到很大的冲击，实体产业危在旦夕。美国金融海啸也涉及全球，影响到了全世界。 二、概括 2008年爆发的全球性金融危机，被称为上个世纪30年代的经济大萧条以来最为严重的危机，对全球经济产生了广泛的影响，又称2008年世界金融危机、次贷危机、信用危机、2008年华尔街金融危机、2008年金融崩溃、金融海啸及华尔街海啸等名称。2008年的金融危机始发于美国的次贷危机，由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。此次金融危机，浮现于2007年下半年，自美国次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，导致金融危机的爆发。到2008年，这场金融危机开始失控，并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。随着金融危机的进一步发展，又演化成全球性的实体经济危机。美国次贷危机的全称应当是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。而所谓次级按揭贷款，就是给资信条件较“次”的人的按揭贷款。次级按揭贷款是相对于给资信条件较好的人的按揭贷款而言的。相对来说，按揭贷款人没有（或缺乏足够的）收入或还款能力证明，或者其
美国次贷危机与经济危机
美国次贷危机与经济危 机 Document serial number【UU89WT-UU98YT-UU8CB-UUUT-UUT108】
美国次贷危机与主流经济学的反思不同，马克思的危机理论从来就不承诺无条件地认可自由市场经济制度；而且，对于人的基因是否有贪婪“原罪”的血统论，马克思也并不感冒。马克思的危机理论最核心的内容是关于危机根源的逻辑，这个逻辑包括以下要点：（1）经济危机的本质是生产过剩；（2）生产过剩的原因在于“有效需求不足”；（3）“有效需求不足”的原因在于群众的购买力不足；（4）群众购买力不足的原因在于资本和劳动收入分配的两极分化；（5）两极分化的原因在于生产资料的资本家占有制度。那么，马克思关于危机根源的逻辑经受得住现实的拷问吗 不少人认为，对于1929年的世界经济危机以及之前的古典经济危机，马克思的理论或许还有较强的解释力，可是对二战以后的世界经济就几乎不再有什么说服力了，因为“此资本主义”已非“彼资本主义”，当代资本主义发展到了今天，已经具备了克服危机的免疫力。所以，起源于美国的次贷危机虽然引起了人们对1929年世界经济大危机的回忆，但许多经济学家却更多地看到了二者之间的区别。 表面上看，这两次危机的原因大相径庭：1929年的大危机，其导火线是有效需求不足，商品卖不出去，最终引发金融动荡，股市崩溃。当下的次贷危机，其导火线却不再是有效需求不足，而是有效需求过于旺盛，以至于有效需求“过度”（“透支消费”、“寅吃卯粮”已经成了美国当代文化先进性的标志）！正是这种“需求过度”造成了违约率不断上升，最终导致信用崩溃。自从1825年英国爆发经济危机以来，资本主义周期性的危机就与“生产过剩”结下了不解之缘，所以，经济危机这个范畴总是与“生产过剩”这个关键词形影不离的。可是
金融危机爆发的原因及其带来的启示
2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示 一、金融危机的爆发 2007年2月13日，作为美国第二大次级抵押贷款公司的美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警，美国次级抵押贷款风险开始浮出水面。随后，次贷危机的影响逐渐蔓延，5月到6月，一些西方对冲基金破产；7月次贷问题导致私人股本运转失灵；8月次贷危机扩散至股市，全球主要股市每个交易日股价下跌2%以上的事件经常发生；8月至9月，出现全球性信贷紧缩，多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止次贷危机的爆发。2008年9月，美国次贷危机再度激化，金融风暴很快从美国的抵押贷款机构、投资银行蔓延到保险公司、储蓄机构和商业银行。9月7日，美国政府宣布接管美国房利美公司和房地美公司；9月14日，美国银行收购美国第三大投资银行美林公司；9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司不得不申请破产保护；9月16日，美国联邦储备系统宣布向美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款；9月25日，美国联邦监管机构接管华盛顿互惠银行，并将其部分业务出售给摩根大通公司……越来越多的大型金融机构倒闭或被政府接管，次贷危机演变成为金融危机，而且越来越失控。更为严重的是，这场危机很快扩展到全球，使得世界经济增长明显放缓，部分主要发达国家或地区经济陷入衰退，主要金融市场急剧恶化，全球股市遭受重创，多国政府财政赤字增加，全球通货膨胀压力增大，世界贸易环境恶化，多国就业形势严峻，失业人数不断攀升。时至今日，虽然说全球经济整体呈现复苏态势，但一些国家仍然深受其累。这场席卷全球的金融海啸使国际金融体系遭受到严重的冲击与考验，同时也逆转了世界经济增长的强劲势头。 二、金融危机产生的原因 （一）直接原因 第一，过度的金融创新。这场全球性金融危机起因于美国次级信用住房抵押贷款债务的证券化，而次贷证券化和次贷证券买卖正是为满足金融家们对尽可能多的高额利润的追求。“两房”通过资产证券化，将购买到的商业银行及房贷公司流动性差的贷款转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买。投资银行再利用所谓的金融工程技术，把这样的债券进行分割、打包、组合并出售。经过这一系列的工序之后，金融交易的链条加长了，没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，大家关心的是它们更高的投资收益率。于是，美国本土和海外越来越多的投资者开始对担保债务权证(CDO)等金融衍生产品疯狂追求，大量金融机构参与其中。美国房地产泡沫的风险随着这些金融衍生产品扩散至全球，最终使美国次贷危机波及全球，形成全球金融危机。 第二，宽松的货币政策。在次贷危机爆发前，美国的货币政策长期以来倾向于宽松状态，低利率在刺激美国民众的消费欲望的同时又导致了储蓄下降和股价上涨，股市财富效应的显现又会再度刺激消费，导致楼市不断上涨。持续走高的房价使得贷款公司放贷的欲望以及各类投资者分享房产增值收益的野心随之增加。于是，以股价和房价互相推动的泡沫逐渐扩大，并且形成了一个庞大的以房产和股票为资产的中产阶层。大批中产阶层的消费模式影响着许多美国民众，这样就直接导致了整个美国以透支的方式进行消费。我们看到的事实是美国民众从金融机构借钱，金融机构再从金融市场借钱，整个美国从全世界借钱。最终，美国进入了一个债务链，上述链条中任何一环的脱节都将导致泡沫破灭、危机爆发。 第三，金融监管的缺失。在上世纪30年代经济大萧条时期，美国也曾对金融体系实行较严格的管理制度，颁布《格拉斯-斯蒂格尔法》，对金融业实行分业监管和分业经营。而1999年《金融服务现代化法案》颁布以后，美国实行金融自由化，形成一种介于分业监管和统一监管之间的“双重多头”的金融监管模式，学界称之为“伞形监管模式”。随着金融活动的全球化发展和银行、证券、保险等金融业高度混业经营的快速推进，这种监管制度无法有效监管金融市场，出现了越来越多的监管漏洞。虽然一直有加强监管的呼声，但美国依然奉行自由市场经济制度，认为市场有其自我纠错机制，在危机爆发前对金融市场秉持着顺其自然的放纵态度。 第四，虚拟经济与实体经济发展的失衡。从20世纪80年代开始，美国进行大规模的产业结构调整，将大量以制造业为代表的实体经济转移到拉美和东南亚地区，仅保留其中的高端高价环节，同时大力在美国本土发
由于受到美国次贷危机引起的全球经济危机的影响
前言由于受到美国次贷危机引起的全球经济危机的影响，2008年大宗商品都经历一轮过山车似的下跌行情，至今仍在底部徘徊。然而白糖却特立独行，率先触底反弹，节后郑糖持续上涨，截至3月13日909主力合约报收于3819元/吨，较历史最低价2928元/吨上涨了30％。那么这轮涨势是新一轮牛市的起点还是短期的反弹行情，其内在的原因又何在 第一部分行情回顾 白糖自2006年上市以来俨然已经成为商品期货市场里一颗耀眼的明星，大受市场资金的青睐，交易量由2006年亿手，猛增至2008年的亿手，增幅超过倍，强烈吸引着市场的目光。从郑糖指数走势图上来看，白糖自上市以来至今，经历了三次大的上涨和两次大的下跌行情。 图1：郑糖指数2006-2009年周K线走势图 资料来源：文华财经 三次上涨 第一次，从2006年1月6日-2006年2月6日，郑糖指数从4720涨至6239，涨幅为32%。然而这轮上涨行情仅仅维持了1个月的时间。导致这轮价格快速上扬的原因是04/05榨季受严重干旱影响，全国共生产白糖万吨，同比下降%，期末库存压力大大小于往年；另一方面，由于本榨季开榨时间推迟了15-30天，短期供应量减少，因此阶段性产销形势紧张引起糖价上涨。此外，由于是新合约上市，投资者炒多热情旺盛。 第二次，从2008年1月22日-2008年3月4日，郑糖指数从3755涨至4857，涨幅为29%。这轮上涨行情同样也只持续了不到2个月的时间。这轮暴涨行情主要
得益于08年初南方发生的大规模的雨雪冰冻灾害。这次灾害性天其持续时间长、影响范围广、危害程度深，南方多数地区为五十年一遇。至1月中旬以来广西各地长时间处于低温冰冻天气，给广西的甘蔗生产造成严重的影响。在市场对白糖减产预期的强烈刺激下，白糖一路飙升。 第三次，从2009年1月-至今，郑糖指数从2889涨至3815，涨幅为%。导致这轮上涨行情的主要原因是由于市场预期08/09榨季白糖减产或超预期，在资金的大力推动下持续走强。 二次下跌 第一次，从2006年2月-2006年8月31日，郑糖指数从6239跌至3328，跌幅为%。前期糖价的快速上涨，引起了政府的高度关注。国家为稳定国内市场价格，国储重拳出击，连续以竞拍的方式向市场抛糖，糖价终于在国储连续12次公开拍卖白糖之后回归平静。国家大量抛储是一方面的原因，但主要原因还是在于前期产销紧张的状况有了明显的改善，糖价向其基本面回归。 第二次，2008年3月-2008年10月，郑糖指数从4857跌至2774，跌幅为%。此阶段国内白糖价格可谓一路下跌，主要是因为雪灾过后，非但没有出现之前糖协公布的大幅减产的情况，反而奇迹般的增产了280多万吨。这也是这轮下跌行情的直接导火索。此后在经济危机的持续影响下，需求萎缩，同时由于连续几年增产，导致白糖严重的供过于求，白糖持续下跌。 第二部分基本面分析 一、价格影响因素分析 1、白糖的季节性规律 回顾白糖上市以来的行情走势，我们会发现郑糖走势呈现出明显的季节性上涨
2008年经济危机的成因,中国的影响与对策
2008 年经济危机的成因与对策 摘要： 2008 年下半年源自美国的世界范围的经济危机的原因是多方面的，但最 主要的是国际经济的失衡，当今世界唯一超级大国美国内部爆发的次贷危机，以及由此所引发的混乱，担忧和信心丧失，是目前全球经济和金融震荡的主要根源。如何迅速遏止金融危机、迅速遏制金融危机对实体经济的影响，是世界各国的头等大事和一致行动。 关键词：经济危机次贷危机美国 一．美国金融危机的内在原因 （一）次级房地产按揭贷款。 按照国际惯例，购房按揭贷款是 20%—30%的首付然后按月还本付息。但美国为了刺激房地产消费，在过去 10 年里购房实行“零首付”，半年内不用还本付息，5 年内只付息不还本，甚至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度，让美国人超前消费、超能力消费，穷人都住上大房子，造就了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏了巨大的房地产泡沫及关联的坏账隐患。 （二）房贷证券化。 出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行金融机构将购房按揭贷款包括次 级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转 嫁到资本市场，并进一步转嫁到全社会投资者——股民、企业以及全球各种银 行和机构投资者。 （三）第三个环节，投资银行的异化。 投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所 惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收益。形象地说，是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。角色的异化不仅使中介者 失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。 （四）金融杠杆率过高。 金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩张，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达 1:20—30 甚至1:40—50。在过去的 5 年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制 了一个巨大的市场和虚假的繁荣。比如雷曼兄弟就用 40 亿美元自有资金，形成2000 亿美元左右的债券投资。 （五）信用违约掉期（CDS）。 美国的金融投资杠杆率能达到1:40—50，是因为CDS 制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿外， 还可将 CDS 在市场公开出售。由此形成一个巨大的规模超过 33 万亿美元的 CDS 市场。 CDS 的出现，在规避局部风险的同时却增大金融整体风险，使分散的可 控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中的不可控制的风险。 （六）对冲基金缺乏监管。 以上五个环节相互作用，已经形成美国金融危机的源头，而“追涨杀跌”的对冲基金又加速危机的发酵爆发。美国有大量缺乏政府监管的对冲基金，当美国经济快速发展时，对冲基金大肆做多大宗商品市场，比如把石油推上 147 美元的天
对美国经济危机的认识
对美国经济危机的认识 说到美国的金融危机，它已经成为时下最热门的话题之一，饭后茶余，大家都在纷纷讨论。一般认为，美国这次金融危机主要是由次贷危机引起的。 次贷即“次级按揭贷款”，“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。 次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。 次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。 引起美国次贷风暴的直接原因可以归结为美国的利率上升和住房市场持续降温。 利率上升，导致原本信用就不太好的人还款压力增加，同时也增大了违约的可能性，对银行贷款的收回造成影响。由于房价下跌，对于无法偿还贷款的客户，就算银行将其抵押的房产变卖以偿还债务，仍然无法弥补贷款及利息，甚至连当初的贷款额都无法收回，银行在这笔贷款上便会出现亏损。在美国，由于次贷现象较为普遍，随着美国利率上升及房市不断走低，很多人都无法偿还债务，银行亏损不断增加，引起次贷危机。 但是，如果从另一个角度来看，我们也可以说美国的金融危机是由诚信缺失引发的，或者直接说次贷危机实际就是一场道德危机。 道德风险，是指从事经济活动的经济体在最大限度地增进自身利益时做出不利于其他经济体的行动。西方经济学家们认为，经济人的自利本性与信息不对称是道德风险产生主要原因。市场交易双方由于能力的差异，尤其是取得信息成本的差异，往往会使一方掌握更多相关信息。这时，如果没有有效的制约、规范与监督，经济人的本性就有可能使拥有更多信息的一方，利用其信息优势从事使自身利益最大化而损害另一方利益的行为。 透视这场金融风暴，我们看到道德风险贯穿美国整个金融系统。 一、放贷机构的道德风险。在美国，个人贷款者是向抵押贷款公司而不是直接向银行申请抵押贷款。抵押贷款公司可以通过证券化将抵押贷款出售给商业银行或者投资银行，从而将次贷风险转移给金融市场的投资者。由于存在这种“转嫁”关系，抵押贷款公司可以在基本不承担信用风险的同时，获得较高的收益，从而进一步刺激了放贷的冲动，乃至肆意放贷，根本不在乎借款人的还款能力。
美国金融危机原因是什么
美国金融危机原因是什么——驳保尔森 2009年02月10日08:32 来源：光明网叶劲松 [发表评论] [推荐朋友] [关闭窗口] [打印本稿] 原创评论 ?·面对高盛“欺诈门” 我们无法“事不关己高高挂起” ?·如何治理“天价蔬菜”怪象？ ?·“任志强欠揍”的潜台词与待开启的“经济民智” ?·任志强现象：登场的权利与围观的自由 ?·勿让“秒杀”成为“品牌杀手” ?·被利益扭曲的土地供求关系 今日看点 ?·肯德基麦当劳这样的企业应享受减税 ?·“房价下调可能性不大”说给谁听 ?·跟世博一起穿越历史、观照现实、憧憬未来 ?·“文化伟哥”治得了经济肾虚？ ?·体面劳动，不仅仅是工资问题 ?·抑制房价，没什么比政府的决心更重要 美国财政部长保尔森，在1月2日对英国《金融时报》刊登的一篇专访中称，中国等新兴经济体 对全球金融危机的爆发负有部分责任。“中国等发展迅速而储蓄又太多的国家与大量消费的国家之间 的不平衡是问题的根源。中国和石油出口国大量储蓄给其他国家获取收益造成了负面影响。而这又 导致利率降低，促使投资者去购买风险较高的资产，从而为全球信贷泡沫的最终破裂埋下了种子。” 保尔森说，“中国和石油出口国大量储蓄……导致利率降低……从而为全球信贷泡沫的最终破裂埋 下了种子。”照他的话，似乎因为“中国和石油出口国大量储蓄”，使全球资金过剩，资金呈供过于求 状况，导致美国利率降低的，并最终导致此次经济危机。 如果保尔森的这种说法，用来确定中国和石油出口国储蓄量与美国利率关系成立，那么就应该是 在中国和石油出口国储蓄总额越多的年份，美国的利率应越低。反之，美国的利率应越高。那么我 们就在经济现实中去观察一下，是否存在这样一种关系。 2001、2002年时中国经济没有2006～2008年时发达，2001、2002年时中国储蓄也远没有2006～ 2008年时那么多。据国家统计局资料，2001年全部金融机构各项存款余额143617亿元，2002年全 部金融机构本外币各项存款余额183388亿元，2007年末全部金融机构本外币各项存款余额40.1万 亿元。 而本世纪以来，直到2008年年中，国际原油价格总趋势是上升。2002年时国际原油价格每桶平 均约为20多美元，2006年国际原油价格每桶平均约为60美元左右。2007年油价再次上涨，每桶平
2008年美国经济危机演变
2008年美国经济危机演变 姓名：张壮学号：120152386 班级：工商管理二班摘要：2007年－2008年全球金融危机，又称世界金融危机、次贷危机、信用危机，在2008年又出现了金融海啸及华尔街海啸等名称，是一场在2007年8月9日开始浮现的金融危机。自次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机。即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的爆发。直到2008年9月，这场金融危机开始失控，并导致多间相当大型的金融机构倒闭或被政府接管，并引发经济大衰退。关键词：次贷危机金融系统崩溃去杠杆化波及全球 正文： 美国房地产次贷危机： 从2000年起，尤其是网络经济泡沫破碎和“9·11事件”之后，为了遏制美国的经济衰退，格林斯潘执掌的新美联储积极推行低利率政，策宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是住房按揭贷款――无论是固定贷款还是浮动贷款的利率都不断下调，持续的利率下降，创造了充足的流动性，也极大刺激了美国老百姓的借贷冲动，于是，美国房地产步入了空前的繁荣，从2002年开始，美国房价进入快速上升时期。房价的上升，使购房者产生了“追涨”的心理，使住房需求市场更加旺盛，价格继续攀升。由于房价的不断攀升，房贷公司开始向更多的低收入家庭放贷――这就是前面所说的次级贷款，次贷这种金融创新产品一出现，便受到了很多人的追捧，发展迅猛，越来越多的按揭公司和银行为扩张业务介入了这项业务。到最后人们已忘记了风险，連一些三无人员也能获得贷款，即无职业、无收入、无住所的人也能获得贷款。从2004年6月开始，为了降低通货膨胀的压力，美联储改变了货币政策，低利率开始逆转，经过连续17次提息，将联邦基金利率由1%提升到5.25%。利率大幅提升加重了购房者的还贷负担，美国住房市场开始大幅降温，房价突然走低。由于很多购房者无法按期偿还贷款，银行被迫拍卖出售被抵押的房屋来收回贷款。但是由于房价突然走低导致抵押物大幅贬值，银行出售房屋后得到的资金不能弥补贷款加利息，甚至都无法弥补贷款额本身。结果，次级房贷大比例转化为银行的坏帐。 房贷证券化产品减值让对冲基金和投资银行遭重创 为了消除次贷的风险，他们进行了所谓的金融创新。他们想出了转嫁风险的办法――这就是资产证券化。他们将“次级抵押贷款”设计成“债务抵押债券”（CDO），用“信用违约交换”（CDS）为其作保险。然后把这此产品卖给投资银行、基金、保险公司乃至普通的投资人。由于低标准放贷以及追逐高风险贷款，导致贷款人（特别是信用较低的贷款人）逾期还款的可能性大大增加，风险就这样产生了。美国的房贷资产普遍进行证券化，初衷是为了让非流动性资产在未来产生稳定的现金流，后来演变成投机炒作的工具。其中以MBS（抵押贷款支持证券）和CDO（抵押债券凭证）最流行。此类品种是风险偏好高的投资银行和
美国1929与2008金融危机比较
美国1929年与2008年金融危机比较 美国资本主义经济的发展总是伴随着危机的周期性爆发，它暴露了资本主义经济的固有矛盾，是资本主义生产方式历史局限性的根本表现。正如马克思曾在《资本论》中尖锐地指出的，“资本主义生产的真正限制是资本本身”。美国当前金融危机与20世纪30年代经济危机是近一个世纪以来美国经济发展过程中两次大规模的危机。两次危机所产生的历史背景、危机发生的状况以及危机产生的原因各不相同，但二者必存相通之处，它们都是美国经济自由化发展的必然产物。虽然当前的美国金融危机尚未演变成资本主义全面的经济危机，但危机的规模、危机波及的范围、各国采取的应对措施及所产生的深刻影响，都可以与20世纪30年代的经济危机相提并论。 一、两次危机产生的历史背景 (一)两次危机产生于不同的历史时期 1929--1933年的“经济大萧条”是迄今为止资本主义世界发生过的最全面、最深刻、最持久的一次周期性经济危机。在危机爆发之前，美国经济是一片繁荣景象，1923--1930年间纽约股票交易所成交额翻了4倍，1925--1929年间股价翻了近3倍。其主要原因在于：国内方面，技术革新和政府的自由放任政策推动了经济的迅猛发展；国际方面。第一次世界大战的刺激和战后相对稳定的政治经济局面为经济增长提供了良好的外部条件。然而在经济繁荣的背后，潜伏着生产相对过剩的危机。 美国当前金融危机源于2007年的次贷危机。2000年“网络泡沫”破灭和“9·11”事件之后，美国政府为了刺激经济增长。美联储从2001年1月至2003年6月连续13次降息，在低利率的条件下美国房地产业快速发展，次级抵押贷款市场迅速扩大，不具备偿还能力的贷款人也获得了购房贷款，为危机埋下了隐患。自2004年6月起，美联储又开始连续17次加息，利率的大幅度提高加重了购房者的还贷负担，美国房地产市场开始大幅降温，大量偿还不起贷款的人出现，房贷公司遭受沉重打击。随后引发一系列金融事件，导致了美国金融危机的全面爆发。 (二)两次危机背景的相似之处 虽然两次危机发生在不同的历史背景之下。但二者却有相似之处：一是在两次危机爆发前，美国经济都处于繁荣的状态中，经济表面呈现出投资增加、生产扩大、股价上涨的局面。二是在经济繁荣的背后，都存在着经济比例失衡、贫富差距拉大、股市充斥大量泡沫等问题，这些矛盾的积聚，最终导致危机的发生。三是危机爆发前，美国政府都采取了扩张性经济政策，主张经济自由化发展，助长了危机的发生。 二、危机发生的状况比较 1两次危机发生的基本状况及特点。 20世纪30年代美国经济危机的爆发，始于1929年10月24日纽约证券交易所股价的暴跌，这一天被称为“黑色星期四”。它引起了资本主义世界各行业的萧条。造成社会中下层的恐慌。由于其表现出来势凶猛、持续时间长、波及范围广、破坏性强的特点，因此被称为“大萧条”和“大恐慌”。在整个危机中，美国的工业产值下降了46.2％，贸易总额下降了
美国次贷危机的原因及对中国的启示
美国次贷危机的原因及对我国的启示 摘要：自9.11事件之后，随着美国次贷市场的兴起，经济的复苏，为了防止经济过热，美联储又先后17加息，引起房地产泡沫的破灭，次贷危机从而发生。美国次贷危机是一场新型的金融危机，起产生的内在机理是金融产品透明度不够，信息不对称，金融风险被逐步放大并移至投资者，这些风险从住房市场蔓延到资本市场，从金融领域扩展到经济领域，并通过资本渠道和贸易渠道扩展到整个世界。次贷危机不仅对美国的实体经济和金融市场产生了重大的影响，同时对国际贸易和全球金融市场的影响也产生了金融危机。针对此次危机产生的原因和中国经济的现状，本文探讨了次贷危机对我国的启示。 关键词：次贷市场，美国次贷危机，金融风险，金融危机，启示 一、美国次贷危机 美国次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界 二、美国次贷市场的兴起 美国的房屋抵押贷款分为三类：优质抵押贷款，次优抵押贷款以及次级抵押贷款。次级抵押贷款市场面向信用评级低，收入证明缺失，负债较重的客户，由于信用要求不高，其贷款利率比一般抵押贷款利率高出2%~3%。在巨大的利润的诱惑下，加之优质和次优级抵押贷款市场日趋激烈的竞争，许多金融机构大量发放次级抵押贷款。在楼市升温期间，这些贷款的风险并不高，因为即使违约，金融机构也可以很容易的通过出售房屋避免损失。 在发放次级抵押贷款后，这些金融机构（主要是次级抵押贷款公司）通过贷款证券化的方式，形成一系列以次级抵押贷款为基础的证券化产品，如抵押支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）等，以及以MBS、ABS等为基础发行的债务抵押担保证券（CDO），从而将贷款风险通过证券市场专业给投资者。同时随着风险的转移，这些金融机构因贷款占用的资金得到回收，使得放贷规模继续扩大。自从2001年美国网络泡沫破灭以来，美联储为了刺激经济采取了宽松的货币政策，联邦基金利率一直维持在极低的水平，低利率刺激了房价持续上涨。在房地产业繁荣的现象下，次级抵押贷款的风险在一定程度上被掩盖：次级抵押贷款公司觉得，收不回的贷款反正有房子做抵押，而房价还在涨，所以还会赚；而且借助于金融创新，这些贷款被打包债券化出售给了投资银行、对冲基金等各类机构投资者，次级抵押贷款公司的信用风险被转移出去了。 三、次贷危机产生的原因 从2004年6月开始，美联储持续加息，房地产业开始趋冷，一些借款买房人不能按期还贷而违约，违约率的上升导致一些次级抵押贷款公司（如美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融）出现亏损以至破产。同时，次级抵押贷款支持的债券也随之变成了垃圾债券，它的价格下跌引起了投资于此机构出现财务困难。投资者了解到这个信息后，纷纷要求赎回投资，造成基金公司流动性困难，不得不暂停赎回，这引发了投资者的恐慌。商业银行出于安全考虑不肯拆出资金。出问题的金融机构从银行和债券市场都无法融到资金，次级债危机就演变为流动性危机，引起了造成美国和全球主要股市下跌。
解决美国经济危机的一个好方法
解决美国经济危机的一个好方法 作者：Lucy Q 方法很简单：美国开放投资移民途径，吸纳亚洲移民1000万人入美，人均投资金额要求40-50万美元。 这个方法的目的是让更多的人在美国消费。美国经济危机的最重要的一点就是美国目前没有钱了。美国的人民没有钱（次贷危机引发的），政府也没有钱。美国的债务问题严重，连续借债也不可能借到那么多的资金来帮助其恢复经济，所以我们必须想办法让美国在不借钱的情况下还能恢复其经济。我们知道，美国经济复苏之后，世界经济就会走回一个较为平稳的趋势。所以首先复苏美国经济是最重要的。那么这个美国吸纳亚洲移民的办法到底有什么好处呢？ 此方法极大刺激美国经济。美国总统奥巴马在发表就职演说时说要投资9000亿在复苏美国经济上。可是如果按照我的方法计算的话，1000万人乘以40-50万美元，美国总共得到的投资金额就是4-5万亿美元。这些钱并不是美国借的，而是美国吸引来的国外移民带来的，这可以避免美国向外国借更多的债。投资移民们进入美国后，在美国的各个领域上都会进行消费和投资：消费方面主要是在房地产和汽车行业，而房地产和汽车行业就是美国经济崩溃和复苏重要点；投资方面，由于这些人到美国来会创建一些企业，这样就会促进美国的就业，解决美国失业率高的问题。这个方法会比政府的那9000亿美金投资有用很多。这会很大程度上刺激美国的经济，从而刺激世界经济。 美国吸纳亚洲移民的方法会长期帮助美国发展。美国为什么之前不愿意接收很多移民？我们都知道想移民美国是一件非常不容易的事情。美国之所以这么提高门槛，就是因为它怕被打乱秩序。但这是在美国有钱的时候的决定。美国人有钱，美国这个国家有钱，他们还有人才，有设施，有保障。什么都有了的话必然不需要那么多外来的因素。可是现在具体事情具体分析。美国没钱了，急切地需要外界的帮助。这个时候鼓励亚洲人移民是一个非常好的方法。因为美国有设施有保障，所以才有人想移民美国。而这些想要移民的亚洲人大部分都是很精英的，有钱去移民就首先证明他们自身的能力和价值。美国应该抓住这个机会，聚拢人才和资金是帮助美国经济恢复的重要途径，这不仅是一个短期的决定，更会对美国发展成为一个长期的支撑。 同样，这个办法对亚洲经济是无害的。首先来讲，任何一个国家都希望帮助美国的经济，因为美国经济危机直接或间接地影响到了世界的经济发展。各个国家都在积极地想办法如何解决自己国家的经济危机。但是想要一片一片地解决，就应该从根抓起，从根本解决。所以首先解决美国经济危机必然会帮助世界经济走回正常的线路。有人会问，我们国家的人才和钱都去了美国，这还能算是无害吗？请向更长期的角度看。移民美国的亚洲人为什么想去美国，是因为美国有更好的保障和更多的机会。那些移民了的人去美国投资后挣到的钱最后还是会回归自己的国家进行更多的投资。但是这短期帮助了世界所有国家的经济，能够使各国经济在这个被动的情况下得到发展不才是更重要的么。
美国次贷危机引发对经济危机根源的思考_马克思经济危机理论的视角
2009年第3期 (6月20日)福建行政学院学报Journal of Fujian Administration Institute No.3,2009(J une 20) 美国次贷危机引发对经济危机根源的思考 ———马克思经济危机理论的视角黄 莹 (厦门大学经济学院,福建厦门361005) 摘 要:美国次贷危机爆发后,很多学者对美国次贷危机产生的原因做了相应的分析,但是,他们只 停留在问题的表面,没有深层次挖掘造成此次经济危机最根本的原因。马克思经济危机理论表明,生产 相对过剩是引起经济危机的根本原因。生产无限扩大趋势与居民消费能力相对缩小的矛盾的积累,是 爆发这场经济危机根本的、深层次的原因。 关键词:次贷危机;经济危机;根本原因;马克思 中图分类号:F015 文献标识码:A 文章编号:16743199(2009)03008805收稿日期:20090416 作者简介:黄莹(1982),女,湖南湘潭人,厦门大学经济研究所博士研究生。 美国次贷危机爆发于2007年4月,以美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为标志,由房地产市场蔓延到信贷市场,进而演变为全球性金融危机。危机发生以来,对各国金融市场和实体经济的影响不断加深,多家金融机构出现巨额亏损甚至倒闭,股票市场、债券市场剧烈波动。伴随着油价大幅上涨,通胀加剧,信贷紧缩,全球经济陷入衰退的风险日益加大,成为实实在在的经济危机。人们都在关心危机的发展及其影响,考虑如何应对危机,把损失减少到最低。但是,如果不了解危机产生的真正原因,就无法找出正确的应对措施。因此,必须揭示经济危机的实质及产生的根源,才能对症下药。 一、美国次贷危机根源的各种分析 甄炳禧认为,美国次贷危机起源于近年来美国次贷市场的过分膨胀,是近些年来其国内积累的金融和经济风险不断释放的结果,也与金融创新、金融全球化及西方货币政策相关。美国的货币政策和与此 相关的美国房地产行情的变化也是次贷危机发生的重要因素。[1]大卫?科茨认为,此次美国次贷危机的 根本原因是新自由主义的资本主义。因为,解除管制是新自由主义的资本主义的一个重要特征,没有国家严密监管的金融市场是非常不稳定的。另外,新自由主义造成了日益严重的贫富分化,GDP 增长的绝大部分都进入了少数富有阶层的口袋。在新自由主义条件下,工人和工会在与资本的博弈中处于弱势地
美国经济危机
美国1929-1933年经济危机概述与政策分析 一、危机发生的标志：1929年10月下旬纽约股票市场大崩盘。 具体时间是10月24号，被称为“黑色星期四” 二、危机发展的根源：资本主义自由经济经济政策。 关于这次经济危机爆发的原因，不同人有不同的说的说法，但总的来说，可以总结为一下这几条，另外，由于知识水平所限，某些原因我们了解的也并不透彻，望大家谅解： A，长达60多年的经济迅速发展和相对稳定时期刺激生产发展因素的逐步消失; B，固定资本大规模极盛时期也已结束; C，长期以来盲目投资造成的比例失调带来了严重恶果; D，严重的信贷危机使20年代盛行的分期付款的办法失灵; E，农业的长期性慢性危机加深了工业危机; F，企业开工不足, 失业大军的长期存在,使国内市场更加缩小; G，信用危机加深了工农业危机; H，高关税政策使世界市场愈来愈小。 I，特别是胡佛政府在危机蔓延下,仍然坚持不合时宜的自由放任政策, 加剧了危机的恶化。 关于美国的这次经济危机，我觉得对于现在的中国人来说，是一个极好的具有借鉴价值的重大历史事件。因为仔细的思索一下，我们现在社会上出现的现象，跟20世纪20年代的美国有多么大的相似性，关于这一点大家可以看一下，《浮华时代》这本书，这本书美国学者弗雷德里克刘易斯艾伦的一部关于美国经济危机爆发前，美国社会生活的一部，非常具有价值的社会史书。 我之所以说，中国与当时的美国有相似，可以从以下几个方面比较一下: 一是经济上的空前“繁荣”，也就是现在被人们称之为的“虚假繁荣”，这种繁荣集中体现在房地产和股票证券上，大家思考一下，是不是啊； 二是体现在社会风气，整个社会凸显一种浮躁的气氛，这主要是由于社会处于转型期，基于此，我个人也认为，社会的这个不稳定因素，也是导致经济危机的一个因素； 此外，今日之中国还与当时的美国还有很多相似点，在这就不一一列举了，大家有兴趣的话，可以找找资料，自己做一份这个问题的论文。下面说一下，罗斯福是如何处理经济危机的。 三、罗斯福新政 新政的社会背景： A、面对经济危机胡佛总统采取了一些不成功的应付经济危机的措施，为后来罗斯福新 政正确措施的出台提供了经验。 B、富兰克林·罗斯福取代了焦头烂额的胡佛，当选为美国第32 任总统，为新政才华的 施展提供的条件。也就是说，如果他没有当选总统，美国历史上也就不会产生新政 了，最起码没有这个称呼。 C、1929年—1933年3月，罗斯福任纽约州长，执行的政策，是他后来实行的“新政”政 策的发轫，这也为新政产生了有利条件。 D、广大人民群众强烈要求变革，至于怎么变，美国的统治阶级反对走共产主义和法西 斯主义的道路，大多数人民群众也没有接受共产主义和法西斯主义的思想准备。剩 下的出路只有一条，这就是：在保存资本主义制度和资产阶级民主的前提下，抛弃