资产证券化与结构化产品介绍

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结构化融资与资产证券化

结构化融资与资产证券化一、结构化融资与资产证券化的概念及发展历程结构化融资与资产证券化是金融市场中常见的融资工具，因其具有灵活性、高效性和风险分散等优势，受到市场的广泛青睐。

在本篇论文中，我们将对结构化融资与资产证券化的概念和发展历程进行详细的分析。

1.1 结构化融资的概念结构化融资可以被定义为一种利用资本市场的融资工具，它通过组合利用多种不同的融资方式，采取了先进而复杂的融资策略来实现融资，目的就是为了最大程度地满足融资需求的要求。

1.2 资产证券化的概念资产证券化是指将由企业持有的资产权益证券化，变换成期限不同、收益率不同、风险不同的证券，并以特定的法律、财务、会计手段将这些证券转让给市场上承担某种风险偏好或收益偏好的投资者，从而实现资产转移、风险管理、资金筹集等目的。

1.3 结构化融资与资产证券化的发展历程结构化融资与资产证券化起源于上世纪70年代美国房地产市场的危机，随后在80年代逐渐成熟。

在90年代到2008年金融危机前，结构化融资与资产证券化逐渐成为全球范围内的贷款和融资工具。

然而，2008年的金融危机使这种金融工具受到质疑，认为它是危机的一大原因。

二、结构化融资与资产证券化的特点在金融市场上，结构化融资和资产证券化具有一些独特的特点，这些特点让它们在市场上得以广泛运用。

在本章节中，我们将对结构化融资与资产证券化的特点进行分析。

2.1 风险分散结构化融资和资产证券化通过有效的风险分散，将总体风险控制在一个合理的水平之内。

这种风险控制还可以从债券发行人的角度来看，他们通过这种金融工具将风险传递给了投资者，从而降低他们自身承担风险的压力。

2.2 高效性结构化融资和资产证券化为资金的筹集和投资提供了一种快速、高效、灵活的方案。

因为这种金融工具可以满足不同的融资需求和投资目标，使得市场自由配置。

此外，结构化融资和资产证券化还可以提高资本运作效率，降低融资成本。

2.3 估价不确定性结构化融资和资产证券化的估价不确定性是该工具存在的主要难题。

资产证券化产品开发

资产证券化产品开发
2023-11-15
目录
• 资产证券化产品概述 • 资产证券化产品开发流程 • 资产证券化产品类型及案例 • 资产证券化产品开发的风险管理 • 资产证券化产品的监管与合规 • 资产证券化产品开发趋势与展望
01
资产证券化产品概述
资产证券化的定义
资产证券化是一种将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。
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资产证券化产品开发趋势与展望
国内外资产证券化市场发展趋势
市场规模增长
随着全球经济的发展和融资需求的提升，资产证券化市场在国内外呈现出持续增长的趋势。
多样化基础资产
传统上以房地产、应收账款等为基础资产的证券化产品仍占据主流，但新兴的基础资产类型（如知识产权、未来收益权等）也逐渐涌现。
监管环境演变
资产池选择
根据市场需求，选择合适的资产类型组成资产池，如房地产、应收账款、租赁债权等。
风险评估
对资产池进行风险评估，包括信用风险、市场风险和流动性风险等，确保资产池的质量。
产品设计方案制定
产品结构设计
确定资产证券化的产品结构，如优先级、夹层级和股权级等，以满ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ不同投资者的风险收益需求。
内控体系
建立健全内部控制体系，确保资产证券化业务合规开展，防范潜在风险。
信息披露
按照监管要求，定期披露资产证券化产品的发行情况、底层资产状况、风险管理等信息。
合规检查
定期开展合规检查，及时发现并纠正存在的问题，确保业务持续符合监管要求。

证券结构化产品

证券结构化产品一、结构化产品定义结构化产品是一种复合一个基础投资工具和衍生工具的组合的投资产品。

简单来说，它是嵌入衍生品的固定收益证券产品，它通过运用金融工程技术将具有不同风险和收益特征的固定收益证券和远期、期权等金融衍生品组合在一起。

在保证产品投资者基本的投资收益与合理的资产结构的基础上，利用股票、利率、外汇和大宗商品的金融衍生品以获得其标的价格变化所带来的超额收益。

结构化产品常被视作近年金融创新的产物，事实上此类产品由来已久。

比如常见的可赎回债券、可转化债券及附认股权证的公司债，都是结合了公司债和股票期权的结构化产品。

现代结构化产品与这类传统产品最大的区别在于其金融衍生品部分扮演的角色大为不同。

近年来市场上推出的结构化产品，其金融衍生品部分高度金融工程化，产品设计更贴合投资者对冲风险、进行风险管理的具体需求。

目前，海外市场的结构化产品按照衍生标的资产的不同，可以分为商业银行发行的利率联系产品、汇率联系产品、证券公司发行的股票联系产品、信用联系产品以及商品联系产品等，产品分别隐含了期权、期货、互换等衍生工具。

随着外资银行大量进入国内市场，国内结构化产品的发行也增长迅速，目前结构化产品主要是针对外币的，发行机构利用境外投资工具多、风险对冲机制完善的优点，推出多种结构化产品，得到了市场的青睐。

在产品结构方面，向投资者出售以本金保护型产品为主，挂钩标的除传统的利率和汇率外，还有股票指数。

二、券商发行结构化产品的意义截止2010年底，我国城乡居民储蓄存款余额共有30.3万亿元，股票市场的流通市值约为20.5万亿元。

金融市场存在的突出问题是可供居民的投资品种太少，直接融资市场规模偏小。

因此尽管居民储蓄存款利率很低，但在没有更好的选择的情况下，他们也只好选择存款。

如果假设市场上投资者大部分是风险厌恶型，则风险越大的投资产品，市场需求量越小，结构化产品可以在风险介于股票和定期存款之间构造出多种类型的投资品种，它的市场规模理论上应大于股票市场，小于银行存款余额，也就是说这个市场的潜在规模将在20.5万亿元至30.3万亿元之间。

企业资产证券化简介及项目选择标准参考[精品文档]

企业资产证券化产品简介及项目选择标准一、产品简介企业资产证券化（又称“专项资产管理计划”）是指证券公司以特殊目的载体管理人身份，按照约定从原始权益人受让或者以其他方式获得基础资产，并且以该基础资产产生的现金流为支持发行资产支持证券的业务活动。

资产证券化与债券的最主要区别在于前者的第一还款来源为证券化基础资产产生的现金流，不依赖于融资主体自身信用或将融资主体自身信用作为补充还款来源。

二、产品优势企业资产证券化对于融资方来说具有如下优势：1、不受净资产40%限制企业资产证券化能够突破传统债券融资工具受制于净资产40% 的限制，发行规模主要取决于证券化基础资产未来产生的现金流规模。

2、融资成本较低由于资产支持的存在，资产证券化优先级产品的债项评级可在主体评级基础上至少提升半个子级，可有效降低企业的融资成本。

3、提高资金使用效益资产证券化可以盘活存量资产，提高资金周转率，另一方面，资产证券化的募集资金用途非常灵活，既可用于项目投资（甚至可以补充项目资本金），还可用于补充流动资金、偿还银行贷款或并购重组。

4、树立资本市场创新形象资产证券化是国内资本市场的创新产品，能够极大地提升融资方的市场知名度，建立起勇于创新、锐意进取的良好资本市场形象。

三、目标客户选择建议从目前证监会已批准的项目情况来看，市政收费权类、应收账款类、商业物业类、人文景观类和租赁资产类是值得大力推进的几类资产证券化项目：（一）市政收费权类项目1、目标客户类型这类项目的特点是基础资产属于市政基础设施收费权，现金流稳定性高，对融资主体资产规模和盈利指标的要求可以有所降低，资产证券化产品发行规模通常都可以超过净资产规模。

这类项目的目标客户所在行政级别范围比较广，包括：省会城市（含计划单列市）、地级市、国家级经济技术开发区（或国家级高新技术开发区）、百强县。

市政收费权的类型主要包括：高速公路（桥梁、隧道）收费权、自来水收费权、污水处理收费权、燃气收费权、供热收费权、电费收益权、地铁收费权、铁路运输收费权、公交收费权、港口（渡口）收费权、飞机起降收费权、有线电视收费权、垃圾处理收费权等。

资产证券化交易结构及产品分类

资产证券化交易结构及产品分类一资产证券化的概念及分类1.1 何为资产证券化？狭义的资产证券化（assert securitization）是指企业或金融机构将其能产生现金收益的资产加以组合，出售给特殊目的的载体（SPV），然后有特殊目的再提创立以后总以该基础资产产生的现金流为支持的证券产品，将该证券出售给投资者的过程。

在实践中，一般是由银行、信用卡公司或者其他信用提供者提供的贷款协议或者应收帐款作为基础资产并担负抵押担保功能，发行的债券或证券。

其范围涵盖较多，目前普遍出现在信用卡贷款、学生贷款、汽车贷款、企业租赁贷款、旅游贷款、房屋抵押贷款等，其中房屋抵押贷款又简称为“MBS”。

主要的提供者是商业银行和券商。

其余的大多数都归类于ABS。

图 1 资产证券化的基本结构从本质上讲，资产证券化就是将基础资产产生的现金流包装成为易于出售的证券，将可预期的未来现金流立即变现。

所以可以预见的现金流是进行证券化的关键先决条件。

广义的资产证券化不仅包括了传统的资产证券化，而且还将基础资产扩展至特定的收入及企业的运营资产等权益资产，甚至还可以进一步与信用衍生品结合形成了合成型的证券化。

例如，将证券化与信用违约互换结合起来，可以达到转移银行的信用风险的目的，但实际上并没有转移资产本身。

银行和SPV 进行信用违约互换交易，购买针对一组信用资产（可以包括抵押贷款、消费贷款、企业贷款等等）组合的保险，而SPV 是保险的出售方，银行需要支付相应的保险费，SPV 发行证券化的产品，将资金购买国债、机构MBS 等信用质量高的债券作为抵押物，发行的债券总量可以低于资产组合的总量。

当该组合中的资产未出现违约的情形，则投资者可以获得SBV 投资抵押物的回报和保险费收入。

但如果出现违约的资产，则SPV 必须将必要的抵押物变现，补偿银行的损失，而最终的损失实际是证券投资者承担。

所以证券的收益完全与对应的信用资产组合的信用表现挂钩，但同时也受到互换方银行能否履约的影响，并不完全与银行的信用无关。

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3.信托监察人
在CDO架构中，信托监察人(Trustee) 是指代表投资人权益行使权利的一方。其职责在于监督资产管理人是否按照相关契约适当地执行其职务，当资产管理人建立、更换或处分资产时，需经过信托监察人的确认。此外，亦可能同时担任交易过程中其它的行政功能，例如：登记者 (Register)、付款代理者(Paying Agent)、文件保管人(Document Custodian)、计算代理人 (Calculation Agent)、报税代理人(Tax Reporting Agent)等等。
CDO的资产池，从初始群组的建立以及尔后的管理皆为整体交易
的重点，需要由资产管理人(portfolio manager or asset manager)来
担负此项重任。在初始群组建立阶段，资产管理人(有时另由其它第
三者担任，称为取得人(acquisition party))依照“资产d)购买有吸引力的资产组合。
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担保债务凭证是将未来能产生固定现金收入的标的资产，从资产池中依信用评级的风险分类切割成不同的券种以提供投资人作选择，投资人可以依据不同的存续期间、收益率、及风险承受程度作为购买的依据。
当CDO发生违约事件时，违约所造成利息及本金的损失通常由信用评级较低的券种开始吸收，也就是说受创的顺序先为权益证券、中间顺位债券次之、主顺位债券再次之。反之，当CDO产生孳息时，收益的分配先由主顺位债券获得、中间顺位债券次之、权益证券再次之。
因此，资产管理人在CDO的交易中扮演十分重要的角色。不过，由于资产管理人常持有CDO中的股本系列，基于自身的利益，必然会负起善良管理人的义务。
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2. 避险交易对手
CDO的资产池必须要充分分散，因此无论是贷款债权或债券常投资于不同的国家地区，因而使现金流量涉及不同的币别，产生换汇交易的需求；同时，资产池的利率亦不尽相同，且包含固定及浮动，亦需要换利交易，故交换交易对手(Swap Counterparty)扮演相当重要角色。另外，资产处分时的流动性亦是一个重要的关键，因此交易中常设计有流动性提供者(Liquidity Provider)。这些担任避险功能的提供者未来是否能切实履行合约，受其本身的营运风险的影响甚深，因而债信等级亦成为选择避险交易对手最重要的因素。

证券从业资格考点精讲：其他衍生工具简介

证券从业资格考点精讲：其他衍生工具简介证券从业资格考点精讲：其他衍生工具简介导语：衍生工具由另一种证券(股票，债券，货币或者商品)构成或衍生而来的交易。

衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

那么其他衍生工具包括什么你知道吗?第四节其他衍生工具简介一、存托凭证(一)存托凭证的定义存托凭证是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。

存托凭证一般代表外国公司股票，有时也代表债券。

存托凭证也称预托凭证，是指在一国(个)证券市场上流通的代表另一国(个)证券市场上流通的证券的证券。

存托凭证是由J.P.摩根首创的。

1927年，J.P.摩根设立了一种美国存托凭证(ADR)。

目前我国也开始酝酿推出中国存托凭证(CDR)，即在大陆发行的代表境外或者香港特区证券市场上某一种证券的证券。

(二)美国存托凭证的有关业务机构1.存券银行(1)作为ADR的发行人，发行存托凭证。

(2)在ADR交易过程中，存券银行负责ADR的注册和过户。

还要向ADR的持有者派发美元红利或利息。

(3)存券银行为ADR持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。

2.托管银行托管银行是由存券银行在基础证券发行国安排的银行，它通常是存券银行在当地的分行、附属行或代理行。

3.中央存托公司中央存托公司是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。

(三)美国存托凭证的种类存托凭证可分为无担保的存托凭证和有担保的存托凭证1.无担保的ADR无担保的存托凭证由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行人不参与。

无担保的存托凭证目前已很少应用。

2.有担保的ADR有担保的存托凭证由基础证券发行人的承销商委托一家存券银行发行。

有担保的ADR分为一、二、三级公开募集ADR和美国144A规则下的私募ADR。

ADR的级别越高，要求越高，对投资者吸引力越大。

例5一l2(2012年3月考题·多选题)有担保的存托凭证可以分为( )。

证券市场的资产证券化产品

证券市场的资产证券化产品在当今金融市场中，资产证券化已成为一种重要的金融工具。

证券市场的资产证券化产品旨在将具有一定现金流的资产转化为可交易的证券，以满足投资者对多样化投资组合和风险分散的需求。

本文将探讨证券市场的资产证券化产品的定义、特点以及对金融市场的影响。

一、什么是证券市场的资产证券化产品是指将各类资产，如贷款、抵押品、租赁收益权等，通过将其进行收集、整合、分割，并进一步转化为可交易的证券形式，通过在二级市场上进行买卖，将现金流与资产分离的金融工具。

资产证券化产品通常由发行人（可以是金融机构、企业等）通过特殊目的载体（SPV）发行，并以现金流支付为依据，以期望吸引各类投资者。

这些产品的定价和流动性通常与特定资产的现金流状况相关。

二、证券市场的资产证券化产品的特点1. 多样化：资产证券化产品可以涵盖多种类型的资产，如房地产抵押贷款、汽车贷款、信用卡债务等，从而满足不同投资者的需求。

2. 法律透明度：证券市场的资产证券化产品通常受到法律法规的约束，并通过合同明确约定了权益分配、违约责任等，提高了投资者的信心。

3. 可分割性：资产证券化产品可以将资产进行分割，并发行多个级别的证券，以满足不同风险偏好的投资者。

4. 风险分散：由于资产证券化产品可以集合多种类型的资产，因此可以实现对风险的有效分散，降低了单一资产的风险。

5. 流动性：资产证券化产品通过在证券市场上交易，提高了资产的流动性，使得投资者可以根据自己的需要进行买卖，增加了市场的活跃度。

6. 投资机会：通过证券市场的资产证券化产品，投资者可以获得以往难以接触到的投资机会，从而实现投资组合的多样化。

三、证券市场的资产证券化产品对金融市场的影响1. 降低金融风险：通过将资产进行分散和转让，证券市场的资产证券化产品有助于降低金融机构的风险敞口，提高金融体系的稳定性。

2. 扩大融资渠道：证券市场的资产证券化产品为企业提供了一种新的融资方式，通过将资产转化为证券，使得企业可以更加便利地进行融资，并吸引更多的投资者。

如何设计一款资产证券化(ABS)产品？深度解析

资产证券化最早起源于美国，在我国起源于2005年，历经10年经过了3次变更，逐步完成了从审核制到备案制过度，实现了规模快速增长、发行速度加快、业务主体逐渐扩展、融资成本越趋市场化。

本文小编从资产证券化概念开始深度剖析其流程、注意点等，并且以实例佐证进行多维度分析。

1资产证券化资产证券化概括资产证券化概括1、界定资产证券化，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。

简单的讲：资产证券化就是出售基础资产的未来现金流进行融资。

2、基本结构3、结构解析（1）合格投资者通过与管理人签订《认购协议》，将认购资金以专项资产管理方式委托管理人管理，管理人设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。

（2）管理人在设立专项资产管理计划时，可以聘请财务顾问，可以完善增信措施（主要包括内部增信和外部增信），可以聘请中介机构为专项资管计划的运作提供服务。

（3）根据管理人与原始权益人签订的《资产买卖/出售协议》的约定，原始权益人同意出售，并由原始权益人（作为卖方）向计划管理人转售基础资产，且管理人（作为买方）同意代表专项计划的认购人按照《资产买卖/出售协议》的条款和条件购买相应的基础资产，并向原始权益人直接支付转购买基础资产的全部价款。

基础资产即自初始日至截止日的特定期间，原始权益人根据特定合同的约定，对特定用户享有的债权及其从权利。

（4）原始权益人根据《资产买卖/出售协议》的约定，对基础资产中的特定用户仍然负有持续责任和义务。

同时，计划管理人委托原始权益人作为资产服务机构，负责基础资产对应的收取和催收等事宜。

（5）管理人对专项计划资产进行管理，托管人根据《托管协议》对专项计划资产进行托管。

4、主要业务参与人资产证券化过程中涉及很多当事人，主要业务参与人如图：主要业务参与人解析：原始权益人（发起人）：转移其合法基础资产用于融资的机构；管理人：为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司；经中国证监会认可，期货公司、证券金融公司、中国证监会负责监管的其他公司以及商业银行、保险公司、信托公司等金融机构，可参照适用；托管人：为资产支持证券持有人之利益看，按照规定或约定对专项计划相关资产进行保管，并监督专项计划运作的商业银行或其他机构；资产服务机构：为基础资产管理服务，发起人一般会承担资产服务机构的角色；信用评级机构：通过收集资料、尽职调查、信用分析、信息披露及后续跟踪，对原始权益人基础资产的信用质量、产品的交易结构、现金流分析与压力测试进行把关，从而为投资者提供重要的参考依据，保护投资者权益，起到信用揭示功能；外部担保机构：为资产证券化按时足额偿付提供外部增信（例如不可撤销的连带责任担保）中证登：为资产证券化的登记结算机构，负责资产证券化的登记、托管、交易过户、收益支付等。

013.结构化产品

第九章结构化产品结构化产品结构化产品也称结构性产品，是由金融衍生品和固定收益证券按照一定的价值比例构成的组合，是由金融机构设计并向投资者发行的资产管理产品。

金融衍生品结构通常是以特定资产价格或指数为标的资产的远期、互换或期权结构，尤以期权结构最为常见。

金融衍生品结构是结构化产品的本质属性，是定义某个结构化产品收益和风险特征的主要设计。

众多结构化产品的差异既体现在金融衍生品与固定收益证券价值比例的差别，更体现在其中的金融衍生品结构的差别。

2024/1/10第九章结构化产品第一节权益类结构化产品本节考点1.保本结构保本结构2.收益增强结构收益增强结构3.自动自动赎回结构赎回结构4.双赢结构双赢结构考点一保本结构保本结构通常由固定收益证券与金融衍生品结构组成，主要特征：1）产品所配置的固定收益证券在产品到期时的价值等于产品本身的初值；2）产品所配置的金融衍生品在产品到期时的最大损失不超过所配置的资金，不会给产品带来额外的亏损。

这样的保本结构也称为完全保本结构或100%保本结构。

结构最简单的保本结构由无风险的零息债券和普通期权多头构建。

保本结构可用图形表示：通常用保本率来度量保本产品的风险程度。

保本率：产品在期末时的最低可能价值与产品本金之间的比率。

完全保本产品的保本率为100%，部分保本产品的保本率低于100%。

实现既定保本率之后，剩余的资金用于配置金融衍生品。

考点二收益增强结构收益增强结构：产品在获得内嵌的固定收益证券所带来的利息收益之外，还通过期权净空头或其他结构来获得收入，二者叠加使得产品的固定收入部分明显高于市场同期和同信用级别固定收益证券的利息收入。

2024/1/10收益增强：产品与固定收益证券一样地定期向投资者发放利息，但额度高于同级别的固定收益证券。

但投资者不应该将其视为固定收益证券，因为其中嵌入的金融衍生品结构可以使产品的期末价值与权益类资产挂钩，当标的资产发生特定变动时，产品的风险级别更接近于权益类资产。

5资产证券化

二、资产证券化的产生和发展表：资产证券化的发展阶段
发展阶段开始时期资产类型住宅抵押贷款证券化 20世纪60年代末住房抵押贷款银行信贷资产证券化 20世纪80年代中期汽车贷款、信用卡应收款、计算机贷款、其他商业贷款公司应收账款证券化 20世纪90年代初基础设施收费（如电力、公路、铁路、电讯等）、贸易公司应收账款（如能源、有色金属等）、服务公司应收账款（如航空公司、海运公司等）消费品分期付款、版权专利权收费发达国家和部分新兴市场
关键环节
基础资产现金流的考虑
2006~2011 XX电站历史发电量情况
万千瓦时 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年一月 24,150 19,089 24,901 24,205 24,173 37,883 二月 20,134 15,461 19,769 20,020 13,033 31,181 三月 23,396 17,651 25,896 23,005 19,816 44,532 四月 24,654 29,062 34,188 31,301 36,704 45,443 五月 42,218 50,254 61,305 34,093 55,702 68,430 六月 78,442 51,342 80,874 51,884 59,953 76,015 七月 82,539 78,763 96,108 64,341 90,989 75,691 八月 60,102 94,803 100,907 88,165 84,616 92,048 九月 66,595 95,091 97,817 84,249 108,385 71,955 十月 59,552 80,729 79,855 59,063 80,338 十一月十二月全年合计 33,369 44,116 48,417 33,766 51,891 24,482 28,894 30,111 30,327 37,152 539,633 605,254 700,146 544,419 662,751 543,179

资产证券化产品及其交易结构

资产证券化产品及其交易结构（一）资产证券化交易结构一．信托结构、债权融资结构和股权融资结构资产证券化通过构建一个严谨、有效的交易结构来保证资产支持证券发行成功，实现融资目标。

根据证券化交易所发行的资产支持证券的法律性质，可将证券化交易结构分为三大类：信托结构、债权融资结构和股权融资结构。

在信托结构中，SPV将其以信托方式持有的支持资产的收益权分成若干相等的份额，并将每一细分的权利份额以信托受益凭证的形式发售给投资者，每一份信托受益凭证都代表对支持资产的等额的收益权。

历史上最早发行的资产支持证券——抵押参与证（Mortgage Participation Certificates）和现在主流的资产支持证券品种之一的过手证券（Pass-through Securities）均属于信托受益凭证。

债权融资结构是指SPV以支持资产为担保向投资者发行相应规模的债权凭证进行融资的交易结构。

SPV系投资者的债务人，其所持有的支持资产的收入应优先用于清偿债权凭证。

债权凭证类资产支持证券主要品种有转付证券（Pay-through Securities）和资产支持债券(Asset Backed Obligation)等。

股权融资结构，顾名思义就是SPV所发行的资产支持证券为股票，主要是优先股股票。

在股权融资结构中，SPV向投资者发行优先股股票，所募得的资金作为支持资产转移对价支付给发起人，实现发起人的融资目的。

优先股股票的股息率、赎回期等都根据支持资产收入实现情况而确定，交易通常还设计了对优先股股息的担保措施。

由于投资者享有股息需经历双重所得税收，交易的综合成本较高，因此，除非SPV享有税收优惠，证券化交易一般较少采用股权融资结构。

二．单一交易交易结构和循环交易结构根据支持资产发起方式的区别，资产证券化交易结构又可分为单一交易交易结构和循环交易结构。

单一交易结构是指发起人一次性发起支持资产转移给SPV以供发行资产支持证券的证券化交易结构，为大多数证券化交易所采用。

结构化产品

结构化产品什么是结构化产品结构化产品是一种金融衍生品，它的收益与一个或多个基础资产的表现相关联。

它们通常由金融机构创造并销售，以满足投资者的特定需求。

结构化产品通常是定制的，因此投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标来选择适合他们的产品。

结构化产品的类型结构化产品可以有多种类型，每种类型都具有不同的特点和风险。

下面介绍一些常见的结构化产品类型：1.套利产品：这类产品通常基于套利策略，通过利用不同市场之间的价格差异来获得收益。

例如，套利产品可能会在两个市场之间进行货币兑换，以获得汇率差异的收益。

2.非标准化产品：非标准化结构化产品是根据投资者的需求和目标而设计的，因此它们通常具有定制化的特点。

这些产品可能包括特定的风险保护机制，以满足投资者的需求。

3.衍生产品：这类产品的回报与衍生品市场上的其他产品相关。

衍生产品可以基于股票、债券、商品等资产，以及特定的指数或基金。

4.杠杆产品：杠杆产品可以放大投资回报，但也增加了投资风险。

这些产品通常通过借款融资来增加投资额。

结构化产品的优势结构化产品具有一些优势，使其成为投资者的选择之一：1.定制化选择：结构化产品可以根据投资者的需求进行定制，以满足其特定的风险偏好和投资目标。

2.多样化投资选择：结构化产品可以以多种形式和类型存在，使投资者能够选择适合他们需求的产品。

3.风险管理：某些结构化产品具有特定的风险保护机制，以保护投资者的本金或收益。

这些产品可以在市场下跌或其他不利事件发生时提供保护。

4.增加投资回报：某些结构化产品可以利用杠杆效应来增加投资回报。

这意味着投资者可以通过相对较小的投资额获得较大的回报。

结构化产品的风险尽管结构化产品具有一些优势，但它们也存在一些风险需要投资者注意：1.复杂性风险：结构化产品通常设计精细复杂，投资者需要充分了解产品的特点和工作原理，以减少由于理解不足而造成的风险。

2.市场风险：结构化产品的表现通常与底层资产或其他市场因素相关，因此它们受到市场波动和风险的影响。

资产证券化是什么意思资产证券化产品

资产证券化是什么意思资产证券化产品特定目的机构或特定目的受托人（SPV）。

这是指接受发起人转让的资产，或受发起人委托持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的机构。

选择特定目的机构或受托人时，通常要求满足所谓破产隔离条件，即发起人破产对其不产生影响。

资产证券化是什么意思？资产证券化产品什么是资产证券化资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。

资产证券化仅指狭义的资产证券化。

自美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，现在又衍生出如风险证券化产品。

资产证券化的广义定义广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：1、实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

2、信贷资产证券化：就是将一组流动性较差信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款，经过重组形成资产池，使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定，再配以相应的信用担保，在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。

3、证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。

4、现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。

资产证券化狭义定义狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。

按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化和资产支持的证券化。

资产证券化的流程概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构，或者由SPV主动购买可证券化的资产，然后SPV将这些资产汇集成资产池（AssetsPool），再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。

中国资产证券化产品分类标准体系研究及abs知识汇编

中国资产证券化产品分类标准体系研究及abs知识汇编中国资产证券化（Asset-Backed Securities，ABS）产品的分类标准体系是一个复杂的领域，其制定和研究通常由监管机构、金融机构和学术界共同参与。

以下是中国资产证券化产品分类标准体系的一般概述：按资产类型分类：房地产抵押贷款证券（RMBS）：以房地产抵押贷款为资产支持的证券化产品。

汽车贷款证券（Auto ABS）：以汽车贷款为资产支持的证券化产品。

信用卡证券（Credit Card ABS）：以信用卡账户为资产支持的证券化产品。

消费信贷证券（Consumer Loan ABS）：以个人消费信贷为资产支持的证券化产品。

商业不动产贷款证券（CMBS）：以商业不动产贷款为资产支持的证券化产品。

按发行主体分类：银行ABS：由商业银行发行的资产证券化产品。

非银行ABS：由非银行金融机构、企业或其他实体发行的资产证券化产品。

按发行地域分类：国内ABS：在中国境内市场发行的资产证券化产品。

海外ABS：在国际市场（通常是香港或境外市场）发行的中国境内资产支持证券。

按信用评级分类：投资级ABS：具有较高信用评级的资产证券化产品，通常低风险。

非投资级ABS：信用评级较低，具有较高风险的资产证券化产品。

按交易市场分类：一级市场ABS：在发行时由初次购买者直接购买的资产证券化产品。

二级市场ABS：已经发行并在二级市场上进行交易的资产证券化产品。

按支付结构分类：固定收益ABS：投资者获得的支付金额固定不变。

浮动收益ABS：支付金额根据资产池的性能变化而变化。

按资产支持的特征分类：班次化ABS：将资产支持池分为不同班次，每个班次有不同的优先权和风险。

结构化ABS：使用不同的信用增级工具或复杂的分层结构来管理风险和收益。

以上只是中国ABS产品分类的一些基本维度。

实际上，中国ABS 市场的产品多样性和复杂性远远超出了这些基本分类，因此在深入研究和投资时，需要详细了解具体的产品细节和监管规定。

资产证券化设备产品及其交易结构

资产证券化设备产品及其交易结构
资产证券化设备产品是指将特定资产进行分割、打包和转让，发行相
应的证券产品，以吸引投资者参与并获取融资的设备产品。

它通过将资产
转化为可交易的证券，既满足企业资金需求，又提供了投资者一种可靠的
投资选择。

下面将详细介绍资产证券化设备产品及其交易结构。

一、资产证券化设备产品的种类
二、资产证券化设备产品的交易结构
1.发行阶段
发行阶段是指将特定的设备资产收集和打包形成证券化产品，并进行
发行的过程。

在这个阶段中，首先需要设备租赁公司或金融机构将拥有的
设备资产进行评估、清理和转让。

然后，将资产分割成不同的等级，发行
相应的证券产品。

2.分级阶段
分级阶段是指在发行后，根据资产的风险、收益特征，将证券产品按
照优先级划分成不同的等级。

一般分为优先级证券和次级证券。

优先级证
券享有优先收益和优先偿还风险，而次级证券的收益和偿还风险相对较低。

3.流通阶段
在流通阶段，资产证券化设备产品可以通过交易市场进行交易。

投资
者可以通过购买这些证券化产品来参与其中，获得相应的收益。

这也为投
资者提供了更加灵活和多样化的投资选择。

三、资产证券化设备产品的交易机制
1.证券交易所交易
在证券交易所交易的资产证券化产品主要有债券、基金和信托等。

这
些产品具有较高的流动性和透明度，投资者可以通过证券交易所进行买卖，并根据市场行情实时获取资产证券化设备产品的价格和交易信息。

第四章资产证券化ppt课件

（一）确定基础资产并组建资产池
原则上只要拟证券化的资产能够在未来一定的时间内带来稳定可靠的现金流量，都可以进行证券化操作。
精选课件ppt
11
第四章资产证券化
一、资产证券化的运作流程
（二）组建SPV
SPV（即特殊目的机构、特设机构或特定目的公司）是专门为证券化而成立的具有独立法律地位的实体。该公司的经营范围有严格的法律限制，如不能发生证券化业务以外的任何资产和负债，不能破产等
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7
第四章资产证券化
（一）抵押贷款证券
2、剥离债券（IP、IO）是将一笔基础资产组合现金流剥离为只付本金和只付利息的两种不同债券。
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第四章资产证券化
（一）抵押贷款证券
3、担保抵押债券是对转递债券的抵押品或者其他贷款组合的现金流再进行重新分配而产生的债券。
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精选课件ppt
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第四章资产证券化
一、资产证券化的运作流程
（五）进行信用增级
为改善发行条件，SPV必须进行信用增级。通常把发行的证券分解为高级证券和次级证券，意在用高收益的次级证券本息支付顺序上的滞后处理，来保证低收益的高级证券获得本息的优先支付。此外还办理金融担保，主要措施是提供保险公司担保合约、第三方担保、银行信用证等，目的是提高证券的信用级别。
一、资产证券化的运作流程
（四）完善交易结构并进行内部信用初评
即SPV参与各方协调，落实资产证券化所需要的服务，并确定各自的责任。包括：与原始权益人指定的资产池服务公司签订贷款服务合同；与原始权益人共同确定托管银行，签订托管合同并与银行达成必要时提供流动性支持的周转协议；与证券商达成证券承销协议等。

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托管银行（交通银行）
行）
受益凭证持有人
登记、托管与交易
中证登上海公司、交易所
律师事务所
评级机构
会计师事务所
13
1 资产证券化业务介绍与案例分析 2 结构化业务介绍与案例分析 3 目标客户与营销策略
14
1
私募结构化融资业务概览
业务概览主要交易构架方案设计的基本思路业务特点典型业务流程业务平台搭建
11
交易参与方
原始权益人计划管理人/推广机构资产服务机构/差额支付承诺人托管银行监管银行/流动性支持机构法律顾问信用评级机构会计师事务所登记托管机构/支付代理机构
远东国际租赁有限公司（ “远东租赁”）中信证券股份有限公司（“中信证券”）远东国际租赁有限公司（“远东租赁”）交通银行股份有限公司（“交通银行”）交通银行股份有限公司上海市分行（“交通银行上海分行”）北京市中伦律师事务所（“中伦”）中诚信证券评估有限公司（“中诚信”）利安达会计师事务所有限责任公司（“利安达”）中国证券登记结算有限公司上海分公司（“中证登上海公司”）
《信托合同》信托单位
协议关系
本
金
及
募
收
集
益
资
分
金
配
合合格格投投资资人人
中中信信证证券券
天天健健兴兴业业评评估估
兆兆源源律律所所
23
淮南矿业项目案例分析（续）
产品名称本金规模融资主体担保人及评级预期收益率
产品期限投资人赎回条款
分配频率
投资方向、行业及类别预期收益率上调选择权
信用增级措施
2.7
莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划
东莞发展控股有限公司
2005年12月
5.80
1.5
中国网通应收款资产支持受益凭证
中国网通集团公司
2006年3月 103.40
4.68
远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划
远东国际租赁有限公司
2006年5月
4.77
2.4
华能澜沧江水电收益专项资产管理计划
云南华能澜沧江水电有限公司
12
交易结构图
差额支付承诺人（远东租赁）
信用增级
管理人/推广机构（中信证券）
设立并管理计划
交易关系现金流
原始权益人/ 资产服务机构（远东租赁）
转让基础资产募集资金
远东二期专项资产管理计划
发行受益凭证认购资金
资金托管服务
资金监管服务；
监管银行
流动性支持
/流动性支持机构
（交通银行上海分
18.5
3+化
上海隧道工程股份有限公司
2013年5月
4.8
4
华能澜沧江第二期水电上网收费权专项资产管理计划云南华能澜沧江水电有限公司
2013年5月
33
5
阿里巴巴专项资产管理计划
阿里小微金融服务集团
待发
20-50
6
1
资产证券化业务介绍
2
基础资产及原始权益人
基础资产及原始权益人的界定适合企业资产证券化的基础资产类型
4
资产证券化的优势
• 不受授信额度、债券发行
额度的限制，无企业存续、
盈利限制
1、拓宽融资渠道，增强抵御风险
的能力
2、融资规模灵活，融资成本低
• 根据基础资产现金流的情况灵活设计融资方案，在交易所转让有助降低融资成本
• 创新融资工具的利用有助树立企业的创新形象，提高市场认可度
2006年5月
20.00
5
浦东建设BT项目资产支持受益计划
上海浦东建设股份有限公司
2006年6月
4.10
4
南京城建污水处理收费资产支持受益凭证
南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司
2006年7月
7.21
4
南通天电销售资产支持收益专项资产管理计划
南通天生港发电有限公司
2006年8月
8.00
3
江苏吴中BT项目回购款资产管理计划
原始权益人：基础资产的持有人
8
适合企业资产证券化的基础资产类型
公路、港口、泊位等基础设施收费
应收账款
水电等公用事业收费
车船票收入
房屋设备等租赁收入
房地产租金收入等其他项目
9
1
资产证券化业务介绍
2
基础资产及原始权益人
3
案例介绍
基础资产选择标准资产池统计信息交易参与方交易结构证券要素专项计划的安全性信息披露
10
交易简介
远东租赁第二期租赁资产支持收益专项资产管理计划中信证券股份有限公司（“中信证券”，计划管理人）设立专项资产管理计划，将专项计划资
金用于向远东国际租赁有限公司（“远东租赁”，原始权益人）购买基础资产交通银行股份有限公司上海市分行（“交通银行”，流动性支持机构）为优先级受益凭证预期
收益的按时足额偿付提供1亿元额度的流动性支持；远东租赁作为差额支付承诺人为优先级受益凭证的预期收益和本金的不足部分提供不可撤销的差额支付承诺远东租赁是国内注册资本最大的第三方独立租赁公司，也是目前国内盈利能力最强的租赁公司之一，2009年远东租赁在中国所有租赁公司中利润总额排名第一。远东租赁的实际控制人为中国中化集团，作为集团旗下金融产业板块中的重要成员，可在管理和资金方面得到中化集团的有力支持从2001年至今，远东租赁的租金回收率一直保持在很高水平，2008-2010年的租金回收率分别为 99.76%、99.70%和99.86%，租赁资产损失率非常低
4、树立市场创新形象
3、资金用途灵活
• 企业可以自行安排募集资金
用途
5
已发行资产证券化产品概况国已发行企业资产资支产持证证券名券称化产品一览发起人（原始权益人）
中国联通CDMA网络租赁费收益计划
联通新时空移动通信有限责任公司
发行时间
发行总额（亿元）
2005年8月
95.00
最长期限（年）
3
案例分析
2
资产证券化业务概念
资产证券化是指：发起人（企业）将缺乏流动性、但具有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合（基础资产）出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人。发行人/ 受托人通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融工具或权利凭证（资产支持证券），在资本市场上出售变现该资产支持证券，并将出售收入支付给发起人从而实现发起人融资的一种结构性融资手段。
私人高端客户自有资金
17
方案设计的基本思路
融资需求
信用增级
产品结构
项目融资杠杆收购私募证券化金融资产转让 ……..
优先级
夹层级权益级
风险承担现金流分配
损
现
失
金
分
流
配
分
配
18
方案设计基本思路（续）
根据投资人风险及收益的偏好、期限偏好以及激励机制安排，将产品在期限结构、信用级别以及含权设计方面进行分层安排，合理分配了各类资本的收益及其应承担的风险
海通证券角色定位：（1）财务顾问（2）销售推广机构（3）投资人（4）结构信用增级机构
客户需求
项目融资需求杠杆并购融资需求
私募证券化需求金融资产经纪需求
产品设计
SPV池
信托公司有限合作企业机制集合资金管理计划
基金及管理专户
产品发行
产品销售
公司机构客户
公司私人高端客户商业银行
私人高端客户第三方理财
3
案例分析
7
基础资产及原始权益人的界定
基础资产:
在法律上能够准确、清晰地予以界定，可构成独立的财产权利，有法律法规依据。
1
2
权属明确，无权利负担，或限制，
能够合法、有效地转让。
能够产生独立、可预测的现金流，可为特定化的财产或财产权利。
基础资产
3 4 基础资产可以是单项财产权利或者财产，也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。
资产证券化是区别于股票、债券的一种直接融资方式，它依托企业资产产生的现金流而非自身信用来满足企业对资金的需求，帮助企业盘活存量资产，提高融资效率，并拓宽融资渠道。
资产证券化促成企业融资方式的创新：自身信用 -> 资产信用
3
资产证券化主要特征
主管机关审批方式/效率发行流通市场
发行规模/期限募集资金用途是否受限
资产证券化与结构化产品介绍
二〇一三年十月
0
目录
1 资产证券化业务介绍与案例分析 2 结构化业务介绍与案例分析 3 目标客户与营销策略
1
1
资产证券化业务介绍
资产证券化业务概念资产证券化主要特征资产证券化的优势我国资产证券化业务的历程已发行资产证券化产品的概况
2
基础资产及原始权益人
基础资产产品设计定价及成本
资产证券化主要特征证监会审批制交易所市场、中国证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台市场、证监会认可的其他交易场所取决于基础资产未来现金流的规模和期限结构，不受净资产规模 40%的限制无明确限制
符合法律法规，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流的可特定化的财产权利或财产无明确限制，还本付息与基础资产现金流匹配取决于发行时的市场情况
交易通常不需要监管部门审批，交易额度无法律法规限制，整个交易安排市场化
商业银行贷款，债券及股票融资在资金使用方面非常严格，资金使用效率低