中信证券汽车行业研究方法
中信证券研究报告
中信证券研究报告
是一份非常重要的资料，它包含了严谨的市场分析、经济趋势预测和对上市公司的评级建议。
这份报告给予投资者很大的参考价值，为他们提供了判断投资方向和决策的依据。
报告的内容十分丰富，涵盖的领域包括宏观经济、行业发展和公司研究。
其中，宏观经济是整份报告的基础，它通过分析国内外宏观环境和政策走向，预判经济的发展趋势。
行业发展则包括了各行业的产销情况、发展态势和政策影响等方面的分析。
而在公司研究方面，报告主要对上市公司进行分析和评级，涉及公司的财务状况、盈利能力和成长性等重要指标。
从投资者的角度来看，分析、研究和预测市场是一项非常重要的工作。
而这份报告，则成为了投资者们最信任和最倚重的工具之一，因为它的准确性和权威性被人们公认。
与此同时，这份报告对于市场的引导和影响也非常重要。
因为中信证券是国内著名的证券公司，在资本市场中具有较强的话语权和影响力。
因此，它发布的研究报告无疑会对投资者的投资期望和市场预期产生重大影响。
另外，这份报告也是中信证券的重要展示窗口。
它不仅展示了中信证券在资本市场上领先的研究看法，也彰显了它在研究能力上的强大实力和专业水准。
因此，这份报告也成为了中信证券向社会、客户和投资者展示自身核心竞争力和价值的重要媒介。
总的来说，是一份非常重要、非常有价值的资料。
无论是从投资者的角度还是证券公司的角度来看，都具有重大意义和价值。
它对于指导投资决策、引导市场预期、展示公司实力都发挥着重要作用。
关于中信证券的调研报告
关于中信证券的调研报告第一章：调研背景中信证券是国内领先的证券公司之一，具有很高的知名度和影响力。
为了更好地了解中信证券的运营现状和未来发展趋势，本次调研团队对中信证券进行了深入的调研。
第二章：公司概况中信证券是一家综合性金融服务公司，业务涵盖证券、投资银行、基金、金融衍生品等领域，为客户提供全面的金融服务。
截至2021年上半年，中信证券总资产达到9982.9亿元，净资产达到3513.4亿元，经营规模位居国内前列。
第三章：业务分析1. 证券业务：中信证券主营业务之一是证券业务。
目前，中信证券的证券业务主要分为股票业务、债券业务和衍生品业务。
中信证券一直致力于提升证券业务的市场份额和综合竞争力，不断拓展业务范围和深度。
2. 投资银行业务：中信证券的投资银行业务是公司的重要业务之一。
投资银行业务主要包括股票发行、债券发行、企业并购、资产重组、股权交易等方面。
中信证券一直致力于提升投资银行业务的质量和水平，为客户提供全面的投资银行服务。
3. 基金业务：中信证券的基金业务包括公募基金和私募基金。
中信证券的基金管理规模不断扩大，基金产品数量在不断增加，基金业务逐渐成为公司的重要业务之一。
4. 金融衍生品业务：中信证券的金融衍生品业务也是公司的重要业务之一。
中信证券致力于提供全面的金融衍生品服务，包括期货、期权、利率互换、外汇等业务。
第四章：未来发展趋势中信证券在未来的发展中将继续不断创新，拓展业务范围和深度，提升业务质量和水平。
中信证券将进一步加强自身的品牌形象，提升市场影响力。
同时，中信证券将不断加强管理和控制风险，保障客户资金安全，提升综合竞争力。
第五章：结论综上所述，中信证券是一家具有很高知名度和影响力的综合性金融服务公司。
中信证券的证券业务、投资银行业务、基金业务和金融衍生品业务均处于较优势势，未来发展前景广阔。
中信证券将秉承“客户至上、诚信守信”的经营理念，为客户提供全面的金融服务。
20171205-中信证券-新能源汽车产业链原材料篇系列报告3~锂：紧平衡中的资源禀赋与挑战
有
锂消费的主要动力。消费电子和储能领域也为锂消费打开了成长的空间。
敖翀
色 金 属 行 业
需求分析：新能源汽车长周期逻辑支撑锂消费高速增长。预计 2017-2018 年全球锂需求达到 22.77 和 26.06 万吨，%YoY 分别为 13.3%和 14.4%； 2020 年将达到 37.43 万吨，2016-2020 年 CAGR 为 16.8%。其中，新能 源汽车刺激动力电池领域锂需求大幅增长，预计动力电池领域 2016-2020 年锂需求增量高达 12.26 万吨碳酸锂（LCE）当量，CAGR 为 49.90%。传
电话：010-60836702 邮件：aochong@ 执业证书编号：S1010515020001
陈俊斌
统 3C 电子和工业领域增速保持平稳，预计 CAGR 分别为 10%和 8%。
电话：010-60836703
供给分析：锂资源供应加速扩张，产能释放不确定性高。1）全球锂资源供
证
有色金属行业深度研究报告
券 研 究
新能源汽车产业链原材料篇系列报告 3
报 告
—锂：紧平衡中的资源禀赋与挑战
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行
2017 年 12 月 5 日
强于大市（首次）
业
研
投资要点
究
锂：新能源产业链最重要的金属。目前，全球锂消费约 40%为电池领域，
中信证券研究部
/
新能源汽车用动力电池正极材料中大量使用碳酸锂和氢氧化锂，成为未来
15.66 0.29 0.55 0.83
53
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《中信证券公司业务收入结构对其盈利能力影响的研究》范文
《中信证券公司业务收入结构对其盈利能力影响的研究》篇一一、引言中信证券公司作为中国领先的综合性证券服务提供商，其业务收入结构对其盈利能力产生深远影响。
本文旨在研究中信证券公司的业务收入结构，分析其对公司盈利能力的影响，并为进一步提升其盈利能力提供策略建议。
二、中信证券公司业务收入结构概述中信证券公司的业务收入主要来源于以下几个方面：经纪业务、自营业务、资产管理业务、投资银行业务以及其他业务。
其中，经纪业务和自营业务是公司的主要收入来源，而资产管理业务和投资银行业务也在近年来逐渐成为公司的重要收入增长点。
三、业务收入结构对盈利能力的影响1. 经纪业务对盈利能力的影响经纪业务是中信证券公司的传统优势业务，通过为客户提供股票交易、基金销售等中介服务，为公司带来稳定的收入。
然而，随着市场竞争的加剧，经纪业务的利润空间逐渐缩小。
尽管如此，经纪业务仍为公司提供了坚实的盈利基础，为其他业务的拓展提供了有力支持。
2. 自营业务对盈利能力的影响自营业务是中信证券公司的重要收入来源之一，通过买卖证券、期货等金融产品赚取差价。
在市场行情较好时，自营业务能够为公司带来较高的收益。
然而，在市场波动较大的情况下，自营业务的收益也会受到较大影响。
因此，自营业务的盈利能力具有一定的风险性。
3. 资产管理业务对盈利能力的影响资产管理业务是中信证券公司近年来发展的重要方向之一。
通过为投资者提供多元化的投资产品和服务，公司能够获取管理费收入和业绩提成收入。
随着市场规模的扩大和投资者需求的增加，资产管理业务的收入逐渐成为公司的重要增长点。
4. 投资银行业务对盈利能力的影响投资银行业务包括股票承销、债券承销、并购重组等业务。
这些业务能够为公司带来一次性的大型项目收入，对于提升公司的盈利能力具有重要作用。
随着资本市场的不断发展，投资银行业务的市场需求不断增加，为公司提供了更多的发展机会。
5. 其他业务对盈利能力的影响除了上述主要业务外，中信证券公司还涉足其他金融领域，如期货、直接投资等。
中信证券内部培训资料-策略研究框架
公司分析主要关注公司的财务报表、经营状况、管理团队、市场竞争力等方面。 通过对公司的全面分析，投资者可以了解公司的经营状况和财务状况，评估公司 的价值和未来发展前景，从而做出明智的投资决策。
03
投资策略
股票投资策略
价值投资策略
通过深入分析公司的基本面，包 括财务状况、行业地位、管理层 能力等，寻找被低估的优质股票
详细描述
行业分析主要关注行业的市场容量、竞争格局、行业趋势、政策环境等方面。 通过对行业的深入分析，投资者可以了解该行业的市场状况和未来发展趋势， 从而选择具有潜力的投资目标。
公司分析
总结词
公司分析是对特定公司的经营状况、财务状况、管理团队等方面的研究，是投资 者评估公司价值和未来发展前景的重要手段。
竞争优势
通过策略研究，企业可以发现并利用自身 的竞争优势，提高市场地位和竞争力。
资源合理配置
策略研究有助于企业合理配置资源，优化 产业结构，提高经营效率。
策略研究的流程
数据收集
通过调查、访谈、数据库等多 种方式收集相关数据和信息。
预测ห้องสมุดไป่ตู้规划
基于分析结果，对未来市场、 竞争和技术等进行预测，为企 业制定战略规划和行动计划。
信用风险策略
通过对债券发行方的信用 状况进行评估，选择信用 等级较高的债券进行投资 ，以降低违约风险。
多元化投资策略
将资金分散投资于不同期 限、不同信用等级的债券 ，以降低单一债券违约对 整个投资组合的影响。
期货和期权投资策略
套期保值策略
利用期货或期权合约对冲现货市场的风险 ，降低因价格波动导致的损失。
相对收益评估
将投资组合的收益与基准进行比 较，以判断投资组合是否超越了 市场表现。
【中信证券】研究电力行业研究方法44
【中信证券】研究电力行业研究方法 44
5、产品定价
01～09年美国销售电价变动情况（美分/Kwh）
01～09年中国销售电价变动情况（元/ Kwh ）
资料来源：CEIC、中信证券研究部
资料来源：CEIC、中信证券研究部
目录
行业部分 公司部分 卖方报告阅读要点 换个角度看电力
【信证券】研究电力行业研究方法 44
行业部分
【中信证券】研究电力行业研究方法 44
1、产品特点
同质性：产品没有本质差别，主要差别在于水、火、风电 等电能质量差异。
瞬时性：产、供、销（发、输、配、售、用）同时完成， 行业无存货，以销定产，产品需求和供给大体相等（需求 预测是关键）。
核电：
秦山、大亚湾、田湾核电
特点：
建设期长，选址难度大，单位造价高（折旧和前期财务费 用占成本比例高）
利用小时近乎直线，变动因素主要是燃料成本和财务政策 （弃置费计提情况）
尚无上市公司，未来该子行业装机增速很高（目前 8,800MW左右，规划2020年80,000MW左右）
【中信证券】研究电力行业研究方法 44
吴非
中信证券：电力行业高级分析师。 上海交通大学热能工程、金融学双学位，上海财经大学金融学硕
士。01.7-02.7：华北电科院助理工程师；04.11-06.6：国信证券 电力行业分析师。06.6加盟中信证券研究部至今。 《新财富》杂志05～07年最佳分析师第二名，08、09年第一名。
【中信证券】研究电力行业研究方法 44
【中信证券】研究-电力 行业研究方法-44
2020/10/30
【中信证券】研究电力行业研究方法 44
中信证券：电力行业研究团队
杨治山
中信证券：电力及公用事业首席分析师。 复旦大学经济学硕士。97.6-04.8，南方证券研究所电力、煤炭行
中信证券近五年业务发展研究雷智慧中信证券近五年业务发展研究论文
摘要随着我国证券行业快速地发展，国家近几年出台了有关证券的法律和法规，以及我国当前经济形势和网络金融等各种众多外部环境对券商产生了巨大的影响。
中信证券是我国券商的代表公司，通过分析中信证券近五年业务发展的概况，研究中信证券业务发展和近五年经营情况。
明确中信证券业务存在问题，找出问题存在的根本原因，继而提出业务发展的改进对策。
本文首先明确了所要研究的课题的目的与意义，并对所要研究的中信证券公司的概况和近五年的业务发展情况作了深入的了解。
从近五年业务的变化以及公司的业务经营理念深入研究，发现中信证券业务类型丰富，近五年变化紧跟上时代的变革。
在研究过程中深入分析自2015年起中信证券五年间的相关财务报表以及一些相关的财务数据，深入分析中信证券主营业务近五年的盈利能力与发展状况。
最后，找出近五年中信证券财务年报，经过数据整理，从财务会计与财务能力两个方面对中信证券公司进行了分析。
通过前面的分析和研究工作，找出了中信证券公司业务存在客户服务无差异、经纪业务衰退、管理费用增长较快、偿债能力较弱、营运能力有所下降等问题，并对此提出了推进客户资源管理建设、加快经纪业务转型、合理控制管理费用、优化负债结构等改进建议。
通过提出的对策找到适合公司发展的路径，弥补自身在业务发展中存在的不足，这样才能促进中信证券业务得到进一步的发展。
关键词：中信证券；业务发展；证券公司AbstractWith the rapid development of China's securities industry, the country has introduced laws and regulations on securities in recent years, as well as China's current economic situation and network finance and other various external environment has a huge impact on the brokerage. Citic securities is a representative company of China's securities brokers.This paper makes an in-depth study of the actual development state of citic securities in the past five years, and has an in-depth understanding of the enterprise's operation, financial status, and business development.Identify the problems in citic securities business, find out the root causes of the problems, and then put forward improvement measures for business development.This paper first clarified the purpose and significance of the subject to be studied, and made an in-depth understanding of the general situation of citic securities company to be studied and its business development in the past five years. From the business changes in the past five years and the in-depth study of the company's business culture, it is found that citic securities has a variety of business types, and the changes in the past five years closely follow the changes of The Times.Then this paper analyzes the profitability and development of the main business in the past five years from 2015 to 2019. Finally,according to the data collation, the financial annual report of citic securities is found and analyzed from financial accounting and financial ability Identified.Through analysis and research work, we think that the citic securities company customer services have no differences, we faced business recession, management fees growing rapidly, solvency problems, weaker operation ability. So we should put forward resource management construction to the customers , speed up the brokerage business transformation, control management cost rationally and optimize the structure of debt and so on. According to logical countermeasures, the suitable suggestion can be found to make up for its deficiencies in business development, so as to promote the further development of citic securities business.Key words: citic securities; Business development; Securities company目录第一章绪论 (1)1.1研究背景与研究意义 (1)1.2研究方法 (1)1.3研究框架 (1)第二章中信证券业务发展概况 (3)2.1中信证券公司的概况 (3)2.2中信证券近五年业务变化 (3)2.3中信证券业务经营理念 (4)第三章中信证券业务发展及管理现状 (5)3.1中信证券业务结构及发展 (5)3.2 中信证券客户服务管理情况 (6)3.3 公司管理费用情况 (7)3.4主营业务盈利能力分析 (7)第四章业务发展中存在的问题及原因 (10)4.1业务发展过程中存在的问题 (10)4.1.1客户服务无差异 (10)4.1.2经纪业务衰退 (10)4.1.3管理费用增长较快 (10)4.1.4偿债能力较弱、营运能力下降 (11)4.2 引起问题的原因 (11)4.2.1客户资源管理系统智能化不足 (11)4.2.2经纪业务转型不彻底 (11)4.2.3缺乏科学的费用管控制度和人才 (12)4.2.4资金结构不优，影响运营效果 (12)第五章促进中信证券业务发展的对策 (13)5.1推进客户资源管理系统建设 (13)5.2加快经纪业务转型 (13)5.3合理管控管理费用 (14)5.4优化负债结构、提升公司营运能力 (14)结论 (15)参考文献 (16)致谢 (18)第一章绪论1.1研究背景与研究意义中信证券是中国证监会第一批核准的券商代表公司，近五年业务发展的状况和国家近几年出台的证券相关的法律法规，以及新的经济形势和AI智能金融对证券业冲击和影响非常大，有鉴于此，本人希望运用所学到的各种金融知识和方法对中信证券业务发展进行仔细深入地研究，发现近五年中信证券公司业务发展过程中存在的问题，分析问题存在的原因，然后通过自身所学知识提出可行性的解决对策。
汽车金融资产证券化问题研究
汽车金融资产证券化问题研究摘要:随着我国经济的连年高速增长以及居民收入和生活水平的持续提高，我国居民对汽车的消费需求越来越大，从而推动了我国汽车市场的逐年扩大，汽车贷款的比重也将随之增长，汽车金融公司的融资瓶颈限制了规模扩张和可持续发展，资产证券化是解决汽车金融公司流动性的有效途径，研究汽车金融公司资产证券化问题具有现实意义。
本文主要介绍了目前我国汽车金融证券化市场所面临的巨大机遇；分析了汽车金融证券化的意义和优势以及对我国汽车行业所产生的巨大推动作用；系统的阐述了我国汽车金融证券化的整个流程和结构；最后分析我国汽车信贷资产证券化以及所有资产证券化所面临的难题，并提出相应对策建议。
关键词:汽车金融汽车信贷信贷资产证券化汽车金融指汽车销售过程中对消费者和经销商提供的资金支持,雏形是二十世纪初美国采取的分期付款汽车消费方式,如通用汽车1919年成立的通用汽车票据承兑公司标志着汽车金融业务的正式开展。
我国汽车金融业务开展主体包括银行和汽车金融公司,如中国人民银行1998年颁布的《汽车消费信贷的管理办法》解除了银行开展汽车消费信贷业务的禁令,2004年8月18日成立的上汽通用汽车金融有限责任公司标志着国内第一家汽车金融公司的诞生。
实践证明,汽车金融公司比银行更具有专业性优势,代表了汽车金融业发展方向。
中国汽车工业协会的资料数据显示,2000年～2008年,我国汽车产量从206.9万辆增长到934.5万辆,增长351.7％;销量在2008年达到938.1万辆,较2000年增长349％。
与我国汽车产销量连年大幅度增长形成鲜明相比的是,截止到2008年底,全国各金融机构共发放汽车消费贷款余额1583亿元,而汽车金融公司的余额仅为318亿元,仅占总额的20％,远远低于国际平均水平。
制约我国汽车金融公司信贷业务发展的主要原因是其提供给消费者的贷款利率要高于商业银行。
而造成汽车金融公司贷款利率高企的原因之一便是其融资渠道的较窄。
最新中信证券公路、铁路行业研究方法42页
2004 2264.35 18.18% 592.91 24.37% 1049.01 33.96% 491.00 421.17 69.83 37.61
0.76 48.16
2005 2546.49 12.46% 618.55 4.32% 1095.5 4.43% 551.63 447.00 104.63 61.47
统计历年公路股的季度市场表现，亦呈现此特点。 防御性的根源在公路股的相对估值优势，以及业绩的确定性较强。
12
公路行业概况：收费公路政策不动摇
收费公路政策的实施以及收费公路在我国的迅速发展，对我国公路事业 乃至整体国民经济的运行都产生了巨大的推动作用。
收费公路政策不动摇，要加强管理 n 公路建设以“非收费公路为主,适当发展收费公路”的原则，控制收
费公路规模，加大政府对公路建设的投入。 n 相关部委明确表示，收费公路政策不动摇。“贷款修路、收费还贷”
仍是当前最主要的发展模式。 n 已经出台相关法律法规条例等规范和加强收费公路的管理，正确地
引导收费公路的建设和健康发展。 n 强调收费经营期限一般为25年，中西部地区可以为30年。 n 收费公路的收费权转让要依据相关法规规范运作。
13
公路行业概况：ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ费高速公路居多数
n 收费还贷模式决定高 速公路建设资金主要 来源是贷款；
n 此模式决定了我国绝 大多数高速公路都是 收费的；
n 一半以上的一级和二 级公路也是收费的； 正在逐步取消政府还 贷的二级公路收费；
14
我国高速公路的现状
n 高速公路网初步形成。其中 河南、山东2个省超过4000 公里；还有21个省超过1000 公里。
459.97
688.65
行业研究方法和思路-中信证券潘建平
行业研究方法和思路-中信证券潘建 平
行业分析框架
•行业分类
•外部因素
•需求分析 •供给分析 •获利能力
•生命周期阶段 •经济周期
•技术 •政府、社会、人口统计 •国外
•最终用户 •实际与名义增长率 •趋势与趋势的周期性变化
•行业集中程度 •行业进入的难易程度 •行业容量 •供给/需求分析 •成本因素 •定价 •国际市场与竞争
行业分析框架
•行业分类 •外部因素
•需求分析
•供给分析 •获利能力
•生命周期阶段 •经济周期
•技术 •政府、社会、人口统计 •国外
•最终用户 •实际与名义增长率 •趋势与趋势的周期性变化
•行业集中程度 •行业进入的难易程度 •行业容量 •供给/需求分析 •成本因素 •定价 •国际市场与竞争
行业研究方法和思路-中信证券潘建 平
行业研究方法和思路-中信证券潘建 平
需求分析：行业生命周期分析
• 将行业按生命周期分类，给需求预测提供基本框架
例：互联网产业是“成长期”的行业，这一特点决定了互联网行业 超出一般水平的销售增长率
行业研究方法和思路-中信证券潘建 平
需求分析：外部因素分析
• 外部因素既包括稳定的也包括不断变化的因素 • 将外部因素考虑到销售预测中是一个需要判断的定性
行业分析框架
•行业分类 •外部因素 •需求分析
•供给分析
•获利能力
•生命周期阶段 •经济周期
•技术 •政府、社会、人口统计 •国外
•最终用户 •实际与名义增长率 •趋势与趋势的周期性变化
•行业集中程度 •行业进入的难易程度 •行业容量 •供给/需求分析 •成本因素 •定价 •国际市场与竞争
行业研究方法和思路-中信证券潘建 平
中信证券策略研究方法课件
2008年：宏观主导——经济学家和看空者的天下
宏观和策略难得一致：经济持续低于预期、宏观变成主导 仓位、系统性风险、大类资产配置的重要性 冲击来自国外
策略研究的核心问题
信息收集
宏观信息 政策信息 行业信息 调研信息
分析框架
黑箱（投资判断）
自上而下 （宏观策略） 自下而上 （行业比较）
基本面+市场面 领先和独有的信息搜集 股价与预期的相互追逐 择时：行业轮动 空间：能拿多久
策钱？
6
三大分析流派
12
自上而下研究的目的
• 判断大盘涨跌 • 寻找行业配置的驱动力 • 寻找主题投资机会
1133
我们的分析思路
• A股市场的特点： – 与投资关系大，与消费关系小； – 周期性极强，容易受到流动性冲击。
• A股三大核心因素的变化：政策、流动性、经济周期位置。 • 我们的思路:
– 流动性是第一个重点，这需要从更多地从全球大类资产配置的角度看A股； – A股的估值结构表明，大市值公司折价与中国经济复苏以及复苏过程中能否
估值
DDM估值/DCF 历史估值比较 计量回归测算 大类资产收益率
市场情绪
基金仓位监测
资金面
美元指数 主要大宗商品价格 美国就业与零售数据 美国房地产数据 A-H溢价指数 全球资金流向 M1和M2增速 热钱估算 融资规模
• 基本面分析
– 以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素分析 – 基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治的、
关于中信证券如何在不同产品方向之间发挥协同作用以及如何提高整体效能和创新能力
关于中信证券如何在不同产品方向之间发挥协同作用以
及如何提高整体效能和创新能力
公司一直在进行SaaS服务的开发，虽然目前体量还不是很大。
其中
包括员工贷和针对保险公司的EPM软件，这两个业务都采用了SaaS方式，并且收入表现良好。
此外，公司的云板块去年的收入达到了5000万，并
且该业务还有继续增长的趋势。
为了进一步加强在SaaS服务领域的布局
和投资，公司已经组建了专门的团队进行研发。
尽管达到一定规模可能还
需要时间的积累，但是公司在这些业务方面每年都在不断增加，业务收入
也在逐渐增长。
传统电信行业的增长前景、面临的压力、未来的发展态势是怎样的？
关于应用商板块的业绩问题，可能与合同签订时间长短有关系。
但从
公司和事业部考核来看，业绩还是增长的。
此外，运营商在数字化转型方
面走得比较早也比较扎实，在数据要素投入上也比较大，因此业绩应该会
保持增长。
另外，随着运营商在GPT等领域的探索和推进，将对收入增长
起到促进作用。
在产品和SaaS服务方面，公司的队伍规模和收入占比都
在逐年增加。
总体而言，公司对于未来持续增长充满信心，虽然增长幅度
大小不好预测。
汽车行业专题研究：芯片供给改善，关注车市年底冲量
行业报告 | 行业专题研究汽车证券研究报告 2021年11月09日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者于特 分析师SAC 执业证书编号：S1110521050003 *************陆嘉敏分析师SAC 执业证书编号：S1110520080001 *****************资料来源：聚源数据相关报告1 《汽车-行业专题研究:天风问答系列：关于出口、缺芯、补库、新能源的四问四答》 2021-11-072 《汽车-行业点评:特斯拉Q3再创佳绩，产业链高增长趋势延续》 2021-10-223 《汽车-行业专题研究:2022年国内新能源汽车市场展望——剑指500万辆》 2021-10-18行业走势图 芯片供给改善，关注车市年底冲量乘联会发布数据：10月乘用车批发销量197.8万辆，同比-4.8%，环比+13.9%，较19年同比+4%；零售销量171.7万辆，同比-13.9%，环比+8.6%，较19年同比-7%。
芯片供给逐步改善，10月销量回升明显。
9月末开始芯片供给逐步改善，促进 10月乘用车产销量攀升。
10月乘用车批发销量197.8万辆，同比-4.8%，环比+13.9%，较19年同比+4%；零售销量171.7万辆，同比-13.9%，环比+8.6%，较19年同比-7%，相对近几年环比+4%的增长趋势，今年10月零售走势改善良好。
分品牌看：（1）10月豪华品牌零售18万辆，同比-27%，环比-11%，较19年同比+1%；（2）主流合资品牌零售77万辆，同比-24%，环比+12%，较19年同比-19%。
（3）自主品牌零售77万辆，同比+4%，环比+11%，较19年同比+9%，头部自主品牌产业链韧性较强，较有效地化解了芯片短缺压力，且在新能源领域获得明显增量。
新能源汽车加速渗透，特斯拉&头部自主品牌&造车新势力表现亮眼。
据乘联会，10月新能源乘用车批发销量达到36.8万辆，同比+148.1%，环比+6.3%。
(汽车)中信证券-车闻天下第12期-汽车制动系统专题之二——新技术汇总
电子制动力分配
制动力分配，缩短制动距离
C BC 、EBV
制动辅助系统
检测紧急情况并使制动距离 更短
EBA、BA
Ele ctronical Stability Program 电子稳定程序
防止汽车偏航
DSC 、VSC 、CST
Traction Control Sy防止汽车起步和加速时驱动
图 3：ABS 油压调节器原理图
资料来源：Google 图片
EBD EBD 的英文全称是“Electric Brake force Distribution”，即“电子制动力分配”。 其德文缩写为 EBV，因此一些欧洲车型会采用 EBV 表示。
图 4：EBD 的作用原理
资料来源：Google 图片
SBC
Ele ctro Me chanical Brake
EW B
Ele ctric Park ing Brake System
Ele ctro-Hydraulic Parking Brak e Inte griertes modulares Bre m ssystem Ele ctric Hydraulic C om bination Brake
压力不再增大， 此即 ABS 制动过程中的保压状态。 若电控单元判断出左前轮仍趋于抱死拖滑 状态，它即向制动压力调节装置发出命令，打开左前制动轮缸与储液室或储能器的通道，使 左前制动轮缸中的油压降低，此即 ABS 制动过程中的减压状态。压力降低后，如果电控单元 判断出左前轮已经处于正常滚动状态，说明制动力不足，仍有提高空间，这时电控单元将提 高左前轮的制动压力，接近抱死状态时再度减小压力，如此反复，使该车轮始终处于即将抱 死的边缘。这样既保持了最大的制动效果，同时又保持了车辆的控制能力。
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按排量分类 V>4.0L 2.5L<V≤4.0L 1.6L<V≤2.5L 1.0L<V≤1.6L v≤1.0L v≤1.0L
自主品牌 0
2671 97235 591627
0 319805
合资品牌 31431 148389 1237412 1379005 42184 121468
进口 32941 32687 43909 2184
12% 2007
13% 2008
22% 2009
中国是全球最好的汽车市场
➢ 2009年约1364万辆 ➢ 预计2010年近1700万辆 ➢ 是全球第一大汽车市场
全球汽车市场规模
➢ 2009年6099万辆
16
影响消费者购车需求的因素
购买能力: R 值
平均车价
R= ——————————
人均GDP ➢ R值反应汽车购买能力 ➢ R值在3－5时，汽车开始大规模进入家庭
0 56
总计 64372 183747 1378556 1972816 42184 441329
自主品牌 0.0% 1.5% 7.1% 30.0% 0.0% 72.5%
合资品牌 48.8% 80.8% 89.8% 69.9% 100.0% 27.5%
进口 51.2% 17.8% 3.2% 0.1% 0.0% 0.0%
二、三级供应商
➢ 为一级供应商提供组件 ➢ 或提供其他较小的零部件 ➢ 上市公司举例：万丰奥威、中鼎股份等
整车企业
一级供应商（OEM） 提供发动机、变速箱 等模块化产品
二、三级供应商 为一级供应商提供组件和其他团战略——资源整合 特点二：交叉持股——兼并收购造就复杂股权关系 主要几大系列的汽车
19
二三线地区将支撑汽车需求增长
二三线地区汽车保有水平偏低
➢ 多省人均保有量不足30辆/ 千人口 ➢ 中西部地区汽车保有水平最低
二三线地区购买力提升
➢ 部分地区R值开始接近3－5
二三线地区部分省份R值接近3－5
各省汽车保有量对比
各省汽车保有量水平对比（辆/千人口）
200 150 100
50 0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
1 美国 1747 美国 1714 美国 1697 美国 1730 美国 1745 美国 1705 美国 1646 美国 1349 中国 1364
2 日本 591 日本 579 日本 583 日本 585 日本 575 中国 705 中国 880 中国 938 美国 1042
购买意愿：汽车文化
➢ 汽车普及程度 ➢ 经济发达程度不同的地区，汽车普及时间不同
购买时机：宏观经济预期
➢ 收入增长预期
17
汽车行业需求分析
影响汽车行业需求总量的主要因素 宏观经济
➢ GDP增长速度 ➢ 固定资产投资增速
石油价格
➢ 原油期货价格 ➢ 国内石油现货价格
人均收入水平
➢ R值——车价/人均GDP
自主品牌 21059 25632 121571
合资品牌 0 0
22760
进口 117 69 1625
总计 21176 25701 145956
自主品牌 99.4% 99.7% 83.3%
合资品牌 0.0% 0.0% 15.6%
进口 0.6% 0.3% 1.1%
乘用车 豪华车 中高级车 中级车 小型车 紧凑型 经济型
通常按其排量进行分类
轿车
2009年各类乘用车 销量占比
运动型多 交叉型乘 用途乘用 用车, 19%
车 （SUV）,
6%多功能乘 用车
（M PV）
, 2%
SUV
轿车（按排量档次）销售情况（辆）
基本型乘 用车, 72%
排量≤1升
MPV
1升＜排量≤1.6升 1.6升＜排量≤2.0升
2.0升＜排量≤2.5升
从“解放”到“奔腾”，中国汽车在变化
➢ 1999年，中国汽车销184万辆
➢ 2009年，中国汽车销1364万辆
➢ 十年增长6.4倍
➢ CAGR达20%
从无到有，由弱变强
➢ 中国第一辆汽车：解放 ➢ 一汽集团自主品牌：奔腾
十年以来，中国汽车销量稳健增长（单位：万辆，%）
2,000
万
辆 1,500
1,000
➢ 美系车
➢ 德系车
➢ 日系车
➢ 韩系车 ➢ 国产自主品牌汽车
9
中国汽车企业现状
乘用车领域
➢ 合资品牌占主导 ➢ 自主品牌处于发展初期 ➢ 五大汽车集团
商用车领域
➢ 自主品牌具有明显的性价比优势，是市场主导产品 ➢ 重型卡车、大型客车市场竞争结构清晰 ➢ 中低端卡车、客车市场竞争结构相对混乱
10
3.5－7米 30% 26% 30% 29%
总计 100% 100% 100% 100%
➢ 非完整车辆（客车底盘）
宇通子弹头客车
金龙13米BRT公交车
6
汽车子行业划分——商用车
货车（按总重量分类）
➢ 重型货车：14吨<总重量 半挂牵引车
➢ 中型货车：6吨<总重量<14吨
➢ 轻型货车：1.8吨<总重量<6吨 ➢ 微型货车：总重量<1.8吨
商用车
汽车零部件 汽车主要子行业划分
轿车
SUV MPV 交叉乘用车
客车, 3% 货车, 22%
客车 货车
交叉型乘
基本型乘
用车,
14%
运动型多 用途乘用
用车, 多功能乘
55%
车
用车
（SUV）, （M PV）
5%
, 2%
2009年汽车各子行业销量占比
4
汽车子行业划分——乘用车
乘用车分为轿车、SUV、MPV、交叉乘用车
自主品牌汽车竞争状况
车型分类 货车 重型货车 中型货车 轻型货车 微型货车
客车 大型客车 中型客车 轻型客车 微型客车
车型定义 按载重分类 载重量＞14t 6t＜载重量≤14t 1.8t＜载重量≤6t 载重量≤1.8t
按长度分类 L＞10m 7m＜L≤10m 3.5m＜L≤7m L≤3.5m
销售量（单位：辆） 自主品牌 合资品牌 进口
公路交通建设情况
临界值
北京
上海
7
6
5
4
3
2 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年
北京、上海R值在2002年开始接近3－5
天津
河北
辽宁
吉林
黑龙江
14
江苏
浙江
福建
山东
12 10
8
6 4
2 2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
147702
40
4999
135695
1501
367
776301
78208
440
270430
0
0
总计 152741 137563 854949 270430
市场份额 自主品牌 合资品牌
96.7%
0.0%
98.6% 90.8%
1.1% 9.1%
100.0%
0.0%
进口 3.3% 0.3% 0.1% 0.0%
3 德国 364 德国 352 中国 456 中国 511 中国 573
4 英国 277 中国 338
5 法国 275
6 意大利 269
7 中国 244
15
中国汽车消费的全球比重不断上升
25%
20%
15%
10% 4%
5%
0% 2001
6% 2002
7% 2003
8% 2004
9% 2005
11% 2006
零部件行业：
➢ 综合性零部件：华域汽车、万向钱潮 ➢ 动力总成：潍柴动力、宗申动力、江淮动力 ➢ 内外饰件：福耀玻璃、一汽富维、模塑科技 ➢ 通用配件：风神股份、黔轮胎、风帆股份、万丰奥威 ➢ 专用配件：威孚高科、中鼎股份、银轮股份
12
汽车行业研究方法探讨
汽车需求分析
13
中国汽车销量稳健增长
十年：从180万辆到1360万辆
2.5升＜排量≤3.0升
交叉乘用车 3.0升＜排量≤4.0升
4.0升以上
总计
2006 364,292 2,037,011 992,331 408,184 23,487 2,180
835 3,828,320
2007 251,734 2,472,628 1,445,526 516,598 27,238 12,072
北京 天津 上海 浙江 广东 山西 内蒙古 江苏 河北 山东 辽宁 西藏 宁夏 新疆 青海 福建 吉林 云南 黑龙江 海南 陕西 四川 河南 重庆 湖北 安徽 湖南 广西 甘肃 贵州 江西
20
二三线地区人口基数大
地区 上海 北京 天津 浙江 江苏 广东
人口合计 人口占比
二三线地区R值向3逼近
18
中国进入汽车快速普及阶段
中国汽车人均保有水平显著偏低
➢ 中国：47辆/ 千人口 ➢ 美国：817辆/ 千人口 ➢ 日本：617辆/ 千人口 ➢ 韩国：355辆/ 千人口 ➢ 巴西：128辆/ 千人口
中国进入汽车快速普及阶段
中国汽车人均保有水平显著偏低
千人口汽车保有量（辆/千人口）
39 2 704,884
5
汽车子行业划分——商用车
客车（按长度分类）
大中型客车公司销售情况（按长度分类）（单位：辆）