第五章汽车金融公司的融资

• 长期借款的利率有固定利率和浮动利率 两种。对于汽车金融公司而言，如果预 计市场利率将要上升，则应该与对方签 订固定利率的借款合同；如果预计市场 利率将要下降，则应该与对方签订浮动 利率的借款合同。
• 4．借款的资金成本计算
（1）向银行等金融机构借款的资金成本计算
借款的资金成本 借款金借额款金年额利－息手率续（费1－－企补业偿所性得余税额税率）100%
• 2.产生财务杠杆效益
• 三、资本结构决策
• 最佳资本结构的确定，可以使用每股净收益 分析法。每股净收益分析是利用每股净收益 无差别点来进行资本结构决策的方法。每股 净收益无差别点是指在负债筹资和权益筹资 两种形式下，普通股每股净收益(EPS)相等 时的息税前利润点，也可以将它转变为相应 的汽车金融公司销售收入或者销售数量点。
• 三、中外汽车金融公司融资方式比较分 析
第二节 汽车金融公司的资本结构
• 一、资本结构的定义 • 资本结构是指汽车金融公司各种长期资
金筹集来源的构成和比例关系。这里我 们强调的是长期资金，包括长期债务和 权益资本，而把短期资金归入了现金流 量管理的范围。
• 二、债务资本在资本结构中的作用
• 1.降低综合资金成本
• 每期付息到期还本的方式一般适用于流 动资金借款。每期支付流动资金借款在 当期产生的利息，到期项目结束流动资 金回收，刚好可以归还借款本金。
• 在等额还款方式下，每期支付当期的利 息和一定的本金，各期支付的利息和本 金之和是相等的。借款期结束，刚好本 利还清。
• 在等本还款方式下，每期偿还的本金金 额是相等的，另外每期还要偿还当期的 利息，每期偿还的利息与本金之和是不 相等的。由于前期利息多，后期利息少 ，所以，每期的还款总额逐年减少。借 款期结束，刚好本利还清。
• 每股净收益(EPS)计算公式为：
• EPS (EBIT I )(1 t1) PD
n
• 式中：EPS——每股净收益； • EBIT——息税前利润； • I——利息总额； • t1——企业所得税税率； • PD——优先股股息； • n——发行在外普通股股数。
• 四、影响资本结构的因素
• 1. 汽车金融公司的成长与销售稳定性 • 2. 汽车金融公司管理人员和财务人员的态度 • 3．获利能力和举债能力 • 4．偿债能力和现金流量状况 • 5．资本成本的高低 • 6．资产结构 • 7．贷款银行与信用评估机构的态度 • 8．税收因素
• 二、国内汽车金融公司的融资方式
• 根据银监会发布的2003年《汽车金融公 司管理办法》，国内汽车金融公司的资 金主要通过以下方式筹集：（1）吸收境 内股东单位3个月以上期限的存款；（2） 转让和出售汽车贷款业务；（3）向银行 贷款和同业拆借（不超过7天）。在这几 个渠道中向银行贷款是最主要的融资渠 道。
第五章 汽车金融公司的融资
Baidu Nhomakorabea
第一节 汽车金融公司的资本结构
• 一、国际汽车金融公司融资方式 • 20世纪80年代后，汽车金融服务机构扩
大到集团化规模经营，追求利润的动力 和竞争压力驱使其不断扩大规模，而仅 通过内源融资或外源融资都难以满足其 资金需求，加之金融市场高度发达，金 融衍生产品极大丰富，故而汽车金融服 务公司走上了内源和外源融资结合，资 本积聚和资本集中相结合的融资道路
• 等额还款法和等本还款法多见于购买固 定资产所需资金的借款。
• 3．关于借款利息的规定
• 依据税法规定，向银行等金融机构借款 的利息，可以在税前列支；对于向除金 融机构外的其他组织或个人借款的利息 ，对不超过银行同期限、同类型贷款利 息的部分，可以税前列支，超过部分只 能在税后列支。
• 对于借款利率超过同期银行存款利率4倍 的，构成高利贷，超过部分的利息不受 法律保护。
• （1）按照债权人的身份分类。
• （2）按照有无担保分类。
• 2．还款方式
• 借款的还款方式可以分为到期1次还本付息、 每期付息到期还本、等额还款和等本还款（等 额还本），此外还有平时逐渐偿还利息和小额 本金，到期偿还大额本金的方式。
• 到期1次还本付息一般适用于1年及1年以 下的短期借款，在中期借款中也有应用 ，在5年以上的长期借款中极少采用。
• 从这个意义上说，资本结构不宜过大或 者过小，过大意味着债权人将会承受过 大破产成本，因此债权人不会借款或者 提高利率，这都会使得企业价值降低； 而资本结构过小，则意味着企业还有可 以利用的资源没有得到充分的利用，显 然也没有使得企业的价值最大化。
第三节 债务筹资分析
• 一、借款
• 1．借款的分类
• 至2008年1 月30 日，银监会发布新的《 汽车金融公司管理办法》，对2003 年10 月颁布实施的原《办法》作出重要修改 ，增加业务范围，拓宽融资渠道，力促 汽车金融业在有效控制风险的前提下实 现又好又快发展。
• 至2008年1 月30 日，银监会发布新的 《汽车金融公司管理办法》，对2003 年 10月颁布实施的原《办法》作出重要修 改，增加业务范围，拓宽融资渠道，力 促汽车金融业在有效控制风险的前提下 实现又好又快发展。
（2）向非金融机构借款资金成本的计算
借款的资款的资
借款金额
银行 年利 息率
1－企所业得 税税率
实际 银行 ＋ 年利－年利
息率
息率
借款金额－手续费－补偿性余款
100％
• 5．汽车金融公司取得贷款的条件
• （1）独立核算、自负盈亏、具有法人资格。
• （2）经营方向和业务范围符合国家产业政策， 借款用途属于银行贷款办法规定的范围。
• 五、汽车金融公司的资本结构
• 资本结构引起人们广泛关注是在莫迪格莱尼 (Franco Modigliani)和米勒(Meton Miller)提出资 本结构与企业的价值不相关的结论即MM理论 之后。
• 该理论认为负债可以为企业带来税负的庇护利 益，而随着负债的增加破产成本也会增加，当 庇护利益的边际收益等于因负债增加而产生的 破产边际成本时，企业的价值将会最大。
• （3）汽车金融公司具有一定的物资和财产保 证，担保单位具有相应的经济实力。
• （4）具有偿还贷款的能力。