投资组合管理(缩印)考试重点整理(1)

投资组合

不确定性：是指投资的未来收益是不确定的，对应于各种不同的境况，有一系列可能的结果。风险：是投资活动遭受各种损失的可能性，或未来收益的不确定性。相关性：各种证券的收益倾向于一起上升和一起下降的一种性质效用：是一种衡量精神收益的尺度，可以定义为一种投资给投资者带来的满意程度联合线：是由E（r）（预期收益率）和σ（r）（标准差）所确定的一系列点联结起来的曲线。主宰法则：证券投资分析中为了区分资产优劣而引入的现实法则，该法则认为，大多数投资者会做出如下选择1、给定资产收益的条件下，选择风险最小化2、给定资产风险的条件下，选择收益最大化

无风险资产：是指不受外界因素影响，具有确定收益率的资产贝塔系数：际就是证券特征线方程的斜率，反映了证券预期的超额收益率相对于市场组合预期超额收益率的敏感度分离定律：投资者在进行风险资产与无风险资产组合的选择时，投资者的收益和风险偏好与其风险资产组合的最优构成无关套利：是利用同一证券在不同市场上或者不同证券在同一市场上存在的价格差异，通过低买高卖从中获取无风险利润的行为。一价法则：相同证券在不同市场（或同类证券在同一市场）的定价水平应相同。、

有效市场：是指证券价格总是可以即时充分地体现可获得信息变化产生的影响的市场弱式有效市场：股价已经即时反映了全部能从市场交易数据得到的信息的资本市场为弱式有效市场半强式有效市场：如果价格即时反映了所有公开可得的信息，则市场是半强式有效的强式有效市场：如果价格即时反应了所有的信息（不管是公共的、私有的），则市场是强有效的现代投资组合管理：是基于一系列数学模型，在跟踪市场变化的动态环境中，按照投资既定策略而进行的一系列投资管理活动。消极管理：基于资本市场强有效假设，证券市场价格已经精确反映了所有可公开获得的信息，证券的定价被认为是合理的，回报率正好等于所承担风险而获得的补偿，投资者所作的任何努力（择时、择券）都不能带来超额收益。积极管理：基于资本市场的效率并不是很高，组合管理者有能力识别错误定价的证券，并能把握有利的市场交易时机，投资人有获取超额收益的机会，企图“战胜市场”。期货合约定价：当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，两个交割日相同的远期合约和期货合约有相同的价格。小市值效应：指小市值股票的

投资回报率相对于市场平均回报，在经过风险调整后仍然较高，或者说小市值股票的回报不能完全由CAPM说明、日历效应：是指在不同的交易时间存在稳定的不同的股票回报，乃至形成一种“模式”。被忽略的公司效应：小公司容易被忽略，市场对其研究不充分，小公司成为获得较高利润的投资对象。流动性效应：上市公司的规模越小，其股票的流动性越差，其流动性风险补偿越多。

有效边界：所有符合主宰法则的有效组合点的轨迹有效组合：符合主宰法则的组合。无差异曲线：一条表示线上所有各点两种物品不同数量组合给消费者带来的相等效用的线。期望收益率：估计未来收益率的各种可能结果，然后，用它们出现的概率对这些估计值做加权平均。到期收益率：债券持有到偿还期所获得的收益。市场组合：将由市场上所有证券组成，并且各证券组合权数与证券的相对市场价值一致的证券组合称为市场证券组合。久期：对与某种债券相关的未来现金流的“平均到期时间”的测度。凸性：将债券价格——收益率曲线的曲率称之为债券的凸性，是对债券价格曲线弯曲程度的一种度量。隐含波动率：市场上的权证交易价格代入权证理论价格模型，反推出来的波动率数值

有效市场理论的理论基础

1、投资者是理性的，可以对资产价格进行正确的评估

2、即使投资者个体非理性，但由于交易随机地产生，相互抵消，而不至于影响资产价格

3、即使非理性的投资者会犯同样的错误，但市场中的套利交易将会消除非理性投资者对价格的影响

APT套利模型的基本假设

证券收益率的变动是由单因素或多因素模型的变化所决定；

证券的收益率和因素之间的关系是线性的；

具有相同风险和收益率的证券其价格不能有两种或两种以上；

投资者是理性的，偏好拥有更多的财富，从而每个投资者都会去利用不增加风险而能增加组合预期收益的机会,即构建“套利组合”

③分离定理的含义投资者在进行风险资产与无风险资产组合的选择时，投资者的

收益与风险偏好与其风险资产组合的最优构成无关

④表达式

⑤套利组合必须同时满足三个条件：

a) 它是一个不需要追加额外资金的组合；

b) 该组合既没有系统风险，也没有非系统风险。即套利组合对任何因

素都没有敏感性；

c) 当市场不均衡时，套利组合的收益>0

马科维滋模型和资本市场理论的共同假设

投资者是回避风险的，追求期望效用最大化；投资者根据期望收益率的均值和方差来选择投资组合；所有投资者处于同一单一投资期；资本市场理论的附加假设：投资者可以以无风险利率无限制地进行借入和贷出；投资者们对证券收益率的均值、方差和协方差具有相同的期望值（同质预期）；资本市场无摩擦；

APT与CAPM的联系区别二者在理念上相似。都主张在市场达到均衡时，个别证券的预期报酬率可由无风险报酬率加上风险溢价来决定；

二者都说明了风险与报酬之间的理性原则——更多的系统性风险，更高的预期报酬。

当只有一个共同因素（如市场收益率）能影响证券的收益时，两者一致。CAPM纯粹从市场投资组合的观点来探讨风险与报酬的关系，认为经济体系中的全面性变动（即市场风险）才是影响个别证券预期报酬率的主要且惟一因素；而APT则认为不止一个经济因素会对个别证券的报酬产生影响；

CAPM所借用的市场组合实际上是不存的，因此只能借用单一股价指数来评估市场风险与报酬；而APT则不需要市场组合，只要设定若干个“因素”加入模型即可用于预测。

APT没有说明哪些因素影响着证券的预期报酬率，因此APT似乎不如CAPM的单因素模式，只要配合足够多的假设，以β来解释仍相对容易理解。

投资组合管理

1预期收益率：是指如果事件不发生的话可以预计到的收益率

2期望收益率：就是估计未来收益率的各种可能结果，然后，用它们出现的概率对这些估计值做加权平均

3主宰法则：证券、资产组合可以分出好坏。引入该法则后，证券投资分析就可以区分出有效边界

4投资组合：由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。

5卖空：是指股票投资者当某种股票价格看跌时，便从经纪人手中借入该股票抛出，在发生实际交割前，将卖出股票如数补进，交割时，只结清差价的投机行为。6可行域：满足线性约束条件的解（x,y）叫做可行解，

7有效组合：有效组合是一个可行的投资组合，要求没有其他可行组合可以较低的风险提供相同的预期收益率，没有其他可行性组合可提供较高的预期收益率而又表现出同样的风险水平。

8公平游戏:经济学家将风险溢价为零时的风险投资称之为~~

9有效边界：在有效证券组合可行域的上边缘部分称为有效边界。

10无风险资产：是指预期收益标准差为零的资产，相对应的投资则为无风险投资。

11α值:α值是代表证券收益率超出风险/收益模型所预测水平的超额收益。12收益性：它是指股票可以给持有人带来收益率的特性。期来源主要来自两方面：1是来自股份公司的红利，2是来自股票流通中的价差收入，又称资本利得。13风险：是指未来收益率的不确定性、不确定性的程度越高，风险就越大

14不确定性：指对于未来的收益和损失等经济状况的分布范围和状态不能确知15偏好：消费者按照自己的意愿对可供选择的商品组合进行的排列

16效用：效用是指对于消费者通过消费或者享受闲暇等使自己的需求、欲望等得到的满足的一个度量

17有效边界：所有符合主宰法则的有效组合点的轨迹。有效组合：符合主宰法则组合。

18无差异曲线：一条表示线上所有各点两种物品不同数量组合给消费者带来的