证券公司核心竞争力比较分析

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图 22：中信证券资管的管理规模及其结构（单位：亿元）
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图 23：集合资产管理业务的机构客户（资金方）占比（单位：%）
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图 24：华夏基金的净利润与利润占比（单位：亿元）
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图 25：海通资管的管理规模及其结构（单位：亿元）
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图 26：海富通基金和富国基金的净利润情况（单位：亿元）
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图 27：国泰君安资管的管理规模及其结构（单位：亿元）
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图 45：2019Q4 各地区债券市场存量规模排名前十（万亿美元）
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图 46：2019 年各地区外汇市场日均交易量排名前十（万亿美元）
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图 47：2019 年全球场内衍生品交易所排名前十（亿手）
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图 48：2017 年不同机构商品期货日均成交量占比
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图 49：银行间外汇市场外汇成交金额（亿美元）
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图 3：头部券商代销金融产品的收入规模（单位：亿元）
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图 4：头部券商代销金融产品的收入占比（单位： %）
9Leabharlann Baidu
图 5：沪深两市持股账户数占总开户数的比重逐年下降（单位：万户）
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图 6：沪深两市每月新增投资者数量（单位：万人）
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图 7：头部券商的经纪业务市占率
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图 8：头部券商的零售客户数量（单位：万人）
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图 34：2015-2019 年交易业务规模前十券商对比（亿元）
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图 35：2015-2019 年四家券商综合投资收益率对比
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2
图 36：2015- 2019 年中信证券自营资产配置结构
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图 37：2015- 2019 年海通证券自营资产配置结构
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图 38：2015- 2019 年国泰君安自营资产配置结构
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1.
资产配置结构：拓展 FICC 业务
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2.
跨市场配置拓宽业务布局范围
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3.
衍生品业务是未来产品创新方向
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4.
风险控制能力决定投资下限
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2. 机构化业务
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1. 交易单元席位租赁业务：业务两极分化，头部券商占据主要市场
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2. 公募基金分仓：市场集中度持续提升
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3. 公募基金托管业务：随政策放开券商市场份额有望提升
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图 56：2015- 2019 年华泰证券境内外业务收入占比
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图 57：2019 年 AssetMark 收入结构（亿美元）
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图 39：2015- 2019 年华泰证券自营资产配置结构
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图 40：2019 年末各大券商净资产排名前十（亿元）
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图 41：2019 年末上市券商资本杠杆率排名前十
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图 42：2016- 2019 年中信证券有息负债结构
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图 43：不同券商债务融资成本对比
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图 44：上市券商控股股东背景情况（家）
内容目录
1. 财富管理业务
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1.财富管理的内涵与未来趋势：买方投顾模式的打造是关键
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2. 财富管理的基本盘（客户）：内部变革与外延并购为趋势
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3.财富管理的能力：专业的投顾队伍、基于资产创设能力的产品、先进的线上平台 与
金融科技应用
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1. 专业投顾队伍是核心且稀缺的资源
12
2. 优质金融产品是券商“创设资产”能力（即投行实力、研究实力）的延伸 ..............................................................................................................................................................13
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2. 头部券商投行业务对比分析
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1. 中信证券
61
2. 海通证券
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3. 国泰君安
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4. 华泰证券
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1
5. 投资建议与风险提示
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1. 投资建议
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2. 风险提示
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图表目录
图 1：经纪业务的净佣金率的降势趋缓，但交易量已趋势向上（单位：亿元）
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图 2：2019 年财富管理业务的收入规模及其占比（单位：亿元）
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图 28：华泰资管的管理规模及其结构（单位：亿元）
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图 29：华泰证券资管的收入情况（单位：亿元）
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图 30：南方基金的资产管理规模（单位：亿元）
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图 31：华泰柏瑞基金的资产管理规模（单位：亿元）
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图 32：2012-2019 年证券行业投资净收入（万亿元）
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图 33：2012-2019 年证券行业投资资产规模（万亿元）
3. 线上平台和金融科技应用至关重要
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1. 投资管理业务
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1. 行业环境：资管业务竞争激烈，私募股权投资将否极泰来
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2. 各家券商的业务布局对比
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1. 中信证券
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2. 海通证券
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3. 国泰君安
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4. 华泰证券
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2. 交易与机构业务
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1. 资金实力决定交易业务收益上限
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2. 综合投资收益率决定投资净收入稳定性
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图 16：华泰证券的金融科技体系示意图
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图 17：头部券商的信息技术投入情况（单位：亿元）
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图 18：证券公司的资产管理业务规模及结构（单位：亿元）
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图 19：私募股权基金的募资规模及同比增速（单位：亿元）
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图 20：私募股权基金的投资规模及同比增速（单位：亿元）
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图 21：高盛集团的外延并购历程
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图 50：场外衍生品市场未了结初始名义本金（亿元）
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图 51：2019 年国外投行跨境资产配置区域占比
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图 52：境内券商海外业务收入比例
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图 53：2015- 2019 年中信证券境内外业务收入占比
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图 54：2015- 2019 年海通证券境内外业务收入占比
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图 55：2019 年海通国际收入结构（亿港元）
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4. 主经纪商业务：起步较晚，头部券商抢先布局
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4. 投资银行业务
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1. 投资银行业务的盈利驱动因素
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1. 价：注册制引导改革方向，承销费率有望触底回升
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2. 量：项目储备构成内生性驱动因素，储备丰富券商优势明显
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3. 竞争优势：头部券商存量客户优势显著，各家均有深耕领域
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4. 风控决定业务底线
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图 9：中信证券的财富管理客户数
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图 10：中信证券的财富管理客户资产规模
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图 11：证券公司的投资顾问人数（单位：人）
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图 12：中金财富的全光谱投资产品线
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图 13：中金财富的“ 中国 50 计 划 ”产 品 池
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图 14：头部券商 APP 的月活数据（单位：万人）
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图 15：头部券商的营业网点数量（单位：家）