第二章 公司治理问题的产生

所有权 与控制 权 合一
很大程 度上合 一 分离
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公司制企业的特征
有限责任 股份的自由转让 法人性质 集权管理


大型公司制企业
所有权与控制权分离 股权分散

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两权分离的后果
亚当· 斯密1776年《国富论》的论述 1932年伯利和米恩

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思考问题



公司制企业所有权和控制权分离的原因与 后果 代理问题产生的原因 代理成本
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文章

股权融资与控制权保持——基于阿里巴巴 与雷士照明的比较分析
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业主制企业 合伙制企业 公司制企业
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甲经营一家咖啡店，以月薪3000元雇了几 名伙计，伙计们每天负责甲分派的任务， 甲则起早贪黑……
业主甲
咖啡店经过精心经营，生意红火，并通过 借款取得资金扩大了门店……
债权人
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合伙人
在本市甚至到其它城市 开连锁店
债权人
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股份公司中的经理人员使用别人而不是自己 的钱财，不可能期望他们会像私人公司合伙 人那样的警觉性去管理企业，因此，在这些 企业的经营管理中,或多或少地，疏忽大意和 奢侈浪费的事总会流行。
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现代公司两权分离并以极度分散的所有权为 特征，因此而增大的管理权有损害资本所有 者的危险，它可能造成管理者对公司资源的 掠夺。
第一章 公司治理问题的产生

两权分离——所有权与控制权分离 委托代理理论
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第一节 两权分离


所有权、控制权界定 两权分离的原因——企业制度的演变 公司制企业的特征 两权分离的后果
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所有权、控制权界定

所有权
个人财产所有权 公司（股份）所有权 公司法人所有权
股 东
。。。。。。
债 权 人
在全国范围内 开连锁店，甚 至最后走出国 门，到国外发 展上游产业。
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。。。。。。
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规模与 资金 业主制企 受制于 业 出资人 合伙制企 受制于 业 出资人 公司制企 不受限 业 制
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出资人承 生命周 担的风险 期 无限责任 受制于 自然人 无限责任 受制于 自然人 有限责任 永续存 在

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控制权

对一个公司的经营管理或方针政策具有决定性 的影响力，这种影响力可以决定一个公司的董 事会的选任，决定公司的财务和经营管理活动， 甚至使该公司成为某种特定目的的工具。 伯利和米恩斯认为控制权就是选举董事会的权 力

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两权分离的制度因素——企业制 度的演变
财产投保后财产所有者 的行为

学生努百度文库学习的程度
管理者努力工作的程度

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原因是：一些人 掌握另一些人所 没有的信息
逆向选择 信 息 不 对 称 道德风险
交易中的一些人不 能观察到另外一些 人采取可能影响到 各方利益的行为
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代理成本
委托人的监督成本—委托人对代理人进行的适 当激励，以及所承担的用来约束代理人越轨行 为的费用； 代理人的保证成本—代理人为保证不采取某种 危及委托人的行为而向委托人作出的补偿承诺 或支付的保证金； 剩余损失—代理人的决策与使委托人福利最大 化的决策之间存在某种偏差而造成的委托人的 福利损失。
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第二节 委托代理理论

委托人与代理人

委托代理关系泛指任何一种涉及非对称信息的 交易，交易中有信息优势的一方称为代理人， 另一方称为委托人。

委托人与代理人关系
目标不一致 信息不对称


代理成本
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关于信息不对称

逆向选择


道德风险




消费者可能不知道旧车 的质量 股东们不了解所雇佣管 理人员的能力 投资者可能不了解将要 上市公司的质量 投资者可能不清楚管理 者关于公司状况披露的 准确程度